科技创新研发的卖水者科学服务行业方兴未艾.docx

助力科技创新研发，科学服务行业方兴未艾1科技创新研发之基，全球科学服务行业市场规模稳定增长1国内科研支出保持高速增长，国产替代空间广阔4行业规模拆分估算：预计国内科学服务市场整体超过2000亿元17赛默飞世尔：兼收并蓄成就全球科学服务行业领导者21全球科学服务行业仍以外资占据主导，自主研发+高效服务下国内企业发展有望驶入快车 道28全球科学服务行业寡头垄断为主，收购整合成就一站式行业巨头28国内科学服务行业与国外差距显著，目前国内企业主要以代理经销商为主 29自主研发+高效服务，中国制造优势下国内企业有望后来居上 33风险因素42投资策略43行业评级43投资策略45重点公司推荐47图12： 2019年全国研究与试验发展经费支出活动主体（）图13： 2019年全国研究与试验发展经费支出活动结构企业政府高校其他基础研究应用研究试验发展经费资料来源：国家统计局,资料来源：国家统计局,与发达国家相比，中国研发投入占比仍有明显提升空间。根据Wordbank数据，2018 年中国研发支出约3184亿美元，研发经费总额仅次于美国的5730亿美元，位列全球第二； 但从研发投入强度来看（即研发经费投入/GDP的比例），中国与发达国家还存在不少距离， 2018年中国研发投入强度约2.19%,低于世界平均水平的2.27%,而美国为2.84%,德 国为3.09%,日本为3.26%,韩国超过4%、达至U 4.85%,以色列全球最高为4.95%。图14： 2018年全球主要国家研发支出（亿美元）资料来源：Wordbank, OECD,图15： 2018年全球主要国家研发投入强度（占GDP比例）资料来源：Wordbank, OECD,根据国务院2016年发布的国家创新驱动发展战略纲要，纲要预计“到2020年进 入创新型国家行列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到2.5%； 到2030年跻身创新型国家前列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重 达至IJ 2.8%"o据上，假设到2030年中国研发投入强度达到2.8%,参考国际货币基金组织 IMF的预测到2030年中国GDP总值将超过25万亿美元，则2030年中国研究与试验发 展（R&D）经费支出有望达到约50000亿元，2019-2030年复合增速预计约为8%。因此总体来看，中国科研经费投入近年保持增长，未来投入强度则预计仍将稳步提高 我们认为中国科研经费，特别是在生物医药和新材料等领域的持续增长，将带动市场 对科研实验用品需求的增加，预计科学服务行业市场将进一步扩容。以赛默飞为例，中国是其收入增长最快的区域，赛默飞2020年中国区收入约27.97亿 美元，同比增长1.64% （2020年收入放缓，我们认为主要系海外疫情影响进口产品使服国内高校开学较晚所致，参考2019年赛默飞中国区收入同比增长9.90%）,20112020年收 入复合增速为1957%；中国市场占赛默飞全球收入的比例也由2011年的5%提升到 2020 年的 9% （2019 年占 11%）。图17：中国生命科学服务及产品市场规模（2010-2019）图16：赛默飞中国区收入快速增长（20112020）中国生命科学服务及产品市场规模（亿美元）增速40% 35% 30% 25% 20%15% 10%5% 0%资料来源：Bloomberg,分行业来看：资料来源：Frost&Sullivan （引自阿拉丁招股说明书），预测图18：国内科学服务市场分类（第三方数据）中国实验试剂市场2018年f 1200亿元，国产品牌占10$预计保持12%增速第三方数据汇总 中国科学服务市场:2000亿元数据来源：中国试剂信息网预计维持1515、快速增长预计保持20%增速中国生命科学实验耗材市场约 300亿元，国产品牌占5%数据来源：生命科学实蛉耗材市场及关键制造技术的池状、挑战与对策中国实验分析仪器市场规模约预计保持75S定增长L* 500亿人民币（75亿美元）数据来源：SDI资料来源：中国试剂信息网，生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战与对策（刘佳、吴茉莉）、SDI、总结绘制国内实验试剂：国产试剂以低端市场为主，高端试剂仍长期依赖进口实验试剂一是指具有一定纯度标准的各种单质和化合物（也可以是混合物），是工 农业生产、文教卫生、科学研究以及国防建设等多方面进行化验分析的重要试剂，包括通 用试剂、高纯试剂、生化试剂、特种试剂、分析专用试剂等。