《公司利润分配》课件.ppt

财务管理财务管理 李慧李慧 20112011年年0202月月 郑州经贸职业学院郑州经贸职业学院2022/10/25Chapter6 公司利润分配公司利润分配v第一节第一节 公司利润分配的内容及程序公司利润分配的内容及程序v第二节第二节 影响公司利润分配的因素影响公司利润分配的因素v第三节第三节 股利分配政策股利分配政策v学习目标学习目标：掌握几种常用的股利分配政策、：掌握几种常用的股利分配政策、现金股利与股票股利的基本内容；明确利润支现金股利与股票股利的基本内容；明确利润支付程序付程序2022/10/25一：公司利润分配一：公司利润分配1.1.利润：利润：指公司在一定期间内的除所有者投指公司在一定期间内的除所有者投资以外的经济资源的净增加。资以外的经济资源的净增加。2.2.利润分配：利润分配：将公司实现的净利润，按照国将公司实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在国家、公司、职工和投资者之间进行分在国家、公司、职工和投资者之间进行分配。配。3.3.公司利润分配的公司利润分配的主体：主体：指公司利润分配过指公司利润分配过程中起决定性作用的参与者。（所有权主程中起决定性作用的参与者。（所有权主体即所有者和公司法人产权主体即公司法体即所有者和公司法人产权主体即公司法人）人）第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/25一：公司利润分配一：公司利润分配4.4.公司利润分配的公司利润分配的客体客体：利润总额扣除所得利润总额扣除所得税可得到税后利润税可得到税后利润，即公司利润分配的物，即公司利润分配的物质基础。质基础。第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/25二、利润分配的项目与顺序二、利润分配的项目与顺序（二）利润（二）利润分配的项目分配的项目（利润总额首先扣除所得税）（利润总额首先扣除所得税）税后利润税后利润的分配项目如下：的分配项目如下：1.1.盈余公积（法定盈余公积金和任意盈余公积金）盈余公积（法定盈余公积金和任意盈余公积金）（弥补亏损；弥补亏损；扩大生产经营；扩大生产经营；转增注册资本）转增注册资本）:应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的1010比例提比例提取法定公积金；但当法定公积金累计额取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本达到公司注册资本5050时，可不再提取时，可不再提取。2.2.公益金公益金:公益金按照税后利润的公益金按照税后利润的5 5-10-10的比例的比例提取形成。提取形成。3.3.向投资者分配利润向投资者分配利润(优先股股利优先股股利,普通股股利普通股股利)第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/25二、利润分配的项目与顺序二、利润分配的项目与顺序（三）利润分配（三）利润分配的顺序（非股份制企业）的顺序（非股份制企业）1.1.弥补以前年度的亏损弥补以前年度的亏损2.2.提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金3.3.向投资者分配利润向投资者分配利润2022/10/25（三）利润分配（三）利润分配的顺序（股份制企业）的顺序（股份制企业）2.2.税后利润分配税后利润分配v弥弥补补以以前前年年度度亏亏损损；(指指超超过过用用所所得得税税前前的的利利润润抵抵补补亏亏损损的的法法定定期期限限后后，仍仍未未补补足足的亏损。的亏损。)v提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。v提取法定公益金提取法定公益金:(:(公司集体福利设施支公司集体福利设施支出）出）v分配优先股股利。分配优先股股利。v提取任意盈余公积金。提取任意盈余公积金。v支付普通股股利。支付普通股股利。2022/10/25三、利润分配方式三、利润分配方式（一）股利支付的方式（一）股利支付的方式1.1.现金股利现金股利2.2.财产股利财产股利3.3.负债股利负债股利4.4.股票股利股票股利（二）选择：中国相关法规规定，公司的股（二）选择：中国相关法规规定，公司的股利发放方式仅允许使用现金股利和股票股利发放方式仅允许使用现金股利和股票股利。利。2022/10/25一、法律因素一、法律因素1.1.资本保全限制资本保全限制2.2.资本积累限制资本积累限制3.3.