2017年CPA财务成本管理new.docx

第一章财财务管理理基本原原理本章考情情分析本章的考考试题型型均为客客观题，一般难难度不大大。年度题型20144年20155年20166年试卷试卷试卷和和试卷和和单选题1题1.5分2题3分分1题1.5分多项选择择题1题2分分2题4分分1题2分分2题4分分合计2题3.5分4题7分分2题3.5分2题4分分本章教材材主要变变化1.将财财务管理理的核心心概念与与财务管管理的基基本理论论合并为为一节。2.删除除财务管管理的基基本原则则。3.将原原有教材材第100章的资资本市场场效率的的相关内内容挪至至本章本章主要要内容第一节财财务管理理的内容容和职能能一、企业业的组织织形式组织形式式个人独资资企业合伙企业业公司制企企业投资人一个自然然人两个或两两个以上上的自然然人，法法人或其其他组织织多样化承担的责责任无限债务务责任合伙人对对企业债债务须承承担无限限、连带带责任有限债务务责任企业寿命命受制于业业主的寿寿命(所有者者死亡即即终止) 合伙人卖卖出所持持有的份份额或死死亡无限存续续权益转让让较难较难股权便于于转让筹集资金金的难易易程度难以从外外部获得得大量资资金用于于经营较难从外外部获得得大量资资金用于于经营更容易在在资本市市场上筹筹集到资资金纳税个人所得得税个人所得得税个人和企企业所得得税代理问题题存在所有有者与经经营者之之间的代代理问题题组建成本本低居中高【提示】特殊普普通合伙伙企业特殊的普普通合伙伙企业。它是指指以专门门知识和和技能为为客户提提供有偿偿服务的的专业机机构，这这些专业业机构可可以设立立为特殊殊的普通通合伙企企业。譬譬如，律律师事务务所、会会计师事事务所、设计师师事务所所等。一个合伙伙人或数数个合伙伙人在执执业活动动中因故故意或者者重大过过失造成成合伙企企业债务务的，应应当承担担无限责责任或者者无限连连带责任任，其他他合伙人人则仅以以其在合合伙企业业中的财财产份额额为限承承担责任任。公司制企企业的优优缺点优点：无无限存续续、股权便便于转让让、有限债债务责任任、更容易易在资本本市场上上筹集到到资金缺点：双双重课税税、组建成成本高、存在所有有者和经经营者的的代理问问题二、财务务管理的的主要内内容（长长期投资资与筹资资、短期期投资与与筹资）（一）长长期投资资(4章-8章）特征：11.投资资的主体体是公司司【是直直接投资资，个人人或专业业投资机机构的投投资不属属于】2.投资资的对象象是长期期经营性性资产【不包括括流动资资产以及及金融资资产投资资】3.长期期投资的的直接目的的是获取取经营活活动所需需的实物物资源包括企业业自己使使用资产产的投资资和对子子公司及及非子公公司的长长期股权权的投资资（二）长长期筹资资（9-11章章）特征：11.筹资资的主体体是公司司2.筹资资的对象象是长期期资本3.筹资资的目的的是满足足公司的的长期资资本需要要。长期债务务资本和和权益资资本的特特定组合合，称为为资本结结构。是是最重要要的筹资资决策。（三）营营运资本本管理（12章）营运资本本管理分分为营运运资本投投资（短短期投资资）和营营运资本本筹资(短期筹筹资)两部分分。三、财务务管理的的基本职职能财务分析析、财务务预测、财务决决策和财财务计划划。分析析和预测测是基础础条件，决策和和计划是是延续。第二节财财务管理理的目标标与利益益相关者者的要求求一、财务务管理基基本目标标概述（一）利利润最大大化目标标理由缺点利润代表表企业新新创财富富.利润越多多企业财财富增加加越多，越接近近企业的的目标。1.没有有考虑利利润的取取得时间间；2.没有有考虑获获取利润润和所承承担风险险的关系系。3.没有有考虑所所获利润润和投入入资本额额的关系系；【提示】如果投入入资本相相同、利利润取得得时间相相同、相相关风险险相同，利润最最大化是是可以接接受的观观念。（二）每每股收益益最大化化目标理由缺点把利润和和股东投投入的资资本联系系起来1.没有有考虑每每股盈余余的时间间 2.没有考考虑风险险。