乘用车的“供给侧改革”机会讨论“自主”逢秋悲寂寥我言秋日胜春朝.docx

内容目录投资要点5区别于市场的观点5行业框架：乘用车的“供给侧改革”5催化剂5一、从需求侧看总量：零售企稳，周期筑底61.1、 终端降幅收窄，周期筑底6批发好于零售，库存回补71.2、 政策托底消费，底线思维9人口决定需求，潜力犹在15二、SUV偏好未改，车型均价提升 18SUV偏好未改，自主品牌集中突破181.1、 车型均价提升，10万以下份额萎缩19三、从供给侧看结构：头部集中，自主崛起203、 1、行业集中度进入快速提升阶段202、自主品牌在产品力上超越合资223. 2.1长安发布“UNV系列，产品力大幅升级22预售火爆，或成为现象级产品223. 2.3产品结构进入快速优化轨道243.3、合资品牌在竞争中落伍25四、我言秋日胜春朝27头部自主品牌产品力实现三年一飞跃274.2 头部自主品牌将进入新一轮上升周期31“自主”逢秋悲寂寥，我言秋日胜春朝32图表目录图1：核心逻辑：乘用车的“供给侧改革”5图2： 4月乘用车终端销量同比下降8. 5%,降幅显著收窄6图3：随着国内疫情趋稳，34月汽车消费指数环比回升6图4： -4月低线城市终端销量表现好于一二线城市 7图5： 14月西部地区市占率环比2019年提升3.2pct 7图6： 14月厂家库存减少14. 2万台，渠道库存减少L 3万台 7图7： 2季度通常为行业季节性补库（库存系数单位：月）8图8： 19Q2由于国五清库，批售基数偏低8资料来源：公开资料整理、西部证券研发中心2）加快公共服务领域车辆的电动化：- 开展示范工程加速推广应用- 建立相关标准法规引导技术开展- 巩固我国核心零部件的领先地位- 制定政策鼓励商业模式创新尹同跃（奇瑞汽 车董事长）制定商用车积分管理方法建议：1）打通乘用车和商用车的积分，将轻型商用车（N1 类）与乘用车双积分管理方法（基本为Ml类车）相 融合，统筹制定为轻型汽车双积分管理方法D建议取消NEV正积分结转的相关条 件限制2新能源汽车核心零部件再制造再利用 建议：-建议国家推动新能源汽车基础高价值 零部件延长在役寿命工程，将再制造归入 国家战略性新兴产业-建议出台政策允许整车制造企业回收 低续航新能源汽车-允许回收铝合金及复合材料车身以及 新能源三电系统自习总书记在求是杂志提出“要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增 加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”,各地方政府积极相应出台刺激政策，对于本轮 汽车刺激消费的配合程度远高于2018-2019年。我们梳理年初至今各地方政府推出的汽车刺激政策：1）广州、深圳、上海、天津、杭州已跟进放开限购，我们测算2020年公布新增指标额度共19.7万台，对应2019年销量增量弹性约1%。此前网络消息称北京研究推出刺激政策， 措施包括：新增释放10万张牌照、鼓励老旧车加快更新、推出不纳入调控指标的郊区专 用牌照等。我们认为如果北京汽车刺激政策最终出台，有望产生更大效果，一是北京作为 汽车消费大市，对销售的绝对量刺激效果大。另一方面，北京作为政治中心，推出刺激政 策后对其他限购城市有带动作用。2）推出非限牌城市刺激政策主要围绕现金补贴、以旧换新、汽车下乡等展开。出台政策地区 普遍对汽车产业依赖程度较高，补贴范围侧重于本地生产、销售的乘用车品牌。图14： 2020年地方政府推出的政策和相应优惠幅度持1区域是否限行限购生产品牌产能文件出台时间持续时间优惠政策要求1）对在本市购买新能源汽车的单位和个人，按规定长安福特101重庆市人民给予补贴。长安汽车99政府办公厅关2）全面取消二手车限迁政策，除国家要求淘汰的黄重庆于加快开展流1月2日n. a.标车以外，对符合国家在用机动车排放和平安标准，北京现代30通促进商业消在环保定期检验有效期和年检有效期内的二手车均上汽通用五菱40费的通知可办理迁入手续。