2022年工业通信行业企业三旺通信竞争优势分析.docx

2022年工业通信行业企业三旺通信竞争优势分析1.三旺通信工业交换机品牌国产第二，各方面投入均属行业头部公司主营产品工业以太网交换机已经成为国产头部品牌。根据 ARC Advisory Group 2018 年数据，2018 年全球工业以太网交换机市场空间 16 亿美元，亚洲 市场空间 4.2 亿美元。根据三旺通信 2018 年收入，约占全球市场的 1%，占亚 洲市场的 3.5%。从亚洲市场排名看仅次于东土科技，超过了卓越通信 （831779.NQ）。公司一直重视核心技术研发，研发投入属行业头部。2021 第三季度公司研发费 用率达到 21.9%，高于同类可比公司 16%的水平。截至 2020 年。公司拥有研发 人员 166 人，占总人数 40.6%，属行业中上等水平。公司未来规划持续将研发 投入保持在 20%以上。人员投入及固定资产投入领先同类公司，增长趋势显著。公司员工数自从 2017 年的 235 人增长至 2020 年的 409 人，年复合增长率 14.8%，领先于同行业公 司。公司固定资产投资增长率稳健，考虑到同行业该数据的跳跃性比较大，参 考 2018-2021Q3 的中位数对比，公司固定资产投资增长率中位数为 40.9%领先 于同行业水平。图：2018-2020 同类可比公司员工数（人）及增长率（%）通过深耕各行业多年，公司在市占率、产品竞争力、新技术及方案布局、客户 壁垒、本土服务等方面优势逐步显现。公司持续加大投入，新基地的建成将助 力公司在工业互联网景气发展趋势下快速成长。2.优势一：工业通信有线领域龙头，产品指标行业领先公司在工业有线通信方面已成为行业龙头，工业以太网交换机与现场联网设备 产品布局全面，拥有较强优势。公司是目前国内为数不多的可以实现通信网络 全产品系列提供厂商，产品覆盖工业以太网交换机及其嵌入式模块、无线网关/ 路由、现场总线级别的联网设备及其嵌入式模块。在工业以太网通信设备方面目前行业内仅东土科技与三旺通信具有较全面的交 换机全系列产品，与工业通信其他设备商相比具有较明显差异化定位和优势。 产品覆盖三层以太网交换机、二层以太网交换机、网管型交换机、非网管型交 换机、光纤收发机，产品形态有卡轨式、机架式。公司产品能力与海外龙头相当，技术领先。基于对行业的理解，公司打造了稳 定可靠的工业互联网通信产品，产品具备对链路报文传输实时诊断、故障恢复 时间小于 2ms、时延同步精度优于±15ns 快速切换、无线并行冗余可靠稳定能力。 可靠性、实时性、安全性等指标对标头部品牌，工业级产品的高指标需要在行 业内多年的积累，公司产品的优势形成了较高的产品壁垒。3.优势二：在 TSN 等新技术领域研发领先公司重视新技术布局，已经开发出 TSN 交换机，作为头部通信设备商加入 TSN 产业链名录，正引领我国 TSN 技术发展。由工业互联网联盟组建的我国产业链 名录旨在推动 TSN 产业链构建，三旺通信与 MOXA、东土科技、新华三等头部 工业通信设备商一起成为联盟成员之一，公司在 2021 年在深圳承办了全国 TSN 技术融合创新应用峰会，受到行业内 20000 人在线关注。根据 2021 年公司半年 报显示，公司已经发布 TSN 交换机在轨道交通领域应用。TSN 产品相对传统工业通信单品价值量大，网络中部署 TSN 将驱动相关联网配 套设备规模提升空间大。工业互联网需要同时具备实现控制网络中各业务单元 的互通和打通从现场控制到云端的数据通路的能力。