2020年4月私募基金月报：行稳致远维持谨慎配置.docx

1 . 行业要闻5.私募基金发行与备案情况51.1 私募基金发行情况5私募备案情况72 . 私募基金业绩回顾8市场行情回顾82.1 私募业绩总体回顾9股票策略型私募基金业绩表现92.2 固定收益型私募基金业绩表现10其他类型私募基金业绩表现112.2.1 相对价值策略私募基金业绩表现11管理期货策略私募基金业绩表现112.2.2 宏观策略私募基金业绩表现12组合基金策略私募基金业绩表现123 .私募基金投资策略135. 风险提示13表4债券基金策略私募基金表现居前的产品近1年基金名称管理公司基金经理成立日拿特固收7号拿特资管任毅2018/11/19汇安投资稳赢一号汇安投资-一2018/6/29茁安稳健成长2号茁安投资2017/11/24悦达醴泉悦昇4号悦达醴泉熊磊2018/2/27景唐稳盈3号景唐投资陈春林2016/9/21璞琢汇财2期璞琢资产-2016/10/9维引钱塘固收增强维引资本杨林涛、韩金伶2018/12/13海楚正金6号海楚资产刘颉2019/4/17堪容多策略稳健一期博容投资-一2016/11/1中睿合银稳健1号西藏中睿合银刘睿、郑淼2017/6/29资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日注：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外，为 公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.5其他类型私募基金业绩表现相对价值策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至2020年4月底，相对价值策略私募产品存续且满足净 值披露要求的共约745只。从统计上来看,4月表现最好的产品收益率到达了 24.29%,表 现居前的五只产品平均收益率为17.14%。近1年排名靠前的产品为奔石善盈、上海揽旭 智能3号、鸣熙量子二号。表5相对价值策略私募基金表现居前的产品资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日近1年基金名称管理公司基金经理成立日奔石善盈上海骏胜资产杨志成2017/5/3上海揽旭智能3号揽旭投资张卫东2018/5/24鸣熙量子二号鸣熙资产张祥方2018/1/8靖奇金牛思锐靖奇投资范思奇2016/10/18天添市场中性1号天添资产叶生伟2019/3/6注：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外，为 公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。352管理期货策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，管理期货型私募产品截至2020年4月底存续并满足净值 披露要求的共1191只。从统计上来看，4月表现最好的产品收益率到达了 68.26%,表 现居前的五只产品平均收益率为54.74%o近1年来业绩表现靠前的产品为大凡私募基 金1号、林晟投资、泽星1号等。表6管理期货策略私募基金表现居前的产品近1年基金名称管理公司基金经理成立日大凡私募基金1号大凡投资-2016/8/29林晟投资林晟投资一2014/2/24泽星1号航景星和资产-2018/2/8缘起-天福1号CTA厦门缘起林新鲸2017/4/6蕴空1期蕴空投资胡文学2014/1/6资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日注：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外，为 公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.5.3 宏观策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，宏观策略型私募产品截至2020年4月底存续并满足净值 披露要求的共313只，从统计上来看，4月表现最好的产品收益率到达了 29.16%,表 现居前的五只产品平均收益率为24.90%。近1年收益率排名靠前的产品为维万投资宏 观对冲二号、兆信飞翔5号、聚联汇多策略1号。表7宏观策略私募基金表现居前的产品近1年基金名称管理公司基金经理成立日维万投资宏观对冲二号维万投资郝朝阳2019/3/4兆信飞翔5号兆信资产2019/4/18聚联汇多策略1号芬德资本-2017/11/29优素片叶1号优素资产李灵活2007/1/4泓湖稳宏宏观策略泓湖投资梁文涛2016/11/9资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日注1：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外， 为公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.5.4 组合基金策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，组合基金策略型私募产品截至2020年4月底存续并满足净 值披露要求的共453只。