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工程经济学课件第四章4.2剖析一、方案的类型一、方案的类型 独立方案类型独立方案类型 互斥型方案 互补型方案 现金流量相关型方案 组合互斥型方案 混合相关型方案 单一单一方案方案投投资资方方案案 多方案多方案 n n分清工程项目方案类型，分清工程项目方案类型，方案类型不同，评价方法、方案类型不同，评价方法、选择和判断的尺度不同。选择和判断的尺度不同。否则会带来否则会带来错误的错误的 评价结论评价结论一、单一方案（独立）经济评价一、单一方案（独立）经济评价1 1、静态评价、静态评价、静态评价、静态评价2 2 2 2、动态评价、动态评价、动态评价、动态评价投资利润率与行业平均投资利润率比较投资回收期与基准投资回收期比较单一方案经济评价单一方案经济评价-实质实质-作与不作作与不作 “只判断方案本身的经济性只判断方案本身的经济性”NPVNPV（NAV、NPVR）是否大于0IRR与基准收益率比较思考：思考：对对常规常规投资投资项目，项目，用用NPVNPV、NAVNAV、NPVRNPVR、IRRIRR分分别评价独立方案，别评价独立方案，其结论一致吗？其结论一致吗？ 年末方案01-10AB-200-2004530独立方案独立方案A、B的净现金流量（单位：万元）的净现金流量（单位：万元）例题例题试用试用NPV、NAV、IRR,等指标选择方案。等指标选择方案。【解法解法1】NPV法法NPVA=-200+45（P/A,15%,10）=25.8万元万元NPVB=-200+30（P/A,15%,10）=-49.4万元万元按按NPV准则，准则，NPVA0,NPVB0所以所以A予以接受，予以接受，B拒绝拒绝【解法解法2】NAV法法 NAVA=5.14万元万元 NAVB=-9.85万元万元按按NAV准则，准则，NAVA0,NAVB0所以所以A予以予以接受，接受，B拒绝拒绝【解法解法3】IRR法法设设A方案内部收益率为方案内部收益率为IRRA,B方案内部收益方案内部收益率为率为IRRB，由方程：，由方程：-200+45（P/A,IRRA，10）=0 -200+45（P/A,IRRB，10）=0由试算法得：由试算法得：IRRA=18.3%，IRRB8.1%，IRRAi0（15%），），IRRBi0（15%），所），所以以A予以接受，予以接受，B拒绝。拒绝。结论：结论：对于独立方案，动态评价无论采用哪种评价对于独立方案，动态评价无论采用哪种评价指标，评价结论都是相同的。指标，评价结论都是相同的。互斥方案含义：互斥方案含义：2个以上方案之间存在互不相个以上方案之间存在互不相容、互相排斥关系的成为互斥方案。容、互相排斥关系的成为互斥方案。“有你无我有你无我”比选方法：比选方法：绝对效果检验绝对效果检验+相对效果检验相对效果检验先看自身条件，在与候选比优！先看自身条件，在与候选比优！比选的方案应具有可比性动态评价和静态评价三、互斥方案经济评价三、互斥方案经济评价（一）互斥型方案的静态评价（一）互斥型方案的静态评价1、增量投资利润率法2、增量投资回收期法3、年折算费用法4、综合总费用法适用于方案个数比较多时的评价。1、增量投资收益率法、增量投资收益率法增量投资增量投资收益率率R是指增量投资所带来的经营成是指增量投资所带来的经营成本节约与增量投资之比。本节约与增量投资之比。方案 投资经营成本备注甲I1C1I1 C2乙I2C2与行业平均收益率与行业平均收益率Rc比较比较u对比项目的效益/规模基本相同选择原则：R（2-1）Rc 选择投资大的方案，反之，选择投资小的1、增量投资收益率法、增量投资收益率法(续续)当对比项目的效益/规模不相同产量等同化处理，处理的方法有两种：方法方法(1):(1):用单位生产能力投资和用单位生产能力投资和 单位产品经营成本单位产品经营成本(Q:(Q:年产量年产量)方法方法(2):(2):用扩大系数计算用扩大系数计算(b:(b:年产量扩大倍数年产量扩大倍数)判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较 判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较1、增量投资收益率法、增量投资收益率法(续续)当对比项目不同时投入时需要对提前投入的方案进行投资补偿：投资补偿额：投资补偿额：K K=（QJ-CQJ-C）T T其中：其中：TT提前投入年数提前投入年数 JJ产品的价格产品的价格 判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较2、增量投资回收期法、增量投资回收期法(自学）自学）是指用经营成本的节约额或者增量净收益来补偿其增量投资的年限.