金融市场学期末考试复习资料(成都理工大学).docx

下列银行报出了GBP/USD和USD/DEM的汇率，你想卖出英镑，买进马克。问银行GBP/USDUSD/DEMA1.6853/631.6858/68B1.6855/651.6859/69C1.6852/641.6860/70D1.6856/661.6857/67E1.6854/681.6856/66（1） 你将向哪家银行卖出英镑，买进美元？（2）你将向哪家银行卖出美元，买进马克？（3）用对你最有利的汇率计算GBP/DEM的交叉汇率是多少？答案：(1)银行D，汇率1.6856(2)银行C，汇率1.6860(3)1.6856×1.6860=2.8419GBP/DEM下表列举的是银行报出的GBP/USD的即期及远期汇率： 银行A银行B 银行C即期1.6830/401.6831/391.6832/423个月39/3642/3839/36问：你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？答案：银行B，1.6801设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。答案：因为美元利率高出英镑利率两个百分点，大于英镑的贴水率0.3%（0.0050/1.6035×100%）,因此应将资金投放在纽约市场较有利。具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.025万 (暂不考虑利息收入)，买入英镑。获利情况：在伦敦市场投资3个月的本利和为：GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万)在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=GBP10.16(万)套利收益为:GBP10.16-GBP10.15=GBP0.01(万)假设连续复利的零息票利率如下：期限（年）年利率（%）112.0213.0313.7414.2514.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。答案：第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：第2年：14.0% (1+0.13)(1+0.13)/(1+0.12)第3年：15.1% 第4年：15.7%第5年：15.7%假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月）年利率380682984128515861887 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。答案：第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4%第3季度：8.8%第4季度：8.8%第5季度：9.0%第6季度：9.2%有3种债券的违约风险相同，都在10后到期。第一种证券是零息票债券，到期支付1000元。第二种债券息票率为8%，每年支付80元利息一次。第三种债券的息票率为10%，每年支付100元利息一次。假设这3种债券的年到期收益率都是8%，请问，它们目前的价格应分别等于多少？答案：分别为463.19=1000/(1+0.08)10元、1000元和1134.2=100/(1+0.08)+100/(1+0.08)2+.+(1000+100)/(1+0.08)10元20年期的债券面值为1000元，年息票率为8%，每半年支付一次利息，其市价为950元。请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少？答案：半年的到期收益率率为4.26%(950=40/(1+x)+40/(1+x)2+.(40+1000)/(1+x)40，折算为债券等价收益率为8.52%=2x，折算为实际年到期收益率为8.70%=(1+x)2-11年期零息票债券的到期收益率为7%，2年期零息票债券的到期收益率为8%，财政部计划发行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付一次。债券面值为100元。（1） 该债券的售价将是多少？（2） 该债券的到期收益率将是多少？（3） 如果预期假说正确的话，市场对1年后该债券价格的预期是多少？答案：（1）P=9/107+109/1.082=101.86元。（2）到期收益率可通过下式求出： 9/（1+y）+109/(1+y)2=101.86 解得：y=7.958%。 （3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）： 1+f2=1.082/1.07=1.0901 解得:f2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P=109/1.0901=99.99元。1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为84.99元。你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。（1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？（2）第2年的远期利率等于多少？（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少？答案：（1）1年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得： 94.34=100/(1+y1) 解得：y1=6%2年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得： 84.99=100/(1+y2)2 解得：y2=8.47%2年期附息票债券的价格等于： 12/1.06+112/1.08472=106.512年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51解得：y=8.33%。（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%。（3）第1年末2年期附息票债券的预期价格为： 112/1.11=100.9元。你拥有的投资组合30%投资于A股票，20%投资于B股票，10%投资于C股票，40%投资于D股票。这些股票的贝塔系数分别为1.2、0.6、1.5和0.8。请计算组合的贝塔系数。答案：贝塔系数=30%×1.2+20%×0.6+10%×1.5×40%×0.8=0.95你的投资组合包含3种证券：无风险资产和2只股票，它们的权重都是1/3，如果其中一只股票的贝塔系数等于1.6，而整个组合的系统性风险及市场是一样的，那么另一只股票的贝塔系数等于多少？答案：1/3×1.6+1/3×X=1,X=1.4某投资者的效用函数为：。国库券的收益率为6%，而某一资产组合的预期收益率和标准差分别为14%和20%。要使该投资者更偏好风险资产组合，其风险厌恶度不能超过多少？要是该投资者更偏好国库券，其风险厌恶度不能低于多少？答案：风险资产组合的效用为： U=14%-0.5A×20%2国库券的效用为6%。为了使他更偏好风险资产组合，14%-0.5A×20%2必须大于6%，即A必须小于4。为了使他更偏好国库券，14%-0.5A×20%2必须小于6%，即A必须大于4。你拥有一个标准差为20%的风险组合。如果你将下述比例投资于无风险资产，其余投资于风险组合，则你的总投资组合的标准差是多少？（1）30%； 130%x20=26%（2） 10%； 90%x20%=18%（3） 30%。 70%x20%=14%答案：（1）26%，（2）18%，（3）14%某风险组合的预期收益率为20%，标准差为25%，无风险利率为7%。请问该风险组合的单位风险报酬（夏普比率）等于多少？答案：该风险组合的单位风险报酬等于：（20%-7%）/25%=0.52。