汇率决定理论第一节铸币平价理论.ppt

第一节第一节 汇率决定问题概述汇率决定问题概述收集资料、制作PPT：30号 梁群杰 33号 邓欣桐 演讲：35号 范唱第一节第一节 汇率决定问题概述汇率决定问题概述一、货币制度的演变一、货币制度的演变二、不同货币制度下的汇率决定问题二、不同货币制度下的汇率决定问题货币制度的演变金本位制金本位制 金汇兑本位制金汇兑本位制 纸币本位制度纸币本位制度金本位制（金本位制（Gold standard）是以黄）是以黄金为本位货币的货币制度。金为本位货币的货币制度。金币本位制发展到后期，作用逐金币本位制发展到后期，作用逐渐被纸币取代。大规模支付时，渐被纸币取代。大规模支付时，黄金以金块的形式参与流通、支黄金以金块的形式参与流通、支付，金块本位制出现。付，金块本位制出现。黄金的流通和支付手段被纸币取黄金的流通和支付手段被纸币取代代金汇兑本位制金汇兑本位制纸币充当价值尺度、流通手段和纸币充当价值尺度、流通手段和支付手段，纸币和黄金之间的固支付手段，纸币和黄金之间的固定比价无法维持定比价无法维持纸币本位制纸币本位制度度一、金币本位制概述一、金币本位制概述在金本位制下，每单位货币的价值等同于若干重量的黄金（即货币含金在金本位制下，每单位货币的价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比金量之比铸币平价（铸币平价（Mint Parity）来决定。来决定。18161816年，英国首先实行金币本位制。随后德国、法国、俄国、日本年，英国首先实行金币本位制。随后德国、法国、俄国、日本等也先后实行金币本位制，美国于等也先后实行金币本位制，美国于19001900年也颁布了金本位法案。年也颁布了金本位法案。19141914年年第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金币本位制随之告终。出，金币本位制随之告终。1、金币本位制是典型的金本位制、金币本位制是典型的金本位制 金币本位制，又称金币本位制，又称“金铸币本位制金铸币本位制”具有以下四个特点：具有以下四个特点：2、金币本位制的特点、金币本位制的特点 （1 1）以一定成色和重量的金币作为本位币，并成为市）以一定成色和重量的金币作为本位币，并成为市面流通的法定通货；面流通的法定通货；（2 2）金币可以自由铸造和自由熔化；）金币可以自由铸造和自由熔化；（3 3）银行券可以自由兑换金币；）银行券可以自由兑换金币；（4 4）黄金可以自由输出、输入国境。）黄金可以自由输出、输入国境。二、铸币平价是金币本位制下汇率决定的基础二、铸币平价是金币本位制下汇率决定的基础 在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单位在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（gold content）。）。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算。两种货币的含金量之比，称为铸币平价（两种货币的含金量之比，称为铸币平价（mint parity）。）。两国货币之间的汇率就是两国本位币的含金量之两国货币之间的汇率就是两国本位币的含金量之比，即铸币平价。比，即铸币平价。铸币平价铸币平价=A国单位货币含金量国单位货币含金量/B国单位货币含金量国单位货币含金量案例案例 例如，例如，1925-19311925-1931年英国规定年英国规定1 1英镑金币的重量为克英镑金币的重量为克 美国规定美国规定1美元金币的重量克美元金币的重量克 根据含金量之比，英镑与美元的铸币平价是：根据含金量之比，英镑与美元的铸币平价是：1英镑含金量英镑含金量/1美元含金量美元含金量 即即1英镑的含金量是英镑的含金量是1美元含金量的倍，或美元含金量的倍，或1英镑可兑换美元。英镑可兑换美元。由此可见，铸币平价是金铸币本位制下决定两国货币汇率的基础。由此可见，铸币平价是金铸币本位制下决定两国货币汇率的基础。1英镑英镑=1英镑含金量英镑含金量/1美元含金量美元美元含金量美元三、黄金输送点是金币本位制下汇率波动的界限三、黄金输送点是金币本位制下汇率波动的界限 铸币平价只是决定汇率的基础。