纯碱行业深度报告：光伏需求持续增长_纯碱景气周期有望延续.docx

纯碱行业深度报告：光伏需求持续增长_纯碱景气周期有望延续供给：2022年新增产能少纯碱产业链纯碱即碳酸钠，又名苏打或碱灰，是一种重要的有机化工原料，被称为“化工之母”，主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产，还广泛 用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。根据密度的不同，纯碱主要分为轻质纯碱和重质纯碱，其化学成分都是碳酸钠，但物理形态不同。轻碱密度为500-600kg/m3，呈白色结晶粉末状； 重碱密度为1000-1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。与轻碱相比，重碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特 点，主要应用于光伏玻璃、平板玻璃等。纯碱生产工艺制纯碱工艺主要有联碱法、氨碱法和天然碱法。联碱法把制氨和制碱联合起来，以原盐、合成氨、二氧化碳为原料，需配套合成氨装置，一次 性投资大，且联产氯化铵，纯碱产品纯度控制难度大；氨碱法以原盐、合成氨、石灰石为原料，缺点在于原盐利用率低，且会产生大量废液废 渣，副产氯化钙难加以利用且污染性强。天然碱法以天然碱矿为原料，其主要成分为碳酸钠和碳酸氢钠，经过煅烧、过滤、结晶即可制得纯碱， 具有低成本、耗、绿色环保优势，但原料来源单一，矿物碱资源是天然碱法的核心壁垒。氨碱法氨碱法（索尔维制碱法）上游主要是原盐和石灰石，该方法通过氨盐水吸收二氧化碳得到碳酸氢钠（小苏打），再将碳酸氢钠煅烧，得到轻碱， 转化之后得到重碱。氨碱法主要优点是产品质量高、可以生产低盐碱、适合大规模连续生产、副产品氨循环利用，缺点主要是产品单一、原盐 利用率低、废液废渣污染环境、厂址布局局限性较强。联碱法联碱法是在氨碱法工艺基础上改进发展而来，由我国“现代化工先驱”侯德榜博士在 1938 年创立，其上游主要是原盐与合成氨。该方法通过与 氨厂进行“一次加盐、两次吸氨、一次碳化”联合循环生产，利用氨厂 NH3 和 CO2 同时生产出纯碱和氯化铵两种产品。联碱法克服了氨碱法的 缺点，原盐利用率大幅提升，无需石灰石和焦炭（煤），节约了燃料、原料、能源和运输费用，同时避免了大量废渣和废液的排放，其副产品 氯化铵还可用于氮素化学肥料、电池制造、电镀和印染等。天然碱法天然碱法的生产原料主要是天然碱矿，生产工艺简单，成本低。目前全世界发现天然碱矿的只有美国、中国、土耳其、墨西哥等少数国家，其 中美国、土耳其和中国是主要的天然碱法生产国。我国天然碱法生产主要集中在河南和内蒙古。纯碱行业维持较高开工率近年来，国内纯碱产能基本维持稳定，产能利用率较高。2021年，国内纯碱有效产能3231万吨，同比增长2.83%，全年开工率最高在4月份，5月 份开始企业检修集中，加之受限电、能耗双控政策影响，开工率有所下降。2021年12月，连云港130万吨/年纯碱产能退出，据百川盈孚，截至 2022年5月，我国纯碱有效产能合计3081万吨。2022年新增安徽红四方20万吨、江苏德邦60万吨纯碱预计年底才能投产，预计全年有效产能为 3161万吨，同比下降2.17%，全年纯碱开工率将维持在较高水平。现有产能集中度较低据百川资讯，2021年12月，连云港130万吨/年纯碱产能退出。截至2022年5月，我国纯碱有效产能合计3081万吨。其中，年产100万吨以上的企业 有10家，占总产能比例约为69.13%。