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计算机行业中期策略：数字化政策逐步落地_产业智能化持续升级一、投入加大导致板块业绩承压，数字经济发展有望带动基本面上行1.1 业绩表现不尽如人意，各项费用投入增加是主因2021 年全年及 22Q1 收入增速较好，但利润表现不佳：我们统计了 232家板块上市公司（剔除 B 股、ST 等个股）近期的业绩表现情况，发现 2021 年全年和 2022Q1 收入增速均为 20%左右，但 是净利润表现则比较一般，2021年板块归母净利润微增 1.02%，而 2022Q1 则同比下滑 46.49%。 归母净利润表现不尽如人意，应该是板块去年年初以来表现不佳的核心原因。板块毛利率、净利率水平有所下滑，费用率提升明显。2021 年至今，板块整体毛利率、净利率均 有明显下滑，2021年板块毛利率、净利率中值分别下滑 4.5pcts、3.5pcts，22Q1 则分别下滑 3.0pcts、4.8pcts。从费用率角度，2021年销售、管理、研发费用率中值分别提升 1.0pcts、 0.2pcts、1.2pcts，而 22Q1 相关数据则分别提升 2.1pcts、0.8pcts、0.9pcts。从费用率数据看出， 计算机公司普遍在销售和研发两个领域加大投入， 我们认为，这虽然对短期的利润带来压力，但 是销售领域的扩展和技术研发的布局，也为至少部分公司未来业绩的提升和改善打下基础。存货、支付给职工以及为职工支付的现金是影响板块现金流表现的两大因素。尽管 2021 年板块 预收账款与合同负债之和相较2020年有所提升，但二者之和占营收的比例却有所下降，因此此项 对回款的影响程度是下降的。2021 年，板块存货中值由 1.57 亿元上升到 1.91 亿元；支付给职工 以及为职工支付的现金的中值由 2.72 亿元上升到 3.30 亿元。可以看到，支付给职工以及为职工 支付的现金的快速增长会给板块内的公司现金流产生较大压力；此外，在 2021年原材料上涨的背景下，计算机公司加大了备货，这也导致存货的上升以及现金流的下滑。2021年，计算机公司人员增速为近年来最高，这也是板块费用率上升以及现金流表现下滑的直接原因之一。2021 年，板块内公司平均职工人数约 3882 人，同比增长 13.55%，2018-2021 年 CAGR 为 11.91%，可见近年来计算机公司人员保持着平稳较快增长。由于我们样本中“IT 服务& 外包”子板块公司的员工人数普遍较多，为了得到更真实的板块平均职工人数，我们把“IT 服务 &外包”子板块剔除后得到了调整后板块内公司职工人数均值。2021 年，板块调整后平均职工人数约3463人，同比增长11.83%，CAGR为10.51%，略低于调整前的复合增速，也可以看出“IT 服务&外包”子板块对整体样本产生了较大影响。由于计算机公司加速了人员扩张，这也导致销 售、研发、管理等费用率上升，并且使支付给职工以及为职工支付的现金增加，最终给现金流产 生向下的压力。板块内公司持续加大研发投入。2021 年，板块研发支出总规模为 810.43 亿元，同比增长 24.28%， 保持快速增长的态势。2018-2021 年，研发支出在 5000 万以下以及 5000 万-1亿的公司占比快速 减少，其中研发支出在 5000万以下的公司占比从 2018 年的 36.11%下降到 2021 年的 15.28%。 板块内研发支出在 1 亿以上的公司逐步增加，由 2018 年的 96 家增加到 2021 年的 145 家，其中 研发支出在 5亿以上的公司占比从 18 年的 10.65%上升到 21 年的 19.44%，占比提升迅速。1.2 数字化成为国家级战略，期待政策与市场因素共同推动行业上行 数字化成为国家级战略，行业发展面临更多积极因素。从十二五规划到十四五规划，国家不断加深对于信息化和数字化的强调，2020 年 11月发布的十四五规划和 2035 年远景目标纲要的第 五篇章专门针对数字化方面进行论述，提出“打造数字经济新优势、加快数字社会建设步伐、提高数字政府建设水平”。经过多年发展，数字经济增加值规模由 2008 年的 4.8 万亿增长到 2020 年的39.2万亿，数字经济规模占GDP比重不断提升，2020年数字经济占GDP比重达到38.6%。十四五数字经济发展规划明确了 8 项重点任务。