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第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念主讲教师主讲教师 郝志文郝志文第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念本章主要内容：1.资金时间价值2.风险与收益3.证券估价第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念本章重点、难点：1.资金时间价值2.风险与收益3.证券估价第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值一、资金时间价值：（一）含义：资金在周转使用中，由于时间因素形成的价值增值。（二）产生原因：劳动创造第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（三）资金时间价值的表现形式：1.相对数形式资金时间价值率：假设没有风险和通货膨胀时的平均资金利润率或平均收益率。2.绝对数形式资金时间价值额：资金时间价值额=资金金额资金时间价值率第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（四）资金价值的表现形式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值1.现值：（1）含义：一笔资金现在的价值或以前的价值。（2）举例第一节第一节 资金时间价值资金时间价值2.终值：（1）含义：一笔资金将来的价值。（2）举例第一节第一节 资金时间价值资金时间价值3.现值和终值的关系：（1）区别：同一笔资金，终值大于现值，现值小于终值。同一笔资金，现值在前，终值在后。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）联系：现值和终值是同一资金价值形态的两种不同表现形式，不是两种不同的资金。现值和终值的区分是相对而言的。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值二者关系：现值+资金时间价值=终值资金时间价值=终值现值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（五）资金时间价值的计算：1.单利终值与现值：（1）单利：无论期限有多长，总是按本金计算利息，这种计息方法称之为单利。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）单利终值的含义：对于一次性收付的款项，按单利计算的若干期后的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（3）单利现值的含义：对于一次性收付的款项，按单利计算的现在或以前的价值。（4）单利终值与现值的关系：F=P（1+ni）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（5）公式推导过程：F（终值）（终值）=P（现值）（现值）+nPi（资金时间价值）（资金时间价值）=P(1+ni)第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（6）举例1：某企业向银行存入现金100000元,拟在8年后用于更新设备,年利率为9%，若按单利计息,计算8年后的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：F=P（1+ni）=100000（1+89%）=172000（元）（元）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（6）举例2：某人5年前向银行存入一笔款项,现在取出的本利和恰好为10000元，年利率为6%，若按单利计息,计算5年前向银行存入多少款项？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：P=F（1+ni）=10000（1+56%）=7692（元）（元）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（7）已知现值，计算单利终值：现值 终值 PP（1+ni）0123n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（8）已知终值，计算单利现值：现值 终值 F（1+ni）F 0123n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值2.复利终值：（1）复利：在计算本期利息时，不仅本金需要计息，以前期间生成的利息也需要计息，这种计息方法称之为复利。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）复利终值的含义：对于一次性收付的款项，按复利计算的若干期后的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（3）复利终值公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（4）公式推导：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（5）已知现值，计算复利终值：现值 终值 PP 0123n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例1：某企业向银行存入现金100000元,拟在8年后用于更新设备,年利率为9%，若按复利计息,计算8年后的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值3.