上市公司财务报表分析--以奥飞娱乐为例.docx

上市公司财务报表分析-以奥飞娱乐为例摘要财务报表可综合反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最 翔实的第一手资料。运用一定的分析方法，对企化的基础数据，包括财务报表和相关资料进行加工提炼，比照相关 参照标准，对企业的财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势作出评价，分析其形成的原因，这样一个信息处理 过程被称为财务报表分析。财务报表分析在会计信息使用者做出决策的过程中起了必不可少的作用。本文通过查阅 奥飞娱乐近4年的财务报告和相关资料，对其财务报表进行深入地分析，以发现奥飞娱乐目前所面临的问题并提出相 应的意见和建议，旨在为经营管理者提供有价值的参考信息，帮助其作出经济决策。关键词：财务报表分析；奥飞娱乐；问题；建议一、绪论(-)研究背景及意义随着人类社会经济水平的不断提高和财务报表分析理论研究的不断进步，反映企业财务信息的会计报表己不再 是只有债权人才会关注的对象，更多的利益相关者，如投资人、政府管理部口、税务机关，特别是企业的实际经营 管理者也逐渐重视对会计报表和相关资料进行分析。管理层透过对财务报表的解读，能够全面地洞悉企业在当前的 实际财务情况、当期的业绩表现和资金收入和支出等情况，帮助经营管理层在生产经营中作出正确的经济决策。随 着市场经济发展速度由高变为中高，产业亟待进行结构调整，新的理念如“大数据”、“云计算”和“互联网+ ” 等，正逐渐改变着人们的思维模式和行为习惯。在这样的巨变中。动漫作为我国娱乐产业的一种，在面对时代的发 展与变迁时，必须要学会快速转型才能更上时代的脚步。作为我国第一家以动漫创作为主的企业一奥飞娱乐，自上 市以后，在产业经营上所表现出来的水平与能力都十分突出，因此对该产业在管理中的财务内容做深入的研究，能 够帮助我国动漫产业的发展，推动该产业向前进步。()文献综述财务报表这一概念的提出，主要来自于西方，这一报表的使用最初是针对银行信贷业务而设计的。在那个时 期，想要从用银行贷款就行必须要当事人签写资产负债表，并通过该报表了解到公司的财务状况，从而考虑是否为 该企业提供贷款帮助。在使用过程中，逐渐演变成财务报表，以便于银行对贷款人员的信息有更加详细的了解。学 者在对其研究的时候，对报表的出现与使用有着自己独到的见解，报表的形式与作用也越来越多。Leopold A. Bernstein在研究的时候，曾将自己的看法编入书中，表示当前使用最多的财务工具，当属比率分 析法。这种方式对于财务报表问题的处理十分有效，但在使用的时候，也要正确的看待该方法。Hay Y . Chung等人在研究的时候将发展潜力、企业价值、现金转换能力等做了综合性的分析。通过数据的方 式，建立相关的模型，其企业管理人员的各项决策提供指导。Teppo Marfikainen (1988)在学术研究的过程中，曾 将企业发展潜能、财务杠杆、价值创造力、经营杠杆四个方面的报表综合在一起研究，分析上述指标的变动是否会 对公司的股票价值带来影响，引导管理者从股市的变化上，分析投资企业的投资价值。鉴于我国在经济管理政策与社会制度的不同，我国所使用的财务报表方式与西方国家相比还是较为落后的。在 上世纪的时候，我国与财务报表相关的研究才正式拉开帷幕，受我国会计体系与经济制度的影响，大量的研究工作1报。通过2019年的年度会报数据可知，在未来的发展中该子公司将通过65部荧幕作品提高公司的知名度，将全部的 精力用于动漫业务中。但是也会将其他业务的发展兼顾，以保证公司的正常盈利。总而言之，该企业在进行多元化 发展时，部分产业的收益时间可能较长，但是在所有人员的努力之下，在未来这些产业一定回为企业带来更多的回 报。三、奥飞娱乐财务报表分析中存在的问题（-）急速投资项目过多在短时期内进行大量资产的投资，对于公司来说可能会使资金承受较大的压力。