2022 年 1 月，国务院印发“十四五”数字经济 发展规划，提出 2025年数字经济核心产业增加值占GDP 比重从 2020 年的 7.8%上升到 10%， 并部署了 8方面重点任务，包括优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业 数字化转型、加快推动数字产业化、持续提升公共服务数字化水平、健全完善数字经济治理体系、 强化数字经济安全体系、有效拓展数字经济国际合作。我们认为，在政策推动和市场化两方面因素的影响下，十四五期间数字经济发展有望提速。其中， 数字经济中部分领域的发展，会受到政策层面的较大影响，我们认为，2022 年作为十四五规划的 第二年，政策落地速度较第一年的规划期、试点期将出现较为显著的加速，如央企数字化、数字 政务、国防信息化，以及基建 IT 等领域的建设，而另一方面，部分数字技术的应用与渗透，也将 给下游客户带来较为明确的价值，因此具备较强的市场化推广前景，我们认为，产业互联网平台、 工业软件等领域具备这样潜力。二、疫情阶段性结束后，数字化相关政策与项目落地有望提速2.1 在重大专项&重点工程的推动下，“十四五”期间数字政 务建设有望加速 2.1.1 实景三维中国建设将迎来发展高峰期 从二维升级到三维已成为自然资源与测绘行业的大势所趋，实景三维将从试点走向推广。实景三 维中国建设是落实数字中国、平安中国、数字经济战略的重要举措，是落实国家新型基础设施建 设的具体部署，是服务生态文明建设和经济社会发展的基础支撑。1> 2021 年 8 月，随着实景三维中国建设技术大纲（2021 版）的出台，实景三维中国的技 术和标准体系逐渐完善，各地试点工作不断推进，实景三维将从试点走向推广，迎来发展的 高峰期。2> 今年 2 月，自然资源部办公厅印发的关于全面推进实景三维中国建设的通知（下称通 知）进一步明确了建设目标、建设任务、建设分工及建设要求等重要内容。通知明确 指出，到2025年实景三维中国建设需要为数字中国、数字政府和数字经济提供三维空间定位 框架和分析基础，50%以上的政府决策、生产调度和生活规划可通过线上实景三维空间完成； 到2035年服务数字中国、数字政府和数字经济的能力进一步增强，80%以上的政府决策、生 产调度和生活规划可通过线上实景三维空间完成。在建设要求方面，通知指出要将实景 三维作为“十四五”基础测绘建设的重要内容纳入规划，并设立专项工程或列入年度计划， 重点做好高分辨率航空航天影像获取、基础地理实体数据制作、物联感知数据接入以及在线 系统及支撑环境建设等方面经费保障；鼓励有实力的企业、科研院所和高校等企事业单位， 积极参与科技创新工作。根据泰伯智库发布的实景三维市场研究报告，预计至 2025年我 国实景三维市场规模累计可达到 260 亿至 500 亿。实景三维（3D Real Scene）是对人类生产、生活和生态空间进行真实、立体、时序化反映和表 达的数字虚拟空间，是新型基础测绘标准化产品，是国家新型基础设施建设的重要组成部分，为 经济社会发展和各部门信息化提供统一的空间基底。实景三维通过在三维地理场景上承载结构化、 语义化、支持人机兼容理解和物联实时感知的地理实体进行构建，按照表达内容通常分为地形级、 城市级和部件级： 1> 地形级实景三维建设：构建地形级地理场景、基础地理实体，获取其他实体、物联感知数据， 组装生成地形级实景三维产品，用于三维可视化与空间量算，服务宏观规划。 2> 城市级实景三维建设：构建城市级地理场景、基础地理实体，获取其他实体、物联感知数据， 组装生成城市级实景三维产品，用于精细化表达与空间统计分析，服务精细化管理。 3> 部件级实景三维建设：构建部件三维模型，获取其他实体、物联感知数据，组装生成部件级 实景三维产品，用于精准表达和按需定制，服务个性化应用。现阶段实景三维在在技术、安全与应用等方面各存难点，综合实力强、对行业理解深的地理信息 化企业有望获得更大机遇。（1）在技术层面，海量实景三维的自动语义化处理，多源异构数据 的融合及高效、优质的建模、渲染能力等，都是必须要解决的问题，适配且高效的算法、强大且 可伸缩的算力、云端处理的能力，缺一不可。（2）在应用层面，实景三维与其他各类数据标准、 业务平台和工作流程仍需要深度磨合。另外，实景三维数据的结构化，是实现各类数据、应用融 合的基础。而对各行业需求的深度理解，是实景三维深入行业应用的前提。（3）在安全层面， 测绘数据的特殊性，一定程度上限制了实景三维数据的开放程度。同时，也要求从软件到硬件的 关键技术方法必须自主可控。