偿债能力限制偿债能力限制第二节第二节 影响利润分配的因素影响利润分配的因素2022/10/25二、公司因素二、公司因素1.1.资产流动性资产流动性2.2.投资机会投资机会3.3.筹资能力筹资能力4.4.盈利稳定性盈利稳定性5.5.资本成本资本成本第二节第二节 影响利润分配的因素影响利润分配的因素2022/10/25三、股东意愿三、股东意愿1.1.避税考虑避税考虑2.2.规避风险规避风险3.3.稳定收入稳定收入4.4.股权稀释股权稀释四、其他因素四、其他因素1.1.债务合同约束债务合同约束2.2.机构投资者的投资限制机构投资者的投资限制3.3.通货膨胀的影响通货膨胀的影响第二节第二节 影响利润分配的因素影响利润分配的因素2022/10/25一、股利分配政策的类型一、股利分配政策的类型（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策（二）固定股利支付率政策（二）固定股利支付率政策（三）固定或持续增加的股利政策（三）固定或持续增加的股利政策（四）正常股利加额外股利政策（四）正常股利加额外股利政策第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策（1）股利政策要受公司投资机会和资本成本股利政策要受公司投资机会和资本成本的影响。在公司有良好的的影响。在公司有良好的投资机会投资机会时，根时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的主权资本量，公司测算出投资所需的主权资本量，公司如有如有盈余盈余应应首先考虑投资需要首先考虑投资需要，如果在满足，如果在满足投投资需要后还有剩余资需要后还有剩余，再拿来发放股利，再拿来发放股利，否否则就不发放则就不发放股利。股利。第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策2.股利分配方案的确定。四个步骤（股利分配方案的确定。四个步骤（P203）Eg:P203第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25（二）（二）固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25固定股利政策固定股利政策v固定股利政策：每年支付固定股利额。不随盈余变化而变化。2022/10/25持续增加的股利政策持续增加的股利政策v企业将每年发放的每股股利数额固定在企业将每年发放的每股股利数额固定在一个特定水准上。预测未来盈余增加，一个特定水准上。预测未来盈余增加，足以使企业能将股利维持在更高水平时，足以使企业能将股利维持在更高水平时，才提高年股利额。才提高年股利额。2022/10/25（三）固定股利支付比率政策（三）固定股利支付比率政策1.1.固定股利支付比率固定股利支付比率：变动的股利政策。公：变动的股利政策。公司事先确定一个股利占税后利润的百分比，司事先确定一个股利占税后利润的百分比，以后每年均按这一比率向股东发放股利的以后每年均按这一比率向股东发放股利的政策。政策。2.2.由于每年的由于每年的税后利润总额是变化的税后利润总额是变化的，所以，所以各年的股利额随公司经营情况的好坏而上各年的股利额随公司经营情况的好坏而上下波动，经营情况好，赢利多的年份支付下波动，经营情况好，赢利多的年份支付的股利多，反之，则支付的股利少。的股利多，反之，则支付的股利少。第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25固定股利支付率政策固定股利支付率政策Dollars Per Share3421EPSEPSDPSDPSTime50%的股利支付率的股利支付率n n按公司盈余的一定比例支付股利。2022/10/25（四）正常股利加额外股利政策（四）正常股利加额外股利政策1.1.正常股利加额外股利政策（低正常股利加正常股利加额外股利政策（低正常股利加额外股利政策）。公司在一般情况下每年额外股利政策）。公司在一般情况下每年只支付较低的正常股利，而当公司经营情只支付较低的正常股利，而当公司经营情况非常好且赢利较多时，再根据实际情况况非常好且赢利较多时，再根据实际情况向股东支付额外股利。向股东支付额外股利。v正常股利是固定的，但额外股利却并不固正常股利是固定的，但额外股利却并不固定化。定化。第三节第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/25二二:项目投资的内容项目投资的内容v项目总投资：项目总投资：是反映项目投资总规模的价值指标。是反映项目投资总规模的价值指标。