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中国影子银行风险及其监管研究目录目录影子银行的界定影子银行的界定中国影子银行风险中国影子银行风险风险的监管风险的监管政策层面建议政策层面建议总结总结一 影子银行的界定 “影子银行”概念最早由美国太平洋投资管理公司董事保罗麦考利2007年在美联储年度会议上提出 定义为“与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构”。影子银行概念的提出影子银行概念的提出FSBFSB对影子银行的权威定义对影子银行的权威定义狭义 在广义中可能因期限、流动性转换、杠杆和有缺陷的信用转换而提高系统性风险和存在监管套利的部分广义在正规银行体系之外的信用中介机构和业务活动中国影子银行的发展中国影子银行的发展 在我国影子银行是“舶来词”，其概念在我国缺乏明确的界定 结合FSB 的定义，我们认为“中国式影子银行”是在正规银行体系以外，具有“类银行”特点、发挥债务融资功能的信用中介机构与业务活动 与“美国式影子银行”利用资产证券化及各种金融衍生工具进行信用扩张不同，“中国式影子银行”主要通过银行表外经营和影子机构债务融资功能实现信用扩张中国影子银行的构成中国影子银行的构成表外业务表外业务 如理财产品如理财产品非银行类金融机构非银行类金融机构 信托公司、信托公司、小贷公司、财务公司、小贷公司、财务公司、典当行等典当行等民间金融民间金融 民间借贷民间借贷不同之处不同之处中美影子银行对比中美影子银行对比相似之处相似之处 1.在美国，“影子银行”的诞生是因金融工程的发展，其主要组成是金融衍生品；而在中国，“影子银行”则与金融工程关系不大，主要是因为金融抑制的产物 2.美国的“影子银行”可以将信贷通过证券化进行市场流通，而中国的“影子银行”缺乏流动性 3.美国为信息披露透明，较容易纳入有力的监管中，中国行业缺乏标准而监管力度不均1.中美“影子银行”的相似处是都具有证券化形式2.规避正规银行的监管二二 中国影子银行风险中国影子银行风险 1 4 3 2期限转换期限转换信用风险转移信用风险转移 高杠杆高杠杆 流动性转换流动性转换主要风险来源主要风险来源 期限转换是商业银行的第一个核心功能，指商业银行借短贷长进行负债经营，将短期负债转换为长期资产，在存款人存款合约到期期限和贷款合约到期期限之间实现平衡期限转换期限转换 与期限转换相关的一个概念是期限错配，指的是与期限转换相关的一个概念是期限错配，指的是不成功的期限转换。商业银行会出现期限错配，产生不成功的期限转换。商业银行会出现期限错配，产生流动性风险、利率风险等流动性风险、利率风险等流动性转换流动性转换 商业银行将存款人不流动的资金转换为随时可以提取的富有流动性的活期存款，同时将这些富有流动性的短期负债再次转换为流动性较差的长期资产，从而两次改变资产的流动性状态 流动性转换是一个创造信用、创造流动性的过流动性转换是一个创造信用、创造流动性的过程；同时，也是一个承担流动性风险的过程，因此程；同时，也是一个承担流动性风险的过程，因此伴随一定的流动性风险和升水收益。伴随一定的流动性风险和升水收益。高杠杆高杠杆高杠杆的本质是高负债、高度的信用创造。高杠杆直接造成了信用膨胀，具有明显的顺周杠杆直接造成了信用膨胀，具有明显的顺周期性期性。无论是商业银行还是影子银行，高杠杆。无论是商业银行还是影子银行，高杠杆状态都意味着某个时间段的资不抵债，同时也状态都意味着某个时间段的资不抵债，同时也就意味着风险。就意味着风险。信用风险转移是一种风险管理方式。在发达国家，信用风险转移主要指商业银行利用担保债务契约、信用违约互换交易等金融市场的信用转换工具，转移信用风险。信用风险转移信用风险转移信用风险被转移并不意味着消失。信用风险被转移并不意味着消失。风险概括风险概括银行理财产品面临流动性风险和违约风险，可能危及正规银银行理财产品面临流动性风险和违约风险，可能危及正规银行体系并造行体系并造信托公司信托公司“刚性兑付刚性兑付”造成产品风险与收益错位，短期面造成产品风险与收益错位，短期面临较大兑付压力临较大兑付压力民间借贷危机事件频发，潜在风险尚未完全暴露民间借贷危机事件频发，潜在风险尚未完全暴露期限错配、流动性风险、高杠杆化等风险会引起系统风险期限错配、流动性风险、高杠杆化等风险会引起系统风险没有对银行资产管理和理财产品正名，没有对不没有对银行资产管理和理财产品正名，没有对不同银行实施不同准入标准而带来的市场风险同银行实施不同准入标准而带来的市场风险理财产品销售的标准流程不严格执行引理财产品销售的标准流程不严格执行引发的风险发的风险一些商业银行不会遴选信托资产项目，缺乏甄别和一些商业银行不会遴选信托资产项目，缺乏甄别和评价项目风险的能力，过分将资金投向政府融资平评价项目风险的能力，过分将资金投向政府融资平台、产能过剩行业和房企，增加了资金池直接或间台、产能过剩行业和房企，增加了资金池直接或间接持有的各类资产的安全性，易引发影子银行风险接持有的各类资产的安全性，易引发影子银行风险三三 风险的监管风险的监管“实体实体”导向导向看重影子银行的存在形式，注重影子银行的特殊性，提出的监管措施有别于对传统银行的监管，功能性功能性导向导向重视影子银行的“银行”层面。更看重影子银行的银行功能，认为影子银行的监管应该同传统银行的监管大体一致国外影子银行监管思路国外影子银行监管思路中国监管影子银行的研究中国监管影子银行的研究 结合以上外国学者的观点，未来中国针对影子银结合以上外国学者的观点，未来中国针对影子银行的监管措施应体现行的监管措施应体现首先，间接监管与直接监管相结合，即应当间接监管影子银行和实体银行之间的互动，以减少风险向传统银行系统的蔓延，同时平衡监管制度以减少监管套利。其次，宏观审慎监管与微观审慎监管相结合，从宏观方面监管影子银行系统，着眼于控制系统性风险，采取措施减轻顺周期性，微观方面提高影子银行系统的信息披露程度。再次，兼顾监管的成本与收益。影子银行虽然有风险，但同时它的发展有利于金融市场的创新及经济效率的提高最后，兼顾监管者责任与被监管者责任。四四 政策层面的建议政策层面的建议1加强信息披露加强信息披露234规范和加强银行表外业务和非银行金规范和加强银行表外业务和非银行金融机构的审慎监管要求。融机构的审慎监管要求。加强监管和完善监管体系加强监管和完善监管体系深化金融改革深化金融改革五五 总结总结事实上，影子银行是利率管制和市场管制下的必然产物，也是金融机构规避管制所实施的金融创新的结果。因此，对待影子银行风险，我们既要正视，不能因小患而酿成大祸，坚决守住不发生区域性、系统性金融风险的底线，也不宜过分夸大，防止过度渲染和过度监管扼杀金融创新活力，影响社会融资规模的“适当扩大”。有鉴于此，当前，一方面，有关方面应采取针对性措施，堵塞漏洞，防患未然；另一方面，通过金融改革的深入推进，化解所谓“影子银行的风险堰塞湖”。谢谢谢谢！