长城汽车91）购买新车，2000元/辆；旧车更新换代，3000关于印发佛元/辆山市促进汽车佛山X一汽群众60市场消费升级2月3日1年2）同一消费者一次性购买5台及以上大、中、重型客运、载货汽车（单价不低于50万元），补助5000假设干措施元/辆关于统筹推比亚迪40进新冠肺炎疫稳定汽车等大宗消费，加快广州、深圳新增汽车指标深圳长安标致雪铁情防控和经济2月21日n. a.放号，优先保障家庭首购需求20社会开展工作龙V的假设干措施关于出台促吉利全新远景、株洲北京汽车35进促进吉利地限额前缤越X产车在长株潭3月2日3500 名3000元/台,每人限购一台吉利全新远景、湘潭吉利24消费升级消费者缤越关于印发广广丰60州市坚决打赢广本72新冠肺炎疫情广汽乘用车20防控阻击战努9个月，至1）新能源汽车1万元辆广州广菲克16力实现全年经3月3日12月底2）购买国六标准新车，3000元/辆东风日产75济社会开展目标任务假设干措北京汽车10施的通知鼓励各地对无车家庭购置长沙十株洲+湘湖南省X潭59首辆家用新能3月4日n. a.未定源汽车给予支珠海市人民政府关于有效降低疫情影响1）对在珠海注册登记的汽车销售企业购买“国六”标准排量汽车的消费者给予补助，对符合规定的车展 布展企业、车展汽车销售企业，给予场地、宣传投入珠海Xn. a.n. a.促进经济平稳运行的实施意见3月11日n. a.补助和销售奖励。2）简化汽车登记、二手车交易手续，优化汽车金融 服务。上汽群众30长沙鼓励汽车上汽群众长沙工厂、长沙比亚消费：买车每台在长沙上牌落户，可获得裸车价款3%的一次性补贴，迪、广汽三菱、长沙X广菲克163月14日 3. 5个月最高补贴3000每台车最高补贴不超过3000元。广汽菲克、湖南广汽三菱25元猎豹等车企生比亚迪20产的车辆关于统筹支2019年主营业务收入1亿元以上，2020年新增流X长安福特20持疫情防控和3月2日动资金贷款1000万元以上的制造业企业，照疫情期实施到疫黑龙江企业复工复产间企业实付利息的50%贴息情解除假设干财税政策沃尔沃8的意见一汽群众105关于应对疫1）对2019年零售额亿元以上，且2020年一季度情影响支持服同比增量到达500万元（含）-1000万元的汽车销吉林X一汽轿车40务业健康开展3月3日n.a.售企业，每户企业给予一次性奖励资金20万元；一汽通用28的假设干政策举2）2020年一季度零售额同比增量到达100（）万元及一汽红旗措以上的，每户企业给予一次性奖励资金30万元10一汽吉林13长安福特251）2020年一次性增加的2万个小客车指标，按3:1关于2020的比例通过个人阶梯摇号和县（市）个人指标摇号的方吉利20年一次性增加式进行配置，即个人阶梯摇号15000个、县（市）个人杭州广汽乘用车15小客车指标的3月25日n. a.指标摇号5000个。东风沃尔沃5配置公告2）将于2020年5月29日组织一次个人阶梯摇号，比亚迪（专用0.3完成15000个指标的配置。车）1）对疫情期间在南昌市内购买新车（含乘用车和商用车）,按1000元/辆给予补贴。南昌市战疫江铃福特302）对2020年度销售额增速超过全市平均增速的限南昌X情促消费假设干3月25日n. a.上商贸企业，在2019年该企业销售额基础上，每增江铃汽车措施加1000万元销售额给予1万元奖励，单个企业20万元封顶。20关于推进工1）消费者购买本地生产、销售的乘用车，给予每辆上汽群众6()业达产扩能稳车让利5000元，每家企业限让利销售6000辆。宁波X吉利46增长的假设干意3月27日6个月2）宁波将根据企业季度增速，给予每百分点最低5见万元、最高100万元支持。比亚迪5促进汽车消费1）在长春市购买新车每辆给予购车价格3%的补助，一汽群众105假设干政策措施最高不超过4002）对一次性在长春市购买新车5辆长春X在长春落地见3月29日3个月及以上的（车辆单价不低于20万元），给予每辆最效高6000元补助。