《对外长期投资管理》PPT课件.ppt

第八章第八章 对外长期投资对外长期投资 第第二二节节 债债券券投投资资 第第三三节节 股股票票投投资资 第第一一节节 证证券券投投资资概概述述 证券投资，海浪上行使证券投资，海浪上行使证券投资，海浪上行使证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻的方舟。如何规避风险，寻的方舟。如何规避风险，寻的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风找安全的港湾？如何驾御风找安全的港湾？如何驾御风找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？险，到达财富的彼岸？险，到达财富的彼岸？险，到达财富的彼岸？证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。债权的一种信用凭证或金融工具。证券的含义与种类证券的含义与种类证券的含义与种类证券的含义与种类含义含义含义含义种类种类种类种类按证券发行主体的不同：按证券发行主体的不同：政府证券政府证券、金融证券金融证券、公司证券公司证券 按证券所体现的权益关系：按证券所体现的权益关系：所有权证券所有权证券、债权证券债权证券按照证券到期日：按照证券到期日：长期证券长期证券、短期证券短期证券按证券收益稳定状况的不同：按证券收益稳定状况的不同：固定收益证券固定收益证券、变动收益证券变动收益证券按证券所体现的经济内容不同：按证券所体现的经济内容不同：股票股票、债券债券、投资基金投资基金证券投资的含义与分类证券投资的含义与分类证券投资的含义与分类证券投资的含义与分类证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资。也就是投证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资。也就是投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。取收益的一种投资行为。证券投资的含证券投资的含证券投资的含证券投资的含义义义义证券投资的分类证券投资的分类证券投资的分类证券投资的分类债券投资债券投资股票投资股票投资 基金投资基金投资期货投资期货投资期权投资期权投资证券组合投资证券组合投资流动性强；流动性强；证券投资的特点证券投资的特点证券投资的特点证券投资的特点价格不稳定；价格不稳定；交易成本低。交易成本低。证券投资的风险证券投资的风险证券投资风险证券投资风险要点要点风险大小风险大小不可不可分散分散风险风险利息率风险利息率风险利息率变动利息率变动证券价格变证券价格变动动投资人遭受损失投资人遭受损失期限越长，利息率风险越大期限越长，利息率风险越大再投资风险再投资风险由于利率下降而造成的无由于利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期法通过再投资而实现预期收益的风险收益的风险长期证券的再投资风险大于短期长期证券的再投资风险大于短期证券证券购买力风险购买力风险通货膨胀通货膨胀购买力下降购买力下降变动收益证券的购买力风险小于变动收益证券的购买力风险小于固定收益证券固定收益证券可分散可分散风险风险违违 约约 风风 险险无法支付利息或偿还本金无法支付利息或偿还本金政府债券、金融债券、公司债券政府债券、金融债券、公司债券的违约风险依次加大的违约风险依次加大流动性风险流动性风险证券不能立即按市价出售证券不能立即按市价出售的风险的风险国库券的流动性风险小，小公司国库券的流动性风险小，小公司证券的流动性风险大证券的流动性风险大破破 产产 风风 险险企业破产导致证券持有人企业破产导致证券持有人无法获得预期收益的风险无法获得预期收益的风险企业经营越好，收益质量越高，企业经营越好，收益质量越高，偿债能力越强，破产损失越小偿债能力越强，破产损失越小证券投资的风险与收益证券投资的风险与收益证券投资的风险与收益证券投资的风险与收益 证券投资的收益证券投资的收益 构成内容构成内容 一一.债券投资的种类与目的债券投资的种类与目的 二二.债券投资的特点债券投资的特点种类种类目目 的的 短期债券投资短期债券投资合理利用暂时闲置资金，调节现金余额合理利用暂时闲置资金，调节现金余额长期债券投资长期债券投资获得稳定的收益获得稳定的收益1债券投资属于债权性投资。债券投资属于债权性投资。2债券投资的风险较小。债券投资的风险较小。3债券投资的收益较稳定。债券投资的收益较稳定。4债券价格的波动性较小。债券价格的波动性较小。5债券的波动性好。债券的波动性好。1.1.基本模型（复利计息，每年支付一次利息）基本模型（复利计息，每年支付一次利息）2.2.一次还本付息、单利计息的债券的估价模型一次还本付息、单利计息的债券的估价模型3.3.贴现债券的估价模型贴现债券的估价模型1.1.债券投资收益的构成债券投资收益的构成2.2.债券投资收益的种类债券投资收益的种类1.1.息票收益率：息票收益率：2.2.