资本成本计算公式及例题.doc

资本本钱计算公式及例题个别资本本钱的计量一不考虑货币时间价值1长期借款资本本钱1特点：借款利息计入税前本钱费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。2计算式中：代表长期借款本钱；L代表银行借款筹资总额；i代表银行借款利率：T代表所得税税率；f代表银行借款筹资费率。【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金本钱：K=5.61%2、债券本钱Bond1特点：债券利息应计人税前本钱费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。2债券资金本钱的计算公式为：式中：代表债券本钱；B代表债券面值；i代表债券票面利率：T代表所得税税率；B代表债券筹资额，按发行价格确定；f代表债券筹资费率。【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金本钱：=6.12%3优先股本钱企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用本钱计算公式为：式中：代表优先股本钱；D代表优先股每年股利：P0代表发行优先股总额；f代表优先股筹资费率。【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金本钱：=12.76%4. 普通股本钱如果公司股利不断增长，假设年增长率为g，那么普通股本钱为：Ks=+g式中：Ks代表普通股本钱；D1代表第一年股利；V0代表普通股金额，按发行价计算；f代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金本钱：Ks=17.76%5留存收益本钱留存收益包含盈余公积与未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理一样，只是没有筹资费用。计算留存收益本钱的方法主要有三种：1股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为：Ke=+g，式中：Ke代表留存收益本钱【例5】某企业普通股每股股价为8元，预计明年发放股利1元，预计股利增长率为5%，计算留存收益本钱。Ke=+5%=17.5%2资本资产定价模型按照资本资产定价模型，留存收益本钱计算公式为：Ks=Rf+Rm-Rf式中：Rf代表无风险报酬率；代表股票的贝他系数；Rm代表平均风险股票必要报酬率【例6】假设市场无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为10%，某公司的普通股值为1.2，计算该公司留存收益本钱。Ks=8%+1.210%-8%=10.4%3风险溢价根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高，普通股股东对企业的投资风险高于债券投资者，因此会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，其资金本钱计算公式为：Ke=Kb+RPc，式中：Kb代表债券本钱；RPc代表股东比债权人承当更大风险所要求的风险溢价一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间，当市场利率到达历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而通常的情况下，采用4%的平均风险溢价。【例7】某公司债券本钱为8%，采用4%的平均风险溢价，那么该公司留存收益本钱为：Ks=8%+4%=14%加权平均资本本钱WeightedAverageCostofCapital,WACC1、定义：是企业全部长期资金的总本钱，是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金本钱进展加权平均计算出来的。2、权数确实定：市场价值权数、账面价值权数常用、目标价值权数3、公式式中：代表加权平均资本本钱；Wj代表第j种资金占总资金的比重；Kj代表第j种资金的本钱；n代表筹资方式种类【例8】某公司共有资金1000万元，其中长期借款300万元，普通股500万元，留存收益200万元，各种资金的本钱分别为6%、13%与12%，计算该公司综合资本本钱。=300/1000×6%+500/1000×13%+200/1000×12%=10.7%债券股价答案：1债券发行价格的下限应是按12计算的债券价值V V1 000 × 10×P/A，12，51 000×P/F，12，592788元。即发行价格低于92788元时，公司将可能取消发行方案。2债券发行价格的上限应是按8计算的债券价值V V 1000 ×10÷ 2 ×P/A，4，101000×P/F，4，10108115元。即发行价格高于1081。15 元，将可能不再愿意购置。3设到期收益率为I，那么：10421000×10÷lI1000 ÷1I，得I5576或按6计算债券的价值 V 1000×10÷161000 ÷161037741042 ，故不可行。股票估价答案：1计算前三年的股利现值之与：20×P/A，20，34213万元2计算第四年以后的股利现值：20×10/2010×PF，20，3 127314元3计算该股票的价格100 ×4213127314169944元第 5 页