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上海交通大学中级宏观经济学讲义经济周期理论 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望第13章 经济波动导论(C9)本章学习目标:了解短期与长期的差异把握总需求把握短期和长期总供给了解总需求-总供给模型如何用来分析各种冲击的短期和长期影响”美国实际GDP的增长平均增长率=3.5%第一节 时间概念的界定一、长期与短期之分取决于价格行为 在长期内，价格是有弹性的，会对需求或供给的变化作出反应。在短期内，许多价格在前期决定的水平上是粘性的。例如：长期内货币供给的变化只影响价格不影响产出和就业变动；但在短期内，货币供给变化时工资、产品价格并不作出反应，结果是产出和就业作出相应调整。经济波动模型要考虑价格粘性条件下各种冲击（包括政策）的影响。古典宏观经济理论总结（书C3-8）：产出由资本、劳动和技术等供给因素决定产品与服务需求（C、I、G）的变化只影响价格，不影响数量；价格完全有弹性是其最核心的假定；因此古典理论适应于长期分析。当价格具有粘性时：产出和就业取决于物品和服务的需求，而物品和服务需求则受到财政政策（G和T）货币政策（M）和其他外生变化因素如消费和投资的变化。二、AD-AS模型AD-AS模型是大多主流经济学家和决策者用来分析经济波动和经济稳定政策的范式或工具。用来分析价格水平和总产出是如何决定的；比较分析经济行为在短期和长期间有何不同。第二节 总需求总需求曲线显示价格水平与所需求的总产量之间的相互关系。本章引入一个建立在货币数量论基础上的简单的总需求理论。在后面两章再讨论总需求理论的具体细节。由货币数量方程式引申出的总需求书上第 4章有货币数量方程式：M V =P Y 以及其所包含的货币需求函数:(M/P)d=k Y其中V=1/k=货币流通速度.给定 M 和V不变不变,这两个方程式意味着P 和Y之间存在着一种负相关关系。之间存在着一种负相关关系。向右下方倾斜的AD曲线价格水平的上升引起实际货币余额的(M/P)的下降,后者又能引起对物品和服务需求的下降。Y PAD AD 曲线的移动货币供给的增加导致AD曲线向右移动。Y PAD1AD2第三节 总供给长期总供给书C3指出长期总产出由要素的供给和技术决定，有：是充分就业产出或自然产出水平，在此水平上，一国经济资源得到充分利用。充分就业意味着一国失业率等于自然失业率。一、长期：垂直的AS曲线Y PLRAS长期总供给曲线LRAS是处在充分就业产出水平上的垂直线。货币数量增加的长期影响Y PAD1AD2LRAS M的增加的增加使使AD曲线曲线向右移动；向右移动；P1P2长期中这使价格水平上升；但总产出仍保持不变。二、短期：水平的AS曲线在现实世界,许多价格在短期内是粘性的。书C9-12，假定所有价格短期内都是粘性的，处在前期决定的水平上；厂商愿意卖出给定价格水平上消费者愿意购买的任何数量。因此短期AS曲线SRAS是水平的。SRAS曲线Y PSRASSRAS 曲线是水平的:价格水平固定有前其期决定的水平上，厂商愿意卖出消费者需求的任何数量。货币数量变动的短期影响Y PAD1AD2货币数量增加引起AD增加；短期内价格具有粘性；AD增加引起总产出增加。SRASY2Y1三、从短期到长期随时间的推移,价格渐渐具有弹性，当价格变动时，它们是上升还是下降呢？上升下降保持不变短期均衡中，如果随时间的推移，价格水平将会正是价格的调整使整个经济移向长期均衡状正是价格的调整使整个经济移向长期均衡状态。态。货币数量增加（M 0）的长短期影响Y PAD1AD2LRASSRASP2Y2A为最初均衡ABCB 为货币数量增加后新的短期均衡C 为长期均衡冲击如何影响经济冲击：冲击：AS与AD的外生变动。冲击暂时性地使经济背离充分就业水平。需求冲击例子：货币流通速度的外生性下降 如果M不变，V的下降的下降 意味着人们将在较少交易中使用货币，这将引起产品和服务需求的下降。LRASAD2SRAS负的需求冲击的的影响Y PAD1P2Y2冲击使AD曲线左移，引起产出与就业短期内的下降。