2022年证券IT行业市场现状及未来趋势分析.docx

2022年证券IT行业市场现状及未来趋势分析1. 证券市场持续繁荣，头部券商 IT 自研与外采需求共同增加伴随证券业收入增长，证券 IT 投入创新高。根据中证协数据，2020 年中国证券业总 营收为 4484.79 亿元，行业净利润为 1575.34 亿元，收入利润均超过 2015 年后高点。 与此同时中国证券业信息系统投入也保持增长态势。受益于证券行业信息支出不断增 长，我国金融科技行业长期稳定发展。2020 年证券行业信息技术投入达到 263 亿，创下 新高。头部券商 IT 投入三年复合增长 52%，远超行业平均水平。根据中证协数据，证券公 司 2020 年信息技术总投入 262.87 亿元，近三年复合增长率为 18.76%。 而 2020 年 IT 投入前十券商平均投入 11 亿元，近三年复合为增长率 52.27%，远高 于行业 IT 投入平均增长率。金证股份在 2021 年证监会公布评级为 AA 级的 15 家证券公司 中金证股份核心交易系统占比达 60%，有望与前列券商 IT 投入增加共同成长。市场担心：尽管头部客户 IT 投入快速增长已成为现实，但这些券商增加的 IT 投入主 要为自研，而对于外部第三方采购并未增加。 我们认为：在证券 IT 行业，完全自研是规模不经济的，自研和外部投入同步增加可能 是未来趋势。IT 领域的杰文斯悖论1，甲方 IT 投入增长持续性。大家往往以为 IT 手段可以提高效率， 减少未来 IT 投入。实际上 IT 手段提高了工作效率，使甲方在开源/节流/风控中明显受益。 这种受益，刺激甲方进一步追求提高效率，更多的采购 IT 硬件/软件/服务，最终从乙方的 IT 采购连绵不断。伴随乙方不断成长、成熟，甲方也会持续追求用 IT 手段提高效率。案例：华泰证券信息化建设从坚持自研为主，到自研外采同步进行：以华泰证券为例， 2011-2015 年期间华泰以自建为主，主要是内部整合各业务系统，打造统一支撑系统； 2016 年起，华泰证券的信息建设战略也逐渐产生变化。2016 年开始，与外部金证股 份、恒生等第三方 IT 服务商，在 CISP、智能策略交易、内控合规等多个领域全面合作。华泰证券在集中两年的内部信息技术人员扩张后，增长开始放缓 2018-2019 年，华泰 证券大规模增加内部信息技术人员，人数分别增加了 202 人、333 人，但是 2020 年后增 长开始放缓，2020 年仅增加了 51 人。我们认为，在一定规模后，内部自研人员团队过大 可能会降低人均效率，证券 IT 可能存在自研、外采预算轮流增长的情况。2020 年多家 TOP 券商仍处于自研增加阶段，体现对信息化重视，我们预计 2022 年 后以上券商也会出现类似华泰证券情况。2019 年各证券公司均大幅提高信息技术资金投入， 2020 年增速放缓但投入资金仍持续增加。除资金投入外，中信建投等也十分重视公司内部 信息技术人员培养，信息技术员工数量及占比持续提高。整体来看，头部证券公司重视 IT 投入，长期将持续利好金证股份发展：根据金证股份 官网及公众号披露 1）当前市场交易量超 50%订单由金证股份系统报出；2）证券 IT 产品 线客户渗透率近 100%；3）国内前 20 名券商中金证股份核心系统占比超 50%；4）AA 级 证券公司中金证股份核心交易系统占比 60%。凭借金证股份核心系统优势地位，公司将持 续受益于头部证券公司对 IT 技术的大力投入。图：金证股份核心交易系统重点客户2. 金证股份核心产品 FS 推进至云原生版本，极速交易等新 产品布局加速证券交易系统是业务系统核心，近年来分布式、微服云化成为行业共识。1）应用架构， 逐步把账户、资金、报表报送等非交易业务从中剥离；2）技术架构，从单体架构到分布式 架构，再到微服云化架构，解除核心业务系统对单体、高性能设备的依赖。金证股份核心产品大版本顺应行业发展趋势不断迭代，功能全面升级。 FS 是金证股份推出的证券核心交易系统，也是金证股份拳头产品系列，目前已迭代至 FS2.0 版本。金证股份于 1993 年在国内首家创立证券核心交易系统，多年来凭借丰富的业 务经验及技术积累，公司在 2015 年推出首款基于 SOA 分布式架构业务平台 FS1.0。随着 近年来产品的不断完善和改进，2019 年公司落地新一代证券综合服务平台 FS2.0，且在 2020 年完成相关子系统的集成整合并在多家券商投产上线。2021 年 FS2.0 进入云原生时代，相比此前在交易结算速度大幅提升，产品线更加完 整，同时实现了全面自主可控。