在近些年的发展中，奥飞娱乐 每年都会进行大规模的并购活动，以此使自身的产业得到增加。除了对本身经营的业务规模进行扩大以外，还将与 主营业务相关的其他产业业务也一并收入到公司的业务范围经营之中。自2015年之后，该公司为了使自身所制作的 动漫内容符合大多数人的喜好，不惜花费巨资收购适合各种年龄段人群观看的动漫，例如前几年大火的喜羊羊与 灰太狼动漫制作公司也相继被奥飞娱乐所收购。虽然如此，公司对于当前的企业收购数量并不满足。在2018年的 时候，该企业又对韩国知名动漫公司进行大量的投资，以战略发展的方式强势成为某知名阅读软件的股东。除了各 种并购活动之外，对与动漫相关的各个产业的投资力度也得到了增加，提高2019年度的产业投资金额。一些与动漫 相关的其他内容，例如VR技术等，该公司的关注程度也较高。对于一些有意向并购的企业，及时在短时期内并没有 完成并购任务，但是也会以大股东的身份加入到该企业之中。上述行为的发生，对公司的资金运转带来了极大的压 力。（二）应收账款周转率偏低在对应收款账目进行管理的过程中，与各项指标有关的各种数据每年都在呈下降的趋势，直到2019年的时候， 该项指标所得的最终数据结果为5. 10o由于该企业的应收账款期限，一般控制在两年之内。由此也说明，该企业中 大量的资金都加在客户身上。虽然在经营过程中产生了大量的收入，但是实际资金并未到达公司账户。这种现象的 出现，使公司的资金流动出现了问题。面对大量的债务偿还，公司没有足够的经济为其提供保障，财务杠杆的使用 过于频繁。由于应收款周转率的数值较低，在参与竞争时将会缺少议价优势。（三）成长数据指标波动较大在所有资产的增长幅度上，该企业所拥有的增长值比同行业中的平均水平要高出很多。尤其在2016年的时候， 该数值的增长为68. 34%O这一增长率的出现，主要是由于该企业在玩具产品生产与销售的过程中所创造的价值较 高，为此也带来了较高的利润，是企业在该年的总资产得到了较大的提高。与此同时，观察2018年的三项指标可以 发现，虽然在本年度该项指标也在业内平均水平之上，但是于2016年相比依旧存在了下滑的倾向。其主要原因归咎 于在2018年的时候，该企业为了使自己的规模得到扩张，使用了大量的资金，从而导致当年的盈利与往年相比较 低。通过数据的波动可以发现奥飞娱乐集团在经营的过程中，稳定性较差。四、奥飞娱乐经营管理改进建议（一）适当放缓投资进度，注重核心产品的培养作为国内影视市场的新型产业，动漫的未来发展潜能较大。在各大影视企业相互竞争的局面中，奥飞企业所采 取的一系列措施也是情有可原的。但是在投资时，要以保证类不稳定为基础。采用较为低调的方式，放慢投资的速 度。急于求成的扩张方式，使该企业在发展过程中对于自身核心竞争力的关注度不够。该企业在玩具产品生产的过 程中，虽然起步较早，但是在后期的发展中，依旧使用原来的生产工艺与方式进行产品的生产与制造。这与当前时 代的需求与要求并不符合，从而使得该企业所生产的玩具在市场中的占有量较低，无法形成企业自身的竞争优势。 因此，奥飞娱乐在后期成长的过程中，需要将经营重心转移到技术的提升上，从企业内部提升企业的价值，使各项 产业能够为企业带来更多的利润。（-）提高应收账款周转率，增强资金流动性注重对资金的管理，由于该企业当前缺乏大量的现金流，从而使得该企业在资金运转上的能力有所降低，应收 款总量不断积累，对企业内部的资金运转以及偿债能力带来了影响。因此，希望奥飞娱乐在企业经营管理的过程 中，注重对流动资金的把控，减少应收账款在总资金中的比例，提高资金的使用效率。对己经出现的坏账及时处 理。降低企业由于资金问题而带来的风险，将各项资金保障工作落实到实处。（三）合理利用资本市场，增强核心竞争力企业本身所具有的资产具有固定性，不会由于企业收入的高低而发生较大的变化。随着当前市场发展的成熟 化，大量的企业即使没有较多的资金，也能够在市场中得到好的运行。所以奥飞公司在发展的过程中可以借助资本 市场的优势，改善运营方法，提高运营效率。10奥飞公司在后来的发展中，对于动漫的创作关注程度较少，将大量的精力用于企业的扩张中。