《期货交易》PPT课件.ppt

期货交易期货交易什么是期货？期货交易？什么是期货？期货交易？我们能利用期货交易做什么？我们能利用期货交易做什么？什么是期货？期货交易？什么是期货？期货交易？我们能利用期货交易做什么？我们能利用期货交易做什么？期货交易的起源期货交易的起源期货、期货交易的含义期货、期货交易的含义期货的种类期货的种类期货市场的构成期货市场的构成 期货交易的基本特征期货交易的基本特征期货市场基本制度期货市场基本制度期货交易与几种其它交易的区别期货交易与几种其它交易的区别u套期保值套期保值u投机投机一、期货交易的起源一、期货交易的起源 08会电320506、23合约合约二、期货、期货交易的含义二、期货、期货交易的含义107107107107、206206206206l期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。方式。l期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。（标的物）的标准化合约。期货期货：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量的时间和地点交割一定数量标的物标的物的标准化合约。的标准化合约。207204三、期货的种类三、期货的种类（一）（一）商品期货商品期货农产品期货、农产品期货、金属期货、金属期货、能源期货能源期货（二）（二）金融期货金融期货外汇期货、外汇期货、股指期货、股指期货、利率期货利率期货06、23四、期货市场的构成四、期货市场的构成 1 1、期货交易所期货交易所 上海期货交易所上海期货交易所 大连商品交易所大连商品交易所 郑州商品交易所郑州商品交易所 中国金融期货交易所中国金融期货交易所 结算所结算所 2052063 3、期货监管机构期货监管机构 中国证监会期货监管部中国证监会期货监管部 2 2、期货经纪机构期货经纪机构 中期国际、上海通联、经易期货、上海中期、长城伟业中期国际、上海通联、经易期货、上海中期、长城伟业 南华期货、中粮期货、首创期货、北京中期、中大期货南华期货、中粮期货、首创期货、北京中期、中大期货瑞达期货公司漳州营业部（）瑞达期货公司漳州营业部（）国贸期货漳州营业部（）国贸期货漳州营业部（）中信建投期货漳州营业部中信建投期货漳州营业部4 4、期货行业自律机构期货行业自律机构中国期货业协会中国期货业协会 5 5、投资者投资者投机交易者投机交易者 套期保值机构套期保值机构 套利交易者套利交易者 五、期货交易的基本特征五、期货交易的基本特征 1、合约标准化、合约标准化期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。与期货合约具有同等法律效力。期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来极大便利，交易双方不需对交易的约标准化给期货交易带来极大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。06、23 交易品种：交易品种：黄大豆黄大豆1 1号号交易单位：交易单位：10 10吨吨/手手报价单位报价单位 ：人民币最小变动价位：人民币最小变动价位：1 1元元/吨吨涨跌停板幅度：上一交易日结算价的涨跌停板幅度：上一交易日结算价的3 3合约交割月份：合约交割月份：1,3,5,7,9,11 1,3,5,7,9,11交易时间：每周一至周五上午交易时间：每周一至周五上午9:009:0011:3011:30下午下午13:3013:3015:0015:00最后交易日：最后交易日：合约月份第十个交易日合约月份第十个交易日最后交割日：最后交割日：最后交易日后七日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延遇法定节假日顺延)交割等级：交割等级：略略交割地点：交割地点：大连商品交易所指定交割仓库大连商品交易所指定交割仓库交易保证金交易保证金 ：合约价值的：合约价值的5 5交易手续费：交易手续费：4 4元元/手手交割方式：交割方式：集中交割集中交割大豆期货标准合约大豆期货标准合约黄金期货标准合约黄金期货标准合约交易品种交易品种黄金黄金交易单位交易单位10001000克克/手手报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/克克最小变动价位最小变动价位0.010.01元元/克克每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价5%5%合约交割月份合约交割月份1 11212月月交易时间交易时间上午上午9:009:0011:30 11:30 下午下午1:301:303:003:00最后交易日最后交易日合约交割月份的合约交割月份的1515日（遇法定假日顺延）日（遇法定假日顺延）交割日期交割日期最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日交割品级交割品级金含量不小于金含量不小于99.95%99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMALBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭（具体质量规定略）。（具体质量规定略）。