一汽轿车40一汽通用、283）吉林省号牌车主凭2020年3月20日至6月30日旧车售卖发票或汽车报废注销证明，在长春市购买 一汽红旗 10新车给予最高500（）元补助。1）杭州市己公告2020年一次性增加2万个小客车指标。2）到2020年和2022年底前,环卫、邮政快递等4）对农村地区购买4. 5吨及以下货车或者1.6升及浙江省促进领域国三及以下排放标准车辆淘汰率分别达25%以 上和50%以上；到2022年底前，道路客运等领域 国三及以下排放标准车辆的淘汰率达20%以上。上汽群众、吉汽车消费的假设浙江省利、长城等品牌261干意见（20202022年）3月30日2年3）到2021年底前,全省累计淘汰国三及以下排放 标准的营运柴油货车30%以上，对提前报废国三及 以下排放标准的营运柴油货车，每辆车省财政给予1 万元补助。以下排量乘用车给予适当补贴。1） 7米以上的客车、载重4. 5吨以上商用车型，每辆奖励8000元实施汽车消费比亚迪（客车）0.4专项奖励2）轿车、SUV及MPV等乘用车型，每辆奖励6000山西省X4月3日9个月元3）3. 5米以下微型客车及其他商用车，每辆奖励4000吉利18元广汽本田721）鼓励汽车整车企业对广东省农村居民让利。广丰5款广汽丰田602）在企业每台车让利不低于1万元的基础上，广东广东省财政省对本省农村居民新购买新能源车或燃油车的，每辆广本5款广汽乘用车20安排12亿元支车分别给予1万元、0.5万元补贴，每辆综合本钱节广汽5款东风汽车75广东省V持开展20204月27日n. a.约1.52万元。一汽群众4款比亚迪40年汽车下乡专东风日产5款一汽群众3）鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在60项行动汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外，鼓励长安3款比亚迪5款汽车销售企业给予增值服务。长安汽车201）放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件。2）扩大个人增购新能源小汽车车型范围。将其增购比亚迪40关于应对新冠新能源小汽车型范围由纯电动小汽车扩大至纯电动小汽车或插电式混合动力小汽车。肺炎疫情影响长安标致雪铁20促进深圳市新3）新购纯电动高级型或经济型乘用车补贴2万元/龙车、新购插电式混合动力高级型乘用车补贴1万元/深圳能源汽车推广5月1日8个月车。应用的假设干措4）更新置换为纯电动高级型或插电式混合动力高级施（征求意见型乘用车补贴2万元/车、更新置换为纯电动经济型比亚迪戴姆勒4稿）乘用车补贴1万元/车。5）新能源汽车当日免首次首1小时临时停车费的基础上，增加一次不超过1小时的免临时停车费优惠。海南一汽海马30关于进一步采取超常规举截至2021措确保完成全5月12日 年1月15年经济目标的实施意见新能源汽车奖励资金总额不超过人民币L5亿元，奖励标准为每辆新能源汽车奖励人民币1万元新能源汽车奖励总量不超过1.5万辆。1）新增4万个非营业性客车额度。上汽通用（含凯482） 2020年12月31日以前，本市个人消费者报废迪拉克）或转出国四及以下排放标准的燃油汽车，同时在本市上汽群众上汽群众66.5购买符合要求的国六排放标准燃油新车，本巾给予每辆车4000元的财政补贴。关于促进本202()年 4月23日起3）给予每位在本市购买新能源车的消费者5000元电费补贴。上海实施，具体市汽车消费假设5月20日4） 2020年全市更新新能源公交车2500辆左右;措施已明措施已明干措施202（）年完成5000辆左右纯电动出租车上牌并投入确执行期使用。上汽乘用车305）每年建设15个出租车充电示范站且给予财政补助；2020年内,出租车可享受0.4元/千瓦时的额外 电费补贴。6） 2020年新建5座以上加氢站，力争完成全市10座以上加氢站布局。7）对消费者购买新能源汽车继续发放免费专用额度。