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第第10章章 外汇管理实务外汇管理实务10.1 经常项目下的外汇管理经常项目下的外汇管理10.2 资本项目下的外汇管理资本项目下的外汇管理10.3 外汇储备管理外汇储备管理第一页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。学习目标学习目标:l知识目标：知识目标：熟练掌握经常项目下的外汇管理、资本项目下的外汇管理和外汇储备管理的概念、内容和管理目标及原则；掌握外汇储备管理的功能及外汇储备规模管理和结构管理的概念和内容；l技能目标：技能目标：掌握货物贸易项目外汇管理的出口外汇核销管理、进口付汇核销管理和贸易外汇账户管理的内容和办法；掌握个人外汇账户管理、收入管理、支出管理和收支监督的内容和方法；掌握外债风险管理（包括承受能力指标和偿还能力指标）的评估方法；掌握直接投资管理和股票投资外汇管理的办法；了解外汇储备管理的内容。l能力目标：能力目标：在熟练掌握经常项目的外汇管理、资本项目下的外汇管理和外汇储备管理的概念、内容的基础上，对我国外汇管理的历史沿革、管理的必要性、原则进行深入探讨。最后达到运用所学知识分析我国外汇管理改革的成功和不足之处，运用相关知识分析生活中的相关案例的能力。第二页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。第一节经常项目下的外汇管理第一节经常项目下的外汇管理一、经常项目下的外汇管理的概念和内涵一、经常项目下的外汇管理的概念和内涵 经常项目下的外汇管理是指对实际资源在国际间流动行为进行记经常项目下的外汇管理是指对实际资源在国际间流动行为进行记录的账户。它包括贸易、服务、收入和经常转移三项。录的账户。它包括贸易、服务、收入和经常转移三项。1、贸易收支、贸易收支 贸易收支又称货物贸易收支，是一国出口货物所得外汇收入和进口贸易收支又称货物贸易收支，是一国出口货物所得外汇收入和进口货物的外汇支出的总称。货物的外汇支出的总称。第三页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2、服务收支、服务收支 服务收支又称服务贸易收支，是一国对外提供各类服务所服务收支又称服务贸易收支，是一国对外提供各类服务所得外汇收入和接受服务发生的外汇支出的总称，包括国际运输、得外汇收入和接受服务发生的外汇支出的总称，包括国际运输、旅游等项下外汇收支。旅游等项下外汇收支。3、收入收支、收入收支 收入包括职工报酬和投资收益两部分，其中职工报酬主要为工资、收入包括职工报酬和投资收益两部分，其中职工报酬主要为工资、薪金和其他福利，投资收益主要是利息、红利等。薪金和其他福利，投资收益主要是利息、红利等。4、经常转移收支、经常转移收支 经常转移也称单方面转移，是资金或货物在国际间的单向转移，不经常转移也称单方面转移，是资金或货物在国际间的单向转移，不产生归还或偿还问题。具体包括个人转移和政府转移，前者指个人之间产生归还或偿还问题。具体包括个人转移和政府转移，前者指个人之间的无偿赠与或赔偿等，后者是指政府之间的军事、经济援助、赔款、赠的无偿赠与或赔偿等，后者是指政府之间的军事、经济援助、赔款、赠与等。与等。第四页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。二、经常项目外汇管理体制的沿革二、经常项目外汇管理体制的沿革 我国经常项目外汇管理经历了严格管制、逐步放松和实现人民币经常项我国经常项目外汇管理经历了严格管制、逐步放松和实现人民币经常项目可兑换的过程，大体可分为四个阶段：目可兑换的过程，大体可分为四个阶段：（一）是建国初期至改革开放。（一）是建国初期至改革开放。（二）是（二）是1978年至年至1994年。年。（三）是（三）是1994年至年至1996年。年。（四）是（四）是1997年至今。年至今。第五页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2）进口付汇核销管理）进口付汇核销管理 20012001年，外汇局和海关按照是否有相应付汇，将进口报关单的海年，外汇局和海关按照是否有相应付汇，将进口报关单的海关监管方式分为可付汇、有条件付汇关监管方式分为可付汇、有条件付汇、不可付汇三大类：不可付汇三大类：属于属于“不可对外付汇不可对外付汇”的，进口报关单不可用于付汇和核销；的，进口报关单不可用于付汇和核销；属于属于“可对外付汇可对外付汇”的，进口报关单可直接用于进口付汇和核销；的，进口报关单可直接用于进口付汇和核销；属于属于“有条件对外付汇有条件对外付汇”的，进口报关单需在企业提交相关证明材料的，进口报关单需在企业提交相关证明材料后方可用于办理付汇和核销。后方可用于办理付汇和核销。第六页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。