【提示】如果风风险相同同、每股股收益时时间相同同，每股股收益最最大化也也是一个个可以接接受的观观念。股东与公公司之间间的交易易会影响响股价，但不影影响股东东财富。（三）股股东财富富最大化化目标（本书观观点）衡量股东财富富的增加加股东权权益的市市场增加加值股东权权益的市市场价值值-股东投投资资本本股东权益益的市场场价值股东投投资资本本+股东权权益的市市场增加加值【提示】权益的的市场增增加值是是企业为为股东创创造的价价值。其他表述述形式股价最大大化假设股东东投资资资本不变变，股价价最大化化与增加加股东财财富具有有同等意意义企业价值值最大化假设股东东投资资资本和债债务价值值不变，企业价价值最大大化与增增加股东东财富具具有相同同的意义义。二、利益益相关者者的要求求（一）主主要关系系人（股东、债权人人、经营营者）的利益益要求与与协调利益集团团目标与股东冲冲突的表表现协调办法法经营者增加报酬酬增加闲暇暇避免风险险道德风险险(不作为为）逆向选择择监督（获获取更多多信息）、激励励（分享享财富）最佳的的方法:监督成成本、激激励成本本和偏离离股东目目标的损损失之和和最小的的方法债权人收回本金金和利息息投资于高高风险项项目违约约发行新新债限制性条条款、终终止合作作（二）其其他利益益相关者者的利益益要求与与协调类型协调合同利益益相关者者客户、供供应商和和员工一般说来来，企业业只要遵遵守合同同就可以以满足合合同利益益相关者者的要求求，在此此基础上上股东追追求自身身利益最最大化也也会有利利于合同同利益相相关者。当然，仅有法法律是不不够的，还需要要道德规规范的约约束（员员工），以缓和和双方的的矛盾。非合同利利益相关关者消费者、居民等等对于非合合同利益益相关者者，法律律关注较较少，享享受到的的法律保保护低于于合同利利益相关关者。公公司的社社会责任任政策，对非合合同利益益相关者者影响很很大。主张股东东财富最最大化，并非不不考虑利利益相关关者的利利益。股东权益益是剩余余权益，只有满满足了其其他方面面的利益益之后才才会有股股东的利利益。第三节财财务管理理的核心心概念和和基本理理论一、财务务管理的的核心概概念财务管理理的核心心概念是是净现值值。净现值的的定义，涉及到到（1）现金金、现金金流量；（2）现值值、折现现率；（3）资本本成本等等子概念念。二、 财务管理理的基本本理论1. 现金流量量理论：最为基基础性的的理论。2. 价值评估估理论：关于内内在价值值、净增增加值和和价值评评估模型型的理论论。折现现率和资资本资产产定价模模型。3. 风险评估估理论：项目投投资中的的敏感性性分析、资本结结构中财财务风险险与经营营风险的的衡量。4. 投资组合合理论：投资组组合中，收益是是组合平平均收益益，而风风险不是是，组合合可以降降低非系系统性风风险。5. 资本结构构理论：MM理论论、权衡衡理论等等。第四节金金融工具具与金融融市场（）一、金融融工具的的类型（20114年多多选题）1.含义义：金融融工具是是使一个个公司形形成金融融资产，同时使使另一个个公司形形成金融融负债或或权益工工具的合合约。2.证券券类金融融工具的的种类种类特点固定收益益证券指能够提提供固定定或根据据固定公公式计算算出来的的现金流流的证券券。【提示】收益与与发行人人的财务务状况相相关程度度低，除除非发行行人破产产或违约约，证券券持有人人将按规规定数额额取得收收益。【举例】债券、优先股股权益证券券收益多多少不确确定，要要看公司司经营业绩绩和公司司净资产产价值；权益益证券风风险高于于固定收收益证券券。【举举例】普普通股衍生证券券衍生品品的价值值依赖于于其他证证券；衍生证证券是公公司进行行套期保保值或者者转移风风险的工工具；企业不不应依靠靠衍生证证券投机机获利。【举例例】期权权、期货货、利率率互换合合约浮动利率率债券虽虽然利率率是浮动动的，但但规定有有明确的的计算方方法，所所以也属属于固定定收益证证券。可转换债债券是一一种期权权，属于于衍生证证券。