电子行业折叠手机深度报告.docx

电子行业折叠手机深度报告图20：全球1000美元以上智能手机出货量市场份额100%n 90%- 80%-70%- 60%-50%- 40%- 30%-20%- 10%-0%-资料来源：I DC,国信证券经济研究所整理折叠屏手机逐步成为旗舰手机的主流选择，成为安卓阵营推升产品定 价区间、推动品牌高端化进程的重要差异化竞争抓手。根据IDC数 据，3Q19至2Q21全球折叠屏手机平均出货单价在1500美元以上，3Q21、4Q21在定价相对较低的三星Galaxy ZFIip3畅销的带动下，全球折叠屏手机平均出货单价下降至1335、1338美元，可 见折叠屏手机主要面向1000美元以上售价的市场，定价远高于三星、 小米、OPPO, vivo、荣耀等头部安卓品牌约200-300美元的智能手机平均出货单价。我们认为，在安卓阵营竞争日趋激烈、苹果在高 端机市场份额持续提升的背景下，折叠屏手机W成为安卓品牌借助跟 苹果的创新时间差强化高端机的市场竞争力，进一步推升产品定价区 间、推动品牌高端化进程的差异化竞争抓手，因此从供给层面，安卓 品牌具备较强的意愿去推动折叠屏市场的快速增长。全球折交屏手机平均出货单价（美元）图22：头部安卓品牌智能手机平均出货单价（美元）资料来源：I DC,国信证券经济研究所整理资料来源：IDC,国信证券经济研究所整理图21：全球折叠屏手机平均出货单价2.500-2.000-1,500-1.000-500-0- 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q211.4、在供给需求合力驱动下，全球折叠屏手机出货量有望持续高增长2026年全球折叠屏手机出货量有望到达5468万部。根据DSCC数据，2020年全球折叠屏手机出货量225万部，同比增长980% 2021年全球折叠屏手机出货量798万部同比增长254%。DSCC预计2022年全球折叠屏手机出货量将同比增长123%至1777万部，预计2026年全球折叠屏手机出货量将到达5468万部（21-26年CAGR为47% 单季度来看，根据DSCC数据,4Q21全球折叠屏手机出货量424.51万部（QoQ 64.51%, YoY 519.57%）,再创单季度的历史新高；1Q21全球折叠屏手机出货量222.20万部（YoY 570.58%）,延续同比高增长态势。图24：全球折叠屏手机出货量（按季度）图23：全球折叠屏手机出货量及预测（按年度）全球折叠扉手机出货量（万部） 同比增速（右轴）环比增速（右轴）-600%-500%-400%-300%-200%-100%-0%-100%O O O 0CM CO450-i 400- 350- 300- 250- 200-150- 100-50- 0-700%资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理2021年全球折叠屏手机出货以翻盖和内折形态为主。根据DSCC数10据，在2021年全球出货的798万部折叠屏手机中，翻盖占比56.2% ,内折占比42.9% ,外折占比0.9% ;在1Q22全球出货的222万部折叠屏手机中，翻盖占比69.9% ,内折占比30.1% ,外折占比0.0%。在三星Galaxy Z Flip 3、华为P50 Pocket畅销的带动下，翻盖折叠手机的出货量及出货量占比实现快速提升。三星在全 球折叠屏手机市场占据主导地位。根据DSCC数据，在2021年全 球出货的798万部折叠屏手机中，三星以87.3%的市场份额位居首位，华为、小米、柔宇、OPPO分别以9.3%、2.4%、0.9%、0.2% 的市场份额位居二至五位。在1Q22全球出货的222万部折叠屏手 机中，三星以74.1%的市场份额位居首位，华为、OPPO、荣耀、vivo分别以20.0%、2.5%、2.4%、1.0%的市场份额位居二至五位。