哈佛分析框架下WLY集团财务分析.docx

西南交通大学希望学院本科毕业论文 正文第1章 绪论1.1 研究背景作为我国的传统行业，白酒行业已历经上千年岁月，深厚的中华文化赋予了白酒行业得天独厚的市场以及蓬勃的生命力,我国白酒行业发展也因地域差异等因素具有独特的民族性。通过近年来白酒行业供给和销售收入增速、收入和利润等指标来看,自2002年起,随着我国国力不断增强、国民收入不断提高,我国白酒销量不断提高，白酒行业步入10年"黄金时期"。2012年年末，中共中央政治局颁布了反腐倡廉一系列相关政策，行业整体表现进入了一个冰点。白酒行业正式转入理性消费行业。但随着近年来居民可支配收入增加、白酒企业转型等因素的影响,白酒销售收入开始稳步缓慢提升,中国白酒行业进入行业成熟期。为适应当今的经济体制，企业的组织和形式不断多样化，企业的经济活动也变得极为复杂。而传统的财务报表分析只能对企业进行侧面分析，不再满足现代企业的发展需求，为此本文选取了能有效的将企业战略与企业财务信息结合的哈佛分析框架。国内外已有许多学者运用哈佛分析框架对各个企业进行分析并提出了许多合理的建议。基于这样的理论环境下，本文选取了白酒行业龙头企业宜宾WLY集团有限公司作为本文的研究对象，运用哈佛分析框架对企业财务及非财务信息进行综合分析，希望为利益相关者提供有效的信息，同时对企业发展提出合理建议。1.2 研究目的及意义1.2.1 研究目的本文选取了WLY集团有限公司为案例，运用哈佛框架分析在战略的高度上从四个方面对WLY集团进行综合财务分析，进而预算评估企业价值，并提出针对性的问题以供参考。本文选取我国酱香型白酒企业的代表WLY集团作为研究对象，希望能为行业其他企业的财务评估分析提供一定的帮助。1.2.2 研究意义（1）理论意义： 国内外文献很少运用哈佛分析框架对白酒行业企业进行分析，而本文选取了我国白酒龙头企业WLY集团并运用哈佛分析框架对其进行综合分析，为丰富哈佛分析框架的研究提供了一定借鉴。（2）实际意义：在战略分析方面，基于公司现状，进一步综合分析和研究白酒行业现状，使利益相关者能够详细了解企业过去和现在的财务状况以及未来的发展趋势，为其投资决策提供参考。会计分析和财务分析两方面是综合考虑分析具体的会计科目和企业报表,分析本企业财务存在的优点和差距,为后期提高经营管理提供意见。前景分析则对企业将来发展状况进行合理预测，方便信息使用者使用。同时，对我国白酒行业的龙头企业进行综合分析，企业的战略、会计政策、财务数据和前景预测也可以为我国其他白酒企业的发展提供一定参考依据。1.3 研究内容本文基于哈佛分析框架的研究思路,客观、全面地分析四川WLY股份有限制集团近年以来财务报表数据。本论文主要研究内容如下：第1章是绪论，主要表述了本文的研究背景以及研究的目的和意义;第2章基于传统财务报表分析的，提出哈佛分析框架思想及原理；第3章基于哈佛分析框架下对WLY的公司战略分析其企业竞争力；根据战略分析评估公司财务报表采用的会计政策和会计估计的反映程度，以及公司业务状况说明。通过企业的纵向分析，可以找到企业财务上存在的问题，为后续分析提供参考;然后针对WLY的财务数据对企业过去及当前的业绩进行评价;最后在三个层面分析的基础上对公司的前景进行分析和预测；第4章针对WLY财务存在的问题提出了相应的合理的措施。第5章总结全文。1.4研究思路及方法1.4.1研究思路本文主通过对研究中的企业进行横向和纵向的比较分析来了解改企业的财务状况，并通过对企业财务指标进行对比分析来说明企业存在的不足。再通过提出财务报表客观本身存在的问题和现实中可能出现的情况，结合相关文献，以此提出合理的解决措施。1.4.2 研究方法（1） 文献研究法根据论文研究目的，通过搜集、鉴别、整理哈佛分析框架相关文献，并通过对文献的整理并总结类似文章的研究方法，为本文提供参考依据。