光明乳业股份有限公司盈利能力分析.docx

学士学位论文题 目光明乳业股份有限公司盈利能力分析姓 名武子涵学 号415417181106专 业财务管理指导教师赵章文 二一九年五月三十日河北地质大学华信学院学士学位论文摘要国民经济水平提高带动乳制品行业快速发展，国家乳制品市场准入标准的严苛和乳制品加工企业的转型升级，促使行业形成了相对有序健康的竞争格局。根据乳制品消费情况分析，人均乳制品消费量未达到市场饱和，发展空间充裕。但随着市场竞争越趋激烈，光明乳业股份有限公司也不再为乳品三巨头之一，与剩余两大企业的差距众目共睹。为了解企业财务状况、经营业绩，此文重点以2014-2018年光明乳业股份有限公司三大报表分析其财务状况、盈利水平等，并结合对比同行业其它企业的盈利指标，选取为内蒙古伊利实体企业集团股份有限公司的盈利指标进一步分析其盈利能力。以发掘企业经营过程中存在的问题为目标，提出建设性发展意见。通过本文研究可以看出，光明乳业日前处于结构转型阶段，应注重其问题的解决和改进，创造更优效益。关键词乳制品光明乳业财务分析盈利能力ABSTRACTThe improvement of the national economy has led to the rapid development of the dairy industry, the stringent standards of access to the national dairy products market and the transformation and upgrading of dairy processing enterprises have prompted the industry to form a relatively orderly and healthy competitive landscape. According to the analysis of dairy consumption, the per capita consumption of dairy products has not reached market saturation, and there is plenty of room for development. However, as the market competition becomes more and more fierce, Bright Dairy Co., Ltd. is no longer one of the top three dairy companies, and the gap between the two major companies is shared. In order to understand the financial status and business performance of the company, this paper focuses on the analysis of its financial status and profitability in the three major statements of Guangming Dairy Co., Ltd. in 2014-2018, and compares the profit indicators of other enterprises in the same industry to select the Inner Mongolia Yili entity. The profitability indicators of Enterprise Group Co., Ltd. further analyze its profitability. In order to explore the problems existing in the business process, we propose constructive development opinions. It can be seen from the research in this paper that Bright Dairy is in the stage of structural transformation, and should pay attention to the solution and improvement of its problems and create better benefits.Key words： dairy productsbright dairyfinancial