某公司分散证券投资风险的策略与方法(42页PPT).pptx

案例3-3 制作人：洪琪 苏玉吉 郭腾飞 葛伟龙2022/11/8案例3-3 天华公司分散证劵投资风险的策略与方法【知识目标】【知识目标】债券价值与收益率，股票估价模型；证券投资组合的风险与报酬。2022/11/8盐城工学院基本案情：基本案情：天天华华公公司司是是一一家家大大型型家家电电企企业业。20002000年年初初，公公司司领领导导召召开开会会议议，集集体体通通过过了了利利用用手手中中多多余余资资金金15001500万万元元对对外外投投资资，以以获获投投资资收收益益的的决决定定。经经分分析析、整整理理调调研研资资料料，拟定以下可供公司选择的投资对象：拟定以下可供公司选择的投资对象：（1 1）国国家家发发行行七七年年期期国国债债，每每年年付付息息一一次次，且且实实行行浮浮动动利利率率。第第一一年年利利率率为为2.632.63，以以后每年按当年银行存款利率加利率差后每年按当年银行存款利率加利率差0.380.38计算支付利息。计算支付利息。（2 2）汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为1010，每半年付息一次。，每半年付息一次。（3 3）春春兰兰股股份份，中中期期预预测测每每股股收收益益0.450.45元元，股股票票市市场场价价格格22.5022.50元元股股。总总股股本本3063130631万万股股，流流通通股股79797979万万股股。公公司司主主营营：设设计计制制造造空空调调制制冷冷产产品品，空空调调使使用用红红外外摇摇控控。财财务务状状况况十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。（4 4）格格力力电电器器，中中期期预预测测每每股股收收益益0.400.40元元，股股票票市市场场价价格格为为17.0017.00元元股股。总总股股本本2961729617万万股股，流流通通股股2167621676万万股股。公公司司主主营营：家家用用电电器器、电电风风扇扇、清清洁洁卫卫生生器器具具。公公司司空空调调产产销销量量居居国国内内第第一一位位，有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.770.7，经营业绩稳定增长。，经营业绩稳定增长。（5 5）华华工工科科技技，中中期期预预测测每每股股收收益益0.100.10元元，股股票票市市场场价价格格为为6868元元股股。总总股股本本1150011500万万股股，流流通通股股长长30003000万万股股。公公司司主主营营：激激光光器器、激激光光加加工工设设备备及及成成套套设设备备、激激光光医医疗疗设设备备等等。该该股股科科技技含量高，成长性好，公积金也高。含量高，成长性好，公积金也高。请请分分析析：面面对对上上述述可可供供选选择择的的投投资资方方案案，如如果果钱钱塘塘公公司司为为了了扩扩大大经经营营规规模模，实实现现规规模模效效应应，应应如如何何进进行行投投资资组组合合，且且分分散散或或避避免免投投资资风风险险？如如果果钱钱塘塘公公司司仅仅为为获获得得投投资资收收益益，应应如如何何进进行行投资组合，且分散或避免投资风险？投资组合，且分散或避免投资风险？2022/11/8盐城工学院背景知识（一）背景知识（一）证券投资目的：证券投资目的：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。2022/11/8盐城工学院背景知识（二）背景知识（二）证券投资的特征证券投资的特征：（1）流动性强；（2）价格不稳定；（3）交易成本低。2022/11/8盐城工学院一、债券投资一、债券投资 债券投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握债券投资的收益评价和风险分析的基本技能。2022/11/8盐城工学院背景知识背景知识1 1、债券的特点：、债券的特点：期限性、流动性、安全性、收益性。2 2、评价债券收益水平的指标：、评价债券收益水平的指标：债券的价值和债券的到期收益率。2022/11/8盐城工学院1 1.1.1 债券价值的计算与分析债券价值的计算与分析债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：n In It t M MV V t=1t=1（1 1i i）t t （1 1i i）n n式中：V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年支付利息，到期还本，则债券的价值可表示为：V VI I(P(PA A，i i，n)n)M M(P(PF F，i i，n)n)2022/11/8盐城工学院1.1.2 2 债券到期收益率的计算债券到期收益率的计算 债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。2022/11/8盐城工学院1 1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其则其到期收益率的计算可求解如下方程：到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格每年利息购进价格每年利息年金现值系数面值年金现值系数面值复利现值系数复利现值系数 V VI I(P(PA A，i i，n)n)M M(P(PF F，i i，n)n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。