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企业管理软件行业之远光软件研究报告1 行业分析：电力信息化改革加速，关注企业增长趋势美国和中国电力产业对比在产业主体上，我国电力产业参与者多由国有企业主导，在 2002 年网厂分离之 后，主要包含发电主体和输电主体。其中，国家电网公司和南方电网公司两大 电网主要负责电力的传输与配送，华能、华电、大唐、国电、中电投五大发电集 团主要负责发电。而美国电力产业参与者以私有企业为主，私有企业供应了国 家电力系统中 84%的电力，政府企业与政府合作企业的电力供应量只占到了 16%。同时，美国电网产业具有一体化和市场化的区域划分：在一体化区域中, 电力企业可以同时负责发电与电力的传输配送;在市场化区域中，则是独立系统 运营商 (Independent System Operator)作为发电主体来负责电网的规划运行。在电价机制上，我国的销售电价中主要包含发电电价、输配电价、输配线损和 政府性基金及附加，而美国的销售电价构成主要包括发电电价、输电电价及配 电电价。两者间的差别主要在于我国最终销售电价中所包含的政府性基金及附 加，其主要包括重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金、可再 生能源附加、农网还贷基金及交叉补贴等。在这种机制下，我国一般工商业的 平均电价更高，约为 0.64 元/千瓦时，大工业和居民用电的平均电价较低，分别 约为 0.63 元/千瓦时和 0.54 元/千瓦时；而美国则呈现出居民用电平均电价 最高，平均价格在 0.62-0.96 元/千瓦时，商业与工业用电的平均电价相对较低 的局面，工业用电平均价格约为 0.45 元/千瓦时，商业用电平均价格约为 0.72 元/千瓦时。从世界范围来看，我国居民电价在可获得电价数据的 36 个经济合 作组织国家（包括美国等世界主要发达国家）中列倒数第二，约为各国平均水 平的 40%，工业电价在全球主要经济体中处于中等水平。在电网建设现状上，目前，美国等发达国家电网建设比较成熟，其不仅构建了 跨区域、大范围电力市场，基本实现了区域间电力结构互济，还建立了多主体 的市场体系及交易机制，大大缩短了交易。同时，分布式能源是美国电网建设 的重点，目前其拥有 6000 多座分布式电源站及全球最多的可再生分布式能源 发电量，2020 年分布式总装机容量约占全国发电量的 29%，但其可再生能源占 比仍需进一步扩大。自 2015 年国务院发布关于进一步深化电力体制改革的若 干意见以来，我国电力体制改革不断提速，市场化电量占比不断提升，但尚处 于电网建设初期。在未来电网改革路线中，我国将重点放在输配电价、交易机 制、发用电计划和售电侧改革等领域，同时纳入更多分布式能源，积极推动建 立技术先进、专业性强的分布式发电业务模式和运营模式，但目前来看，2020 年我国分布式能源在新型电网中的比例也仅占约 6.4%，远低于美国分布式能源 在总发电量中的实际占比。“双碳”目标下，中国电力信息化改革加速“双碳”背景下，电网总投入创新高推动改革加速。2020 年 9 月，国内首次提 出二氧化碳排放力争于 2030 年前碳排放达到峰值，努力争取 2060 年前实现“碳 中和”。“十四五”时期更是我国生态文明建设进入以降碳为重点战略方向、推 动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改 善由量变到质变的关键阶段。因此未来碳减排任务艰巨。能源领域是我国碳减 排的主战场，而电网是推动能源转型和实现国家“双碳”战略的枢纽。2020 年 全社会用电量达到 7.5 万亿度，电能在终端能源消费的比重达到 26%，随着各 行业脱碳进程的加快，清洁电能在终端能源消费的比重将持续增加，电能占终 端能源消费比重在 2030 年和 2060 年有望分别达到约 35%和 70%。“十四五”期间电网总投入创新高，智能化在电网投资占比逐步提升。“十四 五”期间电网总投入预计达 3 万亿元，其中国家电网计划投入 3500 亿美元 （约合 2.23 万亿元），推进电网转型，其中研发投入 90 亿美元，用于突破 构建新型电力系统的关键核心技术；南网建设将规划投资约 6700 亿元，以加 快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。