证券投资管理知识分析及财务报表(51页PPT).ppt
Home Depot 案例案例(n l)分析分析第一页，共五十一页。公司及产业背景公司及产业背景(bijng)资料资料第二页，共五十一页。Home Depot 案例分析3公司公司(n s)主要业务主要业务仓储式的连锁仓储式的连锁(lin su)零售商场零售商场销售的商品主要为家居装修材料销售的商品主要为家居装修材料DIY（do it yourself）中低档的品牌商品中低档的品牌商品销售对象销售对象第三页，共五十一页。Home Depot 案例分析41978创建（创建（Bernard Marcus&Arthur Blank）1979拥有拥有(yngyu)3个商场，收入个商场，收入700万美元万美元 1981股票进入一级半市场交易股票进入一级半市场交易 1984纽约证券交易所上市纽约证券交易所上市1985拥有拥有50个商场，收入个商场，收入7亿美元亿美元85年在年在8个新市场增加了个新市场增加了20个店面个店面86年将新开年将新开9个店，每个店的投入预计个店，每个店的投入预计840万美元万美元公司公司(n s)大事记大事记第四页，共五十一页。Home Depot 案例分析5初期初期85年年市场市场(shchng)：215销售额：销售额：700万万 7亿亿资产：资产：81年年1600万万 85年年3亿亿8000万万员工：员工：81年年700人人 85年年5400人人商店：商店：79年年3个个85年年50个个公司公司(n s)发展历程发展历程第五页，共五十一页。Home Depot 案例分析684年年85年年营业额：营业额：4亿亿3200万万 7亿亿净收入：净收入：1400万万800万万每股收益每股收益(shuy)：0.560.33公司公司(n s)近期发展趋势近期发展趋势第六页，共五十一页。Home Depot 案例分析7产业产业(chny)发展趋势发展趋势80年代的美国年代的美国 双薪家庭数量增加双薪家庭数量增加家庭可自由支配收入增加家庭可自由支配收入增加休闲休闲(xixin)时尚改变时尚改变导致导致家装行业快速增长，年销售额在家装行业快速增长，年销售额在85年达到年达到800亿。亿。DIY 细分市场从细分市场从1970到到1985的年平均复合增长率为的年平均复合增长率为1。第七页，共五十一页。Home Depot 案例分析8主要主要(zhyo)竞争对手竞争对手Builders Square(a division of K Mart）MR.How(a division of service Merchandise)The Home club(a division of Zayre Corp)Payless Cashways(a division of W.R grace)Hechinger-主要主要(zhyo)对手对手 第八页，共五十一页。Home Depot 案例分析9行业行业(hngy)分析分析市场竞争分析市场竞争分析产业现存竞争架构产业现存竞争架构与供货商的讨价还价能力与供货商的讨价还价能力与客户的讨价还价能力与客户的讨价还价能力市场市场(shchng)进入壁垒进入壁垒替代产品分析替代产品分析第九页，共五十一页。Home Depot 案例分析10行业行业(hngy)分析分析产业产业(chny)现现存竞争架构存竞争架构替代替代(tdi)产品产品与客户的讨价与客户的讨价还价能力还价能力市场进市场进入壁垒入壁垒与供货商与供货商的讨价还的讨价还价能力价能力第十页，共五十一页。Home Depot 案例分析11竞争策略竞争策略(cl)评估评估 成本优势成本优势(yush)&差异优势差异优势成本成本(chngbn)优势优势Home Depot目目前前的的竞竞争策略争策略差异优势差异优势 低低 高高成本成本高高 低低质质量量成本优势成本优势+差异优势差异优势 薄利多销薄利多销+优质服务优质服务第十一页，共五十一页。Home Depot 案例分析12成本成本(chngbn)优势优势 竞争策略竞争策略(cl)评估评估第十二页，共五十一页。Home Depot 案例分析13成本优势成本优势规模优势规模优势城郊城郊(chn jio)仓储的经营模式仓储的经营模式其他其他竞争策略竞争策略(cl)评估评估第十三页，共五十一页。Home Depot 案例分析14差异差异(chy)优势优势 竞争竞争(jngzhng)策略评估策略评估第十四页，共五十一页。Home Depot 案例分析15差异优势差异优势品质优秀品种齐全品质优秀品种齐全选购方便选购方便人员培训与素质人员培训与素质商品应用演示与配套技术支持商品应用演示与配套技术支持多样多样(du yn)的促销手段的促销手段超长的营业时间超长的营业时间竞争竞争(jngzhng)策略评估策略评估第十五页，共五十一页。