天津长城汽车45天津市人民政府办公厅关自 2020年6月1一汽夏利30于印发天津市5月20日日起施行,一汽丰田49促进汽车消费2025 年 5一汽群众30假设干措施的通月31日废比亚迪（客车）1知止。1）新增小客车个人增量指标配置额度35000个。2） 2020年6月1日至12月31日期间，在本市新购置新能源小客车，给予每辆车2000元汽车充电消费券，全市不超过30000辆。3）三年内新建各类充电桩不少于1.5万台，2020年内新增公共充电桩4000台。资料来源：各政府官网、西部证券研发中心1.4、人口决定需求，潜力犹在根据公安部数据，截至2019年底，小型载客汽车保有量达2.2亿辆，与2018年底相比，增 加1926万辄 增长9.37%O而同期中汽协数据，全国乘用车销量2144万辆，同比下降10%。 我们根据公安部和中汽协的数据，测算了过去10年乘用车报废数据，显示2019年报废量明 显低于历史均值，反映出经济下行时期、居民收入下降、平均车龄延长。我们在测算过程中应用了一些基础数据和假设，并对一些异常数据做了模拟处理。其中：1）公安部保有量数据并不准确，我们发现2018年和2019年公布的汽车保有量数据有差异， 且20122013年度保有量数据缺失。2）虽然国内汽车没有强制报废年限，但根据行业规律，一辆汽车的使用寿命超过15年后， 其维修本钱、排放标准可能使其难以继续上路，我们以这一极限年份作为国内乘用车报废 周期的假设。3）假设25岁人口是汽车的主要新增购买力。图15:测算指标和数据来源指标数据来源保有量公安部，小型载客汽车保有量销量中汽协，广义乘用车销量新增人口统计局机动车驾驶人数公安部新增购买力统计局，25年前新增人口资料来源：西部证券研发中心根据模型，我们能够得出一些推论：1） 2015-2018年国内乘用车年均报废量在250300万辆区间，但2019年报废量仅144万辆, 显著低于均值水平，可能受经济影响，消费者推迟换车；2007年至今，新增持有驾照的人员持续高于乘用车销量，即使在2019年乘用车下滑10% 的情况下，新增驾照人员却增长4%,这反映出潜在购买力被抑制；3）随着汽车成为结婚成家的重要物品，我们以25岁作为年轻人购车的平均年龄，作为新增 购买力的观测指标。1995-2020年间，中国年新生人口在1500-2000万之间，这保证了 未来20年新增购买力的充分。预计2030年驾照保有量约6.2亿，对应乘用车保有量4.2 亿，届时国内乘用车销量约2700万辆。图16： 2019年报废量仅144万辆，低于均值水平（单位:万辆） 图17： 2019年乘用车销量下滑10%,新增驾照人员增长4%（单 位：万辆，万人）报废量-2019（右轴）报废量-2019（右轴）报废量-2018（右轴）O250350003o o O0 5 0 02 115中汽协：乘用车销量新增驾驶人员资料来源：Wind、西部证券研发中心资料来源：Wind、西部证券研发中心- 500新增驾照/新增购买力（右轴）-450. 4004,000 1 2.5资料来源：公安部、中汽协、西部证券研发中心新增购买力新增驾照/年汽车销量（右轴）图18： 19952020年新生人口 1500-2000万（单位：万人）中国出生人数图19：预计2020年乘用车销量下滑（单位：万台）资料来源：Wind、西部证券研发中心资料来源：Wind、西部证券研发中心据世界银行数据统计，2019年中国千人汽车拥有量为173辆，在统计的20个国家中排名倒 数第四位（17位）。而美国以千人拥车量837辆高居第一，日本591辆。我们统计了中国汽车 保有量超过200万台的城市，按千人保有量和额人均GDP测算，中枢约300台/千人。从这 个角度看，国内汽车保有量还有接近一倍的潜力。