交割地点交割地点交易所指定交割金库交易所指定交割金库最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的7%7%交易手续费交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式交割方式实物交割实物交割交易代码交易代码AUAU上市交易所上市交易所上海期货交易所上海期货交易所币种币种合约金额合约金额交易单位交易单位最小价格最小价格变每份合变每份合约变动单约变动单位动单位位动单位每份合每份合约变动约变动单位单位价格波价格波动最高动最高限幅限幅交割交割月份月份最后交最后交割日期割日期GBPGBP25000250000.00050.0005USD12.5USD12.5USD1250USD12503 3、6 6、9 9、1212交割月交割月份的第份的第三个星三个星期三，期三，遇到节遇到节假日顺假日顺延延EUREUR1250001250000.00010.0001USD12.5USD12.5USD1250USD12503 3、6 6、9 9、1212JPYJPY12500000125000000.0000010.000001USD12.5USD12.5USD1250USD12503 3、6 6、9 9、1212CHFCHF1250001250000.00010.0001USD12.5USD12.5USD1875USD18753 3、6 6、9 9、1212CADCAD1000001000000.00010.0001USD10.0USD10.0USD750USD7503 3、6 6、9 9、1212IMMIMM外汇期货合约规格外汇期货合约规格沪深沪深300股指期货仿真交易合约表股指期货仿真交易合约表 12%2、交易集中化、交易集中化期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。期货交易最终在期货交易所内集中完成。3、双向交易和对冲机制、双向交易和对冲机制双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空买空卖空”。与双向交易。与双向交易的特点相联系的还有对冲机制，在期货交易中大多数交易这并不是的特点相联系的还有对冲机制，在期货交易中大多数交易这并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。具体说就是买入建仓之后可以易方向相反的交易来解除履约责任。具体说就是买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。期货交易的双向交易和对冲机制的相同合约的方式解除履约责任。期货交易的双向交易和对冲机制的特点，吸引了大量期货投机者参与交易，因为在期货市场上，投机特点，吸引了大量期货投机者参与交易，因为在期货市场上，投机者有双重的获利机会，期货价格上升时，可以低买高卖来获利，价者有双重的获利机会，期货价格上升时，可以低买高卖来获利，价格下降时，可以通过高卖低买来获利，并且投机者可以通过对冲机格下降时，可以通过高卖低买来获利，并且投机者可以通过对冲机制免除进行实物交割的麻烦，投机者的参与大大增加了期货市场的制免除进行实物交割的麻烦，投机者的参与大大增加了期货市场的流动性。流动性。4、杠杆机制、杠杆机制期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%-10%，就，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货交易的这种特点吸引了能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。期货交易具有的以少量资金就可以进大量投机者参与期货交易。期货交易具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制杠杆机制”。期货。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。5、每日无负债结算制度、每日无负债结算制度期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债每日无负债”。期货市场是一个高风险的市场，为了有效的防范。期货市场是一个高风险的市场，为了有效的防范风险，将因期货价格不利变动给交易者带来的风险控制在有限的风险，将因期货价格不利变动给交易者带来的风险控制在有限的幅度内，从而保证期货市场的正常运转。幅度内，从而保证期货市场的正常运转。六、期货市场基本制度六、期货市场基本制度1 1保证金制度保证金制度 在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为值的一定比例（通常为5-10%5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应杠杆效应”，同，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。2 2持仓限额制度持仓限额制度 持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。或提高保证金比例。