《筹资管理Ⅲ》PPT课件.ppt

第七章第七章 短期筹资短期筹资第一节第一节 短期筹资策略短期筹资策略第二节第二节 短期筹资方式短期筹资方式短期筹资方式短期筹资方式1第一节第一节 短期筹资策略短期筹资策略一、短期筹资的特点一、短期筹资的特点二、短期筹资策略二、短期筹资策略2一、短期筹资的特点一、短期筹资的特点短期筹资的特点：短期筹资的特点：短期筹资是指为满足公司临时性流短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。其特点如下：动资产需要而进行的筹资活动。其特点如下：速度快速度快 弹性高弹性高 成本低成本低 风险大风险大3二、短期筹资策略二、短期筹资策略（一）流动资产组合策略（一）流动资产组合策略流动资产临时性流动资产（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产临时性流动资产短短 期期 负负 债债 筹筹 资资永久性流动资产永久性流动资产长长期期负负债债和和股股权权筹筹资资4稳健型筹资政策：稳健型筹资政策：长期资本满足永久性资产的资本需求和部长期资本满足永久性资产的资本需求和部分临时性资产的资本需求。分临时性资产的资本需求。激进型筹资政策：激进型筹资政策：长期资本不能满足永久性资产的资本需求，长期资本不能满足永久性资产的资本需求，差额部分要依赖短期负债来弥补。差额部分要依赖短期负债来弥补。折衷型（配合型）筹资政策：折衷型（配合型）筹资政策：长期资本刚好满足永久性资产资本需求。长期资本刚好满足永久性资产资本需求。二、短期筹资策略二、短期筹资策略5流动资产组合策略（稳健型）流动资产组合策略（稳健型）二、短期筹资策略二、短期筹资策略6流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）二、短期筹资策略二、短期筹资策略7二、短期筹资策略二、短期筹资策略流动资产组合策略（折中型、配合型）流动资产组合策略（折中型、配合型）流动资产组合策略（折中型、配合型）流动资产组合策略（折中型、配合型）8在选择组合策略时应注意：资产与债务偿还期相匹配 净营运资本应以长期资本来源来解决 保留一定的资本盈余 参阅例题参阅例题P149P149二、短期筹资策略二、短期筹资策略9（二）短期负债各项目的组合策略（二）短期负债各项目的组合策略（二）短期负债各项目的组合策略（二）短期负债各项目的组合策略 短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同，短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同，它们对风险与收益的影响也各有差异它们对风险与收益的影响也各有差异 短期负债各项目的组合策略：短期负债各项目的组合策略：主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和信用期限；和信用期限；即按不同的偿还期限筹措各种短期资即按不同的偿还期限筹措各种短期资即按不同的偿还期限筹措各种短期资即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，本来源，本来源，本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务清偿各种到期债务 。二、短期筹资策略二、短期筹资策略10第二节第二节 短期筹资方式短期筹资方式 一、商业信用：一、商业信用：指在商品交易中以延期付款指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为它是公司间直接的信用行为 应付账款 应付票据 预收账款等 二、短期银行借款：二、短期银行借款：无担保借款、担保借款11 （一）应付账款筹资（一）应付账款筹资应付账款的信用条件应付账款的信用条件 信用期限（信用期限（n n）：）：是允许买方延期付款的最长是允许买方延期付款的最长期限期限 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的的优惠，即少付款的百分比百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。期限。折扣期限小于信用期限。