（2） 案例研究法本文选取了WLY集团为案例，从实际出发，结合企业所处的行业情况，企业选择的战略，以及企业的会计信息和企业的财务情况对WLY集团进行综合分析，并针对其存在的问题提出合理建议。（3） 比较分析法在本文的财务分析中，在对企业盈利能力、偿债能力、营运能力以及成长能力分析时本文选用了比较分析法对WLY集团财务进行分析。第2章 相关理论分析2.1财务报表分析财务分析是通过公司的财务报告等会计资料作为依据，全面反映公司各种财务能力与发展趋势，并对此作出分析与评价的方法。为股东、债权人、管理者等相关信息使用者进行财务预测和决策提供依据。2.2哈佛分析框架基本原理传统的财务报表分析方法主要有比率分析法、比较分析法、趋势分析法和因素分析法等，从一定意义上来讲，传统的财务报表分析所提供的会计数据只能侧面反映该企业过去和现在的经营状况，而为了保证分析结果更全面完整客观，财务报表分析应将企业选择的战略以及所处环境等情况考虑在内。哈佛分析框架是一个科学的分析方法，一曾被运用到了众多企业的财务报表分析中，它弥补了传统财务报表分析只具备定量分析的缺陷和不足。2.2.1哈佛分析框架基本思想运用财务报表进行企业分析与估价一书最早提出了哈佛分析框架，这种分析方法是站在企业战略的高度上由点到面，对企业财务状况进行全面客观的分析。哈佛分析框架包括企业的战略、会计、财务以及前景分析四个维度，以企业财务报表定量分析和企业战略的定性分析相结合的综合评价体系，能够使财务报表分析的结果更全面客观的反映企业过去和现在的经营状况以及合理预测企业未来的发展前景，同时方便财务信息使用者做出更加准确的决择。2.2.2哈佛分析框架的四个层面战略分析是哈佛分析框架的起点，从企业战略的角度了解企业的经济环境，同时为接下来的会计分析、财务分析和前景分析打下基础。会计分析主要依托企业财务报表信息，针对其中金额占比较大的会计科目评价其企业会计政策与会计估计是否合理，同时评估企业财务报表的质量反映基本经营现实的程度。财务分析运用企业财务数据结合企业战略选择进而对企业过去和现在的财务状况进行综合分析并进行评价。前景分析是在前三个维度的分析的基础上结合企业所处的环境对企业未来进行合理预测。第3章 案例分析3.1企业及行业概况3.1.1 WLY集团企业简介WLY集团有限公司是一家以白酒行业为核心业务，大机械，大包装，大物流，大金融，大健康的大型国有企业集团。WLY白酒被称为“中国白酒之王”。公司地处四川宜宾，气候温润，是酿造白酒的天然宝地。企业占地12平方公里,有员工近5万人,拥有从明初使用至今从未停止发酵的老窖池群以及一大批现代化、规模化的酿酒车间。WLY前身是8家酿酒作坊组成的宜宾市大曲酒酿造工业联营社；1952年，四川省专门从事宜宾地区垄断业务的单位，国有第24酒厂；1998年，重组为四川宜宾WLY集团有限公司。3.1.2白酒行业行情分析2013年国家对白酒行业实施了多项限制措施，白酒消费转入理性消费行列。根据国家统计局公布的数据，自2015年起,白酒销售收入有所回暖,达到了5559亿元。2016年白酒行业洗牌之后逐渐适应市场新规则与消费趋势,销售收入迎来小爆发,销售收入高达6126亿元。随着国家政策的利好,2017年白酒销售收入为5654亿元,2018年白酒销售收入为5875亿元,销售收入稳定在5500亿元左右,并在近两年开始持续低速增长。这表明白酒行业已进入行业成熟期，企业市场变少，竞争更加激烈。与此同时，国家政策的变化仍然时刻影响着白酒行业。3.2 WLY集团战略分析3.2.1外部环境影响政治和法律环境分析。目前，中国政局稳定，大力地支持文化产业。随着中国国力的不断增强、基础设施逐渐完善以及通过法律对企业的生产经营及市场行为作出了明确的规定等条件下为白酒行业的发展提供了良好的生存发展环境。经济环境分析。中国经济在过去二十年中一直处于GDP的快速发展时期的增速一直保持在10。在人均可支配收入和国民购买力稳步上升的同时，居民消费水平也不断提高。