瑞丰高材：非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（2015）.docx

山东瑞丰高分子材料股份有限公司 募集资金使用可行性分析报告 山东瑞丰高分子材料股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用 可行性分析报告 2015 年 4 月 为提升瑞丰高分子材料股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“瑞丰高材”）供应链管理能力，进一步增强公司当前主业的竞争力，并挖掘新的利润增长点，全面提高公司盈利能力，公司管理层根据本公司发展需要，拟向特定对象非公开发行股票，本次发行股票数量为不超过 198,412,698 股（含本数），拟募集资金总额不超过 15 亿元人民币（含发行费用）。 一、本次募集资金使用计划 公司本次非公开发行拟募集资金总额约为 150,000 万元，扣除相关发行费用后的净额将全部用于以下项目： 项目名称 项目总投资（万元） 拟投入募集资金（万元） 投资建设商业保理项目 150,000 150,000 为保证项目的顺利进行，在本次募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入以上项目，待募集资金到位后予以置换。 二、本次募集资金拟投资项目的背景及论证分析 （一）项目背景 1、公司下游 PVC 行业产能过剩，增速缓慢，公司主业面临较大的经营压力 PVC 行业在全球范围内已进入成熟期，产能过剩已成为全球性的问题。2013 年世界 PVC 需求仅为 3,850 万吨，与此同时，2013 年世界各地的生产能力已迅速增加至 5,850 万吨/年，净过剩量高达 2,000 万吨/年。PVC 产能过剩已造成全球 PVC 行业开工率迅速下降，2007 年全球开工率为 90%，2013 年则降至 66%。 相比之下，我国 PVC 行业产能过剩的问题更加严峻。由于 PVC 的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域，而近年来中国政府对房地产等行业采取的严厉的调控措施，导致 PVC 行业下游化学建材行业开工率大幅下降，PVC 行业需要下降明显，产能严重过剩。2013 年，中国 PVC 行业开工率勉强超过 50%。 公司目前主营业务为高性能 PVC 助剂的生产、研发和销售。近年来，随着公司下游 PVC 行业的开工率明显不足，使得公司产品的需求持续低迷，经营业绩不断下滑，公司亟需开拓新的利润增长点来提升公司的整体竞争力。 2、供应链金融市场空间巨大 供应链金融是指以真实的交易背景为依托对供应链上的中小企业或者核心企业提供融资、结算理财等综合服务，它把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，以产业链为依托、以交易环节为重点、以资金调配为主线、以风险管理为保证、以实现共赢为目标，将金融服务在整条供应链全面铺开。 在整个供应链中，由于生产周期和销售周期的不同以及市场波动等因素，企业的资金支出和收入通常不会处于一个均衡的状态，因此在采购、经营和销售三个阶段通常都会有现金缺口。2008 年金融危机以来，受到世界经济复苏明显放缓和国内经济下行压力加大的影响，国内外市场需求总体不足，国内各行业产能过剩问题较为突出。几乎所有的行业都明显由卖方市场转为买方市场，在此背景下，企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长。应收账款拖欠和坏账风险明显加大，企业周转资金紧张状况加剧。以国内工业企业为例，全国规模以上（主营业务收入 2000 万元及以上）工业企业应收账款总额从 2011 年的 69,871.50 亿元增长到 2013 年的 95,693.40 亿元，增幅达到 36.96%。各行业的企业在供应链上采购、经营和销售所带来现金缺口，将为供应链金融服务带来万亿级别的市场空间。据全球互联网供应链创新观察报告研究分析，2020 年，我国供应链金融市场规模将近 15 万亿元。 （二）项目实施的必要性和可行性论证分析 1、 必要性 2013 年以来，国内外经济形势十分严峻，欧美日经济形势低迷，同时中国政府也对房地产等行业采取了较为严厉的调控措施，导致 PVC 行业下游化学建材行业开工率大幅下降，公司 PVC 助剂产品销售增长乏力。