《企业价值评估方法》PPT课件.ppt

企业价值评估方法一、现金流量折现模型二、相对价值法基本公式：价值=1.1 现金流量模型的种类1.1.1 股利现金流量模型1.1.2 股权现金流量模型1.1.3 实体现金流量模型1.1.1 股利现金流量模型（1）计算公式：(2)股利现金流量：企业分配给股权投资人的现金流量。1.1.2 股权现金流量模型（1）计算公式：(2)股权现金流量：一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。1.1.3 实体现金流量模型（1）计算公式：(2)实体现金流量：企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。1.2 现金流量折现模型参数的估计1.2.1 资本成本1.2.2 各期的现金流量1.2.3 预测期年数1.2.1 资本成本1.2.1.1 普通股成本1.2.1.2 债务成本1.2.1.3 加权成本1.2.1.1 普通股成本1.2.1.1.1 资本资产定价模型1.2.1.1.2 股利增长模型1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法1.2.1.1 普通股成本1.2.1.1.1 资本资产定价模型 权益资本成本=无风险利率+风险溢价Ks=Rf+（Rm-Rf）式中：Rf无风险报酬率；该股票的贝塔系数；Rm平均风险股票报酬率；（Rm-Rf）权益市场风险溢价；（Rm-Rf）该股票的风险溢价。1.2.1.1 普通股成本1.2.1.1.2 股利增长模型Ks=+g式中：Ks普通股成本；D1预期年股利额；P0普通股当前市价；g股利的年增长率。1.2.1.1 普通股成本1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法Ks=Kdt+RPc式中：Kdt税后债务成本；RPc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。1.2.1.2 债券成本到期收益率法式中：P0债券的市价；Kd到期收益率即税前债务成本；n债务的期限，通常以年表示。1.2.1.2 加权平均资本成本（1）账面价值加权根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。（2）实际市场价值加权 根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。（3）目标资本结构加权 指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。1.2.2 各期的现金流量采用销售百分比法预测财务报表1.2.3 预测期年数为了避免预测无限期的现金流量，大部分估价将预测的时间分为两个阶段：第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值；第二个阶段是“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。2.1 相对价值法种类公式市价/净收益比率模（市盈率模型）目标企业股权价值=可比企业平均市盈率目标企业盈利市价/净资产比率模型(市净率模型)目标企业股权价值=可比企业平均市净率目标企业净资产市价/收入比率模型(收入乘数模型)目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数目标企业的销售收入