试剂分类方法较多，按制造难易程度和用途可分为高端试剂（专用试剂）、通用试剂；按状态可分为固体试剂、液体试 剂；按类别可分为无机试剂、有机试剂；按性能可分为危险试剂、非危险试剂等；按纯度 可分为工业级化学试剂、实验纯、化学纯、分析纯、优级纯和高净超纯。其中实验纯、化 学纯、分析纯、优级纯为通用化学试剂，一般应用于科研、教学、分析检测、工业生产等 领域，超净高纯试剂是化学试剂中纯度最高的试剂，其杂质含量较优级试剂低几个数量级, 主要用于高端精密器件等制造领域。化学试剂作为典型的精细化工品，应用广泛，品类繁多，部分高端科研试剂用量少， 但附加值高。化学试剂目前广泛应用于医疗卫生、生物技术、检验检疫、国防军工、工农 业生产等国民经济的各行各业，在生物医药、电子、微电子、航空航天、新材料等先进制造 业领域的作用尤为重要，甚至是部分行业的关键性基础化工材料，客户主要以科研院所、高 校市场、企业市场、检测中心为主。从数量上看，全球化学试剂品种已超过20万种（若 包括生命科学试剂则超过百万种），经常流通的化学试剂品种约5万种，而国内经常使用 的各类化学试剂达到2万种，且随着科学技术的发展，试剂种类还在不断增加。此外，部 分高端科研试剂用量较小，个别品种每年用量只有几微克或几毫克，但由于其质量标准要 求极高，并具备关键的基础化工材料属性，因此具有较高的附加值。图19：化学试剂按纯度分类实验纯290%主成分含量高、纯度较差，杂质含量不做选择，只适用于一般化学实 佥和合成制备化学纯299. 5%按纯度分类分析纯力99. 7% .主成分含量很高、纯度较高， 工业分析干扰杂质很低，适用于一般科学研究及 1主成分含量很高、纯度很高，适用于精确分析和研究工作，有的可作 为基准物质主成分含量高、纯度较高，存在干扰杂质，适用于要求较高的化学实优级纯299. 8%高纯试剂299. 99%基准试剂299. 99%|纯度比优级纯更高，杂质含量比优级试剂低2个、3个、4个或更多个数 j量级，有些可作为基准物质 一一 I I-r- Iw WI I I I I - I - I - - I j I I ' 一 » |纯度很高、杂质很少，组分恒定，专门作为基准物用，可直接配制标| 回暨J资料来源：火石创造，绘制根据Wiseguy研究报告预测，全球实验室试剂市场规模将从2017年的183亿美元增 加到2025年的298亿美元，预测期内的复合年增长率为6.3%,行业增长空间较大。而根脚 国试剂信息网披露的数据，目前高校、科研机构和研发企业有超过30000家实验室，中国 实验试剂市场规模已破千亿大关一一化学试剂行业发展迅速，2018年中国化学试剂行业市 场规模约1243.17亿元，同比增长18.3%,预计至IJ 2024年，中国化学试剂行业市场规模或 将达到2495.75亿元，年均复合增速为12.3%；其中，我们预计高纯化学及生命科学试剂， 是实验试剂中发展最快、技术含量及附加值最高的产品一一根据国内实验试剂供应链现 状、问题与对策（刘海龙，卢凡）估计，国内生物实验试剂行业市场规模的年增长率目前 基本保持在20%-30%左右。同时根据中国石油和化学工业联合会公布数据，近几年来中国主要化学品增长保持平 稳，其中2019年中国化工行业经济运行企稳向好态势得到进一步巩固，全国化学试剂总 产量2360.7万吨，相比2018年总产量增长12%。图20：中国化学试剂总产量（2014-2019）中国化学试剂产量（万吨） 增速资料来源：中国石油和化学工业联合会,生命科学试剂一生命科学试剂作为实验试剂的重要组成，是生命科学研究和开发的基 础材料，具有种类繁多、专业性强、规格小、质量要求严格、价值高等特点,主要包括 免疫学试剂（如抗体、抗体相关试剂）、分子生物学试剂（如基因编辑调控试剂、基因测 序试剂）、细胞生物学试剂（如细胞培养、各类细胞系）、生化试剂（如小分子化合物、荧 光染料和各种缓冲液）等。