社会和文化环境分析。在中国，白酒不仅仅是一种简单的材料产品。而且是文化精神体现,折射出于中华民族的整体精神品质及其对生活的态度和追求，从名人到平民，对白酒的消费有着强烈的偏好。简而言之，在社会和文化方面,WLY这样有久远的历史文化的企业有着其独特的优势。 技术环境分析。包括技术水平，技术发展趋势等。作为中国的传统产业，中国的酿酒的科学技术技术水平处于世界的前列。对于WLY而言，公司内部独特的酿造技术和高效机械设备的引入大大降低了劳动力成本，为企业和行业的发展提供了平台。3.2.2内部竞争战略（1）WLY集团生产环境WLY集团位于四川省宜宾市西北部的岷江河畔，位于中国西南腹地。在WLY的领导下，宜宾市迅速成长为中国着名的白酒之乡。作为以粮食为主要原料进行酿造的WLY，宜宾市政府给予了最大的支持。为了支持WLY的发展，当地政府尽可能为当地居民提供食品补贴。以保证WLY的原材料供应。此外,WLY一直致力于实施纵向一体化战略和多元化经营战略,因此,在生产原材料上,WLY的原料储备是很充足的。近年来,随着WLY加大资金上的投入,引进更多现代化设备。从生产资源的角度来看，WLY拥有政府的大力支持和雄厚的企业实力。 （2）WLY集团市场环境在国内外的白酒市场上，WLY一直是优质白酒的代名词，在国内拥有忠实的消费群体。同时，WLY与航空公司签订长期合作协议，打造“WLY号”来传播企业品牌文化和中国酒文化。此外，WLY与新华社签订战略协议，通过中国新华新闻电视网的两个中英文卫星频道传送到全球70个电视台，加快WLY“世界名酒走向世界”的全球品牌文化传播。3.2.3 WLY集团SWOT分析优势，产品质量高,品牌优势明显;百年的酿造历史，悠久的历史，独特的酿造方法，独特的文化优势，创造了WLY深厚的白酒文化优势;拥有酿造优质白酒所需的得天独厚的自然环境;企业规模经济，单位生产成本低;企业文化独特，为公司发展创造了良好的软实力。劣势，WLY集团是以WLY及其一系列酒为主营业务,结构较单一;公司虽然向多元化经营转型,但是其所涉及多种产业,但这些产业的总和仅占WLY业务的10%。机会，WLY作为白酒行业的龙头企业,一直是地方的纳税大户,因这个WLY肯定会得到地方政府更多的支持政策。随着中国经济的不断发展，人均可支配收入和人民购买力将不断提高。消费市场的白酒消费将更多地来自高端白酒，特别是高端白酒。随着国际贸易的发展和中国国力的不断提高，越来越多的企业走出国门参与国际竞争，而WLY作为我国白酒龙头企业也应顺应时代发展积极参与国际竞争。威胁，国内贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等企业相继推出高档白酒抢夺白酒行业市场;随着贸易的全球化，外国白酒的一些替代品也涌入中国市场。近年来，中国政府呼吁反腐败和廉洁政府。 2012年来，中共中央政治局接连发布反腐倡廉政策，高端白酒的消费大大增加威胁;再之,整个白酒行业已进入成熟期,行业内部竞争激烈,利润下降。3.3 WLY集团会计分析WLY集团作为我国白酒行业的龙头企业，存货的管理在WLY集团的发展过程中扮演着重要的角色。并且白酒行业因其行业的特殊性质使其与其他行业存货管理有着很大区别。另外，WLY集团拥有着庞大的企业生产规模，企业固定资产所选用的折旧方法会对企业资产质量产生很大影响。因此，本文选择存货和固定资产的会计政策作为关键会计信息进行分析。3.3.1 WLY集团存货质量分析对于白酒行业的企业来说，白酒的价值随着白酒储存年份的增加而增长。WLY集团在期末存货减值准备计提上按期末存货成本与可变现净值进行计量，这说明在对存货跌价准备的计提WLY集团显现出足够的谨慎性。