从统计上来看，4月表现最好的产品收益率到达了 23.32%,表 现居前的五只产品平均收益率为16.54%。近1年表现靠前的产品为恒昇FOF精选一号、 博孚利CTA-FOF5号、磐耀FOF二期等。表8组合基金策略私募基金表现居前的产品资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日近1年基金名称管理公司基金经理成立日恒昇FOF精选一号广东恒昇-2018/9/18博孚利CTA-FOF5号博孚利何阳阳2017/6/1磐耀FOF二期磐耀资产辜假设飞2016/8/24金塔灵活配置FOF增强金塔投资王志强、沈航2016/9/29东航金融-CTA精英孵化东航金控范天晖2015/1/5注1：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外, 为公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。4 .私募基金投资策略股票市场：海通策略团队在市场的核心矛盾是基本面报告中指出：应对策略： 行稳致远。震荡蓄势，为3浪上涨做准备。我们一直提出，上证综指19年2440点=05 年998点，2440点是A股第六轮牛市的起点，牛市有三个逻辑：牛熊周期轮回、企业 盈利见底回升、大类资产偏向股市，这次疫情不改牛市趋势，但改变了牛市节奏。短期 看，自319以来反弹已经较为充分，目前国内基本面数据较弱，市场已进入回撤阶段。 诱导A股下跌因素包括：一是美欧股市反弹较为充分，类似A股2月底3月初，回补充 分后可能下跌回撤，从而拖累A股表现，二是美国商务部出台声明全面封锁华为在全球 采购芯片，中美贸易再现噪音恐拖累市场风险偏好。行稳致远，步步为营。4月17日 中共中央政治局会议召开显示国内政策将继续加码内需方向，重点是新基建和消费。借 鉴历史，3浪期间行业表现分化源自利润增速分化，新时代产业方向是信息化服务化， 科技+券商将是这次牛市的主导产业。本期股票多头策略给予标准偏低配置建议。债券市场：海通债券团队在MLF缩量价平,债市利好有限报告中指出：资金波 动加大，债市利好有限。随着债市短期超调和阶段性利空落地，上周后半周债市开始回 暖。展望5月后半月及6月，我们认为仍需多一分谨慎。从资金利率看，非银债市杠杆 有所增加提升了隔夜资金需求，互换利率、shibor短期也降不动了，资金利率继续下探 动力缺乏，后续或加大波动。从配置力量看，外资债市配置力量依然较高；信托新规将 促进信托资金非标转标，但由于总体规模受影响，对债市贡献有限；银行购债增速放缓， 表内资金受限于国债和地方债供给压力。从债市牛转熊的三个领先信号来看，隐含税率 还较为平安，但30年国债成交量占比和R001成交量占比均在4月释放牛尾信号。总 体来看，基本面减分，资金面平分，政策面平分，5、6月债市处于牛市和熊市的转换期， 短债优于中长债。本期债券市场给予标准偏低配置。商品市场：海通期货研究团队在报告挑战年线，红5月能否期待中指出：5月 供给回升和需求疲软仍将影响大宗。4月份，受疫情影响，全球避险情绪上升，工业品 受冲击严重，Wind商品指数下降。预计5月在供给回升、需求缓慢复苏仍将影响大宗 商品。钢：需求回暖，但供给扩大，钢价窄幅震荡；铜：需求缓慢回升，价格弱势上行； 金：避险情绪较高，金价高位震荡；原油：后疫情时期，虽供大于求，复工复产需求回 暖，油价探底升。本期管理期货策略产品维持标准配置。表9资产配置建议资料来源：海通证券研究所 注：标红数据为本期调整数据壬口福利份、）开u怵寸至策略类型1 权重策略类型权重策略类型权重股票多头20%股票多头15%股票多头15%固定收益20%固定收益15%固定收益15%市场中性25%市场中性20%市场中性20%管理期货20%管理期货20%管理期货15%现金策略15%现金策略30%现金策略35%.风险提不本报告业绩回顾局部是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成 投资建议；投资建议局部，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。图目录图1私募基金总体发行情况6图2私募基金单月产品发行策略分布 6图3私募基金过去一年产品发行策略分布6图4私募证券管理人备案情况7图5私募证券基金备案情况7图6备案私募证券基金管理规模情况7图72020年4月市场行情回顾（单位:%） 8图82020年4月份股票私募与公募股混基金收益率分布（单位：%） 10表目录表12020年4月私募基金收益率表现9表2今年以来私募基金收益率总体回顾 9表3股票策略私募基金表现居前的产品 10表4债券基金策略私募基金表现居前的产品11表5相对价值策略私募基金表现居前的产品 11表6管理期货策略私募基金表现居前的产品 12表7宏观策略私募基金表现居前的产品 12表8组合基金策略私募基金表现居前的产品 12表9资产配置建议131.