本期收益率：本期收益率：3.3.到期收益率：到期收益率：4.4.持有期收益率：持有期收益率：3.3.债券到期收益率的计算债券到期收益率的计算 每年支付一次利息、到期还本，复利计息的每年支付一次利息、到期还本，复利计息的债券投资收益率债券投资收益率 到期还本付息，单利计息的债券投资收益率到期还本付息，单利计息的债券投资收益率 贴现债券投资收益率贴现债券投资收益率云华公司准备购买某种云华公司准备购买某种7 7年期债券，面值年期债券，面值1000010000元，元，票面利率为票面利率为8%8%，每年付息一次，到期还本。如果发，每年付息一次，到期还本。如果发行时市场利率为行时市场利率为6%6%，试计算债券价格为多少时才值，试计算债券价格为多少时才值得购买？得购买？课堂练习课堂练习1A A企业于企业于20072007年年1 1月月5 5日以每张日以每张10201020元的价格购买元的价格购买B B企业发行企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为的利随本清的企业债券。该债券的面值为10001000元，期限为元，期限为3 3年，票面年利率为年，票面年利率为10%10%，不计复利。购买时市场利率为，不计复利。购买时市场利率为8%8%，不考虑所得税。要求：不考虑所得税。要求：1 1）利用债券估价模型评价）利用债券估价模型评价A A企业购买此债券是否合算？企业购买此债券是否合算？2 2）如果）如果A A企业于企业于20082008年年1 1月月5 5日将该债券以日将该债券以11301130元的市价出元的市价出售，计算该债券的投资收益率。售，计算该债券的投资收益率。课堂练习课堂练习2现有三家公司同时发行现有三家公司同时发行5 5年期，面值为年期，面值为10001000元的债券。市场利率为元的债券。市场利率为10%10%。其中：。其中：甲公司债券的票面利率为甲公司债券的票面利率为8 8，复利计息，每年付息一次，到期还本，复利计息，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为债券发行价格为900900元；元；乙公司债券的票面利率为乙公司债券的票面利率为8%8%，单利计息，到期一次还本付息，债券，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为发行价格为850850元；元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为650650元，到期按面值还元，到期按面值还本。本。要求：三家公司的债券有无投资价值？要求：三家公司的债券有无投资价值？课堂练习课堂练习3A A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）。要求公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）。要求的必要收益率为的必要收益率为6%6%。现有三家公司同时发行。现有三家公司同时发行5 5年期，面值均为年期，面值均为10001000元元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8 8，复利计息，每年付息，复利计息，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为一次，到期还本，债券发行价格为10411041元；乙公司债券的票面利率元；乙公司债券的票面利率为为8%8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为10501050元；丙元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750750元，到期按面值还本。元，到期按面值还本。要求：要求：1)1)评价三家公司债券是否具有投资价值。评价三家公司债券是否具有投资价值。2)2)如果如果A A公司只投资购买其中一种债券，代该公司做出决策。公司只投资购买其中一种债券，代该公司做出决策。3)3)若若A A公司购买并持有甲公司债券，公司购买并持有甲公司债券，1 1年后将其以年后将其以10501050元的价格出售，元的价格出售，计算该项投资收益率。计算该项投资收益率。课堂练习课堂练习4一一.股票投资的目的股票投资的目的 股票投资是投资者通过购买各种股票进行的对外投资。股票投资是投资者通过购买各种股票进行的对外投资。二二.股票投资的特点股票投资的特点股票投资的目的股票投资的目的获利获利获取股利收入及股票买卖差价为目的获取股利收入及股票买卖差价为目的控股控股利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的1股票投资属于股权性投资。股票投资属于股权性投资。2股票投资的风险大。股票投资的风险大。3股票投资的收益高。股票投资的收益高。4股票投资的收益不稳定。股票投资的收益不稳定。5股票价格的波动性大。股票价格的波动性大。三三三三.