万科集团盈利能力分析【案例报告】.docx

万科集团盈利能力分析案例报告目录1万科集团的简介11.1 集团的简介11.2 公司战略分析1L3风险分析22上市公司的盈利能力分析22.1 盈利能力分析的定义22.2 盈利能力分析的衡量方法32.3 上市公司盈利能力分析的目的和意义43万科股份有限公同盈利能力分析53.1 与收入、本钱及费用相关的分析5营业收入分析53.1.1 本钱及费用分析63.2 以净资产收益率为核心的杜邦分析法7资产周转率分析7322资产负债率分析93.3 与市场价值有关的盈利能力分析10331每股收益(EPS)分析10每股净资产分析11333市盈率分析114提高万科股份有限公同盈利能力的措施建议124.1 降低本钱，提高本钱费用利润率12树立本钱意识，更新本钱观念124.1.1 全方位实行材料本钱管理134.2 加强企业资产管理，提高资产周转率14421加强应收账款管理14422加强存货管理15流动资产周转次反映了企业流动资产的周转速度，应收账款周转率反映的是 企业应收账款变现速度的快慢以及企业管理层对应收账款管理效率的高低。一般 认为周转率越高越好，应收账款周转次数越多，每次周转需天数越少，说明企业收账速度快，坏账损失少，流动资金充足，偿债能力强。应收帐款周转先下降后 上升，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产， 提高销售收入和各项资产的利用率。表3-7 2013-2016年万科企业主要财务指标数据（单位：元）应收账款期末余额平均应收账款余额流动资产期末余额平均流动资产余额2013 13705725.62014 19723699.522015 26859010.182016 27691749.4213183727.7917487189.0323319896.4527275379.8150855455.9200537594.8254077999.4317100857.1132738945.8180649169.9227498764.8285589428.3数据来源：根据万科企业2013-2016年财务报表整理由表3-7可知，2013到2016年之间，万科企业应收账款数额呈逐年上涨趋 势；2016年的应收账款数额是2013年的2.02倍。应收账款在2013-015年间一 直呈上升的趋势，可以推测万科企业股份在2013年后采取了激进的营 销策略和宽松的财务策略，这刺激了公司业务规模的扩大和市场份额的增多，但 同时也使应收账款金额大幅度增加，公司应重视应收账款的管理，对应收账款实 时动态跟踪，否那么经营风险可能加大。万科企业股份在2016年为了减 少应收账款的损失，应收账款的管理采取更严格的态度。万科企业股份 的主营业务收入从2013至2016年呈上升的趋势,反映出公司经营能力逐渐改善, 经营规模逐年扩大。表3-8万科子公司2015-2016年存货周转情况表数据来源：万科子公司2015-2016年财务报表计算所得年份主营业务本钱净额平均存货余额存货周转率201519, 115, 397.0011, 925, 154.791.60201620, 111, 834.5417, 618, 032.831.14上述表3-8显示，万科企业的存货周转率一直处于较低水平，且周转率逐年 降低。该公司的存货主要包括原材料、存货商品、周转材料、发出商品等，药品 生产的数量较大、生产周期较长，是该公司存货量大、周转速度慢的主要原因。 由于存货金额与应收账款的金额配比基本合理，所以没有影响该公司正常的药品 销售，但较低的存货周转率还是有可能影响公司的存货使用效率和销售效率。在 这种情况下，企业应该积极处理存货管理中出现的漏洞，降低资金占用水平，明 确主营业务本钱的计价和分摊，完善存货管理制度，并提高资金的使用效率。资产负债率分析根据万科企业公同2014年-2016年财务报表数据计算得出下列图。图3-1资产负债同行业比拟图资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。与2014年同期相 比，2015年万科企业资产负债率略有增长，企业的财务风险比拟稳定。与行业 平均值相比2016年万科企业公司的资产负债率比行业平均值要略高一点。这说 明企业的长期偿债方面要引起注意，注意在快速扩张的同时控制负债规模的能 九产权比率与资产负债率都是衡量长期偿债能力的，具有相同的意义，产权比 率主要揭示债务资本与权益资本的相互关系。