目前随着全球生物技术的不断发展以及生命科学研究的持续投 入，生命科学试剂的使用范围不断扩展，市场规模持续快速增长。根据Frost&Sullivan （引诺 唯赞招股说明书）数据，2019年全球生命科学试剂市场规模约175亿美元，预计2024年达到246亿美元，2019-2024年复合增速为7.1%。近年来随着中国对生物、医疗、药物开发和卫生健康等生物基础产业的支持力度不断加大,国内生命科学试剂市场规模快速增长,2019年中国市场规模约126亿元，预计2024年达到260亿元，20192024年复合增速 为 13.8%。图21：全球生命科学试剂市场规模（2015-2024）全球生物科研试剂市场（H乙美元） 增速资料来源：Frost&Sullivan （引自诺唯赞招股说明书，含预测）,图22：中国生命科学试剂市场规模（2015-2024）资料来源：Frost&Sullivan （引自诺唯赞招股说明书，含预测）,目前国内高端试剂主要以进口为主，国产替代空间广阔。国内实验试剂市场上，高端 科研试剂产品基本被国际巨头垄断，特别是涉及生命科学、分析色谱、高端化学、材料科学 等领域的高端试剂，有相当一部分品种尚属空白，只能长期依赖进口解决。根据泰坦科技招 股说明书披露，国际巨头占国内超过80%的市场份额。而国产企业则由于起步较晚、技术 研发落后、资金匮乏、规模较小等原因，销售产品主要集中在中低端试剂品种和以代理品种 为主，完全自主开发的原创性试剂较少。根据国内实验试剂供应链现状、问题与对策（刘海龙，卢凡）估计，国产试剂销售规模所占比例约为10%o我们认为随着国内中高端 国产试剂公司加快研发，伴随国家政策对进口替代大力支持，未来国产化学试剂将逐步实现 高端产品的进口替代，国产企业进口替代空间巨大。表2：国内试剂生产水平与国外仍存在一定差距中国国外常用试剂种类2w+5w+生产技术（杂质指标）ppmppb的水平（百万分之H乙分之一）ppt水平（万亿分之一）色标含量99%99.5%99.9%99.95%应用技术应用于微米级别的试剂产品刚进入规模化生 产阶段应用于微米级别的试剂产品已完全 实现规模化生产，应用于纳米级别 的试剂产品初步进入规模化生产普遍采用传统的化学试剂生产工艺，如结晶、 蒸僧、萃取、升华、直接合成等离子交换、色谱分析、膜分离、超生产工？净过滤等新技术工艺己经被国外企 所采用资料来源：泰坦科技招股说明书,根据中国海关总署数据，2019年中国诊断相关实验用试剂（诊断代表一部分实验试 剂应用场景）进口金额为19.28亿美元，而出口金额仅为3.14亿美元，出口金额远远低于 进口金额；而2019年中国诊断相关实验用试剂出口量为2.97万吨，远高于2019年进口 量的1.18万吨。因此，通过上述进出口产品金额和量的结构性的差异，我们认为当前国产 化学试剂仍集中在低端市场，价值含量低，高端化学试剂依赖于进口。图23：中国诊断或实验用试剂及配置试剂进出口额（2009-2019）出口额（亿美元） 进口额（亿美元）资料来源：中国海关总署,国内实验耗材：进口品牌占据绝对主导地位，未来国产替代大势所趋实验室耗材也称实验耗材，是指生物、医药、卫生和健康等相关学科领域科学研究、 新产品开发、诊断检测等相关活动所必需的实验用品，包括一次性塑料耗材和其他耗材等, 主要用于细胞培养和收获、生物实验移液、溶液过滤和分离、贮存等。与实验室大型仪器 设备相比，实验室耗材具有种类繁杂、更新变化快、单件价值低、消耗频繁等特点。实验 室耗材是实验室用品的重要组成部分，下游应用非常广泛，包括高等院校的生物实验室、 生命科学、医学等研究机构，卫生防疫系统的各级疾病控制中心、检验检疫机构、药品食 品监测机构、各级医院及诊所等医疗机构的中心实验室，制药企业，生物科技公司等。