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国际贸易学位辅导章节 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望例题讲解例题讲解例题例题1 现有现有A和和B两个投资项目，投资后两个投资项目，投资后A项目可持续项目可持续3年，年，B项目可持续项目可持续2年，据目前所知，年，据目前所知，A项目第一年可以带来项目第一年可以带来0.5万的净利润、第二年可以带来万的净利润、第二年可以带来0.7万的净利润、第二万的净利润、第二年可以带来年可以带来2万的净利润，万的净利润，B项目第一年可以带来项目第一年可以带来2万万的净利润、第二年可以带来的净利润、第二年可以带来0.95万净利润，无风险利率万净利润，无风险利率为为10，如果你有一笔，如果你有一笔10万元资金请问应该选择哪个万元资金请问应该选择哪个项目进行投资？请用贴现的方法予以说明。项目进行投资？请用贴现的方法予以说明。例题讲解例题讲解例题例题1 A项目净利润的现值为：项目净利润的现值为：0.5/(1+10%)+0.7/(1+10%)2+2/(1+10%)3=0.4545+0.5785+1.5026=2.5356B项目净利润的现值为：项目净利润的现值为：2/(1+10%)+0.95/(1+10%)2=1.8182+0.7851=2.60332.6033大于大于2.5356因此应该选择因此应该选择B项目。项目。例题讲解例题例题讲解例题2计算机（工作计算机（工作日）日）小麦（工作日）小麦（工作日）A国国1044B国国603例题讲解例题讲解例题例题 2以上是以上是A国和国和B国生产计算机和小麦的工作日数，：国生产计算机和小麦的工作日数，：1.计算分工前各国商品的价格比；计算分工前各国商品的价格比；2.说明哪一国在生产计算机上具有比较优势，哪一国说明哪一国在生产计算机上具有比较优势，哪一国在生产小麦上具有比较优势，在分工的自由贸易中在生产小麦上具有比较优势，在分工的自由贸易中两国进出口的商品是什么？；两国进出口的商品是什么？；3.如果两国进行分工后计算机和小麦的交换比例为如果两国进行分工后计算机和小麦的交换比例为1单位计算机单位计算机=22单位小麦，各国每进口单位小麦，各国每进口1单位产品将单位产品将节省多少个工作日节省多少个工作日?例题讲解例题讲解例题例题 24.如果两国的交换比例为如果两国的交换比例为1单位计算机单位计算机=24单位小麦单位小麦,各各国每进口国每进口1单位产品将节省多少个工作日单位产品将节省多少个工作日?5.根据根据3 和和 4 的计算结果分析两国的贸易利益分配情的计算结果分析两国的贸易利益分配情况。况。例题讲解例题讲解例题例题 2答：答：1.分工前根据两个国家生产计算机和小麦所花费的劳分工前根据两个国家生产计算机和小麦所花费的劳动时间可以确定，动时间可以确定，A国产品的价格比为国产品的价格比为1单位计算机单位计算机=26单位小麦，单位小麦，B国产品的价格比为国产品的价格比为1单位计算机单位计算机=20单位小麦单位小麦;2.由此可见由此可见A国在生产小麦上具有相对比较优势，而国在生产小麦上具有相对比较优势，而B国在生产计算机上具有相对比较优势，因此在分工国在生产计算机上具有相对比较优势，因此在分工贸易中贸易中A国进口计算机出口小麦、国进口计算机出口小麦、B国进口小麦出口国进口小麦出口计算机；计算机；例题讲解例题讲解例题例题 2答：答：3.如果分工贸易后计算机和小麦的交换比例为如果分工贸易后计算机和小麦的交换比例为1单位计算机单位计算机=22单单位小麦，那么对于进口计算机的位小麦，那么对于进口计算机的A国来说，进口的国来说，进口的1单位的计算单位的计算机如果自己生产要耗费机如果自己生产要耗费104个工作日，而现在个工作日，而现在A国用出口国用出口22单位单位小麦换来进口小麦换来进口1单位计算机，而生产单位计算机，而生产22单位小麦单位小麦A国耗费了国耗费了88个个工作日，因此工作日，因此A国节约了（国节约了（10488）即）即16个工作日；个工作日；对于进口小麦的对于进口小麦的B国来说，进口的国来说，进口的1单位的小麦如果自己生产要单位的小麦如果自己生产要耗费耗费3个工作日，而现在个工作日，而现在B国用出口国用出口1/22个单位计算机换来进口个单位计算机换来进口1单位小麦，而生产单位小麦，而生产1/22单位小麦单位小麦B国耗费了国耗费了60/22即即2.73个工作日，个工作日，因此因此B国节约了（国节约了（3-2.73）即）即0.17个工作日。个工作日。例题讲解例题讲解例题例题 2答：答：4.