比较项目201620172018总资产432.6亿621.7亿709.2亿存货/总资产20.1%14.8%14.9%流动资产525.5亿545.0亿632.8亿存货/流动资产16.6%16.9%16.7%存货周转率0.790.810.85从表3-2中数据来看,自2016年起，WLY集团总资产与流动资产逐年上涨。按存货占流动资产的比例保持在16%左右；占总资产比例保持在14%左右，说明存货占资产的比例保持稳定。存货周转率是反应企业存货的周转速度的重要财务指标,存货周转率越高，存货能越快变现，企业的短期负债能力就越强。WLY集团的存货周转率逐年递增,2018年WLY集团存货周转率到达了0.85天,说明WLY集团的存货周转率在上升，企业短期负债能力变强。这些数据都体现了WLY在企业营运上的显著成果。3.3.2 WLY集团固定资产质量分析固定资产是指为生产商品，提供劳务，出租或经营管理而持有的有形资产，使用寿命超过一年，单位价值高。WLY对于固定资产的入账严格按照企业会计准则来进行实施。在固定资产计提折旧上,在房屋建筑物、通用设备、专用设备、运输设备、其他采用直线法对他的设备进行折旧。在更换速度较快的电子专用设备上，WLY仍然采用短时间的直线法，不能公平地反映企业资产的质量。比较项目201620172018固定资产53.48亿54.31亿52.93亿总资产525.50亿621.70亿709.20亿固定资产比率10.18%8.74%7.46%销售额216.59亿245.44亿301.87亿固定资产/销售额24.69%22.14%17.53%固定资产比率等于固定资产除以总资产，用以衡量企业财务结构的稳定性，固定资产比率越低，企业闲置资产越低，资金的运用效率越高。越低，企业闲置资产越低，资金的运用效率越高。从上表中可以看出WLY的总资产在不断扩大,但固定资产却基本维持稳定。因此WLY固定资产比率比例和固定资产占销售额比例逐年降低,这表明固定资产增长水平与总资产增长水平脱节,说明企业资金运用还有有待提高。3.4 WLY集团财务分析财务分析是运用企业的财务数根据公司过去和现在的表现。它主要包括对公司偿付能力，盈利能力，运营能力和成长能力的分析。3.4.1 WLY集团偿债能力分析由图3-4可以看出，2014-2018年WLY集团的资产负债率逐步上升,这表明企业的长期偿债能力有所退步。短期偿债方面，WLY集团最近三年流动比率及速动比率逐渐降低，权益乘数指标略有提高。这表明2016-2018年企业偿付能力有所减弱，但流动资产及速动资产占流动负债的比例更加合理，整体偿债能力仍处于非常健康的水平。流动比率和速动比率的差异并不大，表明流动性较低的存货和其他资产占流动资产的比例相对较小。3.4.2 WLY集团盈利能力分析从表中可以看出,WLY近五年的销售毛利率维持在72%左右,销售毛利率等于毛利除以销售净值。近两年来当地政府颁布了一系列政策积极保护白酒原材料生产，这使得公司的生产成本保持在相对稳定的水平。销售净利率等于净利润除以销售。 2014年-2017年WLY集团销售净利率略微下降,但在2018年有所上涨。加上公司销售毛利率基本稳定的情况，公司的成本控制相对稳定。资产总利润率反映了企业资产的盈利能力，由图可知，2014年-2017年资产利润率逐年递减,从2014年的18.62到2017年的12.30，这表明企业资产扩张规模与企业利润水平不符。而净资产收益率在过去两年反弹。说明了企业的盈利水平有所提升。3.4.3 WLY集团营运能力分析项目20142015201620172018应收账款周转率327.28170.73202.80226.85274.54存货周转率0.970.770.790.810.85固定资产周转率4.203.694.064.515.73总资产周转率0.550.460.440.430.45由表3-6可知，WLY集团的应收账款周转率较高。应收账款周转率等于企业在特定时间段内收入除以平均应收账款余额，主要评价企业应收账款周转速度和管理效率。