2022年计算机行业2021年年报及2022年一季报综述.docx

2022年计算机行业2021年年报及2022年一季报综述1.计算机行业上市公司2021年年报及2022年一季报经营综述2021年行业营收增速放缓营收侧疫情冲击2022Q1相对可控2022Q1行业营收增速较高。2022Q1行业营收总额达1963.8亿元，相较2021Q1同比增长17.35%，与2019Q1-2021Q1营收复合增速对比，增速上升了约12.63个百分点，2020年新会计准则使用后终验法确收比例大幅提升，导致营收确认相比订单滞后性进一步提升，因此2022Q1营收主要由此前订单与项目决定，疫情对行业的冲击或将在2022Q2得到进一步体现。对比2019Q1-2021Q1（复合增速，与2019Q1同比增速对比）和2022Q1营收增速同比上行和下行公司数，增速上行公司数大幅提升。后疫情时代行业集中度或将进一步提升。与工信部数据对比，2022Q1全国软件业务收入合计为20060亿元，同比增长11.6%，但2022Q1增速低于2019-2021年复合增速（14.81%），行业整体增长呈放缓趋势，与上市公司数据统计结果存在差异（上市公司维度2022Q1营收同比增速高于2019-2021年营收复合增速）。考虑到工信部统计范围更为广泛（涵盖主营业务年收入2000万元以上且软件业务收入占企业主营业务收入比例不低于30%、具有独立法人资格的企业），则本轮疫情中，中小企业所受冲击或许更大，上市公司展现出较强收入韧性，后疫情时代行业集中度或将进一步提升。短期支出为中长期盈利提升打下基础对比2019，2021年行业盈利能力下降幅度较大。2021年计算机行业归属于上市公司股东净利润合计为288.7亿元，2019-2021年归母净利润复合增速为-1.1%，低于同期营收复合增速（6.84%）。从拆分角度看，2021年计算机行业实现毛利润2367.6亿元，2019-2021复合增速达到7.1%，高于营收复合增速，板块盈利能力仍旧稳中有升。归母净利润复合增速的降低主要来自于较高的研发费用（16.24%）与销售费用（8.25%）两年复合增速。短期支出为中长期盈利提升打下基础。2022Q1疫情影响在盈利端较早显现疫情对盈利端冲击较快显现。2022Q1计算机行业归属于上市公司股东净利润合计为1.8亿元，2021年同期盈利33.8亿元。从拆分角度看，2022Q1计算机行业实现毛利润444.7亿元，同比2021Q1增长7.4%，增速为正但低于营收同比增速。研发投入层面，2022Q1行业研发费用同比增长19.06%，尽管增速低于2019Q1-2021Q1复合增速（23.82%），但仍处于高位。销售费用层面，2022Q1行业销售费用同比增长5.7%，较2019Q1-2021Q1复合增速（16.57%）有较大程度下滑，间接体现疫情管控趋严环境下，销售活动难以展开。归母净利润的增速下行本质上是毛利润增速放缓背景下研发费用依旧高速增长的结果，毛利润增速放缓的原因或是疫情导致的行业成本前置，终验法下收入确认滞后，或是源自于原材料端成本抬升导致的传导效应。而研发费用的高速增长更多是2021年研发高投入、人员高增长的惯性延续。研发投入存在惯性，费用率持续处于高位研发投入逐年递增。2021年计算机行业统计标的研发费用总计为848.3亿元，同比上升21.64%，2019-2021年复合增速达到16.24%，超过营收复合增速，研发费用营收占比呈现出持续上升趋势。高研发投入的本质是业内研发人员数量的稳定增长，背后是业内公司溢价能力的不断增强以及产品化率的不断提升，反映到财务指标上则是板块毛利率的持续上行和人均创收的高位维持（2020年毛利率较高原因在于疫情影响部分低毛利率的定制化项目实施），行业整体业务质量不断提升。疫情下研发投入依旧高增，毛利率下滑明显。