如果分工贸易后计算机和小麦的交换比例为如果分工贸易后计算机和小麦的交换比例为1单位计算机单位计算机=24单单位小麦，那么对于进口计算机的位小麦，那么对于进口计算机的A国来说，进口的国来说，进口的1单位的计算单位的计算机如果自己生产要耗费机如果自己生产要耗费104个工作日，而现在个工作日，而现在A国用出口国用出口24单位单位小麦换来进口小麦换来进口1单位计算机，而生产单位计算机，而生产24单位小麦单位小麦A国耗费了国耗费了96个个工作日，因此工作日，因此A国节约了（国节约了（104-96）即）即8个工作日；个工作日；对于进口小麦的对于进口小麦的B国来说，进口的国来说，进口的1单位的小麦如果自己生产要单位的小麦如果自己生产要耗费耗费3个工作日，而现在个工作日，而现在B国用出口国用出口1/24个单位计算机换来进口个单位计算机换来进口1单位小麦，而生产单位小麦，而生产1/24单位小麦单位小麦B国耗费了国耗费了60/24即即2.5个工作日，个工作日，因此因此B国节约了（国节约了（3-2.5）即）即0.5个工作日。个工作日。例题讲解例题讲解例题例题 2答：答：5.从第从第3和第和第4的计算结果，可以看到，当计算机和小麦的计算结果，可以看到，当计算机和小麦的交换比例从的交换比例从1计算机计算机=22小麦变成小麦变成1单位计算机单位计算机=24小小麦后，麦后，A国进口国进口1单位的计算机节省的工作日减少而单位的计算机节省的工作日减少而B国出口国出口1单位的计算机节省的工作日增加，这说明单位的计算机节省的工作日增加，这说明A国国的贸易收益减少而的贸易收益减少而B国的贸易收益增加。由此可以看出国的贸易收益增加。由此可以看出商品交换比例的变化将会影响两国国家贸易收益的分商品交换比例的变化将会影响两国国家贸易收益的分配，哪个国家出口的商品价格升高进口的商品价格下配，哪个国家出口的商品价格升高进口的商品价格下降，哪个国家就可以获得更多的贸易收益。反之亦然。降，哪个国家就可以获得更多的贸易收益。反之亦然。例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度 例题例题3 某日中国官方外汇牌价为：某日中国官方外汇牌价为：1欧元欧元10.13人民币，人民币，1瑞瑞士法郎士法郎0.65欧元，则我们可以得到用间接标价法表示欧元，则我们可以得到用间接标价法表示的人民币与瑞士法郎的汇率为：的人民币与瑞士法郎的汇率为：（）A 1瑞士法郎瑞士法郎6.5845人民币人民币 B 1人民币人民币0.1519瑞士法郎瑞士法郎 C 1人民币人民币0.1908瑞士法郎瑞士法郎 D 1瑞士法郎瑞士法郎5.834人民币人民币例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题3答案：答案：B1欧元欧元10.13人民币人民币 1瑞士法郎瑞士法郎0.65欧元欧元1瑞士法郎瑞士法郎0.65*10.13人民币人民币6.5845人民币人民币1人民币人民币1/6.5845瑞士法郎瑞士法郎 0.1519瑞士法郎瑞士法郎例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度知识重点知识重点F/S=（1r1）/（1r2）r1：人民币利率：人民币利率 r2：外币利率：外币利率 S：采用直接标价法的即期汇率：采用直接标价法的即期汇率 F：采用直接标价法的远期汇率：采用直接标价法的远期汇率例题讲解例题讲解从利率平价中推出升贴水计算公式：从利率平价中推出升贴水计算公式：F/S1=（1 r1）/（1r2）1(F-S)/S=(r1-r2)/(1r2)将将(1r2)近似地看作近似地看作1，得到，得到F-S(r1-r2)S 即：即：F=(r1-r2)S S例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4 某某日日，设设中中国国外外汇汇市市场场上上欧欧元元对对人人民民币币的的汇汇率率为为：1欧欧元元10人人民民币币，同同时时欧欧元元年年利利率率为为5，人人民民币币的的年年利利率率为为8。中中国国某某公公司司因因为为一一年年后后将将收收到到在在欧欧元元区区分分公公司司的的100万万欧欧元元收收入入，由由于于担担心心一一年年后后欧欧元元对对人人民民币币的的汇汇率率会会出出现现对对其其不不利利的的变变动动，因因此此要要求求进进行银行远期结汇业务：行银行远期结汇业务：（1）如如果果你你是是中中国国银银行行的的外外汇汇业业务务员员，你你会会如如何何操操作作，在在进进行行远远期期结结汇汇业业务务的的同同时时抵抵消消一一年年后后汇汇率率变变动动给给银银行行本本身身带带来来的的风风险险？你你给给出出的的一一年年后后欧欧元元和和人人民民币币的的远远期期汇汇率率报报价价是是多多少少？企企业业一年后根据远期结汇合同将获得多少人民币收入？一年后根据远期结汇合同将获得多少人民币收入？