《外汇期货交易》PPT课件.ppt

第六章第六章 外汇期货交易外汇期货交易 教学目的与要求：教学目的与要求：本章要求了解外汇期货的市场结本章要求了解外汇期货的市场结构、交易流程；掌握外汇期货交易的定义，外汇期货交构、交易流程；掌握外汇期货交易的定义，外汇期货交易合约的主要内容及特点，外汇期货交易的基本规则，易合约的主要内容及特点，外汇期货交易的基本规则，外汇期货交易的运用。外汇期货交易的运用。教学重点：教学重点：外汇期货交易的定义，外汇期货交易合外汇期货交易的定义，外汇期货交易合约的主要内容及特点，外汇期货交易的基本规则，外汇约的主要内容及特点，外汇期货交易的基本规则，外汇期货交易套期保值与投机原理及其实务操作。期货交易套期保值与投机原理及其实务操作。教学难点：教学难点：外汇期货交易套期保值与投机原理及其外汇期货交易套期保值与投机原理及其实务操作实务操作棕榈油的套期保值o棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。外汇期货是金融期货的一种，而金融期外汇期货是金融期货的一种，而金融期货是从商品期货发展而来的。无论商品期货货是从商品期货发展而来的。无论商品期货还是金融期货都属于期货的范畴。期货交易还是金融期货都属于期货的范畴。期货交易（Future Transaction）是一种标准化）是一种标准化的商品交易方式，指在特定的交易所内通过的商品交易方式，指在特定的交易所内通过公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标准化的法律契约。准化的法律契约。第一节外汇期货交易概述第一节外汇期货交易概述 一一、外汇期货的概念、外汇期货的概念 外汇期货是交易双方约定在未来某一时外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。另一种货币的标准化合约的交易。二、外汇期货合约的大致规格二、外汇期货合约的大致规格 外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。其规格如下：合同。其规格如下：第一，外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货第一，外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。例如，合约都由交易所规定标准交易单位。例如，IMM英镑期英镑期货合约的交易单位为每份货合约的交易单位为每份GBP62500；第二，交割月份，为每年的第二，交割月份，为每年的3月、月、6月、月、9月和月和12月。月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；交割月的第三个星期三为该月的交割日；第三，最小价格波动幅度；第三，最小价格波动幅度；第四，每日涨跌停板额。第四，每日涨跌停板额。【例】外汇期货【例】外汇期货英镑英镑标准合约标准合约交易单位交易单位 62，500英镑英镑最小变动价位最小变动价位 00002英镑（每张合约最小价格变动英镑（每张合约最小价格变动1250）每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 开市（上午开市（上午7：207：35）限价为）限价为 150点，点，7：35分以后无限价。分以后无限价。合约月份合约月份 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份和现货月份 交易时间交易时间 上午上午7：20一下午一下午2：00（芝加哥时间），（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。盘，具体细节与交易所联系。交割日期交割日期 合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交易场所交易场所 芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CME）三、外汇期货交易的基本术语三、外汇期货交易的基本术语 套期保值：套期保值：又称对冲、套头交易、衡抵，是指经又称对冲、套头交易、衡抵，是指经营者配合营者配合 在现货市场上的交易，在期货市场在现货市场上的交易，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，而将现货市场中设立与现货市场相反的头寸，而将现货市场价格波动造成的损失风险转予第三者的交易行价格波动造成的损失风险转予第三者的交易行为。为。基差：基差：同一种商品或相关商品在某一地点、某一同一种商品或相关商品在某一地点、某一时间的现货价与期货市场中期货价的差额，它时间的现货价与期货市场中期货价的差额，它体现了不同时期产品形式、质量、地点等因素体现了不同时期产品形式、质量、地点等因素造成的差别。造成的差别。