受2013年国家一系列反腐倡廉政策的影响,2014年WLY的应收账款金额很少,导致2014年企业应收账款周转率很高。2015年-2018年应收账款周转率不断提高,这主要是由于WLY在近几年中销量不断上涨，销售收入水涨船高有关。就库存周转率而言，虽然周转率较低，但考虑到WLY的生产过程，生产库存周转周期需要五年甚至更长时间，因而WLY的存货周转率在近5年有所提高。定资产周转率是企业销售收入与固定资产净值的比率。从过去四年开始，WLY的固定资产周转率逐年上升,这表明企业的营运能力在不断加强。但与此同时企业总资产周转率却基本维持稳定。固定资产周转率和总资产周转率表示企业固定资产和总资产的流转速度，体现了企业固定资产和总资产的管理质量和利用效率。多数情况下，该数值越高，企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。进一步表明WLY正在稳定发展。根据四项资产周转率，可知五年内WLY集团的运营效率在不断提高。3.4.4 WLY集团成长能力分析从图3-7中可以看出,2014年受国家政策影响,WLY各项数据骤减。但是自2015年起,WLY营业收入增长率开始逐年递增,从2015年的-15%增加至2018年的22.99%。说明公司在其高端白酒市场开始发力，营业收入涨幅巨大。在净利润增长率上，2015年WLY集团净利润增长率-26.81%,2018年净利润增长率达到了42.58%,说明WLY集团生产经营活动能力大大增强。在过去的三年中，WLY集团的总资产增长率和净资产增长率持续上升，表明公司正在扩大资产规模。3.4.5 WLY集团杜邦分析（1）横向分析从表3-8中可以看出,WLY集团以19.38的净资产收益率排名最后。这表明WLY集团的资产收益水平低。在销售净利率上，WLY集团以33.41略高于洋河股份。净利润率的比较也可以更好地反映WLY的成本和费用水平得到很好的控制，净利润水平相对稳定，但贵州茅台仍有一定的差距。比较项目净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数WLY19.38%33.41%0.451.33贵州茅台32.59%47.50%0.491.51洋河股份24.08%33.23%0.491.48资产周转率方面，WLY集团为45低于另外两家企业。该指标反映出WLY集团资产周转率较弱。股权乘数方面，WLY集团股权乘数为1.33，而贵州茅台和洋河股份分别为1.51和1.48。权益乘数表示资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。这表明WLY集团财务杠杆较小,风险较小。（2）纵向分析WLY集团的净资产收益率从2014年到2018年，它一直保持在30左右。该公司连续三年的净利润率保持稳定，并处于行业的高水平。公司的资产周转率也保持稳定，再次表明WLY的稳定发展。比较项目净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数201423.71%33.67%0.551.33201515.42%28.83%0.461.20201614.93%29.60%0.441.20201715.01%28.75%0.431.27201819.38%33.41%0.451.33权益乘数方面,WLY集团权益乘数小范围波动,这表明公司对财务杠杆有较强的控制力,同时较低的权益乘数说明WLY整体上负债程度较低。但是,从资金投资方面来看，WLY集团应适当的增加财务杠杆,以实现公司价值的最大化。3.5 WLY集团前景分析本章基于之前三节对WLY的分析。主要分析和研究公司前景，风险，挑战和机遇三个方面。3.5.1 WLY集团前景预测2019年,WLY集团以"二次创业"为目标,全面推进效率变革和权力变革等各项改革措施稳步实施。发展趋势持续改善，业务表现持续攀升。