Home Depot 案例分析16问题问题(wnt)DIY行业的发展前景是否行业的发展前景是否(sh fu)乐观？乐观？Home Depot到目前为止的竞争策略是否成到目前为止的竞争策略是否成 功？功？第十六页，共五十一页。数据分析数据分析-剥洋葱剥洋葱(yngcng)的方法的方法第十七页，共五十一页。Home Depot 案例分析18公司公司竞争竞争(jngzhng)策略策略集中发展集中发展DIY市场市场控制控制(kngzh)成本成本高品质服务高品质服务第十八页，共五十一页。Home Depot 案例分析19公司战略是否公司战略是否(sh fu)成功？成功？公司公司竞争竞争(jngzhng)策略策略第十九页，共五十一页。Home Depot 案例分析20公司战略是否成功？公司战略是否成功？高速发展高速发展(+)盈利表现下降盈利表现下降(xijing)(-)公司战略整体的合理性及可持续性？公司战略整体的合理性及可持续性？公司公司竞争竞争(jngzhng)策略策略第二十页，共五十一页。Home Depot 案例分析21业绩业绩(yj)纵向对比纵向对比第二十一页，共五十一页。Home Depot 案例分析22业绩横向业绩横向(hn xin)对比对比第二十二页，共五十一页。Home Depot 案例分析23Du Pont 分析分析(fnx)：为什么：为什么ROE 下降？下降？第二十三页，共五十一页。Home Depot 案例分析24销售销售(xioshu)利润率下降利润率下降总资产周转率下降总资产周转率下降Du Pont 分析分析(fnx)：为什么：为什么ROE 下降？下降？第二十四页，共五十一页。Home Depot 案例分析25为什么销售为什么销售(xioshu)利润率下降？利润率下降？第二十五页，共五十一页。Home Depot 案例分析26为什么总资产周转率下降为什么总资产周转率下降(xijing)？存货存货(cn hu)周转率和应收款项周转率下降周转率和应收款项周转率下降第二十六页，共五十一页。Home Depot 案例分析27为什么总资产周转率下降为什么总资产周转率下降(xijing)？固定资产的使用效率固定资产的使用效率(xio l)下降下降第二十七页，共五十一页。Home Depot 案例分析28现金流量分析现金流量分析(fnx)第二十八页，共五十一页。Home Depot 案例分析29现金流量分析现金流量分析(fnx)营业活动的现金流量在营业活动的现金流量在83、84和和85年均为负值年均为负值是否意味公司经营一定有很大问题？是否意味公司经营一定有很大问题？过去主要通过筹资活动获得现金：过去主要通过筹资活动获得现金：权益还是负债权益还是负债(f zhi)？1986年扩展需要大量现金年扩展需要大量现金如何筹措：权益还是负债？如何筹措：权益还是负债？第二十九页，共五十一页。Home Depot 案例分析30小结小结(xioji)竞争策略竞争策略(cl)导致公司高速发展导致公司高速发展但后期成本增长超出销售增长但后期成本增长超出销售增长如如竞竞争争策策略略不不做做调调整整以以改改善善营营运运表表现现，公公司司的的发发展展将难以为继将难以为继第三十页，共五十一页。Home Depot 案例分析31中心中心(zhngxn)问题问题是否应进一步高速是否应进一步高速(o s)扩展业务？扩展业务？如进一步高速扩展业务，资金来源？如进一步高速扩展业务，资金来源？第三十一页，共五十一页。盈利盈利(yn l)预测及筹资分析预测及筹资分析第三十二页，共五十一页。Home Depot 案例分析33问题问题(wnt)1986财政年度需要多少财政年度需要多少(dusho)资金？资金？第三十三页，共五十一页。Home Depot 案例分析34三年加权平均单店销售额三年加权平均单店销售额（17810+19370+18730)/3=18,639千元千元观察营业观察营业(yngy)店增长店增长84 较较 8312;85 较较 8419;86 较较 859计算运营店数：计算运营店数：84年运营店年运营店=432,799,000/19,371,500=22.3485年运营店年运营店=700,729,000/17,810,000=39.34盈利预测盈利预测(yc)-销售增长率？销售增长率？第三十四页，共五十一页。