武汉凡谷：非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（2015）.docx

武汉凡谷电子技术股份有限公司 募集资金使用可行性分析报告 募集资金使用可行性分析报告 证券代码：002194 证券简称：武汉凡谷 武汉凡谷电子技术股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 二一五年七月 公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过 130,000.00 万元（含130,000.00 万元），扣除发行费用后将全部投入以下项目： 序号 项目名称 项目总投资 （万元） 拟使用募集资金投入额 （万元） 1 数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目 39,821.51 35,788.67 2 数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目 42,064.00 42,064.00 3 新型介质开发及一体化加工扩建项目 7,422.94 7,422.94 4 自动化工程建设项目 5,724.39 5,724.39 5 补充流动资金 39,000.00 39,000.00 合 计 134,032.84 130,000.00 若本次非公开发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入总额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金投入的优先顺序及各项目的具体投资额等使用安排，募集资金不足部分由公司以自有资金解决。在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后按照相关法规规定的程序予以置换。 一、本次非公开发行股票的背景和目的 （一）本次非公开发行股票的背景 1、 全球移动通信市场持续快速增长，推动移动通讯设备制造业持续发展 在过去的二十年中，全球移动通信市场保持了持续快速的增长，目前仍处于高速增长期。非洲、拉美等区域欠发达国家的移动通信网络亟待建设和更新，亚太地区、欧美发达国家的 4G 时代已经来临，相应的商用 4G 网络建设也进入高速增长期。从 2009 年第一个 LTE 网络诞生起，全球电信运营商中掀起了 4G 网络建设浪潮。2011 年全球仅部署了 46 张 4G 网络，到 2013 年底就增加到了 260 张，截至 2014 年 9 月，全球已经有 112 个国家部署了 331 张 4G 网络，4G 网络建设呈现出高速发展的态势。在 4G 网络建设大规模展开的同时，4G 用户数也呈现爆炸式增长。GSMA（Global System for Mobile Communications assembly 即GSM 协会）统计显示，2014 年已经有 4 亿多 4G 用户，主要集中在美国、日本、韩国、加拿大和欧洲部分区域。到 2016 年，这个数据将超过 11 亿，到 2020 年将超过 25 亿。 全球移动通信产业发展的不均衡以及 4G 网络的大规模建设，都将促进移动通信设备的需求，推动移动通信设备制造业的持续发展。 2、 国内移动通信设备制造行业迎来大发展机遇 随着 2013 年 12 月工信部正式向中国移动、中国电信和中国联通三大电信运营商发布 TD-LTE 牌照，中国正式进入了 4G 商用时代。在 2015 年 2 月，工信部又向中国电信和中国联通发放了 FDD-LTE 牌照，至此，两种主流的 4G 技术都已经在国内进入了商用阶段。 目前我国已经成为数字移动通信产业发展最快的国家之一。截至 2015 年 5 月，三大电信运营商的统计数据显示，中国移动用户总数达 8.2 亿户，其中 4G 总用户超过 1.7 亿户；中国电信移动用户为 1.9 亿户，其中 3G/4G 用户为 1.3 亿户；中国联通移动用户为 2.9 亿户，其中 3G/4G 用户为 1.5 亿。