回顾 2009-2020 年国家电网分三阶段的 改革投入，我们发现国网对智能化的投资占比逐步提升，智能化投资占电网总投资比例分别为 6.19%、11.67%、12.50%。整个三阶 段国家电网在智能化建设上投资约 3841 亿元，占总投资的 11.13%。我们还发 现，在国网智能化规划的第三阶段，输电、变电和配电环节的智能化投资规模 呈上升趋势，为核心改革重点。据中商产业研究院预测， 2022、2024 年全国 电力信息化市场总收入将分别达到 515 亿元、712 亿元，市场总体增速快于电 网总投资增长，规模可观。智能电网、智能交易和低碳管理是电力信息化改革的核心方向智能电网主要功能在于实现电力和信息的双向流动性智能电网是以物理电网为基础，将先进的传感器测量技术、通讯技术、信息技 术、计算机技术和控制技术深度集成并应用于物理电网所形成的新型电网。具体体现在两个层面：设备智能化：通过在传统的电气设备上使用先进的传感技术、通信技术、互联 网技术和控制技术等实现，形成所谓的电力物联网。电网智能化：形成电力物联网以后，运用云计算、大数据、物联网、移动应用和 人工智能技术，对电网的智能化运行进行控制和维护。相比于传统电网，智能电网所实现的功能具有先进性，体现出电力流、信息流和业务流高度融合的显著特点，其功能的先进性主要表现在：1） 拥有坚强的电网基础体系和技术支撑体系，大大提高了电网抵御自然灾害 和网络攻击的能力，并适应大规模新能源的接入；2）采用多重新型科学技术如信息技术、传感器技术、自动控制技术等与电网基础设施有机融合，以保证对电网运行状态的实时监控和评估；3） 广泛应用柔性交/直流输电、网厂协调、智能调度、电力储能、配电自动化 等技术，确保电网运行控制更加灵活，兼容大量小型设备和储能设备的接入；4）综合运用数字信息技术（如通信、信息技术）和现代管理技术等，动态优化电力资源配置，提高电力设备使用效率，降低电能损耗，提升电网的运行效 率；5）建立双向互动的服务模式，用户可以实时了解电价以及用电信息（如供电能力、电能质量和停电信息等）从而合理安排用电，并且从单一的消费者转变成电力交易的参与者；电力企业可以获取用户的详细用电信息，为其提供更多的增值服务。智能交易电价机制改革下的多方 IT 系统升级此前，我国实行统一分区域采取电价，发电以国有企业火电厂为主。近年来随着分布式能源的建设走向成熟，我国逐步放开更多电力交易主体，和推行电力交易改革机制。2021 年 9 月 7 日绿色电力交易试点工作方案被正式批复。由风电、光伏发 电产生的绿色电力，正式单独计价上线交易，标志着全国首次绿色电力试点交 易启动。17 个省份 259 家市场主体参与，达成交易电量 79.35 亿千瓦时。目前 已有 19 家行业协会联合倡议，积极引导行业企业参与绿色电力交易。2021 年 11 月 24 日，国家电网发布省间电力现货交易规则指出，我国跨省 跨区的电力市场建设已经迈入实质化建设与运行阶段，所有可再生能源发电类 型和企业都可以参与省间电力现货交易。因此，我国正在不断扩大市场交易范 围，逐步引入受端地区符合准入条件的售电公司和大用户，特别是有绿色电力 需求的用户与新能源发电企业参与省间电力现货交易。根据交易的体量，电力交易分为批发市场和零售市场：批发市场中的电力交易 主要有双边协商交易、集中竞价交易、挂牌交易等方式；零售市场中的电力交 易主要有固定回报模式、市场联动模式、固定回报+市场联动模式、固定价格模 式等方式。在批发市场中，卖方通常为发电企业，买方为售电企业、电力大用 户；而在零售市场中，卖方则是售电商，买方是中小型终端用户。同时，电力交 易还需有调度机构和交易机构等市场运营主体。由于我国工商业终端用户众多，为保证电价改革政策的顺利落实，国家发改委 颁布了电网企业代理购电机制，这一机制规定：尚未直接进入市场的工商业用 户暂由电网企业代理购电，当用户具备自主进入市场时可以选择进入市场。在 该机制中，代理购电用户的电价主要由代理购电价格、输配电价和政府性基金 及附加组成。电力现货交易机制对电力交易系统提出了新的信息化改革需求。未来电力现货 交易有着更灵活的价格机制，对于电力的省间交易体系成有力补充，但其对于 交易数据处理的及时性、准确性和有效性要求显著提高。