Home Depot 案例分析35运营运营(ynyng)店平均增长比率店平均增长比率（22.34-19)/12+(39.34-31)/19/2=0.358586年新增运营店估计：年新增运营店估计：0.3585*9=3.23-4(家家)86年销售额增长比率年销售额增长比率（54*18,639,000 700,729,000)/700,729,000=43%盈利预测盈利预测(yc)-销售增长率？销售增长率？第三十五页，共五十一页。Home Depot 案例分析36盈利盈利(yn l)预测预测第三十六页，共五十一页。Home Depot 案例分析37营运营运(yn yn)活动的现金流量活动的现金流量1985平均存货天数平均存货天数:83 days售货成本与销售的比率售货成本与销售的比率:74%平均存货：平均存货：(1023.06*74%/365)*83=168.31986 年底年底(nind)存货应为存货应为184，增加，增加184-152.6=31.4第三十七页，共五十一页。Home Depot 案例分析38问题(wnt)1986财政年度需要多少财政年度需要多少(dusho)资金？资金？第三十八页，共五十一页。Home Depot 案例分析39问题(wnt)1986财政年度需要多少资金？财政年度需要多少资金？营业活动的现金需求：营业活动的现金需求：140 万美金万美金投资活动的现金需求：投资活动的现金需求：9*840万万=7,560 万美金万美金偿还到期偿还到期(do q)的长期债务：的长期债务：1,038.2 万美金万美金 =8,738.2 万美金万美金其它现金需求？其它现金需求？第三十九页，共五十一页。Home Depot 案例分析40长期资金本源：长期资金本源：股票股票(gpio)债务债务资金资金(zjn)需求：来源？需求：来源？第四十页，共五十一页。Home Depot 案例分析411985.11986.2 股股价价下下跌跌 23%，与与标标准准普普尔尔指指数数大大相相径径庭庭(d xing jng tng)，86-2-3 股价股价为13.125美金。美金。如果完全通过发行股票筹资，必须发行多少新股？如果完全通过发行股票筹资，必须发行多少新股？8738.2万万/13.125=665.77万股万股这些新股将占总股本这些新股将占总股本21%665.77/(665.77+2515.01)是否可行？是否值得？是否可行？是否值得？资金需求资金需求(xqi)：来源？：来源？第四十一页，共五十一页。Home Depot 案例分析42债务：使用循环额度？债务：使用循环额度？84年获得年获得2亿美元新循环额度亿美元新循环额度其中其中(qzhng)8,800万万85底已使用，还可使用底已使用，还可使用1亿亿1,200万美金万美金1990年年7月底减少月底减少1,500万美金万美金1990年年7月月-1993年年1月月31日，每半年减少日，每半年减少2,000万美金万美金1993.1.31 减少减少3,500万美金万美金1994.1.31 剩余剩余5,000万美金到期万美金到期额额度度内内最最大大借借款款额额不不能能超超过过存存货货、土土地地、建建筑筑物物设设备备占占资资产产的的一一定比例定比例承诺费（未用额度占用费）承诺费（未用额度占用费）(1/43/8)%利率调增：利率调增：(3/81)%资金资金(zjn)需求：来源？需求：来源？第四十二页，共五十一页。Home Depot 案例分析43比率限制比率限制(xinzh)1985年年资资产产净净值值不不低低于于1亿亿5,000万万美美金金，至至1989年年1月月3日日每每年年必必须须增增加直至加直至2亿亿1,361.5万美金万美金负债与有形资产净值比不大于负债与有形资产净值比不大于2:1流动比率不小于流动比率不小于 1.5:1利息保障倍数不小于利息保障倍数不小于 2:1资金资金(zjn)需求：来源？需求：来源？第四十三页，共五十一页。Home Depot 案例分析44资金资金(zjn)需求：来源？需求：来源？1986-2-2 Home Depot的情况：的情况：有形资产净值有形资产净值 1亿亿6,080万美金万美金 1亿亿5,000万美金万美金负债负债(f zhi)/有形资产净值有形资产净值=1.2 1.5:1利息保障倍数利息保障倍数=2.1 2:1第四十四页，共五十一页。Home Depot 案例分析45完全通过债务筹资，最多可使用多少循环额度？完全通过债务筹资，最多可使用多少循环额度？1986 税息前盈利税息前盈利(yn l)预测为预测为2,706万美金万美金利息倍数最低为利息倍数最低为2利息最高为利息最高为1,353万美金万美金1986预计利息为预计利息为873万美金万美金新增利息最高为新增利息最高为480万美金万美金如利率为如利率为8%，新增债务最高为，新增债务最高为6,000万美金。