财务管理学的基础培训课件(123页PPT).pptx

财财 务务 管管 理理 学学财务管理学课程组财务管理学课程组第一章第一章总论总论n第一节财务管理的概念n企业财务与财务管理n财务活动是客观存在的，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。n财务管理的对象：资金运动及财务关系n企业财务活动的主要内容：筹资、投资、分配n企业财务关系（处理财务关系是CFO的重任）第一节财务管理的概念n财务管理在企业管理中的作用n财务管理是企业管理系统的一个分支n财务管理是一种价值管理n财务对企业资金支持和协调控制的作用n片面夸大财务管理的功能是不妥的n辩论：企业管理以财务管理为中心辩论：企业管理以财务管理为中心第二节第二节财务管理目标财务管理目标n财务管理目标与企业管理目标n理财目标：企业管理的子目标n理财目标具有层次性n理财目标的表现形式n产值最大化n利润最大化n股东财富最大化n企业价值最大化n其他n相关者利益最大化n经济附加值最大化n讨论：现代企业制度下，企业应树立何种理财目标？讨论：现代企业制度下，企业应树立何种理财目标？第三节第三节财务管理原则财务管理原则n系统原则n从财务管理系统的内部和外部联系出发n从各组成部分的协调和统一出发n收支平衡原则n资金的收支在数量上和时间上达到动态的平衡n弹性原则n比例原则n优化原则第四节财务管理的环节n财务预测n为财务决策和财务计划提供依据n财务预测的依据：企业历史财务信息、未来市场预测、企业内部条件n财务决策n财务计划n企业财务工作的指南n财务计划的主要内容n编制要求：先进性、可行性n财务控制n控制程序：制定标准、执行标准、确定差异、消除差异、考核奖惩n财务分析第二章财务管理的价值观念n时间价值n风险报酬n利息率n证券估价第一节时间价值n一、资金时间价值的涵义n在没有风险和通货膨胀的情况下,资金在周转使用中随着时间的推移发生的增值n时间价值在企业理财中广泛运用，如筹资成本的控制、信用管理策略等n时间价值一般以利息(率)表示，但利息(率)除考虑时间价值外，还包括风险价值和通货膨胀因素第一节时间价值n二.资金时间价值的计算：n计息方式：单利和复利n终值与现值的计算（要求会查现值系数表）。终值是现在一笔资金若干期的本利和；现值是未来一笔资金的现在价值。n进行财务决策时要注意指标的可比性，要么用现值，要么用终值，但现实中一般习惯使用现值来进行决策。二.资金时间价值的计算n单利终值Vn=V0(1+ni)n单利现值V0=Vn/(1+ni)n复利终值Vn=V0(1+i)nn复利现值V0=Vn/(1+i)n二.资金时间价值的计算n例1:存款50000元,存期三年,年利率3%,三年后本息合计为:50000 x(F/P,3%,3)=54650(元)n例2:计划于五年后筹款400万元以扩建厂房,年利率4%,现应存入4000000 x(P/F,4%,5)=3288000(元)二、资金时间价值的计算n年金（Annuity）n年金的概念：一定期间内每期相等金额的收付款项。如折旧、租金、利息、股息、保险金、养老金等。n年金的种类：后付年金（普通年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。n普通年金:每期期末n普通年金的终值与现值计算：重点是现值计算及现值系数表的查阅。nFVIFA（I,n）,FVIF（I,n）;PVIFA（I,n）,PVIF（I,n）二、资金时间价值的计算n例4:从今年起每年末从盈利中提取300000元存入银行,年利率3%,三年后本息合计为:300000 x(F/A,3%,3)=927300(元)n例5:计划五年后还债额10000000元,年利率4%,从现在起每年末应存入:10000000(F/A,4%,5)=1846382n例6:每年末需付租金6000元,租期三年,年利率3%,现在应存入:6000 x(P/A,3%,3)=16974(元)n例7:以10%的利率筹得20000000元投资于某十年期项目,每年至少应收回:20000000(P/A,10%,10)=3254679(元)二、资金时间价值的计算n先付年金（先付年金（AnnuityDue）的终值与现）的终值与现值值n与普通年金的唯一不同就是资金的期初收付，与普通年金的唯一不同就是资金的期初收付，如租金如租金n终值终值=A*FVIFA（i，n）*（1+i）=A*FVIFA（i，n+1）-An现值现值=A*PVIFA（i，n）*（1+i）=A*PVIFA（i，n-1）+A二、资金时间价值的计算n例8:从年初起每月初存入10000元,月利率1%,年末本利合计:n10000 x(1+1%)x(F/A,1%,12)=128093(元)n或:10000 x(F/A,1%,13)-1=128093(元)n例9:六年分期付款购物每年初付20000元,年利率5%,相当于现在一次性支付:20000 x(1+5%)x(P/A,5%,6)=106589(元)n或:20000 x(P/A,5%,5)+1=106589(元)二、资金时间价值的计算n延期年金的现值与终值n最初若干期（M）无收付款项，随后若干期（N）有等额的系列收付款项。n现值:V=A*PVIFA（i，n）*PVIF（i，m）n或V=A*PVIFA（i，m+n）-A*PVIFA（i，m）n终值:视同普通年金n永续年金的现值n是无限期等额收付的款项。如优先股的股息、企业的商誉等，诺贝尔奖也属于永续年金的形式。