互斥项目的优选问题、总量有限时的资本分配.docx
二、互斥工程的优选问题例题,多选题以下关于投资工程评估方法的表述中，正确的有。A. 现值指数法克服了净现值法不能直接比拟投资额不同的工程的局限性，它在数值上等于投资工程的净现值除 以初始投资额动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍旧不能衡量工程的盈利性B. 计算内含酬劳率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明工程的内含酬劳率小于该试算的折现率内含酬劳率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥工程的优劣（答案）BD（解析）现值指数是未来现金流入现值与原始投资额现值的比率，选项A错误；无论动态回收期还是静态回 收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项B正确；计算内含酬劳率时，如果用试 算的折现率得到的净现值大于零，说明工程的内含酬劳率高于该试算的折现率，选项C错误；对于互斥工程应 当净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的酬劳而不是酬劳的 比率。复习重点计算原理决策原则假设投资工程可以在终止时进行重置，通过重置使两个工程到 达相同的年限，然后比拟其净现值。（提示）通常选最小公倍数为共同年限选择调整后净现值最大的方案为优假设公司资本本钱是10% ,有A和B两个互斥的投资工程。A工程的年限为6年，净现值12441教材例5-2万元，内含酬劳率19.73% ； B工程的年限为3年，净现值为8324万元，内含酬劳率32. 6刈。复习重点调整后净现值二8324+8324XP/F, 10%3=14577. 94万元计算步骤决策原则(1) 计算两工程的净现值(2) 计算净现值的等额年金额 二该方案净现值/P/A, i, n(3) 永续净现值二等额年金额/资本本钱i(提示)等额年金法的最后一步即永续净现值的计算，并非总是必 要的。在资本本钱相同时，等额年金大的工程永续净现值肯定大， 依据等额年金大小就可以直接推断工程的优劣选择永续净现值最大的方案为优复习重点教材例5-2假设公司资本本钱是10« ,有A和B两个互斥的投资工程。A工程的年限为6年，净现值12441 万元，内含酬劳率19.73% ； B工程的年限为3年，净现值为8324万元，内含酬劳率32. 6肉。要求：利用等额年金法进行优选。例题,计算分析题（解析）利用等额年金法进行优选。A工程的净现值的等额年金二12441/4. 3553二2857万元A工程的永续净现值二2857/10=28570万元B工程的净现值的等额年金二8324/2. 4869二3347万元B工程的永续净现值二3347/10*33470万元比拟永续净现值，B工程优于A工程。甲公司投资一个工程，有A、B、C三种方案可供选择，资料如下。A工程初始投资120万元，没有建设期，期限5年，每年的现金净流量分别为60万元、50万元、50万元、30 万元和30万元。B工程建设期2年，经营期6年，净现值83万元。C工程期限10年，净现值86万元。A、B、C三个工程的资本本钱分别为8 、的0 *12 %要求：（1） 计算A方案的净现值。 计算三个方案的等额年金和永续净现值。 依据上述计算结果，选择最优方案。2021年（答案）1A 方案的净现值二60XP/F, 8«, 1+50XP/F, 8%, 2+50XP/F, 8 % 3+30XP/F, 8 %4+30 X P/F,版，5-120=60X 0.9259+50X 0.8573+50X 0. 7938+30X 0. 735+30X0. 6806-120=60. 58万 元2A 方案的等额年金=60.58/P/A, 8% , 5=60.58/3.9927=15. 17万元A方案的永续净现值二15. 17/8*189.63万元B 方案的等额年金二83/ P/A, 10* , 8二83/5.3349二15.56万元B方案的永续净现=15. 56/10 *=155. 6万元C 方案的等额年金=86/P/A, 12* , 10=86/5.6502=15. 22万元C方案的永续净现值二15. 22/12«=126.83万元3因为A方案的永续净现值最大，所以A方案为最优方案，应选择A方案。复习重点例题,多选题对于两个期限不同的互斥投资工程，可采纳共同年限法或等额年金法进行工程决策。以下 关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有。2021年未考虑竞争导致的收益下降A. 未考虑通货膨胀导致的重置本钱上升未考虑技术更新换代导致的投入产出变化B. 未考虑工程重置例题,多选题）（答案）ABC（解析）两种方法存在共同的缺点：1有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可防止，不 可能原样复制；2如果通货膨胀比拟严峻，必须考虑重置本钱的上升，这是一个非常具有挑战性的任 务，对此两种方法都没有考虑；3从长期来看，竞争会使工程净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时 没有考虑。以下投资决策方法中，最适用于工程寿命期不同的互斥投资方案决策的是。A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.动态回收期法（答案）BC（解析）等额年金法和共同年限法可用于寿命期不同的互斥方案的决策。决策前提决策原则在资本总量不受限制的情况下但凡净现值为正数的工程或者内含酬劳率大于资本本钱的工程，都可 以增加股东财富，都应当被采纳在资本总量受到限制时并寻觅净现值最大的组合就成为有用的工具，有限资源的净现值最大 化成为具有一般意义的原则甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本本钱为1® 。现有三个投资工程，有关数据如教材例5-3表5-10所示:表5-10单位：万元项目时间（年末）012现金流入 现值净现值现值指数现值系数（10%）10.90910.8264A现金流量-1000090005000现值-10000818241321231423141.23B现金流量-500050572000现值-500045971653625012501.25C现金流量-500050001881现值-500045461554610011001.22复习重点三、总量有限时的资本分配1=1|=1对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择。A. 使累计净现值最大的方案进行组合累计会计收益率最大的方案进行组合B. 累计现值指数最大的方案进行组合D.累计内部收益率最大的方案进行组合（答案）A（解析）在主要考虑投资效益的条件下，多方案比拟决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提 下，获得尽可能多的净现值总量。