行业要闻> 第三家外资巨头出手富达国际申请公募基金牌照今年4月1日起，公募基金正式取消外资持股比例限制，多家海外资管巨头随后开始 递交设立公募基金公司的申请。继贝莱德、路博迈两家外资机构之后，富达国际也正式 上报了公募牌照申请。证监会网站的最新信息显示，富达亚洲控股私人于5月19日上报的公募基 金管理公司设立资格审批材料被接收。富达国际正式向证监会提交外商独资公募基金牌 照申请，标志着富达国际在向公募基金资产管理公司的全面战略转型中迈出了重要一步。 获批之后，富达国际将有机会在中国开展独资公募基金业务，为个人投资者提供投资解 决方案，也为机构投资者提供资产管理服务。富达国际于1969年成立，原为1946年于波士顿成立的富达投资的国际投资部门。富 达国际于1980年从美国的富达投资独立。截至2020年3月31日，富达国际旗下管理客户 总资产3710亿美元。富达国际在2017年成为首家获得外商独资企业私募证券投资基金管 理业务资格的外资资管公司，目前已经发行了多只在岸权益和固定收益投资产品。（来源： 证券时报）> 资金信托回归私募根源提速我国信托行业存在一定程度的“刚性兑付”文化，低风险、高收益、基本刚性兑付， 让信托业在短短数年之内，成为资产管理大户。近日，银保监会发布了信托公司资金 信托管理暂行方法（征求意见稿），信托资管业务新规已初步成形。方法规定，资金信 托是买者自负的私募资管业务。任何机构和个人参与任何资金信托，都要依法识别、管 理并承当投资风险。信托公司应当确保资金信托风险等级与投资者风险承受能力等级相 匹配，打破刚性兑付。方法还要求资金信托的募集方式为面向合格投资者非公开发行方 式，而每个合格投资者的投资起点金额应当符合资管新规的要求，由此方法相应提升了 集合资金信托计划的合格投资者门槛。（来源：中国证券报）> 外资私募渠道拓展临挑战成长缓慢三年多之前，外资私募在期待和欢呼中进入中国。这三年多，市场跌宕起伏，而外 资私募群体未能融入，而显得“太安静二外资私募在很多方面并不具备优势：核心投研 团队在海外，调研、沟通都不方便；产品没有与本土私募策略上形成差异；对中国资金 属性的要求不是很清楚，不够接地气；业绩没有明显优势。从数据来看，外资私募进入中国市场将近四年，其优势未能真正发挥，知名度不高， 市场表现也不活跃。截至5月6日，26家外资私募中有22家发行了产品。元胜投资规模最 大,超过20亿，备案产品7只。其次是瑞银资管，管理规模1020亿，已备案产品15只。 其它外资私募规模均在10亿以下，有的注册备案两年多仅有1只产品备案，规模不到1亿。 （来源：中国基金报）2.私募基金发行与备案情况2.1 私募基金发行情况2020年4月新发私募基金962只，较上月下降61.46%。受疫情影响，2月份延缓发行 的基金集中在3月份发行，4月私募基金发行量逐渐恢复正常水平，但与19年同期相比新 发数量下降43.81%。不过私募基金产品的发行数量或受到统计不完全的影响。图1私募基金总体发行情况寸ooeoe coooeoe eooeoe ooeoCXJ esse 二 65C 0L68CM 6068CM 806 L0CJ Z065CM 9065C 9065。 寸 068CM寸ooeoe coooeoe eooeoe ooeoCXJ esse 二 65C 0L68CM 6068CM 806 L0CJ Z065CM 9065C 9065。 寸 068CM资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据微至2020年4月30 口从私募基金发行的策略分布来看，剔除未有明确分类的其他策略基金，受疫情影响, 央行通过多种手段释放流动性推升债市整体上行，固定收益策略产品发行量占比上升， 而股票策略类产品发行量占比那么有所回落，其余各策略基金发行量占比基本维持稳定。图2私募基金单月产品发行策略分布201905 201906 201907 201908 201909 201910 201911 201912 202001202002 202003 202004100% -I90% -80% -70% - - - - - -o%2019041-股票策略 2-宏观策略 ,3-管理期货 4-事件驱动 5-相对价值策略 ,6-固定收益策略 7-组合基金 8-复合策略资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日从过去一年私募基金产品发行的策略分布来看，股票策略产品占比约72.16%,止匕外, 复合策略和固定收益策略占比也较高，占比分别为7.73%和7.19%。而事件驱动策略占 比缺乏1%。由于不完全统计及分类原因，统计结果与实际情况或存在一定差异。图3私募基金过去一年产品发行策略分布 1-股票策略2 .宏观策略3-管理期货 4.事件驱动5相对价值策略 6-固定收益策略7.组合基金 8-复合策略资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日2.2私募备案情况根据基金业协会发布的最新信息，截止2020年4月底，备案私募证券管理人共8887 家，较上月增加了2家，环比上升0.02%,与去年同期相比下降了0.45%。