图25： 2021年全球折叠屏手机出货量占比56.2%外折 0.9%内折42.9%图26： 2021年全球折叠屏手机市场份额（按出货量）华为小米9.3% 2.4% 柔宇0.9%OPPO三星 87.3%资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理0.2%三星Galaxy Z Flip 3凭借小巧、精致的外形及相对较低的售价备受消费者青睐。根据DSCC数据，从机型的维度看，2021年三星翻盖折叠手机Galaxy Z Flip 3凭借407.0万部的出货量成为"销量冠军主要得益于其轻巧、便携的设计以及相对更具吸引力的售价（国行7599元起售）；三星内向折叠手机GalaxyZ Fold3以209.7万部的出货量位居第二，其国行版本起售价为14999元。除三星外,112021年华为MateX2（内折）出货量73.1万部 起售价17999元; 小米MixFold （内折）出货量19.1万部，起售价9999元;柔宇 FlexPai2 （外折）出货量7.1万部,起售价9988元；OPPO Find N 2021年出货量（万部）起售价（元，右轴） 2021年出货量（万部）起售价（元，右轴） r 25,000-20,000-15,000-10,000-5,000（内折）出货量 1.5万部，起售价 7699元。图27： 2021年折叠屏手机各机型出货量及起售价Ooooooooooo 505050505 443322116 POLLZ Axe 而0谢 T-d=LLN 专。而0MNzpoLLZAXeraEMPOU-石工头，一、erodxaLZ知小N PWLLodd。资料来源：DSCC,各品牌官网，国信证券经济研究所整理1.5、折叠屏产业链中，较链、UTG、OLED细分赛道有望孕育 新蓝海与传统智能手机相比，折叠屏手机产业链的变化主要表达在上游OLED面板、盖板、较链等方面。我们认为，折叠屏手机是智能手机产业链的重要创新分支，传统智能手机产业链与折叠屏手机产业链的 区别主要表达在上游OLED面板、盖板及钱链等零组件的供应上。在折叠屏手机产业链上游，柔性可折叠OLED面板的供应商主要有 三星显示（SDC 京东方、TCL华星光电、维信诺等"呆护盖板的 供应商主要有住友化学、韩国KOLON、肖特/Dowo。Insys.康宁 /eCONY.长信科技、凯盛科技、沃格光电、凯茂科技等；钱链的供应商主要有KH Vatecx S-Connectx AU Flex、兆利、富世达、安费诺、精研科技、科森科技等。在折叠屏手机终端品牌上，目前主要12有三星、华为、小米、OPPO, vivo、荣耀、摩托罗拉、柔宇等。折叠屏手机BOM本钱较非折叠手机高出69%，主要来自于屏幕及钱链。根据CGS-CIMB数据,三星初代折叠屏手机Galaxy Fold的BOM本钱为636.7美元，其中显示模组本钱218.8美元，占 比34.4% ,机械/机电结构本钱87.5美元，占比13.7% ;三星非折 叠旗舰手机Galaxy S9+的BOM本钱为375.8美元，其中显示模组本钱79.0美元，占比21.0% ,机械/机电结构本钱29.8美元,占比7.9%。可见,Galaxy Fold显示模组的本钱占比拟Galaxy S9+高出13.3pct,机械/机电结构的本钱占比高出5.8pct （主要来自于 钱链结构）；从BOM本钱的角度看，屏幕及钱链是折叠屏手机本钱 增加的主要来源。从用户的角度看，折叠屏手机屏幕及银链的品质是 影响使用体验的关键因素。根据黑猫投诉统计，在折叠屏手机相关的 投诉问题TOP10中，屏幕相关问题有5个，包括”折叠屏出现折 痕、裂痕（28.1% ）、"屏幕显示故障（26.6%八屏幕漏液（12.0% ）'、屏幕起胶（1.6% y、"屏幕出现异响（1.0% r ；钱链相关问题有2 个，包括"折叠屏出现折痕、裂痕（28.1% "钱链损坏（1.6% y ,13可见屏幕及钱链是影响折叠屏手机用户使用体验的关键零部件。