《企业筹资方式》课件.ppt

第三章：企业筹资方式1第三章：筹资管理1，按使用年限分一，筹资分类一，筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2，按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)2二，渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行存款商业信用发行债券3二，渠道与方式3，渠道与方式的对应关系P50表银行存款银行存款商业信用商业信用发行债券发行债券融资租赁融资租赁4三，筹资的基本原则1 1，规模适当，规模适当2 2，筹措及时，筹措及时3 3，来源合理，来源合理4 4，方式经济，方式经济5四，资金需要的预测(一)定性预测法(经验判断法)(二)比率预测法：可用比率：应收帐款周转率、存货周转率最常用比率：销售百分率法外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-6四，资金需要的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-生产能力已饱和变动资产生产能力有剩余不变资金固定资产7四，资金需要的预测n(1)资金习性：根据资金总额与产销量关系的预测根据资金总额与产销量关系的预测先分项、后汇总P53划线思路：两者存在线性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金n(2)资金总额与产销量关系的预测8四，资金需要的预测n(3)先分项，后分总思路:1，先计算每一个项目的a与b2，进行各项的汇总，算出总的a与b；y=a+bx9第二节：权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股发行优先股发行优先股留存收益留存收益10一，吸收直接投资1 1，种类：国家、其他企业法人，个人，种类：国家、其他企业法人，个人2 2，出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权，出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权3 3，优缺点：，优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权缺点：成本高、分散控制权11二，发行普通股2，按上市地区分：A、B、H股3，股东权利：普通股优先股1，按股东权利义务分4：优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌见P6012三，发行优先股1,种类：(1)累积优先股与非累积优先股(股利)(2)可转换与不可转换的优先股(3)参加优先股与不参加优先股(4)可赎回优先股与不可赎回优先股13三，发行优先股2，优先股东权利P6014三，发行优先股3,优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质15三，发行优先股4，优缺点：优点：3，增强企业的信誉1，设有固定的到息日，不用还本2，股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重16第三节：负债资金的筹集一，银行借款一，银行借款1 1，种类：，种类：按期限分短期1年以内中期15年长期5年以上按借款条件分-信用、担保、票据的贴现贷款机构商业银行、政策性银行17一、银行借款2 2，银行借款程序，银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他18一、银行借款3 3，信用条件，信用条件(1)(1)信用额度信用额度(2)(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费周转信贷协定：未使用部分支付承诺费(3)(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额补偿性余额：保留一定比率的存款余额对企业的影响：减少了实际可用的数额，增加了利率对企业的影响：减少了实际可用的数额，增加了利率19一、银行借款3 3，信用条件，信用条件(4)(4)借款抵押借款抵押(5)(5)偿还条件偿还条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)(6)(6)以实际交易为贷款的条件以实际交易为贷款的条件20一、银行借款4 4，付息方式，付息方式(1)(1)利随本清法利随本清法(还本时付息还本时付息)(2)(2)贴现法贴现法5 5，优缺点，优缺点优点：速度快、成本低、弹性好优点：速度快、成本低、弹性好缺点：风险大、限制多、数额有限缺点：风险大、限制多、数额有限21二，发行债券1 1，基本要素：，基本要素：(面值、期限、利率、价格面值、期限、利率、价格)2 2，种类，种类(1)(1)有无担保抵押分：有无担保抵押分：信用债券信用债券限制条件：反抵押条款限制条件：反抵押条款抵押债券抵押债券担保债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。解散、重大诉讼。22二，发行债券2 2，种类，种类(2)(2)是否记名：记名、无记名是否记名：记名、无记名(3)(3)其他分类：其他分类：可转换债券可转换债券(转为普通股转为普通股)无息债券无息债券(折价发行折价发行)浮动利率债券浮动利率债券(通胀通胀)收益债券收益债券(无利不分，获利时累计付息无利不分，获利时累计付息)其他其他23二，发行债券3 3，发行，发行(1)(1)发行条件发行条件(经济法的主要内容经济法的主要内容)(2)(2)发行价格发行价格(未来现金流入的现值未来现金流入的现值)每年付息，到期还本每年付息，到期还本 发行价：利息发行价：利息(年金现值年金现值)+)+本金本金(复利现值复利现值)到期一次还本付息到期一次还本付息到期值的现值到期值的现值(复利现值复利现值)24二，发行债券例例1 1，A A公司发行公司发行5 5年债券，面值年债券，面值1000010000元，票面利率元，票面利率5%5%，每年末付息一次；，每年末付息一次；问：问：1)1)当市场利率当市场利率4%4%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？