如图2-2所示，2014年的产权比率 为269.61%与2013年同期相比增长了 34.31个百分点(269.61-235.30),说明了 企业财务结构的风险性有所提高。与行业平均值相比，2014年万科企业公司的 产权比率比行业平均值大，因此可见万科企业公司资本结构是高风险的财务结 构。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的归还能力。与 2015年同期相比，万科企业2016年有形净值债务率大幅度增加，由2015年的 235%,增长到2016年的269.68%,企业的财务风险提高了，在与行业相比，万 科企业公司2016年的有形净值债务率明显是高于行业平均值的。这说明企业的 长期偿债能力方面具有一定风险，将会影响企业的稳健开展。3.3与市场价值有关的盈利能力分析每股收益（EPS）分析每股收益又称每股盈余，是企业本年净收益扣除优先股股利后与流通在外的 普通股加权平均股数的比值。其计算公式如下：每股收益二（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数该指标不仅是反映企业盈利能力水平的核心指标，还是上市公司确定股票价 格的主要参考指标，在其他因素不变的情况下，每股收益越高，股票的市价上升 空间越大；反之，市价就会下降。表3-9万科企业股份有限公同集团2012 2016每股收益数据来源：万科企业股份2012-2016年报数据整理科目20122013201420152016每股收益（元）0.080.070.080.100.11万科企业股份集团每股收益，保持在一个稳定的幅度，小幅度增长, 2012年的每股收益是0.08元，在2013年有所下降，每股收益是0.07元，2014 年回升到0.08, 2015是0.1元，2016年那么是0.11元，整体增长趋势不变，说明 企业股票比拟稳定，且处于缓慢增长中。表3-10每股收益公司每股收益（单位：元）20122013201420152016宏润0.070.090.120.110.13保利1.161.892.322.463.78万科企业0.080.070.080.100.11和同行比起来，万科企业股份每股股票收益不是很高，在市场上, 表现就是对股票投资市场上的普通投资者可能缺少了一定的吸引力。103.3.1 每股净资产分析表3-11 2014-2016年企业投资报酬比率分析表财务指标2014 年2015 年2016 年净资产收益率0.15%0.16%-1.45%市盈率109.49773.08271净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公同运用自有资本的效 率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率可衡量公司对股东投 入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的缺乏，该企业先上升后下降, 说明2014年企业投资的收益水平开始增加，盈利能力增强。3.3.2 市盈率分析市盈率的定义。市盈率是每股市价与每股盈利的比率，亦称市盈率或本益比 或本利比。公式中的每股市价是指普通股每股在证券市场上的买卖价格。市盈率比率分 析。该指标是衡量股份制企业盈利能力的重要指标,用每股盈余与股价进行比拟, 反映投资者对每元利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的 潜力越大。一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但应注意的 是在每股收益很小或亏损时,市盈率往往非常高，此时的市盈率不说明任何问题; 当市盈率受净利润的影响较大，存在利润操纵现象时，该指标也就失去了意义。基本每股股利的高低一方面取决于企业获利能力的强弱，同时，还受企业股 利发放政策与利润分配需要的影响。如果企业为扩大再生产、增强企业的后劲而 多留，那么每股股利就少，反之那么多。该企业逐年下降。市盈率反映股票盈利状况的重要指标,也是投资者对从某种股票获得利润所 愿支付的价格。该项比率越高，说明企业获利的潜力越大。由表3-11可见，到2015年，公司运用自有资本的效率在提高，投资带来的 收益在不断显现，表达了资本获得净收益的能力在不断提高。