analysisprofitability目录摘要IAbstractII1行业及公司概述11.1乳制品行业基本情况11.2光明乳业股份有限公司基本情况12财务报表分析22.1资产负债表分析22.1.1资产负债表水平分析22.1.2资产负债表垂直分析32.2利润表分析42.2.1利润表水平分析42.2.2利润表垂直分析52.3现金流量表分析52.3.1现金流量表水平分析52.3.2现金流量表结构分析63光明乳业股份有限公司企业盈利能力分析73.1资本经营盈利能力分析73.1.1净资产收益率73.1.2净资产回收率73.1.3盈利现金比率83.2资产经营盈利能力分析83.2.1总资产报酬率83.2.2全部资产现金回收率83.3商品经营盈利能力分析93.4光明乳业与伊利股份盈利能力分析93.4.1净资产收益率指标对比分析103.4.2总资产报酬率指标对比分析103.4.3营业利润率指标对比分析113.4.4销售净利率指标对比分析124光明乳业股份有限公司存在的问题与发展建议124.1存在问题124.2发展建议13结论13致谢14参考文献1515光明乳业股份有限公司盈利能力分析企业可以通过对其盈利能力的分析了解获得利润水平的高低，这不只是财务分析的内容，同时为正常运作企业的基础。作为业绩衡量标均、发现改进管理的突破口，企业盈利能力的强弱对于企业的发展举足轻重。进行指标分析，应考虑在绝对值基础上，利用比较分析法结合相对值。除利用盈利能力基础性指标对比外，应结合对比企业数据以及行业优秀、平均值数据。深入解析企业盈利能力并掌握其方法，以下将以光明乳业股份有限公司为例，结合数据分析盈利能力情况，发掘潜在问题并为推进企业发展、促进企业产业建设、加强其公司盈利能力的对策做了相关探讨。1行业及公司概述1.1乳制品行业基本情况宏观经济在国家发展的背景下取得预期变数增加，随之而来乳制品行业也顺趋势得以进步，居民意识改变以及收入变化，营养膳食结构的调整也为其起到积极的推进作用。受到先前食品安全问题、进口奶粉冲击影响，国家对乳制品行业进行深层次整治，表现为市场准入的严苛限制以及对现存乳制品加工企业的整合，当前已形成相对有序的竞争格局，产业集中度持续加强。从乳制品企业数量情况看，品牌占据市场份额相对稳定，并出现转向拥有较高知名度、较强经济实力以及规模效益显著的大型企业。特别是通过资产重组、兼收并购等方式扩展自身规模，加大对奶源及市场营销渠道的掌管的部分大型乳制品企业。全国一线品牌占据绝大部分国内市场的份额，区域强势品牌占取绝大比例区域市场份额，这种趋势将会愈加明显。除此之外，中小型企业如在产品和渠道次面无竞争优势将面临被舍弃的后果。从乳制品主营业务收入情况看，在国民经济中乳制品行业的比重不断提升，其行业总收入也不断增加。从乳制品消费情况看，国内人均乳制品消费量远未达到饱和状态，市场可发展空间充裕。伴随2012年收入倍增计划的实施，人均消费量提升幅度将较为明显发展。当前，乳制品行业显现市场资源双集中的趋势，以伊利、蒙牛为代表大型企业占据其领域近半份额，不同企业间调整其策略，导致整个产业多元化竞争，行业间越发激化。1.2光明乳业股份有限公司基本情况光明乳业股份有限公司为我国乳制品领域内生产、销售相关产物的前几位并在2002年以A股在上海证券交易所开启认购，其经营范围也较为丰富，主要包含：奶牛养殖、培育，乳和乳制品、营养保健品的开发生产与销售、物流运输等。主营业务通过近百年发展演变逐步确立为各类乳制品的开发、生产和销售。公司以“创新生活，共享健康”为使命，建立光明乳业研究院、SKLDB乳业重点实验室等开发研究出多种类乳制产品，申请多项专利技术并荣获近五十个称号及奖项。近年来光明乳业与蒙牛乳业、伊利股份从利润收、收入以及资产规模等差距逐渐拉大。2财务报表分析 2.1资产负债表分析2.1.1资产负债表水平分析表1 资产负债表（部分）变动率（%）变动额对总额的影响（%）项目2014年2015年2016年2017年2018年2014年2015年2016年2017年2018年货币资金-23.0265.841.411.2619.33-5.1810.230.300.263.98流动资产合计0.1217.700.603.279.350.068.820.291.554.44固定资产29.2523.1112.520.30-2.018.537.824.350.11-0.73在建工程20.12-30.64-48.4812.75275.181.17-1.92-1.760.235.42生产性生物资产17.96321.213.154.03-7.420.326.030.210.26-0.49非流动资产合计25.3622.087.452.497.6011.3011.083.811.314.00资产总计11.3719.904.102.868.4311.3719.904.102.868.43短期借款91.02-20.54-20.01168.5723.037.47-2.89-1.8712.094.31预收款项-32.3914.2993.19-51.3767.99-2.100.563.49-3.572.23流动负债合计8.989.062.5924.598.234.624.561.1811.094.50长期借款155.2426.82-61.90-4.24126.584.511.79-4.36-0.113.04非流动负债合计101.46159.24-14.35-69.2466.825.2314.85-2.89-11.483.31负债合计17.4132.54-2.59-0.6413.119.8519.41-1.71-0.397.81从资产角度可以看出：光明乳业近5年资产总额呈上升趋向。