陕西黑猫：关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告（一）（2015）.PDF

陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 1 陕西黑猫焦化股份有限公司 关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的 可行性分析报告 为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，陕西黑猫焦化股份有限公司（以下简称“公司”）拟公开发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）募集资金。公司董事会对本次发行可转债募集资金运用的可行性分析如下：一、本次募集资金投资计划一、本次募集资金投资计划 本次公开发行可转债计划募集资金总额不超过 11.30 亿元（含发行费用），发行后实际募集资金总额扣除发行费用后的募集资金净额，用于公司“年产 48 万吨尿素项目”以及补充公司流动资金。具体投资情况如下：单位：万元 序号序号 项目名称项目名称 项目总投资项目总投资 拟投入募集资金拟投入募集资金 备案审批号备案审批号 环保批文环保批文 1 年产 48 万吨尿素项目 102,212.34 80,000.00 陕发改产业2012898 文 陕环批复201479 号 2 补充公司流动资金 33,000.00 33,000.00-合计合计 135,212.34 113,000.00-若本次发行可转债实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，募集资金不足部分由公司自筹解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司可根据实际情况需求以其他资金先行投入，募集资金到位后予以置换。二、二、年产年产 4848 万吨尿素万吨尿素项目项目 （一）项目建设背景（一）项目建设背景及目的及目的 1、项目、项目建设背景建设背景（1）循环经济产业受政策大力支持 2006 年，我国“十一五”规划提出建设资源节约型、环境友好型社会，“十 陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 2 一五”期间，国家通过开展循环经济试点、初步建立法规标准体系、逐渐完善资源性产品价格改革、设立财政专项支持资金等政策机制以及增加循环经济技术研发及推广等手段，大力发展循环经济，公司在 2006 年即被纳入陕西省循环经济试点企业。2011 年，国家“十二五”规划进一步提出“深入贯彻节约资源和保护环境基本国策，节约能源，降低温室气体排放强度，发展循环经济”，在促进中西部地区的崛起的过程中“提高资源利用效率和循环经济发展水平”。为实现“十二五”规划 中提出的资源产出率提高 15%的目标，国务院于 2013 年 1 月下发 循环经济发展战略及近期行动计划，要求煤炭工业“构建煤基循环经济产业链”、“推进煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制合成氨等已纳入国家相关规划的示范项目建设，构建煤焦化等煤基多联产产业链”；近年政府工作报告也多次把发展循环经济、推进工业废物资源化利用作为重要内容纳入。公司“年产 48 万吨尿素项目”通过利用 400 万吨焦化厂焦炉煤气生产 LNG联产甲醇后剩余的氢气、烟道气中回收的二氧化碳和氮气为原料，合成氨并加工成尿素，符合“减量化、再利用、资源化”的循环经济发展要求，是典型的循环经济和资源综合利用项目，属于产业结构调整指导目录（2011）（修订）中鼓励的“焦炉煤气高附加值利用”及“环境保护与资源节约综合利用”类工程。（2）尿素行业前景可期 国内市场体量巨大，结构性调整释放行业新机遇 我国是世界上最大的化肥消费国和生产国，90%用于农业，10%用于工业。研究表明到 2020 年我国粮食（不含大豆）供给缺口将在 4000-5000 万吨，农业稳定、增产是保障国家粮食安全的重要举措，化肥的刚性需求长期存在。