中国的 4G 用户已经具备了相当的规模，并保持着高速增长的态势。 国内移动通信市场尤其是 4G 移动通信市场的高速发展，带动了相关产业投资的增速，仅中国移动一家运营商在 2014 年底就已建成 70 万个 4G 移动基站，预计到 2015 年底，中国移动的 4G 基站总数将超过 100 万个。2015 年，移动网络建设将继续作为运营商投资的重点，全年三大运营商计划完成资本开支 4,075 亿元，同比增长 8.59%。其中，中国电信计划 630 亿元用于移动网络建设，同比增长 113%，中国联通的移动网络投资金额预计为 435 亿元，同比增长 17%。 同时，建设高速移动通信网络，实现“宽带中国”已经提高到国家战略的高度。2015 年 5 月 20 日国务院发布了关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见，意见要求加快推进第四代移动通信（4G）网络建设，并提出 2015 年网络建设投资超过 4,300 亿元，2016-2017 年累计投资不低于 7,000 亿元；2015 年底建成 4G 基站超过 130 万个，实现乡镇以上地区网络深度覆盖，发展 4G 用户超过 3 亿户；在 2017 年底，实现 4G 网络全面覆盖城市和农村，移动宽带人口普及率接近中等发达国家水平。 国家层面的政策支持加上 4G 网络的大规模建设，为国内移动通信设备制造行业带来了巨大的发展机遇。 3、 移动通信设备市场的发展带动了射频器件行业的发展 公司目前主要生产的产品如滤波器、双工器和射频子系统都属于移动通信基站系统的关键组件。其中，滤波器为移动通信设备中对射频信号具有频率选择性的器件；双工器由一个接收端滤波器和一个发射端滤波器组成，实现收发共用同一天线；射频子系统是将公司生产的各类滤波器、双工器等射频器件集成为功能完整的子系统，是移动通信基站的重要组成部分。 因为相关射频系统和器件在移动通信基站系统中有着不可替代的作用，因此其市场需求与移动通信基站的建设规模密切相关。在全球及国内 4G 网络建设大规模展开的同时，射频器件行业也进入了快速发展时期。 4、 公司业务快速增长亟需增加产能，新产品的推出带来新的业务增长点 随着全球 4G 网络建设高峰期的到来，主要网络设备商的业务发展也进入了快车道。截至 2014 年底，作为公司的主要客户，全球领先的网络设备制造商 华为公司已为全球电信运营商开通了 174 张 LTE 商用网络，2014 年实现收入2,881.97 亿元，同比增长超过 20%。 在全球及国内移动通信市场高速发展及公司主要客户的业务需求快速增长的背景下，公司的业务取得了骄人的业绩。2014 年公司实现收入 17.72 亿元，同比增长 57.64%，实现净利润 1.37 亿元，同比增长 180.05%。同期，公司利用自有产能生产各类射频器件 194 万套，同比增长 42.71%。公司 2014 年全年的产能利用率已经达到了 97.04%的高位，目前亟需扩大产能，以满足业务及未来市场的发展需求。 在扩大现有产品生产能力的同时，公司也在不断追踪行业最新技术和产品发展趋势。经过多年的研发，公司在以下领域也取得了一定的技术突破并形成了相应的产品。 （1） 数字微波信号传输领域高频段数字微波通信是在数字通信与微波通信的基础上发展起来的一种先进的通信传输方式。数字微波通信具有抗噪声性能好，传输质量高，成本低廉又易于集成化，便于进行多种数字信号处理的特点。其作为一种重要的辅助通信手段，已广泛应用于无线基站的控制数据回传，及厂矿、石油、运输、国家应急机构、部队系统等专网的语音、图像、数据传输、数字广播电视骨干网的信号传输等方面，现已和光纤通信、卫星通信一起成为现代通信传输的三大支柱。 （2） 新型介质在射频器件中的应用 智能终端和移动互联网的发展带来了移动数据流量爆发式的增长。据思科系统公司 2014 年发布的数据显示，预计到 2018 年全球移动数据流量的规模将比 2013 年增长将近 11 倍。尽管移动通信已进入到 4G 时代，传输速率得到了成倍的提升，但仍然无法与用户需求增速相比。同时 4G 时代可用频率资源日益减少，需要利用高频段在密集城区布网。