《财务目标及环境》PPT课件.ppt

第二节 财务管理目标 财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。总难点：总难点：一、各种目标（一、各种目标（5种种）的内容）的内容 二、利益冲突的协调二、利益冲突的协调第三节 财务管理的目标（一）财务管理具体目标（一）财务管理具体目标（1）企业）企业筹资管理筹资管理的目标：的目标：以以较小较小的筹资成本和的筹资成本和较低较低的筹资风险取得企业的筹资风险取得企业所需要所需要的资金的资金.（2）企业）企业投资管理投资管理的目标：的目标：尽可能以尽可能以较低较低的、企的、企业业可以可以承受承受的的投资风险获得投资风险获得最大最大投资收益投资收益.（3）企业）企业营运活动营运活动管理的目标：管理的目标：合理使用资金合理使用资金,加加速资金周转速资金周转,不断提高资金的利用效率不断提高资金的利用效率.（4）企业）企业利润分配利润分配管理的目标：管理的目标：正确计算收益成正确计算收益成本、本、合合理确定收益的分配比例与方式理确定收益的分配比例与方式,以提高企业以提高企业潜在的收益能力潜在的收益能力,从而提高企业总价值从而提高企业总价值.（二）财务管理的整体目标 利润最大化利润最大化 资本利润率最大化资本利润率最大化 企业价值最大化企业价值最大化 股东财富最大化股东财富最大化 相关者利益最大化（最新）相关者利益最大化（最新）1、利润最大化目标、利润最大化目标 1.1.内涵：内涵：利润利润税后利润税后利润:净利润（绝对数：总量指标）。净利润（绝对数：总量指标）。2.优点优点 有利于企业资源的合理配置；有利于企业整体经济效益的提高。有利于企业资源的合理配置；有利于企业整体经济效益的提高。3.缺点缺点（1）没有考虑利润实现时间即资金的时间价值。）没有考虑利润实现时间即资金的时间价值。（2）没有考虑风险因素。）没有考虑风险因素。（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。思考题：每条思考题：每条“缺点缺点”结合例子说明结合例子说明 2、资本利润率最大化 1.1.内涵内涵:2.2.优点：优点：（1）能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系；）能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系；（2）便于企业的横向和纵向比较）便于企业的横向和纵向比较3.3.缺点缺点:（1）没有考虑资金的时间价值；）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险因素；）没有考虑风险因素；（3）可能导致企业的短期行为）可能导致企业的短期行为、利润额利润额资本额资本额资本利润率资本利润率=3、企业价值最大化 1.1.内涵：内涵：企业价值：企业价值：不是不是企业账面资产总价值，而企业账面资产总价值，而是指企业的市场价值是指企业的市场价值，是是企业所能创造的预企业所能创造的预计未来现金流量的现值计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。或预期的获利能力和成长能力。2.2.优点优点（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进 行了计量。行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。）考虑了风险与报酬的关系。（3）能克服企业在追求利润上的短期行为。）能克服企业在追求利润上的短期行为。【因预期现金流量受长期因素影响因预期现金流量受长期因素影响】（4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的 干扰，有效的规避了企业的短期行为。干扰，有效的规避了企业的短期行为。3.3.存在的问题（准确度量企业价值困难）存在的问题（准确度量企业价值困难）（1 1）企业的价值过于理论化，不易操作。）企业的价值过于理论化，不易操作。（2 2）对于非上市公司，企业价值评估很难做到客观和）对于非上市公司，企业价值评估很难做到客观和 准确。准确。4.4.股东财富最大化股东财富最大化衡量标准衡量标准：股东财富股东财富=股票价格股票价格数量数量优点优点：1.考虑了风险考虑了风险,因为风险的大小会影响价格因为风险的大小会影响价格 2.稳重经营稳重经营，要使股票价格保持在高水平，要使股票价格保持在高水平 也要求企业每年都实现较好的利润也要求企业每年都实现较好的利润,避免避免 了追求利润的短期行为了追求利润的短期行为缺点缺点：1.