大盘蓝筹为主线创业板将短线回暖.docx

内容目录.本周A股表现回顾：前期热门板块回调，A股震荡运行31.1. 本周A股综述：A股震荡运行，创业板跌幅显著3本周热门板块深度回调，量能在万亿元附近徘徊 31.2. 北水买入电子和医药，券商和半导体主题ETF较热4A股行情分析：低估值高盈利板块繁荣，看好注册制下创业板表现61.3. 行业轮动的再观察：低估值高盈利板块的短期繁荣 6下周创业板首批注册制企业上市，有望带动科技板块短期行情 82 .策略建议：大盘蓝筹为主要配置方向，短线关注科技板块回暖 9图表目录图1 ：本周人股（除科创板外）个股涨跌幅分布 3图2:本周中信一级行业涨跌幅表现 3图 3 ：两市成交金额变化3图4疫苗、军工等板块回调7图5价值100ETF表现出色7图6近期创业板上市热度高升（周）8图7 8月24日首批注册制IPO创业板企业行业分布 8表1 ：本周A股主要指数涨跌幅表现3表2 :本周A股资金流入和情绪指标变化 4表3本周主力资金净流入居前行业 5表4本周成交最活跃的行业5表5本周北向资金净流入居前行业 5表6本周融资净买入居前行业 5表7本周融券净卖出居前行业 5表8本周份额规模扩张居前ETF5表9新冠疫苗研制相关消息6表10创业板注册制的制度变革要点91 .本周A股表现回顾：前期热门板块回调，A股震荡运行本周A股综述：A股震荡运行，创业板跌幅显著本周消息面较为平静，市场进入半年报密集发布期，资金情绪较为谨慎。周一 A股大涨后 持续震荡回落，日内多以弱势震荡为主。前期热门板块悉数回调，创业板指下跌1.36%,科创 50下跌2.45%,市场风格继续切换，上证50全周小幅收跌。全周沪指震荡收涨0.61%,沪市 表现好于深市。本周个股下跌略多于上涨，赚钱效应一般。表1:本周A股主要指数涨跌幅表现图1 :本周A股(除科创板外)个股涨跌幅分布最新收盘 价周涨跌幅 (%)月初至今涨 跌幅(%)上证综指3,3810. 612. 14ft沪深3004,7190. 300.51上证503,285-0. 121.09 |中证5006,6440. 310.98 |中证10007, 1940. 140.74 |深证成指13, 478-0. 08-1. 17中小板指9,0570.36 |-0.3创业板指2,6321.36-5. 83：万得全A5,2560. 23 i0.69得全A (除金融、石油石化)6,7120. 190. 17万得蓝筹280指数5,7030. 32 |0.58 |科创501,448-2. 45：-4.3L800资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券1.1. 本周热门板块深度回调，量能在万亿元附近徘徊行业方面。本周市场具有全局影响的热点不多，前期热门概念板块如疫苗、银行、国防军 工、消费者服务和半导体等板块悉数深度回调，资金再度聚焦食品饮料、公用事业等抗周期板 块；顺周期板块一度表现出色，数字货币概念曾独撑盘面。本周一级行业中食品饮料、电力及 公用事业、建材和传媒等领涨，国防军工、家电、电子和消费者服务等跌幅居前。图2:本周中信一级行业涨跌幅表现图3:两市成交金额变化200004.003 008.17821 涨跌幅一沪指和深指成交金额之和18000160001400012000100008000600040002000H®) ，# il n*卧蹈假 点眦± 忠幽第X% 卅rs舔燃短出如姬 摒寇X/HR更与 盛S四地4D螺暖伞也如 舞照雷融 蟋攀物H饿4mm4送R田 范五吗38.002.Lo o o O o o o OL Z3.4 - - -资料来源:Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券资金方面。季报期内A股资金显现谨慎，本周成交金额再度回落至8000亿元水平；本周 融资余额恢复上涨；本周北向资金持续流入，全周净流出41亿元；本周基金申购规模显著回 落，股票回购规模亦小幅下降；IPO、增发和产业资本净减持规模均有所增加；情绪指标方面。 