2022Q1计算机行业统计标的研发费用总计为183亿元，同比上升19.06%，略高于营收增速，近三年来Q1研发费用占营收比重均处于高位（2020Q1高占比是源自于当期低营收增速）。2022Q1受疫情影响，项目收入确认受阻（合同负债环比提升），而成本开支前置，行业毛利率下滑较多，叠加人员高速增长，盈利能力受冲击较大。两轮疫情下，低净利率原因存在差异2021年计算机行业统计标的的整体毛利率为24.9%，整体净利率为3%，与2019年相比毛利率上升0.1个百分点而净利率下降0.5个百分点。高研发投入带来的产品化战略初见成效，产品化率提升带动毛利率不断上行。但在持续的高研发投入战略下成本前置，导致净利润率仍有所降低（对比2019）。2021年计算机行业统计标的总销售费用为653.5亿元，同比增速达到14.9%，2019-2021年复合增速为8.52%，高于营收复合增速，销售力度扩张仍在持续进行。2021年行业收入质量提升，人员开支高速增长2021年计算机行业统计标的总经营性现金流净额为292.5亿元，2019-2021年复合增速为-27.1%。从现金流入维度看，2021年行业销售商品、提供劳务收到的现金占营收比重达到123.15%，较2019年提升16.01个百分点；应收账款占比由2019年的25.3%降低1.4个百分点至23.9%，行业现金流入逐渐好转。现金流出层面，自2019年以来，行业研发费用率与销售费用率始终处于高位，人员扩张速度较快，同时员工薪酬复合增速（15.9%）高于员工复合增速（9.09%），人均工资持续提升，导致现金流支出大幅上升。综上所述，行业经营活动现金流量净额的下降并非源自与行业收入质量的恶化，而是由于行业人员规模与薪酬水平不断提升导致的开支大幅增加（基于对未来的良好预期）。疫情冲击下，收入质量下降，现金流出不减疫情冲击下收入质量降低，人员开支存在惯性。2022Q1计算机行业统计标的总经营性现金流净额为-619.3亿元，较2021Q1（-414.3亿元）有较大幅度的降低。从流入流出维度看，2022Q1应收账款与营收比值较2021Q1上升2.2个百分点，同时销售商品、提供劳务收到的现金占营收比重较2021Q1下降3.19个百分点，疫情冲击带来收入延后与现金流入减少；然而保持着2021年以来人员高速扩张的惯性，2022Q1行业人员开支增速并未放缓，2022Q1行业支付的员工薪酬总和达到581.8亿元，同比2021Q1增长17%，行业人员扩张具备惯性。收入质量下降与人员开支高增背景下，2022Q1行业经营活动现金流量净额大幅降低。2.细分行业：疫情冲击较大，工业软件与互联网金融具备一定盈利韧性云计算SaaS：行业分化明显，疫情下需求侧景气度上升2021年云计算SaaS公司整体营收为251.85亿元，2019-2021年复合增速为10.49%，高于计算机板块整体增速；整体实现归母净利润18.19亿元，2019-2021年复合增速为0.19%。整体来看，根据所处阶段不同，行业各公司表现有所分化。广联达、金山办公等当前处于利润释放期，归母净利润复合增速高于营收复合增速，而部分公司（如用友网络）仍处于研发投入期，其利润释放仍需一定时间。2022Q1云计算SaaS公司整体营收为45.81亿元，同比2021Q1增长10.68%；整体归母净利润亏损0.8亿元，上年同期实现盈利3.94亿元。整体来看，居家办公等措施加大了对云计算相关服务的需求，并助力行业营收保持景气，云计算一季度利润基数与占比较小，易受扰动，2022Q1归母净利润为负无需过分担忧。网络安全：产品化率持续提升，人员开支具有惯性2021年网络安全公司整体营收为458.89亿元，2019-2021年营收复合增速为5.1%，慢于计算机板块整体增速；整体实现归母净利润33.34亿元，同比下降39.4%（由于三六零主要营收来自于广告业务，故剔除后行业整体营收为350.03亿元，2019-2021年复合增速为10.4%；实现归母净利润24.31亿元，同比下降11.3%）。