复利现值：（1）复利现值的含义：对于一次性收付的款项，按复利计算的现在或以前的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）复利现值公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（3）已知终值，计算复利现值：现值 终值 F F 0123n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例2：某人5年前向银行存入一笔款项,现在取出的本利和恰好为10000元，年利率为6%，若按复利计息,计算5年前向银行存入多少款项？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值3.年金终值与现值：（1）年金：每间隔相等的期限，收到或支付相等金额的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值年金的特征两个相等：每次收付的金额相等。间隔的期限相等。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）年金的类型第一节第一节 资金时间价值资金时间价值4.普通年金现值与终值：（1）普通年金终值：普通年金的含义：每期期末，收到或支付相等金额的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值普通年金终值的含义：将每期期末收付的款项，按一定的利率折算为最后一期最后一期期末期末的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值推导过程：（见下页）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 R R R R R 0123 n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某公司有一基建工程，分4年投资，每年末投入100000元，预计4年后竣工交付使用，该项投资来源于银行借款，借款年利率为8%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）普通年金现值：普通年金现值的含义：将每期期末收付的款项，按一定的利率折算为第一期期初第一期期初的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值推导过程：（见下页）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 R R R R R 0123n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某公司准备对一项目进行投资,在今后6年中,每年年末投资120000元,银行年利率5%,计算为能满足今后各年投资的需要,该公司现在应存入银行多少款项?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值5.预付年金现值与终值：（1）预付年金终值：预付年金的含义：每期期初，收到或支付相等金额的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值预付年金终值的含义：将每期期初收付的款项，按一定的利率折算为最后一期最后一期期末期末的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式一：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式二：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值推导过程：(见下页）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 R R R R R 0123 n-2n-1n 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某公司有一基建工程，分4年投资，每年初投入100000元，预计4年后竣工交付使用，该项投资来源于银行借款，借款年利率为8%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）预付年金现值：预付年金现值的含义：将每期期初收付的款项，按一定的利率折算为第一期期初第一期期初的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式一：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式二：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值推导过程（见下页）：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 R R R R R 012n-2n-1n第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某公司准备对一项目进行投资,在今后6年中,每年年初投资120000元,银行年利率5%,计算为能满足今后各年投资的需要,该公司现在应存入银行多少款项?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值分析计算过程：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值6.延期年金现值与终值：（1）延期年金现值：延期年金的含义：设前m期没有款项的收付，从第m+1期开始，至m+n期，每期期末都有等额款项的收付，称之为延期年金。