项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息（建设期发生建设期资本化利息（建设期发生的与构建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有的与构建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息）。关的借款利息）。v原始投资（初始投资）：原始投资（初始投资）：等于企业为使该项目完全达到等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资。流动资金投资。v建设投资：建设投资：在建设期内按一定生产经营规模和建设内容在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资。进行的投资。建设投资建设投资=固定固定资产投资资产投资+无形资产投资无形资产投资+其他投资。其他投资。v固定资产投资：固定资产投资：企业用于购置或安装固定资产应当发生企业用于购置或安装固定资产应当发生的投资。的投资。固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本或建设期资本或借款利息。借款利息。2022/10/25二二:项目投资的内容项目投资的内容v项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 =（建设投资（建设投资+流动资金投资）流动资金投资）+建设期资本化利建设期资本化利息息 =（固定资产投资（固定资产投资+无形资产投资无形资产投资+其他资产投资其他资产投资)+)+流动资金投资流动资金投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 =(固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息)+)+无形资产无形资产投资投资+其他资产投资其他资产投资+流动资金投资流动资金投资 =固定资产原值固定资产原值+无形资产投资无形资产投资+其他资产投资其他资产投资+流动资金投资流动资金投资2022/10/25三三:项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式v1.1.项目计算期（项目计算期（n n）:指投资项目从投资建设开市指投资项目从投资建设开市到最终清理结束整个过程的全部资金，即项目的到最终清理结束整个过程的全部资金，即项目的有效持续期间。（通常以年作为计算单位）包括有效持续期间。（通常以年作为计算单位）包括建设期间和生产经营期。建设期间和生产经营期。v建设期（建设期（s,s0s,s0）：）：从开始投资建设到建成投产从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时间。（建设期第这一过程的全部时间。（建设期第1 1年初：计作年初：计作第第0 0年）称为年）称为建设起点建设起点，建设期最后一年末（计，建设期最后一年末（计作第作第s s年）称为年）称为投产日。投产日。v生产经营期（生产经营期（p p）是指从投产日到终结点这一过是指从投产日到终结点这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年末即一年末即投产日投产日，结束于项目最终清理结束的最，结束于项目最终清理结束的最后一年末（第后一年末（第n n年），称为年），称为终结点终结点。v项目计算期（项目计算期（n n）=建设期（建设期（s s）+生产经营期生产经营期（p p）2022/10/25三三:项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式v2.2.资金投入方式资金投入方式v一次性投入方式：一次性投入方式：投资行为集中一次发生投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；在项目计算期第一个年度的年初或年末；v分次投入：分次投入：投资行为涉及两个或两个以上投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生。年的年初和年末发生。2022/10/25（一）现金流量的含义（一）现金流量的含义v现金流量（现金流动量）：现金流量（现金流动量）：是指该项目投是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统资所引起的现金流入量和现金流出量的统称。是动态的反映该投资项目投入和产出称。是动态的反映该投资项目投入和产出的相对关系。