三三、经常项目下的外汇管理的内容、经常项目下的外汇管理的内容1 1.货物贸易项目的外汇管理货物贸易项目的外汇管理 我国的贸易外汇管理制度以银行结售付汇制为核心划分为三个我国的贸易外汇管理制度以银行结售付汇制为核心划分为三个主要部分：主要部分：1 1）出口收汇核销管理）出口收汇核销管理 企业办理出口收汇核销业务的基本要求包括：企业办理出口收汇核销业务的基本要求包括：第一、第一、企业应于货物出口企业应于货物出口后不迟于预计收汇日期后不迟于预计收汇日期3030天向外汇局进行出口收汇核销报告天向外汇局进行出口收汇核销报告；第二、企业出第二、企业出口项下的资金流与货物流应当基本对应，主要包括以下三种情况：一是出口报关总价口项下的资金流与货物流应当基本对应，主要包括以下三种情况：一是出口报关总价之和与出口收汇总额之和基本一致；二是出口报关总价之和与出口收汇总额及进口报之和与出口收汇总额之和基本一致；二是出口报关总价之和与出口收汇总额及进口报关关总价之和基本一致；三是来料加工项下按加工合同工缴费收汇核销。第三、出口企总价之和基本一致；三是来料加工项下按加工合同工缴费收汇核销。第三、出口企业与收汇企业应当一致。业与收汇企业应当一致。第七页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。企业办理进口付汇核销业务的基本要求包括：企业办理进口付汇核销业务的基本要求包括：第一第一、对于采用汇款结算方式到货后付款的，银行在核验报关单电子数据无误、为对于采用汇款结算方式到货后付款的，银行在核验报关单电子数据无误、为企业办理付汇后，进口付汇核销过程同时自动完成企业办理付汇后，进口付汇核销过程同时自动完成；第二第二、对于采用信用证、托收、预付货款及其他结算方式付汇的对于采用信用证、托收、预付货款及其他结算方式付汇的；第三、对于资金流与货物流之间出现较大偏差的，企业需持相关材料向外汇第三、对于资金流与货物流之间出现较大偏差的，企业需持相关材料向外汇局证明偏差存在的客观性、合理性，完成差额核销。局证明偏差存在的客观性、合理性，完成差额核销。第八页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2）贸易外汇账户管理）贸易外汇账户管理 一方面贸易外汇账户管理是重点针对贸易资金滞留境内的行为而设立的。另一方一方面贸易外汇账户管理是重点针对贸易资金滞留境内的行为而设立的。另一方面，延期付款本身具有到期无可推卸的清偿责任。面，延期付款本身具有到期无可推卸的清偿责任。2.2.服务贸易外汇管理服务贸易外汇管理 服务贸易的四种形式：服务贸易的四种形式：1 1）过境支付，即一国向另一国提供的服务，没有人员、物资和资金的流）过境支付，即一国向另一国提供的服务，没有人员、物资和资金的流通，而是通过计算机联网实现的，例如金融服务；通，而是通过计算机联网实现的，例如金融服务；2 2）境外消费，即一国消费者到另一国消费服务，例如本国人到外国）境外消费，即一国消费者到另一国消费服务，例如本国人到外国旅游、学习；旅游、学习；第九页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。3 3）商业存在，即允许外国企业和经济实体到本国开业，提供服务。）商业存在，即允许外国企业和经济实体到本国开业，提供服务。包括设立合资、合作和独资企业；包括设立合资、合作和独资企业；4 4）自然人流动，即允许外国自然人来本国提供服务，或本国自然人）自然人流动，即允许外国自然人来本国提供服务，或本国自然人去国外为外国人提供服务，如本国医生、教授、艺术家到外国从事个体服去国外为外国人提供服务，如本国医生、教授、艺术家到外国从事个体服务。务。3 3、个人外汇管理、个人外汇管理 1 1）外汇账户管理）外汇账户管理 居民个人由境外汇入的外汇或携入的外汇票据，均可以开立现居民个人由境外汇入的外汇或携入的外汇票据，均可以开立现汇账户存储；居民个人从境外携入或者持有的可自由兑换的外币现汇账户存储；居民个人从境外携入或者持有的可自由兑换的外币现钞，均可以开立现钞账户存储。居民个人将外汇收入存入外汇账户，钞，均可以开立现钞账户存储。居民个人将外汇收入存入外汇账户，按照下列规定办理：按照下列规定办理：第十页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。（1 1）一次性存入等值）一次性存入等值1 1万美元以下的，直接到银行办理；万美元以下的，直接到银行办理；（2 2）一次性存入等值）一次性存入等值1 1万美元（含万美元（含1 1万美元）以上的，须向银行提供真实的身份万美元）以上的，须向银行提供真实的身份证明，银行登记备案后予以办理。证明，银行登记备案后予以办理。