《个股期权业务》PPT课件.ppt

个股期权基础知识个股期权基础知识 2013年9月个股期权基础知识个股期权基础知识个股期权的历史以及境外开展情况个股期权的基本概念生活中的期权实例个股期权的合约类型及基本特征个股期权与期货、权证的主要区别个股期权合约的基本要素个股期权对于个人投资者的意义个股期权价格变动的影响因素个人投资者应当关注的个股期权基本风险买入认股期权 锁定风险案例.2个股期权的历史个股期权的历史期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作Politics中提到了泰勒斯（古希腊科学家、哲学家），在某一年他预测到明年将迎来橄榄的丰收年，于是泰勒斯找到了榨油器的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用，泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利丰厚。1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易。1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算公司（OCC）相继正式成立。3个股期权的境外开展情况个股期权的境外开展情况4全球交易所各类金融衍生品交易量占比2012年l2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24%l股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30%2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.个股期权个股期权的基本概念什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。5生活中的期权实例预付2元定金 情人节当天可以10元/支的价格购买玫瑰。(当时玫瑰花的价格 只有6元每只)情人节当天：玫瑰花的价格上涨到了 20元每支！小李 的购花成本：2元+10元=12元小李 从容的在情人节将玫瑰送给心仪已久的女友。情人节当天：鲜花没有涨太多如果情人节当天花店 玫瑰 的价格只有9元每支？小李 还会去去花店 以 10元的价格购买玫瑰么？小李 将会损失2元的定金。小李 为什么愿意 先付2元钱？订花当天的玫瑰的价格只有6元每支,小李为什么愿意 先支付2元定金?无论情人节当天玫瑰 涨到什么价格 我一定能买到花。提前锁定我买花的成本。最大的损失 也就是2元的定金。花店老板是不是少赚了？是否能将这种机制运用在股票上？股票期权设计如下：某股票 现价 70元 合约约定 3个月后 买方有权 以80元的价格 该股票1手权利金 为4元.该股票 后期真实走势图个股期权的基本个股期权的基本 图标解释图标解释 13个股期权的 要点:期限(2月14日 3个月)执行价格(10元/支 80元)权利金(2元 4元)买方有权利 权利方向是买进 风险有限(权利金)卖方有义务 义务方向是卖出 风险无限.认购期权的基本特征认购期权的基本特征给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买入一种股票的权利认购期权的价值与股价的走势正相关认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金卖出认购期权的最大损失没有上限只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损15认购期权的基本特征（续）认购期权的基本特征（续）图示分别为买入认购（看张）期权和卖出认购（看涨）期权时的收益曲线16个股期权的合约类型个股期权的合约类型17期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期 权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的认沽期权的基本特征认沽期权的基本特征给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出一种股票的权利认沽期权的价值与股价的走势负相关认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金卖出认沽期权的最大损失有上限只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损18认沽期权的基本特征（续）认沽期权的基本特征（续）图示分别为买入认沽（看跌）期权和卖出认沽（看跌）期权时的收益曲线19个股期权的重要术语个股期权的重要术语合约标的，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。权利金，是指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。行权价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。行权价格间距，是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。20个股期权的重要术语（续）个股期权的重要术语（续）合约单位，单张合约对应合约标的的数量。美式期权，是指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。欧式期权，是指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。期权序列，指相同合约标的、相同行权价格、相同到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌交易的各个合约。平值，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。实值，是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。虚值，是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。21个股期权的重要术语（续个股期权的重要术语（续2 2）开仓，指投资者未持有该合约时开始买入或卖出期权合约，或者投资者增加同向头寸。平仓，指投资者进行反向交易以了结所持有的合约。备兑开仓，投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。流动性服务商，是指根据与交易所达成的协议安排，在期权交易中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者。22类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金备兑开仓需要100%现券担保23合约代码:601398C1309M00380 A标的代码到期月份到期年份行权价格标示字段行权价因标的证券除权除息修改的次数合约简称:工商银行购9月380A认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份23月合约共19位共20个字符个股期权的合约设计及基本规则个股期权的合约设计及基本规则 个股期权的内在价值与时间价值个股期权的内在价值与时间价值例：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价格为每张3000元（合约单位为1万股），行权价元，工行股价4元。内在价值=MAX(0,4-3.8)*10000=2000元时间价值=3000-2000=1000元24认购期权价格变动的影响因素期权价格变动的影响因素 认购权证认购权证 认沽权证认沽权证 合约标的市场价格：正相关 负相关行权价：负相关 正相关合约剩余期限：正相关 正相关合约标的波动率：正相关 正相关无风险利率：正相关 负相关合约到期前的现金分红：负相关 正相关25个股期权的基本功能个股期权的基本功能26转移现货市场风险推迟买卖股票决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权用途期权对投资者的价值个股期权与期货的主要区别个股期权与期货的主要区别27期权期货买卖双方的权利与义务不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。买卖双方的权利与义务是对等的。保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金。买卖双方均需缴纳保证金。保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整。期货是线性产品，保证金按比例收取。清算交割若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。若期货合约被持有至到期日，将自动交割。合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。个股期权与权证的主要区别个股期权与权证的主要区别28个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约：期权合约条款基本相同，由交易所统一确定非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量理论上供给无限。权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定个股期权对于个人投资者的意义个股期权对于个人投资者的意义两个主要作用：对冲期权合约标的股票的市场风险，用较低的成本实现资产配置。备兑卖出认购期权可以为投资组合增加额外的收益。买入认购期权是通过较低的成本实现资产配置。买入认沽期权是为股票头寸上了一个保险。29个人投资者应当关注的个股期权基本风险个人投资者应当关注的个股期权基本风险价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。保证金风险：三级投资人在卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证金，否则会遭到强行平仓。30买入认沽期权买入认沽期权 锁定风险锁定风险 案例案例!31以风险对冲为目的的基本策略介绍以风险对冲为目的的基本策略介绍32谢谢！谢谢！