因此，拥有领先的算法能力、多源数据处理能力以及自主可控的产 品，具备多行业深刻积累的企业有望在实景三维中国建设中发挥更关键的作用。2.1.2 “十四五”国家应急体系规划 为推进我国应急管理体系和能力现代化，国务院印发“十四五”国家应急体系规划（以下简称规划）。我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一，灾害种类多、分布地域广、发生频 率高、造成损失重，安全生产仍处于爬坡过坎期，各类安全风险隐患交织叠加，生产安全事故仍 然易发多发。为解决长期以来应急管理工作存在的突出问题、推进应急管理体系和能力现代化， 今年 2 月 14 日国务院印发规划，对“十四五”时期安全生产、防灾减灾救灾等工作进行全面 部署。规划明确了我国应急管理体系建设的总体目标（分 2025 年与 2035 年）、主要指标、 主要任务、重大工程等重要内容。全国风险普查后，基于普查数据的信息化以及应急管理体系建设将成为重点，在应急领域拥有深 刻积累的厂商有望受益。全国自然灾害综合风险普查将于 2022 年底结束，之后基于普查数据的 信息化建设将会逐步开展。航天宏图作为国内领先的卫星运营与应用服务提供商，长期耕耘于自 然灾害领域，在灾害遥感监测、自然灾害风险普查、灾害评估与区划、自然灾害监测预警、综合 应急指挥调度、应急时空大数据等方面具备较强的专业技术能力，在规划划定的 5 大类、17 小类的重大工程中，公司有望深度参与灾害区划、风险监测预警网络建设以及应急管理信息化建 设等工程。（报告来源：未来智库）2.1.3 “十四五”期间数字乡村建设有望提速1 月 26 日，中央网信办等多个部门印发数字乡村发展行动计划（2022-2025 年）（下称行 动计划），对“十四五”时期数字乡村发展作出部署安排。数字乡村是乡村振兴的战略方向， 也是建设数字中国的重要内容。行动计划提出了“十四五”期间数字乡村发展目标、重点任 务和保障措施，提出到 2023 年，我国数字乡村发展取得阶段性进展，乡村治理效能有效提升； 到 2025 年，我国数字乡村发展取得重要进展，乡村数字化治理体系日趋完善。“十四五”期间数字乡村建设有望提速，相关公司有望受益。行动计划与工作要点均重 点关注了乡村基础设施建设、乡村数字化治理、智慧绿色乡村建设等方面，产业链相关公司有望 受益：1> 乡村基础设施建设方面：神州信息从农业农村基础设施建设、农业农村数字化、三农数字化 运营、金融赋能三农等多领域，为各省市乡村振兴步伐提速。2021 年，神州信息以“乡村振 兴一张图”为指引，以数字技术应用为驱动，打造的数字农业农村“江苏样板”、 “齐农云” 农业农村智慧大脑、海南（三亚）农村产权交易平台等多个案例，成为全国推广典型。2> 乡村数字化治理方面：航天宏图通过自主研发的 PIE-Engine 平台，将卫星、无人机、物联网 等多源异构数据相融合，构建农业农村时空大数据平台，实现数据存、算、管、用一站式服 务。应用云计算、大数据、人工智能等前沿技术，充分挖掘海量遥感数据价值，以全面感知 实景三维综治“一张图”，融合农业农村管理要素，实现乡村综合治理智能化，驱动公共管 理、公共服务、公共安全效能提升。基于自主研发的 SuperMap GIS 平台，超图软件也可为 智慧乡村建设提供综合性解决方案。2.2 政策效益双轮驱动，国央企数字化转型全面铺开 2.2.1 央国企数字化转型全面铺开，央企数字化担当领头羊 国企数字化转型提升产业基础能力和产业链现代化水平，打造数字经济新优势。2020 年 9 月，国 务院国资委发布关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知（下文简称通知），推动 数字经济和实体经济融合发展，充分利用新一代信息技术赋能制造业，打造数字经济新优势，促 进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提升产业基础能力和产业链现代化水平。通知要 求：1）夯实数字化转型基础；2）推进产业数字化创新；3）全面推进数字化产业化发展；4）打 造行业数字化转型示范样板。央企在国企数字化转型中担当领头羊。央企是中国经济的重要组成部分，具有行业多样性，具有 强大的行业影响力，承担国企改革试点的重要责任。央企的数字化转型是一个长期且艰巨的工程， 做好顶层架构和路线设计，分阶段、分步实施具有重要意义。