居民个人从现汇账户中提取外币现钞或将外汇账户中的外汇收入兑换居民个人从现汇账户中提取外币现钞或将外汇账户中的外汇收入兑换成人民币；居民个人从现钞账户中提取外币现钞，按照下列规定办理：成人民币；居民个人从现钞账户中提取外币现钞，按照下列规定办理：（1 1）一次性提钞等值）一次性提钞等值1 1万美元以下的，直接到银行办理；万美元以下的，直接到银行办理；（2 2）一次性提钞等值）一次性提钞等值1 1万美元万美元 （含（含1 1万美元）以上的，须向银行提供真实的身份证明，万美元）以上的，须向银行提供真实的身份证明，银行登记备案后予以办理。银行登记备案后予以办理。居民个人外汇账户不得用于办理境内账户间的划转及结算。居民个人外汇账户不得用于办理境内账户间的划转及结算。第十一页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2）外汇收入管理）外汇收入管理 居民个人从境外汇入或携入的经常项目外汇收入，可以解付外币现钞或居民个人从境外汇入或携入的经常项目外汇收入，可以解付外币现钞或者兑换成人民币；并按照下列规定办理：者兑换成人民币；并按照下列规定办理：（1 1）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值1 1万美元以下的，直接到银行办理；万美元以下的，直接到银行办理；（2 2）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值1 1万美元（含万美元（含1 1万美元）万美元）以上、以上、5 5万万美元以下的，银行须审核境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发美元以下的，银行须审核境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发1998l11998l1号）第号）第十条规定的证明材料后登记备案，予以办理；十条规定的证明材料后登记备案，予以办理；第十二页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。（3 3）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值5 5万美元（含万美元（含5 5万美元）以上、万美元）以上、2020万美元以下的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发万美元以下的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发199811199811号）号）第十条规定的证明材料向所在地外汇局申请，经外汇局审去真实性后，凭外汇局第十条规定的证明材料向所在地外汇局申请，经外汇局审去真实性后，凭外汇局的核准件到银行办理；的核准件到银行办理；（4 4）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值2020万美元（含万美元（含2020万美万美元）以上的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发元）以上的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发 1998ll1998ll号）第十条规定的证明材料向所在地外汇局申请，由所在地号）第十条规定的证明材料向所在地外汇局申请，由所在地外汇局转报国家外汇管理局审核其真实性后，凭所在地外汇局的核准外汇局转报国家外汇管理局审核其真实性后，凭所在地外汇局的核准件到银行办理。件到银行办理。第十三页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。居民个人从境外调回的资本项目外汇收入，经外汇局批准，可以解付外币居民个人从境外调回的资本项目外汇收入，经外汇局批准，可以解付外币现钞或者兑换成人民币。并按照下列规定办理：现钞或者兑换成人民币。并按照下列规定办理：（1 1）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值2020万美元以下的，应当持境内居万美元以下的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发民个人外汇管理暂行办法（汇发1998l11998l1号）第十二条规定的证明材料向所在地外号）第十二条规定的证明材料向所在地外汇局申请，经外汇局审批同意后，凭外汇局的核准件到银行办理；汇局申请，经外汇局审批同意后，凭外汇局的核准件到银行办理；（2 2）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值）一次性解付外币现钞或兑换人民币等值2020万美元（含万美元（含2020万美元）万美元）以上的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发以上的，应当持境内居民个人外汇管理暂行办法（汇发199811199811号）号）第十二条规定的证明材料向所在地外汇局申请，由所在地外汇局转报国家第十二条规定的证明材料向所在地外汇局申请，由所在地外汇局转报国家外汇管理局审批同意后，凭所在地外汇局的核准件到银行办理。