股票的估价模型股票的估价模型股票的估价模型股票的估价模型长期持有、股利稳定不变长期持有、股利稳定不变长期持有股票、股利固定增长长期持有股票、股利固定增长短期持有、股利稳定、未来准备出售短期持有、股利稳定、未来准备出售甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A A公司股票和公司股票和B B公司股票可供选择，但甲企业只准备投资一家公司的股票。甲企公司股票可供选择，但甲企业只准备投资一家公司的股票。甲企业要求的投资必要报酬率为业要求的投资必要报酬率为8%8%。已知。已知:1)A1)A公司股票现行市价为每股公司股票现行市价为每股9 9元，上年每股股利为元，预计以后元，上年每股股利为元，预计以后每年以每年以6%6%的增长率增长。的增长率增长。2)B2)B公司股票现行市价为每股公司股票现行市价为每股7 7元，上年每股股利为元，股利分配元，上年每股股利为元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。政策将一贯坚持固定股利政策。要求：要求：用股票估价模型，分别计算用股票估价模型，分别计算A A、B B公司股票价值。公司股票价值。甲企业应如何决策？为什么？甲企业应如何决策？为什么？课堂练习课堂练习5甲公司持有甲公司持有A A股票，其股票，其系数分别为，市场收益率为系数分别为，市场收益率为15%15%，无，无风险收益率为风险收益率为10%10%。A A股票当前每股市价为股票当前每股市价为1212元，刚收到上一年度派发的每股元元，刚收到上一年度派发的每股元的现金股利，预计股利以后每年将增长的现金股利，预计股利以后每年将增长8%8%。要求：要求：1 1）计算投资）计算投资A A股票的必要投资收益率。股票的必要投资收益率。2 2）利用股票估价模式分析当前出售）利用股票估价模式分析当前出售A A股票是否对甲公司有利。股票是否对甲公司有利。课堂练习课堂练习6某公司现有某公司现有100100万元资金，拟累积一笔资金万元资金，拟累积一笔资金3 3年后扩大生产规模，年后扩大生产规模，现准备用这笔资金投资现准备用这笔资金投资B B股票。股票。B B股票的现行市价为元，为零成股票的现行市价为元，为零成长股票，每股每年股利元，第长股票，每股每年股利元，第3 3年末，该股票可以按每股年末，该股票可以按每股1010元元出售。该公司要求的投资报酬率为出售。该公司要求的投资报酬率为10%10%。要求：要求：1 1）该股票内在价值是多少？）该股票内在价值是多少？2 2）如果该股票第）如果该股票第3 3年末可以按其内在价值出售，该股票的内在年末可以按其内在价值出售，该股票的内在价值为多少？价值为多少？3 3）如果该股票预计第四年起股利每年以）如果该股票预计第四年起股利每年以4%4%比例增长，第比例增长，第3 3年末年末该股票可以按其内在价值出售。此时，该股票的内在价值？该股票可以按其内在价值出售。此时，该股票的内在价值？课堂练习课堂练习7四四四四.股票的投资收益率股票的投资收益率股票的投资收益率股票的投资收益率长期持有、股利稳定不变长期持有、股利稳定不变长期持有股票、股利固定增长长期持有股票、股利固定增长短期持有、股利稳定、未来准备出售短期持有、股利稳定、未来准备出售某公司某公司20022002年年5 5月月1 1日投资日投资3636万元购买某种股票万元购买某种股票1010万股，在万股，在20032003年年3 3月月3030日每股分得现金股利元，并于日每股分得现金股利元，并于20032003年年4 4月月3030日日以每股以每股4 4元的价格将该股票全部售出。元的价格将该股票全部售出。要求：计算该股票的投资收益率。要求：计算该股票的投资收益率。课堂练习课堂练习920072007年某投资者拟购买股票作为投资，现有年某投资者拟购买股票作为投资，现有A A、B B两家公司的股两家公司的股票可供选择，有关资料如下：票可供选择，有关资料如下：20062006年度年度A A公司税后净利公司税后净利50005000万元，发放的每股股利为万元，发放的每股股利为4 4元，股元，股票市盈率为票市盈率为1010，A A公司发行在外的普通股公司发行在外的普通股10001000万股，每股面值万股，每股面值2020元；元；20062006年度年度B B公司税后净利公司税后净利90009000万元，发放的每股股利为万元，发放的每股股利为4 4元，股票市盈率为元，股票市盈率为1010，发行在外的普通股，发行在外的普通股20002000万股，每股面值万股，每股面值2222元；预期元；预期A A公司未来公司未来5 5年内股利固定，此后转为固定增长年内股利固定，此后转为固定增长5%5%，预期预期B B公司股利增长率为公司股利增长率为5%5%。假定目前无风险收益率为。假定目前无风险收益率为10%10%，平，平均风险收益率为均风险收益率为14%14%；A A公司股票的贝他系数为公司股票的贝他系数为2 2，B B公司股票的公司股票的贝他系数为。贝他系数为。问：能不能购买问：能不能购买A A、B B股票？股票？课堂练习课堂练习10