产量不同的处理方法同前产量不同的处理方法同前.判别准则：将判别准则：将PtPt与基准投资回收期比较与基准投资回收期比较.选择投资？/的方案 选择投资？的方案 3、年折算费用法、年折算费用法4、综合总费用法、综合总费用法年折算费用法和综合总费用法适合多方案的评价年折算费用法和综合总费用法适合多方案的评价例题例题已知两个建厂方案，方案甲投资已知两个建厂方案，方案甲投资1500万元，年经营成万元，年经营成本本400万元，规模为万元，规模为1000万件万件/年。乙方案投资年。乙方案投资1000万万元，年经营成本元，年经营成本360万元，规模为万元，规模为800万件万件/年。年平均利润率年。年平均利润率10%。PC=10年，年，选择最优方案选择最优方案解法解法1：增量利润率法：增量利润率法规模不同，需要等同化处理，最小公倍法规模不同，需要等同化处理，最小公倍法应选择甲方案应选择甲方案【练习练习】用单位生产能力投资和单位产品经营成本用单位生产能力投资和单位产品经营成本【例题例题2】某建设项目有四个备选方案，费用如表所示，若基准投资回收期为8年，试用年折算费用法和综合总费用法选择最优方案。各方案的费用 （单位：万元）方案方案1方案2方案3方案4投资2000300028003500年经营成本2670245020502000解：解：（1）年折算费用法。（二）动态评价（二）动态评价效益比选法效益比选法费用比选法费用比选法最低价格法最低价格法1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择Text in hereText in hereText in hereText in here（1 1）净现值（）净现值（NPVNPV）法）法对于对于 NPVNPVi 0 0NPVi选选 maxmax为优为优【例3】某项目有A、B、C三个互斥方案，各方案寿命均为8年，其寿命期内各年的净现金流量如表5-2所示。基准收益率 方 案年 末A B C 018100 200 150 25 46 38 1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择0 1 2 3 4 5 6 7 8 （年）100（万元）25（万元）A方案同理3 3个方案的净现值均大于个方案的净现值均大于0 0，且，且C C方案的净现值最大，方案的净现值最大，因此因此C C为经济上最优方案，则应选择为经济上最优方案，则应选择C C方案进行投资。方案进行投资。1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择（2）净年值（）净年值（NAV）法）法对于对于 NAVNAVi 0 0NAVi选选 maxmax为优为优1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择（3 3）最小费用法）最小费用法 对于效益相同或效益基本相同，但效益无法或很难直接用货币计量的互斥方案进行比较时，通常只考虑比较各方案的费用大小，费用最小的方案就是最好的方案。包括费用现值比较法和费用年值比较法。1）费用现值（）费用现值（PCPresent Cost）计算公式：计算公式：式中：COt第t年的费用支出，取正号；S期末（第n年末）回收的残值，取负号。评价准则：评价准则：PC越小，方案越优 费用评价指标费用评价指标 【只用于多方案比选只用于多方案比选】2）费用年值（）费用年值（ACAnnual Cost）计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：AC越小，方案越优费用评价指标费用评价指标 【只用于多方案比选只用于多方案比选】费用评价指标费用评价指标只用于判只用于判别方案优劣，别方案优劣，不能判断不能判断方案是否可行方案是否可行。（4 4）增量内部收益率（）增量内部收益率（IRRIRR）法）法增量内部收益率（）是指两个方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率，其计算公式为：上式可化为：即 因此，增量内部收益率就是两个方案净现值相等时对应的折现率。1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择判别准则：若 ，则初始投资?