千人保存量（名）资料来源：Wind、CEIC,西部证券研发中心图20：局部汽车保有量超过200万辆以上的城市，千人保有量仍有提升空间二、SUV偏好未改，车型均价提升SUV偏好未改，自主品牌集中突破今年1-4月SUV销量表现好于轿车，SUV市占率较2019年提升0.6pct, 一方面得益于皓影、 RAV4换代、威兰达、CS75P等优质供给上市，另一方面我们终端调研显示疫情催化下，拥有 更大空间及舒适性的SUV更受消费者青睐。而轿车市场淘汰赛正加速，全新轩逸换代、英朗 新动力版本上市后增长明显，非主流车型份额受到挤压。图21：疫情期间SUV、MPV销量表现好于行业图22： 14月SUV、MPV市场份额提升明显SUV 轿车 MPV资料来源：交强险、西部证券研发中心 资料来源：交强险、西部证券研发中心比照SUV和轿车前20大畅销车型，轿车中仅两款自主品牌（吉利帝豪、长安逸动），其余车 型均为合资品牌。而在SUV市场，自主品牌那么占了 7个席位。自主在SUV上投放了更多资源， 以大空间、高配置、合理价格，与合资进行差异化竞争。图23：前20大轿车、SUV车型销量（单位：万台）4月销量4月销量4月同比1-4月同比1哈弗H638.612CR-V21.313长安CS7519.314博越23.215RAV412.616途观22.917比亚迪宋10.918XR-V14.719哈弗M611.9110逍客18.0111奔驰GLC14.3112昂科威13.3113途岳13.8114缤智1 1.7115宝马X312.2116奥迪Q513.6117奇骏20.8118荣威RX516.610.9皓影排序SUV车型2019 年6 I j43.0%6b8.8Jo 1.4%Q13.8%fel%Z|21.8%H. III.Qi i.o%23.7%.3%.0%1-2.9%J-5.3% “52% 1).0%44.5%口 14.2%-6.8%11-49.3%卜 27/%；30 3%-30.6%-11.7%! 54.6% 11一4月同比n.rnI 1-40.0%I-0.9%-30.3%Or 10.1%I 1-27.2% lj-32.3%I 1-22.9%0.3%I 1.3%ZI|-50.6%0-12.8%Qj -9.9%轩逸46.34.1新朗逸52.53.6卡罗拉35.83.1全新英朗27.93.1新宝来33.52.5轿车车型2019 年4月销量4月同比I -22.5%-44.0%I -26.7%-48. 5%思域24.42.586.3%帝豪21.12.111o.3%宙凌22.22.03k.3%速腾30.72.0U-25.7%雅阁22.41.9-1 1. 1%。0%3%帕萨特21.41.7凯美瑞18.51.5奥迪 A613.01.5宝马3系10.91.5奔驰C级15.51.4迈腾16.91.4科瞥河14.21.3奔驰E级15.81.3凌派15.41.39.8%125.7%1 1.6%13.2%1 1.9% 7.0%3.2%生-2.1%-39.6%1 -25.3%-15.8%E1 -19.5%n-35.2%| -36.3%14.3%! 3匕 4%34.5%-19.5%匚11-30.9%；42,8%-23.8% n| -42.1%-18. 1%CR512%1 1%19%22%CR1020%20%31%36%CR2034%35%46%55%10.3%资料来源：中汽协、西部证券研发中心1.1、 车型均价提升，10万以下份额萎缩SUV也推升了产品均价，过去两年虽然汽车销量负增长，但产品均价持续上行，10万以下车型 份额下滑明显，30万以上的豪华品牌增长最快，10-20万主流消费区间车型份额稳步扩张。图24：乘用车各价格区间终端销量占比 30万以上25-30万20-25万15-20 万万<1()万120%100%80%60%40%20%0%5. 4%10.0%5. 5%29.5%2015年31.4%2016年2017 年2018年2019年2020年1月-4月资料来源：交强险、西部证券研发中心分城市级别来看，低线城市销售表现好于行业，但10万以下车型份额下滑较快，我们认为主 要是因为首购需求升级至10-15万导致。