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值延期年金现值的含义：将延期年金中每期期末收付的款项，按一定的利率折算为第一期期初第一期期初的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式一：0期初期初 m期末期末 m+n期末期末 RRRRR第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式二：0期初期初 m期末期末 m+n期末期末 RRRRR第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式三：0期初期初 m期末期末 m+n期末期末 RRRRR第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某企业向银行借入一笔款项，年贷款利率为8%，每年复利一次，银行规定前5年不用还本付息，从第6年至第20年中的每年年末需偿还本息10万元，计算这笔借款本息的现值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值解法一：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值解法二：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值解法三：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）延期年金终值：延期年金终值的含义：将延期年金中每期期末收付的款项，按一定的利率折算为最后一最后一期期末期期末的价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值公式推导：0期初期初 m期末期末 m+n期末期末 RRRRR第一节第一节 资金时间价值资金时间价值7.永续年金现值：（1）永续年金的含义：无限期的普通年金永续年金：普通年金的特殊形式第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）公式：第一节第一节 资金时间价值资金时间价值课后作业：1、某企业向银行存入现金8000元,拟在8年后用于更新设备,年利率为8%.(1)若每年复利一次,计算8年后的本利和。(2)若按单利计息,计算8年后的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值2、某公司董事会，经研究决定6年后用150000元购买一套设备，当前银行存款年利率为9%，若每半年复利一次，计算该公司为在6年后购买该套设备，现在需要一次存入银行的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值3、某公司有一基建工程，分5年投资，每年末投入200000元，预计5年后竣工交付使用，该项投资来源于银行借款，借款年利率为10%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值4、某公司董事会，经研究决定自今年起建立偿债基金，用于偿还第6年初到期的1800000元债务，在今后5年中，每年年末向银行存入等额款项，银行存款年利率8%，每年复利一次，计算该公司每年年末需要存入的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值5、某公司准备对一项目进行投资,在今后6年中,每年年末投资150000元,银行年利率7%,计算为能满足今后各年投资的需要,该公司现在应存入银行多少款项?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值6、某公司准备购置一项设备,连续5年与每年年初向银行存入120000元,银行年利率8%,计算该企业第5年末能取出的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值7、某公司为满足生产需要,从某单位取得一项专利技术,拟在4年中每年年初向对方支付50000元技术转让费,年利率为10%,计算该公司4年中所付款项的现值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值8、A公司职工张某准备购买一套公寓住房,总计价款800000元,如果首付20%,余款向银行借入,年利率8%,银行提供15年按揭贷款。（1）计算该职工每年末应归还的本利和。（2）、不计复利情况下每月应归还的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值9、林洋先生欲购买一处商品房,如果购买时一次付清房款,需支付500000元,如果分期支付房款,年利率为6%,每年年末支付40000元,需连续支付20年,假设林洋先生有足够资金一次付清房款,分析计算应采用哪种方式付款?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值10、某机械厂2001年初对一套生产设备投资100万元,2001年末建成投产,以后5年中所产生的现金流量分别为10万元、20万元、30万元、40万元、50万元，计算投资额在2006年末的终值，各年现金流量在2001年初的现值，各年现金流量在2006年末的终值，假设年利率为7%。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值11、某职工为刚上初中的女儿积攒一笔读大学的学费，决定在今后6年内每年年初存入银行8000元，目前银行存款的年利率为8%，若该职工女儿在上大学的4年中，每年年初需要12000元，此期间年利率为6%，问所存的款项是否够用？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值12、某同志有20000元现款，准备通过投资使其得到增值，现已投入报酬率为10%的项目，问需要多少年能使货币额增加1倍？