nV=A/i二、资金时间价值的计算n例10:某七年期投资项目将于第四年末起每年末收益100000元,年收益率10%,七年的收益总和相当于现在的多少款项?n方法一:(1)视同普通年金,递延期末现值=100000 x(P/A,10%,4)=317000(元)n(2)调整到第一期期初V0=317000 x(P/F,10%,3)=238100元)n方法二:(1)假设递延期也有收益100000 x(P/A,10%,7)=486800(元)n(2)未收益的递延期的现值=100000 x(P/A,10%,3)=248700(元)n(3)实际收益的现值=(1)-(2)=486800-248700=238100二、资金时间价值的计算n例11:某七年期投资项目将于第四年末起获收益,每年末100000元,年利率10%,七年末的收益总和为:100000 x(F/A,10%,4)=464100(元)n或:238100(例11)x(F/P,10%,7)=463819(元)n例12:计划今后每年末发奖金600000元,年利率5%,相当于现在一次存入:6000005%=120000000(元)二、资金时间价值的计算n例13:第一年初投资240000元,每年末收益40000元,期限9年,投资收益率为多少?40000 x(P/A,i,9)=240000(P/A,i,9)=6查表:(P/A,8%,9)=6.247(P/A,9%,9)=5.995i=8%+(6.247-6)/(6.247-5.995)x(9%-8%)=8.98%n例14:计划购一新设备更新旧设备,新设备比旧设备价格高2000元,但每年可节约成本500元,年收益率10%,新设备至少应可用多少年才对企业有利?500 x(P/A,10%,n)=2000(P/A,10%,n)=4n=5+(3.791-4)/(3.791-4.355)x(6-5)=5.37(年)第二节、风险报酬n由于经济活动的不确定性，风险无处不在，投资有风险、筹资有风险、就是分配也有风险。按照收益的确定程度，企业财务决策分为确定性决策（如国债）、风险性决策（如股票）和不确定性决策(如股票)n企业投资有外部投资和内部投资之分，风险影响的因素也不相同，有宏观和微观(市场和企业自身)之分，也有经营和财务之分n风险报酬是指投资者因冒风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬n预期投资报酬率=无风险投资报酬率+风险投资报酬率n无风险投资报酬率就是加上通货膨胀贴水后的资金时间价值。（西方：国库券的报酬率）一、单项资产的风险报酬n确定期望值：预期报酬(率)的平均水平。一般地，概率分布越集中，实际可能的结果越接近于预期收益，投资的风险程度就越小。概率分布有两种类型：连续型分布和不连续型分布n计算标准离差：只能用于比较期望值相同方案的优劣，标准离差越大，则投资风险越大。n计算标准离差率：可以克服标准离差的不足。n风险报酬率=风险报酬系数X标准离差率n风险报酬系数的确定：专家确定法、经验确定法、比较确定法。一、单项资产的风险报酬n例:某项目有三种方案可选,各方案在各种市场状况下的预计收益及概率如下:市场状况概率分布甲方案乙方案丙方案良好0.340万元50万元60万元一般0.520万元20万元20万元较差0.20-15万元-30万元国库券利率5%,风险报酬系数为:甲7%,乙8%,丙10%(1)期望报酬:甲:0.3x40+0.5x20+0.2x0=22(万元)乙:0.3x50+0.5x20-0.2x15=22(万元)丙:0.3x60+0.5x20-0.2x30=22(万元)一、单项资产的风险报酬(2)标准离差:甲:14万元乙:22.6万元丙:31.24万元(3)标准离差率:甲:14/22x100%=63.64%乙:22.6/22x100%=102.73%丙:31.24/22x100%=142%(4)风险报酬率:甲:7%x63.64%=4.45%乙:8%x102.73%=8.22%丙:10%x142%=14.2%(5)投资报酬率:甲:5%+4.45%=9.45%乙:5%+8.22%=13.22%丙:5%+14.2%=19.2%二.证券组合的风险报酬n证券组合的风险分为可分散风险(非系统风险、公司特别风险)和不可分散风险(系统风险、市场风险)n可分散风险可通过证券组合来消减;不可分散风险不能通过证券组合来消除,用 系数来测量n证券组合的风险报酬Rp=p(市场报酬率Km-无风险报酬率RF)n资本资产定价模型:某股票或证券组合的必要报酬率Ki =无风险报酬率+i(市场报酬率-无风险报酬率)第三节利息率n利息率利息率:资金的增值与投入资金的价值之比n分类分类：基准利率与套算利率;固定利率与浮动利率;市场利率与官定利率;名义利率与实际利率(名义利率=实际利率+预计通货膨胀率)n影响利率的最基本因素影响利率的最基本因素:资金的供求n资金利率资金利率(名义名义)的构成的构成:纯利率:无风险无通胀的均衡点利率,受资金供求的影响通货膨胀补偿违约风险报酬流动性风险报酬期限风险报酬第四节证券估价n短期债券投资的目的:调节现金余额n长期债券投资的目的:获得稳定的收益n股票投资的目的:获取股利收入及买卖差价；控制n证券估价(证券的内在价值):未来回报的现值一、债券的估价方法n到期还本、分期付息、复利计息时债券价格=面值x(P/F,k,n)+面值xix(P/A,k,n)i:票面利率,k:市场利率n一次还本付息、单利计息时:债券价格=面值+面值xixnx(P/F,k,n)n贴现发行时:债券价格=面值x(P/F,k,n)一、债券的估价方法n例1:A企业于2006年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的债券,面值1000元,期限3年,票面利率10%,不计复利,市场利率8%。