ABC随着时间的推移，价格下降，经济沿AD曲线向右下方移到充分就业水平。供给冲击供给冲击改变生产成本，从而影响厂商的要价，又称价格冲击。负的供给冲击例子有：自然灾害降低粮食产量，导致食品涨价；工人组织工会导致协议工资上升；新的保护环境的法规要求厂商减少污染的排放，厂商要求更高卖价格以弥补其排污成本。(有利的供给冲击是降低生产成本和价格的各种事件和变动)案例分析:1970s石油冲击1970s初:OPEC协商减少石油供给。石油价格上升：11%in 1973 68%in 1974 16%in 1975这种石油价格的急剧上升极大地影响了全球范围的生产成本和价格，成为70年代最严重的负面供给冲击。SRAS1Y PADLRASY2石油价格上升导致短期AS曲线上移,引起产出与就业的下降。.AB在没有进一步冲击的情况下，价格随时间推移来下降，经济渐渐回到充分就业水平。SRAS21970s石油冲击A1970s 石油冲击被预见的石油价格冲击效应:通货膨胀 产出下降 失业上升 以后渐渐的复苏。1970s石油冲击1970s后期经济开始复苏，石油价格再次上升，引起又一次更大的供给冲击!案例研究:1980s石油冲击1980s:石油价格下降提供了一个有利的供给冲击，如模型所预测的那样，通货膨胀和失业下降：第四节 稳定政策定义：以降低短期经济波动的严重性为目标的政策行动。例子:使用货币政策应对负面的供给冲击。稳定产出的货币政策SRAS1Y PAD1BSRAS2AY2LRAS不利的供给冲击导致经济滞胀至B点稳定产出的货币政策Y PAD1BSRAS2ACY2LRASAD2中央银行采取扩大AD的货币政策应对冲击结果是：P 持续保持在更高水平，但Y 恢复到充分就业的水平。本章小结：1、长期：价格具有弹性，产出和就业始终处在自然水平，适用古典经济学分析。短期:价格具有粘性,冲击可以使产出和就业背离自然水平。2、AD-AS模型是一个适用于经济波动分析研究的框架。3、AD曲线下右下方倾斜4、长期AS曲线是在充分就业水平上的重直线，因为产出由技术和要素供给决定而不是由价格决定。5、短期AS曲线是水平线，因为价格在前期决定的水平上具有粘性。6、AD和AS冲击引起产出和就业的短期波动。7、中央银行可以通过货币政策来稳定经济。第14章总需求(C10-11)本章学习内容:1)把握IS曲线及其与凯恩斯交叉图的关系2)LM 曲线及其与流动偏好理论的关系3)理解IS-LM模型在P给定时如何决定短期的利率和产出 使用IS-LM 模型分析政策和冲击在短期内价格给定情况下如何影响收入和利率;4)推导AD曲线5)对1930S大萧条的各种解释进行分析。第一节 产品市场与IS曲线一、凯恩斯交叉图凯恩斯提出一个收入由支出决定的简单的封闭经济模型。有相关定义：I =计划投资E =C +I +G =计划支出Y =实际GDP=实际发生的支出实际支出的与计划支出之间的差异：计划外的存货投资凯恩斯交叉图的相关因素 消费函数 现在，投资是外生的计划支出：均衡条件：政府政策变量计划支出图 收入，产出E计划支出E=C+I+G MPC1均衡条件图 收入，产出 计划支出EE=Y 45均衡产出或收入水平 收入、产出计划支出EE=Y E=C+I+G 均衡收入政府支出的增加Y EE=Y E=C+I+G1E1=Y1E=C+I+G2E2=Y2 Y在在Y1,存在意外的存货下降厂商增加产出，收入上升到新的均衡水平 G求解Y均衡条件发生的变动由于I为外生给定的由于 C=MPC Y 将 Y 项移到等式左边，最后可解出 Y:政府支出乘数假定，MPC=0.8 G 的增加可导致收入五倍的增加。的增加可导致收入五倍的增加。政府支出乘数:假定MPC=0.8，有,定义:一单位政府支出G的增加所引起的收入的增加。政府G 乘数=为何存在乘数效应最初,G 的增加引起 Y 相等增加：相等增加：Y=G.但Y C 下一轮的 Y 下一轮的 C 再下一轮的 Y最后对收入的影响将比初始的政府支出增加 G.大得多。税收的增加Y EE=Y E=C2+I+GE2=Y2E=C1+I+GE1=Y1 Y在 Y1,存在一个计划外的存货的增加结果，厂商减少产出，从而收入也下降到一个新的均衡水平 C=MPC T最初税收的增加导致消费和计划支出的下降求解Y变化中的均衡条件I 和 G 是外生的解解 Y:最终结果:税收乘数定义：税收增加一美元所引起的收入的变化如果MPC=0.8,那么税收乘数就等于：税收乘数税收乘数是负的。