企业财务管理学与财务知识分析概念(100页PPT).pptx

财务管理学财务管理学 引子：如果你有50万元资金，将如何安排？退出请按Esc第一章第一章 总总 论论一、财务管理的概念一、财务管理的概念二、企业资金运动二、企业资金运动三、企业财务管理的重要性三、企业财务管理的重要性四、企业财务目标四、企业财务目标五、企业财务关系五、企业财务关系六、财务管理的方法六、财务管理的方法七、财务管理的组织机构七、财务管理的组织机构一、财务管理的概念一、财务管理的概念（一）企业生产经营活动（一）企业生产经营活动1 1、物质运动、物质运动 2 2、资金运动、资金运动 3 3、信息、信息（二）企业财务管理的研究对象（二）企业财务管理的研究对象1 1、明确学科研究对象的重要性、明确学科研究对象的重要性2 2、企业财务管理的研究对象：企业的资金运动、企业财务管理的研究对象：企业的资金运动（三）财务管理的含义（三）财务管理的含义 指根据资金运动的规律性和有关法规，对企业指根据资金运动的规律性和有关法规，对企业的财务活动进行计划、组织、控制等一系列管理的财务活动进行计划、组织、控制等一系列管理活动的总称。活动的总称。二、企业资金运动二、企业资金运动（一）资金循环（一）资金循环1 1、含义：指资金从一种形态开始又回到原、含义：指资金从一种形态开始又回到原来形态的过程。来形态的过程。2 2、不同类型企业具有不同循环过程、不同类型企业具有不同循环过程l金融企业：金融企业：G GGGl商业流通企业：商业流通企业：G GW WGGl制造类企业：制造类企业：G GW W PWPWGG3 3、资金循环对企业生产经营的影响资金循环对企业生产经营的影响PmA（二）资金周转（二）资金周转1 1、含义：资金周而复始不断循环，称为、含义：资金周而复始不断循环，称为资金周转。资金周转。2 2、资金周转速度：、资金周转速度：v含义含义v衡量标准衡量标准v对企业经营绩效的影响对企业经营绩效的影响三、企业财务管理的重要性三、企业财务管理的重要性（一）理论角度分析（一）理论角度分析 1 1、财务管理的特点：、财务管理的特点：全面性、综合性、目标一致性全面性、综合性、目标一致性 2 2、财务管理与企业经营成效的关系、财务管理与企业经营成效的关系（二）实务角度分析（二）实务角度分析 1 1、财务负责人在公司中的地位、财务负责人在公司中的地位 2 2、财务负责人选聘的特殊性、财务负责人选聘的特殊性四、企业财务目标四、企业财务目标（一）整体目标（一）整体目标 1 1、利润最大化、利润最大化 2 2、股东财富最大化、股东财富最大化 3 3、企业价值最大化、企业价值最大化 4 4、比较、比较（二）分目标（具体目标）（二）分目标（具体目标）取决于财务管理的具体内容取决于财务管理的具体内容五、企业财务关系五、企业财务关系（一）含义：（一）含义：指企业在组织财务活动过程中与各有关指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。方面发生的经济关系。（二）具体内容（二）具体内容 1 1、企业与投资者之间的财务关系、企业与投资者之间的财务关系 投投资资者者企企业业 履行出资履行出资分配收益分配收益 l2、企业与政府之间的财务关系 （税务机关税务机关）政政 府府 企企 业业征征 税税纳纳 税税 l3、企业与债权人之间的财务关系 债债 权权 人人 企企 业业金金资资 借借 出出 用用 信信 供供 提提息息 付付 本本 还还 l4、企业与投资对象之间的关系 企企 业业 投投 资资 单单 位位资资 出出 行行 履履益益 收收 配配 分分 l5、企业与债务人之间的关系 企企 业业 债债 务务 人人 出借资金出借资金 提供信用提供信用还本付息还本付息 l6、企业内部各单位之间的关系六、财务管理的方法六、财务管理的方法（一）财务预测方法（一）财务预测方法（二）财务决策方法（二）财务决策方法（三）财务计划方法（三）财务计划方法（四）财务控制方法（四）财务控制方法（五）财务分析方法（五）财务分析方法动态平衡法，保本点分析法动态平衡法，保本点分析法七、财务管理的组织机构七、财务管理的组织机构l（一）财务机构的类型（一）财务机构的类型l（二）典型财务机构（二）典型财务机构l（三）财务机构的职责（三）财务机构的职责第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 一、时间价值一、时间价值 二、风险报酬二、风险报酬 三、利息率三、利息率 四、证券估价四、证券估价第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 一、时间价值一、时间价值 （一）时间价值的概念（一）时间价值的概念 1 1、西方观点：西方观点：称为货币的时间价值称为货币的时间价值l传统说法：牺牲当时使用或消费传统说法：牺牲当时使用或消费1 1元钱的机会和元钱的机会和权利，且按时间计算的这种牺牲代价和报酬称为权利，且按时间计算的这种牺牲代价和报酬称为时间价值时间价值l凯恩斯：凯恩斯：从资本家和消费者心理出发，高估现在从资本家和消费者心理出发，高估现在货币的价值，低估未来货币的价值。