中盐化工于2021年9月完成对青海发投的收购，纯碱产能增至380万吨/年，超过三友化工，成为新的行业龙 头，也使得行业集中度进一步提高，CR5占比提升至49%。国内纯碱工艺主要以联碱法和氨碱法为主目前国内制碱工艺以联碱法和氨碱法为主，其中联碱法产能占比最大（47.3%）,氨碱法占比次之（45.5%），天然碱法受限于天然碱矿资源的稀 缺性，占比较低（5.9%）。国内仅远兴能源一家采用天然碱法制纯碱，其180万吨/年纯碱产能在国内上市企业中位居第四（河南金山化工未上 市）。区域分布上，国内纯碱产能主要分布在河南、青海、江苏、山东等地。纯碱行业能效水平与产能占比挂钩2019年10月30日，国家发改委发布产业结构调整指导目录（2019年本），将新建纯碱列为限制类项目，而井下循环制碱、天然碱不属于限 制类项目，未来纯碱新增产能将主要以天然碱法为主。2021年11月15日，国家发改委等五部门发布了关于高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）的通知，明确了氨碱法和联 碱法工艺的能效标杆水平和基准水平，而天然碱法工艺不在文件列示的重点领域内，新建产能不受限。2022年新增产能相对较少2022年国内预计纯碱新增产能仅80万吨。据百川盈孚，受疫情影响，安徽红四方20万吨、江苏德邦60万吨纯碱预计年底才能投产；2023年新增 产能增多，约480万吨，远兴能源银根矿业一期将贡献340万吨，南方碱业60万吨产能大概率退出。国内纯碱未来新增产能以天然碱法为主，氨碱法、联碱法新建项目难。远兴能源780万吨纯碱占国内新增产能的74%，且为新建，而剩余氨碱法、 联碱法新增产能多为技改项目。随着天然碱项目的投产，国内纯碱行业的产能结构有望重置。（报告来源：未来智库）需求：光伏和锂电池驱动增长预计2022年纯碱开工率将保持高位2021年底连云港130万吨纯碱产能退出对纯碱市场供给端造成很大冲击。2022年有效新增产能仅有安徽中盐红四方20万吨以及江苏德邦化工60万吨 产能，受疫情影响预计年底才能投产，全年有效产能预计为3161万吨。2023年上半年远兴能源340万吨产能陆续投产将缓解供给端紧张形势。纯碱需求预测平板玻璃：平板玻璃75%左右的需求来自于建筑行业，与地产竣工息息相关。在 全国疫情多点爆发情况下，各地平地产行业开工情况受到影响，各地积极出台相 关政策促进房地产行业发展。预计平板玻璃对应纯碱需求2022-2023年增速为0%， 2024年-2025年增速为2%。纯碱下游消费以玻璃为主根据密度不同，纯碱分为重碱和轻碱。重碱主要用于平板玻璃、光伏玻璃的生产，轻碱下游应用较为分散，包括日用玻璃、无机盐、洗涤剂等。 总体来看，纯碱下游应用以玻璃为主，据我们测算，2021年纯碱下游消费平板玻璃占40.86%、光伏玻璃占8.94%、日用玻璃制品占6.56%。我国是全球最大的纯碱消费国，2010-2021年，国内表观消费量从1871万吨增长至2861万吨，CAGR为3.9%。2020年受疫情影响，消费量小幅回 调，但随着经济复苏和下游玻璃行业需求回暖，2021年纯碱消费量同比增长5.6%。平板玻璃与房屋竣工面积高度相关平板玻璃的终端需求约75%来自于建筑行业，平板玻璃与地产行业息息相关。2010年以来-2020年中国房地产竣工面积整体呈现先升后降的趋势。 2020年，受新冠疫情影响，全国房屋竣工面积为9.12亿平方米，同比下降4.9%。2021年，疫情影响消退，叠加2016年-2019年开工高峰期房屋逐 渐竣工，全年全国房屋竣工面积为10.14亿平方米，同比增长11.20%，平板玻璃产量为101664.70万重量箱，同比增长7.5%。