根据亿欧智库提出的中央企业数字 化转型“1+4+4+N”思考框架，央企数字化转型需要聚焦集团管控的数字化建设，坚持中心、定 位、敏捷、协同等四个基本原则，对组织、人才、文化、IT 等四项基础方面的管理做出变革，着重针对研发、采购、生产、营销、客服等一系列业务进行发展升级。2.2.2 两大电网投资 2.9 万亿推动数字电网发展 数字电网让数字化和智能化为电网运营赋能，是数字中国建设的重要基石。电力是社会运转的重 要动力，而电网是电力能源传递的重要基础，庞大的电网产生海量的能源大数据，这些能源数据 在数字中国的建设中具有重要作用，数字电网的四大能力使其成为数字中国建设的基础性环节。 1） 数字电网是以云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术 为核心驱动力，以数据为关键生产要素，以现代电力能源网络与新一代信息网络为基础，通 过数字技术与能源企业业务、管理深度融合，不断提高数字化、网络化、智能化水平，而形 成的新型能源生态系统，具有灵活性、开放性、交互性、经济性、共享性等特性，使电网更 加智能、安全、可靠、绿色、高效。 2） 数字电网具有四大能力：1）实现“电力+算力”融合；2）推动能源资产全生命周期运营管 理数字化；3）推动“云大物移智链”与能源产业链深度融合；4）融入数字乡村、城市、政 府等渠道成为区域协调发展的动力引擎。电网发展变革经历四个阶段，数字电网建设已拉开序幕。从十九世纪末开始，电网发展分别经历 了第一代电网、第二代电网、智能电网和数字电网： 1） 第一代电网：诞生于第二次工业革命兴起之际，以小机组、低电压和小电网为主要特征。 2） 第二代电网：诞生于规模化工业生产发展之际，它以大机组、超高电压和互联电网为主要特 征。第一代和第二代电网的电力能源结构均以化石能源为主。 3） 智能电网：随着化石能源逐步枯竭、全球环境污染加剧，具有安全、可靠、绿色、高效等特 征的智能电网应运而生，它的电力能源结构趋向于以风、光、水等新型能源为主。4） 数字电网：当前，第四次工业革命方兴未艾，数字经济快速崛起，电力能源结构向新型可再 生能源发展，同时数据成为主要生产要素，数字电网成为当前电网的转型趋势，以数据为发 展驱动力，提供电力增值服务。模型理论阐述数字电网基本构成，高效的信息系统促进物理系统与业务系统建立更加深入和广 泛的联系。电网是迄今为止世界上规模最大的人造动态复杂网络，可以用模型理论对其基本构 成进行阐释。在电网的扩展模型中，分为三个系统：物理系统、业务系统和信息系统。（1） 物理系统包括发、输、变、配、用全环节；（2）业务系统包括电网规划、工程建设、调度交易、 电网运维、安全生产、市场营销、人财物管理等业务全过程；（3）信息系统包括信息采集、传 输、存储、处理、应用等部分。三个系统形成一个有机整体，数字电网逐步演进为具备特大规模 数字化服务能力的融合性社会公共设施。数字电网建设迎来高峰期，两大电网投资 2.9 万亿推进电网转型升级。“十四五”期间，国家电网和计划投资高达 2.9 万亿元用于进行电网建设，较“十三五”期间全国电网总投资高 出 13%，较“十二五”期间高出 45%。 1） 规划投资 6700 亿元用于总体电网建设，以加快数字电网建设和现代化电网建设进 程，推动以新能源为主体的新型电力系统，这其中的3200亿元用于打造更坚强的配电网，持续加强城镇配电网建设，巩固提升农村电网，以区县为单位开展规模化升级改造。 还规划进一步加快电网数字化转型，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的 智慧能源建设。预计到 2025 年，35 千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖，多站融合 变电站达到 100 座，打造南沙、横琴、松山湖等一批智慧能源示范区。 2） 国家电网规划投资 2.23 万亿元推进电网转型升级，其中，500 千伏及以上电网建设投资约 7000 亿元，配电网建设投资超过 1.2 万亿元，占电网建设总投资的 60%以上，重点开展新型 电力系统构建及运行控制、分布式新能源及微电网、新能源和储能并网等标准制定。2.2.3 智能煤矿建设开始加速，无人化是未来方向与目标 煤矿智能化分为三个阶段，我国煤矿智能化处于发展上升期。2020 年 2 月国家发改委、国家能源 局等八部委联合发布关于加快煤矿智能化发展的指导意见，提出煤矿智能化发展的三个阶段： 第一阶段是建成多种智能化示范煤矿，初步形成信息化体系；第二阶段是大型煤矿和灾害严重煤 矿基本实现智能化；第三阶段是各类煤矿基本实现智能化。