但频段越高基站对房屋的穿透能力就越弱，这也就要求在大幅提升基站建设密度的同时，还需要建设大量的室内微型基站。这类室内微型基站与传统基站相比，除了体积减小外，还要求在能耗方面也有显著降低。而目前实现降低基站体积与能耗的基本方式之一就是在基站建设中采用使用了新型介质的小型射频器件，包括新型介质谐振器及新型介质滤波器等。 武汉凡谷在全球及国内迎来移动 4G 网络建设高峰的背景下，现有产能已经不能满足未来市场发展的需要，亟需扩大产能。同时，为了进一步丰富完善产品结构，开发新市场领域，武汉凡谷已经完成新产品数字微波收发信机及新型介质谐振器的研发和量产准备。为了抢占市场先机，提高公司产品竞争力及市场占有率，需尽快建设相关生产线实现新产品量产。 5、工业 4.0 是未来制造业发展方向 制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。打造具有国际竞争力的制造业，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由之路。2015 年 5 月，国务院发布了我国实施制造强国战略的第一个十年的行动纲领中国制造 2025，正式发出了中国制造由更大向更强转型的信号。 中国制造 2025中提出，要加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，把智能制造作为工业化和信息化深度融合的主攻方向；着力发展智能装备和智能产品，推进生产过程智能化，培育新型生产方式，全面提升企业研发、生产、管理和服务的智能化水平。可以说中国制造 2025就是中国版的工业 4.0 规划，为未来中国制造业的发展指明了方向。 武汉凡谷作为移动通信天馈系统射频器件全球知名供应商，在全球 4G 网络大规模建设的背景下，公司业务得到了快速的发展。但在取得良好的业绩的同时，公司也面临巨大挑战，一方面面对大量的订单，公司亟需扩大产能，但另一方面，如果还延续现在的传统生产工艺，增加产能势必增加更多的生产人员，随着国内人力的成本不断上升，这将会给公司带来很大的成本压力；同时，因公司每年生产的产品品种超过 300 种，现有的传统自动化生产方式因柔性与兼容性不足，无法很好的满足产品多样化需要；而且，大量使用人力的生产方式也使得提高良品率及生产效率的难度增大。 因此，公司急需参照工业 4.0 的制造理念，全面提升公司核心竞争力，为公司实现产业升级与产业战略转型打下基础。 （二）本次非公开发行股票的目的 经过多年的发展，公司已经成为了国内射频器件领域的领先企业，伴随进入全球 4G 网络的建设高峰期，公司的业务也进入了快速发展阶段。公司在发展过程中不断进行技术研发和创新，形成了一批高技术含量的新产品储备。 通过本次非公开发行募投项目的实施，将进一步扩大公司现有产品的产能，以满足目前快速发展的移动通信市场的需求。同时，还将使公司的数字微波收发信机及采用新型介质的射频器件等一批新产品得以量产，从而提高公司产品的技术含量及附加值，增强公司在未来通信市场的竞争力，实现公司的重要战略部署。同时，补充流动资金项目将进一步优化公司资本结构，满足公司未来做大做强所带来的资金需求，提升公司抗风险能力。 二、本次募集资金投资项目简要情况介绍 （一）数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目项目名称 数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目 项目实施主体 武汉凡谷电子技术股份有限公司 公司类型 股份有限公司 住所 武汉市洪山区关东科技园三号区二号楼 注册资本 55,588 万元整 设立日期 1989 年 10 月 20 日 投资总额 39,821.51 万元 项目产能 新增年产 130 万套天馈系统产品的能力，其中包括数字微波收发信机 2.7 万套、移动通信基站射频器件 127.3 万套 建设周期 1.5 年 主要经济指标 投资回收期（含建设期、税后） 4.37 年 项目内部收益率（税后） 38.57% （二）数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目 