本周A股换手率环比下降，宽度回升一倍有余，TRIN下降，ILLQI指标环比上升等。总体来看， 按照我们口径统计，本周A股资金面净流入43亿元，环比有所改善；但除去两融其余资金指 标均以下行为主，短期内A股资金情绪明显回落。表2:本周A股资金流入和情绪指标变化指标分类指标分类本周 环比上周变化近15周融资余额增长（亿元）资金流入沪深股通（亿元） 基金发行（亿元） 股票回购（亿元） 1PO募集总额（亿元）资金流出增发募资总额（亿元） 产业资金净减持（亿元） 资金净流入（亿元）日均换手率 日均融资交易占比 股指日均升贴水率 市场情绪见反TRINILLQI* ETF份额变化 封闭式基金下折率中位数151.0 297.2-41.6 -108.3155. 120. 1129.681.929.943. 10,92%1.44%-0. 58%62.00.80.8%1. 11%0.21% -205. 6& -2.9-24.7：-183. 1 -11.6204.50. 1%0.4%126%-0. 6%0.2%1. 1%-0. 2%资料来源：Wind,中原证券（两融余额数据截止8月13日，IPO按网上发行日期统计，股票回购按照最新 公告日统计，增发按发行日期统计，基金发行以基金成立日期统计，并且不同类型基金均有折算因子；ILLQI指标改造 为日跌幅绝对值累计值占比的月或周均值）北水买入电子和医药，券商和半导体主题ETF较热在资金流向方面。本周主力资金净流入规模排名前四行业分别为食品饮料、非银金融、煤 炭和电力及公用事业等，其中食品饮料净流入规模连续居前；成交金额居前四的行业是电子、 医药、非银金融和计算机等；本周北向资金净净流入行业为电子、医药、传媒和银行等，立讯 精密等再度引起北水关注；本周份额扩张前十的ETF中，券商、半导体等主题占主导，市场对 于券商和半导体、通信等板块仍保有信心。表3本周主力资金净流入居前行业表4本周成交最活跃的行业排名行业主力资金 买入额主力资金 卖出额主力资金 净买入额环比变化1食品饮料233.31175.6757.6420.212非银行金融437.53432.275.263.973煤炭23.3218.574.758.534，力及公用事48.2145.792.413.565石油石化36.3335.400.935.846纺织服装10.199.740.453.467轻工制造25.7225.490.233.578综合金融3.623.80-0.181.979钢铁29.4130.57-1.163.6510消费者服务28.8630.95-2.083.62排名行业 本周成交金额环比变化周涨跌幅1电子4853.245.2%-1.7%2医药4318.79-19.3%-0.2%3非银行金融3603.0115.9%1.5%4计算机3234.24-3.2%-0.4%5电力设备及新能源2756.651.0%-1.6%6基础化工2697.84-5.0%1.0%7食品饮料2212.0123.3%3.4%8国防军工2168.13-23.5%-4.0%9农林牧渔2125.126.0%0.1%10机械2()62.40-10.5%0.2%资料来源：Wind,中原证券表5本周北向资金净流入居前行业资料来源：Wind,中原证券表6本周融资净买入居前行业排名行业本周买入 领本周卖出 额本周净买入 额环比变化1电子107.4573.9433.5133.532医药72.6265.367.264.103传媒7.621.136.486.484银行40.0335.035.00-4.465计算机36.6231.984.64-4.606国防军工12.158.183.973.977通信7.984.303.686.188农林牧渔7.785.821.965.259家电22.8321.910.921.7110机械4.233.380.840.84排名行业融资买 入额融资偿 还额融资净 买入额当前融资 余赛融资净买入环 