2013 年全国化肥施用量（折纯）为 5,911.86 万吨，2003-2013 年年均复合增长 2.97%。化肥主要包括氮肥、磷肥和钾肥，其中氮肥的使用比例最大，2013 年全国氮肥、磷肥、钾肥施用量比例约为 3.8:1.3:1；同年，尿素产量占氮肥产量的 67.64%，按照化肥工业“十二五”规划目标，该比例应达 70%左右。2012 年、2013 年和 2014 年我国尿素的产量（折 N）分别为 3,003.83 万吨、3,333.18 万吨和 3,217.83 万吨，同比增长 13.70%、10.96%和-3.46%。陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 3 为促进行业整合、淘汰落后产能，化肥工业“十二五”发展规划支持基础肥料向资源产地和优势企业集中，结合兼并重组、原料结构调整和上大压小，支持企业在能源产地和有条件的粮棉主产区建设大型尿素生产基地，优化产业布局。由于政策调控和市场的优胜劣汰，氮肥新增产能明显减缓，竞争力不强的产能加速退出，2014 年尿素产量开始出现拐点，库存得到较好消化。随着冬储市场的逐步启动和复合肥企业需求的增加，2014 年下半年尿素价格逐步企稳、略有上升。出口政策调整，助力化肥企业提升市场竞争力，提高国际市场占有率 经过多年努力，我国尿素产品从大量依赖进口到自给有余，2014 年净出口额为 1,360.97 万吨（实物量，折 N 约 626.05 万吨），比 2013 年增长 65.27%。2014年 12 月 12 日，国务院关税税则委员会发布的2015 年关税实施方案，明确自2015 年 1 月 1 日起尿素旺季和淡季出口税率分别由 15%+40 元/吨、40 元/吨统一调整至 80 元/吨。出口关税放开，对行业形成重大利好，旺季出口关税的降低有利氮肥出口量的增长，淡旺季统一税率同时促进国内化肥全年灵活出口，有助于国内企业提升在国际市场的话语权，不但能够有效缓解产能过剩的压力，而且支撑了尿素价格的企稳走高。陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 4 局部市场供需失衡，本地市场缺口较大 我国尿素生产企业分布较广，主要集中在中部及东部地区。2014 年，我国生产尿素名列前 5 位的省份依次为：山东、山西、河南、新疆和湖北，分别占全国尿素总产量的 14.04%、12.77%、12.38%、6.73%和 6.00%。陕西是一个农业大省，2000-2013 年陕西省内农产品产量稳定增长，其中主要经济作物1复合增长率达 9.8%，2013 年产量达 1,844.02 万吨，为传统粮食产量的1.5 倍，农用化肥的需求量较大，省内化肥企业的生产不能满足需求。在粮食产量持续增长而尿素生产出现行业拐点的情况下，该缺口有望进一步扩大。韩城及其周边城市又是苹果、核桃、花椒等经济作物的重点种植地区，化肥需求量大。1粮食包括谷类、豆类和薯类，经济作物统计口径包括棉花、麻类、油料、甘蔗、甜菜、烟叶、蚕茧、茶叶、水果。陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 5（3）成本优势明显 尿素生产成本的 60%以上是原材料成本，原材料价格的高低及供应状况对尿素竞争力和经济效益起到关键的影响。目前国内尿素生产主要以煤或天然气为原料。本次募投“年产 48 万吨尿素项目”以焦炉煤气生产 LNG 联产甲醇装置剩余的氢气、烟道气中回收的二氧化碳和氮气为原料，同直接采用天然气、煤为原料制造尿素工艺相比原材料成本大幅降低。此外，该项目的实施部分依托公司化工园区总体规划的公用工程和辅助设施，降低项目投资总额的同时缩短建设工期。公司尿素生产成本较单一气头尿素和煤头尿素企业具有较强的市场竞争力。2、项目、项目建设建设目的目的 本次募投项目旨在基于现有生产规模和盈利水平基础上，力争扩大产业规模，并创造新的利润增长点。项目建成后，公司循环经济产业链更加完善，综合竞争能力进一步增强，对提升企业经济效益、实现环境效益和社会效益具有重要作用，是实现公司既定战略目标的具体举措。