二、金融融市场的的类型（20113年多多选题,20115年单单选题）分类标准准分类特点按交易证证券的特特征不同同货币市场场短期债债务工具具交易的的市场，交易的的证券期期限不超超过1年；货币市市场工具具包括短短期国债债、大额额可转让让存单、商业票票据、银银行承兑兑汇票等等。资本市场场资本市市场是指指期限在在一年以以上的金金融资产产交易市市场；它包括括两个部部分：银银行中长长期存贷贷市场和和有价证证券市场场；资本市市场的工工具包括括股票、公司债债券、长长期政府府债券和和长期贷贷款。分类标准准分类特点按照证券券的不同同属性债务市场场债务市场场交易的的对象是是债务工工具。股权市场场股权市场场交易的的对象是是股票。按照所交交易证券券是初次次发行还还是已经经发行一级市场场也称发行行市场或或初级市市场:是资金金需求者者将证券券首次出出售给公公众时形形成的市市场。二级市场场也称流通通市场或或次级市市场:是在证证券发行行后，各各种证券券在不同同投资者者之间买买卖流通通所形成成的市场场。按照交易易程序场内交易易市场指各种证证券的交交易所。有固定定的场所所、交易时时间和的的交易规规则。场外交易易市场没有固定定场所，而由很很多拥有有证券的的交易商商分别进进行。五、 金融市场场的功能能基本功能能：资金金融通和和风险分分配附加功能能：价格格发现、调解经经济、节节约信息息政府的货货币政策策工具：公开市市场操作作、调整整贴现率率、改变变存款准准备金率率六、资本本市场*（20114年多多选题、20116年多多选题）（一）资资本市场场效率的的意义1.有效效资本市市场的涵涵义所谓谓“有效效资本市市场”是是指市场场上的价价格能够够同步地地、完全全地反映映全部的的可用信信息。任任何投资资者都不不能获得得超额收收益。资本市场场有效的的外部标标志：信息能能充分披披露和均均匀分布布，每个个投资者者能同时时得到等等质量信信息。价格能能迅速变变化。2、资本本市场有有效的基基础条件件（任一一条件存存在）条件说明理性的投投资人假设所有有投资人人都是理理性的，会以理理性的方方式调整整自己对对股价的的估计。独立的理理性偏差差不理性但但有独立立的理性性偏差，非理性性行为就就可以互互相抵消消市场上存存在专业业投资者者套利非理性偏偏差不能能互相抵抵消时，专业投投资者会会重新配配置资产产，进行行套利交交易专业投资资者的套套利活动动，能够够控制投投机，使使市场保保持有效效。3、有效效资本市市场对财财务管理理的意义义有效资本本市场对对于公司司财务管管理，尤尤其是筹筹资决策策，具有有重要的的指导意意义。1.管理理者不能能通过改改变会计计方法提提升股票票价值管理者不不能通过过改变会会计方法法提升股股票价值值，更不不能企图图愚弄市市场。不不仅有违违职业道道德，在在技术上上也是行行不通的的。2.管理理者不能能通过金金融投机机获利实业公司司在资本本市场上上的角色色主要是是筹资者者，而不不是投资资者。3.关注注自己公公司的股股价是有有益的资本市场场既是企企业的一一面镜子子，又是是企业行行为的校校正器。4、资本本市场有有效性与与公司理理财有密密切关系系，表现现在：通过资资本市场场建立代代理关系系。股票市市场可以以检验公公司财务务目标的的实现程程度。（三）市市场的判判断标志志和验证证方法1、弱式式有效市市场（股价只只反映历历史信息息）的判断断标志和和验证方方法判断弱式式有效的的标志有关证券券的历史史信息（如价格格、交易易量等）对证券券的现在在和未来来价格变变动没有有任何影影响，证证券市场场达到弱弱式有效效。如果历史史信息对对证券的的价格变变动仍有有影响，则证券券市场尚尚未达到到弱式有有效。【提示】弱式市市场下技技术分析析无用验证方法法（股价是是否随机机变动，不受历历史价格格的影响响）（1）“随机游游走模型型”；以当日和和前一日日建立股股票收益益率序列列，如果果两者相关关系数为为接近零零，说明明前后两两天的股股价无关关，即股股价是随随机游走走的，市市场达到到弱式有有效。（2）“过滤检检验模型型”。