比变化1非银行金融509.54478.9330.611409.8036.192食品饮料145.99121.4924.50439.5822.453银行134.67117.4117.26652.1736.174J设备及新，207.22190.6216.61556.4510.605农林牧渔182.99171.4711.51469.410.916基础化工181.28172.199.10532.3216.707计算机305.7()296.838.871127.2623.908有色金属156.13149.336.8()527.1219.389建筑71.0564.576.48288.532.801()煤炭34.4228.515.91117.567.57资料来源：Wind,中原证券表7本周融券净卖出居前行业资料来源：Wind,中原证券表8本周份额规模扩张居前ETF排名行业融券卖 出额融券偿 还额融券净 卖出额当前融券 余额融券净卖出环 比变化1件银行金岛23.9420.923.0272.77-8.422家电3.981.892.0835.482.483银行11.129.072.0648.29-5.214食品饮料6.584.951.6318.120.775电子15.4714.231.249.23-1.736有色金属5.454.391.0713.041.307及公用司2.111.160.9520.041.058农林牧渔3.652.870.7713.070.179设备及新4.583.910.673.220.261()房地产3.462.940.521.521.36基金名称基金份额变化（百万份）基金份额 变化率足金规模 （亿元）国泰中证全指证春公司ET1337.06. 06%197.64华宝中证全指证券ETF692. 15. 19%116.92华夏国证半导体芯片ETF434. 02. 95%150. 12华夏上证50ETF417. 62. 87%395.11华安创业板50ETF410. 03. 49%95. 78华夏中证5G通信主题ETF306. 01. 77%256.24广发中证全指金融地产ET254. 014.24%11. 10工银瑞信深证红利ETF189. 517.09%26. 14易方达创业板ETF188.02. 69%172.61华泰柏瑞沪深300ETF182. 72.41%342.05资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券2. A股行情分析：低估值高盈利板块繁荣，看好注册制下创业板表现行业轮动的再观察：低估值高盈利板块的短期繁荣近期，疫苗、军工、券商、科技和消费等板块出现回调，引起市场对于主线行情的高度关 注。我们借此机会分析一下，目前行业轮动的特征和未来开展方向。首先，以疫苗为代表的医药板块8月初以来持续回落，长线逻辑下警惕短线轮动风险。在 疫情期间，A股迎来系统性风险，仅医药等少数板块呈现出少有的逆势上行行情，主要原因在 于疫情之下的热点效应以及对医药产品需求预期的直线上升。进入7月份A股出现宽幅震荡, 但疫苗板块无惧系统性风险，7月份持续单边上行；但进入8月份，在全球各国不断传出疫苗 研制进展消息，从兴旺国家到开展中国家均不同程度地取得了显著突破。但在此背景下疫苗板 块却呈现出持续回落：疫苗指数从8月5日至今已经回撤21.7%。表9新冠疫苗研制相关消息国家时间新冠疫苗研制信息中国2020/8/20中国新冠灭活疫苗在秘鲁开启国际川期临床试验2020/8/18国际临床二期试验结束后,新冠火活疫苗就可以进入审批环节，预计今年12月底能够上市。预计北示生物制品研究所的灭活疫 苗年产量能达1.2亿剂，武汉生物制品研究所的灭活疫苗年产量能达1亿剂。另外,基因工程亚单位疫苗预计今年10月份能进入临 床研究，一旦研发成功后就能快速大规模量产。2020/8/20智飞生物在互动平台表示，全资子公司智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）目 前正处于I、n期临床试验过程中2020/8/18广州恩宝生物医药科技公司与河南新乡华兰生物疫苗公司举行签约仪式，新冠疫苗（重组人5型腺病毒载体）将开展规模化生 产工艺研究，争取产能到达年产上亿人份。