结合所得分析2013-2018年企业资产总额由1156.81变动至1793.38万元，总计增加636.57千万元，增幅为55.03%。与此同时，虽总资产规模呈良好发展趋势，但不难看出增幅波动较大，由前两年的稳步快速增长，到近三年增速回落甚至落差明显。综合分析可以发现，影响资产规模变化的主要分为两个阶段，表现为2014-2016年主要由非流动资产因素引起的规模变动，以及2017-2018年主要由流动资产因素引起的规模变动。更深入分析，固定资产和生产性生物资产主要影响该公司的非流动资产变化，从此可以推断出企业为应对乳制品行业变化，正在进行对规模、基建和技术改造的投入进行调整；流动资产的变化主要由货币资金引起，表明国内经济稳中向好，行业内呈回暖趋势，产业链发展模式带动优化资源配置，致使品牌打造与经营加速。综上所述，结合光明乳业生产经营活动、所有者权益总趋势皆为上升及其他因素综合考察，资产规模变化较为合理，但应注意其经营风险。从筹资的角度可以看出：光明乳业5年权益总额变化幅度也呈现波动上升趋势。以年数增加相应的权益总额数值从502.38止于678.45千万元，总计增加176.10千万元，增幅为35.05%。值得关注的是，2014-2016年波动变化率较为明显，同样2014、2015和2018年资产规模变化主要由非流动负债合计中长期借款所影响：2016-2017年主要由流动资产负债合计中短期借款和预收账款影响。比重变化说明，该公司稳固性有待加强。2.1.2资产负债表垂直分析表2 资产负债表（部分）结构比例（%）结构比例变动情况（%）项目2014年2015年2016年2017年2018年2014年2015年2016年2017年2018年货币资金15.5421.4920.9420.6122.68-6.945.95-0.55-0.322.07流动资产合计49.8248.9147.2647.4547.85-5.60-0.91-1.640.190.40非流动资产合计50.1851.0952.7452.5552.155.600.911.64-0.19-0.40流动负债合计50.3245.7745.1154.6454.54-1.10-4.55-0.669.53-0.10非流动负债合计9.3220.1616.594.967.634.1710.84-3.57-11.632.67负债合计59.6465.9361.6959.6062.173.076.29-4.24-2.102.57股东权益合计40.3634.0738.3140.4037.83-3.07-6.294.242.10-2.57从资产结构进行分析：（1）从静态的方面分析：流动资产占比相对于非流动资产近观5年略有改变波动，但幅度不大。总体来说流动资产比重逐年下降，非流动资产比重逐年上升。反映出该公司资产流动性与风险性将近持平，但企业经营风险有变大趋势，为稳固企业发展，应当进一步进行观察。（2）从动态的方面分析：从数据中可得出，虽变化较小，但流动资产占总资产从55.42%降至47.26%，并于2017-2018年有轻微回升至47.85%。非流动资产占总资产从44.58%上涨到52.74%，相反于先前2017-2018年则回落于52.15%。将目光并同资产项目的结构变动情况，进行结合得知以货币资金变动比重略大为主，剩余科目没有特出幅度改变。就此方面来讲相对稳定但也需要加强是该公司结构比例的特征。从资本结构进行分析：（1）从静态的方面分析：略微波动趋势是该公司股东权益比重与负债比重所体现的。二者虽占结构比例近半，但从总体上解析，所有者权益项目大体呈下跌走向，负债项目大体呈上涨走向。显露出资产负债率处于较适宜水平，应加以观察，避免财务风险有轻微变大趋势。此外，财务结构的合适与否，仅凭以上分析难以做出准确判断，应结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。（2）从动态的方面分析：从数据中可得出，股东权益与负债比重变动情况呈波动趋向，但属于轻微数值的变化。近五年以来，股东权益比重变化最高增幅4.24%，最低为负增长6.29%；负债比重变化最高增幅6.29%，最低为负增长4.24%。两方变化差异微乎其微，体现财务实力小幅波动但长处为资产结构较为合理。