黄金投资分析师培训课件-006投资学基础.ppt

投资学基础投资学基础投资学基础投资学基础李李 晟晟EmailEmailEmailEmail：投资过程投资过程1投资理论投资理论2投资管理投资管理3投资学基础投资学基础设定投资目标衡量风险承受力决定资产配置投资决策程序投资决策程序修正投资方案选择投资方案选择投资工具投资决策投资决策投资目标资本保值：银行存款，国债，保险资本升值：房产，基金红利收入：债券，股票，基金总收益：股票，房产，基金风险承受能力保守者保守者保守者保守者理想型客户理想型客户理想型客户理想型客户冒险者冒险者冒险者冒险者跟随者跟随者跟随者跟随者投资决策投资决策心理素质年龄收入资产投资过程投资过程资产配置将投资资金按比例地分配给不同种类资产的决策。投资过程投资过程资产配置过程明确资产类型：国债、企业债券、股票估算资本市场期望值确定有效资产组合寻找最佳的资产组合90%的成功来源于资产配置！投资组合理论投资工具选择投资工具选择投资工具选择在同一类型的资产中选择投资于各种投资工具的比重。投资工具选择投资工具选择选择方法投资组合理论CAPM模型套利定价理论投资方案选择投资方案选择选择原则收益率相同情况下，风险尽可能小风险相同情况下，收益尽可能大投资方案选择投资方案选择选择方法净现值法NPV内部收益率法IRR投资方案修正投资方案修正投资的动态性投资的动态性修正方法购买并持有法恒定混合法投资组合保险法概率统计基础知识概率统计基础知识随机变量一次试验的结果的数值性描述，取值带有随机性。一般用 X、Y、Z 来表示例如:投掷两枚硬币出现正面的数量根据取值情况的不同分为离散型随机变量和连续型随机变量概率统计基础知识概率统计基础知识离散型随机变量随机变量 X 取有限个值或所有取值都可以逐个列举出来 X1,X2，以确定的概率取这些不同的值离散型随机变量的一些例子概率统计基础知识概率统计基础知识试验试验随机变量随机变量可能的取值可能的取值抽查100个产品银行一天接待量销售一辆汽车取到次品的个数顾客数顾客性别0,1,2,1000,1,2,男性为0,女性为1投资组合理论投资组合理论特点投资者通过分散投资能降低投资风险。降低风险的效果依赖于组合中证券的相关性，相关性越低，降低风险的效果越好。马柯维茨投资组合模型马柯维茨投资组合模型基本假设1、投资者是理性的、投资者是理性的 a、收益越多越好 b、风险越小越好 c、追求效用最大化2、投资者仅以预期收益和风险作为决策依据3、单期投资4、多种证券之间的收益都是相关的马柯维茨投资组合模型马柯维茨投资组合模型目的 Markowitz 模型的目的是要找到能够满足投资者效用最大化的最优资产组合。马柯维茨投资组合模型马柯维茨投资组合模型一般表达风险资产组合的分布风险资产组合的分布投资理论投资理论可行组合可行组合代表从N种证券中所能得到的所有证券组合的集合。投资理论投资理论有效组合同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合:在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。投资理论投资理论有效边缘所有有效组合形成的曲线。投资理论投资理论无差异曲线同一条曲线上的组合，效用相同相互不能交叉离横轴越远，效用越大投资理论投资理论最优组合v无差异曲线与有效边缘的切点所代表的组合。投资理论投资理论风险与持股数量的关系马柯维茨模型马柯维茨模型结论适当的分散化可以减少或消除系统风险。分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。除非资产组合包含了至少30之以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来CAPM模型模型CAPM E(R)A M B rF C D 0 CAPM模型模型CAPM无风险资产与资产组合的所有可能组合在无风险资产F和（选择的）风险投资M组合之间形成一条直线。选择最佳的风险投资组合（best risky portfolio）是无风险资产点F到有效边界的切线（切点为M）资本市场线FM资本市场线是存在无风险资产情况下的有效前沿。证券市场线证券市场线Security Market Line 表明一项资产的预期收益与它的系数之间关系的一条直线。系数系数系数代表个别资产（股票）面临的系统风险，越大，系统风险越大，所要求的收益R也越高！1时，Rj RM，个别资产(股票)收益大于市场（组合）收益=1 时，Rj=RM，个别资产(股票)收益与市场（组合）收益相同10时，RjRM，个别资产(股票)收益大于市场（组合）收益=0时，Rj=Rf，个别资产(股票)收益与无风险收益（利率）相同