长期投资及其他资产评估.ppt

资产评估学第二篇第二篇资产评估实务资产评估实务第八章第八章长期投资及其他资产评估长期投资及其他资产评估第一节第一节长期投资与长期投资评估长期投资与长期投资评估第二节第二节债券的评估债券的评估第三节第三节股权投资的评估股权投资的评估 第四节第四节 其他资产评估其他资产评估第一节第一节长期投资与长期投资评估长期投资与长期投资评估一、长期投资的概念与分类一、长期投资的概念与分类长期投资：广义长期投资和狭义长期投资长期投资：广义长期投资和狭义长期投资长期投资：不准备随时变现，持有期一年长期投资：不准备随时变现，持有期一年以上的企业对外投资。以上的企业对外投资。v分类分类二、长期投资评估的特点二、长期投资评估的特点1、长期投资是对资本的评估、长期投资是对资本的评估2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估股权投资债权投资直接投资间接投资第二节第二节债券的评估债券的评估债券评估方法债券评估方法（一）现行市价法（一）现行市价法前提前提：（：（1）债券具有高度流动性债券具有高度流动性（2）证券市场交易情况正常）证券市场交易情况正常P债券评估基准日收盘价债券评估基准日收盘价持有量持有量例：例：v评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，该企业持有该企业持有5年期的国库券年期的国库券1000张，每张面张，每张面值值100元，年利率为元，年利率为8，该债券已上市交易，该债券已上市交易，评估基准日的收盘价为评估基准日的收盘价为120元元/张。评估人员张。评估人员经分析调查认为该价格比较合理，则其评估经分析调查认为该价格比较合理，则其评估值为：值为：v1000120120000（元）（元）（二）收益法（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：）按期支付利息，到期还本的现值公式：2、到期后一次性还本付息债券的评估、到期后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：）采用复利计算终值的公式为：v例例1：评估公司对某企业的长期债权投资进行：评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的长期债权投资的账面余评估，被评估企业的长期债权投资的账面余额为额为60000元，为元，为A企业发行的三年期的到期企业发行的三年期的到期一次还本每年付息债券，年利率一次还本每年付息债券，年利率6，单利计，单利计算，评估实点距到期日还有算，评估实点距到期日还有2年，当时国库券年，当时国库券利率为利率为4，评估人员经对发行企业的经营状，评估人员经对发行企业的经营状况分析调查，认为被投资企业的风险较低，况分析调查，认为被投资企业的风险较低，取取2的风险报酬率，无风险报酬利率按国库的风险报酬率，无风险报酬利率按国库券利率计算。则该债券评估值的计算如下券利率计算。则该债券评估值的计算如下v则该债券评估值的计算如下：则该债券评估值的计算如下：P=Rt(1+r)-t+FV(1+r)-nv600006（1+6）1+600006（1+6）2+60000（1+6）2vv（元）（元）v例例2：p243v例例3：评估公司对某企业的长期债权投资进行：评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的长期债权投资的账面余评估，被评估企业的长期债权投资的账面余额为额为60000元，为元，为A企业发行的三年期的到期企业发行的三年期的到期一次还本付息债券，年利率一次还本付息债券，年利率6，单利计算，单利计算，评估实点距到期日还有评估实点距到期日还有2年，当时国库券利率年，当时国库券利率为为4，评估人员经对发行企业的经营状况分，评估人员经对发行企业的经营状况分析调查，认为被投资企业的风险较低，取析调查，认为被投资企业的风险较低，取2的风险报酬率，无风险报酬利率按国库券利的风险报酬率，无风险报酬利率按国库券利率计算。率计算。v则该债券评估值的计算如下：则该债券评估值的计算如下：vFA（1+mi）60000（1+36）70800（元）（元）vR=4%+2%=6%vP=F/（1+r）-n70800/(1+6%)-2v=708000.89=63012(元元)第三节第三节股权投资的评估股权投资的评估一、直接投资形试的股权投资评估一、直接投资形试的股权投资评估1.直接股权投资的含义：直接股权投资的含义：企企业业以以货货币币资资产产、有有形形资资产产、无无形形资资产产对对被被投投资资企业进行股权试投资。企业进行股权试投资。2.投资收益的分配形试投资收益的分配形试（1）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。（2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。3.投资本金的处置方式投资本金的处置方式（1）按投资时的作价金额以货币返还）按投资时的作价金额以货币返还（2）以实物返还）以实物返还（3）以实投资产的变现价返还）以实投资产的变现价返还评评估估值值投投资资收收益益现现值值+返返还还的的本本金金（折余价值）现值（折余价值）现值例例p245、246二、间接投资形试的股权投资评估二、间接投资形试的股权投资评估（一）股票投资概述与股票评估有关的价格：（一）股票投资概述与股票评估有关的价格：清算价格、内在价格、市场价格清算价格、内在价格、市场价格（二）评估方法（二）评估方法1、采用市场法评估上市股票、采用市场法评估上市股票2、采用收益法评优先股、采用收益法评优先股（1）累积优先股的评估）累积优先股的评估v例题例题（2）参与优先股的评估）参与优先股的评估vP=Rt（1+r）-t+Rt （1+r）-t v +Pm（1+r）n（3）可转换优先股的评估）可转换优先股的评估3、采用收益法评估普通股、采用收益法评估普通股（1）固定红利模型）固定红利模型（2）红利增长模型）红利增长模型股票价格现值股票价格现值g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限：若股票持有期有限：例题例题（3）分段法）分段法预期收益波动较大，无明显趋势。预期收益波动较大，无明显趋势。例题例题（五）非上市公司股票评估中应注意的问题（五）非上市公司股票评估中应注意的问题1、非上市公司的特点、非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分，流动性较差。主要是公众持有股占小部分，流动性较差。2、需注意的问题、需注意的问题（1）低股本地位折价和控股权溢价的问题）低股本地位折价和控股权溢价的问题v例题例题（2）缺乏可转让性的折价问题）缺乏可转让性的折价问题少数股权每股价值少数股权每股价值企业总价值（企业总价值（1少数股权折价率）少数股权折价率）现有股票数额现有股票数额第四节第四节 其他长期资产评估其他长期资产评估主要指长期待摊费主要指长期待摊费一、作为评估对象的长期待摊费用的界定一、作为评估对象的长期待摊费用的界定并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。权利才能作为评估对象。二、评估思路二、评估思路（1）确定评估基准日后产生效益的时间）确定评估基准日后产生效益的时间（2）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用（3）考虑货币时间价值）考虑货币时间价值例题例题