表1：可折叠手机与非折叠手机BOM本钱比照（三星Galaxy Fold vs三星Galaxy S9+）资料来源：CGS-CIMB,国信证券经济研究所整理单位：美元B0M本钱BOM本钱占比BOM本钱变动Galaxy FoldCialaxy S9+Galaxy FoldGalaxy S9+本钱变动本钱占比变动显示模组218.879.034.4%21.0%139.813. 3%摄像模组48.538.07.6%10. 1%10.5-2. 5%机械/机电结构87.529.813.7%7.9%57.75.8%SoC71.067.011.2%17. 8%4.0-6.7%电源管理芯片10.98.81.7%2. 3%2.1-0.6%蓝牙/WiFi芯片7.07.01.1%1.9%0.0-0.8%存储芯片79.057.012. 4%15. 2%22.0-2.8%RF/PA/射频前端21.019.03.3%5.1%2.0-1.8%传感器7.05.51.1%1.5%1.5-0. 4%电池9.24.91.4%1.3%4.30. 1%配件19.015.53.0%4. 1%3.5-1.1%其他本钱57.844.59. 1%11.8%13.3-2. 8%合计636.7375.8100. 0%100. 0%260.90. 0%折叠屏产业链建议关注较链、OLED面板、UTG盖板细分赛道。折屏是智能手机产业链的重要创新分支，从BOM本钱拆分及消费者使用体验的角度看，屏幕及钱链是折叠手机区别于非折叠手机的关键零部件。我们认为，折叠屏产业链中校链、OLED面板、UTG盖板等细分赛道前景广阔，有望孕育新的蓝海。等细分赛道前景广阔，有望孕育新的蓝海。钱链：折叠屏较链细分赛道推荐精研科技（MIM+组装I福蓉科技（铝制结构件材料1科森科技（组装）、长盈精密（组装X产业链相关公司还包括宜安科技（液态金属1东睦股份（MIM 1信维通信（MIM ）、兆利（组装1富世达（组装利和兴（钱链检测设备）等。OLED面板及材料:折叠屏OLED面板细分赛道推荐京东方A、TCL科技、鼎龙股份（YPI+PSPI+INK1东山精密（FPC 1鹏鼎控股（FPC X产业链相关公司还包括三星显示、维信诺、深天马A等。 UTG盖板：折叠屏UTG盖板细分赛道推荐长信科技。产业链相关公司还包括凯盛科技、沃格光电、凯茂科技（春兴精工子公司X伯恩光学等。2、较链：折叠屏核心部件，市场空间广阔14皎链是折叠手机的核心所在，与屏幕折痕、开合手感等息息相关折叠结构是日常生活中较常见也是最具有创意方向的结构，使得产品多功能集于一体成为可能。在日常生活中折叠结构随处可见，门 /窗等家居品、化妆盒等日用品以及笔记本电脑等消费电子产品都巧 妙利用了折叠结构一体多用"、节约空间”等特点，满足了用户个 性化的需求。可折叠结构在产品设计中具有：1）有效利用空间；2） 提升产品便携性；3）实现产品不同功能转换；4）降低运输和存储本钱 等优势，因此产品结构设计朝着折叠、节省和提高空间使用效率等方 向开展的趋势明确，折叠结构成为产品结构设计中的重要环节。图29：折叠结构在日常生活中随处可见笔记本电脑笔记本电脑化妆盒门窗户n i!资料来源：pixabay,国信证券经济研究所整理与门、笔记本电脑的折叠结构不同，折叠屏手机需要携带屏幕一 起折叠，因此钱链是折叠屏手机的核心部件之一。钱链是折叠手机与 非折叠手机的核心区别，折叠屏手机较链支撑着手机折叠部位两个平 面，在自然状态下将两个平面折叠，由于弯曲半径不同，外平面会长 于内平面，但同时要求展开后两个平面长度保持平整，这就需要钱链 转轴能够根据折叠的角度做伸缩配合。因此，钱链的结构设计是集合 了数学、材料学、物理学、工业设计等多门学科的综合难题；钱链结 构的设计与屏幕折痕深浅、折叠开合手感、产品结构强度、产品使用15寿命息息相关，是解决折叠屏手机”痛点的核心技术所在。图30：华为Mate X2折叠屏手机双旋水滴钱链结构图30：华为Mate X2折叠屏手机双旋水滴钱链结构图31： OPPO Find N自研精工拟推式钱链资料来源：华为官网，国信证券经济研究所整理资料来源：OPPO官网，国信证券经济研究所整理图32：折叠屏手机较链结构设计与屏幕折痕深浅息息相关OPPO Find N华为Mate X2三星Galaxy Z Fold 3资料来源：微机分Weki Home,国信证券经济研究所整理从U型到水滴，较链机械结构进步有效推动了折叠机体验升级在智能手机中实现屏幕折叠面临着两大考验，一是需要给屏幕留出尽可能大的弯折空间，二是防止弯折时屏幕和钱链盖板错位。