万美金。资金的缺口为多少？资金的缺口为多少？资金需求资金需求(xqi)：来源？：来源？第四十五页，共五十一页。Home Depot 案例分析46其它筹资来源：其它筹资来源：扩张扩张(kuzhng)中以租代建中以租代建170万美金较万美金较660万美金万美金1986建建9个新店：个新店：1,530万美金较万美金较4,410万美金万美金节省利息费支出节省利息费支出固定资产售后回租固定资产售后回租(5,000万美金万美金?)其它中的其它？其它中的其它？资金资金(zjn)需求：缺口和来源需求：缺口和来源第四十六页，共五十一页。Home Depot 案例分析47其它中的其它其它中的其它提高价格提高价格提高营运资金的使用效率提高营运资金的使用效率(xio l)特许经营特许经营资金需求资金需求(xqi)：缺口和来源：缺口和来源第四十七页，共五十一页。Home Depot 案例分析48目前目前(mqin)最重要的考量：改善盈利表最重要的考量：改善盈利表现现来源：新开商店或现有商店？来源：新开商店或现有商店？改善现有商店盈利的好处？改善现有商店盈利的好处？如何改善现有商店的盈利？如何改善现有商店的盈利？商店销售额商店销售额=交易量交易量*交易平均销售额交易平均销售额应主要应主要(zhyo)从两者中的哪一个入手更合理？从两者中的哪一个入手更合理？第四十八页，共五十一页。Home Depot 案例分析49财 务(ciw)战略(zhnl)评估和建议养成思考(sko)的习惯第四十九页，共五十一页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022/11/72022/11/7Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022/11/72022/11/72022/11/711/7/2022 5:16:40 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022/11/72022/11/72022/11/7Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022/11/72022/11/72022/11/7Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/711/7/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20222022/11/72022/11/72022/11/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月222022/11/72022/11/72022/11/711/7/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/72022/11/707 November 20229、一个(y)人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 5:16:40 PM2022/11/707-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 5:16 PM11/7/2022 5:16 PM2022/11/72022/11/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 20222022/11/713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-222022/11/714、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022/11/72022/11/707 November 202217:16谢谢谢谢(x i x i e)(x i x i e)大大家家第五十页，共五十一页。内容(nirng)总结Home Depot 案例分析。85年在8个新市场增加了20个店面。但后期成本增长超出销售增长。（17810+19370+18730)/3=18,639千元。这些新股将占总股本21%665.77/(665.77+2515.01)。承诺费（未用额度(d)占用费）(1/43/8)%。如利率为8%，新增债务最高为6,000万美金。来源：新开商店或现有商店。商店销售额=交易量*交易平均销售额。谢谢大家第五十一页，共五十一页。