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值13、某公司有一项付款业务，有甲、乙两种方案可供选择，甲方案：现在一次支付10万元，一次结清；乙方案：分3年付款，每年年初付款额分别为3万元、4万元、4万元，银行年利率10%，分析计算选用哪个方案比较合适？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值14、某企业向银行借入一笔款项，年贷款利率为10%，每年复利一次，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年中的每年年末需偿还本息5万元，计算这笔借款本息的现值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值二、时间价值计算中的几个特殊问题：（一）不等额现金流量现值的计算：1.方法：按复利现值计算2.举例第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（二）年金和不等额现金流量混合情况（二）年金和不等额现金流量混合情况下现值的计算：下现值的计算：1.方法：方法：不等额现金流量的现值：不等额现金流量的现值：按复利现值计算。按复利现值计算。年金现金流量年金现金流量 按年金现值计算。按年金现值计算。2.举例举例第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（三）贴利率的计算：已知复利终值（现值）系数、年金终值（现值）系数B和期数n，求利率i：（1）计算方法内插法第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）计算过程：见下页第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 i B（已知）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：张先生向银行一次性存入50000元，存期20年，每年复利计息一次，若20年后本利和为250000元，计算银行存款的年利率是多少。分析：P=50000 n=20 F=250000第一节第一节 资金时间价值资金时间价值计算过程：50000 复利终值系数=250000复利终值系数=25000050000 =5即：B=5第一节第一节 资金时间价值资金时间价值计算过程：折现率 复利终值系数 i 5第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（四）名义利率与实际利率：1.名义利率：含义：以年作为基本计息期，每年复利一次，此时的年利率称为名义利率。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值2.实际利率：（1）含义：按短于一年的计息期计算复利，此时，全年利息与本金的比值称为实际利率。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（2）实际利率的计算：设：F本利和 P本金 r名义利率 m每年复利计息次数 i实际利率 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：设名义利率为12%，每季复利一次，计算实际利率。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（3）计息期短于一年的复利终值的计算：设：F本利和 P本金 r名义利率 m每年复利计息次数 n年限 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值则：每期利息=rm 总期数=mn第一节第一节 资金时间价值资金时间价值举例：某企业向银行存入现金8000元，拟在8年后用于更新设备,年利率为8%。若每半年复利一次,计算8年后的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值课后作业：1、某企业向银行存入现金8000元,拟在8年后用于更新设备,年利率为8%.(1)若每年复利一次,计算8年后的本利和。(2)若按单利计息,计算8年后的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值2、某公司董事会，经研究决定6年后用150000元购买一套设备，当前银行存款年利率为9%，若每半年复利一次，计算该公司为在6年后购买该套设备，现在需要一次存入银行的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值3、某公司有一基建工程，分5年投资，每年末投入200000元，预计5年后竣工交付使用，该项投资来源于银行借款，借款年利率为10%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值4、某公司董事会，经研究决定自今年起建立偿债基金，用于偿还第6年初到期的1800000元债务，在今后5年中，每年年末向银行存入等额款项，银行存款年利率8%，每年复利一次，计算该公司每年年末需要存入的款项。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值5、某公司准备对一项目进行投资,在今后6年中,每年年末投资150000元,银行年利率7%,计算为能满足今后各年投资的需要,该公司现在应存入银行多少款项?