首先,OLED屏幕直接对折会形成永久性的损坏，因此折叠屏并非直接 180。对折屏幕，而是在钱链及机身中间留有足够多的空间让屏幕弯 折起来。此外，在弯折形态下，屏幕及较链盖板的弯曲半径不同会造 成屏幕及钱链盖板之间”错位，屏幕的两端不能和钱链盖板的两端 对齐，类似于普通书籍折叠时各页纸之间的错位。16图33：屏幕折叠并非180°对折，而是弯折资料来源：B0E官网，国信证券经济研究所整理图34：屏幕折叠需要解决屏幕和钱链盖板错位的问题资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理三星2019年2月发布的初代折叠屏手机Galaxy Fold采用U型+滑轨较链的方式实现屏幕折叠。Galaxy Fold通过U型较链的形态给屏幕留有了一定的弯折空间，防止了屏幕的直接折叠进而损坏 屏幕；同时通过滑轨的方式，给转轴增加一条滑动的轨道，在屏幕开 合的同时改变转轴的位置，实现了屏幕和较链盖板之间对齐。但是三 星Galaxy Fold仍然存在假设干问题：1）屏幕折痕依然较明显地存在, 一是U型钱链的结构给屏幕留出的弯折空间仍不够大，二是OLED 面板十几层的结构使得屏幕弯折时内部的这十几层结构会形成折叠 并留有折痕。2）折叠时两局部屏幕间会留有缝隙、不能完全并拢，如 果减小U型较链弯折半径的话，缝隙变小但折痕变深，如果扩大弯 折半径的话，折痕变浅但缝隙变大。3）折叠的开合手感较差，主要是 因为三星GalaxyFold的U型较链采用卡扣固定，卡扣开启后在开 合过程中没有其他阻力。17图36：三星通过滑轨的方式实现屏幕和钱链盖板对齐图35：典型的OLED面板结构图35：典型的OLED面板结构资料来源：MERCK,国信证券经济研究所整理U11转轴滑轨资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理2018年10月发布的柔宇FlexPai以及2019年10月发布的华图37：华为Mate X采用外折的结构设计图38：华为Mate X折叠时屏幕完全并拢，且厚度减小资料来源：华为官网，国信证券经济研究所整理资料来源：华为官网，国信证券经济研究所整理为MateX折叠屏手机外用了外折的折叠形态。外折的优势在于整个 机身都填充在U型折叠的内部，填充了折叠式屏幕间的缝隙，解决 了三星Galaxy Fold 合不拢的问题，同时因为弯折半径较大,有 助于改善折痕。但外折形态也存在假设干问题：1）屏幕直接暴露在外侧, 较容易发生磨损；2）折痕位置屏幕容易受到应力挤压损坏，使得屏幕 出现折痕并且容易损坏；3）外折方案皎链及盖板必须全程支撑着屏幕, 并在折叠过程中匹配屏幕的弧度变化，因此对于钱链精度要求较高、 生产本钱较高。摩托罗拉创造性地创造了 水滴的钱链结构。在2019年11月 发布的MotoRazr折叠屏手机中,摩托罗拉创造性地使用了水滴皎 链的结构，使得屏幕的弯折半径得到大幅扩大。水滴钱链的设计难点181 .折叠屏成为消费电子趋势性创新方向1.1s大尺寸显示是智能手机的重要演进方向，“折叠屏序幕开功能机时代，手机整机尺寸随着技术进步不断缩小，便携属性强化。1973年摩托罗拉推出全球首款手机DynaTAC 8000X ,重达 l.lKg ,被称为大哥大"；1996年摩托罗拉推出全球首款翻盖手机 StarTac ,被称为“掌中宝；1999年全球首款滑盖手机西门子SL1088问世，功能手机形态形成直板、翻盖、滑盖”三足鼎立局面。在功能机时代,在技术不断进步的背景下，手机的便携属性得到 强化。智能机时代，在手机与显示技术融合开展的背景下，手机朝着 大尺寸显示的方向不断演进。