2020/8/18康希诺生物称，重组新型冠状病毒疫苗Ad5-nCoV的II期临床试验已完成。公司目前正在与多个国家联系，计划尽快推动Ad5- nCoVB多中心W期临床1 瞌。2020/8/18沃森生物与艾博生物合作研发的mRNA新冠疫苗前mRNA疫苗处于临床I期研究阶段，有望近期获得初步结果。美国2020/8/17美国生物技术公司Novavax8月17H表示，造南非开始_期8阶段临床试验,以评估其候选新冠疫苗NVX-CoV2373的有效性。2020/8/17美国制约商诺瓦瓦克斯表示，其试验性的新冠疫苗将开始第一阶段试验,以验证该疫苗能否平安防护新冠病毒。2020/8/13美国凯撒健康计划和医疗集团参与新冠肺炎疫苗的后期研究。2020/8/19德国2020/8/19牌埔ptMONiecn，匕口 1 M/t反的新冠夜田n/j期以！延世展艮对,越辽VUUU3由怒首芟科弟介“殳田澳大利亚2020/8/19与阿斯利康公司签订新冠疫苗合作意向书阿根廷2020/8/19两国将联手生产由英国牛津大学等机构开发的新冠疫苗，计划在今年年内到明年初开始进行批量生产，到明年上半年可实现出产 成品1.5亿到2.5亿支，每支售价在3美元至4美兀（约合21兀至28兀人民币），并将以公平的获取方式'供应除巴西外的拉美市场O墨西哥2020/8/192020/8/11墨西哥外父部也宣布，将对康希诺和沃森生物开发的疫苗进行in期临床试验。俄罗斯2020/8/22俄罗斯第二款新冠疫苗开始2期临床试验，预计9月结束。2020/8/19,卫星V- 疫苗的3期临床试验已于8月12日在微生物学国家研究中心开始据俄媒体报道，俄迄今有1移科研机构正研制至少26种新冠疫苗，其中'卫星研制进度进度最快。该疫苗的1期和2期临床试验分别于7月15日和8月3日结束，初步到达俄疫苗平安和有效标准。2020/8/18俄罗斯方面近日宣称，正在研发世界上第一款针对猫、水貂等家畜动物的新冠疫苗。2020/8/15俄罗斯已经开始生产新冠疫苗。该疫苗药物是由俄罗斯马列伊国家流行病学和微生物学研究中心的专家团队研发古巴2020/8/24芬莱疫田研究所将于8月24日开始对自行研发的未来新冠病毒疫苗进行临床测试。印度2020/8/18印度血清研究所与阿斯利康生产牛津大学候选新冠疫苗，这周将开始第一期临床试验。该公司已经在印度的10个中心进行了牛津 大学开发的新冠疫苗Covid shield的第二阶段和第三阶段测试。2020/8/16印度本土的两款新冠肺疫苗在进行一期试验2020/8/17印度一家疫苗制造商巴拉特生物科技国际公司的疫苗,将在9月进行第二阶段人体临床试验。沙特2020/8/9沙特宣布将与康希诺生物合作，启动新冠疫苗的第二阶段临床试验哈萨克斯坦2020/8/19哈萨克斯坦完成了新冠灭活疫苗的临床前研究巴西2020/8/18巴西卫生部批准了新的新冠肺炎疫苗试验。英国2020/8/17英国疫苗特别工作组主席Kate Bingham日刖表小，已经有10万人参加了潜在疫苗的临床试验，有可能在今年让疫苗准备就绪。韩国2020/8/13韩国防疫部门8月13日表示，国内正在研发的二种新冠病毒候选疫苗有望在年内进入临床试验。资料来源：Wind,中原证券我们认为这主要是由于7月份疫苗的利好反映较为充分或者是甚至有所超调，导致8月份 疫苗研制进展消息落地后，板块在高估值情况下回调压力显著升高。但短期的调整并不影响长 线看好医药板块的逻辑。短期疫苗利好可以提振风险偏好，令市场资金追逐其他板块；但长线 来看，仅疫苗研制而言尚有很多不确定性，利好的释放是一个反复和持续的过程，短线调整属 于正常现象。其次，7月以来白酒、金融等大盘蓝筹表现出抗风险属性，获得轮动机会。在疫苗板块回 调的同时，本周食品饮料活金融等板块轮番领涨，8月5日至今白酒指数和金融指数分别收涨 2.3%和2.1%,同期沪深300收跌1.2%,大盘蓝筹再次表现出抗风险属性；与此同时，半导体 指数、科技龙头指数分别收跌7.5%和6.3%,军工指数由于近期回调，累计收跌0.5%。