正如市场价格要背离价值一样，铸币平价只是决定汇率的基础。正如市场价格要背离价值一样，外汇市场上的实际汇率也要受到外汇市场供求情况的影响，经常围外汇市场上的实际汇率也要受到外汇市场供求情况的影响，经常围绕铸币平价上下波动，波动幅度绕铸币平价上下波动，波动幅度以以黄金输送点黄金输送点（gold points）为界）为界限。限。当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。正如商品价格围绕价值不断变化一样，实际汇率也围绕铸币平价上正如商品价格围绕价值不断变化一样，实际汇率也围绕铸币平价上下波动，但是在金币本位制下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不下波动，但是在金币本位制下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限制论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输入点之间。在黄金的输出点和输入点之间。黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币本位黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。黄金输送点由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运黄金输送点由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是费、保险费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是比较稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。比较稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。以直接标价法表示，以直接标价法表示，黄金输出点等于铸币平价加运送黄金费用；黄金输出点等于铸币平价加运送黄金费用；黄金输入点等于铸币平价减运送黄金费用。黄金输入点等于铸币平价减运送黄金费用。2、黄金输送点、黄金输送点案例案例 假定在美国和英国之间运送价值为假定在美国和英国之间运送价值为1 1英镑黄金的运费为美英镑黄金的运费为美元，英镑与美元的铸币平价为美元，那么对美国厂商来说（美元，英镑与美元的铸币平价为美元，那么对美国厂商来说（美元是本币，英镑是基准货币），黄金输送点是：元是本币，英镑是基准货币），黄金输送点是：黄金输出点黄金输出点=铸币平价铸币平价+运送黄金费用运送黄金费用 析：美元是本币，英镑是基准货币，直接标价法析：美元是本币，英镑是基准货币，直接标价法 （美元）（美元）黄金输入点黄金输入点=铸币平价铸币平价-运送黄金费用运送黄金费用 （美元）（美元）黄金输送点是如何限制外汇汇率波动范围的呢？黄金输送点是如何限制外汇汇率波动范围的呢？R（$/）黄金平价黄金平价黄金输入点黄金输入点黄金输出点黄金输出点 若外汇需求超出若外汇需求超出 ，汇率上升超出黄金输出点，美国进口商，汇率上升超出黄金输出点，美国进口商在国内宁愿用美元购买黄金带去英国支付，而不愿在外汇市场上用在国内宁愿用美元购买黄金带去英国支付，而不愿在外汇市场上用美元购买英镑去支付；美元购买英镑去支付；注：美元为本币，英镑为外汇。注：美元为本币，英镑为外汇。若外汇需求低于若外汇需求低于 ，汇率，汇率下降低于黄金输入点，美国出口商下降低于黄金输入点，美国出口商宁可用英镑在英国购买黄金运回美宁可用英镑在英国购买黄金运回美国，而不愿在外汇市场上用英镑换国，而不愿在外汇市场上用英镑换回美元。回美元。因此，在金币本位制下的外汇因此，在金币本位制下的外汇汇率比较稳定，铸币平价（）美元汇率比较稳定，铸币平价（）美元就是就是1 1英镑兑换美元的汇率波动界英镑兑换美元的汇率波动界限。限。由此可见，金币本位制度下，汇率的波由此可见，金币本位制度下，汇率的波动界限是黄金输送点，汇率比较稳定。动界限是黄金输送点，汇率比较稳定。