从而使得动漫产 业，在市场中不具备较强的竞争能力。并购行为的发生，使得公司的自我原创能力得不到提高。在企业品牌塑造， 形象维护等方面依旧有所欠缺，在市场发展中不具备较强的影响力。因此，急需从内在为企业的发展提供动力，促 使企业成长。五、结语本文在对奥飞企业研究时，通过对该集团在五年中所发布的各项与财务有关的数据信息进行整理分析，并将最 终得到的结果与同行相比较。通过财务报表分析公司当前存在的不足，给出专业性的改进方案。存在的问题为:企业 资金周转率较低、整体发展不够稳定、短期内投资项目的数量过多等。在调整的过程中需要结合市场环境的变化， 提高内部管理能力，从内在提升企业价值，才能够使自身得到更好的发展。参考文献1 张新民，粟立钟.财务报表分析:理论内涵与学科定位J.财务究,2015(01):25-33.2 谭诗苇.上市公司财务报表分析存在问题及对策研究J.现代经济信息,2018(23): 183+185.3 范文茜.奥飞娱乐净亏16亿元，梦碎“东方迪士尼” J.商学院,2019(04):75-77.4 谢勇辉.企业并购战略及商誉减值风险分析一一以奥飞娱乐为例J.企业改革与管理,2019(14):48-49. 5 陈华龙.企业财务报表分析在财务管理中的作用分析J.财会学习,2019(26):47-48.6 宋静.企业财务报表分析的局限性及解决对策J.财会学习,2019(31):29-31.7 陈晓雁.财务报表分析对企业经营决策的影响J.天津职业院校联合学报， 2014, 16(03) : 78-82.8 计方,王耀.财务视角下影视动漫行业IP产业链运营模式探析JL科技创业月刊， 2019, 32(12) : 72-79.9 陈娟.上市公司财务报表分析常见财务指标研究J.纳税,2019,13(36):107+109.10 邵珂.基于雷达图的动漫上市公司财务绩效和发展前景的分析一一以奥飞娱乐为例J.传播与版权,2017 (02):146-149.11 徐莹.星辉互动娱乐股份有限公司财务诊断分析研究D .兰州大学,2019.12 杨扬.哈佛分析框架在游戏企业中的应用D .山西大学,2017.13 董德文.宋城演艺旅游上市公司财务绩效评价及优化研究D.燕山大学,2018.14 Leopold A. Bernstein, John J. Wild. Financial Statements AnalysisM. Peking University Press, 2001:2715 Hay Y Chung, Jeong-Bon Kim. A Structured Financial Statement Analysis and the Direct Prediction of Stock Prices in KoreatJ. Asia-Pacif c Financial Markets, 201616 Teppo Martikainen. Modelling stock price behaviour by financial ratiosJ. Rivista di Matematica perle Scienze Economiche Sociali, 201811 得不到深入，对期分析结果没有实际意义。但是在新型产业的发展下，财务表表的重要性与作用表现得到越来越明 显。甚至成为一门单独的学习内容，从会计工作中划分出来。杨杨（2017）表示，在对现代企业分析的过程中，需要以最终得到的结果为研究重点。并以此为依据，对整个财 务工作进行分析，了解资金的流向、公司在财务管理方面的能力等。陈华龙（2019）在研究的时候表示，在对财务报表做细致研究的时候，要依照循序渐进的方式，层层探索。从财 务请款、会计核算、公司战略目标的制定三方面着手。只有将公司当前的实际情况有了全面的了解，才能够对财务 报表做到有效的总结。宋静（2019）认为，在研究财务报表时，不能将其当做一个固定的概念，需要根据研究项目的 差异对其进行分析。