项目名称 数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目 项目实施主体 鄂州富晶电子技术有限公司 公司类型 有限责任公司（法人独资） 住所 鄂州市华容区华容镇丁桥村丁桥街 159 号 注册资本 40,000 万元整 设立日期 2006 年 11 月 16 日 投资总额 42,064.00 万元 项目产能 新增年产 130 万套移动通信射频器件产品配套零部件能力 建设周期 1.5 年 主要经济指标 投资回收期（含建设期、税后） 7.54 年 项目内部收益率（税后） 11.93% （三）新型介质开发及一体化加工扩建项目 项目名称 新型介质开发及一体化加工扩建项目 项目实施主体 武汉凡谷电子技术股份有限公司 公司类型 股份有限公司 住所 武汉市洪山区关东科技园三号区二号楼 注册资本 55,588 万元整 设立日期 1989 年 10 月 20 日 投资总额 7,422.94 万元 项目产能 形成年产新型介质谐振器 800 万件的能力，可为公司移动通信天馈系统电子产品的生产提供配套部件 40 万台（套）能力。 建设周期 1.5 年 （四）自动化工程建设项目 项目名称 自动化工程建设项目 项目实施主体 武汉凡谷电子技术股份有限公司 公司类型 股份有限公司 住所 武汉市洪山区关东科技园三号区二号楼 注册资本 55,588 万元整 设立日期 1989 年 10 月 20 日 投资总额 5,724.39 万元 建设周期 2 年 （五）补充流动资金项目 项目名称 补充流动资金项目 项目实施主体 武汉凡谷电子技术股份有限公司 公司类型 股份有限公司 住所 武汉市洪山区关东科技园三号区二号楼 注册资本 55,588 万元整 设立日期 1989 年 10 月 20 日 投资总额 39,000 万元 三、本次募集资金使用的必要性分析 （一）数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目及数字移动通信天馈系统一体化生产扩建二期项目必要性分析 1、 项目建设内容 数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目及数字移动通信天馈系统一体化生产扩建二期项目建成后将扩大武汉凡谷产品集成配套的能力，使武汉凡谷移动通信天馈系统产品总生产能力从现在的年产 200 万台（套）扩大到年产 330 万台（套），新增的 130 万套移动通信天馈系统产品中包括新产品数字微波收发信机 2.7 万套、移动通信基站射频器件 127.3 万套（包括采用新型介质谐振杆的产品 40 万套、采用金属谐振杆的产品 87.3 万套）。 2、 项目建设满足公司业务快速发展的需要 从 2009 年第一个 LTE 网络诞生起，全球电信运营商中掀起了 4G 网络建设的浪潮，2011 年全球仅部署了 46 张 4G 网络，到 2013 年底就增加到了 260 张，截至 2014 年 9 月，全球已经有 112 个国家部署了 331 张 4G 网络，4G 网络建设呈现出高速发展的态势。同时，因为技术特点的原因，为了达到 4G 网络所要求的通讯速率，移动运营商必须部署更多的基站。于此同时，公司的主要客户华为公司的业务也实现了快速发展，截至 2014 年底已为全球电信运营商开通了 174 张 LTE 商用网络，2014 年实现收入 2,881.97 亿元，同比增长超过 20%。 在全球移动通信市场高速发展及公司主要客户的业务需求快速增长的背景下，公司的业务也取得了快速发展，2014 年公司实现收入 17.72 亿元，同比增长 57.64%，实现净利润 1.37 亿元，同比增长 180.05%。2014 年，公司利用自有产能生产各类射频器件 194 万套，同比增长 42.71%，公司 2014 年全年的产能利用率已经达到了 97.04%的高位，目前亟需通过本项目的实施，扩大产能，以满足现有业务及未来市场的发展需求。 3、 新产品的推出是实现公司战略布局和产业升级的重要举措 随着无线传输技术的发展，数字微波通信系统在点对点信息传输中变的越来越为普遍。