金城股份：董事会关于2014年度非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告.docx

证券代码：000820 证券简称：金城股份 公告编号： 2014018 金城造纸股份有限公司董事会关于 2014 年度非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 金城造纸股份有限公司（以下简称“公司”、“金城股份”）拟于 2014 年度向公司第二大股东锦州鑫天贸易有限公司（以下简称“鑫天贸易”）的实际控制人徐国瑞先生非公开发行 4,000 万股人民币普通股（A 股），每股价格 6.66 元，募集资金总额 26,640 万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金，以壮大公司的资本实力，满足公司未来业务发展的资金需求。 一、使用募集资金补充流动资金的必要性分析 2013 年，公司股票交易撤销退市风险警示，成功恢复上市，而且公司加强内部管理，生产经营工作逐步走上了正轨，产品产量、质量逐步提高，在纸张市场仍不见回暖的形势下，公司广开渠道，组织发货，较好地完成了销售指标；另外，公司也积极推进重点项目建设，粘合剂干粉工程正在建设中。 受国内经济不景气及国内宏观调控政策的影响，造纸行业短期难以扭转不利局面，面临较大的经营压力，仅靠公司自身积累难以满足未来发展的资金需求。公司重整后，资产负债率虽有所下降，但仍旧较高，且向银行进行融资难度较大，存在资金缺口。在公司盈利能力较弱的情况下，徐国瑞先生单方面增资，充分表明了徐国瑞先生作为公司重要股东对公司发展的支持和对公司发展前景的信心。通过本次发行募集资金补充流动资金，可以帮助公司解决以下问题： （一） 降低公司资产负债率，优化公司资本结构，提高公司抗风险能力 目前，公司处于重整恢复上市后优化盈利能力的最关键时期。然而，自有资金不足、抗风险能力较弱，制约着金城股份的发展。2013 年三季度末，金城股份总资产 69,986 万元，负债 48,728 万元，资产负债率 69.63%（合并报表口径），公司资产负债率在重整后大幅下降，但是仍旧处于较高水平。 在当前资产负债率水平下，加上外部经济环境严峻，公司难以继续通过债权融资满足后续发展的资金需要。本次非公开发行完成后，按照公司截至 2013 年 9 月 30 日的财务数据测算，公司净资产将增加 26,640 万元，合并报表口径资产负债率将由 69.63%降低至 50.43%，公司财务状况将得以改善。本次发行一方面可帮助公司稳健经营，在经济增速放缓的大环境中提高公司抗风险能力；另一方面将解决制约公司发展的资金瓶颈，有利于公司后续技改、研发、节能环保等项目的顺利进行，帮助公司渡过行业低谷，提升综合竞争能力，加快实现公司战略发展规划。 （二） 缓解公司生产经营中面临的流动资金需求压力 在全国经济增长放缓的背景下，传统造纸行业形势依然严峻，为了促进销售，公司对优质客户采取较为宽松的信用政策，由此导致公司应收款项占用资金较多，公司流动资金较为短缺。截止 2013 年 9 月 30 日，公司应收账款余额 6,389 万元，相比年初增长了 1,140 万元。日常经营活动对于流动资金的需求不断增长，通过本次非公开发行股票募集资金，有利于解决业务扩张过程中对流动资金的需求，保障公司正常经营，在经济增速放缓的大环境中提高公司抗风险能力。 二、使用募集资金补充流动资金的可行性分析 （一） 有利于公司通过技术改造等方式进一步提升公司盈利能力 公司重整后，通过完成红液蒸发系统技改项目、新建粘合剂深加工项目、提升管理水平等方式，进一步增强公司造纸业务的盈利能力。但是，在市场经济条件下，技术的先进必然要求资金的大量投入，否则不进则退，公司的红液蒸发系统技改项目现已投产，目前粘合剂深加工等项目正在有序进行之中。公司此次募集的流动资金可为这些技术改造项目等提供一定的流动性支持，从而进一步提升公司的盈利能力。 （二） 有利于降低公司未来的财务费用，减轻公司债务融资成本 目前，由于市场化利率的推进，市场融资成本较高，未来公司债务融资成本日益提高，但是为了公司的正常生产经营，在可预期的未来向银行进行贷款是不可避免的，但高额的银行贷款利息会侵蚀公司的营业利润。本次非公开发行所募集资金补充流动资金后，一方面公司向银行等金融机构债务融资的能力提高，有机会获得融资成本较低的资金；另一方面由于公司财务费用对同期税息前利润总额影响较大，适当压缩银行贷款规模，减少利息费用支出，对提升公司盈利水平，改善公司业绩作用尤为显著。本次募集资金用于补充流动资金后，相当于少增加等额债务融资，从而节省财务费用；以当前一年期短期贷款利率 6%测算，本次非公开发行募集资金 26,640 万元，相当于每年节约利息费用约 1,600 万元。 （三） 有利于保护全体股东利益 市场经过长期调整，目前造纸行业股票估值持续下降。本次徐国瑞先生拟以现金认购本次发行股份，充分表明了其对公司发展的支持和对公司未来前景的信心，有利于维护市场稳定，保护全体股东利益。 综上所述，利用本次非公开发行股票募集资金补充流动资金有利于降低公司资产负债率，提高公司抗风险能力；有利于减少利息费用支出，提升公司盈利能力；有利于提高公司融资能力，增强公司发展潜力；符合现行国家政策导向和法律法规规定，是必要的和可行的。 金城造纸股份有限公司董事会 2014 年 3 月 17 日