三、外汇期货交易的基本术语三、外汇期货交易的基本术语 套利：套利：在一个市场购入现货或期货，同一时间内，在一个市场购入现货或期货，同一时间内，在另一市场或同一市场沽出现货或期货，取在另一市场或同一市场沽出现货或期货，取其价格差额之利的交易。其价格差额之利的交易。头寸：头寸：也称立场，也是指交易中所处的买或卖的也称立场，也是指交易中所处的买或卖的位置，又称持包。位置，又称持包。多头多头（买多）：买进期货合约。（买多）：买进期货合约。空头空头（卖空）：卖出期货合约。（卖空）：卖出期货合约。卖空：卖空：指尚未拥有商品便先行抛售，期望将来指尚未拥有商品便先行抛售，期望将来 能以较低的价格补进。能以较低的价格补进。买空：买空：指买进的期货多于卖出数量，指望在将指买进的期货多于卖出数量，指望在将 来价格上涨时再卖出已买进的期货。来价格上涨时再卖出已买进的期货。平仓：平仓：买入或卖出以抵消现有的头寸状态。买入或卖出以抵消现有的头寸状态。补仓：补仓：购入商品以补回以前沽出之数。购入商品以补回以前沽出之数。期货保证金：期货保证金：为确保合约的履行，对期货合约为确保合约的履行，对期货合约买卖双方所要求的最低资金限额，亦称履约买卖双方所要求的最低资金限额，亦称履约保证金。保证金水平的高低是交易所根据市保证金。保证金水平的高低是交易所根据市场风险和合约价格决定的。场风险和合约价格决定的。到期日：到期日：期货合约都规定了相应交割月中合约期货合约都规定了相应交割月中合约的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。交割月：交割月：期货合约中规定的截止交易月份。期货合约中规定的截止交易月份。交割日：交割日：在交割月尚未平仓的期货合约持有人，在交割月尚未平仓的期货合约持有人，须按交易所的规定履行合约的日期。交易须按交易所的规定履行合约的日期。交易所已在合约中明确履约日期。所已在合约中明确履约日期。交割：交割：期货合约卖方与买方之间通过交易所并期货合约卖方与买方之间通过交易所并按交易所规定进行的相互履约的行为。按交易所规定进行的相互履约的行为。空盘量空盘量（持仓量）：尚未经相反的期货合约对（持仓量）：尚未经相反的期货合约对冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约总数量。总数量。逐日盯市逐日盯市：根据当日交易情况，逐日将收益亏：根据当日交易情况，逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交易违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮易违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏。动盈亏。对冲对冲：通过卖出（买进）相同交割月份的期货：通过卖出（买进）相同交割月份的期货合约来了结先前买进（卖出）的合约。合约来了结先前买进（卖出）的合约。四、外汇期货市场的组织结构四、外汇期货市场的组织结构1、期货交易所、期货交易所2、清算所、清算所3、期货佣金商、期货佣金商4、市场参与者、市场参与者 第二节第二节 外汇期货交易的运用外汇期货交易的运用一、套一、套 期期 保保 值值 1、多头套期保值、多头套期保值 即在期货市场上即在期货市场上先买入某种外币期货，然后卖出期货轧先买入某种外币期货，然后卖出期货轧平头寸。通过期货市场先买后卖的汇率平头寸。通过期货市场先买后卖的汇率变动与现货市场相关交易的汇率变动损变动与现货市场相关交易的汇率变动损益相抵冲，以避免汇率波动风险。益相抵冲，以避免汇率波动风险。设美国某进口商在设美国某进口商在7月月10日从英国进日从英国进口价值口价值125000英镑的商品，英镑的商品，11月月10日需向日需向英国出口商支付货款。假设英国出口商支付货款。假设7月月10日英镑日英镑的即期汇率是：，当天的即期汇率是：，当天12月期英镑期月期英镑期货价格为。后英镑汇率上涨到货价格为。后英镑汇率上涨到.【例】该美国进口商利用期货市场进行套该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：在期保值的具体做法是：在7月月10日买日买入入2张张9月期英镑期货合约，总价值为月期英镑期货合约，总价值为125000英镑。到了英镑。到了11月月10日，再日，再在期货市场上进行对冲，即卖出在期货市场上进行对冲，即卖出2张张英镑期货合约，同时在即期外汇市场英镑期货合约，同时在即期外汇市场上买人上买人125000英镑支付货款。这样英镑支付货款。这样他即可达到保值的目的。他即可达到保值的目的。现货市场 期货市场7月10日现汇汇率GBP1USD1.6320GBP125000折合USD2040007月10日买入5份12月期英镑期货合约（开仓）价格GBP1USD1.6394总价值：USD20492511月10日现汇汇率GBP1USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日卖出5份12月期英镑期货合约（平仓）价格GBP1USD1.6540总价值：USD206750结果：损失USD2000结果：盈利USD1825 2、空头套期保值、空头套期保值 期货市场上先卖后买来固定汇率，期货市场上先卖后买来固定汇率，避免汇率波动的风险避免汇率波动的风险。