与电缆和光纤通信相比，数字微波通信具有抗噪声性能好，传输质量高，成本低廉又易于集成化，便于进行多种数字信号处理的特点。在很多国家，它们已经成为电讯基站间光纤连接的替代品，在美国和日本，运营商 85%以上的基站回程通信已经采用微波传输，英国部分运营商采用微波回程通信的比例高达 90%，不仅如此，商场、超市、公园等大众场合的无线宽频接入的需求也越来越普遍，小基站已经成为流行的解决方案，该类型通信系统的后端点对点通信解决方案将有望更多的采用微波通信方式。公司新研制的数字微波收发信机是集有源和无源技术的系统产品，技术含量高，对于公司未来产品的升级换代具有深远的意义，也是公司未来销售份额提升的重要保证。 武汉凡谷将通过本项目的实施，新增数字微波收发信机及新型介质谐振器产品，进一步拓宽公司产品范围、提高了公司产品的技术含量和竞争力，从而增强公司盈利能力、提高市场占有率。项目的实施是实现公司战略布局和产业升级的重要举措，对于提升武汉凡谷的自身实力和市场竞争力有着重要意义。 （二）新型介质开发及一体化加工扩建项目必要性分析 1、 项目建设内容 新型介质开发及一体化加工扩建项目建成后，将形成年产新型介质谐振器 800 万件的能力，可为公司移动通信天馈系统电子产品的生产提供配套部件 40 万台（套）的能力。 2、 项目建设顺应移动通信设备小型化、低能耗化的需要 随着通信技术的发展，无线通信设备厂商对于通信设备小型化、低发射功率、低能耗化方面的要求越来越高，对包含滤波器在内的射频前端提出更苛刻的尺寸和性能要求，滤波器尺寸要求缩小到原来的 50%左右甚至更小。对于小型化、小功率滤波器，进一步发展方向是新型介质波导滤波器、新型介质加载滤波器、多模新型介质滤波器以及低温共烧新型介质滤波器。针对这些新的技术发展方向，武汉凡谷已研发出了具有自主知识产权的产品并已小批量生产。 通过本项目的实施，可以扩大公司新型介质射频器件的生产规模，从而增加公司产品的技术含量，提升公司盈利水平，是实现战略布局和产业升级的重要举措，为公司进一步做大做强，巩固行业领先地位，更好地参与行业竞争创造了有利条件。 （三）自动化工程建设项目必要性分析 1、 项目建设内容 自动化工程建设项目建成后，将在武汉凡谷总部生产车间内配置高效自动线、仓储物流自动化线等多条自动化生产线，并新增自动化单元及工业机器人等自动化设备，参照工业 4.0 的建设标准实现公司总部生产车间智能化生产及仓储自动化。 2、 项目建设贯彻工业 4.0 的生产理念，全面提升公司竞争力 工业 4.0 是“第四阶段工业化”的简称，是一种基于云端网络的大数据、信息化、个性化的智能制造理念。智能制造是基于新一代信息技术，贯穿设计、生产、管理、服务等制造活动的各个环节，具有信息深度自感知、智慧优化自决策、精准控制自执行等功能的先进制造过程、系统与模式的总称。具有以智能工厂为载体，以关键制造环节智能化为核心，以端到端数据流为基础、以网络互联为支撑等特征，可有效缩短产品研制周期、降低运营成本、提高生产效率、提升产品质量、降低资源消耗。 武汉凡谷作为移动通信天馈系统射频器件全球知名供应商，随着近年来移动通讯设备市场的快速发展，公司业务也保持较快增长态势，2014 年产能利用率已达到 97.04%的高位。在产能紧张的同时，公司还面临着人力成本不断上升，提升产品良品率等压力。而现有的传统制造工艺难以承担公司对销售目标、品质目标、利润目标和品牌目标的需求。于此同时，因公司每年生产的产品超过 300 种，现有的传统自动化生产线因柔性与兼容性不足，无法很好的满足产品多样化需要。采用工业 4.0 自动化技术后，因其高度智能及超强兼容性，宜于个性产品生产的特性，将有效提升公司的产能和产品质量，提高生产线的产品兼容性，从而解决公司在生产环节的多种矛盾。 因此公司亟需通过本次自动化工程项目的建设，使公司贯彻工业 4.0 的生产理念，降低人力及管理成本、提高产品良品率及劳动效率，使公司实现从劳动密集型企业向技术密集型企业的转型，为公司未来发展打下坚实基础。 （四）补充流动资金项目的必要性分析 1、 项目基本情况 根据本次募集资金使用计划，公司拟使用募集资金 39,000.00 万元用于补充流动资金，主要用于公司主营业务发展，壮大公司资本实力，有效满足公司经营规模扩大带来的新增营运资金需求。 