2)2)当市场利率当市场利率6%6%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？解：解：1)100001)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=95792)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=957925二，发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行票面利率小于市场利率，折价发行26二，发行债券4 4，偿还，偿还(1)(1)偿还时间偿还时间1 1，提前偿还：，提前偿还：2 2，分批偿还：发行费用高，便于发行，分批偿还：发行费用高，便于发行3 3，一次偿还，一次偿还契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性27二，发行债券4 4，偿还，偿还(2)(2)偿还形式偿还形式现金、用新债换旧债、债转股现金、用新债换旧债、债转股28二，发行债券5 5，优缺点，优缺点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限缺点：风险大，限制多，筹资额有限29三，融资租赁1 1，特点，特点2 2，形式，形式(三种三种)p82p82(1)(1)售后租回售后租回(2)(2)直接租赁直接租赁(3)(3)杠杆租赁杠杆租赁P8230三，融资租赁出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付31涉及当事人：出租人、承租人、贷款人涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别没有区别三，融资租赁（杠杆租赁）32三，融资租赁3 3，租金的计算，租金的计算(1)(1)租金租金租息(2)(2)租金支付方式租金支付方式灵活多样灵活多样n在我国大多采用年金法(3)(3)租金的计算租金的计算(普通年金、预付年金普通年金、预付年金)设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本租赁期的利息租赁手续费租赁公司的营业费用33三，融资租赁4 4，融资租赁的优缺点：，融资租赁的优缺点：优点：速度快，限制较少，优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重税负轻，还本负担不重缺点：资金成本高缺点：资金成本高34三，融资租赁例：某公司融资租入设备一台，价款例：某公司融资租入设备一台，价款2020万元，租期万元，租期4 4年，年租费率年，年租费率10%10%，要求：，要求：1)1)每年初支付的租金每年初支付的租金2)2)每年末支付的租金，分析二者的关系。每年末支付的租金，分析二者的关系。解：解：1)200000=1)200000=A(P/A,10%,4)A=63091A(P/A,10%,4)A=630912)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=573562)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=57356年初租金年初租金(1+10%)=(1+10%)=年末租金年末租金63091=(1+10%)5735663091=(1+10%)5735635四，商业信用商品交易中，延期付款或延期交货而形成的企业间商品交易中，延期付款或延期交货而形成的企业间的借贷关系。的借贷关系。(1)(1)形成形成赊购商品预付货款商业汇票36四，商业信用2 2，商业信用的条件，商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣预收货款、延期付款：不提供现金折扣延期付款，早付有现金折扣延期付款，早付有现金折扣(2/10,(2/10,N/30)N/30)3 3，现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算资金成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期37商业信用(计算题)ABCABC公司拟采购材料公司拟采购材料100100万元，万元，WW公司报价的信用公司报价的信用条件为：条件为：“2“21010，N N30”M30”M公司报价的信用条公司报价的信用条件为：件为：“1“12020，N N30”30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？38商业信用(计算题答案)向向WW公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：2%2%(1-2%)*360(1-2%)*360(30-10)=36.7%(30-10)=36.7%向向MM公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：1%1%(1-1%)*360(1-1%)*360(30-20)=36.4%(30-20)=36.4%若享受折扣，应选若享受折扣，应选WW公司公司若不享受折扣，应选若不享受折扣，应选MM公司公司39四，商业信用4 4，优缺点：，优缺点：(1)(1)优点：筹资便利，成本低，限制少优点：筹资便利，成本低，限制少(2)(2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高缺点：时间短，放弃折扣的成本高40练习1 1，资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？