任何利用用历史信信息的投投资策略略所获取取的平均均收益，都不会会超过“简单的的购买/持有”策略所所获取的的平均收收益，市市场达到到弱式有有效。如果证券券价格的的时间序序列存在在系统性性的变动动趋势，使用过过滤原则则买卖证证券的收收益率将将超过“简单购购买/持有”策略的的收益率率，赚取取超额收收益，则则证券市市场尚未未达到弱弱式有效效。2.半强强式有效效市场（能反映映公开信信息）的的判断标标志和验验证方法法判断标志志对于投资资人来说说，在半半强式有有效的市市场中不不能通过过对公开开信息的的分析获获得超额额利润。公开信信息已反反映于股股票价格格，所以以基本分分析是无无用的。【提示】在半强强式有效效市场下下技术分分析与基基本分析析均无用用。验证方法法（1）事事件研究究法如果超常常收益只只与当天天披露的的事件相相关，则则市场属属于半强强式有效效。（2）投投资基金金表现研研究法如果市场场半强式式有效，技术分分析、基基本分析析和各种种估价模模型都是是无效的的，各种种共同基基金就不不能取得得超额收收益。绝大部分分的金融融市场都都属于半半强势有有效。3.强式式有效市市场（居然能能反映内内幕消息息）的判断断标志和和验证方方法判断标志志无论可用用信息是是否公开开，价格格都可以以完全地地、同步步地反映映所有信信息。【提示】对于投投资人来来说，不不能从公公开的和和非公开开的信息息分析中中获得超超额利润润，所以以内幕消消息无用用。验证方法法对强式有有效资本本市场的的检验，主要考考察“内内幕者”参与交交易时能能否获得得超常盈盈利。本章总结结本章的学学习方法法主要是是读懂教教材，注注意客观观题容易易出题的的地方。要求考考生要理理解本章章的基本本内容，以便为为后面各各章打基基础。本章重点点应注意意的问题题1.综合合表达财财务目标标三种观观点的主主张、理理由和存存在的问问题；2.相关关关系人人的冲突突与协调调；3.财务务管理的的核心概概念及财财务管理理的基本本理论；4. 金金融工具具的种类类及特点点；5.金融融市场的的种类及及含义；6.有效效市场的的分类及及特征。第二章财财务报表表分析和和财务预预测本章考情情分析本章是一一个比较较重要的的章节，最近33年的平平均分数数为7分。年度题型20144年20155年20166年试卷试卷试卷和和试卷试卷和和试卷单选题1题1.5分1题1.5分2题3分分多项选择择题2题4分分1题2分分1题2分分计算分析析题0.333题5分1题8分分1题8分分1题8分分合计3.333题10.5分2题100分2题9.5分4题133分本章教材材主要变变化本章内容容与20016年年教材相相比主要要是将原原来第二二章和第第三章合合并为一一章，同同时将原原有第二二章中的的管理用用财务报报表分析析的有关关内容精精简，删删除了编编制的细细节问题题，同时时删除原原第三章章财务计计划内容容以及基基于管理理用报表表的可持持续增长长率计算算的有关关问题。第一节财财务报表表分析的的目的与与方法一、财务务报表分分析的目目的现代财务务报表分分析一般般包括：战略分分析、会会计分析析、财务务分析和和前景分分析4个维度度。二、财务务报表分分析的方方法（一）比比较分析析法1.比较较分析法法的分析析框架与本企企业历史史比(趋势分分析) 与与与同类类企业比比(横向) 计划预预算比(预算差差异分析析) 2.比较较的内容容（1）比比较会计计要素的的总量（2）比较较结构百百分比（3）比较较财务比比率（二）因因素分析析法（20116年、20113年、20111年计计算题、20009年综综合题）依据财务务指标与与其驱动动因素之之间的关关系，从从数量上上确定各各因素对对指标影影响程度度的一种种方法。1.连环环替代法法的应用用设Faa×b×c基数（过过去、计计划、标标准）: F00 a0×b0×c0实际数：F1 a1×b1×c1实际与基基数的差差异：FF1 - F0计算步骤骤:分析步骤骤：（1）确确定分析析对象（财务指指标），比较较其实际际数额和和标准数数额，并并计算两两者的差差额；（2）确确定该财财务指标标的驱动动因素，即根据据该财务务指标的的形成过过程(此部分分题目中中会给出出），建建立财务务指标与与各驱动动因素之之间的函函数关系系模型；（3）确确定驱动动因素的的替代顺顺序；(此部分分题目中中一定会会给出）（4）按按顺序计计算各驱驱动因素素脱离标标准的差差异对财财务指标标的影响响。