通过上又对万科财务报表、财务管理以及战略和风险的分析，可以看出万科 虽然是一家具有开展潜力的公司，但是在相关的管理上还是存在一定的问题，具 体问题如下：1 .存货较多，变现速度较慢。2015年年末万科的存货占总资产的59.59%,11 虽然在2015年年底中央出台的一系列去库存政策可以缓解这一问题，但是由于 行业存货的特殊性还需要万科自身采取相应的对策减少存货占用的大量现金流， 加快存货变现速度。2 .资本增加方式较为单一，资本结构还需优化。万科的资本增加主要集中在 一种方法上，前几年主要依靠借款，2015年那么开始转向以发行债券的方法为主 导。这样就会在无形中将公司的财务风险集中在了某一方面。同时，依据万科的 战略开展，万科需要一个适应其开展的，稳定的资本结构。3 .现金流量缺乏，资金运营不健康，经营活动需要优化。万科在2015年的 现金流入主要依靠筹资活动，这对企业的财务状况产生了负面的影响。4 .资产负债率较高，长期偿债能力较弱。2015年万科的资产负债率为76.61% 与2014和2013年比拟有所降低，但是仍然影响其长期偿债能力，还需优化改善。5 .筹资和投资方式较为单一，财务管理不到位。万科的筹资和投资都主要集 中在一种方式上。财务管理有所欠缺，多样化的筹资和投资方式能够为万科带来 更大的优势，同时还能够）仔风险分散。6 .战略转型具有一定风险。在战略转型的过程中万科面临较多的风险，对风 险的预估和管理那么是万科能否顺利完成战略转型的关键点。4提高万科股份有限公同盈利能力的措施建议4.1 降低本钱，提高本钱费用利润率树立本钱意识，更新本钱观念企业实施战略本钱管理，领导和员工要有强烈的本钱意识，主动为企业的战 略管理目标做出贡献。其次，为了提高产品在市场上的竞争力，本钱管理不应只 局限于产品的生产过程，而应该结合企业经营和管理模式，结合事前材料采购， 事中本钱控制，事后销售本钱，宣传本钱，本钱动因分析，以及管理本钱分析了 其开展趋势。对企业全过程本钱都应该以严谨、细致的科学方式实施管理，以提 高产品在市场中的竞争力，使企业在严峻的市场竞争中立于不败之地。另一方面, 随着市场经济的开展，非物质产品日趋商品化。与此相适应，本钱管理的内涵也 应由物质产品本钱扩展到非物质产品本钱，如人力资源本钱、资本本钱、服务成12本、产权本钱、环境本钱，等等。战略本钱管理在企业中的采用，会使企业的本钱管理工作由单一的生产步骤 的本钱控制，变成全局，全价值链的本钱控制，但随着电子计算机的广泛应用和 多媒体信息的共享，战略本钱管理的采用具备了科技基础。因此，我国企业应加 快战略本钱管理，正确有效地采用战略本钱管理，为企业注入更大活力，以便在 严峻的全球竞争中立于不败之地。4.1.1 全方位实行材料本钱管理万科生产的相关本钱比照固定，组成布局也基本相同。严格的采购策略。万 科属于传统家电制造行业，原材料本钱占到生产本钱70%以上，所以对采购供应 商的延伸管理和采购物料的控制对于本钱控制的意义非同小可。对万科房地产企 业而言，本钱中变化最大的是原材料这一局部，不一样材质、效用的其需要的原 配件不一样，相关的原材料也就发生变化，本钱同样出现较大区别。加强供应商评估中的评估依据管理。供方管理方法中提出“当物料供方 出现以下情况时，可暂停、取消其供方资格：物料出现严重质量问题，且供方未 能按要求完成改善的；物料供方一年以上与我司没有业务往来或两年供货批数少 于三批的；连续两个季度均被评为D级的，或被评为C级、D级的供应商整改达 不到要求的”“在每次季度评价后，采购部门应根据评价排名情况对各供方的供 货量进行调整”。也就是说，所有的供方资格的暂停和取消，供货比例的分配， 都与日常供方的质量数据、信誉记录、履约记录相关，建议加强这些数据的日常 采集和评估，都必须及时、完整、真实、廉洁、客观，应充分防止由于缺乏对达 到条件的数据统计或评估造成无法执行内控措施的情况。建立有效的商品询价机制。由质量确保部门革新价格管理机制，使价格查询 机制由财政部、业务部、采购部和质量确保部负责。为了确保这一机制的实施, 可以完善采购检查制度。企业可以通过集体采购，减少商品的价格，同时形成价 格参考，对采购人员实施绩效检查，好比说采购人员采购的商品质量上乘，价格 低，为企业实现利润最大化，在预算的资金内利用价格低，品质好的产品，以更 好的满足企业的全部运营要求。综合利用全部资源。