，资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本：资金成本：发行股票发行股票 吸收投资吸收投资 融资租赁融资租赁 债券债券 银行借款银行借款 商业信用商业信用筹资风险：筹资风险：债券债券 银行借款银行借款 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 吸收投资吸收投资 发行股票发行股票41练习2 2，权益资金的共同优点与共同缺点？，权益资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？1)1)优点：增加企业信誉，风险小优点：增加企业信誉，风险小缺点：成本高，相关费用高缺点：成本高，相关费用高2)2)优点：成本低，不会分散控制权优点：成本低，不会分散控制权缺点：风险大，限制多，数额有限缺点：风险大，限制多，数额有限42练习3 3，A A公司拟采购一批商品，供应商报价如下公司拟采购一批商品，供应商报价如下：(银行银行借款利率借款利率15%)15%)1 1，立即付款，价格，立即付款，价格96309630元元2 2，3030天内付款，价格天内付款，价格97509750元元3 3，31603160天付款，价格天付款，价格98709870元元4 4，61906190天付款，价格天付款，价格1000010000元元求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？43解：解：1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.37%1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.37%2)2.5%/(1-2.5%)*360/60=15.38%2)2.5%/(1-2.5%)*360/60=15.38%3)1.3%/(1-1.3%)*360/30=15.81%3)1.3%/(1-1.3%)*360/30=15.81%4)4)机会成本为机会成本为0 0所以：若企业有资金，应选择方案三所以：若企业有资金，应选择方案三)若企业无资金，应向银行借款，选第若企业无资金，应向银行借款，选第6060天付款天付款练习(答案)44练习4(计算题)公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.2“1.21010，1 12020，0.60.63030，N N60”60”；公司平均资金成本公司平均资金成本为为7%7%；银行借款的利率为；银行借款的利率为8%8%，银行补偿性余额为，银行补偿性余额为20%20%；公司应如何决策？公司应如何决策？45练习4(计算题答案)第第1010天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.2%1.2%(1-1.2%)(1-1.2%)X360X360(60-10)=8.74%(60-10)=8.74%第第2020天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.%1.%(1-1%)(1-1%)X360X360(60-20)=9.09%(60-20)=9.09%第第3030天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：0.6%0.6%(1-0.6%)(1-0.6%)X360X360(60-30)=7.24%(60-30)=7.24%借款的实际利率为借款的实际利率为8%8%(1-20%)=10%(1-20%)=10%，46练习4(计算题答案)决策：决策：若公司有资金，应选择第若公司有资金，应选择第1010天付款；天付款；若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第6060天付款；天付款；47练习5(判断题)银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小()()企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低()()抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低()()留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。本。()()48练习6(判断题)具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。()()补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率()()一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。债权人。()()49单选题(1)甲公司的信用等级高于乙公司，则甲公司的信用等级高于乙公司，则()()。A A甲的筹资成本比乙高甲的筹资成本比乙高B B甲的筹资能力比乙强甲的筹资能力比乙强C C甲的债务负担比乙重甲的债务负担比乙重D D甲的筹资风险比乙大甲的筹资风险比乙大答案：B50单选题(2)某公司以某公司以“1“11010，NN30”30”的信用条件进货一批，的信用条件进货一批，其放弃现金折扣的机会成本为其放弃现金折扣的机会成本为()()答案：1%(1-1%)X360(30-10)=18.18%51单选题(3)下列不属于商业信用融资的是下列不属于商业信用融资的是()()。A A赊购商品赊购商品B B预收货款预收货款C C商业汇票商业汇票D D应收票据贴现应收票据贴现答案：D52单选题(4)不能作为融资手段的租赁方式是不能作为融资手段的租赁方式是()()。A A经营租赁经营租赁B B售后租回售后租回C C直接租赁直接租赁D D杠杆租赁杠杆租赁答案：A53单选题(5)将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是()。