的方案为优；若 ，则初始投资?的方案为优。10A方案方案49 1001 2B方案方案1260 1001 2 1001 2(BA)方案方案12-10=260-49=11IRRB-A 满足满足 112（P/A,IRRB-A，10）0则用试差法求得，则用试差法求得，IRRB-A12.6%1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择某项目有四种互斥方案，各方案的投资、现金流量及有某项目有四种互斥方案，各方案的投资、现金流量及有关评价见下表。若已知关评价见下表。若已知i c=18%时，则经比较最优方案时，则经比较最优方案为：为：方案方案投资额（万元）投资额（万元）IRR（%）IRR B-A（%）A25020_B35024IRRB-A=20%C40018IRRC-B=25%D50026IRRD-C=31%A.方案方案A B.方案方案B C.方案方案C D.方案方案D例例2计算期不同时的互斥方案选择计算期不同时的互斥方案选择在对计算期不等的多方案进行比较时，必须对它在对计算期不等的多方案进行比较时，必须对它们的计算期进行处理，们的计算期进行处理，化成相同计算期的方案，化成相同计算期的方案，从而从而具有可比性。具有可比性。（1）净年值（）净年值（NAV）法）法对寿命不等的互斥方案进行比选时，特别是参加比选的方案数目众多时，年值法是最为简便的方法。评价准则:NAVj最大且非负者为最优（费用型方案为ACj最小者为最优)。例：有例：有A、B两个互斥方案，两个互斥方案，A方案的寿命为方案的寿命为4年，年，B方案的寿方案的寿命为命为6年，其现金流量如表，年，其现金流量如表，ic=10%，试比较两方案。，试比较两方案。年末年末0123456A方案方案B方案方案-5000-40003000200030002000300020003000200020002000NAVA=1421.73（元）（元）NAVB=1081.55（元）（元）用NAV法进行寿命不等的互斥方案比选，实际上隐含着一种假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。根据重复型更新假设理论，将根据重复型更新假设理论，将A、B方案的寿命期延长，如下表方案的寿命期延长，如下表年末年末0123456789101112A方案方案-50003000300030003000-50003000300030003000-50003000300030003000B方案方案-4000200020002000200020002000-4000200020002000200020002000对于寿命期不同的方案，对于寿命期不同的方案，延长若干周期后的方案延长若干周期后的方案年值与一个周期的年值应是相等的？年值与一个周期的年值应是相等的？(2)(2)净现值法净现值法1）最小公倍数法2）研究期法3）无限计算期法1）最小公倍数法取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。评价准则:NPV最大且非负者为最优（费用型方案为PC最小者为最优)。NPVA(I2)=9693.15（元）（元）（或：或：NAVA（P/A，10%，12）NPVB(I2)=7369.28（元）（元）（或（或 NAVB（P/A，10%，12）由于由于NPVA(I2)NPVB(I2)，所以，所以A方案为优。方案为优。如果直接计算净现值，则如果直接计算净现值，则NPVA(4)=4506.7 NPVB(6)=4710.4，显然，对于寿命期显然，对于寿命期不等的方案不能直接计算各方案的净现值来比较优劣。不等的方案不能直接计算各方案的净现值来比较优劣。2）研究期法根据市场前景的预测，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期。通常有三种做法：取计算期最短方案的计算期作为共同的分析期。取计算期最长方案的计算期作为共同的分析期。取计划规定年限作为共同的分析期。值得注意的是对于计算期（或者是计算期加其延续）值得注意的是对于计算期（或者是计算期加其延续）比共同的研究期长的方案，要对其在共同研究期以后的比共同的研究期长的方案，要对其在共同研究期以后的现金流量余值进行合理的估算，并回收余值，以免影响现金流量余值进行合理的估算，并回收余值，以免影响结论的正确性。结论的正确性。