例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4 （2 2）假设现在欧洲中央银行宣布欧元加息，欧元年利率变为）假设现在欧洲中央银行宣布欧元加息，欧元年利率变为6，人民币年利率不变仍为人民币年利率不变仍为8，欧元对人民币的汇率仍为：，欧元对人民币的汇率仍为：1欧元欧元10人民币，欧元对人民币的一年远期汇率为：人民币，欧元对人民币的一年远期汇率为：1欧元欧元10.10人民人民币。此时外汇市场是否存在无风险套利机会？应该如何操作？用币。此时外汇市场是否存在无风险套利机会？应该如何操作？用一个具体数字例子说明这种套利操作的收益。一个具体数字例子说明这种套利操作的收益。例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4（1）详解）详解 作为外汇业务员，你必须用外汇掉期业务来抵消未来作为外汇业务员，你必须用外汇掉期业务来抵消未来一年后汇率变动的风险。由于一年后客户是要卖给银一年后汇率变动的风险。由于一年后客户是要卖给银行欧元，从银行买入人民币。所以一年后银行手头必行欧元，从银行买入人民币。所以一年后银行手头必须有一笔人民币按照一年前定下的远期结汇汇率与客须有一笔人民币按照一年前定下的远期结汇汇率与客户交换欧元。户交换欧元。例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4 银行会采用外汇掉期交易来规避风险，外汇员会借入一笔一年期银行会采用外汇掉期交易来规避风险，外汇员会借入一笔一年期的欧元（的欧元（100/(1+5%)万欧元），利率为万欧元），利率为5，然后将这笔借款马上，然后将这笔借款马上在外汇市场上以即期汇率：在外汇市场上以即期汇率：1欧元欧元10人民币卖出得到人民币，人民币卖出得到人民币，然后将这笔人民币贷出一年，年利率为然后将这笔人民币贷出一年，年利率为8，这样一年后他将收回，这样一年后他将收回人民币贷款，然后与客户按固定的远期汇率交换，得到欧元后在人民币贷款，然后与客户按固定的远期汇率交换，得到欧元后在偿还欧元的借款和本金，这样整个过程只与即期汇率，欧元和人偿还欧元的借款和本金，这样整个过程只与即期汇率，欧元和人民币利率有关，而与一年后的实际汇率无关，从而抵消了银行的民币利率有关，而与一年后的实际汇率无关，从而抵消了银行的任何汇率风险。这样的过程决定了远期汇率的报价。任何汇率风险。这样的过程决定了远期汇率的报价。例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4 银行借入银行借入1欧元，年利率欧元，年利率5，在外汇市场上以即期汇率：，在外汇市场上以即期汇率：1欧元欧元10人民币卖出得到人民币人民币卖出得到人民币10元，然后于年利率元，然后于年利率8贷出，一年后贷出，一年后银行得到人民币银行得到人民币10.8元，然后按固定的远期汇率换成欧元，然后元，然后按固定的远期汇率换成欧元，然后要偿还欧元的借款本金和利息为要偿还欧元的借款本金和利息为1.05欧元，由此我们推出远期汇欧元，由此我们推出远期汇率报价应该为：率报价应该为：1.05欧元欧元 10.8人民币，即人民币，即1欧元欧元10.29人民币，人民币，这正是利率平价公式的实际计算：这正是利率平价公式的实际计算：F/S=（1r1）/（1r2）F=（1r1）/（1r2）S例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4（2）详解）详解 r1=8%,r2=6%,S=10根据利率平价公式：根据利率平价公式：得到一年的远期汇率为：得到一年的远期汇率为：1欧元欧元10.19人民币人民币而目前远期报价为：而目前远期报价为：1欧元欧元10.10人民币人民币 说明远期人民币被高估远期欧元被低估，存在无风险套说明远期人民币被高估远期欧元被低估，存在无风险套利机会。利机会。例题讲解例题讲解汇率理论及汇率制度汇率理论及汇率制度例题例题 4 套利的本质是：买入被低估的资产，卖出被高估的资产。套利的本质是：买入被低估的资产，卖出被高估的资产。本题中，远期人民币被高估，相对而言即期人民币被低估，因此本题中，远期人民币被高估，相对而言即期人民币被低估，因此应该卖出远期人民币。套利应该是：借入应该卖出远期人民币。套利应该是：借入100万欧元，年利率万欧元，年利率6，按即期汇率换成人民币按即期汇率换成人民币1000万元，存款一年，利率为万元，存款一年，利率为8，与其同，与其同时与银行在时与银行在1欧元欧元10.10人民币的远期汇率上卖出人民币。这样人民币的远期汇率上卖出人民币。这样一年后，人民币存款本息共一年后，人民币存款本息共1080万元，按万元，按1欧元欧元10.10人民币的人民币的汇率兑换得到汇率兑换得到106.93万欧元，偿还借款本金和利息万欧元，偿还借款本金和利息106万欧元，净万欧元，净得得0.93万欧元的无风险套利利润。万欧元的无风险套利利润。