认为时间价货币的价值，低估未来货币的价值。认为时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素理因素 v综述综述：投资者进行投资就必须推迟消：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬成正比，因此，单位时间的这种报酬所投资的百分率称为时间价值。所投资的百分率称为时间价值。（二）终值和现值的计算（二）终值和现值的计算1、终值、终值含义：指未来值，即一定时期后本金与利息的和（含义：指未来值，即一定时期后本金与利息的和（本本利和）利和）计算公式：计算公式：FVn=PV(1+i)n FVn：复利终值复利终值 PV：复利现值复利现值 i：利率利率 n：期限期限 复利终值系数复利终值系数：(1+i)n 又写为又写为 FVIF i,n 或（或（F/P,i,n）若采用单利计算，则：若采用单利计算，则：FVn=PV（1ni）2、现值、现值v含义：现在价值，即未来的收入或支出含义：现在价值，即未来的收入或支出v 的贴现值的贴现值v计算公式：计算公式：PV=v复利现值系数：复利现值系数：，又写为，又写为PVIF i,n或或（P/F,i,n)（三）年金（三）年金1 1、年金的含义：、年金的含义：指一定时期内收付相等数额的款项指一定时期内收付相等数额的款项 如：折旧、利息、租金等如：折旧、利息、租金等2 2、年金的类型、年金的类型 后付年金：期末收付，又称普通年金后付年金：期末收付，又称普通年金 先付年金：期初收付先付年金：期初收付 延期年金：最初若干期没有收付的情况延期年金：最初若干期没有收付的情况 永续年金：指无限期支付的年金永续年金：指无限期支付的年金 3、后付年金的计算、后付年金的计算v年金终值：年金终值：FVAnA A FVAn：年金终值年金终值 A:年金年金 ：年金终值系数又写为：年金终值系数又写为FVIFA i,n 或或(F/A,i,n)年金现值：年金现值：PVAn=A 1/(1+i)t Av PVAn：年金现值年金现值v ：年金现值系数：年金现值系数 又可写为又可写为PVIFA i,n或（或（P/A,i,n)v A：年金年金二、风险报酬二、风险报酬（一）风险报酬的概念一）风险报酬的概念1 1、了解风险报酬的重要性、了解风险报酬的重要性2 2、财务决策的类型、财务决策的类型l 确定型决策确定型决策l 风险型决策风险型决策l 不确定型决策不确定型决策3 3、风险报酬、风险报酬l含义：风险投资得到的额外报酬。含义：风险投资得到的额外报酬。l风险报酬额风险报酬额 l风险报酬率风险报酬率 （二）单项资产的风险报酬（二）单项资产的风险报酬1、确定概率分布：、确定概率分布：Pi=12、计算期望报酬：计算期望报酬：k =kipi k：期望报酬率期望报酬率 ki：第第i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率 pi：第第i种可能结果的概率种可能结果的概率 n：可能结果的个数可能结果的个数3、计算标准离差：、计算标准离差：期望报酬率的标准离差：期望报酬率的标准离差 越小，说明离差程度越少，风险也就越小。越小，说明离差程度越少，风险也就越小。是一个绝对值是一个绝对值4、计算标准离差率：、计算标准离差率：V V：标准离差率标准离差率 当当K不相同时，需计算不相同时，需计算v当当V越小，风险越小越小，风险越小5、计算风险报酬率、计算风险报酬率vRRbv RR：风险报酬率风险报酬率 b：风险报酬系数风险报酬系数 v：标准离差率标准离差率v投资报酬率投资报酬率 KRFRRRFbv RF：无风险报酬率无风险报酬率 一般为国债报酬率一般为国债报酬率v风险报酬系数风险报酬系数 把标准离差率转化为风险报酬的一种系数把标准离差率转化为风险报酬的一种系数 风险报酬系数的确定：风险报酬系数的确定：根据以往的同类项目加以确定根据以往的同类项目加以确定由企业领导或企业组织有关专家确定由企业领导或企业组织有关专家确定由国家有关部门组织专家确定由国家有关部门组织专家确定（三）证券组合的风险报酬（三）证券组合的风险报酬1、证券组合（投资组合）、证券组合（投资组合）2、证券组合的风险、证券组合的风险l可分散风险：可分散风险：l含义：又称非系统风险或公司特别风险，是指某含义：又称非系统风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。