3 3每日结算制度每日结算制度期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称日无负债结算制度，又称“逐日盯市逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。货经纪公司对其客户进行结算。4 4大户报告制度大户报告制度大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量交易所对其规定的头寸持仓限量80%80%以上（含本数）时，会员或客户应以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。价格、控制市场风险的制度。5 5涨跌停板制度和熔断机制涨跌停板制度和熔断机制涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。熔断机制是为即将推出的股指期货设定的。沪深成交。熔断机制是为即将推出的股指期货设定的。沪深300300指数期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负指数期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%6%。在开盘之后，当某一合约申报价触及上一交易日结算。在开盘之后，当某一合约申报价触及上一交易日结算价的正或负价的正或负6%6%时且持续五分钟，该合约启动熔断机制。启时且持续五分钟，该合约启动熔断机制。启动熔断机制后的连续五分钟内，该合约买卖申报不得超过动熔断机制后的连续五分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价，但可以继续撮合成交。启动熔断机制五分钟后，熔断价，但可以继续撮合成交。启动熔断机制五分钟后，10%10%涨跌停板生效。每日收盘前涨跌停板生效。每日收盘前3030分钟内，不启动熔断机分钟内，不启动熔断机制。制。6 6实物交割制度实物交割制度实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。平仓合约的制度。7 7强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。的有关持仓实行平仓的一种强制措施。1、期货交易与现货交易的区别、期货交易与现货交易的区别 七、期货交易与其它交易的区别七、期货交易与其它交易的区别l交易的对象不同交易的对象不同。现货交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象。现货交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象是由交易所制订的标准化合约。合约中的各项条款，如商品数量、商品是由交易所制订的标准化合约。合约中的各项条款，如商品数量、商品质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的，质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的，合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。l交易目的不同交易目的不同。在现货交易中，买方是为了获取商品；卖方则是为了卖。在现货交易中，买方是为了获取商品；卖方则是为了卖出商品，实现其价值。而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投出商品，实现其价值。而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投机获利。机获利。l交易程序不同交易程序不同。现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金。现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可购买，这是现货买卖的交易程序。而期货交易可以把现货买卖的程才可购买，这是现货买卖的交易程序。而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来，即没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买。序颠倒过来，即没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买。2、期货交易与远期交易的区别、期货交易与远期交易的区别 交易对象不同交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约，远期交易的。期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。对象主要是实物商品。功能作用不同功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。履约方式不同履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易最终的履约方式是实物交收。式，远期交易最终的履约方式是实物交收。信用风险不同信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大。能出现，信用风险很大。