2）研究期法年末年末0123456A方案方案B方案方案-5000-40003000200030002000300020003000200020002000例：例：ic=10%，试比较两方案。，试比较两方案。解：取解：取n=4年年NPVA=4506.7 0 1 2 3 4 5 6NPVB=2000(P/A,10%,4)-4000(A/P,10%,6)(P/A,10%,4)(3)增量内部收益率法(IRR)：增量内部收益率法实际上是净年值法的变形。当互斥方案寿命不等时，可以利用令两方案的净年值相等的方法求解增量内部收益率，其中也隐含了方案可重复实施的假定。判别原则：在增量内部收益率存在的情况下，若IRRic，则初始投资大的方案为优；若IRRic，则初始投资小的方案为优。比选方法比选规则静态方法增量投资收益率增量投资收益率R R（2-12-1）R R（2-12-1）RRc c，投投资资大大的的方方案案优优，反反之之投投资资小小的的方方案案优。优。增量投资回收期增量投资回收期P Pt t（2-12-1）P Pt t（2-12-1）PiIRRic c，投资大的方案优；，投资大的方案优；IRRIRRi ic c，投资小的方案优。，投资小的方案优。净年值净年值NAVNAV（费用年值（费用年值ACAC）NAVNAV（ACAC）最大（小）的方案最优。）最大（小）的方案最优。寿寿命命期期不不同同最小公倍数法最小公倍数法这这三三种种方方法法都都是是将将不不同同的的寿寿命命期期转转化化为为相相同同的的寿寿命命期期，然后用然后用NPVNPV最大法。最大法。研究期法研究期法无限计算期法无限计算期法表2-3 互斥方案比选方法四、其他多方案的经济评价四、其他多方案的经济评价（一）互补型方案（二）现金流量相关型方案（三）有资金限制的独立方案选择（四）混合方案（一）互补型方案（一）互补型方案对称互补型：对称互补型：评价方法：合并成为独立方案例如：煤矿A与运煤交通线B非对称互补型评价方法：形成互斥方案例如：建筑物A和空调系统BAA+B互斥方案A+B（二）现金流量相关型方案（二）现金流量相关型方案评价方法：组合，与原方案形成互斥方案跨江交通的选择:A 建桥B轮渡ABA+B估计其现金流量（三）有资金限额条件下独立方案选择（三）有资金限额条件下独立方案选择待选方案彼此是独立的，即若选定了其中某一方案，并不排斥其他方案的选择；由于资金有限，方案不能全部实施；原则：预算总额条件下的投资效益最大原则：预算总额条件下的投资效益最大独立方案的选择有两种方法：独立方案的选择有两种方法：u组合互斥法组合互斥法v净现值率排序法净现值率排序法 方案组合法原理：原理：步骤：步骤：教材第81-82页 例：有例：有3个独立的方案个独立的方案A，B和和C，寿命期皆为，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收益率为年，现金流量如下表所示。基准收益率为8%，投资资金限额为投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。万元。要求选择最优方案。方案方案 初始投资初始投资/万元万元年净收益年净收益/万元万元寿命寿命/年年A B C解解：1）绝对经济效果检验）绝对经济效果检验NPVA=1026，NPVB=704，NPVC=1052三个方案均可行三个方案均可行ABCA+BA+CB+CA+B+C30005000 700080001000012000 1500010267041052173020781756方案方案投资投资NPV 净现值率排序法 净现值率排序法是通过计算各方案的净现净现值率排序法是通过计算各方案的净现值率值率(NPVR)(NPVR)，按他们，按他们从大到小从大到小的顺序排列的顺序排列后绘制在坐标图上，并根据标明的投资限后绘制在坐标图上，并根据标明的投资限额，依次选取方案，直至不能再选。额，依次选取方案，直至不能再选。净现值率排序法可能会出现投资资金没有净现值率排序法可能会出现投资资金没有被充分利用的情况。被充分利用的情况。方案ABCDEFGH投资额400024008001800260072006003000NPV240010801004505721296841140NPVR0.60.450.130.250.220.180.140.38NPVR排序12845673总投资：4000+24006400+3000 9400+1800112009400+2600L/O/G/OThank You!此此课课件下件下载载可自行可自行编辑编辑修改，修改，仅仅供参考！供参考！感感谢谢您的支持，我您的支持，我们们努力做得更好！努力做得更好！谢谢谢谢