外汇管理局审批同意后，凭所在地外汇局的核准件到银行办理。第十四页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。3 3）外汇支出管理）外汇支出管理 （1 1）境内居民个人经常项目下因私购汇指导性限额）境内居民个人经常项目下因私购汇指导性限额 （2 2）境内居民个人经常项目下因私购汇凭证）境内居民个人经常项目下因私购汇凭证 4 4）外汇收支监督管理）外汇收支监督管理4.4.经常项目外汇账户管理经常项目外汇账户管理 1 1）经常项目外汇账户的开立）经常项目外汇账户的开立 2 2）经常项目外汇账户的变更）经常项目外汇账户的变更 3 3）经常项目外汇账户的关闭和撤销）经常项目外汇账户的关闭和撤销 4 4）经常项目外汇账户的监管）经常项目外汇账户的监管 第十五页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。四、经常项目下的外汇管理的现状和改革四、经常项目下的外汇管理的现状和改革1.1.货物贸易外汇管理的现状和改革货物贸易外汇管理的现状和改革 进出口核销制度改革的总体思路是实现贸易外汇管理由逐笔核销向总量核查、由现场进出口核销制度改革的总体思路是实现贸易外汇管理由逐笔核销向总量核查、由现场核销向非现场核查、由行为监管向主体监管的转变。核销向非现场核查、由行为监管向主体监管的转变。2.2.服务贸易外汇管理的现状和改革服务贸易外汇管理的现状和改革 外汇局确定了服务贸易外汇管理改革思路：外汇局确定了服务贸易外汇管理改革思路：一是从以单证审核为重点的事前管理，转向以监测预警为主的事后监管；一是从以单证审核为重点的事前管理，转向以监测预警为主的事后监管；二是从对逐笔交易的具体监管转向对境内机构的主体监管；二是从对逐笔交易的具体监管转向对境内机构的主体监管；三是从重流出管理转向流出流入均衡管理。三是从重流出管理转向流出流入均衡管理。第十六页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。3.3.个人外汇管理的现状和改革个人外汇管理的现状和改革 个人外汇管理的改进思路是依托个人外汇管理的改进思路是依托“个人结售汇管理信息系统个人结售汇管理信息系统”，不断，不断提高对个人结售汇业务的非现场监管水平，并继续贯彻经常项目可兑换原提高对个人结售汇业务的非现场监管水平，并继续贯彻经常项目可兑换原则，进一步满足个人外汇需求。则，进一步满足个人外汇需求。4.4.外汇账户管理的现状和改革外汇账户管理的现状和改革第十七页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。第二节资本项目下的外汇管理第二节资本项目下的外汇管理一、资本项目管理的概念内涵、一、资本项目管理的概念内涵、管理手段管理手段和和原则原则 1.资本项目管理的概念和内涵资本项目管理的概念和内涵 资本项目是资本和金融账户的简称，分为资本账户和金融账户。资本项目是资本和金融账户的简称，分为资本账户和金融账户。（1）资本账户包括涉及资本转移的收取和支付、非生产及非金融资产收买资本账户包括涉及资本转移的收取和支付、非生产及非金融资产收买或放弃的所有交易。或放弃的所有交易。资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，主要包括固定资产转移、易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。债务减免、移民转移和投资捐赠等。第十八页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。非生产非生产/非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。（2）金融账户包括涉及一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易，金融账户包括涉及一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易，包括外商直接投资、境外直接投资、证券投资、对外债权债务和资本流动等。包括外商直接投资、境外直接投资、证券投资、对外债权债务和资本流动等。所谓资本项目管理，是指国家通过法规和有关政策及相应的方法，对国所谓资本项目管理，是指国家通过法规和有关政策及相应的方法，对国际收支中资本项目下外汇资金的流出入、兑付及资本交易等行为和行为人实际收支中资本项目下外汇资金的流出入、兑付及资本交易等行为和行为人实行管制。从广义上说，资本项目管理主要是指对资本流入和流出的管理。