对供应商价格确实定使用了下面几大原那么：供货价格和 商品品质相融合，品质水平平稳、效用参数佳的供货商，对其在价格方面提供一13 些优惠；竞标制，针对一些供货商品质水平相同的态势下，实施竞标制，鼓舞供 货商让出一局部利润，进而赢取更多的供货配额；价格本钱架构剖析，为了防范 一些供货商牟取巨额的私利，需要对供货本钱架构予以剖析，一方面要思量到供 货商的利益问题，另一方面务必要思量到减少采购本钱的需求，鼓励供货商得到 一些正当的收益，但是禁止其出现一些牟取巨额私利的举动。4.2 加强企业资产管理，提高资产周转率加强应收账款管理第一，建立信用风险管理部门，建立信用评级体系，市场开发人员必须综合 评估客户的信用评级，并按照信用评级来确定客户信用额度的大小。对于那些不 了解信誉的基本情况，不熟悉客户，原那么上不能以信用方式出售。其次，建立信 用体系，一旦遇到客户的恶意拖欠，客户信用查询系统存在瑕疵，客户从信用单 中删除。再次，信用风险管理公司需要分析，每个评估应该是应收帐款的账龄和 收回，并及时提出整改意见。对于每个应收账款超过约定时间未支付的，应当及 时注意相关应收账款的及时通知，并及时催账。就当前万科企业的实际情况看， 信用部门必须协同销售部门加强对应收账款的跟踪管理。从赊销方式一开始，就 应当加强对客户的持续跟踪监督，直到应收账款到期。对于未按期回收的应收账 款，除了主动和客户沟通联系了解原因，加强催收外，还需要查找内部原因，加 强惩办，防止类似情况的发生。减少坏账损失创造条件。第二，建立完善的应收账款信息管理系统。万科企业应收账款信息管理体系 就是针对应收账款信息建立的网络管理体系，该体系在建立完善过程中可以分为 万科企业内部与万科企业外部的两局部信息管理。建立完善的应收账款信息管理 体系可通过以下措施：1.建立完善万科企业内部的应收账款信息管理体系。万科 企业内部的信息管理体系主要应对万科企业的应收账款运用信息管理体系进行 整理，对公司内部的坏账、呆账有着明确记录，对赊账企业的还款情况及还款时 间详细记录。并在信息管理体系中对以进行赊账的万科企业进行信誉评级，针对 不同的信誉评级制定不同的应收账款方案。2.建立完善万科企业外部的应收账款 信息管理体系。这主要是针对赊账企业对同一行业内的不同公同进行赊账而制定 的，在外部的应收账款管理体系中可在行业内部进行应收账款的基本信息共享, 这样针对在整个行业内部信誉较差的万科企业，在进行赊账销售的时候做出相应14的调整。建立完善的应收账款信息管理系统是完善应收账款控制与管理的需要。第三，完善应收账款的催账手段。目前对于万科企业的应收账款管理并没有 相应的催账手段，基本对于拖欠的账款仅进行信息的记录。这种应收账款催账手 段的缺失导致万科企业坏账、呆账的增加，要完善应收账款的控制与管理必须要 完善其催账手段。万科企业的应收账款催账手段可通过以下措施完成：1 .成立专 门的应收账款催账部门。该部门主要负责公司应收账款情况的及时追踪与催收, 可通过对赊账部门进行的信息掌控，进行有针对性的应收账款催收。对于一些恶 意拖款的企业，交由公司的法律咨询部门，通过法律程序进行账款的收回。2. 成立专门的应收账款催收公司。针对万科企业存在严重的坏账、呆账等不良账款, 针对这些成立专门的应收账催款公司。完善应收账款的催账环节是完善应收账款 的必然举措。4.2.1 加强存货管理首先，进行定期的盘点和清查。房地产企业设计的材料十分复杂，在企业日 常经营活动中不断的在运出和运进，频繁的收发，加上自然损耗和时间损耗，变 质等造成损坏的账目不一致，有盈有亏。存货收益或亏损，找到原因并准备存货 报告，按照审批程序进行处理。由于受各种原因的影响，企业的存货，在企业账 目上数字和通常实际本钱并不一致，企业应该实行定期盘点和清查，针对账面上 的数字和实际盘点存货的差异，应该及时调整和更新账面数据，与存货的真实数 额一致，寻找企业存货核算中存在的问题，并对问题分析，找到原因，寻找解决 的对策。其次，存货管理实行电算化。万科集团在财务管理上，很早就使用电算化管 理，但有关企业存货管理的信息需要与时俱进,成立功效一体的供应链组织结构, 加大存货信息的灵敏度，应根据企业的实际情况，建立存货管理系统，以适应自 身的开展，企业可以实现存货信息化管理，利用信息电子化，可以使企业能够及 时准确的了解了解企业存货相关信息和动态,会计电算化不仅能减少会计人员存 货可算的工作量，同时能提高存货运营效率，企业管理者能更好的借助存货信息 做出下一步经营计划以及投资决策等。