评价A企业购买此债券是否值得。n例2:A企业2006年1月1日购买某公司2003年1月1日发行的面值100000元,票面利率4%,期限10年,每年末付息一次的债券。市场利率5%,债券此时的市价为94000元。评价该债券是否值得购买。一.债券的估价方法n例1:P=1000 x(1+10%x3)x(P/F,8%,3)=1031.98(元)应该购买.n例2:P=100000 x4%x(P/A,5%,7)+100000 x(P/F,5%,7)=94215.6(元)应该购买.二、股票的估价方法n短期持有,未来准备出售的股票:V=未来各期预计股利的复利现值总和+预计未来售价x(P/F,k,n)n长期持有,股利稳定不变的股票:V=每年固定股利/k(投资人要求的必要报酬率)n长期持有,股利固定增长的股票:V=d0(1+g)(P/F,k,1)+d0(1+g)2(P/F,k,2)+d0(1+g)n(P/F,k,n)=d0(1+g)/(k-g)二、股票的估价方法n例3:甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票,现有M公司和N公司股票可供选择.甲企业只准备投资一家公司股票.已知M公司股票现行市价为每股9元上年每股股利0.15元,预计以后每年以6%的速度增长.N公司股票现行市价为每股7元上年每股股利0.6元,股利分配政策将坚持一贯的固定股利政策.甲企业要求的必要报酬率为8%.要求根据股票价值作出投资决策.二、股票的估价方法n例3:Vm=0.15x(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元)7(元)应投资购买N公司的股票.第三章第三章 财务分析财务分析第一节第一节 财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容 第二节第二节 财务分析的方法财务分析的方法第三节第三节 财务指标分析财务指标分析 第四节第四节 财务综合分析财务综合分析 第一节第一节财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现财务管理目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。二、财务分析的内容二、财务分析的内容财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府，它们有着各自不同的要求。财务分析的基本内容包括：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局限性和分析指标的局限性。第二节第二节财务分析的方法财务分析的方法一、趋势分析法一、趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：(一一)重要财务指标的比较重要财务指标的比较对不同时期财务指标的比较，有以下两种方法：1.定基动态比率定基动态比率是以某一时期的数额为固定基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：定基动态比率=分析期数额固定基期数额2.环比动态比率环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：环比动态比率=分析期数额前期数额(二)会计报表的比较它是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。(三三)会计报表项目构成的比较会计报表项目构成的比较它是以会计报表中的某个总体指标作为100，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此判断有关财务活动的变化趋势。采用趋势分析法时，必须注意以下问题：采用趋势分析法时，必须注意以下问题：第一，所对比指标的计算口径必须一致；第二，应剔除偶发性项目的影响；第三，应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。二、比率分析法二、比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有以下三种：的类型主要有以下三种：(一)构成比率构成比率又称结构比率，是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。(二)效率比率效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。(三)相关比率相关是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。采用比率分析法时，应当注意以下几点：第一，对比项目的相关性；第二，对比口径的一致性；第三，衡量标准的科学性。