些因素对单个证券造成经济损失的可能性。l相关系数相关系数r=r=1,1,完全负相关完全负相关 风险完全分散风险完全分散掉；掉；r=r=1,1,完全正相关完全正相关 风险不能抵消；风险不能抵消；r r 为正值，一般为正值，一般 r=0.5r=0.50.70.7之间，之间，两种证券组合能消除部分风险，但持两种证券组合能消除部分风险，但持有足够多的股票品种（有足够多的股票品种（4040种以上），种以上），几乎能把所有的非系统风险分散掉几乎能把所有的非系统风险分散掉。v不可分散风险不可分散风险含义：又称系统风险或市场风险，是指某含义：又称系统风险或市场风险，是指某些因素给市场上所有的证券都带来经济损些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。失的可能性。不可分散风险无法通过证券组合分散不可分散风险无法通过证券组合分散系数：衡量不可分散风险的程度系数：衡量不可分散风险的程度v1,说明该股票风险大于整个市场风险说明该股票风险大于整个市场风险v=1,说明该股票风险等于整个市场风险说明该股票风险等于整个市场风险v1,说明该股票风险小于整个市场风险说明该股票风险小于整个市场风险 系数的计算比较复杂，一般由一些投资系数的计算比较复杂，一般由一些投资服务机构定期计算并公布。服务机构定期计算并公布。证券组合的证券组合的系数系数vp=vp ：证券组合的证券组合的 系数系数vXi：证券组合中第证券组合中第i种股票所占的比重种股票所占的比重v i：第第i种股票的种股票的系数系数vn ：证券组合中股票的数量证券组合中股票的数量3、证券组合的报酬、证券组合的报酬组合投资的期望报酬率组合投资的期望报酬率 RP=RF+RC+RN RF：无风险报酬率无风险报酬率 RC：可避免风险报酬率可避免风险报酬率 RN：不可避免风险报酬率不可避免风险报酬率由于由于RC可以通过证券组合分散掉，因可以通过证券组合分散掉，因此组合投资的必要报酬率为：此组合投资的必要报酬率为：Rp=RF+RN RNp（KmRF）p：证券组合的证券组合的系数系数 Km：所有股票的平均报酬率所有股票的平均报酬率 （KmRF）：）：市场平均风险补偿率市场平均风险补偿率证券组合的风险报酬率证券组合的风险报酬率 （不可避免风险报酬率）（不可避免风险报酬率）三、利息率三、利息率（一）概念（一）概念1、利息：、利息：是在信用基础上产生的，是资金所是在信用基础上产生的，是资金所有者将资金暂时让渡给使用者收取的报酬。是有者将资金暂时让渡给使用者收取的报酬。是资金使用者的代价。资金使用者的代价。2、利息率：即利率，是资金增值与投入资金的、利息率：即利率，是资金增值与投入资金的 价值之比。也就是，一定时期内利息额与借贷价值之比。也就是，一定时期内利息额与借贷资金额（本金）的比率。资金额（本金）的比率。资金作为一种特殊商品，在市场买卖（交易），资金作为一种特殊商品，在市场买卖（交易），以利息作为价格标准。以利息作为价格标准。（二）利率的类型（二）利率的类型1、按利率之间的变动关系划分、按利率之间的变动关系划分l基准利率：又称基本利率，是指在多基准利率：又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利种利率并存的条件下起决定作用的利率。如西方央行再贴现率，我国央行率。如西方央行再贴现率，我国央行对专业银行的贷款利率。对专业银行的贷款利率。l套算利率：指基准利率确定后，各金融套算利率：指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。换算出的利率。2、按债权人取得报酬情况划分、按债权人取得报酬情况划分1.实际利率：指在物价不变从而货币购买力不变实际利率：指在物价不变从而货币购买力不变2.情况下的利率，或是指在物价有变情况下的利率，或是指在物价有变3.化时，扣除通货膨胀补偿以后的利化时，扣除通货膨胀补偿以后的利4.率。率。5.