适用范围窄适用范围窄,仅适用于上市公司。仅适用于上市公司。2.影响股票价格的因素很多影响股票价格的因素很多有些事企业可有些事企业可 控的控的,有些事企业不可控的有些事企业不可控的,3.只强调了股东利益只强调了股东利益,忽视了其他利益相关忽视了其他利益相关 者利益者利益,如债权人利益如债权人利益,经营者、职工等。经营者、职工等。5、相关者利益最大化（最新观点）、相关者利益最大化（最新观点）小结：小结：1.不同目标的含义与目标实现程度的衡量指标不同目标的含义与目标实现程度的衡量指标利润最大化利润最大化假定企业财务管理以实现利润最大为目标假定企业财务管理以实现利润最大为目标【衡量指标衡量指标】利润利润=收入收入-费用费用-净利润净利润股东财富股东财富最大化最大化企业财务管理以实现股东财富最大为目标。企业财务管理以实现股东财富最大为目标。【衡量指标衡量指标】股票价格股票价格股票数量股票数量【提示提示】在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。价格达到最高，股东财富也就达到最大。企业价值企业价值最大化最大化企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标【衡量指标衡量指标】企业企业价值价值=所有者权益的市场价值所有者权益的市场价值（现值）（现值）企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。业所能创造的预计未来现金流量的现值。相关者利益相关者利益最大化最大化（补充）（补充）股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险因此，在确定企业财务管应商和政府也为企业承担着风险因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，要追求与理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，要追求与企业利益相关的各方利益最大化。企业利益相关的各方利益最大化。【衡量指标衡量指标】相关者利益（指标体系）相关者利益（指标体系）2.2.以利润最大化为基础，比较各种目标的优缺点及其异同。以利润最大化为基础，比较各种目标的优缺点及其异同。【提示提示】利润最大化的四个缺点，其余三个指标全能克服利润最大化的四个缺点，其余三个指标全能克服。关关 注注 点点利润利润最大化最大化【缺点缺点】（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（2）没有考虑风险问题；）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。股东财富股东财富最大化最大化【缺点缺点】（1）非上市公司难于应用；）非上市公司难于应用；（2）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值企业价值最大化最大化【缺点缺点】（1）企业的价值过于理论化，不易操作；）企业的价值过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。和准确。三、财务管理目标的协调（一）所有者与经营者利益冲突的协调（一）所有者与经营者利益冲突的协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调解决办法：解决办法：（1）限制性借款）限制性借款（2）收回借款或停止借款）收回借款或停止借款3.大股东大股东（控股股东，拥有控制权）（控股股东，拥有控制权）与与小股东（小股东（无经营管理权）无经营管理权）主要矛盾主要矛盾：1.利用关联方交易转移上市公司的利润利用关联方交易转移上市公司的利润 2.非法占用上市公司巨额资金非法占用上市公司巨额资金 3.发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价 4.给高级管理者支付过高的报酬给高级管理者支付过高的报酬 5.利用不合理的股利政策利用不合理的股利政策 协调措施：协调措施：1.完善上市公司的治理结构完善上市公司的治理结构 2.规范上市公司的信息披露的制度规范上市公司的信息披露的制度4.社会责任与利益冲突社会责任：稳定、健康、环保、和谐 付出成本：员工-合理的薪金 顾客-优质的服务 维护供应商的利益 贡献一定的公益活动法律强制规范劳动法、产品安全、消费者权益保护、污染防治1.财务管理目标的协调财务管理目标的协调 矛盾矛盾类类型型主要矛盾主要矛盾协调协调措施措施所有者与所有者与经营经营者的者的矛盾矛盾1.