三、因素分析法三、因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体包括以下两种：(一一)连环替代法连环替代法它是将分析指标分解为各个可以计量的因素，它是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值比较值(通常即实际值通常即实际值)替代基准值替代基准值(通常为标准值通常为标准值或计划值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的影向，据以测定各因素对分析指标的影向。(二二)差额分析法差额分析法它是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。采用因素分析法时，必须注意以下问题：(1)因素分解的关联性；(2)因素替代的顺序性；(3)顺序替代的连环性；(4)计算结果的假定性。第三节第三节财务指标分析财务指标分析n一、偿债能力分析n二、营运能力分析n三、盈利能力分析n四、发展能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析(一)短期偿债能力分析企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率。1.流动比率流动比率=流动资产流动负债100一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为，流动比率的下限为100，而流动比率等于200时较为适当。2.速动比率速动比率=速动资产流动负债100一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100时较为适当。3.现金流动负债比率现金流动负债比率=年经营现金净流量年末流动负债100该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。(二)长期偿债能力分析企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数三项。1.1.资产负债率资产负债率资产负债率(又称负债比率)=负债总额资产总额100一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于50，而国际上通常认为资产负债率等于60时较为适当。2.2.产权比率产权比率产权比率（负债总额产权比率（负债总额股东权益）股东权益）100产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3.3.已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为：已获利息倍数=EBIT1（所得税+净利润+利息）利息一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。二、营运能力分析二、营运能力分析(一)人力资源营运能力分析人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析。对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法，例如将实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比。(二)生产资料营运能力分析生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率，它反映企业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需要的天数。其计算公式为：周转率周转率(周转次数周转次数)=周转额周转额资产平均余额资产平均余额周转期周转期(周转天数周转天数)=计算期天数计算期天数周转次数周转次数=资产平均余额资产平均余额计算期天数计算期天数周转额周转额具体地说，生产资料营运能力分析可以从以下几个方面进行分析。1.流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。(1)应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率主营业务收入净额应收账款平均余额。其中，主营业务收入净额是指企业当期主要经营活动所取得的收入减去折扣与折让后的数额，数据可取自利润及利润分配表。应收账款平均余额（应收账款余额年初数应收账款余额年末数）2；应收账款余额应收账款账面净值坏账准备，数据可取自资产负债表及资产减值准备明细表。(2)存货周转率存货周转率存货周转率(周转次数)=产品销售成本/（期初存货+期末存货）/2一般情况下，存货周转率高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低。(3)(3)流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率(周转次数)=销售收入/（期初流动资产+期末流动资产）/2一般情况下，流动资产周转率越高越好，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。2.固定资产周转情况分析固定资产周转情况分析反映同定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率。固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。