名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率6.K=KP+IP7.K：名义利率名义利率8.KP：实际利率实际利率9.IP:预计的通货膨胀率预计的通货膨胀率3、根据借贷期内是否调整、根据借贷期内是否调整b固定利率：指在借贷期内固定不变的利息率固定利率：指在借贷期内固定不变的利息率b浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率b 4、根据利率与市场的关系、根据利率与市场的关系b市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市 场规律而自由变动的利率场规律而自由变动的利率b官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确 定的利率，也叫法定利率。定的利率，也叫法定利率。（三）决定利息率高低的基本因素（三）决定利息率高低的基本因素 1、资金的供给、资金的供给 2、资金的需求、资金的需求 3、均衡点、均衡点（四）未来利率水平的测定（四）未来利率水平的测定1、资金利率的构成、资金利率的构成l纯利率纯利率l通货膨胀补偿通货膨胀补偿l风险报酬风险报酬2、利率的一般计算公式、利率的一般计算公式 K=Ko+IP+DP+LP+MP K :利率（指名义利率）利率（指名义利率）Ko :纯利率纯利率 IP :通货膨胀补偿通货膨胀补偿 DP:违约风险报酬违约风险报酬 LP:流动性风险报酬流动性风险报酬 MP:期限风险报酬期限风险报酬第三章第三章 企业筹资概述企业筹资概述l一一.企业筹资的意义企业筹资的意义l二二.企业筹资动机企业筹资动机l三三.企业筹资渠道与方式企业筹资渠道与方式l四四.企业筹资的类型企业筹资的类型l五五.企业筹资的一般原则企业筹资的一般原则l六六.企业筹资环境企业筹资环境l七七.企业筹资规模的确定企业筹资规模的确定第三章第三章 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资的意义一、企业筹资的意义1、企业筹资：企业根据生产经营所需资金，、企业筹资：企业根据生产经营所需资金，通过一定渠道，采取一定方式筹集资金。通过一定渠道，采取一定方式筹集资金。2、企业筹资的意义：、企业筹资的意义：l是财务管理的重要部分，起始点是财务管理的重要部分，起始点;l是企业经营成败的先天条件。是企业经营成败的先天条件。二、企业筹资动机二、企业筹资动机1、扩张性筹资动机（、扩张性筹资动机（Expansive Financing Motivate)：是指企业扩大生产经营规模或是指企业扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。追加对外投资的需要而产生的筹资动机。2、偿债筹资动机（、偿债筹资动机（Debt Refunding Motivate):是指企业为了偿还其债务而形成的借款动是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。机，即借新债还旧债。3、混合筹资动机（、混合筹资动机（Mutiple Financing Motivate):企业因同时需要长期资金和现金而形成的企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。筹资动机。三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式1、筹资渠道（、筹资渠道（Sources of Funds）是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的源泉和流量。源泉和流量。如：财政、银行、非银行金融机如：财政、银行、非银行金融机构、其他企业、民间、企业自留、外资等。构、其他企业、民间、企业自留、外资等。2、筹资方式（工具）、筹资方式（工具）(Financing Tools)：指企业筹资所采取得具体形式，体现资金属性。指企业筹资所采取得具体形式，体现资金属性。如：直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、如：直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、租赁等。发行债券、租赁等。3、筹资方式与筹资渠道的配合、筹资方式与筹资渠道的配合(图图P64)四、企业筹资的类型四、企业筹资的类型1、自有资金与借入资金、自有资金与借入资金 自有资金（自有资金（Equity Capital)：自有资本自有资本或权益资本；或权益资本；借入资金借入资金(Debts)：借入资本或债务资借入资本或债务资本。本。2、长期资金与短期资金、长期资金与短期资金 长期资金（长期资金（Long-term source of Funds）：指使用期限在一年以上的资金，具体可分为指使用期限在一年以上的资金，具体可分为 中期资金（中期资金（1-5年），长期资金（年），长期资金（5年以上）。