网安行业2021年的盈利能力下滑本质上来源于高速扩张的员工规模。从毛利率角度出发，2019-2021年行业毛利率由54.25%提升至60.91%，产品化效果显著。与此同时，行业员工规模高速增长，较高的人员费用支出导致行业盈利能力下滑，但人员增长的背后是企业对未来的良好预期，随着研发高投入逐渐放缓，网安行业有望逐渐迎来拐点。2022Q1网络安全板块实现营收50.43亿元（剔除三六零），同比增长24.7%，归母净利润亏损17.46亿元，较去年同期亏损幅度进一步扩大。考虑到网络安全板块本身存在较为明显的季节特性，一季度利润基数较小，亏损扩大或受21年人员高增导致费用增长较快与疫情冲击导致的收入确认受阻等因素影响。IT国产化：受益于政策推进，东数西算相关标的业绩韧性较强2021年IT国产化公司整体营收为2689.62亿元，2019-2021年复合增速达到16.89%；整体归母净利润实现53.48亿元，2019-2021年复合增速为-1.4%。2022Q1IT国产化公司整体营收为603.21亿元，同比增长23.69%；整体归母净利润实现3.12亿元，同比下降2.51%。浪潮信息与中科曙光等服务器、通信设备相关公司受益于下游需求以及政策推动，业绩持续景气。人工智能：下游需求高景气，营收快速增长工业软件：受益于智能制造确定性投入，业绩维持高景气2021年工业软件公司整体营收为257.46亿元，同比增速为30.1%；整体实现归母净利润43.06亿元，同比增速为36.87%，营收及盈利增速远高于行业水平。工业软件板块的高增速一方面源自于业内公司营收规模较小（大部分公司营收规模均低于10亿元）业务扩展空间较大。另一方面则来源于客户需求侧的高景气（2021年流程型制造业的盈利改善以及离散制造业存量竞争加剧下智能制造需求的崛起）。2022Q1工业软件公司整体营收为54.26亿元，同比增速为28.06%；整体实现归母净利润7.12亿元，同比增速为4.86%。营收增速依旧维持于高位，但盈利增速下滑较多（对比2019-2021年复合增速），盈利增速下滑的核心原因在于行业毛利率的持续降低。互联网金融：交易量萎缩背景下，集中度提升趋势并未中断2021年互联网金融公司整体营收为304.2亿元，2019-2021年复合增速为26.69%，业绩高速增长；整体归母净利润实现117.94亿元，2019-2021两年复合增速为62.64%。盈利复合增速快于营收增速，板块盈利能力持续上升。细分来看，板块受个股（东方财富及同花顺等）影响较大，上述两家公司业绩/归母净利复合增速远超行业平均水平，板块集中度不断上升。2022Q1互联网金融公司整体营收为69.84亿元，同比增长9.96%，业绩增速显著下滑；整体归母净利润实现25.1亿元，同比增长6.9%，与营收增速较为一致。板块业绩增速主要受由股市热度决定，但仍会间接受到疫情影响，2022年1月以来股市整体下跌较多，交易量萎缩，行业高增长趋势中断。此外，行业龙头（东方财富等）增速仍高于行业平均增速，集中度提升趋势并未中断。金融IT：客户侧信息化支出意愿不减2021年金融IT公司整体营收为391.99亿元，2019-2021年复合增速为17.74%，业绩增速较高；整体归母净利润实现41.65亿元，2019-2021年复合增速为10.8%，行业盈利能力略微下降。受益于信创、金融创新、新技术渗透等因素推动，金融IT下游需求持续保持高景气，金融客户付费能力强劲，受益于数字化、国产化在金融行业加速渗透，未来行业高景气态势有望延续。2022Q1金融IT公司整体营收为68.13亿元，同比增长9.42%；整体归母净利润亏损1.22亿元，上年同期盈利4.7亿元，转盈为亏。一季度深圳以及上海陆续爆发疫情对实施和新增订单造成一定的扰动，但是考虑到下游需求高景气，且金融行业数字换水平较高远程交付能力强，全年影响有限。