对于不同主体，电力 现货交易体系的信息化需求也不同：对于供电与售电企业侧，需要建设市场交 易辅助决策系统和电力现货交易模拟仿真系统，支持企业进行更加准确的报价 策略推演；对于电力交易主体侧，需要采购更为先进的电力交易结算与支持系 统；对于用户侧，需要建设能够实现用电状态实时监测、用电安全隐患分析、 信息交互、节能管理等功能的用电自动化系统及智能电表系统。低碳管理双碳背景下电力企业积极投身碳资产交易碳资产是指碳排放权因强制或自愿的碳排放权交易机制而具有稀缺性，从而形 成一定的市场价格并具有财产属性。碳资产交易即把具有财产属性的碳排放权 作为一种商品，买方通过向卖方支付一定金额从而获得一定数量的碳排放权配额、减排信用额的活动。在双碳背景下，2021 年 7 月我国正式上线碳资产交易 所，第一批即纳入了 2225 家电力行业企业作为重点排放单位。在碳资产交易的流程中，通常是由政府确定碳排放总额并根据一定规则将碳排 放配额分配至各企业，若某企业碳排放量高于其配额，则需要在碳交易市场上 购买更多配额。同时若部分企业通过节能减排技术使碳排放量低于其配额，则 可以通过碳交易市场出售多余配额。双方一般通过碳排放交易所，采取协议转 让、单向竞价、挂牌竞价等方式进行交易。目前，全国碳交易市场只允许挂牌交 易和大宗协议交易，其中挂牌交易要求单笔买卖最大申报数量小于 10 万吨碳当 量，成交价格在上一交易日收盘价的±10%之间；大宗协议交易要求单笔买卖 最大申报数量大于或等于 10 万吨碳当量，成交价格在上一个交易日收盘价的± 30%之间。目前，我国碳资产交易的参与主体包括：1）政府：作为碳交易市场的监管者， 需制定碳市场的基本运行规则；2）企业：作为碳资产交易的主要对象，在交易 过程中卖出或买入碳资产；3）交易机构：为交易者提供交易平台，并作为中介 机构促成双方交易；4）金融机构：为交易对象提供经纪、资金、保险、基金等 金融服务；5）认证机构：作为第三方机构，开展碳排放核查、技术指导、碳资 产管理和交易服务咨询等活动。对于参与碳资产交易的机构，需要建设碳资产管理系统。碳资产管理系统的主 要功能包括：1）自动数据采集，协助碳排放报告与减排报告的编制与核查，进行报告的内部 核对；2）实现集中管控，对于碳配额进行内部的资源共享，根据国家配额分配情况对 所属的电厂与区域公司按照月度或年度配额进行核算。同时，实时计算出不同 时间维度下所属企业的排放数据，从而实时提醒碳交易的主体机构，实现碳预 警；3）数据监测分析，监测企业碳排放情况，对于历史数据进行自动分析与计算， 对于精益管理形成引导。同时，其可以结合外部市场价格与政策的更新，进行 配额需求的分析判断，甚至使未来减排量与配额进行联动； 以萧山区双碳大脑系统为参考，一个完善的碳资产管理系统建设体量在近亿元左右，其中包括碳核查、碳管理系统与资产平台的建设，可以进行碳普惠的协 同。2 远光软件：老牌电力信息化龙头业务加速发展公司发展历程：深耕集团信息化领域，跟随电力企业共成长远光软件是国内老牌集团管理软件龙头厂商，公司成立之初，就确定了以服务电力集团企业为主的战略方向，并在企业管理软件领域长期处于领先地位。公 司主营产品与服务包括集团管理、智慧能源、智能物联、区块链等，采取软硬一 体化的模式，为客户提供全面的行业解决方案和服务。远光自创建以来不断深化产品技术创新、强化业务模式变革，其发展历程主要分为三大阶段：财务信息化阶段(1985-2001)：远光软件成立于 1998 年，1999 年公司发布了 基于 B/S 架构的财务软件，以此标志着企业财务管理信息化的起始。在 2000 年 远光开发的财务管理信息系统通过国家电力公司财务部验收后，公司开始着力 于该产品的全国推广。在此背景下，公司软件拓宽了在电力行业的销售范围。集团管控阶段(2002-2012)：2002 年，公司在财务管理信息化的基础上，转向 深耕集团管理信息化，并发布了基于 J2EE 架构的 ERP 系统(FMIS)。2003- 2004 年间，FMIS 系统在 20 个电网省级公司得到了广泛使用。由于产品采用 了多种前沿技术，拉开与主攻传统财管软件的竞争对手的差距。2008 年公司推 出了 GRIS 集团集约化管理系统，标志其产品向整体解决方案转型。远光软件 管理系统涉及多领域，产品成功入选“十二五”国家科技支撑计划。GRIS 集团 管理系统因此成为公司的主打产品。智能物联阶段(2013-2019)：2013 年开始，公司围绕 GRIS 集团管理系统进一 步升级，陆续推出集团风控、资产全生命周期管理、企业大数据及云服务等增值服务。