证券市场上有很多种证券，其中A股票的预期收益率和标准差分别为12%和15%，B股票的预期收益率和标准差分别为24%和25%，A、B两股票之间的相关系数等于-1。假设投资者可以按相同的无风险利率自由借贷，请问，在无套利条件下，无风险利率必须等于多少？（提示：用A、B两股票组成无风险组合。）答案：由于A、B两种股票是完全负相关的，它们可以组成一个无风险组合，其收益率应等于无风险利率。令A股票在组合中所占的权重为x，则x必须满足下式：ê15%x-25%（1-x）ç=0解得：x=62.5%。该无风险组合的预期收益率为：0625´12%+（1-0.625）´14%=16.5% 因此，无风险利率必须等于16.5%，否则就存在无风险套利机会。某固定资产投资项目初始投资为1000万元，未来10年内预计每年都会产生400万元的税后净收益，10年后报废，残值为0。该项目的值为1.6，市场无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为15%。请问该项目的净现值等于多少？当该项目的值超过多少时，其净现值就会变成负数？答案： 该项目的合理贴现率为： 6%+1.6(15%-6%)=20.4%。 该项目的净现值为：-1000+t（400/1.204）=654.4716 万元。当贴现率超过38.4%时，该项目的净现值为负。及38.4%贴现率相对应的值为：384%=6%+（15%-6%）一公司发行两种20年期的债券，都可按1050美元的价格提前赎回。第一种债券的息票率为4%，售价580美元。第二种债券以平价售出，息票率8.75%。 1)平价债券的到期收益率是多少？为什么会高于折价债券？2)如果预期利率在此后两年大幅下跌，投资者会选择那种债券？答案：1）8.75% 因为折价债券被赎回的可能性较小。2）选择折价债券。一可转换债券年利率5.25%，债券市价77.50美元，转换率20.83，可转换的普通股市价28.00美元，年红利为1.20美元。计算债券的转换损益。 答案：775-20.83´28=191.769.一种新发行的债券每年支付一次息票，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。1）如果一年后该债券的到期收益率变为7%，请问这一年的持有期收益率等于多少？2）如果你一年后卖掉该债券，你要交纳多少税收？假定利息税税率为40%，资本利得税税率为30%，且该债券适用于初始发行折价条款。税后持有期收益率等于多少？3）假设你在2年后卖掉该债券，在第2年底时的到期收益率为7%，息票按3%的利率存入银行，请问在这两年中你实现的税前年持有期收益率（一年计一次复利）是多少？4）用上面的税收条款计算两年你实现的税后年持有期收益率（一年计一次复利）。答案:1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。2）按OID条款，债券的价格路径可按不变到期收益率8%计算。由此可以算出当前价格P0=705.46, 1年后的价格P1=711.89, 2年后的价格P2=718.84。这样，第1年隐含的应税利息收入为711.89-705.46=6.43元，第2年隐含的应税利息收入为718.84-711.89=6.95元。第1年总的应税利息收入=6.43+50元=56.43元，所以利息税为40%´56.43=22.57元。第1年应税的资本利得=1年后的实际价格-1年后按不变到期收益率计算的价格P1=793.29-711.89=81.40元第1年的资本利得税=30%´81.4=24.42元。 1年后卖 该债券应交的税收总额=22.57+24.42=46.99元。税后持有期收益率=（50+793.29-705.46-46.99）/705.46=12.88%。3）该债券2年后的价值=798.82元. 两次息票及其再投资所得=50´1.03+50=101.50元。2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。这样，由705.46(1+hpr)2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。4）第1年末你应交的利息税=22.57元第1年末你的现金流净额=50-22.57=27.43元。将上述现金流按1.8%=3%´（1-40%）的税后收益率再投资可得本息=27.43´(1.018)=27.92元。第2年末你卖掉该债券收入 798.82元 n=18,y=7%第2年应缴的利息税 -2.78 40%´6.95第2年末收到的税后息票收入 +30.00 50´(1-40%)应缴的资本利得税 -27.92 30%´（798.82-718.84）第1年现金流的再投资税后本息 +27.93总收入 829.97元税后持有期收益率可从705.46(1+hpr)2=829.97算出得8.47%。无风险资产收益率为10%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.5，预期来年的股息为2.50美元/股，股息增长率为5%，求该股票的内在价值。答案：y =rf +( rmrf) =10%+(15%10%)1.5 =17.5% =5%，D1=2.50美元 V= D1(y) =2.50/（17.5%5%）=20美元已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%,某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10美元。每年付一次的股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20%。求该股票的内在价值。假如当前的股价为100美元/股，预期一年内股价及其价值相符，求持有该股票1年的回报率。答案：y =rf +( rmrf) =8%+(15%8%)1.2 =16.4% g=(1b)ROE =(140%)20% =12% V= D1(y) =1040%(1+12%)/（16.4%12%）=101.82美元 P1= V1=D(1+g ) =101.82(1+12%) =114.04美元 y =( P1P0 + D1)/ P0 =114.04100+4(1+12%)/100 =18.52%预期C公司今年的实际股息是1美元/股，实际股息增长率为4%。股票的当前价格是20美元/股。假定股票的内在价值等于其价格，求该股票的实际资本化率。预期通货膨胀率为6%，求名义资本化率、名义股息以及名义股息增长率答案：项 目金 额税前经营性现金流2,100,000折旧210,000应税所得1,890,000应交税金（税率34%）642,600税后盈余1,247,400税后经营性现金流（税后盈余+折旧）1,457,400追加投资（税前经营性现金流20%）420,000自由现金流（税后经营性现金流追加投资）1,037,400事实上，可以直接运用公式（11.31）FF=AFRI =PF(1TK) +MT =2,100,000(134%20%) +210,00034%=1,037,400美元从而，总体价值为：Q=FF/(y) =1,037,400/（12%5%）=14,820,000美元扣除债务4,000,000美元，得到股票价值为10,820,000美元。金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。套期保值：是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套利：通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。货币市场：是指以期限在一年级一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。资本市场：是指期限在一年以上的金融资产交易市场。市场的广度：是指市场参及者的类型复杂程度。市场深度：是指市场在承受大额交易时证券价格不出现大幅波动的能力。