2.2利润表分析2.2.1利润表水平分析表3 利润表（部分） 金额单位：千万元增减额增减率（%）项目2014年2015年2016年2017年2018年2014年2015年2016年2017年2018年营业收入409.42 -101.19 83.36 146.54 -68.66 25.13-4.964.307.25-3.17营业成本270.04 -95.25 1.24 206.17 -45.91 25.40-7.150.1016.64-3.18税金及附加0.27 0.94 2.30 0.23 -2.47 3.2910.9523.991.96-20.37销售费用105.91 -7.76 22.75 -45.56 -16.87 24.02-1.424.22-8.11-3.27管理费用9.63 10.20 8.92 -10.73 0.39 19.8817.5713.06-13.900.59财务费用2.52 6.12 15.05 -3.79 -5.11 47.4778.12107.77-13.08-20.25资产减值损失9.83 -9.12 2.79 1.17 14.87 526.27-77.92108.0421.75227.16投资收益-1.57 0.01 0.04 0.48 -0.52 -102.42-15.44-141.853613.45-107.27营业利润7.18 -2.92 30.68 12.56 -22.26 11.47-4.1945.8812.88-20.22加：营业外收入-5.99 1.60 5.80 -9.99 -1.86 -45.9422.7467.04-69.10-41.71减：营业外支出0.63 -0.42 5.27 4.00 -3.08 13.14-7.68104.8138.77-21.52利润总额0.56 -0.90 31.21 -1.42 -21.05 0.79-1.2644.27-1.40-20.99减：所得税-10.30 7.80 13.29 -15.71 8.10 -44.0459.5763.65-45.9643.89净利润10.85 -8.70 17.92 14.28 -29.15 22.88-14.9136.1121.15-35.63营业利润分析：2015和2018年的下落数值结合2014-2018年以来光明乳业营业利润显现出正向波动发展。而2015、2018年受行业增速放缓、竞争加剧等外部因素，并结合公司财务报表可得知，营业利润增减与否主要由图标上等项目共同影响。近五年来，值得关注为2016年实现营业利润97.55千万元，增幅为45.88%；2018年实现营业利润87.85千万元，负增长幅度为20.22%；从水平分析表得知，该两项目增长主要是上面所述项目共同影响增减变换作用导致的结果。2.2.2利润表垂直分析表4 利润表（部分）结构比例（%）项目2014年2015年2016年2017年2018年营业收入100.00100.00100.00100.00100.00营业成本65.3963.8961.3295.6096.38销售费用26.8327.8327.8123.8323.80资产减值损失0.570.130.270.301.02营业利润3.423.454.835.084.19加：营业外收入0.350.450.720.210.12减：营业外支出0.270.260.510.660.53利润总额3.503.645.034.633.78从上表可以看出，光明乳业的营业利润占营业收入比重总体呈涨势从2014至2018年可体现，其中2014、2018年有轻微回落现象。有数据可得，从企业利润的构成情况看，盈利能力虽有增强但却呈波动变化，表明其稳定性弱。从营业利润结构增长看，主要受其中营业外收支的作用影响，销售收入的上升致使毛利率下降，反之，销售收入的降低也会使费用减少，利润增加。资产减值损失对其辅助影响也是值得观察注意之处。2.3现金流量表分析2.3.1现金流量表水平分析表5 现金流量表（部分） 金额单位：千万元增减额增减率（%）项目2014年2015年2016年2017年2018年2014年2015年2016年2017年2018年一、 经营活动产生的现金流量销售商品等收到现金407.67 -59.05 117.40 -17.73 56.99 21.18-2.535.16-0.742.40经营活动现金流入小计421.56 -73.27 112.96 -1.19 55.94 21.47-3.074.89-0.052.31购买商品等支付现金447.16 -209.32 79.18 43.46 32.46 37.80-12.845.572.902.10经营活动现金流出小计518.51 -226.33 38.67 99.69 70.62 28.29-9.621.824.613.12经营活动产生的现金流量净额-96.95 