2007年苹果发布iPhone ,标志着行 业进入智能机时代，从此手机形态朝着直板、大屏的趋势开展。此后,2016年小米推出小米MIX ,智能手机步入全面屏时代。全面屏的 兴起让智能手机得以在保证单手操作的便利性及便携性的同时将屏 幕尺寸由5-6英寸快速提升至6-7英寸。根据IDC数据，全球屏 幕尺寸在6-7英寸的智能手机出货量占比从1Q15的1.48%快速提 升至 4Q21 的 92.97%0在于怎么把较大的弯折空间藏于手机内部,Moto Razr通过自研"星 轨转轴的设计解决了这一问题；但缺乏之处在于，摩托罗拉将滑轨 换回转轴，然后通过把下半局部屏幕固定在可移动的盖板上、折叠时 把屏幕错位多出来的局部塞进手机下巴的方法来解决弯折时屏幕和 盖板之间错位的问题，但是由于下巴位置留有较大缝隙，手机容易进 灰，耐用性较差。【水滴校集】弯折半径R3.0mm屏幕弯折和蝶变分散在较大范围.员性变形更小图40： Moto Razr下巴位置留有较大缝隙资料来源：微机分WekiHome,国信证券经济研究所整理图私折叠屏手机U型较链与水滴较链比照弯折半径R1.5mm屏幕密折和蜻变集中在小胞圉内.塑性变形更大资料来源：中关村在线，国信证券经济研究所整理2021年发布的华为Mate X2, OPPO Find N提供了较成熟的水滴皎链方案。相较于Moto Razr,分别于2021年2月、12月发布的华为Mate X2、OPPO Find N实现了更完善的水滴较链结构设计,具体表现在：1）采用双滑轨设计，在屏幕支撑盖板也设计了滑轨，使得屏幕支撑盖板和滑轨结构结合在起，当屏幕折叠时支撑板向后摆屏幕折叠形态图41：华为MateX2、OPPO Find N采用双滑轨的设计资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理动让出弯折空间，同时为了保证折叠精度将滑轨数量翻倍。图42：华为MateX2、OPPO Find N的水滴较链设计屏幕展开形态资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理192）在钱链中增加多个扭力模组，增强折叠开合的阻尼感。扭力模组结构包含上下两个凸轮轴、弹簧及齿轮，屏幕旋转会带动上方凸轮轴旋 转，同时弹簧施加压力，凸轮轴之间相互摩擦形成阻尼感，使得开合 手感更加紧致，此外齿轮负责多角度的精准咬合，实现折叠时的多角 度悬停。华为MateX2、OPPO Find N的水滴钱链设计也有所差异, 表现在：1）华为Mate X2的水滴偏圆润，受力点主要集中在头部， 尾部受力较小，所以折痕主要集中在屏幕中间；OPPO Find N加宽 了尾部区域受力，头部、尾部受力变化更加连贯，所以折痕更宽但是 浅；2）OPPO Find N屏幕支撑盖板中间的蚀刻区域面积更大，且不 和屏幕粘在一起，弯折时支撑盖板形变的影响不会牵扯屏幕，有效减 小折痕；3）在转轴框架中，华为Mate X2只设置了上下两个扭力模 组,OPPO Find N设置了上中下三个扭力模组，同时OPPO Find N 单个扭力模组凸轮、弹簧和齿轮的尺寸更大，实现了更好的开合手感 以及多角度悬停效果。图43：华为MateX2、OPPO Find N提供了较成熟的水滴钱链方案1 B u三星U型华为水滴OPPO水滴资料来源：微机分WekiHome,国信证券经济研究所整理20图44：华为Mate X2、OPPO Find N分别增加2、3个扭力模组资料来源：微机分Weki Home,国信证券经济研究所整理图45：单个扭力模组由凸轮、弹簧及齿轮构成资料来源：微机分Weki Home,国信证券经济研究所整理由此可见,钱链是折叠屏手机的核心零部件之一，钱链机械结构设计的进步有效推动了折叠屏手机的体验升级。综合来看，双滑轨设计的水滴钱链能够有效地控制折痕，屏幕折叠时可完全合拢，同时具备较好的开合手感，为用户提供了更好的使用体验。2021年以来发布的折叠屏手机大多采用水滴钱链的结构设计，包括华为Mate X2及P50 Pocket、OPPO Find N、荣耀 Magic V、vivo X Fold、小米Mix Fold 2、moto razr 2022 等。