2、 补充流动资金的必要性 （1）公司核心业务规模快速发展提升营运资金需求 近年来，移动通信市场 4G 业务国内国外市场发展迅猛，公司主要业务较快发展，2012 年-2014 年营业收入复合增长率为 30.59%，销售收入的快速增长导致匹配的营运资金需求逐年增加。公司是以移动通信天馈系统射频子系统及器件的研制、生产、销售和服务为主营业务，是国内领先射频器件厂商，市场规模保持稳定增长趋势；公司同时面临 4G 市场国内国外爆发式增长需求的机遇以及同行业竞争对手的挑战，稳健的做强做大本身优势产品，保持行业领先的地位迫在眉睫。 公司自 2007 年 IPO 以来，未再进行过股权融资，生产经营所需资金主要依靠自身经营累积。在公司日常经营过程中，公司需要保留一定的营运资金以满足原材料采购、人工成本及各项费用等支出，同时由于公司主要的客户为华为、阿朗、诺基亚、爱立信及摩托罗拉等，其在议价能力和安排付款进度方面较为强势，公司三年一期应收账款和存货合计占流动资产比重均值逐年走高，2015 年 3 月末达到 60.37%，一定程度上占用了公司的流动资金，降低了资金周转效率，因此公司在日常生产经营活动中需要储备较多的货币资金。 （3） 公司持续增加的研发费用支出对营运资金的需求 为保持公司在行业内的领先地位和核心竞争力，公司不断投入财力物力进行产品研发和技术创新，2012 年-2014 年公司在研发支出分别为 6,708.30 万元、 6,751.86 万元及 7,111.22 万元。未来随着公司业务的不断扩展，4G、5G 等移动通讯技术的不断革新，公司将继续在研发机构建设与高端专业技术人才的引进和培养方面加大投入，不断提升核心技术水平。同时，公司需要持续加大研发投入，积极挖掘和培育新业务，提高产品研发和产业链的覆盖速度，带动各项业务协同发展，由此会带来公司运营资金需求的进一步增长。 （4） 现金分红政策对资金的需求 公司注重对股东的回报，尤其注重现金回报，2012 年-2014 年，公司以现金方式累计分配的利润为 19,455.80 万元，最近三年累计现金分红金额占最近三年实现的年均可分配利润（合并报表中归属母公司所有者净利润）的比例为 259.75%。公司重视对股东的价值回报，保证公司现金分红政策的连续性及稳定性，公司需要维持分红需要的合理现金持有量。 四、立项、土地、环保等有关报批事项 本次募投项目数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目、数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目、新型介质开发及一体化加工扩建项目、自动化工程建设项目尚需向有关部门申请项目备案和环评。本次非公开发行募投项目不涉及新增土地，无需履行相关土地使用权取得手续。 五、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 本次非公开发行募集资金扣除发行费用后将全部投入数字移动通信天馈系统电子生产扩建二期项目、数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目、新型介质开发及一体化加工扩建项目、自动化工程建设项目以及补充流动资金。本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策及未来公司战略升级的发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，能进一步提升公司的盈利水平，增强竞争能力，优化财务结构。本次募集资金的用途合理可行，符合公司及全体股东的利益。 本次非公开发行股票的募集资金投资项目实施后，公司将在进一步巩固国内射频器件厂商领先地位的基础上，迎接未来 5G 时代新的机遇和挑战。同时在公司生产能力趋于饱和的状态下，募投项目的完成将扩大公司生产能力，拓展利润空间，提升盈利能力。公司总资产、净资产将相应增加，盈利能力将进一步加强，可持续发展能力和抵御风险能力将得到大幅提高。 武汉凡谷电子技术股份有限公司董 事 会 二一五年七月二十二日