A A资金来源渠道资金来源渠道B B资金流动程度资金流动程度C C资金筹集方式资金筹集方式D D资金使用方式资金使用方式答案：A54单选题(6)资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为()()。A A长期借款长期借款B B发行债券发行债券C C发行普通股发行普通股D D融资租赁融资租赁答案：D55单选题(7)出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是资金的租赁方式是()()。A A经营租赁经营租赁B B售后租回售后租回C C直接租赁直接租赁D D杠杆租赁杠杆租赁答案：D56单选题(8)下列不属于不变资金的是下列不属于不变资金的是()()。A A外购原材料外购原材料B B原材料保险储备原材料保险储备C C机器设备机器设备D D必要的成品储备必要的成品储备答案：A57单选题(9)在借款合同中，属于基本条款的是在借款合同中，属于基本条款的是()()。A A借款的用途借款的用途B B抵押财产抵押财产C C利息支付方式利息支付方式D D担保人及其责任担保人及其责任答案：C58单选题(10)不能作为长期借款抵押品的有不能作为长期借款抵押品的有()()。A A存货存货B B股票和债券股票和债券C C应收帐款应收帐款D D无形资产无形资产答案：D59多选题(1)下列各项属于融资活动的有下列各项属于融资活动的有()()A A发行债券发行债券B B取得借款取得借款C C赊购商品赊购商品D D发行股票发行股票 E E融资租赁融资租赁答案：ABCDE60多选题(2)债券同股票相比有如下特点债券同股票相比有如下特点()()。A A求偿权优于股票求偿权优于股票B B债券投资风险大于股票债券投资风险大于股票C C债权的持有人无权参与公司决策债权的持有人无权参与公司决策D D债券代表一种债权债务关系债券代表一种债权债务关系答案：ACD61多选题(3)下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()()。A A筹资渠道筹资渠道B B筹资方式筹资方式C C筹资的总规模筹资的总规模D D取得资金的成本与风险取得资金的成本与风险答案：ABCD62多选题(4)吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是()()。A A限制条件多限制条件多B B财务风险大财务风险大C C控制权分散控制权分散D D资金成本高资金成本高答案：BD63多选题(5)答案：64多选题(6)答案：65多选题(7)答案：66多选题(8)答案：67多选题(9)答案：68多选题(10)答案：69单选题11 1 放弃现金折扣的成本大小与放弃现金折扣的成本大小与()()A A。折扣百分比的大小呈反方向变化折扣百分比的大小呈反方向变化B B。信用期的长短呈同方向变化信用期的长短呈同方向变化C C。折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D D。折扣期的长短呈同方向变化折扣期的长短呈同方向变化70单选题2在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是()()A A。赊购商品赊购商品B B。预收货款预收货款C C。办理应收票据贴现办理应收票据贴现 D D。用商业汇票购货用商业汇票购货 71单选题1 1 在下列各项中，属于半固定成本内容的是在下列各项中，属于半固定成本内容的是()()A A。计件工资费用计件工资费用B B。按年支付的广告费用按年支付的广告费用C C。按直线法计提的折旧费用按直线法计提的折旧费用D D。按月薪制开支的质检人员工资费用按月薪制开支的质检人员工资费用72单选题采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是视为不随销售收入的变动而变动的是()()A A。现金现金B B。应付帐款应付帐款C C。存货存货D D。公司债券公司债券73多选题下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()()A A。取得资金的渠道取得资金的渠道B B。取得资金的方式取得资金的方式C C。取得资金的总规模取得资金的总规模D D。取得资金的成本风险取得资金的成本风险74下列各项中，属于经营租赁特点的有下列各项中，属于经营租赁特点的有()()A A。租赁期较短租赁期较短B B。租赁合同较为稳定租赁合同较为稳定C C。出租人提供租赁资产的保养和维护等服务出租人提供租赁资产的保养和维护等服务D D。租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人给承租人多选题75计算题n已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)4012000160240001202700080220002004000076计算题n1假定X6年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？n2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？n3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？n4若采用贴现法时，借款的成本为多少？77计算题(答案1)nn=5X=600Y=125000nXY=17320000X2=88000nb=(5*17320000-6*125000)5*88000-(600)2=145na=(125000-145*600)5=7600ny=7600+145xn资金需要量：y=7600+145*320=54000(元)n新增资金量：y=145(320-200)=17400(元)78计算题(答案2)n借款额：17400(1-20%)=21750n不考虑,借款成本：8%(1-40%)(1-2%)=4.90%n考虑：21750*8%(1-40%)(17400-21750*2%)=6.15%n贴现法、借款额：17400(1-8%)=18913n成本：18913*8(1-40%)(17400-18913*2%)n=5.33%79