年以上）。短期资金短期资金（Short-term Source of Funds）：指使用期限在一年以内。指使用期限在一年以内。3、直接筹资与间接筹资、直接筹资与间接筹资b直接筹资直接筹资（Direct Financing)指企业不经过银行等金融机构，直接与资指企业不经过银行等金融机构，直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等办金供应者协商借贷或发行股票、债券等办法筹措资金。法筹措资金。间接筹资间接筹资（Indirect Financing）指企业借助银行等金融机构而进行的筹资指企业借助银行等金融机构而进行的筹资方式。方式。二者差异二者差异4、内部筹资与外部筹资、内部筹资与外部筹资b内部筹资内部筹资(Internal Sources of Funds)指在企业内部通过计提折旧而形成现金来源指在企业内部通过计提折旧而形成现金来源和通过留用利润等而增加资金来源。和通过留用利润等而增加资金来源。“自然自然地地”形成。形成。b外部筹资外部筹资(Extenal of Funds)指企业内部筹资不能满足需要时，向企业外指企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资金来源。部筹集形成资金来源。五、企业筹资的一般原则五、企业筹资的一般原则1、合理性原则、合理性原则 合理确定资金需求量；合理确定资金需求量；l 根据生产经营需要；根据生产经营需要；l 避免出现资金不足和资金过剩；避免出现资金不足和资金过剩；l 资金不足和资金过剩的危害性。资金不足和资金过剩的危害性。2、效益性原则、效益性原则 以资本成本为主要标准，选择筹以资本成本为主要标准，选择筹资渠道（方式），提高筹资效率。资渠道（方式），提高筹资效率。3、投资与筹资相结合原则、投资与筹资相结合原则b投资与筹资互为前提（条件）：投资与筹资互为前提（条件）：b筹资以一定的投资项目为前提；筹资以一定的投资项目为前提；b投资必须考虑资金来源渠道、成本。投资必须考虑资金来源渠道、成本。b两个结论：两个结论：v 同一投资项目在不同时期有不同投资同一投资项目在不同时期有不同投资价值。价值。v 同一投资项目在同一时期对不同投资同一投资项目在同一时期对不同投资者有不同投资价值。者有不同投资价值。4、适度负债原则、适度负债原则5、法律性原则、法律性原则第四章第四章 股权资本筹资股权资本筹资一、资本金与资本公积金一、资本金与资本公积金二、股票筹资二、股票筹资 三、认股权证三、认股权证一、资本金与资本公积金一、资本金与资本公积金（一）资本金（一）资本金1、资本金的含义：指创办企业的、资本金的含义：指创办企业的“本钱本钱”，在工商注册机关登记的注册资本。，在工商注册机关登记的注册资本。2、法定资本金：、法定资本金：l含义：法律规定的企业设立的最低资本金含义：法律规定的企业设立的最低资本金数额不同类型企业的法定资本金。数额不同类型企业的法定资本金。3、出资方式、出资方式 现金现金 实物资产实物资产 无形资产无形资产4、资本金筹集应注意的问题、资本金筹集应注意的问题 虚假出资行为虚假出资行为 出资人之间的关系出资人之间的关系（二）资本公积金（二）资本公积金1、含义：是资本金的准备形态，又称、含义：是资本金的准备形态，又称“准准资本资本”，在一定条件下可转换成资本金。，在一定条件下可转换成资本金。2、来源：（构成）、来源：（构成）股票溢价股票溢价 资本溢价资本溢价 法定资产重估增值法定资产重估增值 资本汇率折算差额资本汇率折算差额 接受捐赠财产接受捐赠财产二、股票筹资二、股票筹资（一）股票的含义：（一）股票的含义：指股份公司为筹集资本而发行的一种证指股份公司为筹集资本而发行的一种证明投资者在公司中拥有股份的凭证，是明投资者在公司中拥有股份的凭证，是一种有价证券。一种有价证券。（二）股票的种类（二）股票的种类1、是否记名：、是否记名：记名股与无记名股记名股与无记名股2、有否面值：、有否面值：面值股与无面值股面值股与无面值股3、按股东权利义务：、按股东权利义务：普通股与优先股普通股与优先股4、按投资主体：、按投资主体：国有股、法人股、个人股和外资股国有股、法人股、个人股和外资股（三）普通股与优先股（三）普通股与优先股1、普通股的特点、普通股的特点 经营管理权经营管理权 分红权分红权 风险大风险大2、普通股的价值形式：、普通股的价值形式：面值面值 发行价格发行价格 市场价格市场价格 净资产价值净资产价值 清偿价值清偿价值3、优先股的特点、优先股的特点b股息优先权股息优先权b剩余资产优先清偿权剩余资产优先清偿权b股息率一般固定股息率一般固定b一般没有投票表决权一般没有投票表决权4、优先股的种类、优先股的种类b累积优先股累积优先股b非累积优先股非累积优先股b调换优先股调换优先股b息率浮动优先股息率浮动优先股b参加优先股参加优先股b可赎回优先股可赎回优先股三、认股权证三、认股权证l（一）认股权证的概念（一）认股权证的概念l1、概念：是指附在新发行的证券上的一、概念：是指附在新发行的证券上的一种权力证书。