行管制。从广义上说，资本项目管理主要是指对资本流入和流出的管理。第十九页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。资本流出管理，一般指对购买外汇、对外投资、贷款、存放国外，以及有资本流出管理，一般指对购买外汇、对外投资、贷款、存放国外，以及有价证券和基金的购买等方面的管理。价证券和基金的购买等方面的管理。资本流入管理是指对外债和非居民购买本国有价证券以及引进直资本流入管理是指对外债和非居民购买本国有价证券以及引进直接投资的管理。具体地说，一国对资本项目管理主要是对外债、外币接投资的管理。具体地说，一国对资本项目管理主要是对外债、外币证券投资、直接投资以及对外贷款活动的管理。证券投资、直接投资以及对外贷款活动的管理。2.2.资本项目管理的手段和原则资本项目管理的手段和原则 1 1）国际上资本项目实施管理的方法：国际上资本项目实施管理的方法：（1 1）官方制定法律，对资本项目进行严格控制；官方制定法律，对资本项目进行严格控制；（2 2）制定相关条令，制约资本的输出入，如美国的制定相关条令，制约资本的输出入，如美国的“利息平衡税利息平衡税”的施的施行；行；（3 3）干预市场，调节利率和汇率，引导资本的流出入；干预市场，调节利率和汇率，引导资本的流出入；第二十页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。（4 4）实行事后监控。实行事后监控。我国目前是以行政手段为主，辅以市场化手段。我国目前是以行政手段为主，辅以市场化手段。2 2）资本项目外汇管理的原则资本项目外汇管理的原则 （1 1）均衡管理原则均衡管理原则 （2 2）稳步开放原则稳步开放原则 （3 3）便利化原则便利化原则 （4 4）国民待遇国民待遇原则原则二、二、我国资本项目外汇管理的历史沿革我国资本项目外汇管理的历史沿革 1978年开始，根据改革与发展的需要，我国着重在吸引和利用外资方面放松管年开始，根据改革与发展的需要，我国着重在吸引和利用外资方面放松管制，事实上启动了人民币资本项目可兑换进程。制，事实上启动了人民币资本项目可兑换进程。1996年，我国宣布实现经常项目年，我国宣布实现经常项目可兑换，开始着重资本项目的开放。可兑换，开始着重资本项目的开放。1997年亚洲金融危机爆发后，中国政府加强年亚洲金融危机爆发后，中国政府加强了资本管制，尤其是资本流出的管制，如禁止购汇提前还贷等，直至危机结束后了资本管制，尤其是资本流出的管制，如禁止购汇提前还贷等，直至危机结束后才逐步取消。才逐步取消。第二十一页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。这一阶段的资本项目管理具有三大特点：这一阶段的资本项目管理具有三大特点：一是在管理领域上，以直接投资为主，其次为外债，证券投资被严格一是在管理领域上，以直接投资为主，其次为外债，证券投资被严格限制；限制；二是在管理思路上，以鼓励流入、限制流出为导向；二是在管理思路上，以鼓励流入、限制流出为导向；三是在管理实践中，曾经历放开管制再放开的反复过程。三是在管理实践中，曾经历放开管制再放开的反复过程。20012001年以来，顺应加入世界贸易组织和融入经济全球化的挑战，根据经济发年以来，顺应加入世界贸易组织和融入经济全球化的挑战，根据经济发展和改革开放的客观需要，资本项目开放的步伐逐步加快，并逐步深入。展和改革开放的客观需要，资本项目开放的步伐逐步加快，并逐步深入。与上一阶段相比，与上一阶段相比，20012001年以来资本项目管理的特点体现在两个方面年以来资本项目管理的特点体现在两个方面：一是开放重点有所变化。二是从宽进严出向均衡管理转变。：一是开放重点有所变化。二是从宽进严出向均衡管理转变。第二十二页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。三、三、我国资本项目的管理内容我国资本项目的管理内容1 1.外债管理外债管理 外债主要是指中国境内居民对境外机构（包括外国政府、国际金融机外债主要是指中国境内居民对境外机构（包括外国政府、国际金融机构、银行企业等）用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。构、银行企业等）用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。外债管理从对外借款的计划审批、登记和借用外债的规模、结构、效益外债管理从对外借款的计划审批、登记和借用外债的规模、结构、效益以及偿还等方面进行控制和管理，即对外债的借、用、还三个环节进行管理。以及偿还等方面进行控制和管理，即对外债的借、用、还三个环节进行管理。我国现行的外债管理是根据不同的债务人实施不同的管理政策，通过额度审我国现行的外债管理是根据不同的债务人实施不同的管理政策，通过额度审批和登记管理实现管理目标。