长期财务计划与增长培训课件(30页PPT).pptx

第4章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin长期财务计划与增长3-2基本要求o能够使用销售百分比法来制定财务计划o理解资本结构和股利政策对公司发展能力的影响3-3本章内容4.1 什么是财务计划4.2 财务模型4.3 外部融资与增长4.4 财务计划模型的一些注意事项3-44.1 什么是财务计划o什么是财务计划？财务计划是划是对公司未来各公司未来各种情况的种情况的预计，最，最终体体现在在报表中表中3-54.2 财务模型o1.销售预测o2.预计资产负债表和利润表o3.新资产的投资 由资本预算决策决定o4.财务杠杆程度 由资本结构决策决定o5.支付给股东的现金 由股利政策决定3-6财务报表销售收入增长率为销售收入增长率为 20%20%3-7为什么净利润增加了为什么净利润增加了 240 240 而权益只增加而权益只增加50?50?3-84.2 财务模型销售收入百分比法3-9第一步，预测销售收入增长率oo此此例例中中销销售售收收入入增增长长率率为为 2 25 5%3-10第二步，预计利润表3-11o预计利润表之后需要计算两个指标：预计利润表之后需要计算两个指标：o股利支付率股利支付率=支付股利支付股利/净利润净利润=44/132=1/3o留存收益比率留存收益比率=留存收益留存收益/净利润净利润=88/132=2/3o通常情况下，股利支付率和留存收益比率通常情况下，股利支付率和留存收益比率保持不变保持不变预计股利=1651/3=55预计留存收益=1652/3=1103-12第三步，预计资产负债表3-13第三步，预计资产负债表3-14第四步，计算留存收益和外部融资需求（EFN）3-154.2 财务模型销售收入百分比法o利润表o成本成本通常会随着收入呈比例变动；o折旧和利息费用折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动；o股利政策股利政策属于公司管理决策，一般来讲，不随收入变动，但会影响到公司的留存收益；3-164.2 财务模型销售收入百分比法o资产负债表资产负债表o资产资产都随销售收入呈比例变动；o应付账款应付账款也随销售收入呈比例变动；o应付票据、长期负债应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变动，他们更多受到公司资本结构决策和其他管理决策的影响；o留存收益留存收益受到股利政策的影响；o外部融资需求外部融资需求(EFN)指的是预计资产的增长与预计负债和所有者权益的增长之间的差额3-174.3 外部融资需求和增长o在公司处于低速增长情况下，内部融资（留存收益）即可满足公司的资金需求；o但随着增长率的提升，内部融资无法满足，公司需要借助外界资本市场进行融资；o因此，增长率和外部融资需求之间的关系在财务计划中非常重要3-18The growth rate of sales 20%The growth rate of sales 20%3-193-203-213-22内含增长率o指在公司完全不对外融资的情况下，其预测增长率的最高水平n依前例nROA=66/500=.132nb=44/66=.6673-23可持续增长率o是指不增发新股条件下公司销售可以实现的增长率，保持债务权益比例不变。o依前例nROE=66/250=.264nb=.6673-24增长率的决定因素o利润率 经营效率o总资产周转率 资产使用效率o财务杠杆 债务水平、偿债能力o股利政策 股东分红与再投资之间的决策3-254.4 财务计划模型的一些注意事项o财务计划模型并未说明哪些财务政策是最佳的o模型只是对现实的简化，而真实的实现是千变万化的3-26课后测试o财务计划的目标是什么？o什么是销售百分比法？o什么是内部增长率？o什么是可持续增长率？o增长的主要决定因素有哪些？3-27Example1 EFN The most recent financial statements for Martin,Inc.,are shown here:3-28Example 1o资产和成本都随收入呈比例变动，负债和权益不随收入变动。支付的股利是1841.40美元，而且该公司希望保持股利支付率不变。下一年的预计销售收入为30960美元，请问外部融资需求是多少？3-29Example 2可持续增长率o关于 ST.PIERRE.INC公司的信息如下：o收入=195 000o净利润=17 500o股利=9 300o全部负债=86 000o股东权益=58 0003-30Example 2可持续增长率o(1)可持续增长率是多少？o(2)如果以该速度增长，下一年要借入多少资金（负债权益比例保持不变）？o(3)如果没有外部融资需求，增长率应该是多少？