另外，公司 MBS 产品的主要原材料丁二烯价格出现倒挂，国外 MBS 同行业利用成本优势及东盟原产国出口中国免税的优势，向国内市场大量倾销，对公司 MBS 产品的销售和利润造成较大影响。受国内宏观经济调控的影响，公司下游客户普遍开工不足，从而导致本行业竞争加剧。为争取客户资源，众多厂家纷纷低价销售，导致产品毛利率降低，进而对公司利润率产生不利影响。2011 年、2012 年及 2013 年，公司主营业务收入基本保持稳定，分别为76,547.53万元、75,309.41万元及75,869.18 万元；但净利润却出现较大幅度下滑，分别为 3,906.73 万元、3,431.26 万元及2,820.72 万元。 由于公司原有业务增长乏力，甚至经营出现下滑，行业产能过剩，公司需要开辟新的利润增长点，并协同原有业务发展，改善公司整体的经营状况。以商业保理为代表的供应链金融则为公司逐步转型提供了一个新的思路和契机。随着 PVC 助剂行业产能过剩，公司需要通过增强供应链金融服务来开辟新的业务领域，提高综合服务能力，从而增加客户粘性，实现公司可持续发展，增强公司的市场竞争能力。公司开展商业保理业务，为上下游合作伙伴提供短期而及时的资金周转服务，使客户可以更顺利的开展自身业务。也使公司在两方面受益：一方面公司将受益于这些上下游客户对公司主营业务上更积极更优质的合作和支持，从而极大增强公司的采购和运销能力；另一方面公司也将收到客户支付的商业保理业务的资金收益。因此，本次公司以募集资金投资商业保理项目，将极大地改善公司目前主业乏力的现状，有助于提升公司盈利能力和行业竞争力，实现股东利益最大化。 2、 可行性 （1）本次募投项目符合国家产业政策导向 2014 年 8 月，国务院印发了关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见（国发201426 号），积极推动加快重点领域生产性服务业发展，支持当前国内的产业结构调整升级；根据我国石油化工行业“十二五”发展规划，明确指出以调整优化产业结构为重点，加快推进传统石油和化工产业的转型升级；商务部陆续发布关于做好商业保理行业管理工作的通知、商业保理业管理办法等法规，为我国商业保理行业的快速健康发展提供了重要的保障。上述一系列政策的颁布，为公司本次募集资金投资项目创造了一个良好的政策环境。 （2）募投项目市场前景广阔，未来发展可期 保理业务起源于 14 世纪英国的毛纺工业。19 世纪后半叶，国际贸易促进了美国东部海岸经济发展与进口需求，现代保理业务应运而生。如今，几乎所有的行业都能从保理业务中获得支持。2014 年尽管世界经济形势不够景气，但是全球保理业务发展良好，保理业务活跃的地区越来越多，保理业务支持实体经济的功能作用也发挥得越来越好，有力地支持和便利了国内与国际贸易，为全球经济的复苏起到了积极作用。据 wind 资讯数据统计，自 2009 年至 2013 年，全球保理行业业务量从 1,283,559 百万欧元增长至 2,230,477 百万欧元，增幅高达 73.77%。 全球保理业务量（单位：百万欧元）200920102011201220132014200813000001300000140000014000001500000150000016000001600000170000017000001800000180000019000001900000200000020000002100000210000022000002200000数据来源:Wind资讯 2012 年以前，我国商业保理行业发展非常缓慢，举步维艰。2012 年之后，随着市场需求的不断增加和主管部门政策的不断支持，使得我国商业保理行业有了一个前所未有的良好的发展环境，我国商业保理市场开始崛起，迅速在全国范围内掀起热潮。据 wind 资讯数据统计，自 2009 年至 2013 年，中国保理行业业务量从 67,300 百万欧元增长至 378,128.00 百万欧元，增幅高达 461.85%。 中国保理业务量（单位：百万欧元）2009201020112012201320142008005000050000100000100000150000150000200000200000250000250000300000300000350000350000数据来源:Wind资讯 从全球看，目前欧洲的保理业务量最大，2013 年市场份额占到 61%，其次是亚洲，占到 27%，其中中国大陆的市场份额为 17%，与世界发达地区的差距正在缩小。