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值6、某公司准备购置一项设备,连续5年与每年年初向银行存入120000元,银行年利率8%,计算该企业第5年末能取出的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值7、某公司为满足生产需要,从某单位取得一项专利技术,拟在4年中每年年初向对方支付50000元技术转让费,年利率为10%,计算该公司4年中所付款项的现值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值8、A公司职工张某准备购买一套公寓住房,总计价款800000元,如果首付20%,余款向银行借入,年利率8%,银行提供15年按揭贷款。（1）计算该职工每年末应归还的本利和。（2）、不计复利情况下每月应归还的本利和。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值9、林洋先生欲购买一处商品房,如果购买时一次付清房款,需支付500000元,如果分期支付房款,年利率为6%,每年年末支付40000元,需连续支付20年,假设林洋先生有足够资金一次付清房款,分析计算应采用哪种方式付款?第一节第一节 资金时间价值资金时间价值10、某机械厂2001年初对一套生产设备投资100万元,2001年末建成投产,以后5年中所产生的现金流量分别为10万元、20万元、30万元、40万元、50万元，计算投资额在2006年末的终值，各年现金流量在2001年初的现值，各年现金流量在2006年末的终值，假设年利率为7%。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值11、某职工为刚上初中的女儿积攒一笔读大学的学费，决定在今后6年内每年年初存入银行8000元，目前银行存款的年利率为8%，若该职工女儿在上大学的4年中，每年年初需要12000元，此期间年利率为6%，问所存的款项是否够用？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值12、某同志有20000元现款，准备通过投资使其得到增值，现已投入报酬率为10%的项目，问需要多少年能使货币额增加1倍？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值13、某公司有一项付款业务，有甲、乙两种方案可供选择，甲方案：现在一次支付10万元，一次结清；乙方案：分3年付款，每年年初付款额分别为3万元、4万元、4万元，银行年利率10%，分析计算选用哪个方案比较合适？第一节第一节 资金时间价值资金时间价值14、某企业向银行借入一笔款项，年贷款利率为10%，每年复利一次，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年中的每年年末需偿还本息5万元，计算这笔借款本息的现值。本节内容结束本节内容结束第二节第二节风险与收益风险与收益第二节第二节 风险与收益风险与收益一、风险与收益的概念：（一）风险的含义不确定性（二）收益的含义 经济利益的流入第二节第二节 风险与收益风险与收益二、单项资产的风险与收益：（一）确定各种投资结果的概率分布：第二节第二节 风险与收益风险与收益3、举例（见教材）第二节第二节 风险与收益风险与收益（二）计算投资预期收益率：1、公式：2、举例（见教材）第二节第二节 风险与收益风险与收益（三）计算预期收益率标准差：1.标准差：（1）含义：各种投资结果收益率与其预期收益率离差的平方的平均数的平方根第二节第二节 风险与收益风险与收益（2）公式：（3）举例（见教材）第三节第三节 风风 险与收益险与收益特别说明：在社会实践中，计算标准差是相当困难的，所以，标准差一般通过利用下列统计公式进行估算：（见下页）第三节第三节 风风 险与收益险与收益第三节第三节 风风 险与收益险与收益举例：举例：XYZ公司投资于股票，历年股票公司投资于股票，历年股票收益率如下表所示：收益率如下表所示：请计算股票收益率标准差。请计算股票收益率标准差。年度年度123456收益率收益率 26%11%15%27%21%32%第三节第三节 风风 险与收益险与收益第三节第三节 风风 险与收益险与收益（四）计算变异系数：1.含义标准差与其预期收益率的比值2.公式：V=3.举例(见教材)（五）风险规避与必要收益第二节第二节 风险与收益风险与收益三、证券组合的风险与收益：（一）证券组合的收益：第二节第二节 风险与收益风险与收益（二）证券组合的风险：1.当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉。2.当两种股票完全正相关时，证券组合不能分散风险。第二节第二节 风险与收益风险与收益3.大多数股票介于完全正相关与完全负相关之间，所以两种股票组合在一起，可以抵减风险，但不能全部消除风险。第二节第二节 风险与收益风险与收益4.如果股票种类较多，则能分散掉大部如果股票种类较多，则能分散掉大部分风险。当股票种类足够多时，几乎分风险。当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。能把所有的非系统风险分散掉。举例说明举例说明上述风险通过投资组合能够消除，称上述风险通过投资组合能够消除，称之为可分散风险（之为可分散风险（某些因素对单个证某些因素对单个证券造成经济损失的可能性券造成经济损失的可能性）否则，称之为市场风险（否则，称之为市场风险（某些因素给某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能市场上所有证券带来经济损失的可能性）性）第二节第二节 风险与收益风险与收益5.市场风险的衡量系数（1）经济意义：反映个别证券投资报酬与证券市场全部证券的平均报酬的偏离程度。