例：（2/10，n/30）一、商业信用一、商业信用12“免费免费免费免费”筹资筹资筹资筹资 如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支内任何时间支 付货款均无代价；如果卖方付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费免费”筹资筹资 有代价筹资有代价筹资有代价筹资有代价筹资 如果购货方在规定的信用期限延迟付款，如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资则称为有代价筹资一、商业信用一、商业信用13购买98 000（付款）0 10 20 30 0 10 20 30购买100 000（付款）（2/102/10，n/30n/30）应付账款筹资一、商业信用一、商业信用0 10 20 300 10 20 30 14第第1010天付款天付款：免费筹资额为免费筹资额为98 00098 000元元(100 000 2 000)(100 000 2 000)第第30天付款天付款 付款总额为付款总额为100 000100 000元。这可以看作借一笔为元。这可以看作借一笔为期期20 20 天，金额为天，金额为98 00098 000元的贷款，利息为元的贷款，利息为20002000元，其借款的实际利率为：元，其借款的实际利率为：20 20天的实际利率天的实际利率=(2 000/98000)=(2 000/98000)100%=2.04%100%=2.04%实际年利率实际年利率=2.04%=2.04%360/20=36.72%360/20=36.72%一、商业信用一、商业信用15应付账款筹资成本的计算公式：应付账款筹资成本的计算公式：一、商业信用一、商业信用16 延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本或潜在的筹资成本 ：信用损失信用损失 利息罚金利息罚金 停止送货停止送货 法律追索法律追索 延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较。延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较。延期付款应与公司可延期付款应与公司可自由使用的资本来源用于短期自由使用的资本来源用于短期投资所获得的收益投资所获得的收益相比较相比较 。一、商业信用一、商业信用17 一、是否享受现金折扣的决策：状况1，在企业无资金无资金的情况下：若能以低于折扣成本的利率借入资金，则应在折扣期内利用借入的资金支付货款，享受现金折扣；状况2，在企业有资金有资金的情况下：若在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得投资的收益率高于放弃现金折扣的隐含利息成本，则应放弃现金折扣。利用现金折扣的相关决策：利用现金折扣的相关决策：18二、是否展期的决策：若展期的收益（降低了的放弃现金折扣的成本）大于展期付款的损失，则展期，反之，则不展期。三、选择享受何种现金折扣的决策：若放弃现金折扣，则选择最低放弃现金折扣的成本。若享受现金折扣，则选择最高放弃现金折扣的成本。利用现金折扣的相关决策：利用现金折扣的相关决策：19例：某公司拟采购一批零件，原价为10000，供应商报价如下:（1）立即付款，价格9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天至60天内付款，价格为9870；（4）61天至90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%,每年按360天计算。要求:计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。20（1 1）立立即即付付款款：折折扣扣率率=（10000-963010000-9630）/10000=3.7%/10000=3.7%；放放弃弃现现金金折折扣扣的的成成本本=（3.7%/1-3.7%3.7%/1-3.7%）360/360/（90-90-0 0）=15.37%=15.37%（2 2）3030天天付付款款：折折扣扣率率=（10000-975010000-9750）/10000=2.5%/10000=2.5%；放放弃弃现现金金折折扣扣的的成成本本=2.5%/=2.5%/（1-2.5%1-2.5%）360/360/（90-90-3030）=15.38%=15.38%（3 3）6060天付款：折扣率天付款：折扣率=（10000-987010000-9870）/10000=1.3%/10000=1.3%放放弃弃现现金金折折扣扣的的成成本本=1.3%/=1.3%/（1-1.3%1-1.3%）360/360/（90-90-6060）=15.81%=15.81%决策决策:银行借款资金成本银行借款资金成本15%15%小于各放弃现金折扣的成本，小于各放弃现金折扣的成本，所以应借款享受现金折扣，选择所以应借款享受现金折扣，选择6060天付款天付款98709870元。