保证金制度不同保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。3、期货与股票的区别、期货与股票的区别 1 1、以小搏大、以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%5%至至10%10%，就可进行，就可进行100%100%的交易。比如投资者有一万元，买的交易。比如投资者有一万元，买1010元一股的股票能买元一股的股票能买10001000股，而投资期货就可以成交股，而投资期货就可以成交1010万元的商品期货合约，这就是以小搏大。万元的商品期货合约，这就是以小搏大。2 2、双向交易、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。交易。3 3、时间制约、时间制约:股票交易无时间限制，如果被套可以长期股票交易无时间限制，如果被套可以长期持仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或持仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。以实物交割。4 4、盈亏实际、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。场交易中就是实际盈亏。5 5、品种、品种；期货比较活跃的品种只有几个，便于分；期货比较活跃的品种只有几个，便于分析跟踪。股票品种有析跟踪。股票品种有14001400多，看一遍都很困难，分多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。析起来就更不容易。6 6、参与者、参与者：期货是由想回避价格风险的生产者和期货是由想回避价格风险的生产者和经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的投机者共同参与的。股票的参与者基本上以投机者投机者共同参与的。股票的参与者基本上以投机者居多（投机者高位套牢被迫成为投资者）居多（投机者高位套牢被迫成为投资者）7 7、作用、作用：期货最显著的特点就是提供了给现货商期货最显著的特点就是提供了给现货商和经销商一个回避价格风险的市场。股票最主要的和经销商一个回避价格风险的市场。股票最主要的作用是融资，也就是大家经常说的圈钱。作用是融资，也就是大家经常说的圈钱。8 8、信息披露、信息披露：期货信息主要是关于产量，消费量，期货信息主要是关于产量，消费量，主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。股票最主要的是财务报表，而作假的上市公很高。股票最主要的是财务报表，而作假的上市公司达司达60%60%以上。以上。9 9、标的物、标的物：期货和约所对应的是固定的商品如铜，：期货和约所对应的是固定的商品如铜，大豆等。股票是有价证券。大豆等。股票是有价证券。1010、价格、价格：期货价格是大家对未来走势的一种预期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制约，离近交割月，价格将和期，受期货商品成本制约，离近交割月，价格将和现货价格趣于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度现货价格趣于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关。而定，和大盘的走势密切相关。1111、交易方式、交易方式 ：期货是：期货是T+0T+0交易，有做空机制，可交易，有做空机制，可以双向交易。股票是以双向交易。股票是T+1T+1，没有做空机制。，没有做空机制。4、期货价格与现货价格的关系、期货价格与现货价格的关系平行性变动：平行性变动：变动幅度大致相同变动幅度大致相同变动方向相同变动方向相同基差现货价格期货价格基差现货价格期货价格随着时间的推移，基差越来越小，到合约到随着时间的推移，基差越来越小，到合约到期日，基差趋近于零期日，基差趋近于零期货交易主要术语期货交易主要术语107、205八、期货交易的作用八、期货交易的作用（一）套期保值（一）套期保值例例1：3 3月月1 1日，一美国投资者准备在英国投资日，一美国投资者准备在英国投资250250万英镑，三个月后回收投资万英镑，三个月后回收投资现货市场现货市场期货市场期货市场买入买入GBP2500000GBP2500000需需支付：支付：USDUSD39515003951500卖出卖出GBP2500000GBP2500000收入：收入：USDUSD39365003936500卖出卖出100100份份6 6月份到期的英镑期货月份到期的英镑期货价值：价值：USDUSD39500003950000价值：价值：USDUSD39332503933250买入买入100100份份6 6月份到期的英镑期货月份到期的英镑期货USDUSD1500015000+USD+USD1675016750净盈亏：净盈亏：+USD+USD17501750+20606、23例例2：5 5月月1212日，美国一企业从国外借入日，美国一企业从国外借入250250万瑞士法郎，三个月后归还万瑞士法郎，三个月后归还现货市场现货市场期货市场期货市场卖出卖出CHF2500000CHF2500000收入：收入：USDUSD16650021665002买入买入CHF2500000CHF2500000支出：支出：USDUSD16778521677852买入买入2020份份9 