的相对关系。v此处的此处的“现金现金”:不仅包括各种货币资金，不仅包括各种货币资金，还包括项目所需要投入的企业现有的非货还包括项目所需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。币资源的变现价值。四、现金流量2022/10/25（二）现金流量的构成（现金流入量、现金（二）现金流量的构成（现金流入量、现金流出量、现金净流量）流出量、现金净流量）四、现金流量四、现金流量现金流入量的内容现金流入量的内容:（1 1）营业收入（经营期）营业收入（经营期）（2 2）回收固定资产余值）回收固定资产余值（项目计算期结束时（项目计算期结束时)（3 3）回收流动资金）回收流动资金（4 4）其他现金流入量）其他现金流入量现金流出量的内容：现金流出量的内容：（1 1）建设投资）建设投资(建设期建设期)（2 2）流动资金投资）流动资金投资（3 3）经营成本（付现成本）经营成本（付现成本）（4 4）各项税款）各项税款（5 5）其他现金流出）其他现金流出现金净流量：一定期间现金流入量与现金现金净流量：一定期间现金流入量与现金流出量的差额，一般指一年。流出量的差额，一般指一年。2022/10/25（二）现金流量的构成（二）现金流量的构成建设期现金流量：土地使用费用支出、固定资产建设期现金流量：土地使用费用支出、固定资产投资、流动资产投资、其他方面投资（投资、流动资产投资、其他方面投资（职工培训费、职工培训费、谈判费、注册费、开办费谈判费、注册费、开办费）、原有固定资产的变价）、原有固定资产的变价收入。收入。经营期现金流量：经营期现金流量：流入量：营业收入和该年回收额（流入量：营业收入和该年回收额（固定资产残固定资产残值收入或变价收入、值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上原来垫支在各种流动资产上的资金收回、的资金收回、停止使用的土地变价收入等）；停止使用的土地变价收入等）；流出量：付现成本（每年实际支付现金的销售成流出量：付现成本（每年实际支付现金的销售成本）和所得税；本）和所得税；非付现成本：销售成本中不需要每年实际支付现非付现成本：销售成本中不需要每年实际支付现金的成本（折旧费用、待摊费用）金的成本（折旧费用、待摊费用）2022/10/25（三）确定现金流量的假设（三）确定现金流量的假设财务可行性分析假设财务可行性分析假设全投资假设（不区分自有资金和借入资金）全投资假设（不区分自有资金和借入资金）建设期间投入全部资金假设建设期间投入全部资金假设经营期和折旧年限一致假设经营期和折旧年限一致假设时点指标假设时点指标假设确定性假设确定性假设2022/10/25五、项目投资现金流量的估算五、项目投资现金流量的估算（一）现金流入量估算（一）现金流入量估算 1.1.营业收入营业收入2.2.回收固定资产余值回收固定资产余值：（：（固定资产原值乘固定资产原值乘以其法定净残值率得终结点发生的回收固以其法定净残值率得终结点发生的回收固定资产余值；定资产余值；生产经营期内提前回收的生产经营期内提前回收的固定资产余值为预计净残值；固定资产余值为预计净残值；更新改造更新改造项目：第一次估算为建设起点提前变卖的项目：第一次估算为建设起点提前变卖的旧设备可变现净值，第二次估算在终结点旧设备可变现净值，第二次估算在终结点发生的回收余值）发生的回收余值）3.3.回收流动资金：回收流动资金：终结点一次回收的流动资终结点一次回收的流动资金等于各年垫支流动资金投资额的合计数）金等于各年垫支流动资金投资额的合计数）2022/10/25五、项目投资现金流量五、项目投资现金流量-（二）现金（二）现金流出量估算流出量估算1 1.建设投资估算：建设投资估算：固定资产投资（各项工程费用、固定资产投资（各项工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他）；设备购置成本、安装工程费用和其他）；无形无形资产和开办费投资；资产和开办费投资；（固定资产原值（固定资产原值=固定资固定资产投资产投资+资本化利息）资本化利息）2.2.流动资金投资：经营期每年流动资产需用额流动资金投资：经营期每年流动资产需用额-该该年流动负债需用额年流动负债需用额-截止上年末的路东资金需用截止上年末的路东资金需用额额=本年流动资金增加额。本年流动资金增加额。3.3.经营成本：等于当年的不包括财务费用的总成本经营成本：等于当年的不包括财务费用的总成本费用扣除该年费用扣除该年非付现成本（折旧额、无形资产的非付现成本（折旧额、无形资产的摊销额等项目）摊销额等项目）后的差额。（项目折旧或摊销年后的差额。（项目折旧或摊销年限）限）4.4.