2.简化化的差额额分析法法(不适用用于加法法类，只只适用于于乘法类类，熟记记连环替替代法可可不记此此内容）a因素的的影响：（a1-a0）×b0×c0b因素的的影响：a1×（b1-b0）×c0c因素的的影响：a1×b1×（c1-c0）三、财务务报表分分析的局局限性(一般了了解)1.财务务报表本本身局限限性：没没有披露露全部信信息、存存在会计计估计误误差、会会计政策策的自由由选择2.财务务报表可可靠性的的问题：各种异异常、失失范、资本利利得金额额大（出出售长期期资产、债务重重组）。3.比较较基础问问题第二节财财务比率率分析（）（1）指指标计算算规律母子率：指标名名称中前前面提到到的是分分母，后后面提到到的是分分子。比比如资产产负债率率；分子比率率：指标标名称中中前面提提到的是是分子。比如现现金流量量比率。（2） 指标计算算应注意意问题针对时点点数指标标，有三三种选择择：年初初年末的的平均数数、各月月的平均均数、使使用期末末数（简简化做法法），考考试时根根据题目目要求来来计算，如果没没有给出出要求，原则上上应按平平均数计计算。（3） 特殊指标标现金流量量比率和和现金流流量债务务比，分分母中的的债务总总额采用用期末数数，因为为实际需需要偿还还的是期期末金额额，而不不是平均均金额。一、短期期偿债能能力比率率（20114年计计算题，20113、20110、20009年单单选题）健康成长长的公司司：经营营活动的的现金流流量 +（销售售好，回回笼好，利润好好）投资活动动的现金金流量 -（增增加固定定资产投投资）筹资活动动的现金金流量±±（一）指指标计算算需注意意的问题题2.一般般情况下下：流动动比率>>速动比比率>现金比比率3.现金金流量比比率计算算需注意意的问题题现金流量量比率经营活活动现金金流量净净额÷流流动负债债【提示11】该比率率中的现现金流量量采用经经营活动动产生的的现金流流量净额额。【提示22】该比率率中的流流动负债债采用期期末数，因为实实际需要要偿还的的是期末末金额，而非平平均金额额。（二）指指标的分分析1.营运运资本指标计算算营运资本本流动资资产-流动负负债长期资资本-长期资资产分析结论论营运资本本的数额额越大，财务状状况越稳稳定。营运资本本分析的的缺点:营运资本本是绝对对数，不不便于不不同历史史时期及及不同企企业之间间的比较较。实务中很很少直接接使用营营运资本本作为偿偿债能力力指标。营运资本本的合理理性主要要通过短短期债务务的存量量比率（即流动动、速动动和现金金比率）评价。2. 流动比率率一般认为为2比较合合适，但但现在许许多成功功企业的的流动比比率都低低于2。3.速动动比率（1）分分析标准准的问题题:不同行行业的速速动比率率有很大大差别。采用大量量现金销销售的商商店，几几乎没有有应收款款项，速速动比率率大大低低于1很正常常。相反，一一些应收收款项较较多的企企业，速速动比率率可能要要大于11。（2）影影响可信信性重要要因素：应收账账款的变变现能力力。4.现金金比率现金比率率货币资资金/流动负负债5.现金金流量比比率更具说服服力。一方面它它克服了了可偿债债资产未未考虑未未来变化化及变现现能力等等问题，另一方面面实际用用以支付付债务的的通常是是现金，而不是是其他可可偿债资资产。（三）影影响短期期偿债能能力的其其他因素素1.增强强短期偿偿债能力力的表外外因素（1）可可动用的的银行贷贷款指标标：不反反映在财财务报表表中，但但会在董董事会决决议中披披露；（2）可可以很快快变现的的非流动动资产：企业可可能有一一些非经经营性长长期资产产可以随随时出售售变现，而不出出现在“一年内内到期的的非流动动资产”项目中中；（3）偿偿债能力力的声誉誉：声誉誉好，易易于筹集集资金。