表3：实验耗材主要分类代表产品分类说明石英制品：用烟、蒸发皿、漏斗、石英管、石英棉等陶瓷制品:母烟、蒸发皿、研钵、布氏漏斗、方舟、白反应板等塑料制品：瓶类、量器类、漏斗类、烧杯、洗瓶、离心管、试管架、枪头、针筒等金属制品：样品匙、珀烟、 橡胶制品：硅胶管、胶塞、铁架分、滴定台、试管架、珀烟钳、夹子、镶子、实验剪刀等 吸头、吸耳球、双连球、乳胶管等指广泛应用于各种实验的辅助常规耗材性类耗材，通用性是其最突出的特点玻璃器皿：烧器类、量器类、皿管类、漏斗类、滤器类、瓶类、标准口类、真空器皿、成 套装置等纸制品：试纸、称量纸、擦镜纸、清洁擦拭用品等细胞培养实细胞培养实验中使用的专用耗验耗材材细胞培养皿、细胞培养瓶、细胞培养板、细胞培养管（袋）、移液管、细胞培养载玻片、 细胞计数板、三角瓶、离心管等分子生物学用于分子生物学研究的耗材 实验耗材免疫检测板、封板膜、封口膜、加样槽、制备管、离心管、冻存管、蓝盖瓶、枪头（含无 RNA酶）、PCR耗材（PCR管、八连排PCR管、PCR管架、96孔板、384孔板）等朗正枷*中 用于在分子、细胞或群体水平上3狂T子研究各类微小生物生命活动的验耗材耗材培养皿、培养试管、接种环/针、酒精灯、涂布器、三角瓶、蓝盖瓶、均质罐、载玻片、 盖玻片、无菌袋、脱脂棉、移液管、无菌过滤膜、无菌过滤器、厌氧罐等过滤/净化实是指实验中用于过滤与净化操验耗材作的耗材防护用品滤纸、滤膜、针头滤器、固相萃取小柱、玻璃层析柱、净化柱、过滤离心管等实验中用来防止实验结果受细防护用品菌等外部因素干扰，并保护人员免受物理、化学伤害的物品头帽、面罩、口罩、手套、鞋套、防护服等臂警专-般指价值较小的仪器设备 用耗材移液器、电泳附件、进样针、纯水柱、色谱柱、保护柱、内衬管、石墨管、炬管、雾化器、 比色皿等资料来源：泰坦科技招股说明书,实验耗材行业技术壁垒较高，部分国产产品已达到国际先进水平。实验耗材的理化性 能和生物性能以及产品的精准度等直接影响生物技术研发和应用的成败和效率，因此高分 子材料的改性技术与加工技术是该行业的关键技术一一例如，细胞培养板、瓶、皿等器皿作 为细胞生长和繁殖的空间及培养表面，需要满足不同种类细胞对生长表面特殊要求。某些生 物实验试剂价格昂贵，生物实验中吸取试剂的吸头、移液管等需具有较强的疏水性能，以避 免液体残留、保证吸量精准，降低实验成本；离心设备原材料需要超强的韧性以保证其在高 离心力下不变形、不破裂等。国际欧美发达国家在以上技术领域长期投入，关键性核心技术、 制造技术均处于全球领先水平。中国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚，近年来，中 国生物实验室一次性塑料耗材生产企业持续增加研发投入，伴随着技术创新、工艺创新和 生产管理的提升，部分国内领先企业逐步打破欧美知名企业的技术垄断，相关产品在技术和 质量方面达到国际先进水平。中信证券CITIC SECURITIES加工2S3本移液管nm傅一山UM.的*.叩.S£.个工/实氨口化*户户应用饺域应用场景mzd过潮 09昌1 Z««««:配 K米图25：全球生命科学实验耗材市场（单位：亿美元，2016-2023）资料来源：生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战 与对策（刘佳、吴茉莉，含预测），图26：中国生命科学实验耗材市场（单位：亿元，2016-2023）资料来源：生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战与 对策（刘佳、吴茉莉，含预测），图24：实验室耗材核心技术及主要应用场景核心技术应用培养类昌»工ZWHAft*. 京木及夏nMeei*局心誉«M内务na«««n«rzmma««eti«资料来源：洁特生物招股说明书生物技术产业快速发展，实睑耗材市场潜力可观。根据生命科学实验耗材市场及关 键制造技术的现状、挑战与对策（刘佳、吴茉莉）数据，2019年全球生命科学实验室耗 材的市场规模为387.4亿美元，预计2023年将达到677.57亿美元左右，2016-2023年复 合增速为13.25%； 2019年中国生命科学实验耗材市场规模约277.52亿元，预计从2016年 到2023年中国生物实验室耗材市场每年将保持20%的增长。