元。21（二）应付票据（二）应付票据 应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证信用凭证 应付票据种类应付票据种类 按承兑人的不同：（可以背书转让）按承兑人的不同：（可以背书转让）商业承兑汇票商业承兑汇票商业承兑汇票商业承兑汇票 、银行承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票 按是否带息：按是否带息：带息票据带息票据带息票据带息票据、不带息票据不带息票据不带息票据不带息票据 一、商业信用一、商业信用22应付票据的贴现应付票据的贴现 企业贴现实际收到的资金的计算公式：企业贴现实际收到的资金的计算公式：票据票据贴现实贴现实得得额额汇汇票金票金额额贴现贴现息息 贴现贴现息息汇汇票金票金额额 贴现贴现天数天数（月（月贴现贴现率率/）一、商业信用一、商业信用23（三）预收账款与其他应付款（三）预收账款与其他应付款预收账款：定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款 的信用形式。适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的 企业。其他应付账款（自然筹资）应付水电费、应付职工薪酬、应付利息、应交税费 一、商业信用一、商业信用24 短期银行借款的概念：短期银行借款的概念：指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内一年以内的借款短期短期借款的种类借款的种类：按偿还方式不同划分 一次性偿还借款、分期偿还借款 按是否提供担保划分 抵押借款 、信用借款二、短期银行借款二、短期银行借款二、短期银行借款二、短期银行借款25二、短期银行借款二、短期银行借款无担保贷款无担保贷款 银行根据一些资料对公司的风险收益分析银行根据一些资料对公司的风险收益分析后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷款条件。这些条件主要是：款条件。这些条件主要是：信用额度信用额度 ：无法律责任：无法律责任 周转信贷协议周转信贷协议 ：有法定义务，收承诺费：有法定义务，收承诺费 补偿性余额补偿性余额 ：增加企业成本：增加企业成本 利息率利息率 ：优惠利率、非优惠利率等。：优惠利率、非优惠利率等。逐笔贷款逐笔贷款 26二、短期银行借款二、短期银行借款短期担保借款短期担保借款借款担保品：应收账款、应收票据和存货等 应收账款筹资：应收账款担保借款应收账款让售借款应收票据贴现借款 存货担保借款27二、短期银行借款二、短期银行借款短期银行借款成本短期银行借款成本 借款成本的高低主要取决于银行贷款利率，借款成本的高低主要取决于银行贷款利率，商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决定。在某种程度上，银行根据借款人的信用定。在某种程度上，银行根据借款人的信用程度调整利率，信用越差，利率越高。程度调整利率，信用越差，利率越高。银行利息的支付方式银行利息的支付方式 收款法：到期支付利息收款法：到期支付利息 贴现法：发放贷款时一次收取贴现法：发放贷款时一次收取 加息法加息法 ：每期等额偿还本息：每期等额偿还本息28加息法下的实际利率加息法下的实际利率 每期偿还额每期偿还额=借款本息借款本息/偿还期偿还期 假设：借入资本假设：借入资本10 00010 000元，年利率为元，年利率为12%12%，每月，每月分期偿还。分期偿还。月利率：月利率：10001000（P/A,i,12)i=1.788%P/A,i,12)i=1.788%年利率：年利率：二、短期银行借款二、短期银行借款29思思 考考 题题1.1.某某公公司司目目前前采采取取的的是是激激进进型型流流动动资资产产组组合合策策略略，该该公公司司决决定定转转向向更更为为保保守守的的“稳稳健健”型型流流动动资资产产组组合合策策略略，试试问问这这一一决决策策对对公公司司的的获获利利能能力力和和风风险险会会产产生生什什么么影影响？响？2.2.当当放放弃弃现现金金折折扣扣时时，供供应应商商提提供供商商业业信信用用是是一一种种成成本本很很高高的的资资本本来来源源，说说明明为为什什么么许许多多企企业业依依靠靠这这种种来来源源为它们的临时性流动资产融资？为它们的临时性流动资产融资？3.3.假假设设你你是是一一家家公公司司的的财财务务顾顾问问，你你主主张张采采取取应应收收账账款款抵抵押押借借款款筹筹资资，还还是是应应收收账账款款让让售售借借款款筹筹资资？请请解解释释原因。原因。4.4.在选择短期银行借款时，应考虑哪些因素？在选择短期银行借款时，应考虑哪些因素？30