2.降低低短期偿偿债能力力的表外外因素（1）与与担保有有关的或或有负债债：如果果它的金金额较大大并且很很可能发发生（2）经经营租赁赁合同中中的承诺诺付款：很可能能是需要要偿付的的义务（3）建建造合同同、长期期资产购购买合同同中的分分期付款款。二、长期期偿债能能力比率率1.总债债务存量量比率-资本结结构衡量量指标资产负债债率、产产权比率率、权益益乘数和和长期资资本负债债率都是是总债务务存量比比率。2.产权权比率和和权益乘乘数产权比率率和权益益乘数是是资产负负债率的的另外两两种表现现形式，和资产产负债率率的性质质一样。资产负债债率、权权益乘数数（资产产/权益）、产权权比率（负债/权益）三个指指标同方方向变动动。3.总债债务流量量比率-付息能能力指标标4. 现金流量量与债务比比率：经营营活动现现金流量量净额与与债务总总额的比比率。【提示】该比率率中的债债务总额额采用期期末数，因为实实际需要要偿还的的是期末末金额，而非平平均金额额。5. 其他影响响长期偿偿债能力力的因素素（表外外因素）（1）长长期租赁赁（租赁赁量大、期间长长、经常常性）（2）债务务担保（3）未决决诉讼（4）或有负负债三、营运运能力比比率（一）计计算特点点（二）指指标计算算与分析析时应注注意的问问题1.应收收账款周周转率（1）营营业收入入的赊销销比例问题计算时应应使用赊赊销额而而非营业业收入。外部分分析人员员无法取取得数据据，只好好使用营营业收入入计算。（2）应应收账款款年末余余额的可可靠性问问题；可以使用用年初年年末的平平均数、多个时时点的平平均数，以减少少季节性性、偶然然性或人人为因素素的影响响。（3）应应收账款款的坏账账准备问问题；如果坏账账准备的的金额较较大，应应进行调调整，或或使用未未计提坏坏账准备备的应收收账款计计算（附附注获取取）。（4）应应将应收收票据（商业票票据的存存在）纳入应应收账款款周转率率的计算算；（5）应应收账款款周转天天数不是是越短越越好。（不利于于扩大销销售）（6）应应收账款款分析应应与销售售额分析析、现金金分析联联系起来来。2.存货货周转率率3.非流流动资产产周转率率：反应非非流动资资产的管管理效率率，主要要用于投投资预算算和项目目管理分分析，用用以确定定投资与与竞争战战略是否否一致，收购与与剥离政政策是否否合理。4.资产产周转率率的驱动动因素总资产周周转率的的驱动因因素分析析，通常常可以使使用“资资产周转转天数”或“资资产与收收入比”指标，不使用“资产周周转次数数”。因因为各项项资产周周转次数数之和不不等于总总资产周周转次数数。关系公式式总资产周周转天数数各项资资产周转转天数总资产与与营业收收入比各项资资产与营营业收入入比四、盈利利能力比比率指标及计计算驱动因素素分析营业净利利率净利润润÷营业收收入×1100%营业利润润率的变变动，是是由利润润表的各各个项目目变动引引起的。资产净利利率净利润润÷总资产产×1000%杜邦分析析体系权益净利利率净利润润÷股东权权益×1100%杜邦分析析体系五、市价价比率（20112年单单选题）（一）指指标计算算市盈率每股收益益普通股股东净利利润÷流通在在外普通通股加权权平均股股数市盈率每股市市价/每股收收益市净率每股净资资产（每每股账面面价值）普通股股股东权权益÷流通在在外普通通股数市净率（市账率率）每股市市价/每股净净资产市销率每股营业业收入营业收收入÷流通在在外普通通股加权权平均股股数市销率每股市市价÷每股营营业收入入注意：普普通股东东净利润润和每股股账面价价值中需需减去优优先股的的权益六、杜邦邦分析体体系（20116计算算题、220099年单选选题）（一）杜杜邦体系系的分解解权益净利利率营业净净利率××总资产产周转次次数×权权益乘数数盈利能能力比率率×营运能能力比率率×长期偿偿债能力力比率营业净利利率反映映利润表表、权益益乘数反反映资产产负债表表，总资资产周转转次数连连接两表表。（二）杜杜邦分析析体系的的基本框框架反映内容利用的指指标可采用的的模式解释经营战略总资产净净利率（营业净净利率、总资产产周转次次数）1.