其中，一次性塑料实验耗材以聚苯乙烯（GPPS）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等为 原材料制成，由于其良好的力学性能和化学稳定性，价格低廉，一次性使用避免了传统材 质多次使用导致的消毒和感染、易于表面改性从而满足不同的特定实验需求等诸多优点， 能够有效提高实验效率和便捷性，目前已成为生物实验室研究中使用最多、使用量最大的 实验耗材。根据Frost&Sullivan （引自洁特生物招股说明巾）数据，2018年全球生物实验 案一次性塑料耗材市场跳槿约110.1亿美亓，预计2023年i大至II 137.5亿美亓，2018-2023年复合增速为4.5%；而国内生命科学实验耗材市场发展虽然相对滞后，全球市场份额占 比较小，但近年来中国生命科学领域的进步带动了相关实验耗材产业的蓬勃发展，市场迅速 容，2018年国内生物实验室一次性塑料耗材市场规模约75.7亿元，预计2023年达到 150.8亿元，20182023年复合增速为15.3%。图27：全球一次性生物实验耗材市场规模（2014-2023）资料来源:Frost&Sullivan （引自洁特招股说明书，含预测）,图28：中国一次性生物实验耗材市场规模（2014-2023）资料来源:Frost&Sullivan （引自洁特招股说明书，含预测）,160140 -120100 -80 -60 -40 -200 -进口品牌占据绝对主导地位，未来国产替代大势所趋。由于欧美发达国家生命科学研 究及其相关产业已有一百多年的发展历史，目前，国际跨国公司以其强大的研发及品牌优 势长期主导实验耗材的生产和销售，特别是高端实验耗材大多被国际型跨国公司所垄断， 而国产企业由于资金规模、生产设备、品牌影响力等方面的不足，在国内市场占比很小。 根据Frost&Sullivan （引自洁特生物招股说明书）数据，根18年中国生物实验室一次性塑料 耗材市场进口品牌市场份额占整体市场的94.5%。整体来看,虽然国产品牌份额仍占比 较低，但国内专业制造公司自本世纪初经过近20年的发展，通过不断提升研发与自主设 计能力和逐步加强市场与客户需求跟踪能力，部分耗材产品在技术和质量方面已达到国际 先进水平，开始在国内和国际市场上崭露头角、努力扩大市场份额，并逐步参与到国际竞 争中。我们认为，伴随中国实验耗材生产商的逐步壮大，拥有持续创新能力和广泛销售渠 道的企业将以质优价廉的竞争优势逐步实现进口替代，实验耗材国产化是大势所趋。图29：中国生物实验室一次性塑料耗材市场份额进口占比国产占比201620172018资料来源：Frost&Sullivan （引自洁特招股说明书）,国内实验室分析仪器：盈利能力逐渐提高，正逐步步入高速度、高质量发展时期中信证券CITIC SECURITIES表面科学仪器原子色谱仪分子色谱仪质谱仪分析仪器实验室自动化及软件实验室设备通用分析仪器科学仪器一一是信息的源头，是信息产业的重要组成部分，是现代科学与工业的基石。 科学仪器的发展水平标志着国家创新能力和科学技术发展的水平。其中实验分析仪器是科 学仪器重要组成部分，是基础的科学实验装备，具备复杂而精密的技术体系，包括色谱、 质谱、原子光谱、分子光谱、材料表征、表面科学、生命科学仪器、实验室自动化&软件、 全球通用分析仪和全球实验室设备等。伴随物理、化学、光学、生命科学等各学科领域分 析技术的加速创新，实验分析仪器目前已广泛应用于生命科学、医疗健康、新型材料研究、 新能源、航天和海洋探测、环境保护、食品安全等行业。图30：实验室分析仪器主要分类生命科学仪器光谱仪材料表征资料来源：SDI,绘制全球实验室分析仪器市场规模可期，保持稳定增长。根据SDI数据，2020年全球实 验分析仪器市场规模约638亿美元，受益于科学技术的快速发展及创新，预计2024年市 场规模有望达到860亿美元，20202024年复合增速为7.77%。分地区来看，目前实验室 分析仪器的销售主要集中于欧美地区，其中北美地区占据了全球分析仪器市场的主要份额， 美国是全球最大的分析仪器销售市场，而2020年中国市场约占12%,已超越日本成为亚 洲实验分析仪器的第一大市场。