如下图所示，TSN 技术将 用于连接控制器到现场设备、控制器之间、控制器与监控设备或 HMI 之间、IT 网络与 OT 网络之间、5G 基站传输等方面，对应到端联网设备同步支持 TSN 技 术将驱动新一轮联网设备跟新升级。产品单价方面，以 MOXA 的 TSN 产品威力， 目前可以在线上直接采购到 MOXA 的 TSN 交换机单品价值量是其传统工业交换 机的 23 倍。4.优势三：向平台化公司布局，对标全球龙头构建产业生态对标国际头部品牌，公司推出 HaaS 工业互联网解决方案，逐步构建全产业链 生态优势。全球工业通信行业头部公司的优势在于其在相关应用领域深耕都年 后重新塑造了基于其自身产品和平台为基座的产业生态链。思科、HMS Network、 赫斯曼、研华科技等头部品牌均已从硬件向平台解决方案提供商方向转型，发 展速度显著。以研华科技为例，其 WISE-PaaS 工业物联网云平台打通了 IO 与 OT 之间的数据 链路，帮助客户提升自生产管理、运营决策与制造执行等各方面的综合效益。 经过 30 年发展，研华科技从产品拓展到应用平台构建较全面生态产业链，2020 年实现营收达人民币 119 亿元。三旺通信战略定位工业互联网驱动制造业生态重构，正从硬件延伸向平台与服 务，推出 HaaS（Hardware as a Service），该方案通过硬件中台、软件中台、数 字孪生平台等，自上而下打通所有离散设备、信息系统、应用场景，做到真正 意义上的软硬件互联互通。成为平台型解决方案将助力公司重塑其整体产业生 态优势，形成较快规模增长。公司在上海的研发中心建成后主要聚焦 HaaS 等工业互联网整体解决方案，旨 在构建智慧生态圈；上海研发中心将集合上下游生态合作伙伴共同打造硬件技 术平台，主要推广项目整体解决方案。图：研华科技 WISE-PaaS 工业物联网云平台5.优势四：垂直领域客户壁垒高，盈利能力行业领先公司在擅长的垂直领域拥有较强的客户壁垒。公司目前深耕轨道交通、电力新 能源、智慧城市、智能制造等垂直领域，通过长期与客户沟通交流，熟悉客户 应用场景、理解客户业务流程，积累了丰富的行业经验。进入大型客户供应链 体系后，基于保证产品质量的持续性、降低项目运行风险等方面的考虑，大型 企业客户一般会与已选定的产品品牌长期合作。尤其在在煤矿领域及智能制造领域，公司优势明显。公司产品已经完成煤矿领 域 EN50155、EN50121 和 IEC61373 认证，具有同类产品并取得相关认证的 同类公司较少。差异化的产品及应用领域帮助公司铸就高毛利。公司 2018-2020 年毛利率水平 在 65%左右，与国际头部公司思科和 HMS Networks 的毛利率水平相当，思科 2018-2020 的毛利率分别为 62%/63%/64%，同期 HMS Networks 的毛利率分别为 61%/61%/62%。而国内同类可比公司的毛利率均在 30%-40%左右。公司的毛利 率远高于国内同类可比公司，凸显公司产品及技术在各行业积累的优势，随着 公司在新品方面的领先布局，我们认为其高毛利水平将持续保持。6.优势五：本土化服务优势明显，国产替代未来可期公司提供 24 小时全天候服务，通过定制化服务树立本土竞争优势。公司一直秉 持 24 小时随时响应原则，快速响应，快速解决。公司秉持以服务打造市场口碑 的理念，以迅速解决问题为导向，为客户提供点对点、优质、及时的定制化技 术服务，凭借优质的服务树立了竞争优势，获取了较高的产品溢价。相比国外品牌，公司作为国产品牌对客户需求响应速度快，具备本土化服务优 势，对细分市场渗透能力高，未来有望进一步提高市占率。工业通信品具有小 批量、多规格、交期短等特征，客户相对分散，可以做到 24 小时定制化服务实 为同类竞争公司中的一大特色服务。