各项税款：各项税款：所得税；所得税；更新改造项目更新改造项目还需估算因变卖固定资产发生的营业税；还需估算因变卖固定资产发生的营业税；2022/10/25五、项目投资现金流量五、项目投资现金流量-（二）现金（二）现金净流量估算净流量估算1.1.建设期现金净流量建设期现金净流量某年某年NCF=-NCF=-该年发生的原始投资额该年发生的原始投资额 （新建项目）（新建项目）某年净现金流量（某年净现金流量（NCFNCF）=-=-该年的原始投资额该年的原始投资额+旧旧设备变价净收入设备变价净收入 （更新改造项目）（更新改造项目）2.2.经营期某年现金净流量公式：经营期某年现金净流量公式：当当投入资金为自有资金时：投入资金为自有资金时：v现金净流量现金净流量(NCF)=(NCF)=销售收入销售收入-付现成本付现成本-所得税所得税+该年回收额该年回收额=销售收入销售收入-（销售成本（销售成本-非付现成本）非付现成本）-所得税所得税+该年回收额该年回收额 =营业利润营业利润-所得税所得税+非付现成本非付现成本+该年回收额该年回收额 =净利润净利润+非付现成本非付现成本+该年回收额该年回收额2022/10/25二、项目投资现金流量二、项目投资现金流量-（三）现金（三）现金净流量估算净流量估算2.2.经营期某年现金净流量公式：经营期某年现金净流量公式：当投入资金为借入资金时：当投入资金为借入资金时：v现金净流量现金净流量(NCF)=(NCF)=销售收入销售收入-付现成本付现成本-所得税所得税+该年回收额该年回收额+该年利息费用该年利息费用 =该年净利润该年净利润+该年折旧该年折旧+该年摊销额该年摊销额+该年回收额该年回收额+该年利息费用该年利息费用NOTE:NOTE:v非付现成本非付现成本=（折旧费、待摊费用、摊销费等）（折旧费、待摊费用、摊销费等）v该年回收额：该年回收额：通常只有在项目的终结点，即项目通常只有在项目的终结点，即项目计算期最后一年计算，包括回收流动资金垫支、计算期最后一年计算，包括回收流动资金垫支、回收固定资产余值、停止使用土地变价收入等。回收固定资产余值、停止使用土地变价收入等。2022/10/25五、项目投资现金流量估算五、项目投资现金流量估算（四）其他公式和前提（四）其他公式和前提固定资产年折旧额固定资产年折旧额=（固定资产原值（固定资产原值-净残净残值）值）/固定资产使用年限固定资产使用年限固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本建设期资本化利息化利息项目计算期（项目计算期（n n）=建设期（建设期（s)+s)+经营期经营期（p p）某年当年的现金净流量某年当年的现金净流量：2022/10/25六、项目投资现金流量计量应用六、项目投资现金流量计量应用（一）单纯固定资产投资项目（一）单纯固定资产投资项目NCFNCF计量计量（144144）EGEG：企业拟构建一项固定资产，需投资企业拟构建一项固定资产，需投资100100万万元，按直线法折旧，使用寿命元，按直线法折旧，使用寿命1010年，期末年，期末有有1010万净残值。在建设起点一次投入万净残值。在建设起点一次投入100100万，万，建设期为建设期为1 1年，建设期资本化利息为年，建设期资本化利息为1010万元。万元。预计投产后每年净利润预计投产后每年净利润1010万元。根据所给万元。根据所给资料计算先进净流量。资料计算先进净流量。2022/10/25固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 =100+10=110=100+10=110万元万元固定资产年折旧额固定资产年折旧额=（固定资产原值（固定资产原值-净残值）净残值）/固定资固定资产使用年限产使用年限=（110-10110-10）/10=10/10=10万元万元项目计算期项目计算期=建设期建设期+经营期经营期=1+10=11=1+10=11年年终结点年回收额终结点年回收额=回收固定资产于值回收固定资产于值+回收流动资金回收流动资金=10+0=10=10+0=10万万项目计算期各年项目计算期各年NCF分别为：分别为：建设期某年建设期某年NCF=-NCF=-该年发生的原始投资额该年发生的原始投资额NCF(0)=-100NCF(0)=-100万万 NCF(1)=0NCF(1)=0经营期某年经营期某年NCF=NCF=该年净利润该年净利润+该年折旧该年折旧+该年摊销额该年摊销额+该该年回收额年回收额v NCF(2-10)=10+10=20NCF(2-10)=10+10=20万元万元v NCF(11)=10+10+10=30NCF(11)=10+10+10=30万元万元2022/10/25（一）单纯固定资产投资项目的净现金流量计算案案例例：某某企企业业拟拟购购建建一一项项固固定定资资产产，需需投投资资100100万万元元，按按直直线线法法折折旧旧，使使用用寿寿命命1010年年，期期末末有有1010万万元元净净残残值值。