分用途来看，生命科学、生物医药领域占比较高，根据SDI 数据，全球实验分析仪器市场中其中制药企业、医院诊断检测、生物医药、研发外包、基因 /环境检测合计占46%。图31：全球实验分析仪器市场规模(2015-2020)全球实验分析仪器市场规模(亿美元)增速4.7%4.6%4.5%4.4%4.3%4.2%4.1%4.0%3.9%3.8%资料来源：SDI,图32：全球各地区实验仪器市场市场份额占比40% n 2015 «2020资料来源：SDI,图33：实验室分析仪器下游应用行业市场份额科研学术机构制药企业研发外包食物检测政府研究机构电子/半导体/纳米政府检测金属矿业基因/环境检测 化学其他医院诊断检测生物医药资料来源：SDI,高端实验室分析仪器技术壁垒极高，中国与国外仍具有显著差距。实验分析仪器的制 造水平是衡量一个国家高端制造能力的重要指标之一，我们认为中国与发达国家在科研领 域上核心差距即实验分析仪器和实验室能力的差距。实验分析仪器集成多个现代科学与专 业技术领域，包括分析化学、自动化技术、计算机科学技术、材料化学技术及机械设计制 造技术等，此外涉及各个下游应用领域的专业知识，是典型的高附加值、技术密集型行业。另 一方面，下游应用领域的不断发展也对仪器产品的性能、精度、效率提出更高，要求；这 也意味着实验分析仪器供应商需要具备深厚的技术储备、丰富的经聆积累、完善成熟的研 发机制和研发模式。相较于发达国家，中国实验分析仪器行业起步较晚，在研发技术、质 量和规模等方面均存在较大的差距，特别是在精密仪器等高精尖领域内尚难与技术实力雄 厚的国外厂商竞争，全球的高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、默克、岛津等国际巨头所 垄断，而国内高端仪器、精密设备基本依赖进口。昌三图1:科学服务行业服务于科技创新研发1图2：全球研发总支出(2010-2019) 2图3：全球生命科学服务及产品市场规模(2010-2019) 2图4：主耍国家研发经费执行部门占比2图5：主要国家研发经费来源部门占比2图6：赛默飞过去12个月收入来源(截至2020Q2) 3图7：全球生命科学领域研究投入(20152019) 3图8：全球医药研发投入(2013-2026) 3图9：全球医疗健康领域融资额(2012-2020) 3图10：全球科学服务市场空间广阔(德国默克数据)4图11：中国研究与试验发展(R&D)经费支出(2010-2019) 5图12： 2019年全国研究与试验发展经费支出活动主体() 6图13： 2019年全国研究与试验发展经费支出活动结构 6图14： 2018年全球主要国家研发支出(亿美元)6图15： 2018年全球主要国家研发投入强度(占GDP比例)6图16：赛默飞中国区收入快速增长(2011-2020) 7图17：中国生命科学服务及产品市场规模(2010-2019) 7图18：国内科学服务市场分类(第三方数据)7图19：化学试剂按纯度分类8图20：中国化学试剂总产量(20142019) 9图21：全球生命科学试剂市场规模(2015-2024) 9图22：中国生命科学试剂市场规模(2015-2024) 9图23：中国诊断或实验用试剂及配置试剂进出口额(2009-2019) 10图24：实验室耗材核心技术及主要应用场景12图25：全球生命科学实验耗材市场(单位：亿美元，2016-2023) 12图26：中国生命科学实验耗材市场(单位：亿元，2016-2023) 12图27：全球一次性生物实验耗材市场规模(2014-2023) 13图28：中国一次性生物实验耗材市场规模(20142023) 13图29：中国生物实验室一次性塑料耗材市场份额13图30：实验室分析仪器主要分类 14图31：全球实验分析仪器市场规模(2015-2020) 15图32：全球各地区实验仪器市场市场份额占比15图33：实验室分析仪器下游应用行业市场份额15图34：中国实验分析仪器市场规模(2015-2020) 16图35：全球各地区实验仪器市场复合增速(2015-2020) 16图36：中国分析仪器行业主营收入增速(20152020) 