“高高盈利、低周转转”2.“低低盈利、高周转转”【提示】反向搭搭配采用何种种模式，是企业业根据外外部环境境和自身身资源做做出的战战略选择择。因此，仅仅从营业业净利率率的高低低并不能能看出业业绩好坏坏，把它它与总资产周周转次数数系起来来考察企企业经营营战略。真正重重要的，是两者者共同作作用而得得到的总总资产净利率。财务政策权益乘数数（财务杠杠杆）1.低经经营风险险、高财财务杠杆杆2.高经经营风险险、低财财务杠杆杆【提示】反向搭搭配在总资产产净利率不不变的情情况下，提高财财务杠杆杆可以提提高权益益净利率率，但同同时也会会增加财财务风险险。总资产净净利率与与财务杠杠杆负相相关，共共同决定定了企业业的权益益净利率率。企业业必须使使其经营营战略和和财务政政策相匹匹配。（四）传传统杜邦邦分析体体系的局局限性1.计算算总资产产净利率率的“总总资产”与“净净利润”不匹配配。总资产为为全部资资产提供供者享有有，而净净利润是是专门属属于股东东的，两两者不匹匹配。2.没有有区分经经营活动动损益和和金融活活动损益益。3.没有有区分金金融负债债与经营营负债。（五）管管理用财财务报表表（以往考考试分数数比较多多，今年年教材简简化了相相关内容容）.基本本框架总体思路路区分经营营活动和和金融活活动资产负债债表区分经营营资产和和金融资资产、经经营负债债和金融融负债利润表区分经营营损益和和金融损损益现金流量量表区分经营营活动现现金流量量和金融融活动现现金流量量2.管理理用资产产负债表表区分经营营资产和和金融资资产、经经营负债债和金融融负债，所有者者权益不不变。经营性资资产和负负债，是是指在销销售商品品或提供供劳务的的过程中中涉及的的资产和和负债。金融性资资产和负负债，指指在筹资资过程中中或利用用经营活活动多余余资金进进行投资资的过程程中涉及及的资产产和负债债。基本等式式：净经营资资产经营资资产-经营负负债净经营资资产净金融融负债+股东权权益净金融负负债金融负负债-金融资资产(一般默默认金融融负债大大于金融融资产）3.管理理用利润润表（1）区区分经营营损益和和金融损损益金融损益益是指金金融负债债利息与与金融资资产收益益的差额额，经营营损益是是指除金金融损益益以外的的当期损损益。（2）管管理用利利润表的的基本公公式净利润经营损损益-金融损损益税后经经营净利利润-税后利利息费用用3.税后后经营净净利润确确定的两两种方法法4、管理理用现金金流量表表区分经营营现金流流量和金金融现金金流量经营现金金流量（实体现现金流量量）经营现金金流量，即实体体现金流流量，代代表了企企业经营营活动的的全部成成果，是是“企业业生产的的现金”。企业业的价值值决定于于未来预预期的实实体现金金流量。【理解】经营现现金流量量是指企企业因销销售商品品或提供供劳务等等营运活活动以及及与此相相关的生生产性资资产投资资活动产产生的现现金流量量；融资现金金流量（实体现现金流量量的去向向）（1）债债务现金金流量是与与债权人人之间的的交易形形成的现现金流，包括支支付利息息、偿还还或借入入债务，以及金金融资产产购入或或出售。（2）股股权现金金流量是与与股东之之间的交交易形成成的现金金流，包包括股利利分配、股份发发行和回回购等。【链接】教材第第8章概念念：实体体现金流流量是企企业全部部现金流流入扣除除成本费费用和必必要的投投资后的的剩余部部分，它它是企业业一定期期间可以以提供给给所有投投资人（包括股股权投资资人和债债权投资资人）的的税后现现金流量量。5.现金金流量的的确定（1）剩剩余流量量法（从从实体现现金流量量的来源源分析）（2）融融资现金金流量法法（从实实体现金金流量的的去向分分析）实体现金金流量股权现现金流量量+债务现现金流量量债务现现金流量量税后利利息-新借债债务本金金（或+偿还债债务本金金）税后利利息-净债务务增加股权现现金流量量实体现现金流量量-债务现现金流量量（1）如如果实体体现金流流量是负负数，企企业需要要筹集现现金，其其来源有有：出售金金融资产产；借借入新的的债务；发行行新的股股份。