依据研究问题与角度的不同，我们可以从以下几个方面分析：企业资本产的构造与经营质量、 各项企业成本、当前的财务能力分析、整体分析能力等。（三）研究内容及方法1 .研究内容本文财务报表研究的对象为奥飞娱乐有限公司，选择的财务研究时间为2015-2019年中的财务情况。通过对该公 司在偿债、经营、运作、管理等方面的能力做了详细的阐述，从细节上发现该公司在财务方面存在的问题，找到对 应的解决办法，便于公司的管理人员在后期整改的时候，能够有所依据，明确整改方向与具体内容。2.研究方法（1）文献研究法该方式是通过大量相关资料的阅读与收集，从中找到此次研究所需要的各种资料，为此次研究指明方向。（2）案例分析法选择一家企业作为此次研究的对象，分析该企业的财务状况，本次选择奥飞娱乐为实际研究对象，从理论与实 践上对其进行分析。（3）定性定量结合分析法收集与此次研究对象相关个各项数据，整理成图表，做详细的数据分析工作，便于后期的研究与结论的得出。（四）创新之处本文的创新之处在于，当前国内关于动漫企业财务研究的成果、理论较少。本文通过总结国内外学者对企业财 务报表研究的成果，结合动漫企业的实际特点，总结针对动漫企业报表分析的问题，并提出相应的改进建议。二、财务报表分析相关理论概述（一）财务报表分析的概念财务报表由企业提供，是企业为履行社会责任，对投资者、债权人及相关利益群体负责而对外提供的会计报 表。具体来讲，财务报表是建立在日常的会计核算的基础上，根据一定的要求，按照规定的格式以及一定的方法定 期编制的。财务报表是由多张报表共同组成，主要包括资产负债表、利润表（亦称损益表）、现金流量表、所有者 权益变动表及其附表和附注在内的一系列报表，构成一个完整的报表体系。财务报表分析是建立在企业已有报表的 基础上，根据实际提供的现有资料，以及从其他相关途径可以获得的企业真实资料为依据，遵照一定的标准和方 法，按规范的分析程序，通过分析会计主体的实际经营情况，对企业状况做出推论和判断。通过分析，能够对企业 的实际经营状况有个比较客观的了解，通过与同行业的横向对比，可以了解企业在同行业中的地位并发现企业的不 足。（二）财务报表分析的主要内容通常我们所指的财务报表分析的指标一般包括偿债能力、盈利能力、营运能力以及现金流量四个方面指标。（1）偿债能力偿债能力，顾名思义，就是企业偿还债务的能力。第一是速动比率。第二是流动比率。其中，后者是指企业的 流动资产除以流动负债的数值。随着其数值的不断扩大，短期偿债能力会不断上升。不过，达到一定程度的时候， 其价值就会受到局限。因为极高的流动比例意味着公司的资金并没有得到充分地使用。而流动比率是企业的速动资 产处于流动负债。之所以会产生速动比率是由于用流动比率在评价企业短期偿债能力时存在的一些的局限性，虽然 有的企业流动比率很高但是企业的流动资产流动性不强，那么企业在短期依然没有较好的短期偿债能力。（2）盈利能力盈利能力，是指企业赚取利润的能力。在反映企业盈利能力的指标中我们会计实务应用针对于上市公司经常采 用每股收益、净资产收益率及主营业比率等指标评价其获利能力。每股收益，是用来反映公司股东持有公司的每一 份股份所能分享的企业利润和分担企业亏损的指标。随着企业的每股收益的不断提高，企业的盈利能力也在不断提 高，而投资收益也在不断提高。净资产收益率反映的是企业自有资金投资收益的水平，因此又被称作为所有者权益 报酬率，是净利润与所有者权益平均余额之比，表示投资者一块钱投资的净收益。一般来讲，这个数值越高意味着 企业的发展越好。高的净资产收益率体现了企业的所有者权益的较强盈利能力，企业的运营的效果越好。（3）营运能力判断这种能力的指标有两种主要的形式。第一是存货周转率。第二是应收账款周转率。其中，后者体现着企业 的应收账款变现的频率，并反映变现能力。通常来讲，高的应收账款周转率，代表了企业的短账期和快的回款速度O（4）成长能力企业成长能力分析的目的是为了说明企业的长远扩展能力，企业未来生产经营实力。