9月份到期的瑞士法郎期货月份到期的瑞士法郎期货价值：价值：USDUSD16501651650165价值：价值：USDUSD16722411672241卖出卖出2020份份9 9月份到期的瑞士法郎期货月份到期的瑞士法郎期货USDUSD1285012850+USD+USD2207622076净盈亏：净盈亏：+USD+USD92269226+套期保值：在现货市场上套期保值：在现货市场上买进或卖出买进或卖出一定数一定数量现货商品同时，在期货市场上量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进卖出或买进与与现货现货品种相同、数量相当、但方向相反品种相同、数量相当、但方向相反的期货的期货商品（期货合约），以商品（期货合约），以一个市场的盈利一个市场的盈利来弥补来弥补另一个市场的亏损另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的，达到规避价格风险的目的交易方式。交易方式。月份相同或相近月份相同或相近 例例3 3：9 9月份，某油厂预计月份，某油厂预计1111月份需要月份需要100100吨大豆作为原料。吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨当时大豆的现货价格为每吨20102010元，据预测元，据预测1111月份大豆价格可能月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。9月11月现货市场现货市场期货市场期货市场20102010元元/吨吨买入大豆买入大豆100100吨吨预计支出：预计支出：201000201000元元买入大豆买入大豆100100吨吨实际支出：实际支出：205000205000元元价值：价值：209000209000元元价值：价值：213000213000元元40004000元元+40004000元元净盈亏：净盈亏：0 020902090元元/吨吨21302130元元/吨吨20502050元元/吨吨买入买入1010份份1111月份到期的大豆期货月份到期的大豆期货卖出卖出1010份份1111月份到期的大豆期货月份到期的大豆期货 例例4 4：7 7月份，大豆的现货价格为每吨月份，大豆的现货价格为每吨20102010元，某农场对该元，某农场对该价格比较满意，但是大豆价格比较满意，但是大豆9 9月份才能出售，因此该单位担心到时月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。7月9月现货市场现货市场期货市场期货市场20102010元元/吨吨卖出大豆卖出大豆100100吨吨预计收入：预计收入：201000201000元元卖出大豆卖出大豆100100吨吨实际收入：实际收入：198000198000元元卖出卖出1010份份9 9月份到期的大豆期货月份到期的大豆期货价值：价值：205000205000元元价值：价值：202000202000元元买入买入1010份份9 9月份到期的大豆期货月份到期的大豆期货30003000元元+30003000元元净盈亏：净盈亏：0 020502050元元/吨吨20202020元元/吨吨19801980元元/吨吨套期保值套期保值卖出套期保值：卖出套期保值：预测价格下跌，则在期货市场上先预测价格下跌，则在期货市场上先卖出卖出与现货市场数量相与现货市场数量相当（当（交易方向相反交易方向相反）的期货合约。到时如果价格下跌，则期货价格也相应）的期货合约。到时如果价格下跌，则期货价格也相应地下跌，此时以较低价格地下跌，此时以较低价格买入买入相同的期货合约予以对冲就带来盈利，正好相同的期货合约予以对冲就带来盈利，正好弥补现货价格下跌所造成的损失；如果价格没有下跌反而上涨，则期货价弥补现货价格下跌所造成的损失；如果价格没有下跌反而上涨，则期货价格也相应地上涨，此时以较高价格买入相同的期货合约予以对冲就发生损格也相应地上涨，此时以较高价格买入相同的期货合约予以对冲就发生损失，但这损失可以由现货价格上涨所带来的盈利弥补。失，但这损失可以由现货价格上涨所带来的盈利弥补。买入套期保值：买入套期保值：预测价格上涨，则在期货市场上先预测价格上涨，则在期货市场上先买入买入与现货市场数量相与现货市场数量相当（当（交易方向相反交易方向相反）的期货合约。到时如果价格上涨，则期货价格也相应）的期货合约。到时如果价格上涨，则期货价格也相应地上涨，此时以较高价格地上涨，此时以较高价格卖出卖出相同的期货合约予以对冲就带来盈利，正好相同的期货合约予以对冲就带来盈利，正好弥补现货价格上涨所造成的损失；如果价格没有上涨反而下跌，则期货价弥补现货价格上涨所造成的损失；如果价格没有上涨反而下跌，则期货价格也相应地下跌，此时以较低价格卖出相同的期货合约予以对冲就发生损格也相应地下跌，此时以较低价格卖出相同的期货合约予以对冲就发生损失，但这损失可以由现货价格下跌所带来的盈利弥补。失，但这损失可以由现货价格下跌所带来的盈利弥补。将来有收入的将来有收入的将来有支出的将来有支出的 例例5 5：4 4月月1515日，某机构持有市值日，某机构持有市值900900万元的股票组合（该组合与沪深万元的股票组合（该组合与沪深300300指数之间的贝塔系数为），拟在指数之间的贝塔系数为），拟在5 5月上旬股票分红完毕后卖出该组合。月上旬股票分红完毕后卖出该组合。