在在建建设设起起点点一一次次投投入入借借入入资资金金100100万万元元，建建设设期期为为一一年年，发发生生建建设设期期资资本本化化利利息息1010万万元元。预预计计投投产产后后每每年年可可获获营营业业利利润润1010万万元元。在在经经营营期期的的头头三三年年中中，每每年年归归还还借借款款利利息息1111万万元元（假假定定营营业业利利润润不不变变，不不考虑所得税因素）。考虑所得税因素）。2022/10/25（1 1）固固定定资资产产原原值值=固固定定资资产产投投资资+建建设设期期资资本本化化利利息息 =100+10=110=100+10=110（万元）（万元）（2 2）固定资产折旧额固定资产折旧额=（110-10110-10）/10=10/10=10（万元）（万元）（3 3）项目计算期项目计算期=建设期建设期+经营期经营期=1+10=11(=1+10=11(年年)（4 4）终结点年回收额终结点年回收额=10(=10(万元万元)（5 5）建建设设期期某某年年净净现现金金流流量量=-=-该该年年发发生生的的原原始始投投资资额额 NCFNCF0 0=-100=-100（万元）（万元）NCFNCF1 1=0=0（6 6）经经营营期期某某年年NCF=NCF=该该年年净净利利润润+该该年年折折旧旧+该年摊销额该年摊销额+该年利息费用该年利息费用+该年回收额该年回收额 NCFNCF2-42-4 =10+10+0+11+0=31 =10+10+0+11+0=31（万元）（万元）NCF NCF 5-105-10=10+10+0+0+0=20=10+10+0+0+0=20（万元）（万元）NCF NCF 1111=10+10+0+0+10=30=10+10+0+0+10=30（万元）（万元）2022/10/25（二）完整工业投资项目净现金流量的计算（二）完整工业投资项目净现金流量的计算案例：某公司一工业项目需要原始投资案例：某公司一工业项目需要原始投资125125万元，万元，其中，固定资产投资其中，固定资产投资100100万元，开办费投资万元，开办费投资5 5万万元，流动资金投资元，流动资金投资2020万元。建设期为一年，建万元。建设期为一年，建设期资本化利息设期资本化利息1010万元。固定资产投资和开办万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（即第一年末）投入。该项目寿命期（即第一年末）投入。该项目寿命期1010年，固年，固定资产按直线法计提折旧，期满有定资产按直线法计提折旧，期满有1010万元净残万元净残值。开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营值。开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第期第1 1 年起连续年起连续4 4年每年归还借款利息年每年归还借款利息1111万元；万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为分别为1 1、1111、1616、2121、2626、3030、3535、4040、4545和和5050万元。万元。要求：确定该工业投资项目建设期和经营期各年要求：确定该工业投资项目建设期和经营期各年的净现金流量。的净现金流量。2022/10/25v（1 1）项目计算期项目计算期n=1+10=11(n=1+10=11(年年)v（2 2）固定资产原值固定资产原值=100+10=110=100+10=110（万元）（万元）v（3 3）固固 定定 资资 产产 年年 折折 旧旧=（110-110-1010）/10=10/10=10（万元）（万元）v（4 4）终结点回收额终结点回收额=10+20=30=10+20=30（万元）（万元）v（5 5）建设期净现金流量：建设期净现金流量：vNCFNCF0 0=-=-（100+5100+5）=-105=-105（万元）（万元）vNCFNCF1 1=-20=-20（万元）（万元）2022/10/25（6 6）经营期净现金流量：）经营期净现金流量：NCFNCF2 2=1+10+5+11+0=27=1+10+5+11+0=27（万元）（万元）NCFNCF3 3=11+10+0+11+0=32=11+10+0+11+0=32（万元）（万元）NCFNCF4 4=16+10+0+11+0=37=16+10+0+11+0=37（万元）（万元）NCFNCF5 