最后，对存货的采购控制。一要控制采购数量；二要控制采购资金；三要控 制采购价格。各单位应选择价格低、距离近的适用存货，以节省采购费用和运转15费用，降低存货采购本钱，减少资金占用。4.3 优化企业资产结构，提升企业净资产收益率431企业应合理负债，合理使用杠杠企业经营者应当结合本企业的组织架构、企业规模以及宏观经济政策、市场 状况，评估企业的偿债能力、营运能力和盈利能力，综合各因素建立适合本企业 的财务杠杆，在为企业带来新的利润增长点的同时，合理规避企业的财务风险。公同应选择适当的债务结构，侧重于资金来源的结构。适当利用财务杠杆将 使企业受益于财务杠杆，提高所有权和资本回报率。但如果过于强调财务杠杆的 作用。负债率越高，资本所有权的回报率越高，这会加剧企业的危机和财务杠杆 的负面影响。因此，为了掌握最正确的债务规模，企业应选择更稳健的融资模式。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利 益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，那么会增加财务风险。一旦企业 经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资 金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业 的危机，出现财务杠杆的负作用。因此，企业要掌握最正确负债规模，选择一种比 较稳健的筹资模型。适当设置不同股权的收益和责任，保证股金稳定性分配机制多种多样，有按劳分配，有按生产要素分配，也有混合分配。万科 公国以往的收益与分配工作是相对无规章的，主要是按老板的思维和价值进行 的，在利益分配上通常有较大的灵活度，一般以按要素分配为主，在企业完成纳 税后，收益完全由老板自己决定。成立初期的万科公司，很少进行利润分配，而 是为了后续开展将利润留存，开展至今，万科公司的产品在市场上占有了一定的 地位，收益也逐步稳定，虽负债巨大，但进行适当的利润分配也是有必要的。而 像万科公司这样和老员工进行股份合作的中小企业，比拟合适的分配制度应是混 合形式的股份合作制，就是将按劳分配和按股份分配有机的结合在一起的分配制 度，但在利益分配时需要注意到公平性，平衡员工和公司的利益。总结本文首先从理论上阐述了盈利分析的概念方法，以及企业盈利分析的意义,16 其次通过对具体企业万科的盈利能力分析，找出其盈利环节薄弱的地方，然后提 出相对应建议，从三个方面，降低企业本钱，提高本钱费用利润率；加强企业资 产管理，提高资产周转率；优化企业资产结构，提升企业资产净收益率，期待能 加强万科的盈利能力，使得本次盈利能力具有实际意义。174.3优化企业资产结构，提升企业净资产收益率16企业应合理负债，合理使用杠杠164.3.1 适当设置不同股权的收益和责任，保证股金稳定性16总结16参考文献18附录20参考文献骞小丽.企业盈利能力评价指标分析J.经济师,2017,(10):288-289.周雨.万科地产财务报表分析J.价值工程,2017,36(33):64-65.蔡依凝，巴璃，赵宣臣.企业盈利能力分析应注意的几个问题J.时代金 融,2016,(33):336+339.4徐赛.企业盈利能力评价与分析一一以青岛海尔集团为例J.绿 色财会,2016,(11):7-15.康微晴.上市公司盈利能力探索与研究JL统计与管理,2017,(03):98-99.6姚艳.上市公司财务报表分析一一以云南白药股份为例J.商业 会计,2017,(06):38-40.魏巍，叶清梅.基于改进的杜邦分析法的商业银行盈利能力分析一一以中 国工商银行为例J.商业会计,2017,(07):46-49.8李帅.A公司盈利能力的分析研究D.江苏大学,2017.9史聪佩.企业盈利能力分析J.商场现代化,2016,(21):81-82.10庄华.财务分析报告在企业经营管理中的作用J.当代会 计,2016,(09): 19-20.11彭蕾.SC公司盈利能力研究D.湘潭大学,2016.12闫会.五粮液上市公司会计报表盈利能力分析J.黑龙江科 学,2016,7(10):8-9+12.13王碧寒，于潜洋，魏仕绅.上市公司盈利能力研究一一以万科企业股份有 限公司为例J.当代经济,2016,(13):76-77.14张建设.J股份的盈利能力分析J.