评价企业成长能力的主要 指标有：主营业务增长率：即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比 值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指 标可以较好地考查公司的成长性。主营利润增长率：即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营 业务利润的比值。一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。净利润增 长率：即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的 增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小 甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。三、奥飞娱乐公司财务报表分析（一）奥飞娱乐简介奥飞娱乐公司的建立时间为1993年，其前身是一家从事玩具生产经营的企业，主要业务项目为玩具加工。在行 业中具有十几年的玩具制造经验。在2007年的时候，该公司进行转型，开始向动漫行业进军，在发展中逐渐从形成 了属于自己的作品，并以此为基础，创建了其他与动漫相关的产业。转型后的公司得到的了中国证监会的认可，在 2009年的时候正式上市，一跃成我国第一家以动漫经营为主的上市公司，该公司所发行的股票代码为002292o奥飞娱乐经过20多年发展，从最初的玩具制造、销售到开展动漫产品创作并围绕IP资源进行全产业链开发，取3得了显著业绩。奥飞娱乐通过多样化的媒体传播途径使IP渗透到动漫、游戏、影视、文学等多个文化产业领域，打 造了全产业链布局的泛娱乐生态。当前，奥飞旗下拥有太极鼠、原创动力等十余个原创动漫工作室，已打造出覆盖 全年龄段的IP矩阵：其中包括面向K12群体的“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”以及2017年最新出品的“萌鸡小 队”等热门IP；面向全年龄段人群的“十万个冷笑话”、“雏蜂”、“镇魂街”、“贝肯熊等1P。（二）奥飞娱乐业务结构与经营现状参看2019年度奥飞娱乐对外公开的年度报告，可以了解到该公司当前所经营的项目种类与收益，如表2-1：表2-1奥飞娱乐产品营业收入分析（单位：万元）20152016201720182019玩具类101,501.22118, 704. 17157,922. 55161,600.51193, 250. 84动画动漫15, 633. 5121,635.436, 874. 1442, 208. 4058, 204. 43影视节目3, 308. 484, 186. 465, 660. 9510, 107. 509, 550. 24游戏产品30, 804. 5629, 105. 8417, 603. 11婴幼儿产品8,312.5410, 402. 868, 501.2110, 408. 5051,864. 38产品制作与设计1,883. 742, 365. 281,511.27演出类31.51377. 14422. 87信息类81. 53138. 25学习类78.0176. 10动漫刊物类其他产业25. 0074. 84722.182, 306. 543, 844. 78合计128,780.76155, 035. 24242,906.01258, 739. 39335, 829. 12数据来源：奥飞娱乐2015-2019年年报根据表2T中的信息可知，在五年的发展中奥飞娱乐的各项业务所创造的价值在逐年上涨。在2016年的时候该公 司的营业额度达到了 155,035. 39万元，与2015年相比增长了 16.84%。游戏产业在2017年的时候所创造的价值最高， 而玩具类产品在该年的增幅最大。