（二二）项目概况项目概况 本项目名称为“年产 48 万吨尿素项目”，由公司控股子公司陕西龙门煤化工有限责任公司负责实施。项目总投资为 102,212.34 万元，主要包括项目建设投资91,086.34 万元、铺底流动资金 7,560.90 万元和基建利息 3,565.10 万元等。本项目是公司在“400 万吨/年焦化技改项目”的基础上，利用焦炉煤气生产 LNG 联产甲醇后剩余的氢气、烟道气中回收的二氧化碳和氮气为原料，合成氨并加工成尿素，实现了对现有资源进一步的综合利用和焦化工业清洁化生产，并大幅减少了温室气体排放，具有良好的经济效益、环境效益和社会效益。（三三）项目建设必要性项目建设必要性 1、进一步实现资源综合利用和节能减排，满足公司发展循环经济的需要进一步实现资源综合利用和节能减排，满足公司发展循环经济的需要 焦化联产、以“化”为主，发展循环经济是公司于设立之初即确定的总体发展方式，并以此确定发展路径和相应产业链规划。通过多年实践、探索和经验总 陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 6 结，公司依托有效的企业管理、行业领先的技术水平和现代的营销理念，现已形成煤化工产业的循环经济特色、较强的煤化工产业基础和良好的盈利能力。公司前次募投“400 万吨/年焦化技改项目”对焦炉煤气进行利用同时对焦化副产品进行深加工，但焦炉煤气生产 LNG 联产甲醇后剩余的氢气资源，以及高炉烟道气排放的大量含氮气、二氧化碳尾气尚未得到充分利用。本次募投项目利用前次募投生产中多余的氢气、烟道气中回收的二氧化碳和氮气为原料，建设合成氨尿素装置，将剩余焦炉煤气全部用于生产化工产品，同时大幅度减少二氧化碳的排放，实现了对现有资源进一步的综合利用和焦化工业清洁化生产。2、进一步提高综合竞争能力和盈利能力，满足公司发展战略的需要进一步提高综合竞争能力和盈利能力，满足公司发展战略的需要 公司计划通过适度规模效益，实现焦化主业的内部挖潜和内精外强。在现有业务基础上，建设成为循环经济产业链技术领先、成本管理效益显著、竞争优势明显的国内独立焦化样板企业。目前，在国家淘汰落后产能、推进兼并重组的背景下，大型炼焦企业不断增加。公司目前焦炭产能达 600 万吨，在规模上已实现西北地区独立焦化企业第一位，全国独立焦化企业前十位。受宏观经济增长下滑、主要下游钢铁行业的不景气等影响，焦炭价格持续走低，焦化行业整体盈利水平下降，公司焦炭业务同样受到较大影响。为实现发展战略目标，公司在维持现有规模和盈利水平的基础上，不断壮大产业规模，创造新的利润增长点势在必行。公司前次募投“400 万吨/年焦化技改项目”充分利用焦炉煤气生产具有市场前景的甲醇、LNG，实现资源综合利用和节能减排，2014 年甲醇和 LNG 业务对公司的毛利贡献率达 21.76%和 37.83%，大大提升公司的核心竞争力。此次“年产 48 万吨尿素项目”立足“400 万吨/年焦化技改项目”向后延伸化产产业链，预期将以其显著的成本优势大幅提高企业盈利能力。此外，目前国家产业政策原则上限制新增以天然气和无烟煤块为原料的合成氨生产，并引导合成氨产业向西部地区战略转移，这些政策因素有利于公司综合利用焦炉煤气生产的尿素产品抢占市场份额。陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 7（四四）项目建设内容）项目建设内容 本建设项目主要由主生产装置、部分公用工程和辅助生产设施组成，项目建设期为两年，项目建成并达产后将实现年产 48 万吨尿素和 1.58 万吨甲醇（副产品）的生产能力。（五五）项目）项目投资情况投资情况 项目总投资为 102,212.34 万元，主要包括项目建设投资 91,086.34 万元、铺底流动资金7,560.90万元和基建利息3,565.10万元等。公司拟投入募集资金80,000.00万元，不足资金以自筹方式解决。（六六）项目选址）项目选址情况情况 本项目在龙门煤化自有土地上进行建设，厂址位于经国家环保总局批准建设的国家级“韩城市龙门生态工业园区”内龙门煤化焦化厂西侧。