5=21+10+0+11+0=42=21+10+0+11+0=42（万元）（万元）NCFNCF6 6=26+10+0+0+0=36=26+10+0+0+0=36（万元）（万元）NCFNCF7 7=30+10+0+0+0=40=30+10+0+0+0=40（万元）（万元）NCFNCF8 8=35+10+0+0+0=45=35+10+0+0+0=45（万元）（万元）NCFNCF9 9=40+10+0+0+0=50=40+10+0+0+0=50（万元）（万元）NCFNCF1010=45+10+0+0+0=55=45+10+0+0+0=55（万元）（万元）NCFNCF1111=50+10+0+0+30=90=50+10+0+0+30=90（万元）（万元）2022/10/25（三）考虑所得税的固定资产投资项目净现金流（三）考虑所得税的固定资产投资项目净现金流量量例：某固定资产项目需要一次投入价款例：某固定资产项目需要一次投入价款100100万元，万元，资金来源系银行借款，年利息率资金来源系银行借款，年利息率10%10%，建设期为，建设期为1 1年，发生资本化利息年，发生资本化利息1010万元。该固定资产可使用万元。该固定资产可使用1010年，按直线法折旧，期满有净残值年，按直线法折旧，期满有净残值1010万元。投万元。投入使用后，可使经营期第入使用后，可使经营期第1-71-7年每年产品销售收年每年产品销售收入（不含增值税）增加入（不含增值税）增加万元，第万元，第8-108-10年每年产品年每年产品销售收入（不含增值税）增加销售收入（不含增值税）增加万元，同时使第万元，同时使第1-1-1010年每年的经营成本增加年每年的经营成本增加3737万元。该企业所得税万元。该企业所得税率为率为33%33%，不享受减免税优惠。投产后，不享受减免税优惠。投产后1-71-7年内每年内每年末支付借款利息年末支付借款利息1111万元。要求：计算该项目每万元。要求：计算该项目每年的净现金流量。年的净现金流量。2022/10/25（1 1）项目计算期）项目计算期=1+10=11=1+10=11（年）（年）（2 2）固定资产原值）固定资产原值=100+10=110=100+10=110（万元）（万元）（3 3）年折旧）年折旧=（110-10110-10）/10=10/10=10（万元）（万元）（4 4）经营期第）经营期第1717年每年总成本年每年总成本=37+10+0+11=58=37+10+0+11=58（万元）（万元）经营期第经营期第810810年每年总成本年每年总成本=37+10+0+=47=37+10+0+=47（万元）（万元）（5 5）经营期第）经营期第1717年每年营业利润（万元）年每年营业利润（万元）经营期第经营期第810810年每年营业利润（万元）年每年营业利润（万元）（6 6）每年应交所得税（万元）每年应交所得税（万元）（7 7）每年净利润）每年净利润=22.39-7.39=15=22.39-7.39=15（万元）（万元）（8 8）按简化公式计算的建设期净现金流量为：）按简化公式计算的建设期净现金流量为：NCFNCF0 0=-100=-100（万元）（万元）NCFNCF1 1=0=0（9 9）按简化公式计算的经营期净现金流量为：）按简化公式计算的经营期净现金流量为：NCFNCF2-82-8=15+10+11=36=15+10+11=36（万元）（万元）NCFNCF9-109-10=15+10+0=25=15+10+0=25（万元）（万元）NCFNCF1111=15+10+0+10=35=15+10+0+10=35（万元）（万元）2022/10/25（四）固定资产更新改造项目净现金流量的计算（四）固定资产更新改造项目净现金流量的计算案例：案例：某公司打算变卖一套尚可使用某公司打算变卖一套尚可使用5 5年的旧设备，年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为额为180000180000元，旧设备的折余价值为元，旧设备的折余价值为9015190151元，元，其变价净收入为其变价净收入为8000080000元，到第元，到第5 5年末新设备与继年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成。使用新设备可使企业在的替换将在当年内完成。使用新设备可使企业在第第1 1年增加营业收入年增加营业收入5000050000元，增加经营成本元，增加经营成本2500025000元；从第元；从第2-52-5年内每年增加营业收入年内每年增加营业收入6000060000元，增加经营成本元，增加经营成本3000030000元。