因此 短期来看，在市场重新不如震荡市之后，大盘蓝筹股的抗风险性仍然值得重视，会是行业轮动 的重要组成。图4疫苗、军工等板块回调 图5价值100ETF表现出色疫苗指数 半导体指数 白酒指数科技龙头指数金融指数沪深300疫苗指数 半导体指数 白酒指数科技龙头指数金融指数沪深300价值:L00ETF沪深300大成深证成长40ETF 兴业上证红利低波动ETF鹏华中证高股息龙头ETF1.24资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券第三，低估值高盈利、低波动和龙头策略优势渐显，成为预判未来行业轮动的重要参考。 从策略角度来看，在震荡市中，地波动、高股息策略相对成长龙头应当更具有优势。但是从实 际表现来看，从7月17日开始计算（A股冲高回落于17日企稳），在宽基指数基金中大成深 证成长40ETF单位净值回落1.1%,兴业上证红利地波动ETF和鹏华中证高股息龙头ETF分 别收涨6.9%和4.2%,而富国中证价值ETF （价值100）同期单位净值涨幅更是到达10.5%。 而价值100ETF主要的选股标准就是低估值高盈利策略。因此在当前季报期背景下的震荡市中， 预判未来行业轮动不妨多关注此类板块，以及低波动、低B和高股息板块，地产、银行和钢铁 等值得关注。综上所述，随着市场经历过前期主线行情后，行业间估值分化较为严重。在当前震荡期叠 加季报期内，估值落差弥合、业绩因素、事件驱动以及景气度表现等多种因素均会对行业轮动 产生影响。本周此前的热门板块悉数回调，低估值高盈利策略表现优势明显。我们建议短期内 可以考虑市场风格切换下顺势而为，着重关注低估值的大盘蓝筹。2.1, 下周创业板首批注册制企业上市，有望带动科技板块短期行情深交所计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。但其实从7月份开始创业板IPO 企业数量已经开始明显增多；到了 8月份，创业板IPO大幅上升，8月前两周创业板IPO企业 数分别为7家和11家,募资总额分别为98亿元和102亿元，较此前大幅上升。创业板上市热 度非常高涨。从首发市盈率来看，创业板上市企业首发平均市盈率从此前23倍左右已经明显 提升。8月前两周IPO得创业板企业平均首发市盈率分别为37倍和40倍，打破此前21-23倍 的“桎梏”，创业板企业首发IPO正在向科创板收敛。因此可以预见的是，在科技长周期背景 下，科创板的高市盈率环境有助于创业板注册制下企业估值的稳定和上升预期，令创业板注册 制更具吸引力。图6近期创业板上市热度高升（周）图7 8月24日首批注册制IPO创业板企业行业分布120120100806040 募集资金总额（亿元） 一上市家数（右轴）ooz.modzoz 99mo6zoz IZNOdzoz Z9Z0-0Z0Z qlodzoz EO-IOdzoz omoz 99ZT-6I0Z ZET-6I0Z 89II-6I07 SZOI-6IO7 IIOI-6IO7 zz，60-6I0z ZI，60-6I0zI h98odzozH o工0-0Z07H bz，9o-ozozH ZI.90-0Z0ZI 6ZIA06Z0Z-SI.SO.OZOZIIqvo-ozoz- mogozozTzobodzoz1086420资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券8月24日首批创业板注册制企业一共18家，从行业分布来看，他们主要分布于工业（5 家）、信息技术（4家）、可选消费（3家）、医疗保健（3家）和材料（2家）等，其中首发PE 值最高的是医疗保健，平均首发PE到达了 50倍，其次为信息技术和可选消费，均为42倍。 这比拟能反映近期A股的结构性行情特征。预计创业板注册制IPO将随市场估值结构的变化呈 现出行业间分化，套利空间更小，市场有效性更强。此外，在8月21日晚间，证监会官网发布了有关负责人就创业板改革并试点注册制答记 者问，对创业板改革并试点注册制的特色，特别是相关制度出现的新变化方面，作出了详细介 绍。