图46：七款主流的折叠屏手机的较链结构设计比照资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理蛟整 9 ：礴C y .m31手机*号H* FoldMIX FoldHftFold3MsteXmoto razrMate X2FindN方案USUfiUS外折水滴水演水演校做原理软软软秋心双秋双软优点开台手累好多角康停防水可含战可含横容纳！（可舍极开台手纤容纳屏空间较大可含横开含手好多角度最停容纳屏 空间较大在主流的折叠屏手机中，OPP。Find N的折痕控制效果相对更好。”先看评测首先将Moto Razr、华为Mate Xs,华为Mate X2x小米 Mix Fold.三星 Galaxy ZFold3x OPPO Find N 六款主流的21折叠屏手机折叠4800次，然后使用3D扫描仪对手机外表进行微 米级精度建模，结果显示：小米Mix Fold、三星Galaxy Z Fold 3 的折痕较明显，表现为折痕深度较大且坡度较陡；采用外折形态的华 为Mate Xs、采用水滴结构的Moto Razr折痕表现较前两者更好, 虽然折痕深度仍较大但折痕坡度较缓；采用成熟水滴钱链设计的华为 Mate X2、OPPO Find N折痕表现最正确，表现为折痕深度较浅且坡 度较缓，由于华为MateX2的折痕主要集中在中间部位，因此折痕 更显眼，OPPO Find N的折痕更分散，因此从视觉感官上更平整。图47：六款主流的折叠屏手机的折痕控制效果比照资料来源：先看评测，国信证券经济研究所整理2.3、 2026年折叠屏手机较链市场规模有望到达187.54亿元智能手机、PC等消费电子产品所用的转轴（较链）产品是经由 机械结构件设计，由冲压件、车件、MIM件、压铸件、共用件等组 装而成的转轴（较链）成品。因此冲压件、MIM件、压铸件等零件 供应商为NB/平板/手机转轴（较链）产业链的上游供应商；转轴（较 链）的组装商处于产业链的中游，转轴（钱链）产品一般需要中游组 装商及下游NB/平板/手机客户协同设计及开发，生产出符合客户所22要求公差、扭力及耐寿命测试等要求的成品。图48：消费电子转轴（钱链）产业链上中下游资料来源：富世达，国信证券经济研究所整理MIM （金属注射成型）是较链制造的核心零部件工艺。粉末注射成 形是冶金和材料科学的分支，该工艺主要以金属粉末（包括混入少量 非金属粉末）为原料，用"成形+烧结的方法制造材料与制品，是 一种以较低本钱生产复杂零部件的近净成形工艺。根据材料的分类, 可将粉末注射成形划分为MIM （ Metal InjectionMolding ,金属注 射成形）和CIM （ Ceramic Injection Molding，陶瓷注射成形）两 大类别。完成MIM产品生产所需的工艺环节较多，MIM工艺的关 键环节和核心技术主要集中在注射、脱脂、烧结等工艺环节。MIM工 艺用于制造高复杂度、高精度、高强度、外观精美的精密结构零部件 和外观零部件具有较为明显的优势。MIM工艺广泛应用于消费电子、 汽车、医疗器械、工具等领域；在消费电子行业，MIM产品可应用 于手机金属卡托、音量按键、手机接口、摄像头框架、转轴钱链、升 降摄像头精密零件、多摄摄像头精密零件、齿轮等领域。考虑到折叠 屏手机需要做到14mm甚至更薄，而且钱链还有复杂、高精度的机 械结构，结合MIM工艺在3D造型复杂、高精度产品领域的优势,23我们认为MIM工艺在折叠屏手机市场具有广阔的开展空间。图49： MIM工艺流程专用喂外图50： MIM产品在各行业的应用不意图Krrwwt产品段计CAM续其议计后制U工序粉鸳注射成彩烧结成型产品检溺M1MTX 在冬行业的龙网情融资料来源：精研科技，国信证券经济研究所整理资料来源：精研科技，国信证券经济研究所整理铝制结构件材料可应用于折叠屏手机中框、卡托、钱链等领域。