商场现代化,2016,(16):95-96.15李熙恩.JD公司财务分析诊断报告J.商,2016,(20): 151.16苏海燕，蒋力.浅谈企业盈利能力与运营能力一一以大通燃气公司为例 J.时代金融,2016,(21):264-265.17安荣星，冯文洁.创业板公同IPO前后盈利能力分析J.时代金 融,2016,(21):102.18沈幸.中小板上市公司盈利能力分析一一以浙江省为例JL中国商18论,2016,(21):42-44.19彭朝阳.基于财务能力的财务分析一一以升达林业为例J.时代金 融,2016,(26): 161+165.20章笑欢，陈宏.公司盈利能力分析一一以华润三九医药股份为例 J.商场现代化,2016,(20):75-77.21Oliver Francis Koch, Alexander Benlian. The effect of free sampling strategies on freemium conversion rates J. Electronic Markets,2017,27( 1):.22Isaac Nunoo,Victor Owusu. Comparative analysis on financial viability of cocoa agroforestry systems in GhanaJ. Environment, Development and Sustainability,2017,19(1):.23Marcele Elisa Fontana,Vilmar Santos Nepomuceno. Multi-criteria approach for products classification and their storage location assignmentJ. The International Journal of Advanced Manufacturing Technology,2017,88(9-12):.19附录（-）2014-2016年万科企业资产负债表指标：单位（万元）2016-12-312015-12-312014-12-31资产总额1334640.651489723.531390781.27货币资金264366.23218396.04148156.12应收帐款64272.1572035.0857104.02预付账款3235.932194.481740.26其他应收款53850.6050424.4547773.22存货708294.77926506.08885064.73流动资产总额1097495.311274603.631151207.70固定资产108688.54110121.96117023.72负债总额1054780.781216219.351125352.74应付账款428922.52438978.01313911.75预收帐款78756.64114345.22141259.43流动负债912592.121067686.55936717.56非流动负债142188.67148532.80188635.18未分配利润104123.30121979.24110411.73盈余公积金30365.2028584.8026914.91股东权益252863.31238730.32224728.68少数股东权益26996.5534773.8640699.84（二）2014-2016年万科企业资产利润表指标：单位（万元）2016-12-312015-12-312014-12-31营业收入879777.50850798.43797361.72营业本钱779396.07746723.67700857.97销售费用52126.5236316.9439216.51管理费用56311.9729597.8832575.41财务费用16371.1110805.7318514.2620投资收益3640.61-923.263951.67营业利润30361.4626658.7024418.17营业外收支净额-22.54-137.99119.70利润总额30338.9226520.7124537.87净利润23299.4621112.4020451.82（三）2014-2016年万科企业现金流量表指标：单位（万元）2016-12-312015-12-312014-12-31销售商品收到现金850134.77860