经营经营者希望在提高企者希望在提高企业业价价值值和股和股东财东财富的同富的同时时，更多地增加享受成本更多地增加享受成本2.所有者希望以所有者希望以较较小的享受小的享受成本成本带带来更高的企来更高的企业业价价值值或股或股东财东财富富1.约束措施约束措施：解聘（所有者约束）；解聘（所有者约束）；接收（市场约束）接收（市场约束）股东直接干预股东直接干预新公司法新公司法2.激励措施激励措施：股票期权；绩效股：股票期权；绩效股 所有者与所有者与债权债权人的人的矛盾矛盾1.所有者改所有者改变举债资变举债资金的原金的原定用途，增大定用途，增大偿债偿债的的风风险险，降低了，降低了债权债权人的人的负负债债价价值值2.发发行新行新债债券或券或举举措新措新债债，增大增大偿债偿债的的风险风险，致使，致使旧旧债债的价的价值值降低。降低。1.限制性借限制性借债债：在借款合同中加入限：在借款合同中加入限制条款，如制条款，如规规定借款的用途、定借款的用途、规规定借款的信用条件，要求提供借定借款的信用条件，要求提供借款担保等。款担保等。2.收回借款或停止借款；收回借款或停止借款；一旦一旦债权债权人人发现债务发现债务人有侵人有侵蚀蚀其其债权债权价价值值的的意意图图，就采取收回借款或停止借，就采取收回借款或停止借款的措施款的措施观观点点关关键键指指标标优优点点缺点缺点利利润润最大化最大化利利润润可以直接反映企可以直接反映企业创业创造剩造剩余余产产品的多少，从一定程品的多少，从一定程度上反映出企度上反映出企业经济业经济效益效益的高低和的高低和对对社会的社会的贡贡献大小献大小1.未考未考虑时间虑时间价价值值2.未反映利未反映利润润与投入与投入资资本本之之间间的关系，不利于比的关系，不利于比较较3.未考未考虑风险虑风险因素因素4.易易导导致短期行致短期行为为股股东财东财富最富最大化大化 股股东财东财富富考考虑虑了了时间时间价价值值、克服追求利、克服追求利润润上的短期利上的短期利润润、反映了、反映了资资本与收益之本与收益之间间的关系。的关系。1.非上市公司难于应用；非上市公司难于应用；2.股价受众多因素的影响股价受众多因素的影响3.它强调的更多的是股东利它强调的更多的是股东利益益企企业业价价值值最最大化大化企企业业未来未来收益的收益的现现值值1.考考虑时间虑时间价价值值和和风险风险因素因素2.反映了反映了资产资产保保值值增增值值的要求的要求3.有利于克服管理上的片面性有利于克服管理上的片面性和短期行和短期行为为4.有利于社会有利于社会资资源合理配置源合理配置1.即期市即期市场场上的股价不一定上的股价不一定 能直接揭示企能直接揭示企业获业获利能力利能力2.法人股法人股东对东对于股价不敏感于股价不敏感3.不易确定非股票上市公不易确定非股票上市公 司的企司的企业业价价值值2、财务管理三种目标的优缺点、财务管理三种目标的优缺点 小小 结结 课后案例分析课后案例分析第三节第三节 企业的组织形式与财务经理企业的组织形式与财务经理一、企业组织的类型一、企业组织的类型 个人独资企业个人独资企业 合伙企业合伙企业 公司制企业公司制企业二、财务职业生涯二、财务职业生涯不同组织形式在财务管理方面的区别不同组织形式在财务管理方面的区别企企业业组织组织形式形式独独资资企企业业合伙企合伙企业业公司公司（有限（有限责责任公任公司和股份有限公司）司和股份有限公司）承担承担责责任任无限无限责责任任（涉及个人全部（涉及个人全部财产财产）承担无限承担无限连带责连带责任任（涉及个人全部（涉及个人全部财产财产）有限有限责责任（以任（以对对公公司的投司的投资额为资额为限）限）永永续续性性不能不能（受股（受股东东死亡影响）死亡影响）不能不能（受股（受股东东死亡或死亡或转让转让股股份影响）份影响）不受股不受股东东死亡或死亡或转转让让股份影响，可以股份影响，可以永永续续存在存在权权益益转让转让较难较难（需（需转让转让整个企整个企业业）较难较难（转让转让需需组组建新的建新的合伙企合伙企业业）容易容易转让转让筹筹资资便利性便利性个人个人财财力有限，会因力有限，会因信用不足存在筹信用不足存在筹资资困困难难信用相信用相对较对较佳，但相比佳，但相比公司筹公司筹资资便利性弱。便利性弱。易于筹易于筹资资，有更大，有更大的筹的筹资资能力和能力和弹弹性性收益收益纳纳税税不作不作为为企企业业所得税的所得税的纳纳税主体，其收益税主体，其收益纳纳入所有者的其他收益入所有者的其他收益一并一并计计算交算交纳纳个人所得个人所得税。税。不作不作为为企企业业所得税的所得税的纳纳税主体，其收益税主体，其收益纳纳入所入所有者的其他收益一并有者的其他收益一并计计算交算交纳纳个人所得税。个人所得税。重复重复纳纳税。税。1企企业业收益收益缴纳缴纳企企业业所得税；所得税；2股股东东分得分得的股利要的股利要缴纳缴纳个人个人所得税所得税