高线城市在10-15万细分市场份额略有下滑，增换购 需求大多上移至15-20万和20万以上的价格带。图25：低线城市10万以内车型份额下滑，消费升级趋势更明显资料来源：交强险、西部证券研发中心2019 年<1010-1515-2020-2525-30>30一线16.9%27J7%14.2%14.1%10.6%16.5%9.9% |13.9%一线21.4%31.914.2% 口 8.7%三线268%33羸口12.7% 匚| 10.8%8.0% 08 3%四线31.2%34.5%|口12.0% O9.5%11.0% O8.9%6.7% Q6.1%五线35.3%35.2%|1 1a5.6% Q3.9%2020 年 1-4 月<1010-1515-2020-2525-30>30-线16.0%2J, 3%J 15.0% L_| 16.3%1 10.6%116.8%-线19.6%30.2%J 15.2% 匚| 10.9%14.0%三线a4%33.3)O12.2%| 12.1%8.0% O 10.0%四线30. oU35.7%|1 111.8% O 9.8%05.8% 口 6.9%五线33.9%35.9%1 111.2% 1_18.7%6.3% 04.0%三、从供给侧看结构：头部集中，自主崛起行业集中度进入快速提升阶段过去3年行业前20名集中度提升10个百分点。我们统计了 2017年至今主要品牌市占率的变 化，其中2017年行业前20名市占率合计约78.6% （CR 20）,而这一数据到2020年1-4月 提升为88.5%,提升接近10个百分点。从4月市场表现看，国内尚有众多月销低于2万台、年销低于20万台的汽车企业，由于缺乏 规模效应，这些公司在电动化、智能化的升级浪潮中，逐步丧失技术跟随能力，这也给头部品 牌的持续扩张提供了空间。图27:2020年4月toplOO厂家终端销量与同比增速（万辆,%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%100%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%100%图26：乘用车终端销量TOP20、TOP1。占比走势资料来源：易车网、交强险、西部证券研发中心 .4.8*.10核心淘汰区资料来源：交强险、西部证券研发中心图28：韩系、欧系（非德）、美系持续跑输行业图29:日系、德系份额继续扩张，自主、美系受到挤压图29:日系、德系份额继续扩张，自主、美系受到挤压资料来源：中汽协、西部证券研发中心自主欧系（非德系）2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月资料来源：交强险、西部证券研发中心图9： 2019年主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）8图10： 1-4月主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）8图11： 2019年主要合资品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）8图12： 1-4月主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）8图13：主要车企领导在两会期间建议 9图14：2020年地方政府推出的政策和相应优惠幅度12图15：测算指标和数据来源16图16： 2019年报废量仅144万辆，低于均值水平（单位:万辆）16图17： 2019年乘用车销量下滑10%,新增驾照人员增长4% （单位：万辆，万人）.16图18： 19952020年新生人口 1500-2000万（单位:万人）17图19：预计2020年乘用车销量下滑（单位：万台）17图2。：局部汽车保有量超过20。