批和登记管理实现管理目标。1 1）外债的分类管理）外债的分类管理 我国根据外债类型、偿还责任和债务人性质，对举借外债实行分类我国根据外债类型、偿还责任和债务人性质，对举借外债实行分类管理。管理。第二十三页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。（1 1）国外贷款管理国外贷款管理 国外贷款包括国际商业贷款、外国政府贷款和国际金融组织贷款等几国外贷款包括国际商业贷款、外国政府贷款和国际金融组织贷款等几类。类。（2 2）对外发行外币债券对外发行外币债券 发行外币债券是指由政府、金融机构及境内其他企事业单位和外商投资企发行外币债券是指由政府、金融机构及境内其他企事业单位和外商投资企业在国际金融市场上通过发行以外币表示的构成债权债务关系的有价证券来筹集业在国际金融市场上通过发行以外币表示的构成债权债务关系的有价证券来筹集资金的一种融资形式。资金的一种融资形式。（3 3）对外担保对外担保 对外担保是指我境内机构向境外机构或境内外资金融机构承诺，对外担保是指我境内机构向境外机构或境内外资金融机构承诺，一旦债务人不能按约偿还债务时，将代为履行偿还义务。一旦债务人不能按约偿还债务时，将代为履行偿还义务。第二十四页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2）外债的风险管理）外债的风险管理 国际上通行的衡量外债规模的指标包括如下几条：国际上通行的衡量外债规模的指标包括如下几条：（1 1）外债承受能力指标外债承受能力指标 总量指标。主要包括负债率和债务率。总量指标。主要包括负债率和债务率。负债率是指一个国家的外债余额与同期该国国民生产总值的比率，计负债率是指一个国家的外债余额与同期该国国民生产总值的比率，计算公式为：算公式为：该指标用于反映一国经济实力对外债的承受能力，警戒线为该指标用于反映一国经济实力对外债的承受能力，警戒线为20%20%。第二十五页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。债务率是指一个国家的外债余额与该国外汇收入的比率，计算公式为：债务率是指一个国家的外债余额与该国外汇收入的比率，计算公式为：该指标用于反映一国当年国际收支口径的货物贸易和服务贸易外汇该指标用于反映一国当年国际收支口径的货物贸易和服务贸易外汇收入对外债总余额的承受能力，警戒线为收入对外债总余额的承受能力，警戒线为100%100%。（2 2）外债偿还能力指标外债偿还能力指标 主要反映一国年度还本付息额与该国经济实力的关系，包括：主要反映一国年度还本付息额与该国经济实力的关系，包括：第二十六页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。一是偿债率，指当年应偿付的外债本息额与当年出口收入额的比一是偿债率，指当年应偿付的外债本息额与当年出口收入额的比率，计算公式为：率，计算公式为：该指标用于反映一国当年国际收支口径的货物贸易和服务贸易外汇该指标用于反映一国当年国际收支口径的货物贸易和服务贸易外汇收入所能承受的还本付息能力，警戒线为收入所能承受的还本付息能力，警戒线为20%20%。它是衡量外债规模指标体系中最重要的核心指标。一般来说，一国它是衡量外债规模指标体系中最重要的核心指标。一般来说，一国的偿债率上升，该国政府要求延期偿还到期债务的可能性就相应增加。的偿债率上升，该国政府要求延期偿还到期债务的可能性就相应增加。第二十七页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。二是长短期债务比例，它是指一国的短期外债（期限二是长短期债务比例，它是指一国的短期外债（期限1 1年年以内，含以内，含1 1年）占整个外债的比例，计算公式为：年）占整个外债的比例，计算公式为：由于短期债务易受国际市场的影响，风险较大，一般以不超过由于短期债务易受国际市场的影响，风险较大，一般以不超过外债总额的外债总额的20%20%为宜。应避免将短期外债投入到长期项目上，即常说为宜。应避免将短期外债投入到长期项目上，即常说的短贷长用。的短贷长用。第二十八页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。3 3）境外直接投资管理境外直接投资管理 境外直接投资是指中国境内的投资者，将外汇资金或者设备、原材料、境外直接投资是指中国境内的投资者，将外汇资金或者设备、原材料、工业产权等输出到境外，在境外建立各类企业或购买股权、参股，从事生产工业产权等输出到境外，在境外建立各类企业或购买股权、参股，从事生产经营活动。境外直接投资管理主要是指境内居民（投资人）境外从事直接投经营活动。境外直接投资管理主要是指境内居民（投资人）境外从事直接投资项下的汇兑管理措施，包括境外投资外汇登记、境外投资外汇资金购汇与资项下的汇兑管理措施，包括境外投资外汇登记、境外投资外汇资金购汇与汇出、境外企业利润或因减资、清算、转股及其他合法途径取得的资金或收汇出、境外企业利润或因减资、清算、转股及其他合法途径取得的资金或收益汇回境内以及境外投资联合年检。