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中天期货化工团队中天期货化工团队孙丹孙丹2009-09-27产能过剩必然带来的下跌产能过剩必然带来的下跌十大研发团队评选十大研发团队评选目录o行情回顾及研报判断行情回顾及研报判断o模拟操作模拟操作o后市预测后市预测行情回顾及研报判断行情回顾及研报判断行情回顾及研报判断oLLDPELLDPE从从8 8月月1717日的跳空开始正式进入下行通道，至日的跳空开始正式进入下行通道，至9 9月月1616日站稳在万元关口之上日站稳在万元关口之上行情回顾及研报判断 PVCPVC提前走出三连阴，提前走出三连阴，8 8月月1717日自日自75807580跳空下行，至跳空下行，至9 9月月1616日跌破日跌破68006800行情回顾及研报判断o研判的整体思路：研判的整体思路：产能过剩必然带来价格下跌产能过剩必然带来价格下跌行情回顾及研报判断o1、宏观背景：、宏观背景：中国特色的产能过剩中国特色的产能过剩行情回顾及研报判断o7 7月份，工业增加值同比增长月份，工业增加值同比增长10.8%10.8%，8 8月工月工业增加值同比增长业增加值同比增长 12.3%12.3%，为连续，为连续4 4个月同个月同比增速加快；远远高于外界的预期，被视为比增速加快；远远高于外界的预期，被视为中国经济快速反弹的乐观证据。中国经济快速反弹的乐观证据。o但但8 8月规模以上工业出口交货降幅还在扩大月规模以上工业出口交货降幅还在扩大 行情回顾及研报判断o进入进入9 9月，几大银行逐渐收缩信贷，只因月，几大银行逐渐收缩信贷，只因1-81-8月的天月的天量贷款量贷款o前期的企业信贷随即投入过剩产能，救市资金旋即前期的企业信贷随即投入过剩产能，救市资金旋即成为泡沫化资产一部分成为泡沫化资产一部分o工信部工信部8 8月月2626日发布日发布20092009年中国工业经济运行夏年中国工业经济运行夏季报告，称工业增速下滑已得到遏制；但产能过季报告，称工业增速下滑已得到遏制；但产能过剩成为困扰工业一大问题。剩成为困扰工业一大问题。行情回顾及研报判断o 金融危机后中国的两难：金融危机后中国的两难：在全球尤其是欧美两大市场未出现确切在全球尤其是欧美两大市场未出现确切稳定的复苏迹象前，中国都无法让宽松的货稳定的复苏迹象前，中国都无法让宽松的货币政策退出。而宽松的货币政策，在已经产币政策退出。而宽松的货币政策，在已经产能过剩背景下，又会变身为过剩产能和泡沫能过剩背景下，又会变身为过剩产能和泡沫化资产的雨露。化资产的雨露。行情回顾及研报判断o2、微观产业：、微观产业：塑料制品的需求预期与产能过剩塑料制品的需求预期与产能过剩行情回顾及研报判断o第一、二季度财政部连续调高塑料制品的出口第一、二季度财政部连续调高塑料制品的出口退税率，刺激生产退税率，刺激生产行情回顾及研报判断oPVC：产能过剩，旺季难旺：产能过剩，旺季难旺行情回顾及研报判断o国内国内PVCPVC产能扩张与需求增长预期有关，尤产能扩张与需求增长预期有关，尤其是房地产投资增长对其是房地产投资增长对PVCPVC需求的拉动需求的拉动o3 3、4 4月份月份PVCPVC价格比较低的时候，西部部分价格比较低的时候，西部部分地区采取了减税等措施让企业维持较高的开地区采取了减税等措施让企业维持较高的开工率。工率。行情回顾及研报判断行情回顾及研报判断o9 9月反倾销复审：继续实施反倾销预期强烈月反倾销复审：继续实施反倾销预期强烈o今年前今年前8 8个月的个月的PVCPVC纯粉的进口量已经达到纯粉的进口量已经达到133133万万吨，如果在仅余的吨，如果在仅余的4 4个月时间里，原油价格维持个月时间里，原油价格维持在在7575美元美元/吨左右，那么即便加上幅度不同的惩吨左右，那么即便加上幅度不同的惩罚性关税，部分供应商的货源也完全能够以全罚性关税，部分供应商的货源也完全能够以全税方式进入中国市场。税方式进入中国市场。行情回顾及研报判断o可以想见，若国内的购买商继续保持这种进可以想见，若国内的购买商继续保持这种进口量水平，再加上以加工贸易形式的单体进口量水平，再加上以加工贸易形式的单体进口，那么今年口，那么今年PVCPVC进口量很有可能达到进口量很有可能达到200200万万吨，从而创下近吨，从而创下近9 9年来的最高水平年来的最高水平o但需求显然没有同步增长，因此，加上已经但需求显然没有同步增长，因此，加上已经过剩的产能，国内市场上积累的隐性库存将过剩的产能，国内市场上积累的隐性库存将随进口进一步扩充。随进口进一步扩充。行情回顾及研报判断o期货仓单的巨量是产能过剩的显性反映期货仓单的巨量是产能过剩的显性反映行情回顾及研报判断oLLDPELLDPE：产能过剩，需求淡季：产能过剩，需求淡季行情回顾及研报判断o季节性因素（春季农膜需求，夏季石化装置检修）及产季节性因素（春季农膜需求，夏季石化装置检修）及产能投放是能投放是LLDPELLDPE前期持续走强的主要原因，而前期持续走强的主要原因，而8 8、9 9月份月份的中期里，季节性因素将明显减弱，仓单同比大幅增加，的中期里，季节性因素将明显减弱，仓单同比大幅增加，市场面临着高位回调。市场面临着高位回调。模拟操作 模拟操作模拟操作模拟操作o操作效果操作效果o，盈利率为，盈利率为27.45%27.45%o主要抓住了周一的两次跳空获利，主要抓住了周一的两次跳空获利，9.19.1和和9.149.14模拟操作o技术判断：技术判断：LLLL的近似岛形反转顶的近似岛形反转顶模拟操作o资金管理资金管理o平稳操作，整体保持平稳操作，整体保持30%30%的资金占用率的资金占用率o资金分为两部分：中线操作和短线操作资金分为两部分：中线操作和短线操作o在前期以在前期以LLDPELLDPE为中线操作，后期转为短线操作，为中线操作，后期转为短线操作，以稳定盈利率以稳定盈利率后市预测o后市预测后市预测 o国庆前，由于前期高价库存的进一步清理，将国庆前，由于前期高价库存的进一步清理，将使观望和空头成为主要氛围。使观望和空头成为主要氛围。o国庆后，面临超跌反弹的技术需求，但原油短国庆后，面临超跌反弹的技术需求，但原油短期难以突破，塑料品种上行幅度相当有限。期难以突破，塑料品种上行幅度相当有限。后市预测oPVCPVC：-巨量仓单巨量仓单 -房地产建筑周期，冬季需求大幅减弱房地产建筑周期，冬季需求大幅减弱oLLDPELLDPE：-仓单仓单 -包装膜及农膜需求将随节日来临而增长包装膜及农膜需求将随节日来临而增长谢谢谢谢！孙丹孙丹 0757-23377928