（2）如如果实体体现金流流量是正正数，有有5种使用用途径：向债权权人支付付利息（注意，对企业业而言，利息净净现金流流出是税税后利息息费用）；向债权权人偿还还债务本本金，清清偿部分分债务；向股东东支付股股利；从股东东处回购购股票；购买金金融资产产。二、管理理用财务务分析体体系（二）权权益净利利率的驱驱动因素素分解权益净利利率净经营营资产净净利率+（净经经营资产产净利率率-税后利利息率）×净财财务杠杆杆净经营营资产净净利率+杠杆贡贡献率（经营差异异率×净净财务杠杠杆）注意：净净经营资资产净利利率中的的净利不不是净利利润，而而是税后后经营净净利润FA+（A-BB）×C利用连环环替代法法测定：基数:F0A0+（A0-B0）×C00 （1） A1+（A1-B0）×C00 （2） A1+（A1-B1）×C00 （3） A1+（A1-B1）×C11 （4）（2）-（1）：由由于净经经营资产产净利率率（A）变动动对权益益净利率率的影响响（3）-（2）：由由于税后后利息率率（B）变动动对权益益净利率率的影响响（4）-（3）：由由于净财财务杠杆杆（C）变动动对权益益净利率率的影响响第三节 财务预测测的步骤骤和方法法一、财务务预测的的含义和和基本步步骤狭义的财财务预测测仅指估估计企业业未来的的融资需需求广义的财财务预测测包括编编制全部部的预计计财务报报表。基本步骤骤（4）：预测销销售估计经经营资产产和负债债、估计费费用和留留存收益益估计所所需融资资。二、财务务预测的的方法（一）销销售百分分比法1.基本本原理根据资产产负债表表和利润润表有关关项目与与营业收收入之间间的依存存关系预预测资金金需要量量。2.假设设前提假设相关关资产负负债与营营业收入入之保持持稳定的的百分比比。可以使用用通用财财务报表表数字估估计，也也可以使使用经过过调整的的管理用报表数据据预测，通常假假设各项项经营资资产和经经营负债债与销售售额保持持稳定的的百分比比关系，即净经经营资产产周转率率不变。3.融资资顺序动用现现存的金金融资产产；增增加留存存收益；增加加金融负负债；增加股股本。4.总额额法预计需要要外部融融资额融资总总需求-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加5.增加加额法预计需要要外部融融资额增加的的经营资资产-增加的的经营负负债-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加增加的的营业收收入×（经营资资产销售售百分比比-经营负负债销售售百分比比）-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加留存收益益增加=预计销销售额×计划划营业净净利率××（1-股利支支付率）6.缺点点简单粗略略、假定定稳定的的百分比比可能与与事实不不符、计计划营业业净利率率涵盖借借款利息息的增加加不尽合合理（二）回回归分析析法（线线性函数数分析）（三）计计算机预预测（1）使使用“电电子表软软件”；（2）使使用交互互式财务务规划模模型；（3）使使用综合合数据库库财务计计划系统统。第四节增增长率与与资本需需求的测测算（）一、内含含增长率率的测算算（ 220144年多选选题、220088年多选选题、220133年计算算题）（一）外外部融资资销售增增长比公式推导导：利用用增加额额法的公公式两边边均除以以新增营营业收入入得到。增加额法法预计需要要外部融融资额增加的的营业收收入×经经营资产产销售百百分比-增加的的营业收收入×经经营负债债销售百百分比-可动用用金融资资产-预计销销售额××预计税后后经营净净利率××(1-预计股股利支付付率)通常假设设可动用用金融资资产为00，两边边同除以以增加的的营业收收入。外部融资资销售增增长比经营资资产销售售百分比比-经营负负债销售售百分比比- （预预计销售售额÷增加的的营业收