益汇回境内以及境外投资联合年检。4 4）股票投资外汇管理股票投资外汇管理 股票投资包括本国居民购买外国经济主体发行的股票和外国居民购买股票投资包括本国居民购买外国经济主体发行的股票和外国居民购买本国经济主体发行的股票。本国经济主体发行的股票。中国证监会是股票投资的主管机关，国家外汇管理局负责股票投资的汇兑管理。中国证监会是股票投资的主管机关，国家外汇管理局负责股票投资的汇兑管理。第二十九页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2.直接投资管理直接投资管理 1 1）对外商直接投资的管理）对外商直接投资的管理 目前我国外商直接投资包括外国企业、目前我国外商直接投资包括外国企业、经济组织经济组织或或个人个人在我国境内开在我国境内开办的独资经营企业，与我国境内企业或经济组织共同举办的合资经营办的独资经营企业，与我国境内企业或经济组织共同举办的合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资以及投资收益的再投资。企业、合作经营企业或合作开发资源的投资以及投资收益的再投资。外商直接投资管理主要是指对境外投资者向我国直接投资项下的汇兑外商直接投资管理主要是指对境外投资者向我国直接投资项下的汇兑管理措施。管理措施。现行的管理方式主要是以登记管理为中心，管理外资的流入、流现行的管理方式主要是以登记管理为中心，管理外资的流入、流出以及在流入和流出之间的中间汇兑环节，并通过外商投资企业联合出以及在流入和流出之间的中间汇兑环节，并通过外商投资企业联合年检，加强对外商投资项下的外汇监管力度。具体包括：外商投资企年检，加强对外商投资项下的外汇监管力度。具体包括：外商投资企业外方出资验资询证；账户管理；境内再投资管理；境内外币原币划业外方出资验资询证；账户管理；境内再投资管理；境内外币原币划转管理；先行回收投资、转股、清算及减资购汇管理等各类汇兑管理转管理；先行回收投资、转股、清算及减资购汇管理等各类汇兑管理的有关内容。的有关内容。第三十页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。第三节第三节 外汇储备管理外汇储备管理一、外汇储备的内涵及功能一、外汇储备的内涵及功能1.外汇储备的内涵外汇储备的内涵 外汇储备是货币当局控制并随时可利用的对外资产，其形式包括货币、外汇储备是货币当局控制并随时可利用的对外资产，其形式包括货币、银行存款、有价证券、股本证券等，主要用于直接弥补国际收支失衡，银行存款、有价证券、股本证券等，主要用于直接弥补国际收支失衡，或通过干预外汇市场间接调节国际收支失衡等用途。或通过干预外汇市场间接调节国际收支失衡等用途。一种资产必须具备三个特征，方能成为外汇储备一种资产必须具备三个特征，方能成为外汇储备。1）流动性流动性；2）可得性；）可得性；3）普遍接受性。）普遍接受性。因此，充当外汇储备的货币应是可完全自由兑换的货币。因此，充当外汇储备的货币应是可完全自由兑换的货币。第三十一页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2.外汇储备的功能外汇储备的功能 1 1）调节国际收支，保证国际支付。调节国际收支，保证国际支付。2 2）干预外汇市场，维护汇率稳定。干预外汇市场，维护汇率稳定。3 3）应对突发事件，防范金融风险。应对突发事件，防范金融风险。4 4）配合货币政策实施，实现经济增长。配合货币政策实施，实现经济增长。5 5）提升本币国际地位，促进国际金融合作。提升本币国际地位，促进国际金融合作。二、二、外汇储备的规模管理外汇储备的规模管理1 1.外汇储备适度规模理论外汇储备适度规模理论 适度的外汇储备是指按某种社会标准确定的最低限度储备适度的外汇储备是指按某种社会标准确定的最低限度储备量与最高限度储备量之间的外汇储备数量区间。量与最高限度储备量之间的外汇储备数量区间。第三十二页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。最低限度储备量又称经常储备量，是保证该国最低限度进口贸易最低限度储备量又称经常储备量，是保证该国最低限度进口贸易总量所必需的外汇储备数量。总量所必需的外汇储备数量。最高限度储备量最高限度储备量又称保险储备量，是在该国经济发展最快时可又称保险储备量，是在该国经济发展最快时可能出现的外贸量与其他国际金融支付所需要的外汇储备数量。能出现的外贸量与其他国际金融支付所需要的外汇储备数量。外汇储备规模要想达到适度，必须满足以下条件：外汇储备规模要想达到适度，必须满足以下条件：1）一国一定时期外汇储备的存量规模既有各种因素决定的外汇储备供给，一国一定时期外汇储备的存量规模既有各种因素决定的外汇储备供给，足以满足该国一定时期对外汇储备的需求；足以满足该国一定时期对外汇储备的需求；2）必须与由各种因素决定的储备需求水平相适应。