铝制 结构件具有散热效果佳、抗压抗弯能力强、抗刮抗划伤等优点，使用 了铝制结构件的手机、平板等消费电子产品外观更加时尚美观、机身 更薄、质感更好。随着折叠屏手机向轻量化、轻薄化方向开展，对于 铝合金材料的需求将逐步提升；2021年以来，在折叠屏手机龙头三 星的引领下，多个品牌新品工程将采用7系铝合金材料。液态金属 （非晶合金）作为性能优异的金属材料，可应用于折叠屏手机较链。液态金属即非晶合金，是指与通常情况下金属材料的原子排列呈现的 周期性和对称性所不同的非结晶状态的金属。非晶合金材料长程无序 的结构使得其具备了特殊的性能，如高强度、高硬度、高光洁度、耐 腐蚀和耐磨性等，其抗弯强度、抗拉强度、弹性形变等均优于常用材 料。液态金属具有高强度、良好成型性和高尺寸精度的特性，能够达 到折叠屏钱链结构件对于厚度、强度和精度的要求，同时液态金属具 有卓越的弹性变形能力，使产品的疲劳性能好于其他材料。华为于2021年2月推出的 Mate X2及2021年12月推出的P50Pocket将错基液态金属作为钱链材质应用于折叠屏手机，实现了无24又保证了展开后屏幕的平整。图51 ：三星Ga I axy Z F。I d 3中框及钱链采用7系铝合金材料图51 ：三星Ga I axy Z F。I d 3中框及钱链采用7系铝合金材料图52： vivo X Fold采用液态金属制作较链主轴:“百折不挠我们采用了超坚 固的错制边框如此多精密部件 融于一体资料来源：三星官网，国信证券经济研究所整理资料来源：viv。官网，国信证券经济研究所整理折叠屏较链组装、MIM、铝合金材料、液态金属的供应商主要集中 在中国、韩国。目前折叠屏皎链组装的供应商包括韩国的KH Vatec.S-Connect、AU Flex ,中国的精研科技、科森科技、长盈精密、兆 利、富世达等。折叠屏较链MIM件的供应商主要有中国的精研科技、 东睦股份、信维通信、新日兴等；钱链铝合金材料的供应商主要有中 国的福蓉科技等；较链液态金属的供应商主要有中国的宜安科技、常 州世竟等。由于折叠屏钱链结构复杂，三星、华为等折叠屏手机品牌 厂商掌握较多设计专利；此外，美国企业安费诺作为全球领先的连接 器制造厂商之一具备提供折叠屏校链一体化解决方案的能力。25图53：折叠屏较链主要供应商MIMMIM组装终端品牌液态金属、宜安科技常州世竞/精研科技 东睦股份 信维通信 新日兴铝合金材料 福蓉科技KH VatecS-ConnectAU Flex兆利富世达科森科技长盈精密三星华为小米OPPOvivo荣耀摩托罗拉柔宇安费诺资料来源：The Elec,各公司官网，国信证券经济研究所整理全球折叠屏手机较链及MIM件市场规模有望实现快速增长。我们 测算得2021年全球折叠屏手机较链市场规模为12.67亿元,2022年有望同比增长136.8%至29.99亿元，2026年有望增长至 187.54亿元（CAGR : 71.4% 我们测算得2021年全球折叠屏手 机皎链MIM件市场规模为3.17亿元2022年有望同比增长152.9% 至8.02亿元，2026年有望增长至61.65亿元（CAGR : 81.0% 26表2：全球折叠屏手机较链及MIM件市场规模测算20212022E2023E2024E2025E2026E翻盖翻盖出货量（万部）44811911601192922702446U型出货量（万部）4489601053945765473U型渗透率作）99.8%80.6%65. 8%49. 0%33.7%19. 3%U型ASP （组装）（元）959086817774U 型 ASP (MlM)(元)191817161515U型市场规模（组装）（亿元）4. 258. 679. 037. 705. 923. 47U型市场规模（MIM）（亿元）0. 851.731.811.541.180.69水滴出货量（万部）123154898415051974水滴渗透率修）0. 2%19.4%34. 2%51.0%66. 3%80. 7%水滴ASP （组装）（元）428406386367348331水滴 ASP（MIM）（元）143135129122116110水滴市场规模（组装）（亿元）0.049. 