弹性：是指一个变量相对于另一个变量发生的一定比例的改变的属性。真实收益率：以真实的收支数据为基本而得出的收益计算。货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。做市商交易制度：就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。竞价交易制度：又称委托驱动制度，开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格及时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。投资基金：是通过发行基金券，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。连续复利：是指在期数趋于无限大的极限情况下得到的利率远期利率：是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。期货：是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。期权：又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。现值：指资金折算至基准年的数值，也称折现值、也称在用价值，是指对未来现金流量以恰当的折现率进行折现后的价值。终值：又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。到期收益率：是指使得来自于某种金融工具的现金流的现值总和及其今天的价值相等的利率水平。预期收益率：也称为期望收益率，是指如果事件不发生的话可以预计到的收益率。预期收益率可以是指数收益率也可以是对数收益率，即以市场指数的变化率或指数变化率的对数来表示预期收益率。利率：又称利息率，表示一定时期内利息量及本金的比率系统性风险：是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等。非系统性风险：是一种及特定公司或行业相关的风险，它及经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。贝塔系数：是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。效率市场：如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。分类有3种：弱式效率市场假说、半强势效率市场假说、强势效率市场假说1、下列哪种说法不适于掉期交易？CA、 一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期日；B、 能够代替两种市场交易；C、 消除了对方的信用风险；D、 可以用来充分利用套利机会。 2、在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP=FRF10.00-10.50，6个月的FRF差价为90-100，那么，斯密公司买进6个月的远期FRF10000，折合英镑AA、10000÷（10.00-0.0090） B、10000÷（10.50-0.0100）C、10000×（10.00-0.0090） D、10000×（10.50-0.0100）3、利率对汇率变动的影响是：CA、国内利率上升，则本国汇率上升 B、国内利率下降，则本国汇率下降C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定 4、对于资产市场分析法，下列哪种说法是不正确的：AA、决定汇率的是流量因素而不是存量因素B、以动态分析法分析长期均衡汇率C、预期因素对当期汇率有重要的影响5、纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（ B ）A、政府宣布减少税收 B、物价下降C、放宽对进口的限制 D、银行利率下降下列哪种证券的价格应较高？（1）息票率为5%的10期国债及息票率为6%的10期国债；（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券及贴现收益率为3.2%的3个月国库券。答案：（1）息票率高的国债；（2）贴现率低的国库券。下列哪项最不可能是基金投资的优势？（4）（1）多样化；（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率。下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的？（4）（1）基金券的价格通常高于基金的单位净值；（2）基金券的价格等于基金的单位净值；（3）基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变；（4）基金券的份数在发行后是不变的。下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？（2）（1）资本增殖型基金；（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增长型基金。 下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？（4）（1）大公司指数基金；（2）投了保的市政债券基金；（3）货币市场基金；（4）小公司增长基金。你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次的息票，该国债的年息票率为6%请问她共收到多少钱？（1）（1）300元；（2）600元；（3）3 000元；（4）6 000元。1、 外汇就是以外国货币表示的支付手段。F2、 买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。F3、 在直接标价法和间接标价法下，升水及贴水的含义截然相反。F4、 远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。T5、 甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。F6、 外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。F7、 只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。F8、 根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大F。9、 购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。F10、 弹性货币分析法的结论及国际收支说的结论是一致的。F目前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？答案：套利者可以借钱买入100盎司黄金，并卖空1年期的100盎司黄金期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。一个航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。”请对此说法加以评论。答案：他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。1试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。2试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券的预期收益产生的影响。3试说明一个资产组合中包含可赎回债券的利弊。答案：1）提供了较高的到期收益率。2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。第 3 页