固定资产周转率(周转次数)=销售收入平均固定资产一般情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。3.总资产周转情况分析总资产周转情况分析反映总资产周转情况的主要指标是总资产周转率。总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。该项指标反映资产总额的周转速度总资产周转率(周转次数)=销售收入平均资产总额。一般情况下，总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高。三、盈利能力分析三、盈利能力分析(一)主营业务利润率主营业务收入增长率（本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入100该指标越高，表明企业主营业务市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。(二)成本费用利润率成本利润率=利润总额成本费用总额100%成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。(三)盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数，是指考核当期经营现金净流量与净利润的比率，计算公式为：盈余现金保障倍数=经营活动产生的现金流量净额净利润一股来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。(四四)总资产报酬率总资产报酬率 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利有力越强。(五五)净资产收益率净资产收益率净资产收益率=净利润/（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2*100%一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。(六六)资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率=期末权益者总额/期初权益者总额100一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100。(七七)每股收益每股收益 每股收益，也称每股利润或每股盈余，指上市公司本年净利润与年末普通通股总数的比值，反映普通股的获利水平。其计算公式为：每股收益=期末净利润期末总股本上式中的分母也可以用普通股平均股数表示，按平均数计算的每股收益指标可按下列公式进行分解：每股收益=主营业务收入净利率总资产周转率股东权益比率平均每股净资产注意：此处的“股东权益比率”即为“权益乘数”。每股收益也可以用净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数来计算。(八八)每股股利每股股利 每股股利指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股股利=股利总额年末普通股股份总数(九九)市盈率市盈率 市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。其计算公式为：市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润(十十)每股净资产每股净资产每股净资产是上市公司年末净资产(即股东权益)与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股净资产=股东权益股本总额。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高,股东拥有的资产现值越多。四、发展能力分析四、发展能力分析(一)销售(营业)增长率销售（营业）增长率=本年销售（营业）增长额/上年销售（营业）总额*100%销售(营业)增长率若大于零，表示企业本年主营业务收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。(二二)资本积累率资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%资本积累率若大于零，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大。(三三)总资产增长率总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%(四四)三年销售平均增长率三年销售平均增长率三年销售平均增长率=（当年主营业务收入总额三年前主营业务收入总额)1100一般认为，该指标越高，表明企业主营业务一般认为，该指标越高，表明企业主营业务持续增长势头越好，市场扩张能力越强。持续增长势头越好，市场扩张能力越强。(五五)三年资本平均增长率三年资本平均增长率三年资本平均增长率=（年末所有者权益总额三年前年末所有者权益总额）l100一般认为，该指标越高，表明企业所有者权益得到保障的程度越大，应对风险和持续发展的能力越强。