3621.1636. 0552. 4065. 29水滴市场规模（Ml M）（亿元）0. 013. 127. 0512. 0217. 4721.76翻盖校链市场规模（组装）（亿元）4. 2918. 0330.1843.7558. 3268. 76翻盖较链市场规模（MlM）（亿元）0. 864. 858.8613. 5618.6522.46内折内折出货量（万部）342580949111721722975U型出货量（万部）268478594542434287U型渗透率够）78. 2%82.4%62.6%48. 5%20.0%9. 7%U型ASP （组装）（元）135129122116110105U 型 ASP (MlM)(元)272624232221U型市场规模（组装）（亿元）3. 626. 147. 256. 294. 783.01U型市场规模（MIM）（亿元）0. 721.231.451.260. 960.60水滴出货量（万部）7510235557517392687水滴渗透率（%）21.8%17.6%37. 4%51.5%80.0%90. 3%水滴ASP （组装）（元）542514489464441419水滴 ASP（MIM）（元）181171163155147140水滴市场规模（组装）（亿元）4.045. 2417. 3626. 7176.69112. 60水滴市场规模（MlM）（亿元）1.351.755. 798. 9025. 5637. 53内折钱链市场规模（组装）（亿元）7. 6611.3824. 6133. 0081.47115. 61内折校链市场规模（Ml M）（亿元）2. 072. 987. 2410.1626. 5238.13外折外折出货量（万部）7621323947ASP （组装）（元）1016934860791728669ASP(MIM)(元)339311287264243223外折较链市场规模（组装）（亿元）0. 720. 581.782.492.853.17外折较链市场规模（MlM）（亿元）0. 240. 190.590.830.951.06全球折叠屏手机较链市场规模（亿元）12. 6729.9956. 5879. 24142.64187. 54同比增速205. 3%136. 8%88.6%40.1%80.0%31.5%全球折叠屏手机较链M1M市场规模（亿元）3.178. 0216.6924. 5546. 1261.65同比增速192.5%152. 9%108. 0%47. 1%87. 9%33. 7%资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理及预测图54：全球折叠屏手机较链市场规模图54：全球折叠屏手机较链市场规模图55：全球折叠屏手机钱链MIM件市场规模200-1 180- 160- 140- 120- 100-80- 60-40- 20-0-全球折叠屏手机较逑市场规模（亿元） 同比增速（右轴）800%70-1-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%山Z g CMo g CXI60-50-40-30-20-10-全球折叠屏手机较镇MIM市场熄模（亿元）同比增速（右轴）800%UJg z11UJ m g CM-600%500%-400%-300%200%100%-700%0%资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理及预测资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理及预测资料来源：DSCC,国信证券经济研究所整理及预测投资建议：折叠屏较链细分赛道推荐精研科技、福蓉科技折叠屏银链细分赛道推荐精研科技（MIM+组装X福蓉科技（铝27制结构件材料科森科技（组装1长盈精密（组装X产业链相关 公司还包括