万辆以上的城市，千人保有量仍有提升空间 17图21：疫情期间SUV、MPV销量表现好于行业18图22： 1-4月SUV、MPV市场份额提升明显 18图23：前2。大轿车、SUV车型销量（单位：万台）18图24：乘用车各价格区间终端销量占比 19图25：低线城市1。万以内车型份额下滑，消费升级趋势更明显 19图26：乘用车终端销量TOP20、TOP10占比走势20图27： 2020年4月toplOO厂家终端销量与同比增速（万辆，%） 20图28：韩系、欧系（非德）、美系持续跑输行业 20图29：日系、德系份额继续扩张，自主、美系受到挤压20图30：行业前20名集中度快速提升 21图31： 一线豪华品牌、丰田、长安自主4月终端销量已经率先转正（单位：万台）21图32：相比吉利领克、长城WEY,长安UNI系列首款车型定价偏低22图33：与同级别竞品相比，UNI-T尺寸、动力、配置方面优势明显 23图34： UNI-T智能网联系统供应商23图35： UNIT开启预售16天询单量接近4万台，热度远高于竞品上市初期（单位：台）24图36： 2019年主要自主品牌分价格带占比 24图37： 2020年1一4月主要自主品牌分价格带占比 24图38：2019年主要合资品牌分价格带占比 25图39： 2020年1一4月主要合资品牌分价格带占比 25图40：主要合资品牌年销量增速25图41：政府和车企领导对合资公司政策、态度总结 26图42：主流合资品牌股比起始时间 26图43：不同时期自主品牌车型演化27图44： 15万以下市场规模大，但SUV渗透率低，供给稀缺28图45： SUV在15万以下乘用车市场挤压A级以下轿车份额28图46：传祺GS4、吉利博越、荣威RX5等月销2万爆款出现，市场结构趋于均衡（单位：图30：行业前20名集中度快速提升排名品牌名称2017 年品牌名称2018 年品牌名称2019 年品牌名称2020年 14 月1上汽群众8. 5%上汽群众8. 9%一汽-群众9.7%一汽-群众11.1%2上汽通用8. 3%一汽-群众8. 8%上汽群众9.5%吉利控股7.2%3一汽-群众8. 1%上汽通用8. 5%上汽通用7.6%上汽群众7.0%4上汽通用五菱6.4%吉利控股6.5%吉利控股6.5%上汽通用6.7%5东风日产5.2%上汽通用五菱汽车To5.8%东风日产6. 1%东风日产5.8%6吉利控股5.2%东风日产5.6%上汽通用五菱4.6%长安汽车5.4%7长安汽车4.4%长城汽车3.9%长城汽车4.3%一汽丰田4.5%8长城汽车3.9%长安汽车3.7%长安汽车3.8%广汽丰田4.3%9长安福特3.4%北京现代3.4%东风本田3.8%长城汽车4.3%10北京现代3.2%广汽本田3.2%广汽本田3.7%广汽本田4.0%11东风本田、2.9%上汽乘用车3.1%天津一汽3.5%北京奔驰3.7%12广汽本田、2.9%东风本田3.1%上汽乘用车3.3%华晨宝马3.6%13天津一汽丰田2.8%一汽丰田3.1%北京现代3.3%东风木田3.5%14奇瑞汽车、2.3%广汽丰田2.5%广汽丰田3.2%上汽乘用车3.4%15上汽乘用车、2.2%奇瑞汽车2.3%奇瑞汽车2.9%奇瑞汽车3.0%16广汽乘用车2. 1%广汽乘用车2.3%北京奔驰2.7%上汽通用五菱2.9%17广汽丰田1.8%比亚迪汽车2.2%华晨宝马2.6%北京现代2.3%18北京奔驰1.7%北京奔驰2.1%比亚迪2.1%比亚迪2.1%19比亚迪1.7%华晨宝马2.0%广汽乘用车1.8%广汽乘用车2.0%20华晨宝马1.6%长安福特1.6%一汽轿车1.4%一汽轿车1.9%资料来源：中汽协、西部证券研发中心CR536.4%38. 4%39.3%37.8%CR1056.5%58. 2%59.5%60.2%CR2078. 6%82.6%86.3%88. 5%疫情加剧行业分化，美系、二线疫情加剧行业分化，美系、二线主品牌份额继续下行。由于目标客户购买力受冲击较小，且存在消费升级需求，豪华品牌4月终端向量增速