153.06 74.29 -100.89 -14.68 -74.28455.8439.81-38.66-9.17二、 投资活动产生的现金流量处置固定资产等的所收现金净额-5.51 5.08 10.49 7.77 -5.71 -62.25152.09124.5141.05-21.41投资活动现金流入小计-7.53 13.25 1.30 9.01 -3.01 -48.76167.486.1340.15-9.55购建固定资产等的所支付现金60.12 37.02 -87.60 -3.11 57.59 50.3320.61-40.44-2.4145.75投资活动现金流出小计60.12 44.36 -94.94 10.05 62.87 50.3324.70-42.407.7945.21投资活动产生的现金流量净额-67.65 -31.11 96.24 -1.04 -65.87 65.0318.12-47.460.9761.23三、 筹资活动产生的现金 流量取得借款收到的现金164.46 74.20 -192.40 205.56 102.92 180.8729.05-58.38149.8430.03筹资活动现金流入小计139.02 249.37 -347.96 180.08 100.66 111.6794.63-67.84109.1929.18分配股利等所支付现金5.85 14.24 -25.02 43.61 -36.50 19.5039.68-49.91173.75-53.12筹资活动现金流出小计60.44 185.97 -52.38 55.62 -5.96 48.43100.39-14.1117.44-1.59筹资活动产生的现金流量净额78.58 63.40 -295.58 124.46 106.62 -25380.3681.00-208.64-80.87-362.06从经营活动角度分析：光明乳业因经营活动中现金流出量增长略快于流入量增长，导致现金净流量起伏变动明显并且为正向波动变化。结合公司年度报告可得知，该项目的变化主要由购买商品、提供劳务支付的现金与销售商品收到的现金变化所影响；从投资活动角度分析：该公司投资活动现金净流量大体呈负增长趋势，联系资产负债表分析，可知此项目主要受购建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金以及处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金变化所变动；从筹资活动角度分析：较经营与投资波动相比，该项目之中净现金流量变化最为显著，项目现金流入与流出增长额此消彼长，其中年度报告也展现出取得借款收到的现金、借入短期借款和收到认购的股份增发保证金等作用其起伏；归根结底，上述提及的三个指标可以判断出企业处于发展期，光明乳业仍以经营业务为中心。单纯依靠经营活动已不足以充当现代需求，筹集必要外部资金补充为扩展市场业务刻不容缓。2.3.2现金流量表结构分析表6 现金流量表（部分）内部结构（%）报告年度2014年2015年2016年2017年2018年一、经营活动产生的现金流量销售商品等收到现金97.7898.3298.5897.9097.99购买商品等支付现金69.3266.8669.3268.1967.51二、投资活动产生的现金流量处置固定资产等的所收现金净额42.2739.8484.2884.8273.70购建固定资产等的支付现金100.0096.72100.0090.5390.87三、筹资活动产生的现金流量取得借款收到的现金96.9264.2683.1899.35100.00偿还债务支付的现金74.8986.5084.2937.7791.26现金流入结构分析：2014-2018年现金流入总量波动性上涨，其中经营、投资和筹资活动内现金流入量比值并无大变，除筹资活动现金流入轻微上升外，依旧以经营活动现金流入为重头。分析可得企业的现金流入量主要由此项目影响，而销售商品、提供劳务收到的现金占其中较大比例。现金流出结构分析：2014-2018年现金流出总量也呈波动性上升，同现金流入结构分析结论相似，三项活动流出量所占比例没有明显变化。但值得注意的是，经营活动现金流出总是小于流入比例，同比剩下两项活动现金流出有所增加，其中筹资活动较明显。购买商品、接受劳务支付的现金主要影响其流出数值，起轻微辅助作用的是支付其他与经营活动有关的现金。概而论之，光明乳业仍以经营业务为中心，与利润结构分析相佐证。3光明乳业股份有限公司企业盈利能力分析3.1资本经营盈利能力分析3.1.1净资产收益率表7 净资产收益率 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年净利润58.3149.6167.5381.8152.66平均净资产511.17523.14571.15642.12673.36净资产收益率11.41%9.48%11.82%12.74%7.82%光明乳业2014-2018年净资产收益率呈波动变化。