第二节第二节 风险与收益风险与收益（2）系数的计算：定义法：第二节第二节 风险与收益风险与收益回归直线法：设回归直线方程为：y=a+bx x 证券市场收益率 y 某证券收益率 b回归系数（即系数）第二节第二节 风险与收益风险与收益由上述回归方程可得：第二节第二节 风险与收益风险与收益举例：A证券历史期间各年收益率及整个证券市场历史期间各年收益率有关资料如下：第二节第二节 风险与收益风险与收益年度年度A股票收益率股票收益率（y）整个股票市场收益率整个股票市场收益率（x）118%15%212%10%311%8%414%14%514%12%69%10%第二节第二节 风险与收益风险与收益计算过程：第二节第二节 风险与收益风险与收益年度年度Y（%）X（%）Xy1181522527021210100120311864884141419619651412144168691010090合计合计5469829692第二节第二节 风险与收益风险与收益即：系数=2第二节第二节 风险与收益风险与收益（3）投资组合系数的计算：举例第三节第三节 风风 险与收益险与收益（三）证券组合的风险收益：1.含义：是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的额外收益。2.计算公式：第三节第三节 风风 险与收益险与收益2.计算公式：第三节第三节 风风 险与收益险与收益（四）最优投资组合：1.有效投资组合：（1）风险既定时，预期收益率最高的投资组合。（2）预期收益率既定时，风险最低的投资组合。第三节第三节 风风 险与收益险与收益预预期期收收益益率率风险风险ABC第三节第三节 风风 险与收益险与收益2.最优投资组合的建立：资本市场线与有效投资组合曲线相切的切点。第三节第三节 风风 险与收益险与收益预预期期收收益益率率风险风险A第三节第三节 风风 险与收益险与收益四、主要资产定价模型：（一）资本资产定价模型：第三节第三节 风风 险与收益险与收益（二）多因素模型：第三节第三节 风风 险与收益险与收益（三）套利定价模型：第三节第三节 风风 险与收益险与收益课后作业：假设你是一家公司的财务经理,准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是凯茜公司、大卫公司和爱德华公司，相关资料如下：第三节第三节 风风 险与收益险与收益市场市场状况状况发生发生概率概率投资报酬率（投资报酬率（%）凯茜公司凯茜公司大卫公大卫公司司爱德华公司爱德华公司繁荣繁荣0.3405060一般一般0.5202020衰退衰退0.20-15-30第三节第三节 风风 险与收益险与收益 假设凯茜公司的风险价值系数为8%，大卫公司的风险价值系数为9%，爱德华公司的风险价值系数为10%，无风险投资收益率为10%，所有股票平均收益率为20%，作为一名稳健投资者，欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司，请通过计算作出选择本节内容结束本节内容结束第三节第三节 证券估价证券估价第三节第三节 证券估价证券估价一、债券的特征及估价：（一）债券的含义：企业为筹资而发行的，在约定日期按一定利率向债券购买者还本付息的债务凭证。第三节第三节 证券估价证券估价（二）债券的特征：1.票面价值2.票面利率3.到期日第三节第三节 证券估价证券估价（三）债券估价方法：1.按期付息、到期还本债券的估价模型：=各期利息现值+到期面值现值第三节第三节 证券估价证券估价2.到期一次还本付息债券的估价模型 =各期利息现值+到期面值现值举例第三节第三节 证券估价证券估价（四）债券投资的优缺点：1.优点：（1）本金较安全（2）收入较稳定（3）流动性较好第三节第三节 证券估价证券估价2.缺点：（1）购买力风险较大（2）没有经营管理权（3）需承受利息风险第三节第三节 证券估价证券估价二、股票的特征及估价：（一）股票的含义：是股份有限公司为筹集资本金发行的一种有价证券，它代表持股人在公司中拥有的所有权，是持股人领取股利的依据。第三节第三节 证券估价证券估价（二）股票的构成要素：1.股票价值（内在价值）2.股票价格3.股利第三节第三节 证券估价证券估价（三）股票的种类：按股东权益第三节第三节 证券估价证券估价普通股股东与优先股股东的权利和义务：1.权利 普通股 优先股选举权和被选举权 有 无投票表决权 有 无分配剩余收益权 有 不定第三节第三节 证券估价证券估价 普通股 优先股优先认股权 有 不定剩余财产清偿权 有 优先检查监督权 有 无公司章程规定的其他权利 均有第三节第三节 证券估价证券估价2.义务：不退股享有收益承担风险遵守公司章程规定的其他义务第三节第三节 证券估价证券估价（四）股票的估价股票估价模型：V（股票价值）=各期股利现值+出售价格现值第三节第三节 证券估价证券估价1.短期持有股票的估价：V=举例（见教材）第三节第三节 证券估价证券估价2.长期持有、且股利稳定不变的股票估价：举例（见教材）第三节第三节 证券估价证券估价3、长期持有、且股利稳定增长的股票估价：第三节第三节 证券估价证券估价推导过程：第三节第三节 证券估价证券估价第三节第三节 证券估价证券估价第三节第三节 证券估价证券估价举例（见教材）第三节第三节 证券估价证券估价（五）股票投资优缺点：1.优点：投资收益率高购买力风险低拥有经营管理权第三节第三节 证券估价证券估价2.缺点：求偿权居后股价不稳定股利收入不稳定投资风险大第三节第三节 证券估价证券估价课后作业：1、某企业2008年1月1日购入A公司发行的面值为1000元的5年期债券，该债券票面利率为9%，每年支付一次利息，市场利率为8%，债券的市价为1060元，计算的债券的价值，并说明企业是否可以进行该种债券投资第三节第三节 证券估价证券估价2、某公司准备购入B公司发行的股票并长期持有，该股票上年每股股利为4元，预计以后每年会以6%的增长率增长，当前每股市价为48元，投资者要求的必要报酬率为14%，计算股票的内在价值，并说明该公司是否应进行该种股票投资？第三节第三节 证券估价证券估价3、某公司准备将一笔闲置资金投资于A、B两种股票，预计每股股利分别为元和3元，两年后市价可望涨至30元和32元，现在市价分别为27元和元，投资者要求的必要报酬率为15%，计算A、B两种股票价值，并在A、B两种股票之间作出投资选择。本章内容结束本章内容结束谢谢大家谢谢大家