第四节第四节财务综合分析财务综合分析n一、财务综合分析的含义及特点一、财务综合分析的含义及特点 n二、财务综合分析方法二、财务综合分析方法 一、财务综合分析的含义及特点一、财务综合分析的含义及特点(一)财务综合分析的含义财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。(二二)财务综合分析的特点财务综合分析的特点财务综合分析的特点体现在其财务指标体系的要求上。综合财务指标体系的建立应当符合以下要求：(1)指标要素齐全适当；(2)主辅指标功能匹配；(3)满足多方信息需要。二、财务综合分析方法二、财务综合分析方法财务综合分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。(一一)杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系(简称杜邦体系)是利用各财务指标间的内在关系，对个业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法、杜帮体系各主要指标之间的关系如下：净资产收益率=主营业务净利率总资产周转率权益乘数其中：主营业务净利率=净利润主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额平均资产总额权益乘数=资产总额所有者权益总额=1(1-资产负债率)(二二)沃尔比重评分法沃尔比重评分法沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。沃尔比重评分法的基本步骤包括：(1)选择评价指标并分配指标权重；(2)确定各项评价指标的标准值；(3)对各项评价指标计分并计算综合分数；(4)形成评价结果。本章结束本章结束第四章长期筹资概论n企业筹资的动机与要求n企业筹资的类型n企业筹资的环境n筹资需要量的预测第一节企业筹资的动机与要求n企业筹资的动机n扩张性筹资动机n调整性筹资动机n混合性筹资动机n企业筹资的基本原则n合理性原则n及时性原则n合法性原则第一节企业筹资的动机与要求n企业筹资的渠道与方式n企业融资渠道：n政府财政资本：是国有企业自有资金的的主要来源渠道n银行信贷资本n非银行金融机构资本n其他法人资本n民间资本n企业内部资本：当期的非付现费用和留存收益n国外和我国港澳台资本第一节企业筹资的动机与要求n企业筹资方式n投入资本筹资n发行股票筹资n发行债券筹资n银行借款筹资n融资租赁筹资n商业信用筹资n发行商业本票筹资n前两项是自有资金的融资方式，是永久性股权资本；后四项为借入资金的融资方式，是债权资本。第二节企业筹资的类型n股权资本与债权资本n长期资本与短期资本n内部筹资与外部筹资n直接筹资与间接筹资第三节企业筹资环境n企业筹资的金融环境n企业筹资的经济环境n企业筹资的法律环境一、企业筹资的金融环境n金融市场的类型：n按融资对象分：资本市场、外汇市场和黄金市场n资本市场按期限分：货币市场(短期)与资本市场(长期)n资本市场按交易性质分：证券市场与借贷市场n长期证券市场按功能分：初级市场(发行)和次级市场(交易)n资本市场的功能n企业融资n配制资源n金融资产定价等n金融机构:经营存贷业务、证券业务、租赁业务、保险业务n金融政策:货币政策、利率政策、汇率政策二、企业筹资的经济环境n宏观经济政策n经济增长政策n产业结构政策n政府财政政策n物价变动n通货膨胀n通货紧缩n周期变化n产品寿命周期n经济周期三、企业筹资的法律环境n规范企业的资本组织形式:公司法、合伙企业法、个人独资企业法n规范企业的筹资渠道和筹资方式:公司法、证券法n规范企业发行证券筹资的条件:公司法n制约不同筹资方式的资本成本:企业所得税法第四节筹资数量的预测n因素分析法n销售百分比法n线性回归分析法一、因素分析法n资本需要量=(上年资本实际平均占用量-不合理占用量)X(1+预测年度销售变动率)X(1-预测年度资本周转速度变动率)n适用于:1.品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测2.匡算企业全部资本的需要量二、销售百分比法n销售百分比法是根据资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项短期资本需要量的方法n（一）编制预计利润表，预测留用利润n根据基年实际利润表，计算利润表各项目与实际销售额的百分比n企计算预测年底预计利润表各项目：预计销售收入X基年利润表各项目与实际销售额的百分比n编制预测年度预计利润表n计算预测年度留用利润额：预测年度税后利润预计数X预定留用比例n（二）编制预计资产负债表，预测外部筹资额（二）编制预计资产负债表，预测外部筹资额n确定资产负债表中的敏感项目:与销售有基本不变比例关系的项目n敏感资产：现金、应收帐款、存货等n敏感负债:应付帐款、应付费用等n固定资产视情况而定n根据基年资产负债表,计算各敏感项目与基年销售收入的百分比。n用预计销售收入分别乘以基年敏感项目与基年销售收入的百分比，得出预计资产负债表中各敏感项目的预计数。n计算预计资产负债表中的留用利润预计数：基年资产负债表中的留用利润额+预计留用利润增加额（根据预计利润额，所得税率和留用利润比例确定）。n加计预计资产负债表的两方，差额即为需要追加的外部筹资额。