2022/11/8盐城工学院2 2、债券到期收益率的近似计算、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：I I（M MP P）NN R R 100100 （M MP P）22式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。2022/11/8盐城工学院3 3、一次还本付息债券的到期收益率、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。利率不同。2022/11/8盐城工学院1.1.3 3 债券投资的风险评价债券投资的风险评价【学习目标】【学习目标】能够准确分析并评价债券投资的风险情况。2022/11/8盐城工学院债券投资的风险：债券投资的风险：（1 1）违约风险）违约风险 （2 2）利率风险）利率风险 （3 3）购买力风险）购买力风险 （4 4）流动性风险）流动性风险 （5 5）期限性风险）期限性风险2022/11/8盐城工学院债券投资的优缺点债券投资的优缺点优点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点缺点：（1）购买力风险较大；（2）没有经营管理权。2022/11/8盐城工学院二、股票投资二、股票投资股票投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握股票投资的收益评价和风险分析的基本技能。2022/11/8盐城工学院背景知识背景知识（一）股票的价值（一）股票的价值V（二）股票价格（二）股票价格P P（三）股利（三）股利D D（四）股票的预期报酬率（四）股票的预期报酬率 股股票票的的预预期期报报酬酬率率预预期期股股利利收收益益率率十十预预期期资资本本利得收益率利得收益率 R=DR=D1 1/P/P0 0十（十（P P1 1P P0 0）/P/P0 0 2022/11/8盐城工学院2.2.1 1 股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型【学习目标】【学习目标】能够熟练计算股票价值，并评价股票投资的可行性。股票价值计算的基本模型包括：股票价值计算的基本模型包括：（1）永久性持有该公司股票；（2）不打算永久性持有该公司股票。2022/11/8盐城工学院1 1、永久性持有永久性持有的的股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型 D1 D2 Dn V （1Rs）1 （1Rs）2 （1Rs）n D Dt t =t=1 t=1（1 1R Rs s）t t 式中：V股票的价值；Dt第t年的股利；Rs折现率，即股票必要的报酬率；t年份。2022/11/8盐城工学院2 2、不打算永久性持有不打算永久性持有股票价值的模型为：股票价值的模型为：n Dn Dt t P Pn n V=+V=+t=1 t=1（1 1R Rs s）t t （1 1R Rs s）n n式中：V股票的价值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的报酬率；t年份；Pn第n年的市场价格。2022/11/8盐城工学院2.2.2 2 股票价值计算的具体应用股票价值计算的具体应用【学习目标】【学习目标】能够熟练计算零成长股票、固定成长股票、非固定成长股票价值，并评价股票投资的可行性。2022/11/8盐城工学院（一）零成长股票的价值（一）零成长股票的价值零成长股票是指预期股利金额每年是固定的股票，零成长股票是指预期股利金额每年是固定的股票，其价值计算公式为：其价值计算公式为：VDRs 2022/11/8盐城工学院（二）固定成长股票的价值（二）固定成长股票的价值（1 1）固定成长股票的价值的计算：）固定成长股票的价值的计算：DtD0（1g）t P P D D0 0（1 1g g）/（R Rs sg g）P P D D1 1/（R Rs sg g）（2 2）股票投资的预期报酬率计算：）股票投资的预期报酬率计算：R Rs s（D D1 1PP0 0）g g2022/11/8盐城工学院2.2.3 3 市盈率法分析股票价值市盈率法分析股票价值【学习目标】【学习目标】能够熟练应用市盈率法计算股票价值，并评价股票投资的可行性。2022/11/8盐城工学院市盈率分析法市盈率分析法 市盈率分析法是以股票的市盈率和每市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。股收益之乘积来评价股票价值的方法。股票价值行业平均市盈率股票价值行业平均市盈率该股票该股票每股年收益每股年收益 股票价格该股票市盈率股票价格该股票市盈率该股票每该股票每股年收益股年收益2022/11/8盐城工学院股票投资的优缺点股票投资的优缺点优点：优点：（1）投资收益率高；（2）购买力风险低；（3）拥有经营控制权。缺点：缺点：（1）求偿权居后；（2）价格不稳定；（3）收入不稳定。2022/11/8盐城工学院三、证券投资组合决策三、证券投资组合决策掌握证券投资组合的收益与风险的确定方法，熟练应用证券投资组合策略与方法进行证券组合和选择。2022/11/8盐城工学院背景知识背景知识 证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都有投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。证券市场上经常可听到这样一句名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。通过有效地进行证券投资组合，便可削减证券风险，达到降低风险的目的。