17图37：中国分析仪器行业利润增速(20152020) 17图38：中国分析仪器营业利润率(2015-2020) 17图39：中国分析仪器生产数量(2017-2020) 17图40：中国科研单位和企业“试剂及耗材市场”市场规模合计预估约1873-2128亿元.18图41：2019年君实生物研发费用构成18图42：2019年神州细胞研发费用构成18图43：2019年微芯生物研发费用构成19表4：国内紫外分光光度计性能参数与国外先进厂商差异序号核心参数国内厂商产品国外先进厂商产品1九出、HS Lv005%该指标大于国外先进厂商，使得仪器 主流厂商该指标为v0.00005%T,具有的很好的防止杂散光朱散尤( .)在杂散光干扰方面比较大。检出限受到影响干扰的性能。从而保证了极低的仪器检出限21-2nm,该指标范围比较窄，影响分辨率，从而先进厂商可达到0.1-5nm,分辨率牌j,检测目标物方面性光i日带宽影响目标物的检测能更佳3、您匕用珀A±0.8nm,属于中等水平，能够满足基本的物质先进厂商可达到±0.1 nm,对于目标物的准确定量分析尤为波长准确度八仁主4分析重要4900nm/min的扫描速度远远低于国外先进J商，4加八八八, 八四1VM击的山小扫描速度口/先进厂商可达到24000nm/min,仪器的响应速度非常快影响分析实验资料来源：莱伯泰科招股说明书，但随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力燧 步增强，我们认为中国实验分析仪器行业正逐步步入高速度、高质量发展时期，未来市场 潜力巨大。近年来,中央和地方各级政府也出台了一系列产业政策，大力扶持实验分析仪 器领域的发展，提升中国高端装备制造能力。在国家统计局颁布的战略性新兴产业分类 (2018)中，实验分析仪器被列入高端装备制造产业，是国家重点鼓励发展的领域。根据 SDI数据，2020年中国实验分析仪器市场规模约75亿美元，20152020年复合增速为 6.80%,高于同期北美(5.20%)、欧洲,I (3.10%)、日本(2.90%)。图34：中国实验分析仪器市场规模(2015-2020)资料来源：SDI,图35：全球各地区实验仪器市场复合增速(2015-2020)资料来源：SDI,中国分析仪器行业发展趋势良好，盈利能力逐渐提高。从收入规模和盈利能力方面， 根据上海仪器仪表行业协会发布的数据，2020年中国分析仪器行业实现主营业务收入 285.2亿元，同比增长972%, 2015-2020年复合增速为7.03%；实现利润总额4965亿元 同比增长319%, 2015-2020年:复合增速为15.50%,营业利润率由2015勺三的9.32%提升 至20如年的17.41 %。而从生产数量来看,2020年中国分析仪器产量约238.53万台，增速有所下滑，我们判断主要系疫情原因部分企业停产所致；20172020年中国分析仪器产量 基本维持在250万台上下。图36：中国分析仪器行业主营收入增速(2015-2020)资料来源：上海仪器仪表行业协会，注：考虑到上海仪器仪表行 业协会披露的主营收入可能由于统计口径问题前后不一致，所以 此处主要参考披露的增速数据图37：中国分析仪器行业利润增速(2015-2020)资料来源：上海仪器仪表行业协会，注：考虑到上海仪器仪表行业 协会披露的利润可能由于统计口径问题前后不一致，所以此处主要参 考披露的增速数据图38：中国分析仪器营业利润率(2015-2020)20%18%16% -14%12% -10% -8% -6% -4% -2% -0%11111201520162017201820192020图39：中国分析仪器生产数量(2017-2020)资料来源：上海仪器仪表行业协会，注：上海仪器仪表行业协会披 露的数量可能由于统计口径问题前后不一致资料来源：上海仪器仪表行业协会,行业规模拆分估算：预计国内科学服务市场整体超过2000亿元 实验试剂及耗材：国内实验试剂和耗材市场规模可期，预估达到2000亿元我们分别拆分测算国内政府、高校等科研机构和企业研发投入中的试剂耗材市场规模。