436.54808845.33经营活动现金流入861743.16873479.42818216.57经营活动现金流出663786.50725746.70847479.16经营活动现金净额197956.66147732.72-29262.59投资活动现金流入10917.513827.881591.17投资活动现金流出23779.1915469.3756448.46投资活动现金净额-12861.68-11641.50-54857.29筹资活动现金流入432720.90414480.00446791.25筹资活动现金流出577771.36486488.16419000.47筹资活动现金净额-145050.47-72008.1627790.78汇率变动的现金流-3636.15-2.380.47现金流量净增加36408.3764080.68-56328.64211万科集团的简介1.1 集团的简介万科集团成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是国内首批公开上市 的企业之一，也是目前国内最大的专业住宅开发企业。万科1988年进入房地产行业，1993年将群众住宅开发确定为公司核心业务。 至2016年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的 31个城市。在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到3.1%,其中市场占有 率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首 位。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规 范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。1991年1月29日， 发行A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，发行B股在深圳证券交易 所上市。在过去二十年的时间，万科营业收入复合增长率为31.4%,净利润复合 增长率为36.2%;如今，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为 行业第一个全国著名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等 品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行 业第一个专利产品和第一项创造专利;公司物业服务通过全国首批IS09002质量 体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内 第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。1.2 公司战略分析房地产行业一直是人们和国家较为关心的行业，2015年以来，我国出台一 系列政策来刺激房地产行业，但是房地产行业并不乐观。截至2014年底，我国 城镇存量住房约200多亿平方米，户均住房超1套，而新房仍在源源不断地涌向 市场。房地产行业开始出现供大于求的局面，同时三、四线城市不能再搞“造城 大跃进”，一、二线城市地价屡创新高，拿地越来越难。行业洗牌也逼迫大型房 地产商调整战略，进军产业链上下游领域，做强做优原有板块业务，提供专业性 更高的差异化服务。依据万科企业2015年年报显示，由于房地产行业近年来的缓慢开展和停滞 不前，万科集团想进行战略转型，万科集团提出“并购重组、创新开展、产融结 合”的战略目标。根据万科企业2015年的财务数据也可以看出万科集团已经开 始进行战略转型，实施开展战略。根据万科集团的战略目标可以看出万科集团想 要将外部开展也就是并购作为公司开展多元化战略的主要途径。1.3 风险分析在万科企业实施战略转型的过程中会存在一些外部风险和内部风险。外部风 险主要是市场风险和产业风险；而内部风险主要是战略风险、运营风险以及财务 风险。如果万科企业能够有效地管理好这些风险那么将为万科企业的战略转型带 来极大的好处。就万科企业在战略转型过程中会遇到的战略风险、运营风险和财务风险来 说，万科企业应该要清楚自身的竞争优势、综合能力，在战略转型的过程中依据 相应的市场情况有计划的进行。