它规定认股权证持有者有种权力证书。它规定认股权证持有者有权在规定的期限内以特定价格优先购买权在规定的期限内以特定价格优先购买一定数量的普通股股票。一定数量的普通股股票。l2、基本要求：、基本要求：a、转换对象转换对象 b、转换期限转换期限 c、转换比率转换比率 d、认购价格认购价格 l（二）认股权证的价值（二）认股权证的价值l1、认股权证的价值：、认股权证的价值：la a、理论价值；理论价值；lb b、市场价值；市场价值；lc c、市场价值一般高于理论价值。市场价值一般高于理论价值。l2 2、认股权证的理论价值、认股权证的理论价值 (P-E)/(N+1)(P-E)/(N+1)(当当P P E E 时）时）0 0 （当（当P P E E 时）时）lV-V-每份认股权证的理论价格每份认股权证的理论价格lP-P-普通股市场价格普通股市场价格lE-E-认购价格认购价格lN-N-购买一股新股所需的认股权数购买一股新股所需的认股权数V=(三）认股权证筹资的利弊三）认股权证筹资的利弊1 1、利：（、利：（1)1)吸引投资者吸引投资者 （2)2)筹资成本较低筹资成本较低 （3)3)套期保值套期保值2 2、弊：（、弊：（1)1)稀释每股普通股收益稀释每股普通股收益 （2)2)减弱原股东的控制权减弱原股东的控制权 （3)3)行权时间的不确定性行权时间的不确定性第五章第五章 债权筹资债权筹资l一一.长期借款筹资长期借款筹资l二二.发行债券筹资发行债券筹资l三三.租赁筹资租赁筹资第五章第五章 债权筹资债权筹资一、长期借款一、长期借款（一）长期借款的含义（一）长期借款的含义(Long-Term Loans)指企业向银行金融机构以及向其他单位借指企业向银行金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。入的、期限在一年以上的各种借款。（二）长期借款的种类（二）长期借款的种类1、按提供贷款的机构划分、按提供贷款的机构划分l 政策性银行贷款政策性银行贷款(Dolicy Loans)l 商业性银行贷款商业性银行贷款(Business Loans)l 其他金融机构（如保险公司）贷款其他金融机构（如保险公司）贷款2、按有无抵押品分类、按有无抵押品分类抵押贷款抵押贷款(Mortgage Loans）指以特定的抵押品为担保的贷款。指以特定的抵押品为担保的贷款。信用贷款信用贷款(Unsecured Loans)指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。的贷款。（三）银行借款的信用条件（三）银行借款的信用条件1、信用额度、信用额度 (Credit Lines)指借款企业与银行向正式或非正式协议规指借款企业与银行向正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。定的企业借款的最高限额。2、周转信用协议、周转信用协议 (Revolving Credits）是一种经常为大公司使用的正式信用额度。是一种经常为大公司使用的正式信用额度。3、补偿性余额、补偿性余额 (Compensating Balances)是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的1020%的银行存款余额留存银行。的银行存款余额留存银行。（四）长期借款的程序（四）长期借款的程序1、企业提出申请、企业提出申请2、银行进行审批、银行进行审批3、签订借款合同、签订借款合同4、企业取得借款、企业取得借款5、企业偿还借款、企业偿还借款（五）借款合同的内容（五）借款合同的内容1、基本条款：、基本条款：种类、用途、金额、利率、期限、种类、用途、金额、利率、期限、偿偿还方式、保证金额、违约责任还方式、保证金额、违约责任2、限制条款：、限制条款：b一般性限制条款一般性限制条款b例行性限制条款例行性限制条款b特殊性限制条款特殊性限制条款（六）长期借款的偿还方式（六）长期借款的偿还方式l1、一次性还本付息、一次性还本付息l2、分期付息，一次还本、分期付息，一次还本l3、分期还本付息：、分期还本付息：不完全分期等额还本付息；不完全分期等额还本付息；完全分期等额还本付息完全分期等额还本付息l4、比较、选择、比较、选择（七）长期借款的优缺点（七）长期借款的优缺点1、优点：、优点：速度快速度快 