图4私募证券管理人备案情况备案私募证券管理人（家，左轴）环比增速（右轴）1000090008000700060005000400030002000100008927 8891 8875 8868 8859 8854 8855 8874 8857 8853 8863 8885 8887ilium mu-1%-3%r -5%寸。eoe coooOJoe a。 esse 二 633 0L63C 6063。 8O6OCM Z063。 9063。 9060。 寸 060。5%-3%-1%资料来源：中国基金业协会，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日2020年4月底备案私募证券基金数量44277只，较上月增加0.36%,较去年同期增加17.49%o图5私募证券基金备案情况备案私募证券基金（只，左轴） 环比增速（右轴）46000440004200040000 -380003768590 385383600044117 44277r 0%39197 39613 -8-°997 41399 42020 42614r 5%-4%- 4%-3%-3%2%-2%1%卜1%寸。68CXJ寸。CM。 co。 5。昼 eose 二 657 0L63CM 6068CM 8O6OCM ZO6OC 90637 9。63。30000 n5000 -20000 -15000 -10000 -25000 ；23§56 23430 23300 24035 23566 23527 24669 24463 24503 25094 252886 3寸。CM。、 co。、。 eooeoe aoeoe eooe 二 60。0L68CXJ 606L0C 8060。Zo63e 9068C 9060。 -060。资料来源：中国基金业协会，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日2020年4月底备案私募证券基金管理规模2.62万亿元，较上月增加0.41%,较去年 同期增加11.32%。图6备案私募证券基金管理规模情况备案私募证券基金管理规模（亿元，左轴） 环比增速（右轴）15%12%9%6%3%0%-3%资料来源：中国基金业协会，海通证券研究所，数据截至2020年4月30日3.私募基金业绩回顾市场行情回顾股票市场：2020年4月，在海外多国疫情出现缓和、海外市场持续反弹、全球风险 偏好逐渐回升的背景之下，A股表现良好，同时国务院金融稳定开展委员会召开会议， 提出了更多支持中小微和民营企业的要求，也提振了市场信心，全月A股整体表现为震 荡上扬。其中，多个行业和主题表现突出，例如：1）国内政策助推5G、物联网、人工 智能、工业互联网等新型基建投资，呼吁加快5G基站建设进度，5G领域相关板块表现 强势；2）国家近日密集推出包括降低门票价格在内的一系列旅游产业促进政策，外加 五一假期的临近，旅游行业有望迎来复苏，相关个股表现突出；3）随着全球疫情趋缓， 消费有望复苏，北上资金持续流入白酒行业，市场再度展现“喝酒”行情；4）在复产、 复工的推动下，建材行业全月也获得了不错的表现。整体上，截至4月30日，上证综指 收于2,860.08点，全月上涨3.99%,深证成指收于10,721.78点，全月上涨7.62%。风格 方面，成长表现优于价值。代表指数中，全月上证50上涨6.42%,中证100上涨595%, 沪深300上涨6.14%,中证500上涨6.20%,创业板指上涨10.55%。行业方面，全月30 个中信一级行业中25个行业上涨，其中消费者服务、电子、电力设备及新能源、食品饮 料和国防军工表现居前，全月分别上涨16.25%、11.77%、8.59%、8.59%和8.49%,相反 地，纺织服装、综合金融、煤炭、农林牧渔和商贸零售排名靠后，全月分别下跌3.42%、 1.92%、 0.50%、 0.45%和0.11%。债券市场：3月末开始，国内宽松力度加码，主要政策包括逆回购降息、超储利率 降息、定向降准、增加再贷款再贴现额度等，翻开了短端利率的下行空间。4月，债市 情绪高涨，牛陡行情延续。具体来看，截至4月30日，1年期和10年期国债到期收益率分 别为1.15%和2.54%,相较上月末,短端下行54BP,长端下行5BP； 1年期和10年期国 开债到期收益率分别为1.19%和2.82%,相较上月末，短端下行66BP,长端下行13BP, 短端表现显著优于长端。信用债方面，到期收益率跟随利率债下行，等级利差有所扩大。 主要指数中，全月中债总净价总值指数上涨1.28%,中债国债总净价指数上涨1.00%, 中债金融债总净价指数上涨1.53%,中债企业债总净价指数上涨0.51%。转债方面，受 股市推动，全月中证转债指数上涨0.97%。商品市场：4月份商品市场整体上涨，南华商品指数上涨3.21%。其中南华金属和南 华贵金属表现较佳，4月份分别上涨6.98和5.66%,农产品和能化产品价格那么与上月末基 本持平，收益率分别为0.06%和-0.56%。