在新的财政年度，中国白酒行业的市场基本稳定。如果没有政策激励和太多变数，就不会有重大的需求变化。在行业竞争方面，行业竞争者的数量不会有太大变化，但随着市场的成熟，行业竞争将更加激烈，特别是在细分市场。在企业融资方面，财务状况保持稳定。企业有很强的偿债能力,其营运能力在同行业中名列前茅,从盈利能力上看,其销售毛利率和净销售利润率以及总净利润率和净资产收益率逐年上升，但均低于同行业的竞争对手。表明企业的盈利能力还有待提升。3.5.2 WLY集团风险与挑战市场风险。白酒行业仍处于调整期，行业生产能力过度扩张，供过于求的行业更加多元化，白热化。低端白酒市场的竞争和高端白酒的价格竞争将更加激烈。与此同时，原材料价格的波动可能导致供应商的议价能力下降。同时，相关法规和政策的出台仍然影响着高端白酒市场，高消费税也制约了行业的发展。货币风险。WLY集团所处的宜宾市近年来一直致力于打造中国最短出海通道,因此，WLY的出口业务可能进一步上升，导致公司外币业务增加。但是，中国人民币升值将相应降低我们的出口收入，但与此同时人民币升值也将降低原材料进口成本。2019年，国内国外经济形势将会变得更加复杂。WLY集团将会面对的问题有：一是市场有限，竞争加剧，产品多样化将受到影响压力。与此同时，产业资源重组，并购整合已成为新常态，竞争也愈演愈烈。其次，随着员工和原材料成本的增加，公司的运营成本增加，公司的利润受到压缩的压力;第三，在“互联网+”中，在大数据和云计算等新技术的推动下，企业需要经历从采购到营销的深刻变革，转型和发展压力。 3.5.3 WLY集团机遇首先，全球经济将继续保持新的活力。中国的宏观经济普遍良好，发展仍处于重要的战略机遇期。同时,各类税种的改革预计其他因素将刺激经济增长的活力。其次，工业化，城市化，信息化和农业现代化将有助于维持和稳定内需，促进消费品的增长，从而推动白酒消费的增长。同时，宜宾市位于全国实施“一带一路”，长江经济带，珠江 - 西江经济带战略重要地位，为公司未来发展带来新机遇。第4章 针对WLY集团存在的问题及对策4.1 WLY集团存在的问题4.1.1多元化战略部署效果差。同时WLY集团除核心白酒行业外还进军了物流、机械、包装、金融、健康等行业，但除白酒行业外其他产业资产总值占WLY资产总值的比例还不足10%，多元化战略进度较慢，效果较差。同时这还导致企业资源分散，难以在各个领域形成竞争优势，企业很有可能因此而陷入"资源危机"。4.1.2 企业盈利能力低下。WLY在同行业竞争者中拥有较大的规模,但从整体的销售毛利率、销售净利率、总资产收益率和净资产收益率来看,WLY却处于同级别竞争者较低的水平。究其原因还是因为企业销售净利润较少，WLY虽然拥有很高的高端白酒市场占有率，但对低端白酒市场开发却不尽人意；除此之外，在国际市场的开发上，WLY同样落后于同为白酒龙头企业的贵州茅台。4.1.3企业的资产使用效率低。作为行业龙头企业，WLY集团在白酒行业中实力强劲，企业总资产以每年10%的增长率稳步提升，2018年企业总资产到达了761.3亿元，仅次于茅台酒业。但WLY集团的固定资产总值却基本维持不变，表明企业固定资产增长水平与总资产增长水平脱节，没有有效利用好企业资源发展扩大企业规模，资产营运能力较低。4.2对WLY集团财务提出建议4.2.1调整产业结构，推进多元化战略部署。随着国内外经济形势愈发严峻,企业应该进行积极市场调研并努力探索企业多元化。但是企业多元化离不开企业原有核心竞争力，企业的多元化经营应选择在企业主营业务没有发展空间时，而WLY集团必须以增强核心竞争力为首要目标，在此基础上实施多元化发展战略。而WLY集团的白酒业务拥有强大的企业资源并且还有很大的市场可以开发，WLY可以适当缩减其他业务占比，努力提高自身核心业务。另一方面，要结合企业实际和企业外部环境，实际调研市场，加上科学客观的分析，在科学预测的基础上，始终与市场容量连在一起。