税收的增加减少消费支出，支出减少则导致收入的下降。税收乘数大于一（就绝对值而言），税收的变化已对收入产生乘数效应。税收乘数小于政府支出乘数。因为消费者将税收减免额的一部分用于储蓄，因此，从税收减免引起的初始的支出增加将小于相等于税收变动数额政府支出的增加。二、IS 曲线定义:使商品市场达到均衡（也即实际支出等于计划支出或总产出等于AD）的所有利率 r 和 Y 组合的轨迹。IS 曲线方程是：Y2Y1Y2Y1IS 曲线的推导：r IY ErY E=C+I(r1)+G E=C+I(r2)+G r1r2E=YIS I E Y理解IS 曲线的斜率IS 曲线的斜率是负的。其经济学原理在于：利率的下降刺激企业增加投资支出，后者导致计划总支出E的增加。为了恢复商品市场的均衡，产出（即实际支出）Y必须增加。IS 曲线与可贷资金模型S,IrI(r )r1r2rYY1r1r2(a)可贷资金模型(b)IS 曲线Y2S1S2ISY2Y1Y2Y1三、财政政策如何影响IS曲线在给定的利率水平上 r,G E YY ErY E=C+I(r1)+G1 E=C+I(r1)+G2 r1E=YIS1IS移动移动的水移动移动的水平距离距离是平距离距离是IS2IS曲线向右移动移动。Y第二节 货币市场与LM曲线一、凯恩斯的流动性偏好理论是一种关于货币供给和需求决定利率的简单理论。货币供给实际货币余额的供给由以下公式给定：M/P 实际货币余额r 利率货币需求实际货币余额的需求由以下公式给定：M/P real money balancesrinterestrateL(r)货币市场均衡利率作出调节使货币的供给与需求相等：M/P 实际货币余额利率 rL(r)r1中央银行如何调节利率？M/P 实际货币余额r 利率L(r)r1r2为了提高利率，央行可减少M。二、案例研究：Volcker的货币紧缩政策1970s后期:10%1979年10月:Fed主席Paul Volcker 宣布一项以降低通货膨胀为目标的货币政策。Aug 1979-April 1980:Fed 减少 M/P 8.0%Jan 1983:=3.7%How do you think this policy change would affect interest rates?接上页：i 01/1983:i =8.2%8/1979:i =10.4%4/1980:i =15.8%弹性粘性古典货币数量论，费雪效应凯恩斯流动偏好论预见实际结果货币紧缩政策对名义利率的影响货币紧缩政策对名义利率的影响价格模型长期短期三、LM 曲线现将Y 加入货币需求函数：LM 曲线曲线 是使货币市场供求达到均衡的利率r 和 产出Y 组合的轨迹。LM曲线的公式是LM 曲线的推导：M/P rL(r,Y1)r1r2rYY1r1L(r,Y2)r2Y2LM(a)货币市场(b)LM曲线理解LM 曲线的斜率 LM 曲线具有正的斜率。其含义是：收入的增加会导致货币需求的增加。由于实际货币余额的供给是给定的，在以前的利率水平上，货币市场存在超额货币需求，利率只有上升才能恢复货币市场的均衡。货币政策如何影响 LM 曲线M/P rL(r,Y1)r1r2rYY1r1r2LM1(a)货币市场(b)LM曲线LM2短期均衡：短期均衡是同时满足商品和货币市场均衡条件的利率r和产出Y组合：Y rISLM均衡利率r*均衡收入水平Y*理论逻辑图凯恩斯交叉图流动偏好理论IS曲线LM曲线IS-LM模型AD曲线AS曲线AD-AS模型解释短期经济波动前两节小结：1、凯恩斯交叉图是收入决定的基本模型。假定财政政策和投资是外生变量；财政政策对收入的影响具有乘数效应。2、IS 曲线：当计划投资与利率互相关时，IS可从凯恩斯交叉图中导出。曲线定义为使商品与服务的计划支出与实际支出相均衡的利率和产出组合的轨迹。3、流动偏好理论是关于利率决定的基本理论。假定货币供给和价格是外生变量；货币供给的增加导致利率的下降。4、LM 曲线：当货币需求与收入正相关时从流动偏好理论中导出；是使货币市场供求达到均衡的利率和收入的组合的轨迹。