图7 2020年4月市场行情回顾（单位：）指数代码指数名称4月涨跌幅今年以来涨跌幅近52周波动率（日）000300.SH沪深3006.144(4921.18000016.SH上证506,42-£1S.91000905.SH中证5006.201自2£.31399005.SZ中小板指89768526.84399006.SZ创业板指10.551J.092?.40CBA00301.CS中债总财富1k511185CBA02701.CS中债信用债总财富057277054NH0100.NHF南华商品32i1.861；.60NH0200.NHF南华工业品3.55 -1,；.961.09NH0300.NHF南华农产品0.069811.01NH0400.NHF南华金属6981(391E.71NH0500.NHF南华能化-056 741E.40NH0600.NHF 赞科来凉:wind,、南空贵金属W 每通证券研九力I,数据5 或至202d66I年4月3d-1T33卜521.753.1 私募业绩总体回顾2020年4月，A股表现良好，上证综指全月上涨3.99%。所有策略中股票策略（包含 股票多头和股票多空）表现居前，4月平均收益率为5.50%,而管理期货策略部业绩分化 较大，标准差为7.27%。从收益为正比例来看，组合基金和股票策略表现较好，有约87% 的产品收益都为正。表1 2020年4月私募基金收益率表现资料来源：wind,海通证券研究所，数据截至2020年4月30日策略类型平均数最小数中位数最大数标准差收益为正 比例股票策略5.50%-46.98%5.09%64.88%6.04%87.27%固定收益1.18%-34.29%0.66%27.63%3.59%80.15%相对价值1.60%-11.06%1.23%24.29%2.68%80.27%管理期货0.50%-70.59%0.13%68.26%7.27%52.48%宏观策略3.47%-30.36%3.65%29.16%5.88%76.68%组合基金2.90%-9.57%1.83%23.32%3.60%87.64%今年以来，管理期货表现较好，收益率为6.65%,但值得注意的是，管理期货内部 业绩分化也相对较大，标准差到达20.22%。从收益为正比例上来看，固定收益策略表现 优异，今年以来有87.18%的产品的收益都为正。表2今年以来私募基金收益率总体回顾资料来源：wind,海通证券研究所，数据截至2020年4月30日策略类型平均数最小数中位数最大数标准差收益为正 比例股票策略5.48%68.46%4.58%180.18%15.62%66.70%固定收益4.18%-34.02%2.90%55.74%7.08%87.18%相对价值5.06%-74.14%5.55%71.31%8.34%84.69%管理期货6.65%-93.76%5.38%178.89%20.22%70.55%宏观策略5.24%-23.82%2.10%69.63%16.01%60.80%组合基金4.61%-17.76%3.83%103.10%8.40%83.29%股票策略型私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至4月底，存续且满足净值披露统计要求的股票策略私 募基金共有9905只。从产品收益分布来看，4月份私募股票策略产品收益主要集中于 -3%16%之间，收益位于该区间的产品占比约93.47%；公募主动股混基金绝大多数产 品收益集中于0%-14%之间，占比约98.72%O整体来看，4月份私募股票策略型产品略 微呈现正偏态分布，而公募基金那么呈现形分布，且收益率分布更为集中。由于私 募在投资策略上相对于公募较为灵活，因此私募与公募收益分布存在一定差异。私募基 金4月平均收益率为5.50%,而公募基金平均收益率为6.11%o从统计上来看，4月份表现最好的股票策略型私募基金收益率到达了 64.88%,表现 居前的十只产品平均收益率为51.20%。近1年来排名靠前的产品为斌诺启航2号B、 赛亚美纯A、思考三十六号等。表3股票策略私募基金表现居前的产品资料来源：私募排排网，海通证券研究所，数据截至2020年4月30 口近1年基金名称管理公司基金经理成立日斌诺启航2号B斌诺资产2018/1/22赛亚美纯A赛亚资本罗伟冬2015/5/8思考三十六号思勰投资陈磐颖2017/9/4建泓绝对收益一号建泓时代陈志辉2015/8/25建泓绝对收益二号建泓时代陈志辉2016/1/13杜兹三号杜兹投资力刖进2015/11/17厚生稳赢七号厚生资产赵勇2018/7/6小棉袄汐泰投资钟成2017/10/19赛亚成长1号赛亚资本罗伟冬2015/1/23厚生稳赢八号厚生资产赵勇2018/7/23注：由于局部私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，局部私募最新净值还未披露，此外，为 公平比拟，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。固定收益型私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至2020年4月底，存续且满足净值披露要求的固定收益 型私募产品共665只，从统计上来看，4月表现最好的产品收益率到达了 27.63%,表 现居前的十只产品平均收益率为17.00%。近1年来排名靠前的产品为拿特固收7号、 汇安投资稳赢一号、茁安稳健成长2号等。