目前，我国煤矿智能化发展处于第二 阶段起步阶段，行业发展处于上升期。煤矿行业集中度提升，智能化升级为煤矿企业提供高效整合能力。国家逐步淘汰落后产能，对煤 炭行业进行供给侧改革，大型煤矿企业兼并重组小型煤矿，我国煤矿数量逐年减少，2015 年煤矿 数量 10800 座，至 2020 年煤矿数量为 4700 座。随着煤矿企业规模变大，大型煤炭企业对系统整合与业务协同能力、在复杂的煤矿井下地质结构和恶劣环境下的工作能力有迫切需求，智慧煤矿 基于最新的云计算、大数据、3DGIS、TGIS、虚拟矿井、专家系统及动态决策等技术实现矿山生 产流程智能化管理的一整套解决方案，帮助大型煤矿企业高效管理日渐庞大复杂的业务。华为联 合生态伙伴提出“3 个 1+N+5”（一网、一云、一平台、N 应用、五中心）的智能矿山整体架构， 5G+AI+鲲鹏云等先进的 ICT 技术与矿业生产融合，助力实现少人开采、智能运输、无人值守、无 人驾驶、智能管控等目标，从而提升矿企本质安全生产水平，帮助矿业企业加速走向智能化，最终实现少人化、无人化的愿景目标。2.3 军工信息化维持高景气信息化已成为我国当前军事现代化的重点。国防军工信息化指的是国防体系为适应信息化作战而 进行的革新，包括管理系统、保障系统、信息安全系统、装备信息化及作战信息化。2015 年发布 的中国的军事战略白皮书中多次提及“信息化”，既有对现代战争总体趋势的概括，也有对 具体兵种、后勤与武器装备建设等工作的明确要求，反映了信息化建设的重要性及迫切性在军队 现代化建设中不断凸显。从机械化、信息化、现代化到世界一流军队，我国军队建设目标越来越 高，而我国军工信息化基础仍相对薄弱。在强军强国，自主可控的背景下，作为军队建设的关键 领域，信息化建设将贯穿始终。当前我国国防军工信息化建设已经全面启动，相关政策持续落地。十九大报告明确提出“国防和 军队现代化建设到 2020 年基本实现机械化，并且信息化建设取得重大进展；到 2035 年基本实现 建设信息化军队、打赢信息化战争的战略目标，基本实现军队国防现代化”。目前我国正处于由 “基本实现机械化、信息化建设取得重大进展”转向“基本实现建设信息化军队”关键时期，国 防息化建设已成为军队现代化建设发展方向。国防军工信息化是我国国防机械化基本实现后的重要战略目标，具有广阔的发展前景。国防军工 信息化行业将长期充分受益于信息化建设、武器装备更新换代和国产化进程。新一代武器装备不 断定型列装，信息化占比与国产化率不断提高，且考虑到信息化系统更新换代速度较快，势必为 国防军工信息化行业未来带来持续增量。根据智研咨询，预计到2025年我国军工信息化市场规模 将达 1462 亿元，十四五期间有望保持稳健增长。十三五期间，我国军用遥感卫星发射数量维持高位，北斗三号完成全球组网。十三五出台了密集 的遥感产业政策消除了原先的政策壁垒，也为国内的遥感领域企业发射遥感卫星提供了政策引导。 根据 UCS Satellite Database 的数据，2016-2019 年军用遥感卫星发射数量达到 26 颗，继续保持 高位。此外，2020 年北斗三号全球卫星导航系统正式开通，北斗三号全球组网完成，有望推动遥 感导航等应用边界不断扩大。通信安全是军工信息化的底线。以卫星测控平台为例，其研发完成后将用于卫星通讯，而为了保 证无线通信通道的绝对安全，每颗卫星都采用不同的加密技术或方法，以确保一颗卫星被破译或 者信息非法干扰后，不影响其他卫星工作。因此，目前国家主流军用卫星中的测控安全平台软件 和硬件设计均有差异性，需要根据每颗星的不同技术参数需求对编码软件进行调整。每颗卫星的 轨道位置、使用方式、加密技术不同，科研设计的技术线路也不相同。佳缘科技已具备了卫星测 控组网、卫星对地高速数传、星际链路和广播分发等领域的信息安全防护和加密的技术， 从而保 障军用卫星、机载等领域的通信安全。2.4 财政支出发力，基建 IT&教育 IT 有望受益 2.4.1 财政发力稳增长，供水供热智能化有望受益财政支出显著发力，相关信息化投入有望得到充分保障。两会决议预计 2022年全国一般公共预 算收入 21 万亿，增长 3.8%，预算赤字 3.37 万亿，赤字率达 2.8%。以收定支原则下，财政预算 支出规模再创新高，增速较21年显著提升。