从介绍中可以看出未来创业板注册制表达中国特色和开展阶段特征的3个原那么，既充分借 鉴科创板改革经验，又表达了创业板“存量+增量”改革的特点。如与科创板一致，前五个交 易日不设涨跌幅限制，此后每天涨跌幅限制扩大至20%,这有利于增强股价弹性，缩短市场信 息反响时间，提升市场有效性，并吸引长线资金配置；创业板注册制IPO后还可以纳入融资融 券标的，扩大新股需求，稳定IPO估值稳定性；创业板注册制优化盘中停牌制度，并引入价格 笼子机制和盘后定价交易方式，有助于抑制股价过度波动，丰富交易方式等。在注册制执行原那么方面，创业板注册制IPO将以信息披露为核心，机制流程更加透明，并且在融资、并购重组 等同步实施注册制。表10创业板注册制的制度变革要点资料来源：Wind,中原证券变革内容变革影响交易制度新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此 后日涨跌幅限制为20%与科创板一致，增强股价弹 性，吸引长线资金配置新股上市首日即可纳入融资融券标的扩大新股需求，有助于保障IPO 估值稳定优化盘中临时停牌制度，引入盘后定价交 易方式，增加价格笼子机制抑制股价过度波动注册制原 那么审核注册突出以信息披露为核心落实注册制机制流程更加公开透明可预期稳定IPO预期，减少本钱再融资、并购重组同步实施注册制为全面推行注册制做准备此外，证监会负责人还介绍，今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进， 为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试 点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳 步实现注册制改革目标。因此A股全面实现注册制已经并不遥远，这将对A股长远开展产生 深远影响。综上所述，作为资本市场一项重大改革举措，创业板注册制上承科创板注册制经验，下接 增量+存量注册制改革需求，将提升资本市场制度弹性和市场活力，推动估值变化更趋合理， 对板块开展长期利好。并且短期内由于创业板注册之后估值向科创板靠拢，预计估值上行动力 以及题材效应会对冲由于IPO扩容带来的流动性压力，下周看好创业板整体表现。3.策略建议：大盘蓝筹为主要配置方向，短线关注科技板块回暖综上所述，当前市场处于震荡期以及季报密集发布期内，前期估值上涨较多的热门题材遭 遇回调压力，低估值高盈利板块优势较为明显；我们建议短线可以配置地产、银行、以及消费、 医药和科技板块中估值较为中性且业绩较为稳健的板块，并作为未来一段时间内的主要配置方 向；同时创业板注册制下IPO的企业即将上市，预计创业板公司估值将整体上行，短期内可以 关注创业板、科技股的轮动机会。除了创业板注册制外，证监会还加强了资本市场其他方面的建设。本周证监会起草了欺 诈发行上市股票责令回购实施方法（试行）（征求意见稿），并发布了非上市公众公司监管指 引第6号一一股权激励和员工持股计划的监管要求（试行）等。在资本市场改革和制度建设周期内，可以继续长线关注券商等板块机会。同时本周三，美联储公布的7月政策会议纪要显示，疫情将继续“重压”经济，并可能对 金融体系构成威胁，美联储暂时没有实行收益率曲线控制的打算。美联储官员们还讨论了 “以 结果为基础”的前瞻性指引，在加息前设立具体的通胀和失业目标。但是，会议纪要并未给出 时间表。美联储表态令市场对美联储未来的刺激政策预期升高。标准普尔500指数周五逼近新 高，录得连续第四周上涨，为今年最长的连涨。据国家电影专资办数据显示，截至8月20日，全国电影票房已超10亿元，超3300万人 次观影，全国影院复工率超83%,电影行业的回暖速度超出预期。电影景气度的快速回升带动 相关产业年内业绩的修复预期，同时有助于保障市场情绪。因此我们建议短线提升仓位至7成，短线推荐关注电子、通信、食品饮料、银行、公用事 业等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。