必须与由各种因素决定的储备需求水平相适应。第三十三页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。2 2.外汇储备适度规模的标准外汇储备适度规模的标准 1 1）比例法）比例法 美国耶鲁大学教授罗伯特美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬（特里芬（R.riffinR.riffin）在对世界上）在对世界上3434个国家的储备状个国家的储备状况研究之后得出结论：排除一些短期或随机因素影响，一国国际储备与年进口额之况研究之后得出结论：排除一些短期或随机因素影响，一国国际储备与年进口额之间存在大体稳定的比例关系，一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的间存在大体稳定的比例关系，一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20%50%20%50%。因此，他指出国际储备与年进口额的比例应维持在因此，他指出国际储备与年进口额的比例应维持在25%25%左右，即保左右，即保证证3 3个月进口的用汇需要。个月进口的用汇需要。除了特里芬的储备除了特里芬的储备/进口比例法外，后来的学者还提出了其他衡进口比例法外，后来的学者还提出了其他衡量储备适度规模的指标，包括外汇储备量储备适度规模的指标，包括外汇储备/短期外债，国际警戒线是短期外债，国际警戒线是100%100%；外汇储备；外汇储备/外债余额，国际警戒线是外债余额，国际警戒线是30%30%等。等。第三十四页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。比率法的优点是简单明了，计算方便。其最大的不足是所有的方法比率法的优点是简单明了，计算方便。其最大的不足是所有的方法都只考虑了外汇储备需求同某种经济因素的关系，过于片面。例如特里都只考虑了外汇储备需求同某种经济因素的关系，过于片面。例如特里芬的进口比率法仅仅从进口的用汇的角度考察了对外汇的需求，而忽略芬的进口比率法仅仅从进口的用汇的角度考察了对外汇的需求，而忽略了国际问资本流动带来的影响。了国际问资本流动带来的影响。2 2）成本一收益法）成本一收益法 该模型假定：由于进出口弹性较低，该国已出现外汇短缺现象；该国国内该模型假定：由于进出口弹性较低，该国已出现外汇短缺现象；该国国内存在着因缺乏必需的进口品而得不到利用的大量闲置资源；在无力为国际收支存在着因缺乏必需的进口品而得不到利用的大量闲置资源；在无力为国际收支逆差提供融资时，该国经常通过行政方式对进口直接管制；该国在国际资本市逆差提供融资时，该国经常通过行政方式对进口直接管制；该国在国际资本市场上的融资能力有限。场上的融资能力有限。基于上述假定，阿加沃尔建立了如下适度国际储备的决定模型：基于上述假定，阿加沃尔建立了如下适度国际储备的决定模型：第三十五页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。其中，其中，D D代表国际收支逆差额，代表国际收支逆差额，为逆差出现的概率，为逆差出现的概率，m m为该国单位资本为该国单位资本的产出效率，即资本产出比率的倒数，的产出效率，即资本产出比率的倒数，q1q1是该国追加资本中的进口比重；是该国追加资本中的进口比重；q2q2是是进口资本品占该国总产出的比重。进口资本品占该国总产出的比重。该方法虽然在理论上显得比较严谨，但是在实际测算时，一国持该方法虽然在理论上显得比较严谨，但是在实际测算时，一国持有外汇储备的边际成本和边际收益较难衡量，因此可操作性不强。有外汇储备的边际成本和边际收益较难衡量，因此可操作性不强。第三十六页，编辑于星期一：二十三点 四十四分。3 3）货币供应量决定论）货币供应量决定论 货币供应量决定论的主要观点来自于国际收支的货币分析论，其创货币供应量决定论的主要观点来自于国际收支的货币分析论，其创始者为哈里始者为哈里约翰逊（约翰逊（Hurry JohnsonHurry Johnson）。其基本方程可简化为：）。其基本方程可简化为：R R代表国际收支差额，即国际储备，代表国际收支差额，即国际储备，MdMd表示名义货币需求量，表示名义货币需求量，D D表表示国内提供的货币供应基数。示国内提供的货币供应基数。货币论认为国际收支差额从本质上是一种货币现象，当国货币论认为国际收支差额从本质上是一种货币现象，当国内货币供给大于货币需求时，多余的货币就会流向国外，外汇内货币供给大于货币需求时，多余的货币就会流向国外，外汇储备减少。若货币需求增加，本国居民就会通过国际收支顺差储备减少。若货币需求增加，本国居民就会通过国际收支顺差带来的国际储备流入，获取额外所需的货币，则外汇储备增