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上海大陆期货研发部精品PPT Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望总体观点美联储短期仍维持宽松货币政策 预计加息周期在明年2季度末开始资金积极介入、农产品防御性属性体现国家农业政策利好在一季度密集发布植物油进口依存度高、油豆比值处于历史低位技术面支持植物油价格影响因素 近期植物油价格影响因素近期植物油价格影响因素 国家政策 扶持政策及时间窗口 调控价格时间点 基本供求状况 供求平衡表 油脂进口依存度 资金因素 资金成本 资金投机需求来源于保值还是追求高风险溢价 宏观经济周期 复苏或衰退各国经济复苏相对程度、经济数据美国加息周期还未开始 支撑商品走强美联储加息一般均在失业率等指标从高位落起后8-19 个月才开始启动失业率创下历史高失业率创下历史高位，通胀尚未显现位，通胀尚未显现非商业基金增持农产品09年以来，COMEX铜总持仓创下历史新高，CBOT豆油持仓逐步扩大。09年以来，COMEX铜非商业净持仓占比单边上扬，而CBOT豆油非商业净持仓占比10月份后逐步启动豆油在一季度农业政策利好刺激下走强自豆油期货2006年上市以来，豆油指数在2006、2007、2008年两会前惠农政策密集发布期内，涨幅均高于商品综合指数涨幅全球植物油供给基本平衡全球油料供求基本平衡。植物油需求量上涨明显，基本维持平衡。大豆进口量放大 进口价格降低豆油、棕榈油进口数量与进口价格进口量同比略有下降，进口价格下跌明显进口量同比上涨26%，价格下跌明显油脂、油料进口依存度居高不下油料进口占总供给比例达到43%，油脂进口占总供给比例达到34%。国外油脂油料的价格上涨将使国内面临极大通胀风险油豆比价处于历史地位处于历史地位1、历史来看，油豆比保持在、历史来看，油豆比保持在1.9-2.7之间；之间；2、一旦突破此区间，就有回调或反弹压力、一旦突破此区间，就有回调或反弹压力3、目前，豆油、目前，豆油/进口大豆比为进口大豆比为1.9，处于相对低位，处于相对低位技术面支持豆油一季度上涨行情1 1、美豆油率先在、美豆油率先在0808年底年底触底反弹触底反弹2 2、整个、整个0909年运行在上升年运行在上升通道内；目前上行通道通道内；目前上行通道完好完好技术面支持豆油一季度上涨行情商品牛市支持豆商品牛市支持豆油三年上涨油三年上涨金融危机金融危机下跌行情下跌行情流动性充流动性充裕，资金裕，资金逐鹿商品逐鹿商品2010年一季度年一季度第一目标位：第一目标位：8500，第二目，第二目标位标位9000结 论基本供求对油脂价格影响暂时让位于资金与政策的博弈农业政策利好以及农业板块的防御属性推动油脂价格上涨技术面支持上涨趋势不变2010年一季度大连植物油期货目标价格:大连豆油 8500-9000元 大连棕榈油 7400-7800元敬请雅正敬请雅正 欢迎交流欢迎交流谢谢！谢谢！021540718888067