全国多地出台房地产宽松政策据中指研究院，今年内调整公积金政策的城市超过20个，山东青岛、济南，浙江宁波，安徽马鞍山等地纷纷降低公积金门槛，如济南对异地公 积金贷款的取消了户籍限制，宁波针对生育二孩或三孩的家庭首次申请公积金贷款的最高额度由60万元/户提高至80万元/户。据中国人民银行， 全国已有一百多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。此外，部分省级市场利 率定价自律机制也配合地方政府的调控要求，根据城市实际情况，在全国政策范围内，下调了本城市首付比例下限和利率下限。地产竣工高峰期到来，平板玻璃需求将得到恢复2019年新开工面积同比上升，今年竣工面积有望增长。房屋开工到竣工一般要经历3年左右的时间，2022年竣工房屋多为2019年新开工房屋。 2019年全年，房屋累计新开工面积为22.72亿平方米，同比增长8.5%，预计今年全年房屋累计竣工面积将保持增长趋势。平板玻璃主要应用于竣 工前期，意味着随着我国房屋竣工高峰来临，将带动平板玻璃行业需求维持高位。汽车产销止跌反弹，新能源汽车销量增长迅速2021年汽车产销同比均呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降 局面。2021年汽车产量和销量分别为2608万辆和2628万辆，同比分别 增长3.4%和3.8%。光伏玻璃简介太阳能电池片通常被EVA胶片密封在一片光伏玻璃和其他封装材料的中间（单玻组件），组成具有封装及内部连接的、能单独提供直流电输出的、 不可分割的光伏组件。若干个光伏组件、逆变器、其他电器配件组成光伏发电系统。覆盖在光伏组件上的光伏玻璃经过镀膜后，可以确保有更 高的光线透过率，使太阳能电池片可以产生更多的电能；同时，经过钢化处理的光伏玻璃具有更高的强度，可以使太阳能电池片承受更大的风 压及较大的昼夜温差变化。因此光伏玻璃是光伏组件不可缺少的配件之一。2030年双玻组件占比将达到约60%前盖板玻璃厚度主要有2.5mm、2.8mm、3.2mm等规格，其中厚度2.5mm的玻璃主要用于双玻组件。据中国光伏行业协会，2021年，由于市场 对双面组件需求增加，厚度2.5mm的前盖板玻璃市场占有率约32%，同比上升4.3 个百分点，厚度3.2mm 的前盖板玻璃市场占有率下降。随着组 件轻量化、双玻组件以及新技术的不断发展，在保证组件可靠性的前提下，盖板玻璃会向薄片化发展，厚度为 2.5mm 及以下前盖板玻璃市场份 额将逐步提升，预计到2025年双玻组件的占比将达到约50%，到2030年双玻组件的占比将达到约60%。轻质纯碱：1吨电池级碳酸锂平均消耗2吨纯碱碳酸锂分为工业级碳酸锂和电池级碳酸锂，工业级碳酸锂是制取深加工锂化合物的重要原料，电池级碳酸锂主要用来生产锂电池正极材料，终 端应用于新能源汽车以及3C电子领域。碳酸锂的提取工艺分为锂矿石（锂辉石和锂云母）提取和盐湖卤水提取两大类，上述工艺中均涉及沉锂步骤：2Li+ + Na2CO3 Li2CO3 + 2Na+， 沉锂过程中需要使用大量碳酸钠，据盐湖股份碳酸锂项目环评报告，每生产1吨电池级碳酸锂平均需要消耗2吨纯碱。轻质纯碱：日用玻璃产销增长，洗涤剂小幅下跌2020年受疫情影响，日用玻璃制品产量较低。2021年，疫情影响减弱，日用玻璃制品产量出现了明显的增长。2021年1-11月，国内日用玻璃制品 累计产量为747.5万吨，同比增长13.47%，据我们预计全年将生产815.45万吨，恢复疫情前的生产水平。目前，我国日用玻璃行业正经历由高速 增长阶段向高质量发展阶段的转变，随着国民收入水平的进一步提高和消费理念的进一步升级，符合绿色、健康、安全特点的日用玻璃行业将 会迎来更加广阔的市场空间。报告节选：