二、销售百分比法n简化方法：按公式预测外部筹资额n需要追加的外部筹资额n=预计销售增加额X（基年敏感资产/基年销售额）-预计销售增加额X（基年敏感负债/基年销售额）-预计留用利润增加额n或=预计销售额X（基年敏感资产/基年销售额）-（基年敏感负债/基年销售额）-预计留用利润增加额二、销售百分比法n例1：某企业上年度实现销售收入3000万元，当年敏感性资产占收入的比例为32%，敏感性负债占收入的比例是8%。该企业的销售净利率为4%，股利支付率为40%。预计计划年度企业销售将增长25%，假设该企业上年度的折旧费用为30万元。试计算该企业计划年度外部融资额？n每增加1元收入需要增加的资金投入为：32%-8%=24%n计划年度净利润=3000*（1+25%）*4%=150（万元）n内部留存收益=150*60%=90（万元）n外部融资额=3000*25%*24%-（90+30）=60（万元）二、销售百分比法n例2：某公司上年销售额1000000元（公司最大生产能力），销售净利率4%，已分配利润为税后利润的50%。计划年度预计销售额1500000元，预计销售净利率、已分配利润占税后利润的比例均与上年相同。上年资产负债表如下：(单位:万元)二、销售百分比法资产金额负债及所有者权益金额货币资产2应付账款15应收账款17应付票据3存货20长期借款20固定资产净值30实收资本40无形资产11未分配利润2资产总计80负债及所有者权益总计80二、销售百分比法n方法一：1.上年敏感资产、敏感负债分别占销售收入的比重为:货币资产：20000/1000000=2%存货:200000/1000000=20%应收帐款:170000/1000000=17%固定资产:300000/1000000=30%应付帐款：150000/1000000=15%n2.计划年度各敏感资产、敏感负债分别为：货币资产：1500000X2%=30000存货:15000000X20%=300000应收帐款:1500000X17%=255000固定资产：1500000X30%=450000应付帐款：1500000X15%=225000n3.计划年度留用利润增加额=1500000X4%X(1-50%)=30000n4.预计资产负债表中:资产总额=30000+255000+300000+45000+110000=1145000权益总额=225000+30000+200000+400000+(20000+30000)=905000n计划年度需追加的外部筹资额=1145000-905000=240000(元)二、销售百分比法n例2方法二:n1.计算上年敏感资产、敏感负债分别占销售收入的比例：同方法一n2.计划年度需追加外部筹资=（1500000-1000000）X（2%+17%+20%+30%-15%）-1500000X4%X（1-50%）=240000（元）二、销售百分比法n例2:若上年生产能力只利用了50%,其他条件不变。n固定资产为非敏感项目n计划年度需追加的外部筹资额=（1500000-1000000）X（2%+17%+20%-15%）-1500000X4%X（1-50%）=90000（元）三、线性回归分析法n模型:y=a+bxny:资本需要量na:不变资本总额nb:单位业务量所需要的可变资本额nx:产销量ny=na+bxnxy=ax+bx2三、线性回归分析法n例3:某企业连续几年产销量与资金占用量如下表:年度产销量(万件)资金占用量(万元)20001201002001110952002100902003120100200413010520051401102006147三、线性回归分析法nn=6x=720y=600 xy=72500 x2=87400n600=6a+720bn72500=720a+87400bna=40b=0.5ny=40+0.5xn2006年资金占用量=40+0.5X147=113.5(万元)第五章长期筹资方式n投入资本筹资n发行普通股筹资n发行债券筹资n长期借款筹资n租赁筹资n混合性筹资第一节投入资本筹资n非股份制企业筹集自有资金的主要方式n企业资本金的构成：国家、法人、个人和外商n投入资本筹资的出资形式:n现金投资n非现金投资：实物资产投资和无形资产投资，无形资产所占比例应符合规定n投资的估价和验资要求n该筹资方式的优缺点：n优点：股权资本，提高企业资本实力、资信度和再融资能力，尽快形成生产能力，融资风险小n缺点：没有证券为媒介，融资成本高，产权关系不明晰，不利于产权交易。第二节发行普通股筹资n股票的概念：股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证n股票的种类n按股东的权利和义务分：普通股和优先股n按是否记名分：记名股票和无记名股票n按票面有无金额分：面额股票和无面额股票n按投资主体分：国家股、法人股、个人股和外商股n按发行时间分：始发股和增发股n按股票的发行对象和上市地区分：A股、B股和H股n普通股的权利n公司经营管理权n自由转让股票的权利n收益分配权n优先认购新股权n剩余财产要求权第二节发行普通股筹资n股票价值n面值；贴现价值；帐面价值；市场价值；清算价值n股票发行条件n发行股票必须提交的文件：公司章程、招股说明书、股票承销协议、中介结构报告等n相关法规规定的条件n股票发行程序n发起人认足股份，交付出资n提出募集股份申请n公告招股说明书，签订承销协议n招认股份，缴纳股款n召开股东大会，选举董事会、监事会n办理公司设立登记，交割股票第二节发行普通股筹资n股票发行方法与推销方式n发行方式：公募发行、股东优先认购、第三者分摊n公募发行有直接公募和间接公募。直接公募的发行风险由发行公司负担，证券商仅收取手续费；间接公募的发行风险由投资