尽管我国保理业务发展速度很快，但保理业务规模与我国这个大经济体相比，还是比较小的，我国保理业务发展的潜力巨大。 3、 公司已组建具备丰富从业经历的商业保理团队，保证募投项目顺利实施 公司管理层在积极谋求向供应链金融服务业务转型的同时，也在着手搭建具备相关从业经历的管理团队和业务团队，与公司现有人才队伍形成互补，以保证未来募投项目的顺利实施。截至本预案出具之日，公司已完成募投项目商业保理业务的团队组建，团队成员具备丰富的商业保理业务实操经验，熟悉相关组织架构的搭建及业务运营流程，同时部分成员拥有财务、法律背景，能够有效识别并管控相关业务风险，保证未来业务的稳健运营。 4、 公司具备多年行业积淀，熟知化工行业业态，能有效控制业务风险， 公司在精细化工领域耕耘多年，熟悉精细化工产业上下游企业的经营管理、融资需求，能够有针对性的向客户提供供应链金融服务，并有效控制业务经营风险。未来公司将依托现有主业的运营经验，以供应链金融业务板块为平台，搭建完善的化工产业链数据库和客户信息数据库，依靠资源优势及人才储备，完善公司产业链布局，不断提高为产业链上下游客户提供综合金融服务的能力，体现出相比商业银行及专业供应链金融服务机构、商业保理机构的竞争优势。目前，公司供应链金融业务平台已开始着手搭建，进展顺利。 5、 公司实际控制人及管理层团队思路一致，大力推进公司业务转型 本次非公开发行募集资金 15 亿元，其中公司控股股东、董事长周仕斌与高管张琳、王功军所构成的一致行动人认购其中 6.34 亿元，认购比例达到 42.29%。公司大股东及高级管理人员的积极参与认购，彰显了公司领导层对于公司业务转型的决心以及对于未来经营业绩的信心，同时也将自上而下地强力推动公司供应链金融业务的开展实施。 三、本次募集资金拟投资项目情况 本公司计划使用募集资金 15 亿元，投资建设商业保理项目。 （一） 项目概况 本公司拟投入 15 亿元，用于建设公司商业保理业务平台，将业务范围拓展至商业保理行业。 （二） 项目经营模式 公司商业保理业务目标客户主要为化工行业产业链上下游企业，业务模式为：由客户、供应商、瑞丰保理签订三方保理合同，约定由瑞丰保理代为向原材料供应商支付货款、原料供应商向客户供货、客户产成品卖出后，向瑞丰保理还款并支付资金利息及保理费 （三） 项目发展前景及预期收益 近年来，我国宏观经济增速放缓，银行放贷日趋严格，使得传统产业链中企业，特别是中小企业普遍存在应收账款金额较高的情况，资金缺口日益增大，这为商业保理业务的开展提供了良好的契机。 本项目计划从 2015 年 4 月开始实施，本次发行募集资金到位前本公司将自筹资金先期投入，待募集资金到位后进行置换。经测算，公司新增的商业保理业务 2016 年度、2017 年度、2018 年度实现的经审计的净利润分别为 1.50 亿元、2.50 亿元、3.00 亿元。 （四） 项目综合评价 本项目符合未来公司战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成后，能够进一步提升公司的盈利水平、增加利润增长点、增强公司竞争能力 四、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 （一） 本次发行对公司业务的影响 本次募集资金拟全部投资于提供供应链金融服务的商业保理项目，符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的发展前景和经济效益。通过向产业链金融服务的业务延伸，将提高公司的盈利能力和综合竞争力，对公司的未来可持续发展具有重要意义。 （二） 本次发行对公司财务状况的影响 本次非公开发行股票募集资金到位后，公司的总资产及净资产规模将相应增加，公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得到提升。募集资金投资项目具有良好的市场前景和较强的盈利能力，有利于增强公司核心竞争力，提升公司的盈利能力和持续发展能力。 五、本次非公开发行募集资金使用可行性分析结论 经审慎分析，董事会认为，本次非公开发行募集资金投资项目符合相关政策和法律法规，符合公司的现实情况和战略需求，具有实施的必要性，投资项目具有广阔的市场发展前景，募集资金的使用将会给公司带来良好的投资收益，增强公司业务规模，有利于公司的长远可持续发展，有利于增强公司的核心竞争力，符合全体股东的根本利益。 山东瑞丰高分子材料股份有限公司 董事会 2015 年 4 月 9 日