同时，还需要考虑战略转型所要开展的另外两个 产业的市场情况，所需要的相关市场营销策略以及战略开展所需的资金，以及现 有财务结构是否能适应战略开展等众多因素。2上市公司的盈利能力分析2.1 盈利能力分析的定义盈利能力通常指企业在一定时期内盈利的能力。企业的业绩可以通过企业的 盈利能力来反映。管理者、债权人和股东都非常关注企业的盈利能力，更注重对 利润率及其变化趋势的分析和预测。盈利能力分析主要是对资产负债表、损益表、 现金流量表做初步分析，根据盈利指标，进行进一步的深入计算分析，本又选取 的盈利指标是：销售毛利率、销售净利率、总资产收益率，净资产收益率，每股 收益，对其进行分析，然后进行评价。企业盈利能力能反映企业的生产销售能力、营运效率、资源配置及利用效率、 赚取现金能力和持续开展能力，从侧面反映公司偿债能力的强弱，是经营管理状 况的综合表达。评估企业的盈利能力能够为投资者选择合适的投资方案提供依 据，有利于企业相关负责人发现经营活动中的薄弱环节并加以改进，便于相关政 府部门检查各类税收的准确性。同时，好的盈利能力一定程度上说明偿债能力较 好，能获得较多的贷款和较少的约束性条款，有利于企业的长远开展。2.2 盈利能力分析的衡量方法衡量盈利能力的指标有单一的，也有综合性指标。盈利能力通常表达为一定 时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业 能获取多大利润数颔的能力。反映盈利能力的指标包括销售毛利率、净资产收益 率和每股收益。1、销售毛利率销售毛利率是毛利润与销售收入的比照关系，反映企业生产环节的效率高 低。在分析企业主营业务的盈利空间和变化趋势时,销售毛利率是一个重要指标。 该指标的优点在于可以对企业某一主要产品或主要业务的盈利状况进行分析，这 对于判断企业核心竞争力的变化趋势及其企业成长性极有帮助。销售毛利率=毛利润/销售收入*100%2、销售利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率 的指标,反映了在考虑营业本钱的情况下,企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率=营业利润/全部业务收入x 100%3、总资产收益率总资产收益率是分析公同盈利能力时又一个非常有用的比率，是衡量企业收 益能力的指标。在考核企业利润目标实现情况时，投资者往往关注与投入资产相 关的报酬实现效果,并经常结合每股收益(EPS)及净资产收益率(ROE)等指标来进 行判断。实际上，总资产收益率(ROTA)是一个更为有效的指标。总资产收益率 的高低直接反映了公司的竞争实力和开展能力，也是决定公司是否应举债经营的 重要依据。总资产收益率=净利润+平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)/2) x 100%4、净资产收益率是指公司的去除税费之后的净利润与平均股东权益的比值,表达的是企业自 身资本的获利能力大小。其能综合反映获利能力，是投资者经常参考的指标。净资产收益率:净利润/平均股东权益X 100%净资产收益率，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产 得到的百分比率。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本 的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，公司的股权越值钱，该公司越 值得投资。该指标表达了自有资本获得净收益的能力。净资产收益率是衡量股东 资金使用效率的重要财务指标。5、每股收益每股收益=（净利润一优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数每股也叫每股盈余，是最能代表企业盈利能力的指标，也是上市公司对股票 定价最需要考虑的指标，如果其他情况不改动，每股收益与股票的价格有正相关 关系，即比值越高，说明公司获得的利润越高，其获利能力越强，相反，公司获 得的净利润就少，其获利能力就弱。2.3上市公司盈利能力分析的目的和意义本文基于万科上市公同公开的财务报表数据，利用财务报表分析的理论对该 上市公司盈利能力进行深入分析。期望通过这