成本低成本低 弹性较大弹性较大 财务杠杆作用财务杠杆作用 2、缺点、缺点 风险较高风险较高 限制条件较多限制条件较多 筹资数量有限筹资数量有限二、发行债券二、发行债券（一）债券的含义、特点（一）债券的含义、特点1、含义：指发行人为筹集资金而发行、含义：指发行人为筹集资金而发行的承诺在一定期限内还本付息的借款的承诺在一定期限内还本付息的借款凭证（有价证券）凭证（有价证券）2、特点：、特点：债权证明债权证明 期限期限 利率利率 风险较小风险较小（二）债券的类型（二）债券的类型1、发行主体：国债、金融债券、工商企业债券、发行主体：国债、金融债券、工商企业债券2、是否记名：记名债券、无记名债券、是否记名：记名债券、无记名债券3、抵押债券（、抵押债券（Mortgage Bonds)又称担保债又称担保债券券(Secured Bonds)与与 信用债券信用债券(Debentures)又称无担保债又称无担保债(Unsecured Bonds)4、浮动利率债券（浮动利率债券（Floating rate Bonds)5.收益债券（收益债券（Income Bonds)#含义：利息支付取决于公司的收益情况。含义：利息支付取决于公司的收益情况。当公司收入充足时，公司才会向债券持当公司收入充足时，公司才会向债券持有人发放利息。有人发放利息。#从公司角度分析，收益债券相对于传统从公司角度分析，收益债券相对于传统债券而言是一种更低廉的负债方式债券而言是一种更低廉的负债方式6.零息债券（零息债券（zero-coupon bonds)l#含义：无息债券，含义：无息债券，.低于面值出售。又称低于面值出售。又称为初始发行折价债券（为初始发行折价债券（original-issue discount bonds)、大幅折价债券（大幅折价债券（deep-discount bonds)或者纯折价债券（或者纯折价债券（pure-discount bonds)。l#例：假定市场利率为例：假定市场利率为10%时，时，ABB Company发行了面值为发行了面值为1000美元的美元的5年期的年期的零息债券，发行价零息债券，发行价621美元（美元（1000/1.1)7.垃圾债券垃圾债券(junk bonds)#投资机构将评级低于标准普尔投资机构将评级低于标准普尔BB级或低级或低于穆迪于穆迪Ba级的债券称为垃圾债券，也称级的债券称为垃圾债券，也称“高收益债券高收益债券”或或“低收益债券低收益债券”。#垃圾债券常被用于公司兼并及公司重组垃圾债券常被用于公司兼并及公司重组活动时筹集资金。活动时筹集资金。#最近几年来，垃圾债券发行量迅速发展，最近几年来，垃圾债券发行量迅速发展，投资公众越来越关注这类融资方式。投资公众越来越关注这类融资方式。垃圾债券发行情况见附表。垃圾债券发行情况见附表。8、可转换债券（、可转换债券（Convertible Bonds)（一）含义：可在一定期限内，按一定比例（一）含义：可在一定期限内，按一定比例转换为普通股。转换为普通股。（二）特性：债券、权益筹资双重性混（二）特性：债券、权益筹资双重性混 合性筹资合性筹资（三）要素：转换期（三）要素：转换期 转换价格转换价格 转换比率转换比率 选择权选择权（三）债券发行的基本要素（三）债券发行的基本要素1、面值：币种：受发行地区、汇率浮动影响、面值：币种：受发行地区、汇率浮动影响 面值大小：受发行对象影响。面值大小：受发行对象影响。2、发行价格：面值、溢价、折价。、发行价格：面值、溢价、折价。3、利率：下限：国债利率、银行利率；、利率：下限：国债利率、银行利率；上限：法规规定一种幅度，与债券的上限：法规规定一种幅度，与债券的信用等级成反相关。信用等级成反相关。4、期限、偿还方式、期限、偿还方式5.保护性条款保护性条款#是债券契约和贷款协议的组成部分是债券契约和贷款协议的组成部分,用于限制用于限制借款公司的某些行为。借款公司的某些行为。#消极条款：是对公司可采取的行动的限制，消极条款：是对公司可采取的行动的限制，常见的有如下方面。常见的有如下方面。*限制公司的股利支付额；限制公司的股利支付额；*公司不能将任一资产抵押给其他债权人公司不能将任一资产抵押给其他债权人 *公司不得兼并其他企业；公司不得兼并其他企业；*未征得债权人同意，公司不能出售或出租公司未征得债权人同意，公司不能出售或出租公司的主要财产；的主要财产；*公司不能发行其他长期负债。公司不能发行其他长期负债。