2016 年，随着国家宏观政策的推动，公司进而持续发力能源互联网。 2019 年起，国网电商公司成为公司控股股东，公司正式成为国网电力物联网的 重要组成部分。股权结构：国网电商成为最大股东和实际控制人国网电商 2019 年入主，持股比例为 10.63%，通过签署三年期一致行动人协议成为公司实控人。目前远光软件为国网电商旗下唯一上市平台,与国网电商 旗下资产有着良好的业务协同效应。目前，公司是国网电商下属的唯一上市公 司平台。国网电商是国家电网的全资子公司，实控人为国资委。国网电子商务成立于 2016 年，属于国家电网一级子公司，由国家电网全资控股。公司业务主攻电 子商务和互联网金融两大领域，拥有九大平台应用场景。2019 和 2020 年国网 电商营收分别为 55/418.4 亿元，净利润分别为 2.6/5.26 亿元，同比增长分别 为 660%和 102%。截至 2020 年 12 月 31 日，国网电商总资产为 148.87 亿元， 净资产总额为 52.42 亿元主营业务：深耕集团信息化系统建设，电力改革打造全新业务布局公司积极把握企业国产化、数字新基建、国企改革、能源电力发展的战略机遇，深度布局九大业务板块：集团管理业务、资产全生命周期管理业务、智慧能源 业务、配售电业务、区块链业务、人工智能业务、智能硬件及系统业务、数字社 会业务、系统集成业务。目前公司营收以集团管理板块为主，智慧能源板块营 收占比逐年提升。智慧能源业务有望在“双碳”政策背景下加速成长。公司自 2015 年电改后推出 智慧能源板块，该板块主要受益于电改大背景下新增的业务需求。公司提供的 分布式能源云业务在业内具有竞争力，主要产品包括综合能源服务平台、电力 市场服务云平台、发电企业市场交易辅助决策系统三大业务服务体系。综合能 源服务平台：聚焦区域综合能源供应、公共台区用能优化、智能配电运维等 7 大 智慧能源综合服务应用场景，为具有配网经营权的售电公司提供全过程配网供 电服务管理；电力市场服务云平台：为企业提供购售电业务云平台服务；发电 企业市场交易辅助决策系统：帮助用户提供电量预测、电价预测和现货交易模 拟仿真等智能化核心功能。在“双碳”政策背景下，公司不断打造多维度数字产 品，深化电力市场增值服务应用。公司打造的碳资产管理系统，成为发电企业的“第二套财务系统”。公司为能 源配售公司打造碳资产管理信息平台，包含电厂信息管理、排放信息管理、配 额信息管理、碳市场交易信息、碳排放报告管理等功能。有效助力发电企业盘 活内部碳资产，提高企业整体效益。在电力交易改革机制下，公司推出电力现货交易结算系统。公司深度聚焦“发 售一体”新交易模式下发电企业的业务需求变化，持续更新迭代“远光发售电 一体化平台”应用，重点建设了实时成本测算、负荷预测、电价预测、交易申报 决策等智能化核心功能，实现运用多种人工智能算法优选电力现货交易方案。 公司电力现货交易结算系统已持续推进多省份启动结算试运行工作，并推出电 力现货交易模拟仿真平台，为客户提供电力现货全景模拟仿真培训。公司为国网体系内区块链技术布局最完善的主体，后续落地应用范围有望进一步扩大。2020 年公司发布区块链企业应用服务平台 V3.0，有效丰富区块链技 术的相关应用场景。公司深度参与国家电网“国网链”建设，承担国家电网“数 字新基建”相关工作。在即将到来的北京冬奥会，公司提供区块链“绿电溯源” 的技术支持。目前公司的区块链产品已经在国网上海电力、国网浙江电力、国 网四川电力、国网河南电力、国网福建电力、国网湖南电力、国网山东电力、南 方电网、澳门科技大学等单位落地应用。3 成长分析：股权激励落地，与国网融合有望进一步提升公司研发高投入，股权激励助力成长时隔 6 年，公司再次颁布股权激励。公司 2021 年 12 月公布最新股票期权激励计划，拟授予激励对象股票期权数量 3426 万股，约占股本总额的 2.59%。激励计 划以公司主营业务净资产收益率与净利润做为考核指标，将于 2022-2024 三年内 完成考核和归属。考核目标为考核期内公司净资产收益率7.9%，且不低于对标企 业 75 分位值水平；净利润较 2020 年复合增长率不低于 11%，且不低于对标企业 75 分位值水平。此次激励计划的对象共计 681 人，包括公司董事、高级管理人员、 管理骨干及技术业务骨干。