美国一出口商美国一出口商5月月10日向加拿大日向加拿大出口一批货物，计价货币为加元，价出口一批货物，计价货币为加元，价值值100000加元，加元，1个月后收回货款。个月后收回货款。为防止为防止1各月后加元贬值，该出口商在各月后加元贬值，该出口商在期货市场上卖出期货市场上卖出1份份6月期加元期货合月期加元期货合约。价格为美元约。价格为美元/加元加元,至至6月份加元果月份加元果然贬值。然贬值。【案例】现货市场 期货市场5月10日现汇汇率0.8590美元/加元CAD100000折合USD859005月10日买入1份6月期加元期货合约（开仓）价格0.8595美元/加元总价值：USD859506月10日现汇汇率0.8540美元/加元CAD100000折合USD854006月10日卖出1份6月期英镑期货合约（平仓）价格0.8540美元/加元总价值：USD85400结果：损失USD500结果：盈利USD5503月1日，英国进口商与日本出口商签订了价值25亿日元的进口货物合同，5个月后以日元进行结算。3月1日，英镑对美元汇率为1英镑美元，美元对日元汇率为1美元=100日元；英镑期货价格为1英镑美元，日元期货价格为1日元美元。到8月1日，即期汇率为1英镑美元，1美元日元；英镑期货价格为1英镑美元，日元期货价格1日元美元。问：该进口商套期保值效果如何？二、投二、投 机机 1、多头投机、多头投机(买空买空)多头投机是投机者预测外汇期货价格将多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲。价卖出对冲。某投机者预期某投机者预期3月期日元期货价格呈上月期日元期货价格呈上涨趋势，于是在涨趋势，于是在1月月10日在日在IMM市场买进市场买进20份份3月期日元期货合约月期日元期货合约(每张日元期货面额每张日元期货面额12,500,000日元日元)，当天的期货价格为￥，当天的期货价格为￥(即￥即￥120.00/$)。到。到3月月1日，上述日元期货的价日，上述日元期货的价格果然上涨，价格为￥（即￥格果然上涨，价格为￥（即￥118.00/$），），该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结。请计算该投机者的投机损益情况结。请计算该投机者的投机损益情况(不考不考虑投机成本虑投机成本)。【例】【例】解：解：1月月10日购入时日购入时20份合约的总价值为：份合约的总价值为：0.00833312,500,000202,083,250美元美元3月月1日售出时日售出时20份合约的总价值为：份合约的总价值为：0.00847512,500,000202,118,750美元美元该投机者可获取的投机利润为：该投机者可获取的投机利润为：2,118,7502,083,25035,500美元美元当然，如果投机者预测错误，即日元期货不涨反当然，如果投机者预测错误，即日元期货不涨反跌，投机者就要承担风险损失。跌，投机者就要承担风险损失。2、空头投机（卖空）、空头投机（卖空）空头投机是投机者预测外汇期货价格将空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲。价买入对冲。某投机者预期某投机者预期9月期英镑期货将会下跌，月期英镑期货将会下跌，于是在于是在2月月20日日1的价位上卖出的价位上卖出4份份9月期月期英镑期货合约英镑期货合约(每张英镑期货面额每张英镑期货面额62,500英镑英镑)。5月月15日英镑果然下跌，投机者在日英镑果然下跌，投机者在1的价的价位上买入位上买入4份份9月期英镑期货合约对全部空头月期英镑期货合约对全部空头头寸加以平仓。请计算该投机者的损益情况头寸加以平仓。请计算该投机者的损益情况（不计投机成本）。（不计投机成本）。【例】【例】解：解：交易过程如下：交易过程如下：2月月20日时卖出日时卖出4份合约的总价值为：份合约的总价值为：1.744762,5004436,175美元美元5月月15日买入日买入4份合约的总价值为：份合约的总价值为：1.738962,500 4434,725美元美元该投机者可获取的投机利润为：该投机者可获取的投机利润为：436,175434,7251,450美元美元外汇期货套利交易 外汇期货套利投机交易是指投机者同时买入和卖出两种相关的外汇期货合约，然后再进行反向对冲，即卖出和买入其手中持有的合约，从这两种合约的相对价格变动中获利。外汇期货套利投机又分为跨市、跨期与跨币投机套利。某套利者在国际货币市场和伦敦国际金融期货交易所进行英镑期货合约的跨市套利。在国际货币市场，每份英镑期货合约为62500英镑；在伦敦国际金融期货交易所，每份英镑期货合约为25000英镑。6月20日，套利者在国际货币市场以1英镑美元的价格买入4份9月份到期的英镑期货合约，同时在伦敦国际金融期货交易所以1英镑美元的价格出售10份9月份到期的英镑期货合约。至8月20日，套利者以1英镑美元的价格分别在两家交易所对所持合约平仓。交易结果如何？