理解黄金输出点：一个数字案例理解黄金输出点：一个数字案例 设汇率为设汇率为1 1=$5=$5；某美国进口商现持有；某美国进口商现持有100100万美元，欲兑换成英镑。问：万美元，欲兑换成英镑。问：如何兑换更为合算？如何兑换更为合算？（美国是本国，英镑是外汇）（美国是本国，英镑是外汇）（1 1）若直接用）若直接用100100万美元兑换英镑，则可以兑换万美元兑换英镑，则可以兑换2020万英镑万英镑；（2 2）若用）若用100100万美元在美国兑换黄金，运到英国再把黄金兑换成英镑，万美元在美国兑换黄金，运到英国再把黄金兑换成英镑，可以兑换可以兑换万英镑（万英镑（100100*）；扣除；扣除100100万美元黄金的运费万美元黄金的运费万英镑万英镑，净得：，净得：万英万英镑；镑；铸币平价：铸币平价：1英镑含金量英镑含金量/1美元含金量美元含金量=7.3224/7.3224/；每英镑黄金的运费是美元每英镑黄金的运费是美元.（3 3）2020=万英镑万英镑。可见，只要外汇价格高于黄金输出点，美国商人就会从本国输出黄金，可见，只要外汇价格高于黄金输出点，美国商人就会从本国输出黄金，再兑换英镑。对美国而言，铸币平价加上运输费用就构成了其黄金输出点。再兑换英镑。对美国而言，铸币平价加上运输费用就构成了其黄金输出点。黄金输出点黄金输出点=铸币平价铸币平价+运送黄金费用运送黄金费用理解黄金输入点：一个数字案例理解黄金输入点：一个数字案例 设汇率为设汇率为1 1；某美国出口商现持有；某美国出口商现持有100100万英镑，欲兑换成美元。问：万英镑，欲兑换成美元。问：如何兑换更为合算？如何兑换更为合算？（美国是本国，英镑是外汇）（美国是本国，英镑是外汇）（1 1）若直接用）若直接用100100万英镑兑换美元，则可以兑换万英镑兑换美元，则可以兑换483483万美元万美元；（2 2）若用）若用100100万英镑在英国兑换黄金，运回美国再把黄金兑换成美元，万英镑在英国兑换黄金，运回美国再把黄金兑换成美元，可以兑换可以兑换万美元万美元(100*113.0016/23.22)(100*113.0016/23.22)；扣除；扣除100100万英镑黄金的运费费用万英镑黄金的运费费用3 3万美元万美元，净得：，净得：万美元；万美元；铸币平价：铸币平价：1英镑含金量英镑含金量/1美元含金量；美元含金量；每英镑黄金的运费是美元每英镑黄金的运费是美元.（3 3）483483=万美元万美元。可见，只要外汇价格低于黄金输入点，美国商人就会从英国进口黄金，可见，只要外汇价格低于黄金输入点，美国商人就会从英国进口黄金，再兑换美元。对美国而言，铸币平价减去运输费用就构成了其黄金输入点。再兑换美元。对美国而言，铸币平价减去运输费用就构成了其黄金输入点。黄金输入点黄金输入点=铸币平价铸币平价运送黄金费用运送黄金费用 在第一次世界大战后，金币本位制陷于崩溃，各国相继实行了在第一次世界大战后，金币本位制陷于崩溃，各国相继实行了金块本位制和金汇兑本位制。黄金此时已不再具有流通手段和支付金块本位制和金汇兑本位制。黄金此时已不再具有流通手段和支付手段的职能，其输出入受到很大限制。而货币汇率由纸币所代表的手段的职能，其输出入受到很大限制。而货币汇率由纸币所代表的含金量之比来决定，称为法定平价。含金量之比来决定，称为法定平价。法定平价法定平价 实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动，但黄金输送点却实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动，但黄金输送点却因黄金输出入受到限制而不复存在，汇率变动的幅度由政府来规定因黄金输出入受到限制而不复存在，汇率变动的幅度由政府来规定和维护。政府通过设立和维护。政府通过设立外汇平准基金外汇平准基金来维持汇率的稳定。来维持汇率的稳定。纸币本位制纸币本位制 按马克思的货币理论，纸币是价值按马克思的货币理论，纸币是价值的一种代表，两国纸币之间的汇率可用的一种代表，两国纸币之间的汇率可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。因此，纸币所代表的价值量是决定定。因此，纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。汇率的基础。谢谢！谢谢！