5、IS-LM模型：由IS与LM曲线的交叉点表示同时满足商品和货币市场均衡条件的利率和收入唯一组合。第三节 IS-LM模型的运用前面我们讨论引入了IS-LM模型,本章将运用IS-LM模型解释:政策和外部冲击如何影响短期内价格给定场合的产出和利率水平;从IS-LM模型推导出AD曲线;探讨大萧条形成原因或解释因素两曲线的交点是同时满足两个市场均衡条件的唯一一个利率和产出的组合LM曲线代表货币市场的均衡。一、用IS-LM模型解释经济波动IS曲线代表商品市场均衡。ISY rLMr1Y11、政策分析决策者可以运用财政政策（G和T）和货币政策（M）影响宏观经济变量。我们可以用IS-LM模型来分析这种政策影响。ISY rLMr1Y1IS1（1）政府购买的增加 IS 曲线向右移动，其移动幅度为：G/（1-MPC）引起产出和收入的增加。Y rLMr1Y1IS2Y2r21.这引起货币需求增加和利率的上升。2.利率的上升导致投资的下降，从而使Y的增加要小于 G/（1-MPC）3.IS11.（2）降低税收的政策Y rLMr1Y1IS2Y2r2由于消费者将减税增加的收入中的一部分储蓄起来，因此，支出的增加要小于与 T相等数额的G 引起的支出增加。1.2.2.其对产出和利率的影响也小于相同数额的G。2.进而引起利率的下降。IS（3）货币政策：货币量的增加 M 0使LM 曲线向右移动。Y rLM1r1Y1Y2r2LM2利率下降引起投资的增加，投资增加则导致产出和收入的增加。在模型中，货币和财政政策变量(M,G and T)是外生给定的。在现实世界中，决策者可以调整M对财政政策作出反应，反之财政政策也可对货币政策作出反应。这种相互作用可改变初时政策变动的影响。假定政府增加其支出G，中央银行的可能的反应有：1.使货币数量保持不变；2.使利率保持不变；3.使Y保持不变。在以上不同场合，G 的影响都是不同的。（4）货币和财政政策的相互作用政府增加G导致IS曲线向右移动。IS1反应 1:使 M 保持不变Y rLM1r1Y1IS2Y2r2中央银行如果使M保持不变，由LM曲线不变。结果是：政府增加G导致IS曲线右移；IS1反应2:使 r 保持不变Y rLM1r1Y1IS2Y2r2为使 r 不变，中央银行汇票增加M，使LM曲线向右移动。结果是：LM2Y3如果政府增加G，IS曲线向右移动；IS1反应3:使Y保持不变Y rLM1r1IS2Y2r2为使Y不变，中央银行汇票必须减少，使LM曲线向左移动。LM2结果是：Y1r3估计财政政策乘数引自美国数据资源公司宏观经济计量模型货币政策假定货币政策假定 Y/G的估的估算值算值 保持名义利率不变保持货币供给不变1.930.60 Y/T 的估算值 1.19 0.26（5）IS-LM模型中的冲击IS 冲击冲击:商品和服务需求的外生变动。如 股票市场的繁荣与崩溃 居民财富的变化 C 商界或消费者信心或预期的变化 I and/or CLM冲击冲击:货币需求的外生变动。如 信用卡欺诈活动的兴起，增加了人们对货币的需求；更多 ATMs 和因特网的运用减少人们的货币需求。练习：使用 IS-LM 模型分析以下冲击的影响：1.股票市场繁荣的财富效应2.信用卡欺诈导致消费者在交易中更多使用现金对每一冲击，a.使用 IS-LM 图表示这种冲击对 Y 和 r 的影响.b.确定C、I和失业率发生什么变化.案例分析：美国2001年的经济衰退 引起经济衰退的冲击1.股票价格的下降:2000.8-2001.8:-25%9/11以后:-12%2.9/11恐怖主义袭击增加了不确定性 消费者和商业信心下降两种冲击减少了支出，引起IS向左移动。政策反应：财政政策：长期税收的大幅度削减；增加支出，援助NY和航空业；发动反恐战争；货币政策：2001年内11次降低联邦基金利率目标，从 6.5%to 1.75%；加快货币增长，降低利率。接上页:政策影响:2002第一季度,实际GDP以年6.1%速度增长.美联储降低利率0.5个百分点.它以利率而不是货币数量作为政策的中间目标。原因在于：1)利率比货币供给更容易测度；2)Fed可能认为LM 冲击比IS 冲击更盛行，在这种场合利率目标比货币供给更容易稳定国民收入。