#积极条款积极条款l指将公司所同意采取的行动或必须遵守指将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化。例如：的条件具体化。例如：*公司同意将其营运资本维持在某一最公司同意将其营运资本维持在某一最低水平低水平 *公司必须定期向债权人提供财务报表公司必须定期向债权人提供财务报表（四）发行债券的资格和条件（四）发行债券的资格和条件（五）债券的信用评级（五）债券的信用评级 1、评级的定义、评级的定义 2、信用等级、信用等级：见附表见附表 3、评级机构：两大权威评级机构，穆迪、评级机构：两大权威评级机构，穆迪氏投资服务公司（氏投资服务公司（Moodys Investor Service)和标准普尔投资服务公司和标准普尔投资服务公司（Standard&Poors)（六）债券筹资的优缺点（六）债券筹资的优缺点优点：（与股票比）优点：（与股票比）成本较低成本较低财务杠杆作用财务杠杆作用保障股东控制权保障股东控制权调整资本结构调整资本结构缺点：缺点：财务风险较高财务风险较高限制条件较高限制条件较高 （与借款、租赁比）（与借款、租赁比）筹资数量有限筹资数量有限三、租赁筹资三、租赁筹资（一）租赁的概念及种类（一）租赁的概念及种类 1 1、租赁、租赁 (Leases)Leases)：指出租人以收取租金指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产借给承租人使用的一种经济行为。借给承租人使用的一种经济行为。2 2、营运租赁、营运租赁 (Operating Leases)Operating Leases)（1 1）含义：又称服务租赁含义：又称服务租赁(Services Services Leases)Leases)是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。（2 2）目的：）目的：承租企业采用营运租赁的目的，主要不在融运承租企业采用营运租赁的目的，主要不在融运资金，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门资金，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。技术服务。（3 3）特点：）特点：A A、承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；B B、租赁期限较短，不涉及长期而固定的义务；租赁期限较短，不涉及长期而固定的义务；C C、在设备租赁期间内，若有新设备出现或不需用租入在设备租赁期间内，若有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；D D、出租人提供专门服务；出租人提供专门服务；E E、由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；修保养等服务，故收取的租赁费较高；F F、租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。3、融资租赁、融资租赁(Financial Leases)（1）含义：又称财务租赁，资本租赁（）含义：又称财务租赁，资本租赁（Capital leases)。是由租赁公司按照承租企业的要求融是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。是现代内提供给承租企业使用的信用性业务。是现代租赁的主要类型。租赁的主要类型。（2）目的：承租企业采用融资租赁的主要目的）目的：承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融运资金。是为了融运资金。（3）特点：）特点：A、一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；B、租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；以上；C C、租赁合同比较稳定，在规定的租赁期内租赁合同比较稳定，在规定的租赁期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；非经双方同意，任何一方不得中途解约；D D、由承租企业负责设备的维修保养和保险，由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；但无权自行拆卸改装；E E、租赁期满后，按事先约定的办法