2021 年公司持续投入完善新一代 FS2.0 平台的研发和产 品推广落地，成功推动公司自主研发面向云架构开发测试运营管理平台 KOCA 的内外部应 用，将 FS2.0 基于金证股份 KOCA 云原生技术平台开发；采用分布式、微服务理念设计， 并在东方财富证券成功上线 FS2.0 核心子系统后台业务管理系统。FS2.0 的“三分离、四整合”设计：新业务系统将交易与清算分离、账户与资金分离、 交易服务与通道分离；将高效运营驱动后台管理和服务整合，即将运营整合、接入整合、 数据整合、后台服务整合。新产品极速交易、智能运营等全面开花，在行业内已巨头头部竞争实力。2021H1 多款新产品布局加速：近年来金证股份在新业务拓展方面连获突破性进展， 异构极速订单、基金投顾、智能中心等相继获得签约并落地上线。2021H1，公司推出了极 速交易 3.0 和 AlphaBee3.0 专业终端两款全新产品，且极速交易 3.0 产品已完成在太平 洋证券、甬兴证券、世纪证券投产上线，以及在申万宏源证券、中金财富证券等完成系统 升级。极速交易产品实盘测试效果优异，在 TOP20 证券中占比接近 50%。 2020 年公司基 于低延时通讯技术自主研发的 HARE 高速消息总线，截至 2021 年，产品性能已达到同类 产品领先水平；基于高性能计算技术，证券极速交易单笔穿透可做到 2 微秒，通过 FPGA 硬件加速可达到纳秒级，单账户并发性能大于 8 万笔每秒。图：金证股份极速交易系统单笔穿透可做到 2 微秒内根据 2021 年 6 月金证股份官方公众号最新披露：金证股份极速交易系统实盘委托超 750 万笔/日，日均成交额 900 亿+/日；单节点支持日委托超 100 万笔，10000+客户同时 在线；系统基于轻量化设计，成本可控，新增节点仅需扩展 2 台核心；在 TOP20 头部券商 中的使用占比接近 50%。3. 政策推动金融创新，持续利好金融 IT自 2018 年伴随科创板、基金投顾、MOM 等政策密集出台，带动相关 IT 系统建设 需求不断提升金融 IT 行业景气度，2020 年创业板注册制推出，表明政策端仍在持续加大 对金融创新的支持力度，金融 IT 市场高景气度有望延续。公募投顾持续发力：自 2019 年 10 月公募基金投顾业务开放试点，两年来总计 59 家 金融机构获批基金投顾业务的试点资格，其中包括 29 家券商、24 家基金公司、银行和独 立销售机构各 3 家。由于投顾系统涉及环节多，需要对不同投资者差异化服务等特点，众 多金融机构纷纷选择与金证股份合作共同开发，当前已有申万宏源，中信建投，中泰证券 等 9 家金融机构选择金证股份公募投顾产品。北交所成立带来 15-20 亿元市场增量 IT 建设空间：1）根据金证股份公众号披露，自 9 月 2 日宣布设立北京证券交易所至 11 月 15 日正式开市，北交所正式成立仅历时短短 75 日。2）在我国深化金融供给侧结构性改革的背景下，北交所将催生新的金融 IT 需求，相 关 IT 系统新建、改造和升级扩容的需求面临新一轮井喷。根据公司公众号，北交所的市场参与机构预计超过400 家，除交易所自身IT建设之外， 还涉及卖方机构和买方机构的系统改造，相关 IT 改造投入规模预计将带来 15-20 亿元的 整体市场增量空间。4）作为 19 年 10 月就已启动精选层做市的技术准备工作，目前已为20 余家券商提供新三板做市商系统的金融 IT 公司，金证股份有望深度受益于各大券商加码 布局北交所做市报价业务，公司将获得更大确定性的业绩增长空间。深度受益全面注册制改革：2021 年中央经济工作会议明确 “全面实行股票发行注册 制”，相较 21 年 3 月政府工作报告“稳步推进注册制改革”的表态超预期，沪深两市主板 注册制改革 2022 年落地可期。全面注册制的到来将推动金融机构全面 IT 改造机会，一方 面卖方机构需要改造以集中交易系统为主 IT 系统，另一方面买方侧需要给投资交易系统 做改造。目前由于全面注册制具体要求暂不明确，无法计算行业增量，但我们认为体量应 与科创板接近。外资加速布局中国证券市场：2018 年 4 月 28 日中国证监会公布外商投资证券公 司管理办法，提出扩大对外开放，允许外资控股合资证券公司；逐步放开合资证券公司 业务范围；统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例等。政策颁布后瑞士银行、 野村证券、摩根大通、星展证券、大和证券纷纷获得证监会批准后在中国成立控股公司。 未来，随着更多外资券商布局中国赛道，将为行业带来新的增长空间。