随着我国乳制品行业的发展，2013-2014年净资产收益率呈良好趋势。2015年，由于行业增幅降低、竞争激化等作用，致使净资产收益率跌落1.93%。同时企业为应对变化，加快资金周转速度等方式进行战略经营调整，至2017年成效显著较2015年增加3.26%。结合当前实际该公司2018年常温产品受市场影响，致使净资产收益率回落至近五年内最低。综合阐述，净资产收益率受净利润变化明显，营业收入、成本和所得税费用又作用于净资产。尽管企业收入未下降，但受内部生产规模扩大、成本控制预算失效等与外部环境的影响，反映了企业盈利能力较不稳定，应予以措施加强。3.1.2净资产回收率表8 净资产回收率 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年经营活动净现金流量33.58186.64260.93160.04145.36平均净资产511.17523.14571.15642.12673.36净资产现金回收率6.57%35.68%45.68%24.92%21.59%光明乳业2014-2018年净资产现金回收率大体呈波动趋势。2014-2016年净资产现金回收率大幅上涨39.11%，并且2016年达近五年最高值，后两年开始下降约24.09%。该项目值的起伏代表了获利能力的不稳固。净资产现金回收率的波动式变换佐证了净资产收益率中企业盈利能力的不稳定性。3.1.3盈利现金比率表9 盈利现金比率 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年经营活动净现金流量33.58186.64260.93160.04145.36净利润58.3149.6167.5381.8152.66盈利现金比率57.59%376.21%386.41%195.62%276.04%光明乳业2014-2018年盈利现金比率波动起伏较大。除2014年外其余年度比率皆大于1，反映出企业盈利能力较强，但结合其近五年起伏情况，比率最大值与最小值相差328.82%，同时也反映出其盈利能力的浮动状况。3.2资产经营盈利能力分析3.2.1总资产报酬率表10 总资产报酬率 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年利润总额71.3970.49101.70100.2879.23利息支出7.8413.9629.0125.2220.11合计79.2384.45130.71125.4999.34平均总资产1222.561416.501576.331630.951723.65总资产报酬率6.48%5.96%8.29%7.69%5.76%光明乳业2014-2018年总资产报酬率呈波动变化但起伏不明显。近五年利润总额、公司总资产规模增加所导致浮动变化。公司规模的扩大会导致平均总资产的增加，而此项目的增加会导致总资产报酬率的跌落。也正是因为起到辅助作用的利润总额，最终所呈现的总资产报酬率为波动变化，也体现出企业盈利能力的不稳定性。3.2.2全部资产现金回收率表11 全部资产现金回收率 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年经营活动净现金流量33.58186.64260.93160.04145.36平均总资产1222.561416.501576.331630.951723.65全部资产现金回收率2.75%13.18%16.55%9.81%8.43%光明乳业2014-2018年全部资产现金回收率呈起伏变化。主要分为2014-2016年增长阶段，增幅为13.8%，及2017-2018年下降阶段，降幅为8.12%。总的来说，该数据体现出整个企业获取现金能力与经营管理水平虽在缓慢提升，但依旧稳定性不足，获利能力不够稳固。3.3商品经营盈利能力分析表12 商品经营盈利能力分析 金额单位：千万元2014年2015年2016年2017年2018年营业收入2038.51 1937.32 2020.68 2167.22 2098.56 营业成本1333.08 1237.82 1239.07 1445.23 1399.32 营业利润69.79 66.87 97.55 110.11 87.85 利润总额71.39 70.49 101.70 100.28 79.23 净利润58.31 49.61 67.53 81.81 52.66 利息支出7.84 13.96 29.01 25.22 20.11 营业收入利润率3.42%3.45%4.83%5.08%4.19%营业收入毛利率34.61%36.11%38.68%33.31%33.32%销售净利润率2.86%2.56%3.34