由于预期由于预期5 5月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。假定此时月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。假定此时IF1005IF1005合约的价格为合约的价格为30003000点，沪深点，沪深300300指数为指数为29902990点。点。4月5月现货市场现货市场期货市场期货市场29902990点点卖出卖出 5 5月份到期的股指期货月份到期的股指期货价值：价值：3000*300*12=108000003000*300*12=10800000元元价值：价值：2940*300*12=105840002940*300*12=10584000元元买入买入1212份份5 5月份到期的股指期货月份到期的股指期货144500144500元元+216000216000元元净盈亏：净盈亏：7150071500元元30003000点点29402940点点29502950点点1212份份（2950-29902950-2990）万元）万元 该股票组合的修正价值为：该股票组合的修正价值为：900900万元万元1.2=10801.2=1080万元万元 一手一手IF1005IF1005合约的价值为合约的价值为30003000点点300300元元/点点=90=90万元万元 应卖出应卖出IF1005IF1005合约的数量为：合约的数量为：10801080万元万元9090万元万元/手手=12=12手手 3.16.1例：例：3 3月月1 1日，一美国投资者准备在英国投资日，一美国投资者准备在英国投资250250万英镑，三个月后回收投资万英镑，三个月后回收投资现货市场现货市场期货市场期货市场GBP1=USD1.5806GBP1=USD1.5806买入买入GBP2500000GBP2500000需需支付：支付：USDUSD39515003951500GBP1=USD1.5746GBP1=USD1.5746卖出卖出GBP2500000GBP2500000收入：收入：USDUSD39365003936500GBP1=USD1.5800GBP1=USD1.5800卖出卖出100100份份6 6月份到期的英镑期货月份到期的英镑期货收益：收益：USDUSD39500003950000GBP1=USDGBP1=USD1.57331.5733成本：成本：USDUSD39332503933250买入买入100100份份6 6月份到期的英镑期货月份到期的英镑期货USDUSD1500015000+USD+USD1675016750净盈亏：净盈亏：+USD+USD175017503935000393500039375003937500150001500012500125000 0-2500-2500（）（）*2500000*2500000（）（）*2500000*2500000（）（）*2500000*2500000175002500基差变动幅度完全相等时，保值者可以利用基差变动幅度完全相等时，保值者可以利用期货市场对现货市场进行完全保值；期货市场对现货市场进行完全保值；基差变动幅度不完全相等时，保值者利用期基差变动幅度不完全相等时，保值者利用期货市场不能完全转移现货市场的风险，但所承货市场不能完全转移现货市场的风险，但所承担的风险已经从一般汇率风险变为基差变动的担的风险已经从一般汇率风险变为基差变动的风险。风险。而事实证明，基差变动的风险远比一般汇率而事实证明，基差变动的风险远比一般汇率波动风险小。波动风险小。（二）投机（二）投机预测汇率将上涨，先买入后卖出，预测汇率将上涨，先买入后卖出，预测汇率将下跌，先卖出后买入预测汇率将下跌，先卖出后买入 例：某投机者某投机者6 6月初预测半年内日元将贬值月初预测半年内日元将贬值于是，他于是，他卖出卖出1010份份1212月份到期的日元期货合约，交纳月份到期的日元期货合约，交纳USD22000USD22000保证保证金（每份金（每份USD2200USD2200），汇率：），汇率：USD1USD1JPY104JPY1041212月月1010日日，汇率：，汇率：USD1USD1JPY124JPY124，他，他买进买进1010份份1212月份到期的日元期月份到期的日元期货合约予以对冲货合约予以对冲盈利：盈利：（1/1041/1041/1241/124）125000000 125000000193859193859USDUSD193859/22000193859/22000 例：某投机者某投机者6 6月初预测半年内日元将贬值月初预测半年内日元将贬值于是，他卖出于是，他卖出1010份份1212月份到期的日元期货合约，交纳月份到期的日元期货合约，交纳USD22000USD22000保证保证金（每份金（每份USD2200USD2200），汇率：），汇率：USD1USD1JPY104JPY104临近交割日，汇率：临近交割日，汇率：USD1USD1JPY100JPY100，他买进，他买进1010份份1212月份到期的日元月份到期的日元期货合约予以对冲期货合约予以对冲亏损：亏损：（1/1041/1041/1001/100）125000000 125000000-48077-48077USDUSD-48077/22000-48077/22000（三）套利（三）套利 期货市场参与者利用期货市场参与者利用不同月份不同月份、不同市场不同市场、不同商品不同商品之间的差价，之间的差价，同时买入和卖出同时买入和卖出不同种不同种类类的期货