2022/11/8盐城工学院3.1 3.1 证券投资组合的风险与收益率证券投资组合的风险与收益率【学习目标学习目标】能够熟练计算收益率，正确理解证券投资组合的风险。2022/11/8盐城工学院(一一)证券投资组合的风险证券投资组合的风险证券投资组合的风险可以分为:非系统性风险和系统性风险。2022/11/8盐城工学院1 1、非系统性风险、非系统性风险非系统性风险又叫可分散性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。非系统性风险可通过证券持有的多样化来抵销。当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票没有好处。2022/11/8盐城工学院2 2系统性风险系统性风险系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险不能通过证券组合分散掉。不可分散风险的程度，通常用系数来计量。2022/11/8盐城工学院（1 1）系数的计算系数的计算 某种股票的风险程度系数 市场上全部股票的平均风险程度备注：作为整个证券市场的系数为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的系数等于1；如果某种股票的系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。2022/11/8盐城工学院（2 2）投资组合的）投资组合的系数的计算系数的计算 n np p X Xi ii i t=1t=1式中：p证券组合的系数；Xi证券组合中第i种股票所占比重；i第i种股票的系数；n证券组合中股票的数量。2022/11/8盐城工学院（3 3）结论：）结论：一一个个股股票票的的风风险险由由两两部部分分组组成成，它它们们是是可可分分散散风风险险和不可分散风险。和不可分散风险。可可分分散散风风险险可可通通过过证证券券组组合合来来消消减减，可可分分散散风风险险随随证证券券组合中股票数量的增加而逐渐减少。组合中股票数量的增加而逐渐减少。股股票票的的不不可可分分散散风风险险由由市市场场变变动动所所产产生生，它它对对所所有有股股票票都都有有影影响响，不不能能通通过过证证券券组组合合而而消消除除。不不可可分分散散风风险是通过险是通过系数来测量的。系数来测量的。2022/11/8盐城工学院(二二)证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益 Rpp（KmRF）式中:Rp 证券组合的风险收益率；p 证券组合的系数；Km 所有股票的平均收益率，简称市场收益率；RF 无风险收益率。2022/11/8盐城工学院(三三)风险和收益率的关系风险和收益率的关系资本资产定价模型：资本资产定价模型：K Ki i=R=RF F i i（K Km mR RF F）式中：Ki第i种股票或第i种证券组合的必要收益率；RF无风险收益率；i第i种股票或第i种证券组合的系数；Km所有股票或所有证券的平均收益率。2022/11/8盐城工学院3.2 3.2 证券投资组合的策略与方法证券投资组合的策略与方法【学习目标学习目标】能够理解证券投资组合策略与方法。2022/11/8盐城工学院(一一)证券投资组合策略证券投资组合策略 保守型策略保守型策略 冒险型策略冒险型策略 适中型策略适中型策略2022/11/8盐城工学院(二二)证券投资组合的方法证券投资组合的方法1、选择足够数量的证券进行组合。2、l3法，即把全部资金的13投资于风险大的证券；l3投资于风险中等的证券；13投资于风险小的证券。3、把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。2022/11/8盐城工学院谢谢观看！2022/11/8盐城工学院1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。10:27:2910:27:2910:2711/8/2022 10:27:29 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2210:27:2910:27Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。10:27:2910:27:2910:27Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2210:27:2910:27:29November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月202210:27:29上午10:27:2911月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月2210:27上午11月-2210:27November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/810:27:2910:27:2908 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。10:27:29上午10:27上午10:27:2911月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 10:27:29 AM10:27:2908-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 10:27 AM11/8/2022 10:27 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家