该区域交通便利且能源动力等配套设施完善，有利于项目的成功实施和公司的长远发展。（七七）项目环评）项目环评情况情况 本项目涉及的污染物主要包括废水、废气、废渣及噪声等，公司将采取恰当、有效的措施对相关污染物进行处理，确保生产中产生的各类污染物达到国家规定的排放标准，以免对当地耕地、植被、水土保持、生物多样性、景观等生态环境因素产生不利影响。2014 年 1 月，陕西省环境保护厅出具了关于陕西龙门煤化有限责任公司年产 48 万吨尿素项目环境影响报告书的批复（陕环批复201479 号），同意本项目的建设。（八八）项目）项目效益分析效益分析 项目建成达产后，预计年平均销售收入 80,931.89 万元，年平均税后利润12,795.56 万元，税后财务内部收益率为 15.06%，税后投资回收期为 8.01 年(含基建期)，项目具有良好的经济效益。三三、补充流动资金补充流动资金的基本情况的基本情况 陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 8（一一）项目）项目概况概况 为满足公司循环经济产业快速发展对于流动资金的需求，同时优化公司财务结构、降低财务风险，公司拟使用募集资金 33,000 万元用于补充流动资金。（二二）补充流动资金的必要性补充流动资金的必要性 1、公司循环经济产业公司循环经济产业项目项目投资需求较大投资需求较大 煤化工行业属于资金密集型行业，所需固定资产投资较大。公司作为行业内循环经济的践行者和探索者，其产业链上下游规划、建设需要大额的资金投入，且生产设备多为定制的专用设备，通常需要支付较高比例的设备预付款项，以及投入较大金额的设备调试、改进和升级支出，对资金需求较大。2、改善资产结构、降低财务、改善资产结构、降低财务风险风险 煤化工类企业普遍资产负债率较高，且以流动负债为主，短期偿债压力较大。2012-2014 年公司负债总额呈增长趋势，2014 年公司完成首次公开发行 12,000 万股股票并上市，资产负债率有小幅下降。2014 年末公司合并口径资产负债率为60.02%，流动负债合计 56.46 亿元，占负债总额的比例为 78.36%，其中短期借款金额 13.87 亿元。公司利用本次公开发行可转债募集资金补充部分流动资金，可以改善公司负债结构；可转债成功实施转股后，可减少公司利息支出，同时大幅增加公司净资产规模，降低资产负债率和偿债风险，提高公司长期的投融资能力，拓展公司发展空间。3、公司未来业务规模的扩张对营运资金的需求不断增加公司未来业务规模的扩张对营运资金的需求不断增加 公司近年来的发展主要靠自身积累和银行贷款，资产负债率偏高，流动比率、速动比率偏低，间接融资能力受到较大限制，无法满足公司技术更新和业务快速发展的资金需要，影响了公司规模的快速扩张和核心竞争力的迅速提高。本次拟投入部分募集资金用于补充流动资金，可部分填补公司营运资金缺口，为公司未来业务发展提供助力。四四、本次发行可转债对公司、本次发行可转债对公司经营管理和经营管理和财务状况的影响财务状况的影响 本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成投产 陕西黑猫关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告 9 后，公司循环经济产业链得以进一步延伸，主营业务收入有所增加、净利润将大幅提升，整体盈利能力大幅提升、抗风险能力将得到增强；公司总资产将进一步增加、财务状况得到优化与改善，可转债转股后其财务结构将更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和长期投融资能力。五、五、本次公开发行可转债的可行性结论本次公开发行可转债的可行性结论 本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发 展规划，具有较好的市场前景和经济效应，符合公司及全体股东的利益。同时，本次发行可转债可以提升公司的盈利能力，优化公司的资本结构，为后续业务发展提供保障。综上所述，本次募集资金投资项目具有较好的可行性。陕西黑猫焦化股份有限公司