2022年全国一般公共预算支出 26.7万亿，增长8.4%， 全国政府基金预算支出 13.9 万亿（包含 3.65 万亿专项债），两项合计较 21 年支出规模增加 4.6 万亿。中央预算内资金也将对试点地区的公共供水管网漏损治理项目予以适当支持。国家发改委、住建 部发布关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知。通知指导根据公共供水管 网漏损现状水平、治理目标、重点工程、管控机制等，选择具有较好示范推广意义的城市（县城） 建成区开展试点。试点城市（县城）不超过 50 个。建设目标要求到 2025 年，试点城市（县城） 建成区供水管网基本健全，供水管网分区计量全覆盖。公共供水管网漏损率高于 12%(2020 年） 的试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于 8%；其他试点城市（县城）建成区，2025 年 漏损率不高于 7%。此前发布的关于加强公共供水管网漏损控制的通知中已明确中央预算内 资金对试点地区的公共供水管网漏损治理项目，予以适当支持，这是中央财政首次对公共管网漏 损控制项目给予资金支持，侧面反映出国家对城市公共供水管网漏损控制的重视程度不断提高。智能化建设是保障供排水供热安全、提升管理效率、实现节水节能的重要手段。随着供排水管网 长度、供热面积与供热管道长度的持续增加使供排水公司以及热力公司服务覆盖面积不断提高， 管理难度也随之增加，亟待通过智能化的手段提升管理效率，现有的陈旧管网设施和落后的管理 方式难以做到精准化监测和控制，无法预知潜在的安全事故，也无法通过精细化的管理手段实现 节水节能的目的。而通过供水供热智能化建设，实现业务全流程的数字化贯通，不仅保障供水供 热安全，同时运用数据辅助企业决策、优化业务流程、降低人员成本、实现节水节能，提升企业 的管理效率，已成为传统供水供热行业发展的必然趋势。2.4.2 教育作为民生的重要领域，有望持续得到财政的大力支持 2021年，我国相继推出了“双减”及教育新基建的政策，校内智慧教育建设有望加速落地。关 于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见（“双减”政策）指出要全面 压减作业总量和时长，提高作业设计质量，鼓励布置分层、弹性和个性化作业，从而减轻学生过 重的作业负担，同时全面规范校外培训行为，大力提升校内教育教学质量；关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见（教育新基建政策）明确了信息网络、平台 体系、数字资源、智慧校园、创新应用和可信安全等教育新基建的六个重点方向，以推动教育数 字转型、智能升级及融合创新。我们认为，在国家“双减”相关政策的大力支持下，高质量教育 体系建设将全面深化并落地，智慧校园建设的需求将持续释放。教育作为民生之大计持续获得政府财政支持，我国中小学教育信息化市场规模稳步增长。2018年， 国务院办公厅发布的关于进一步调整优化结构提高教育经费使用效益的意见明确提出，国家 财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于 4%，确保一般公共预算教育支出逐年只增 不减。2020 年，新冠疫情给我国财政带来了较大冲击，中小学教育经费增速放缓，教育信息化的 经费拨付也受到了不小的负面影响。根据艾瑞咨询，2021 年，随着疫情逐步得到控制，我国中小学教育信息化经费投入达 1634 亿元，增速达到 9.1%，未来几年也有望保持在 9%左右的增速水 平。我们认为，教育作为民生的重要领域，有望持续得到国家财政的大力支持，尽管今年上半年 地方财政以抗疫为主，随着国内疫情逐步得到控制，下半年教育信息化相关的经费拨付有望加速 落地。科大讯飞深耕智慧教育领域多年，目前公司已形成覆盖 G-B-C 三类客户的完备的业务体系： 1> G 端：业务主要以市县区等区域建设为主体，涵盖面向区域内所有学校及用户的因材施教整 体解决方案等。2021 年，公司因材施教综合解决方案在全国近 20 个市、区（县）持续落地， 应用不断深化，智能阅卷技术在高考中的应用从 9 个省拓展到 12 个省； 2> B 端：业务主要以学校建设为主体，包括校内大数据精准教学、英语听说考试等。2021 年， 公司围绕学校场景的产品应用价值深化扩展，其中分层作业已服务于 8000多所学校，课后服 务业务已覆盖 170 多个区县、4000 余所学校； 3> C 端：业务主要以家长用户群自主购买为主，包括人工智能学习机、个性化学习手册等产品。 