两者营业额度的上涨，使得该公司在本年度的总营业的达到242, 906.11万元，与 2016年相比，增长了56.45%。在后来一年的发展中，这种增长幅度并未一直持续，反而出现了轻微的下滑。原因在 于游戏业务所创造的价值并未达到计划值。其他产业在2019的收入增长幅度最大，拉动了本年度的经济增长。 表2-2奥飞娱乐主营产业的收入比例20152016201720182019玩具类78. 7%76. 45%65. 1%62.6%57.4%动画动漫12. 0%14. 1%15. 3%16. 4%17. 2%影视节目2. 5%2.6%2. 4%3. 9%28. 5%游戏产品12.8%11.3%52. 5%婴幼儿产品6. 4%6. 6%3. 5%4. 1%15. 3%产品制作与设计7.9%0. 9%0. 5%演出类0.01%1. 7%0. 1%信息类0. 04%0. 06%学习类0. 04%0. 04%动漫刊物类其他产业0.019%0.51%0. 29%0. 1%1.1%数据来源：奥飞娱乐2015-2019年年报根据表2-2中的信息可知，该公司的营业收入主要来自于玩具类业务。在5年的时间中，玩具类产品所创造的营 业额占总营业为的一半以上。虽然收入较多，但是纵观近几年的发展趋势可知，该方面的业务盈利能力在逐渐下 滑。导致这种现象出现的原因为，该企业将大量的额精力投入到其他产业之中，使得该产业的投资比重逐渐下降。 在2017年的时候奥飞娱乐的业务中多出了婴童类产品，随后有发展出了游戏类业务。自此以后，玩具类产品的销售 额度逐年降低。上市至今，该公司对于自身品牌的建立与形象的打造都极为重视，在2014年的时候开始招收高质量 的动漫创作队伍加入到该公司中，为其投资。保证动漫业务的质量，因此该公司在动漫发展方面的收入逐年增长。 这些收入虽然在所有业务中所占据得到比重不多，但凭借着良好的形象，使该项产业成为公司竞争的关键。这项业 务的开展，能够为公司后期业务的发展起到推动作用。在二胎政策下，与婴童有关的产品在市场中的销量逐渐增 加，人们对该类产品的需求得到增加，从而使该公司的该项业务能够为公司带来较大利润。表2-3奥飞娱乐主要产品毛利率表数据来源：奥飞娱乐2015-2019年年报20152016201720182019玩具类34.842.041.654. 154.2动画动漫54. 157.057.844. 145.2影视节目4.66. 72. 1-21. 76.7游戏产品83.887.278.6婴幼儿产品42.338.835. 741. 331. 5产品制作与设计67.641.668.5演出类-75.224.5-11. 1信息类66.4-7. 7学习类-94.513. 1动漫刊物类其他产业42.2-23. 7毛利率38.043. 148. 152.348.4从表2-3可知，在五年的时间中奥飞娱乐在经营中的毛利率每年都在增长，整体水平较为稳定。只有在2019年的 时候出现了轻微的下滑现象。在2016年的时候，该企业开始大力发展动漫产业，并与同年将其他手游公司收购到自 己手中，开发以动漫为主的app,扩大客户群体。此外，品质一直是奥飞娱乐的追求。为了使企业在该项业务中的成 本得到降低，保证公司的毛利率较高，公司决定关闭部分分销渠道，这一措施得到的效果较为明显。与此同时，观 察企业的动漫与影视项目的业务可以发现，这类产业所创造的毛利润明显高于其他产业，且一直处于稳定增长的状 态中。在2015至2017年的时候，受到市场材料价格的影响，玩具所带来得收益不高，在2018年的是时候市场材料的 价格有所下降，从而使得该公司在2018年度的销售利润又有所回升。但是影视类业务的毛利率始终不高，所创造的 最大价值仅为6.8%O企业在动漫影视类方而的投资得到了增加，但是关于收益的问题尚未确定，因此也存在较大的 风险。游戏类产品的数量在2017年的时候得到了增加，为公司所创造的利润也得到了提高，由此可以看出，游戏类 产业在未来的发展空间较大，能够实现公司的利润提升。