设备采用直线法计元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税率为提折旧。企业所得税率为33%33%，假设与处理旧设，假设与处理旧设备相关的营业税可以忽略不计。要求：计算该更备相关的营业税可以忽略不计。要求：计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量。量。2022/10/25（1 1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=180000-80000=100000=180000-80000=100000（2 2）经营期第）经营期第1-51-5年每年因更新改造而增加的折旧年每年因更新改造而增加的折旧=100000/5=20000 =100000/5=20000 （3 3）经营期第）经营期第1 1年总成本的变动额年总成本的变动额=25000+20000=+45000=25000+20000=+45000（4 4）经营期第）经营期第2-52-5年每年总成本的变动额年每年总成本的变动额=30000+20000=+50000=30000+20000=+50000（5 5）经营期第）经营期第1 1年营业利润的变动额年营业利润的变动额=50000-=50000-45000=+500045000=+50002022/10/25v（6 6）经营期第）经营期第2-52-5年每年营业利润的变动额年每年营业利润的变动额=60000-50000=+10000=60000-50000=+10000v（7 7）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失损失=90151-80000=10151 =90151-80000=10151 （8 8）因更新改造而引起的经营期第）因更新改造而引起的经营期第1 1年所得税的年所得税的变动额变动额=500033%=+1650 =500033%=+1650 （9 9）因更新改造而引起的经营期第）因更新改造而引起的经营期第2-52-5年所得税年所得税的变动额的变动额=1000033%=+3300=1000033%=+3300 2022/10/25（1010）经营期第）经营期第1 1年因发生处理固定资产净损失而年因发生处理固定资产净损失而抵减的所得税抵减的所得税=1015133%=3350=1015133%=3350（1111）经营期第）经营期第1 1年因更新改造而增加的净利润年因更新改造而增加的净利润=5000-1650=+3350=5000-1650=+3350（1212）经营期第）经营期第2-52-5年每年因更新改造而增加的净年每年因更新改造而增加的净利润利润=10000-3300=+6700=10000-3300=+6700（1313）按简化公式计算的建设期差量净现金流量为：）按简化公式计算的建设期差量净现金流量为：NCFNCF0 0=-=-（180000-80000180000-80000）=-100000=-100000（1414）按简化公式计算的经营期差量净现金流量为：）按简化公式计算的经营期差量净现金流量为：NCFNCF1 1=3350+20000+3350=26700=3350+20000+3350=26700NCFNCF2-52-5=6700+20000=26700=6700+20000=267002022/10/25七、项目投资决策的评价方法（七、项目投资决策的评价方法（P146P146）（一）项目投资决策的评价指标（一）项目投资决策的评价指标（P146P146）1.1.按照性质不同：（按照性质不同：（1 1）正指标）正指标:在一定范围内越大在一定范围内越大越好。投资收益率（越好。投资收益率（ROIROI）、净现值）、净现值(NPV)(NPV)、净现、净现值率值率(NPVR)(NPVR)、现值指数、现值指数(PI)(PI)、和内含报酬率、和内含报酬率(IRR)(IRR)。（。（2 2）反指标：在一定范围内越小越好。）反指标：在一定范围内越小越好。静态投资回收期。静态投资回收期。2.2.评价指标所除的地位评价指标所除的地位：（：（1 1）主要指标：净现值、）主要指标：净现值、内含报酬率；（内含报酬率；（2 2）次要指标：静态投资回收期；）次要指标：静态投资回收期；（3 3）辅助指标：投资利润率）辅助指标：投资利润率2022/10/25（二）非贴现的投资评价法（二）非贴现的投资评价法1.1.静态投资回收期法：静态投资回收期法：在不考虑资金时间价值的情在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。况下，收回全部投资额所需要的时间。即能够使即能够使