2、IS-LM 与AD前面我们一直用IS-LM模型进行价格不变假定场合的短期分析。但是价格的变动将移动LM曲线，并进而影响Y。AD曲线讨论价格与产出间的关系。曲线讨论价格与产出间的关系。Y1Y2推导AD 曲线Y rY PISLM(P1)LM(P2)ADP1P2Y2Y1r2r1AD曲线斜率的含义是：P (M/P)LM 左 移 r I Y 货币政策与 AD 曲线Y PISLM(M2/P1)LM(M1/P1)AD1P1Y1Y1Y2Y2r1r2央行可难过增加M增加AD。M LM 左移AD2Y r r I 每一P上的YY2Y2r2Y1Y1r1财政政策与 AD 曲线Y rY PIS1LMAD1P1扩张性的财政政策可以增加AD。T C IS 右移；每一P水平上的YAD2IS2短期和长期的IS-LM 与 AD-AS 书上第9章指出，推动经济从短期向长期移动的力量是价格的渐进性调整。上升上升下降保持不变在短期均衡场合随时间推移，价格水平将 IS 冲击的短期和长期影响负的IS 冲击使IS 曲线和AD 曲线左移,引起Y 下降。Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1接上页Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1新的短期均衡是：接上页Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1新的短期均衡：随时间失衡，P渐渐下降，SRAS 向下移动。M/P 增加，并引起 LM 向右移动AD2Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1随时间失衡，P渐渐下降，SRAS 向下移动。M/P 增加，并引起 LM 向右移动。SRAS2P2LM(P2)AD2SRAS2P2LM(P2)Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1这上过程一直持续到经济恢复到长期均衡。练习：分析M的短期和长期影响a.画出 IS-LM 和AD-AS曲线.b.假定央行增加 M.在图上标出其短期影响。c.表示出短期向长期过渡中所发生的情况。d.比较内生变量新的长期均衡值与初始值有什么差异?Y rY PLRASLRASISSRAS1P1LM(M1/P1)AD13、上世纪30年代的大萧条Unemployment(right scale)Real GNP(left scale)(1)支出假说：IS 曲线冲击断定大萧条很大程度上是由于品服务需求的外生变动造成的，即IS曲线向左移动。证据:产出与利率两者都下降，这种情况在IS曲线左移时发生。IS 移动的原因1.股市崩溃 外生性的 C 1929/10-12:S&P 500 fell 17%；1929.10-1933.12:S&P 500 fell 71%2.投资下降对1920年代的过热作出修正;大量银行破产使企业投资难以获得资金融通3.矛盾的财政政策政府在税收下降支出增加场合提高税率,削减支出.(2)货币假说:LM 曲线冲击断言大萧条很大程度上是由货币供给的大幅度下降造成。证据：1929-33年间，M1 下降 25%。此假说存在两个问题：1.1929-31年间P 下降得更多，因此 M/P 实际是增加的。2.名义利率是下降的，这与LM曲线左移相矛盾。（3）货币假说:价格下降的影响通货紧缩的稳定效应:P (M/P)LM 右移 Y庇古效应：P (M/P)消费者财富 C IS 右移 Y意外通货紧缩的不稳定效应债务债务-通货紧缩理论通货紧缩理论P(如果未被预期)购买力从借款方向放贷方的转移 借款人支出更少,贷款人花得更多。如果借款人MPC 贷款人的MPC,那么总支出会下降,IS左移,Y 下降.已预见通货紧缩的不稳定效应 e 每一名义利率的r I 因为 I=I(r)计划支出和总需求 收入和产出 为什么以后没有再发生大萧条?决策者及其顾问有了更多宏观经济学知识央行不会在紧缩场合让货币供给下降。财政政策也不会在紧缩时期提高税收，并削减政策支出。联邦存款保险制度的实行避免了银行的大规模破产。自动稳定器使财政政策在经济衰退时期具有扩张的性质。