该公司在成立之后，凭借原有的玩具制造行业的发展为铺垫，开始进行动漫的创作，将业务发展的重点都集中 在玩具制造与动漫中，在产业分布与规划方面较为合理。（三）奥飞娱乐财务分析本节对于奥飞娱乐的财务状况的分析采用的是2015-2019年奥飞娱乐公司年报中经过整理的数据。第一，对奥飞 娱乐盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面的能力进行纵向对比分析，从而反映奥飞娱乐的财务绩效 水平和未来发展前景。第二，将奥飞娱乐各项财务指标数值与动漫影视行业均值进行比较，以衡量奥飞娱乐在行业 中的所处地位。1.盈利能力分析企业能够为自身创造价值的多少主要从盈利能力上得到体现。一般情况下，指的是一个企业在某一阶段中，所 得到的利益多少。企业收益的高低时经营者关注的重点，也是企业在管理与运营方面的能力体现。所以，通过对盈 利能力的了解，就能够掌握该公司的财务状况。这项指标在分析时，与本金和收入都有直接的关联。本文对于奥飞 娱乐盈利能力方面的分析主要从以下三个指标入手：资产报酬率、净资产收益率和主营业务利润。奥飞娱乐在五年 中各项业务的盈利能力参看表2-4中的数据： 表2-4奥飞娱乐盈利能力指标分析20152016201720182019行业平均值主要经营业务利润率（%）17. 0716. 9517. 5019. 7220. 5817.66净资产收益率（%）12. 8514. 6820.5117. 5612. 0611.41主要经营业务收入率（%）11.418. 3810.8611.538. 154. 60数据来源：奥飞娱乐2015-2019年年报根据表2-4中的信息可知，在2019年的时候，奥飞娱乐的三项指标中的数值均高于该行业的平均发展水平，由此证明，该公司所经营的主要业务利润十分可观。在2015年至今，该公司在主营业务方面的获利每年都呈增长的趋 势，增长幅度达到28%以上。观察图2.1中的数据走向可知，该企业的业务水平较高，能够为企业的发展到来较多的 收益。观察上述两个表格可以发现，奥飞娱乐公司在2019年的时候，企业净资产收益率有轻微的下滑。原因在于， 在这两年的的时间中，该企业在扩大主营业务方面的规模，且收购了多个人气较高的动漫平台，因此虽然这两年的 企业创造的利润较多，但是其在净资产却得不到明显的提高。从长远的的发展来看，短暂下滑实质上是为了后期更 多利益的获得，由此可见该企业在发展中具有长远的眼光与目标，是一家具有长期发展潜力的企业。2.偿债能力分析债务偿还的形式分为两种，一种为短期偿还方式，另一种为长期偿还方式。一般而言可以通过财务杠杆与流动 性比率的方式对其进行计算。对于以动漫产业为主的公司来说，由于产品的研发耗时较长，在短期内得不到较多的 收益，因此要从长、短期债务偿还能力上对该公司的还款能力做深入分析。根据五年中的财务数据，对上述三项指 标做详细的分析、计算与比较，结果参看表2-5所示：表2-5奥飞娱乐偿债能力指标分析速动比值(%) 现金流动件比略斟 资产负债t根据表2-5中的走势图可知，在五年的时间中，奥飞娱乐所得到的速动比值均在1以上，由此证明该企业所拥有 的现金资源十分充沛。但是在2019年的时候该项指标的结果有所下降，主要是因为公司所进行的并购活动，消耗了 企业大量的资金，影响了企业资金的流动。由于动漫产品的特性与企业产品不同，对于资金运转的需求更高，只有 保证资金的充足，才能够降低企业风险。根据表2-5中的信息可知，该企业所经营的动漫产业在现金流动负债上所表 现出来的结果较差。虽然同行业中的其他公司也存在类似的现象，但是该公司的现象较为不同。早2013年之后，动 漫产品与游戏成为了奥飞娱乐各项业务中的主要经营项目，并且这两项业务为该公司创造了大量的利润。由于该企 业最开始是以玩具生产和销售作为主要产业，因此在进行玩具销售时的优势略高于其他企业。从玩具中获取的利益 用于其他产业的投资中，既能保证其他产业资金的充足，维持正常运转，又能够提高玩具的知名度。参看表2-5中的 内容，在2018年的时候企业所得到的现金流动负债比率的数值低于0,呈现出负数。