2022年速冻行业市场规模及竞争格局分析.docx

2022年速冻行业市场规模及竞争格局分析1. 速冻行业尚处成长期，预计 21-25 年行业规模 CAGR 约 11.22%复盘历史，根据前瞻产业研究院引用的Frost&Sullivan数据，我国速冻行业16-21 年市场规模CAGR为10.71%，21年行业规模达1755亿元。展望未来，在餐饮供应 链深度报告系列二：安井和三全具有强渠道力和产品力，有望成为行业龙头报告 中，我们从经济发展水平、餐饮行业发展状态以及速冻食品餐饮渗透率等多个角度 分析，认为目前我国速冻食品尚处成长期，所处阶段与80-90年代的日本情况相似， 并且预计未来5年（以19年为基数）速冻食品餐饮端/家庭端收入CAGR分别约为 15%+/10%。当下时点，在B端餐饮供应链大趋势不改、食材标准化逐步推进以及冷 链配送日渐完善，C端社会生活节奏加快、家庭规模减小的背景下，我们仍然维持行 业高景气度的判断。我们预计25年我国速冻行业规模有望达2749亿元，21-25年CAGR约11.88%。 我们从品类以及渠道两个维度对行业拆分，进而对行业未来发展空间进行预判，相 关假设及结论如下：（1）速冻火锅料：预计25年行业规模约819亿元，21-25年CAGR约11.27%。 分渠道来看，我们认为B端速冻火锅料的增长一方面来自于火锅及麻辣烫等餐饮的自 然增长（根据Frost&Sullivan的估计，21-25年火锅及麻辣烫餐饮行业规模CAGR（E） 约12.43%，考虑到22年疫情反复影响，我们预计实际复合增速可能略低于该预测值， 我们预计CAGR约10-12%），另一方面来自于速冻火锅料在此类餐饮中的渗透率提 升。综合考虑，我们预计21-25年B端火锅料规模CAGR约12.00%，25年B端火锅料 规模达529亿元。另外，我们预计未来五年C端火锅料行业规模CAGR与整体速冻食 品行业C端增速保持一致（餐饮供应链深度报告系列二中我们预计家庭端速冻食 品19-24年规模CAGR约10%），则25年我国C端火锅料的规模有望达到289亿元。（2）速冻米面制品：预计25年行业规模约1102亿元，21-25年CAGR约7.54%。 我们认为速冻米面行业目前处于相对成熟阶段，其B端规模主要随整体餐饮行业发展 而增长（根据艾媒数据中心的预测，21-25年我国餐饮行业规模CAGR约4.37%）， 同时随新品开发渗透率或略微提升，我们预计21-25年速冻米面B端收入规模CAGR 约5.00%。速冻米面C端规模增速我们参考速冻米面龙头三全食品米面业务增长表现 （15-21年三全米面业务营收CAGR约6.13%），同时考虑到疫情影响下C端米面的 需求提升，发面类米面产品的增速高于传统米面，我们预计21-25年速冻米面C端收 入规模CAGR约8.00%。（3）菜肴制品：预计25年行业规模829亿元，21-25年CAGR约20.21%。餐 饮供应链深度系列报告四中我们预计20-30年菜肴制品B/C端规模CAGR分别为 22.43%/9.79%，我们在此维持对菜肴行业未来增长高景气度的预测。2. 竞争格局：行业 CR2 不足 10%，安井市占率稳步提升至 5.28%速冻食品行业参与者众多，渠道品类相互渗透。目前速冻行业的玩家众多，按 照规模大小分为以下三个梯队：第一梯队具备全国性运营能力及强品牌力的公司， 营收规模多处于60-100亿元，如三全、安井和思念；第二梯队玩家主要是具有区域性优势及品牌力的企业，营收规模在50-60亿元左右，如湾仔码头、广州酒家、桂冠、 海欣、海霸王、惠发等；第三梯队的玩家多为地方性小企业，规模1-5亿元不等。我 们选取主要上市公司进行对比，从产品及渠道两个角度来看对各参与者进行分析， 可见各家均立足主业进行多元化产品布局，BC端渠道相互渗透拓展。速冻行业格局分散，安井市占率稳步提升至5.28%。根据我们的测算，21年速 冻食品行业中安井食品及三全食品市占率分别约5.28%/3.96%，其中安井近年来市 占率呈稳步提升态势。细分品类来看：（1）速冻米面行业格局稳定。速冻米面行业 发展相对成熟，19年CR3约20%，其中三全/思念市占率分别为8.98%/7.76%；（2） 火锅料行业安井优势开始凸显。近年来火锅料行业格局不断分化，安井市占率由13 年的5.06%稳步提升至21年的10.52%，与海欣、惠发等同行差距逐步拉大（21年海 欣/惠发市占率分别为2.50%/1.77%）；（3）菜肴制品格局极为分散。预制菜肴行业 目前尚处导入期，格局极为分散，20年CR10仅14.23%。我们预计速冻行业集中度 仍有较大的提升空间。19年日本速冻食品行业CR3超60%，我国速冻食品行业CR3仅约13%。根据日 本冷冻协会的数据，19年日本冷冻食品市场CR3约63.45%，龙头日冷食品/丸羽日朗 的市占率分别高达27.37%/20.93%（而安井食品21年市占率仅5.28%）。同时日本预 制菜行业亦发展较为成熟，19年CR3高达42.57%。经过梳理，我们认为速冻食品工 业品属性较调味品更强，更易规模化集中生产，同时速冻食品下游冷链建设要求高， 规模化生产企业优势将逐步凸显，有望带动行业份额不断集中。目前安井在速冻行 业的市占率由13年的2.16%稳步提升至21年的5.28%，我们预计随着产能释放，产品 渠道的进一步完善，其市占率有望进一步走高，带动行业集中进一步提升。什么样的企业可以跑出来？我们认为产品力及渠道力为速冻企业的核心竞争力， 其中B端看产品及渠道管控能力，C端看品牌及渠道布局优势。我们在餐饮供应链 深度报告系列二及餐饮供应链深度报告系列三中详细分析了速冻行业发展方 向以及速冻企业的突围路径，整体结论如下：（1）品类角度看：预制菜肴核心竞争 力为产品力（产品工业化、规模化、标准化难度都比较高，因此在产品力上需要构筑 竞争优势）；速冻火锅料看产品及渠道，火锅料产品相对成熟，但供应的增多导致竞 争激烈，企业渠道及供应链的管控能力较为重要；速冻米面处于成熟期，且家庭渠 道收入占比较高（约84%），品牌力是关键。（2）渠道角度看：餐饮端更注重产品 性价比，具有强研发和成本控制能力的企业在餐饮端更具备竞争优势，同时对供应 链能力提出较高要求；家庭端渠道准入门槛高，消费者多注重品牌和产品。目前来看，安井食品已经初具领先优势，接下来我们将从以下三个方面梳理安 井食品的历史、现在及未来：（1）如何异军突起成为速冻行业龙头？（2）未来成 长可持续性如何？（3）盈利能力空间何在？