2021 年，公司个册运营学校数增长 50%，用户规模同比增长 40%，续购率从 75%提升到 90%；学习机销量增长 150%，京东天猫 GMV 及销量同比增长 200%。三、企业数字化走向深入应用，智能化为各行业赋能增效3.1 企业数字化管理与运营不断深入 伴随着新冠疫情的爆发，办公数字化首先被大范围使用。在线协作、视频会议、在线文档等功能 最先被企业与员工大范围使用，这些工具在对疫情防控做出贡献的同时，也加速了国内的数字化 进程。而随着办公数字化的应用与普及，企业更深层次和更广范围的数字化应用需求也被激发出 来，数字化走向企业的管理、业务运营各个层面，使得企业整体的数字化、智能化水平逐步提升。新冠疫情使得企业董事会与 CEO 认识到数字化的重要性与商业价值。根据金蝶国际与 Gartner 于 2021 年 11 月共同发布的2021EBC 白皮书的调查数据显示，未来两年，企业 CEO 关注的排 名前五的优先业务中数字化建设高居第二位，仅仅排在“企业增长”之后；另外，企业对数字化 的投资预期将持续增加，数字化建设的定位也从以前的战术级投资升级为战略级投资，并计划增加数字化员工的人数、加大对数字化员工的培训。企业对数字化工作的重视，将有望带来管理和 业务数字化程度的加速提升。管理的数字化正在加速推进。企业的管理信息化起步于上世纪 60年代，最具代表性的管理信息系 统就是 ERP，即企业资源管理计划，它通过对企业核心的生产控制（计划、制造）、物流管理 （分销、采购、库存管理）和财务管理（会计核算、财务管理）等环节进行控制与优化，起到降 低成本、提高工作效率、控制风险、拓展销售渠道等目的。不过，传统的 ERP 的思想与理念更多 与工业化时代匹配，随着互联网和数字化时代的来临，ERP 中相对固化的流程，以及侧重于企业 内部资源的优化，不再能满足企业的需求，企业需要管理的数字化来提高企业业务能力（EBC）， 包括产品和服务的创新、柔性生产与强大稳定的供应链能力，在数字化的体系中获得新的竞争优 势与商业模式。用友网络在 2020年了发布平台级产品商业创新平台 YonBIP 满足下游客户数字化需求。 YonBIP融合了先进且高可用技术平台和公共与关键商业应用与服务，支撑和运行客户的商业创新 （业务创新、管理变革），从而更加紧密地支撑和联接企业的价值创造和转型升级过程。自推出 以来，BIP 以其领先的技术、先进的应用理念得到了众多企业的认同，相继在东方雨虹、双良集团、泸州老窖、三一集团、飞鹤奶粉等各领域头部公司落地。传统采购模式效率低下、效果不尽如人意。采购是企业重要的经营活动之一，尤其对制造型企业 而言，原材料的对企业的稳定生产、订单交付、成本控制、品质控制等方面都将产生非常重要的 影响。传统的企业采购流程往往包括根据生产计划定制采购计划、询价/处理报价、物流、检验入 库、财务付款等流程，外部环节则涉及寻找供应商、比价沟通和货品跟踪等过程，大部分企业的 采购环节还是通过传统的人力对接方式，采购形式单一、效率低下，且由于信息不对称，采购时 效性和准确性也不尽如人意。 数字化采购是企业数字化转型的重要内容和应对疫情常态化的重要手段。在疫情常态化的背景下， 企业面临的供应链不稳定性将显著增加。通过互联网、云计算、大数据、人工智能、物联网及区 块链等技术，企业可以在战略寻源、补货请购、合同执行、订单管理、发票管理、预算审核、物 流过程管控、质量追溯等环节持续优化，实现采购过程的开源、节流和提效，从而有助于数字化 采购模式的形成和企业长期价值的提升。数字化采购已成为企业数字化转型过程中的一个环节， 且在企业管理中辐射面较广，影响意义重大，未来市场空间也较为可期。3.2 工业软件是企业实现智能化生产的核心 工业 4.0 时代下，工业软件已被广泛运用到产品全生命周期的各个环节，是企业实现智能化生产 的核心。工业软件是专门应用于工业领域的软件，其主要目的是为了提高工业企业生产经营的效 率。工业经历了机械化、电气化、数字化的时代后，现已步入工业4.0 时代，也即智能化时代。 基于物联网、大数据、AI 等技术，企业能更好地实现智能化生产，而细化到业务流程来看，几乎 所有的企业业务环节都可以应用工业软件，从企业的产品设计到生产到物流到最终的销售和售后 服务，帮助企业提高效率。从常用的分类方式来看，工业软件大致可分为研发设计类、生产制造 类、经营管理类和运维服务类，可以覆盖客户需求、设计、生产、销售以及售后等产品生命周期的各个环节，对现代化工业生产有重大意义。