导致这一情况出现的原因为，该 公司想要完成所有产业均转变为泛娱乐集团的计划，在收购计划中的公司较多，产业所带来的利润无法满足企业收 购时的资金所需，进而使该企业的在资金运转方面的出现了一些问题，因此影响了短期债务的偿还。在2018年后， 这一现象有了改善，但是与同行也相比，水平依旧较低。因此并购的出现会使企业的资金运转时受到影响，想要是 这种情况得到缓和，就必须调整并购计划。企业当前背负的资产负债可以通过资产负债率体现出来。假如企业的资产负债率数值较小，表明该企业有较多 的资金可以用于日常运转，不会出现债务风险，反之不仅会增加企业经营的风险，还会使财务杠杆出现问题。一般 情况下资产负债率的数值应当为40%-60%之间，以保证风险的稳定性，维护杠杆平衡。根据表2-5的数据可知，奥飞 娱乐在四年的经营中，所得到的资产负债率得数值变化较小，表明该企业使用的杠杆调节方式十分有效，在实际中 看到了好的效果，进一步说明该公司的管理人员具有较高的智慧与专业性。从整体上分析，由于近几年中，奥飞娱 乐所开展的并购与投资活动较多，使用了企业内部的大量现金，影响了企业的偿债能力。3.营运能力分析在经营管理过程中的能力就是营运能力，一般可以从企业的资产效率上进行分析，一般使用资产周转率得到数据对财务进行细致的分析。此次研究将从存货周转指标、应收账款的周转指标与总资产周转指标三个方面进行分 析。表2-6是对奥飞娱乐在五年中的运营数据分析：存货周转百分1112 砖54462?一妇碍一1. 302. 84应收账款周转百分比（次）10.345.847. 164.715. 115.05图2-3奥飞娱乐营运能力走向图由图2-3可知，在四年的运营中奥飞娱乐在企业资金的周转数值上基本没有发生较大的变动。只有在2019年的时 候由了轻微的下滑，但是整体水平依旧高于同行业标准水平。由此可以证明该企业在经营的过程中，对于资金的使 用与周转能力较强。也说明了该公司人员的管理水平与素质较高。该项指标在2019年的时候，之所以会出现下滑的 现象，原因在于企业在对并购产业整合的时候，没有注重整体性，整合能力不高，从而使得管理水平有轻微的降 低，在产品变现方面的作用不太明显。参看图2-3,与其他指标相较而言，该项指标的变化较为明显，在2015年之 后，该项指标一直处于下滑的状态中，由此可以证明该时期公司在应收款方面所表选出来的能力一般。直至2019年 的时候才与行业发展的平均水平相持平。对于高等动漫企业来说，在应收款方面的能力还是需要加强。从而提高公 司的资金运转能力，避免财务风险的出现。根据以上指标的分析，总中得出在综合营运方面该公司的能力还需要加 强，注重对应收账款的管理。4.成长能力分析企业在未来市场中是否能够得到更好的发展，需要通过成长能力的分析才能知道。这一能力的实质表现为企业 当前的战略规划与成长速度，主要通过利润的提高、市场占比等作为评估数值。因此将以整体产业价值与营业收入 的增长比值以及利润的增长数值，作为衡量企业发展能力的关键参数。在五年发展中，三项指标的计算结果参看表 2-7：行业平均值行业平均值)数据来源:主要营业收入增长 营业利润增长率H 整体产业价值增长二铐S表2-7奥平特长能力指标分析图2-4奥飞娱乐成长能力指标趋势图由图2-4可知，上述指标的计算结果差异较大，在2016年的时候企业全部资产的增长幅度达到了68. 34%O在2019 年的时候达到了73. 83%o亲着收入的增加主要使用为企业并购行为的发生为企业创造了价值，使自身的产业规模得 到了扩大。而后的增长的原因，则是由于公司业务的增加，使得企业获得了较多的资金，从而使资产总量得到了增 加。根据五年的数据可知，奥飞娱乐在业务经营的过程中，各个产业的营业额都有所增长，且整体经营水平较高。 受到经营的影响，在2018年的时候该公司的盈利与预期收益之间有着较大的差别。直到2019年的时候才有所提高， 但是与同行业相比较，整体水平依旧就不够高。公司的盈利不够理想，其主要原因为该公司的资金投入尚未得到回