科研机构：根据国内实验试剂供应链现状、问题与对策(刘海龙，卢凡)课题 组调研，科研试剂及耗材约占国内科研机构(政府隶属研发机构、高等院校及其他事业单位) 研发经费支出的20%-25%o根据国家统计局数据，2019年政府、高校、其他事业单位等 科研机构研发经费支出占国内研发经费支出规模比例约为23% (剩余77%为企业)。2019年政府、高校等科研机构研发经费支出占国内研发经费支出比例约23%2019 年政府、高校等科研机构研发经费支出：全国研发经费支出22144亿元* 23%5093亿元一考虑到部分政府、高等院校及事业单位科研实验需求属性较弱，因此我们保守估 计科研试剂及耗材约占国内科研机构研发经费支出的10%-15% 一中信证券CITIC SECURITIES科研单位试剂及耗材市场规模预估：5093亿元* 10%15% = 509764亿元图40：中国科研单位和企业“试剂及耗材市场”市场规模合计预估约18732128亿元中国科研单位和企业“试剂及耗材市场”市场规模测算2019年国内 实验试剂市 场规模937To64 亿元；937To64 亿元2019年国内 实验室耗材 市场规模资料来源：国家统计局，泰坦科技招股说明书，国内实验试剂供应链现状、问题与对策（刘海龙，卢凡）， 测算、绘制企业：2019年企业研发经费支出占国内研发经费支出比例约77%；我们选取国内 主要分别以大分子、小分子创新药为主营业务的代表企业如君实生物、神州细胞、微芯生 物、泽璟制药等进行研发费用的拆分。具体来看，2019年君实生物、神州细胞、微芯生 物、泽璟制药研发费用中试剂、材料、耗材费用占比分别为13.85%/15.76%/8.15%/10.46% （均值 12.06%）。图41： 2019年君实生物研发费用构成图42： 2019年神州细胞研发费用构成临床研究及技术服务费职工薪酬试剂耗材股份支付折旧及摊销差旅费材料费人工成本股权激励费用水电气费测试化验加工费折旧及摊销餐饮交通及会议费资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,图43： 2019年微芯生物研发费用构成图44： 2019年泽璟制药研发费用构成实验耗材测试化验加工费交通差率费科研人工费折旧费其他职工薪酬委托临床前实验水电能耗无形资产摊销原料试剂耗材委托临床实验服务费 1固定资产折旧资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,2019年企业研发经费支出占国内研发经费支出比例约77%假设企业研发费用中试剂、耗材费用占比8% （保守预计）2019年企业研发经费支出：全国研发经费支出22144亿元*77%17051亿元一企业试剂及耗材市场规模预估：17051亿元* 8% = 1364亿元中国（科研机构和企业）“试剂及耗材市场”规模合计预估：509764亿元+1364亿元=18732128亿元图45： 2017-2019年神州细胞原材料支出构成图46： 2017-2019年三生国健原材料支出构成原辅料试剂耗材包材其他100% 90% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% -0% -临床试验用药试剂耗材其他100% -90% -80% -70% -60% -50% -40% 30% -20% - 10% -0% -201720182019资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,细分来看，我们参考生物医药企业神州细胞、三生国健20172019年原材料支出中试 剂及耗材的购买金额，其中神州细胞2017-2019年试剂、耗材累计支出1.93亿元，其中 试剂支出占试剂、耗材总支出的59%,耗材支出占41%；而三生国健2017-2019年试剂、 耗材累计支出L16亿元，其中试剂支出占试剂、耗材总支出的42%,耗材支出占58%。 考虑到不同企业药物品种及研发生产环节的差异，可能会造成不同企业之间耗材、试剂使 用占比不同，但整体来看试剂市场规模与耗材市场规模趋近于一致，假设试剂、耗材各占