海外工业软件厂商起步早，经过多年的产品打磨形成核心壁垒。以 CAD 与 EDA 为例：1> CAD 领域，达索、欧特克等厂商引领数次技术革命。20 世纪 60 年代，CAD 还只是极为简单 的线框式系统，只能表达基本的几何信息，难以表达曲面信息。进入 70 年代，法国人提出贝 塞尔算法，使计算机在处理曲线及曲面问题时变得可以操作。在此基础上，法国的达索飞机 制造公司的开发者们也在二维绘图系统 CADAM 的基础上，推出了三维曲面造型系统 CATIA， 开启了第一次 CAD 技术革命。随后，达索不断对 CATIA 进行功能升级，欧特克也于 20 世纪 80 年代初推出了 AutoCAD，引领着行业又经历了实体造型系统、参数化技术以及变量化技 术三次技术革命，目前 CAD 已处于全面普及阶段。2> EDA 领域，海外三巨头于 20 世纪 80 年代起家，通过持续的收并购完善产品矩阵，逐步形成 全工具链、全流程的覆盖。Siemens EDA 成立于 1981 年（前身为 Mentor Graphics），是 EDA 三巨头中成立最早的公司，之后 Synopsys 与 Cadence 分别于 1986 年、1988 年成立。 历史上，海外三巨头共发起过 200 多次收并购，正是通过不断地兼并和收购，三家公司不断 扩张自身的业务和产品线边界。目前，海外 EDA 三巨头均已覆盖了芯片设计所有环节，并选 择了相应主攻的细分领域，打造了自身的明星产品。目前，我国研发设计类工业软件头部厂商持续在产品端实现突破，目前已在某些领域对海外厂商 实现了追赶，未来有望持续受益于的机遇：1> 中望软件：公司是国内领先的 CAx 厂商，拥有自主可控的 2D/3D CAD 以及 CAE 产品。目前 公司的 2D CAD 产品已可基本替代 AutoCAD，3D CAD 产品还在快速的迭代中，同时公司还 在不断完善 CAM、CAE 的技术能力，以最终实现 All-in-One CAx 的战略目标。2> 华大九天：公司成立于 2009 年，自成立以来一直聚焦 EDA 工具的研发工作，目前公司已成 为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的本土 EDA 企业。公司的主要产品包括 模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等。3> 概伦电子：公司成立于 2010 年，专注于 EDA 领域的器件建模和电路仿真两大环节。目前， 公司器件建模及验证 EDA 工具已在全球形成较为稳固的市场地位，电路仿真及验证 EDA 工 具已部分实现对全球领先企业的替代，得到全球领先存储器芯片厂商的广泛使用。3.3 软件将成为智能汽车差异化的核心，拥有软硬件全栈能力 的厂商将具备优势 竞逐智能化下半场，软件及计算成为新时代下汽车的核心。智能化、网联化、电动化、共享化已 成为汽车产业变革的必然趋势，汽车产品逐步由传统代步机械工具向新一代具备感知和决策能力 的智能终端转变。在汽车“新四化”浪潮的变革趋势下，比亚迪董事局主席兼总裁王传福曾在 2021 联想创新科技大会上表示：“电动化是上半场，智能化是下半场。智能化是更大的变革，创 造的生态超乎想象。”在电动汽车时代，电池、电驱等三电核心技术是比亚迪的护城河，王传福 认为，在下一个汽车时代软件决定了汽车竞争力。在2021华为智能汽车解决方案生态论坛上，华 为智能汽车解决方案 BU CEO 余承东同样表示，电动化、网联化、智能化的时代已经到来，与传 统汽车相比，智能汽车的本质已经发生了改变，计算和软件成为了汽车的核心。可以预见的是， 未来汽车智能化将成为各大车厂竞逐的焦点，而软件能力将成为定义整车功能的关键。“硬件预埋，软件升级”成为车企主流策略，未来汽车软件、算法优化空间巨大。当前面向量产 乘用车的智能驾驶系统整体处于 L3 及以下级别，智能驾驶技术仍在持续迭代升级中。汽车产品具 备较长的生命周期，一般为 5-10 年，车载计算平台的算力上限决定车辆生命周期内可承载的软件服务升级上限。相较而言软件迭代更快，因此智能驾驶软件迭代周期与硬件更换周期存在错位。 为保证车辆在全生命周期内的持续软件升级能力，主机厂在智能驾驶上采取“硬件预置，软件升 级”的策略，通过预置大算力芯片，为后续软件与算法升级优化提供足够发展空间。以蔚来、智 己、威马、小