不同股利政策对股价有何影响.pdf

丹青不知老将至，贫贱于我如浮云。杜甫一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴。增广贤文不同股利政策对股价有何影响 1.股利政策 股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。2.股利政策的类型 3.管理当局在制定股利政策时，通常是在综合考虑了上述各种影响因素的基础上，对各种不同的股利政策进行比较，最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。4.（一）剩余股利政策 5.公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。剩余股利政策的理论依据是股利无关论。步骤：（1）根据资本投资计划和加权平均资本成本确定最佳资本支出水平；（2）设定目标资本结构，即确定股东权益资本和债务资本的比例率，并以此确定所要达到的股东权益的数额；（3）最大限度地利用留存收益来满足这一股东权益数，如果留存收益不足，则需发行新股弥补不足；（4）留存收益有剩余的情况下才可发放股利。人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗云路鹏程九万里，雪窗萤火二十年。王实甫 （二）固定股利支付率政策 这一政策是指公司从其盈余中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司盈余的变动而变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使公司的价值达到最大化。这一政策的理论依据是“一鸟在手”理论。该政策虽然将股利支付与公司盈利紧密相连，体现了风险投资与风险收益的关系，却使公司财务面临较大压力，缺乏财务弹性，而频繁变化的股利又传递了公司前景不明、经营不稳定的信号。因此，该政策主要适用于稳定成长和财务状况比较稳定的公司。（三）固定或稳定增长的股利政策 公司在支付某一规定金额股利的基础上，制定一个目标股利成长率，依据盈利水平按目标股利成长率逐步提高企业的股利支付水平。该政策往往被投资者认为是企业稳定增长的表现，能满足他们稳定取得收入的愿望。当盈利下降而公司并未减少股利时，向投资者传递公司的未来状况要比下降的盈利所反映的状况要好，市场会对该股票充满信心，有利于稳定公司股价，树立良好的市场形象。但是，这种只升不降的股利政策会给公司的财务运作带来压力。尤其是在公司出现短暂的困难时，如派发的股利金额大于公司实现的盈利，必将侵蚀公司的留存收益或资本，影响公司的发展和正常经营。成熟的、盈利比较好的公司通常采用该政策。（四）低正常股利加额外股利的股利政策 这一政策是指公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司经营非常好时，除正常股利外，加付额外股利给股东。其优点是：向股东发放固定股利，可以增加股东对公司的信心；可以给公司带来较大的弹性，即使公司盈利很少或需要多留存收益时，公司仍可发放股利；而公司盈利较多时，还可以给股东发放非淡泊无以明志，非宁静无以致远。诸葛亮一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴。增广贤文红利。这一政策的理论依据是“一鸟在手”理论和信号传递理论。该政策具有一定的灵活性，并且有助于稳定股价，增强投资者的信心，在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。但是该政策是的股利发放时有时无，给人漂浮不定的印象。这一政策主要适用于公司高速成长阶段。3.股利政策对股价的影响 剩余股利政策能够充分利用公司的内部资金资源，满足投资机会的需要，并能保持理想的投资结构，是加权平均资本成本最低。但容易与股东对当前报酬的偏好产生矛盾，给投资者造成公司经营状况不稳定的感觉，导致股利支付不稳定，影响良好的财务形象，进而影响股价，给廉价收购制造机会。固定股利政策有利于树立公司良好的形象，使公司经营状况稳定，规律的安排鼓励收支，且股票价格稳定，会造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。固定股利支付率政策使股利与企业盈余紧密结合，保持股利与利润间的一定比例关系，体现了风险投资与风险收益的对称。但公司财务压力较大，缺乏财务弹性。确定合理的固定股利支付率难度很大，传递的消息容易成为公司的不利因素。导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉。低正常股利加额外股利政策有利于公司灵活掌握资金的调配，有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心，有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。