WLY集团应该调整其他产业的资产配比适应市场。4.2.2注重开发中低端白酒市场，推进国际化进程。WLY集团可以利用其内部技术和文化积极开发低端和中档白酒市场，战略上要扩大市场规模，注重消费市场的大众化。首先，公司应转变营销战略。高端白酒因政府提倡勤俭节约禁止公款消费而受到影响，就应积极采取市场开发战略和市场渗透战略扩大中低端白酒市场占有率。可以采用恰当的使用自身的产品价格、推广策略。经济全球化给WLY带来了许多威胁。但与此同时也为WLY走向国际化提供了机遇。国际市场的开拓能为企业带来更多的价值。WLY所在宜宾市正打造出海最近港口等政策,它为WLY进入国际市场奠定了良好的基础。WLY应把握世界经济一体化趋势带来的机遇，利用自身优势，以品牌影响力和中国传统白酒文化为契机，使WLY成为国际品牌。4.2.3适当扩大企业规模，努力提高资产运营效率。企业的运营效率反映了公司资产使用的有效性。白酒行业整体开始回暖。这时，WLY应注意公司的规模以及公司资产的运作效率。在现金资产方面，WLY拥有充足的现金流，但其资金使用效率非常低，降低了公司现金资产的机会成本和融资。WLY应充分利用其充足的现金流来适度扩大企业规模抢占中低端白酒市场，或扩大现有的多元化市场，提高企业净利润收入，除此之外还应适度借贷，适度增加企业的财务杠杆，提高企业资金使用效率，实现企业价值最大化。第5章 结语本文主要通过运用哈佛分析框架对WLY集团进行分析来了解该企业具体的财务情况，通过与企业历年的财务指标进行纵向分析和同行企业的指标进行横向比较分析来说明指标的分析过程中存在的不足。主要发现了WLY集团多元化战略效果差、盈利能力的不足和资产使用效率低下等问题。最后结合实际情况和相关文献中所作的分析以及以往文献学者所提到过的解决途径，以此来对问题提出相应的解决办法。第 17 页（ 共 20 页）西南交通大学希望学院本科毕业论文 参考文献参考文献1苏杭. 哈佛分析框架下贵州茅台公司的财务分析D. 兰州理工大学, 2017.2刘军丽. 基于哈佛分析框架的JYDC公司的财务报表分析D. 河南工业大学, 2018.3陈萌 1 孙辉 2. 财务报表分析在企业财务管理中的应用研究D. 4国网安徽省电力公司经济技术研究院;国网安徽省电力, 2017.5张海燕. 财务报表重要作用分析D. 大兴安岭十八站林业局党政办公室, 2011.6李述旺. 关于企业财务分析的探讨D. 鞍山钢铁集团公司，辽宁鞍山114001, 2012.7高国军. 会计报表分析的方法D. 黑龙江龙煤矿业集团股份有限公司鹤岗分公司富力煤矿, 2010.8许婷. 哈佛分析框架在华银电力公司的应用研究D. 中南大学, 2013.9吕伟. 我国上市公司的股票投资价值研究D. 对外经济贸易大学, 2000.10艾桂荣. 注意财务比率分析的局限性D. 农场经济管理, 2000.11陈淑霞. 浅谈利用现金流量表进行企业财务状况分析D. 成都铁路工程集团公司, 2003.12胡青. 哈佛分析框架下新华百货财务报表分析D. 宁夏大学, 2017.13王颖. 浙报传媒经营业绩分析与思考基于引入现金流量的杜邦财务分析D. 杭州电子科技大学学报(社会科学版), 2014.14李洁. 基于哈佛框架的哈药股份财务报表分析D. 青岛理工大学, 2015.15张明. 上市公司盈余管理与会计信息鉴证D. 西南财经大学, 2006.16乔兴旺 任文美. 我国现金流量表的制度价值及其分析D. 重庆建筑高等专科学校建管系 重庆建筑高等专科学校建工系, 2010.17张秀娥，张莉，谷金燕. 企业新财务评价指标体系刍议D. 冶金财会, 2015.第18 页 （共20 页）18王溪洁. 煤炭上市公司资本运营财务绩效研究D. 黑龙江大学, 2014.19曹艳. 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