公司股权激励的落地绑定长期利益，未来深度融合可能性提升。此次激励计划与国 电南瑞、国网信通的股权激励法案同期颁布，控股股东人员与上市公司长期利益实 现绑定，后续公司与国网体系有望产生更加深度的合作与融合。公司重视新技术的发展，研发人员数量及研发费用率持续增长。公司高度重视研发 投入，始终坚持自主研发，逐年加大对云计算、大数据、人工智能、区块链、移动 互联、物联网等领域的技术储备，建有远光研究院及北京、武汉、珠海三大研发中 心，聚焦前沿技术，在区块链、人工智能、高性能计算等领域，为公司重点技术、 业务领域的跟踪、研究和孵化进行技术支撑。公司连续多年的研发费用率保持在 20% 以上，处于行业领先水平。2020 年公司研发人员数量达到 1931 人，同比增长达 31.81%。电力信息化改革驱动，公司业务有望打开全新增长空间近年来公司深度布局能源采购、能源监测、能效优化、能源交易、能源设备运维的全过程管理产品，包括碳资产管理系统、配售电一体化平台、集团管理系统、用能分析系统与能源结算分析等服务。近年来，公司参与并交付了包括： 国家电网公司的财务中台与大数据中心等项目；南方电网公司的战略运行管控 平台与统一商旅服务平台等项目；华电集团的财务共享中心项目；华能集团碳 资产管理信息平台等项目，广受业内认可。核心 DAP 系统契合国网南网升级需求，快速拓展非电力行业用户公司 DAP 产品高度契合了两大电网公司对于“数字化系统”升级换代的需求。 公司打造的 ERP-远光 DAP，顺利完成在国网电商公司上线应用，通过云化部 署、模块化组合配置、微服务应用，大幅缩短实施周期，实现基于订单驱动的电 商业务经营全程数字化，基于进度计划的项目建设与管控全域数字化。在国家电网方面，2020 年随着国网发布 74 号文加速电力物联网建设进程，全 年电力信息通信投资提升 29%，同时以建设具有中国特色国际领先的能源互联 网企业为目标。而公司产品线布局与国网 ACNET 架构高度契合，能够满足国 网集团管控模式变革特别是多维精益管理的需求。因此，近年来公司深入参与 了国网智慧共享财务平台、“1233”卓越资金管理体系、集团智慧税务、企业 数字化转型建设等多个重点项目，实现了 DAP 在国网电商公司的全模块应用， 覆盖全集团、全业务，得到国网财务总部领导的高度认可。依托国网电商带来 的协同优势，未来预计公司在国网信息化服务中财务管理中标份额会进一步提 高。在南方电网方面，集团提出全力推进“数字南网”战略建设，也面临着在“6+1” 系统之上进行数字化转型的需求。近两年中，公司深入参与南方电网数字电网 “4321 工程”建设、南方电网“企业级管理信息系统（CSGII）建设、电网管 理平台计划财务域设计与系统开发工程，承建并参与运营的南网统一商旅服务 平台也成功上线运行，极大助力了南网数字化转型。此外，公司始终坚持“一纵一横”战略。除纵向上的电力、能源行业产品之外， 公司持续推动将积累成熟的先进技术、产品优势和实践经验加速拓展到航空航 天、高端装备、金融产业、医疗卫生、冶金冶炼、轨道交通领域大型企业的数字 化转型项目中，目前公司已积累了海尔全球司库管理系统（GTMS）、广州地铁 成本分摊项目、皖能集团财务管控项目、金川集团资产管理系统一期项目、河 南能源集团财务共享一期项目等应用，赢得了客户的高度认同。且已中标酒泉 钢铁集团财务共享实施咨询项目和河南人民医院等 4 家医院的智慧财务项目。4 财务分析：公司收入稳定增长，毛利率维持在较高水平营收稳步增长，利润不断提高公司近年营业收入及归母净利润呈现稳健增长态势。2018 年-2020 年，公司营 业收入分别为 12.78/15.65/16.92 亿元，同比增速分别为 8.41%/22.44%/8.07%； 公司归母净利润分别为 1.95/2.27/2.63 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 13.02%/16.44%/15.96%现金流状况良好，毛利率维持在较高水平公司 2018-2020 年经营性净现金流分别为 1.43 /1.87/ 0.79 亿元。2021 Q3 经 营性净现金流为为-6.42 亿元，主要系公司业绩存在季节性波动所致。从毛利率 水平来看，公司 2018-2021Q3 毛利率分别为65.99%/65.07%/61.43%/63.09%， 维持在较高水平。